《货币时间价值》PPT课件

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1、第 一 节 货 币 时 间 价 值一 、 相 关 知 识 及 概 念二 、 货 币 时 间 价 值 计 算 n 老 王 准 备 给 儿 子 存 钱 供 他 以 后 上 大 学 费用 ， 假 如 现 在 上 大 学 的 费 用 是 6万 元 ，并 且 假 定 四 年 以 后 ， 也 就 是 老 王 的 儿 子上 大 学 时 该 费 用 不 变 ， 那 么 现 在 的 老 王需 要 存 入 多 少 钱 呢 ?一 、 相 关 知 识 及 概 念 一 、 相 关 知 识 及 概 念n 答 案 ： 肯 定 是 少 于 6万 元 的 。 因 为 老 王 可以 把 钱 存 入 银 行 ， 这 样 可 以 得

2、 到 四 年 的利 息 ， 所 以 现 在 存 入 少 于 6万 元 的 款 项 ，四 年 后 连 本 带 利 ， 就 可 以 支 付 儿 子 上 学的 费 用 。假 设 四 年 的 利 息 是 1万 元 ， 现 在只 要 存 入 银 行 5万 元 。 时 间 就 是 金 钱n 分 期 支 付 动 画 先 生 ， 一 次 性 支 付 房款 ， 可 获 房 价 优 惠 货 币 时 间 价 值 （ 资 金 时 间 价 值 ） 是 指 资 金在 周 转 中 随 时 间 而 发 生 的 增 值 。货 币 时 间 价 值 是 资 金 在 周 转 使 用 中 产 生 的 ，是 资 金 所 有 者 让 渡

3、使 用 权 而 参 与 社 会 财 富分 配 的 一 种 形 式 。（ 一 ） 定 义 表 述货 币 时 间 价 值 是 指 一 定 量 资 金 在 不 同 时 点上 的 价 值 量 的 差 额 。一 、 相 关 知 识 及 概 念 1.货 币 时 间 价 值 的 表 现 形 式 是 价 值 的 增 值 ，是 同 一 笔 货 币 资 金 在 不 同 时 点 上 表 现 出 来 的 价值 差 量 或 变 动 率 。 2.货 币 的 自 行 增 值 是 在 其 被 当 作 投 资 资 本 的运 用 过 程 中 实 现 的 ， 不 能 被 当 作 资 本 利 用 的 货币 是 不 具 备 自 行 增

4、 值 属 性 的 。 3.货 币 时 间 价 值 量 的 规 定 性 与 时 间 的 长 短 成同 方 向 变 动 关 系 。（ 二 ） 货 币 时 间 价 值 具 有 特 点 （ 三 ） 货 币 时 间 价 值 运 用 意 义 1、 不 同 时 点 的 资 金 不 能 直 接 加 减 或 直接 比 较 。 2、 必 须 将 不 同 时 点 的 资 金 换 算 为 同 一时 点 的 资 金 价 值 才 能 加 减 或 比 较 。明 白 ！ （ 四 ） 货 币 时 间 价 值 计 量 、 表 现 方 式 货 币 时 间 价 值 通 常 以 相 对 数 利 息 率 i、 绝对 数 利 息 I计 量

5、 。 在 计 算 货 币 时 间 价 值 时 通 常 会 用 到 “ 现值 ” 、 “ 终 值 ” 的 概 念 。 现 值 P是 货 币 的 现 在 价值 （ 本 金 ） ， 终 值 S是 一 定 时 期 n后 的 价 值 （ 本利 和 ） 。 n S终 值 P现 值 n I利 息 i 利 率 n n时 期 0 1 2 3 nP S存 款 或 投 资 的 现 金 流 量 图 在 计 算 货 币 时 间 价 值 时 通 常 会 用 到 一种 工 具 现 金 流 量 图 1 2 3 n贷 款 或 筹 资 的 现 金 流 量 图P S （ 五 ） 货 币 时 间 价 值 的 计 算 方 法 （ 一

