第八章资本预算练习1

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1、Kiss My DonkeyA Presentation第八章第八章 资本预算练习资本预算练习选择题1.单选题：下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，不正确的是（）A 它因项目的系统风险大小不同而异 B 它因不同时期无风险报酬率高低不同而异 C 它受企业负债比率和债务成本高低的影响 D 当投资人要求的报酬率超过项目的内含报酬率时，股东财富将会增加2.单选题：下列关于资本预算与经营预算的区别的说法不正确的是（）。A.经营预算是分部门编制的B.经营预算可以针对多年度的事项编制C.资本预算是针对项目编制的，同一项目会涉及企业不同的部门D.资本预算会涉及不同的会计期3.多选题：下列关于项目

2、投资评价的说法正确的有（）。A.投资项目的预期收益率大于零，企业的价值将增加B.现值指数是相对数指标，反映投资的效益C.企业投资取得低于资本成本的收益，则摧毁了股东财富D.投资人要求的收益率是投资人将资金投资于其他同等风险资产可以赚取的收益4.单选题：下列表述中不正确的是（）。A.净现值是未来报酬的总现值与初始投资额现值之差B.当净现值等于零时，说明此时的贴现率为内部报酬率C.当净现值大于零时，获利指数小于1D.当净现值大于零时，说明该投资方案可行5.多选题：影响项目内部报酬率的因素包括（）。A.投资项目的有效年限 B.投资项目的现金流量 C.资本成本 D.净现值6.单选题下列关于项目投资决策

3、的表述中，正确的是()。A.两个互斥项目的初始投资额不一样，在权衡时选择内含报酬率高的项目B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的C.使用现值指数法进行投资决策可能会计算出多个获利指数D.投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性7.单选题:下列成本项目中相关性与其他不同的是()。A.差额成本B.沉没成本 C.重置成本D.机会成本8.多选题:某企业拟按15%的必要报酬率进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为100万元，则下列表述中不正确的有()。A.该项目的现值指数大于1B.该项目的现值指数小于1C.该项目的内含报酬率小于15%D.该项目的会计收益率大于15%

4、9.多选题：某投资项目设定折现率为10%，投资均发生在初始期，投资现值为100万元，投产后各年净现金流量现值之和为150万元，则下列各选项正确的有()。A.净现值为50万元B.现值指数为1.5C.内部收益率小于10%D.内部收益率大于10%10.多选题：下列关于净现值的说法正确的有()。A.净现值受到设定折现率的影响B.净现值属于折现指标C.净现值是未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额D.净现值是绝对量指标，反映投资效率计算题1.有一投资项目，原始投资为270万元，全部投资均于建设起点一次投入，初始期为0，项目期限为5年，每年可获得现金净流量69万元，试求此项目的内含报酬率。2.已

5、知某投资项目的项目期限为6年，原始投资360万元于建设起点一次投入，初始期为1，初始期末没有任何现金流量，经营期各年的现金流量都是相等的为120万元，企业设定的折现率为10%，试求该项目的净现值。3.某项目经营期为5年，预计投产第一年初经营性流动资产需用额为50万元，预计第一年经营性流动负债为15万元，投产第二年初经营性流动资产需用额为80万元，预计第二年经营性流动负债为30万元，预计以后每年的经营性