6、） 单 利 终 值 和 现 值 （ 三 ） 年 金 终 值 和 现 值 （ 四 ） 时 间 价 值 计 量 中 的 特 殊 问 题 （ 二 ） 复 利 终 值 和 现 值 （ 一 ） 单 利 终 值 和 现 值 单 利 是 计 算 利 息 的 一 种 方 法 。 单 利 制 下 ，只 对 本 金 计 算 利 息 ， 所 生 利 息 不 再 计 入本 金 重 复 计 算 利 息 。 例 ： 现 在 将 现 金 1000元 存 入 银 行 ， 单利 计 息 ， 年 利 率 为 3 ， 计 算 ： 三 年 后 的 本利 和 为 多 少 ？ 单 利 解 ： 三 年 的 利 息 I=1000 3 3 9

7、0元 三 年 本 利 和 S=1000 90 1090元(1)单 利 终 值 计 算 公 式 ：S=P+P i n= P （ 1+i n）三 年 本 利 和 S =1000 （ 1+3% 3） =1090元单 利 (2)单 利 现 值 计 算 公 式 ：P=S/（ 1+i n） （ 二 ） 复 利 终 值 和 现 值 复 利 是 计 算 利 息 的 另 一 种 方 法 ， 是 指 每经 过 一 个 计 算 期 ， 将 所 生 利 息 计 入 本 金重 复 计 算 利 息 ， 逐 期 累 计 ， 俗 称 “ 利 滚利 ” 。 例 ： 现 在 将 现 金 1000元 存 入 银 行 ， 复利 计

8、息 ， 年 利 率 为 3 ， 计 算 ： 三 年 后 的 本利 和 为 多 少 ？ 复 利 解 :第 一 年 ： 1000 （ 1+3%） 第 二 年 ： 1000 （ 1+3%） （ 1+3%） =1000 （ 1+3%） 2 第 三 年 ： 1000 （ 1+3%） 2 （ 1+3%） =1000 （ 1+3%） 3 所 以 ： 三 年 后 张 女 士 可 得 款 项 1092.7元复 利 (1)S=P (1+i)n 2%2 1.0927复 利 终 值 系 数 （ S/P， i， n）=1000 1.0927 = 1092.7（ 元 ） n/i 1%13 3%=P （ S/P， i， n

9、）复 利 (2)P=S/(1+i)n 复 利 现 值 系 数 （ P/S， i， n）=S (1+i)-n例 ： 老 王 准 备 给 儿 子 存 钱 供 他 以 后 上 大 学 费 用 ，假 如 现 在 上 大 学 的 费 用 是 6万 元 ， 并 且 假 定 四 年 以后 ， 也 就 是 老 王 的 儿 子 上 大 学 时 该 费 用 不 变 ， 若银 行 存 款 利 率 为 4%， 那 么 现 在 的 老 王 需 要 存 入银 行 多 少 钱 呢 ? =S （ P/S， i， n） 复 利 终 值 计 算 公 式 S=P (1+i)n =P （ S/P， i， n）回 顾 总 结复 利 现

10、 值 计 算 公 式 P=S (1+i)-n =S （ P/S， i， n） 定 义 ： 指 每 隔 相 同 时 间 （ 一 年 、半 年 、 一 季 度 等 ） 收 入 或 支 出 相 等金 额 的 款 项 ， 如 分 期 等 额 付 款 、 每年 相 等 收 入 等 。（ 三 ） 年 金 终 值 和 现 值 普 通 年 金 ：预 付 年 金 ：递 延 年 金 ：永 续 年 金 ： 等 额 收 付 款 项 发 生 在 每 期 期 末等 额 收 付 款 项 发 生 在 每 期 期 初 多 期 以 后 开 始 等 额 收 付 款 项 无 限 期 等 额 收 付 款 项年 金 种 类 n 1 普

11、通 年 金 普 通 年 金 又 称 后 付 年 金 ， 是 指 发 生 在 每期 期 末 的 等 额 收 付 款 项 ， 其 计 算 包 括 终值 和 现 值 计 算 。 1 2 3 n-10 nA 普 通 年 金 终 值 计 算 : 年 金 计 算0 1 2 nA +A*(1+i) n-1+A*(1+i) n-2A*(1+i) 0 n-1 +A*(1+i) 1p n 运 用 等 差 数 列 求 和 公 式 ， 可 以 推 导 出 普 通 年 金终 值 的 计 算 公 式 。 iiAS n 1)1( =A （ S/A， i， n）普 通 年 金 终 值 系 数 例 ： 公 司 准 备 进 行

12、一 投 资 项 目 ， 在 未 来 3年每 年 末 投 资 200万 元 ， 若 企 业 的 资 金 成 本 为5%， 问 项 目 的 投 资 总 额 是 多 少 ? 0 1 2 3200 200 200？ 解 ： 项 目 的 投 资 总 额 S=A （ S/A， i， n） =200 （ S/A， 5%， 3） =200 3.153 =630.6（ 万 元 ） 所 以 ： 项 目 的 投 资 总 额 是 630.6万 元 注 ： 查 一 元 年 金 终 值 系 数 表 知 ， 5%、 3期 年 金 终 值 系 数 为 ： 3.153 例 :某 公 司 在 5年 后 必 须 偿 还 债 务 1

13、500万元 ， 因 此 从 今 年 开 始 每 年 必 须 准 备 等 额 款 项存 入 银 行 ， 若 银 行 存 款 利 率 为 4%， 每 年 复利 一 次 ， 问 该 公 司 每 年 准 备 300万 元 是 否 能够 还 债 ? 年 金 计 算0 1 2 5A A . A 1500n 2.偿 债 基 金 计 算 : 解 ： S=A （ S/A， i， n） A=S/ （ S/A， i， n） =1500/（ S/A， 4%， 5） =1500/5.416 =276.96万 元 因 为 : 276.96小 于 300 所 以 :该 公 司 每 年 准 备 款 项 能 够 还 债 注 ：

14、 查 一 元 年 金 终 值 系 数 表 知 ， 4%、 5期 年 金 终 值 系 数 为 5.416 年 金 计 算+A(1+i) -n+A(1+i) -2A(1+i)-1 0 1 2 nA n-1+A(1+i) -n3.普 通 年 金 现 值 计 算 : p n 根 据 等 差 数 列 求 和 公 式 ， 可 以 推 导 出 普 通年 金 现 值 的 计 算 公 式 。ni iAP )1(1 = A （ P/A， i， n）普 通 年 金 现 值 系 数 例 :某 公 司 准 备 投 资 一 项 目 ， 投 入 2900万 元 ， 该项 目 从 今 年 开 始 连 续 10年 ， 每 年

15、产 生 收 益 300万元 ， 若 期 望 投 资 利 润 率 8%， 问 该 投 资 项 目 是 否可 行 ？0 1 2 10300 300 300 n 解 ： P= A （ P/A， i， n） 每 年 产 生 收 益 总 现 值 P = 300 6.710 =2013万 元 2013 2900 该 投 资 项 目 不 可 行注 ： 查 一 元 年 金 现 值 系 数 表 知 ， 8%、 10期 年 金 现值 系 数 为 6.710 4.投 资 回 收 额 计 算n 例 ： 公 司 准 备 购 置 一 台 大 型 设 备 ， 该 设 备 总价 值 1000万 元 ， 当 年 即 可 投 产

16、 使 用 ， 若 该 设备 的 使 用 寿 命 为 6年 ， 企 业 的 资 金 成 本 为 5%，问 每 年 的 经 营 净 现 金 流 量 至 少 应 为 多 少 才 可进 行 投 资 ? 0 1 2 6A A . A1000 年 金 计 算 P= A （ P/A， i， n）A= P/（ P/A， i， n）A=1000/ （ P/A， 5%， 6） =1000/5.0757 =197.02万 元每 年 的 净 现 金 流 量 至 少 应 达 到197.02万 元 投 资 才 可 行 。 作 业 ：n 时 代 公 司 需 用 一 设 备 ， 买 价 为 1600元 ，可 用 10年 ，

17、如 果 租 用 ， 则 每 年 年 末 付 租金 200元 ， 除 此 之 外 ， 买 与 租 其 他 情 况 相同 。 假 设 利 率 为 6 ， 用 数 据 说 明 买 与 租何 者 为 优 。 答 案n 分 析 ： 可 以 比 较 两 方 案 的 现 值 ， 因 为 终 止 时 间 不 同 ，也 可 以 比 较 终 值 。n 比 较 现 值 ：n P租 200 （ P/A,6%,10)=200 7.3601 1472.02n 1472.02S租 ， 故 租 用 该 设 备 。 2、 预 付 年 金 预 付 年 金 又 称 先 付 年 金 或 即 付 年 金 ， 是指 发 生 在 每 期

18、期 初 的 等 额 收 付 款 项 。 n-10 n1 2 3A 即 付 年 金 终 值 计 算0 1 2 nA n-1AiiAS n 1)1( 1 1i 1i)(1AS 1n S=A(S/A， i， n+1)-1年 金 计 算 即 付 年 金 现 值 计 算0 1 2 nA n-1AiiAS n )1()1(1 1ii)(1-1AS 1)-(n P =A(P/A， i， n-1)+1年 金 计 算 n 6年 分 期 付 款 购 物 ， 每 年 初 付 500元 。 设银 行 利 率 为 10 ， 该 项 分 期 付 款 相 当 于现 在 一 次 现 金 支 付 的 购 价 是 多 少 ？n

19、分 析 ： 求 预 付 年 金 的 现 值n 预 付 年 金 现 值 系 数 与 普 通 年 金 现 值 系 数关 系 ： 期 数 1， 系 数 1n P 500 （ P/A,10%,6-1)+1n 500 （ 3.7908 1） 2395.4 n 作 业 、 企 业 需 用 一 设 备 ， 买 价 为 3600元 ，可 用 10年 。 如 租 用 ， 则 每 年 年 初 需 付 租金 500元 ， 除 此 以 外 ， 买 与 租 的 其 他 情 况相 同 。 假 设 利 率 为 10 ， 则 企 业 是 租 赁该 设 备 还 是 购 买 设 备 ？ n 分 析 ： 求 预 付 年 金 的 现

20、 值n 预 付 年 金 现 值 系 数 与 普 通 年 金 现 值 系 数关 系 ： 期 数 1， 系 数 1n P 500 （ P/A,10%,10-1)+1n 500 （ 5.7590 1） 3379.5n 3379.5时 年 金 计 算 例 4： 某 人 持 有 的 某 公 司 优 先 股 ， 每 年 每 股 股 利为 2元 ， 若 此 人 想 长 期 持 有 ， 在 利 率 为 10%的情 况 下 ， 请 对 该 股 票 投 资 进 行 估 价 。 这 是 一 个 求 永 续 年 金 现 值 的 问 题 ， 即 假 设 该优 先 股 每 年 股 利 固 定 且 持 续 较 长 时 期

21、， 计 算 出这 些 股 利 的 现 值 之 和 ， 即 为 该 股 票 的 估 价 。 P=A/i=2/10%=20（ 元 ） 作 业 ： 某 公 司 拟 购 置 一 处 房 产 ， 房 主 提 出 两 种 付款 方 案 ：（ 1） 从 现 在 起 ， 每 年 年 初 支 付 20万 元 ， 连 续 支付 10次 ， 共 200万 元 ；（ 2） 从 第 5年 开 始 ， 每 年 年 初 支 付 25万 元 ， 连续 支 付 10次 ， 共 支 付 250万 元 . 假 设 该 公 司 的 资 金 成 本 率 （ 即 最 低 报 酬 率 ） 为10%， 你 认 为 该 公 司 应 选 择 哪

22、 个 方 案 . 答 案 ： 将 两 方 案 的 付 款 金 额 都 化 为 现 值 或终 值 ,在 同 一 基 础 上 进 行 比 较 ,金 额 最 低 者为 最 佳 .下 面 将 两 方 案 的 款 项 化 为 现 值 进行 比 较 ：（ 1） =20 （ P/A， 10%， 9） +1 =20 （ 5.759+1） =135.18万 元 (2) P 0 =25 (P/A， 10%， 10) =25 6.145=153.63万 元 P=153.63 (P/A,10%,3) =153.63 0.751 =115.38万 元 所 以 ， 第 二 种 方 案 最 优 作 业 ： 某 企 业 有

23、一 付 款 业 务 ,有 甲 ,乙 两 种 付款 方 式 可 供 选 择 . 甲 方 案 :现 在 付 款 10万 元 ,一 次 性 结 清 . 乙 方 案 :分 三 年 付 款 ,一 至 三 年 每 年 年 初 付款 额 分 别 为 3万 元 ， 4万 元 ,4万 元 . 假 定 年 利 率 为 10%,要 求 按 现 值 计 算 ,从两 方 案 中 选 优 . 分 析 ：n 甲 方 案 付 款 额 现 值 V0=10万 元n 乙 方 案 付 款 额 现 值 V0=3+4 1/（ 1+10%） +4 1/（ 1+10%） 2 =9.94万 元n 由 于 乙 方 案 付 款 额 现 值 1，

24、说 明 个 别 证 券 的 风 险 大 于 证 券 市 场 平 均 风 险1， 说 明 个 别 证 券 的 风 险 小 于 证 券 市 场 平 均 风 险系 数 的 计 算 过 程 相 当 复 杂 ， 并 需 要 大 量 参 考 数据 ， 一 般 不 是 由 投 资 者 自 己 计 算 ， 而 是 由 咨 询 机构 、 服 务 机 构 定 期 计 算 并 公 布 。2. 系 数 3.资 本 资 产 定 价 模 型R=RF+（ RM-RF）R投 资 组 合 的 必 要 报 酬 率 RF无 风 险 报 酬 率RM证 券 市 场 平 均 报 酬 率 例 ： 某 投 资 者 持 有 100万 元 组

25、合 投 资 ， 是0.55， 若 无 风 险 报 酬 率 为 7%， 证 券 市 场平 均 收 益 率 11%。 对 以 上 证 券 投 资 组 合进 行 评 价 。 股 票 类 别 黄 海 股份 长 江 股份 京 沪 股份 合 计投 资 额 （ 万 元 ） 50 30 20 100投 资 比 例 （ %） 50 30 20 100期 望 报 酬 率 （ %） 8 9 11 R=7%+0.55（ 11%-7%） =9.2%结 论 ： 应 调 整 投 资 结 构 股 票 C的 系 数 为 0.4,股 票 D的 系 数 为 0.5n 如 果 无 风 险 收 益 率 为 9%， 普 通 股 票 市场

26、 平 均 期 望 收 益 率 为 13%， 分 别 计 算 股 票C和 D的 期 望 收 益 率 。 n 答 案 ：n K i Rf + i （ Km Rf ）n KC 9 0.4 （ 13 9 ） 10.6n KD 9 0.5 （ 13 9 ） 11 n 某 公 司 投 资 组 合 中 有 四 种 股 票 ,所 占 比 例分 别 为 30%,40%,15%， 15%； 其 系 数 分别 为 0.8,1.2,1.5,1.7； 平 均 风 险 股 票 的必 要 报 酬 率 为 10%， 无 风 险 报 酬 率 为 8%，求 该 投 资 组 合 中 的 预 计 收 益 率 ， 综 合 系 数 。

27、n 答 案 ：n 综 合 30 0.8 40 1.2 15 1.5 15 1.7 1.2n K i Rf + i （ Km Rf ）n 8 1.2 （ 10 8 ）n 10.4 n .华 强 公 司 持 有 甲 、 乙 、 丙 三 种 股 票 构 成 的 证 券组 合 ， 它 们 的 系 数 为 别 2.0、 1.0、 0.5， 预 期收 益 率 分 别 为 16%、 15%、 14%， 它 们 在 证 券组 合 中 的 比 重 分 别 为 60%、 30%和 10%， 现 为降 低 风 险 ， 打 算 增 加 丙 股 票 的 比 重 ， 降 低 甲 股票 的 比 重 ， 调 整 后 ， 三

28、种 股 票 在 证 券 组 合 中 的比 重 分 别 为 30%、 30%、 40%。 股 票 的 市 场 收益 率 为 14%， 无 风 险 报 酬 率 为 10%。 试 分 析 该调 整 方 案 是 否 可 行 。 n 现 投 资 组 合 的 预 期 收 益 率=60%*16%+30%*15%+10%*14%=15.5%n 现 投 资 组 合 的 系 数 =60%*2+30%*1+10%*0.5=1.55n 现 投 资 组 合 的 必 要 报 酬 率 =10+1.55（ 14%-10%） =16.2%n 现 有 投 资 组 合 方 案 不 可 行n 调 整 后 投 资 组 合 的 预 期 收 益 率=30%*16%+30%*15%+40%*14%=14.9%n 调 整 后 投 资 组 合 的 系 数 =30%*2+30%*1+40%*0.5=1.1n 调 整 后 投 资 组 合 的 必 要 报 酬 率 =10+1.1（ 14%-10%） =14.4%n 调 整 后 的 投 资 组 合 方 案 可 行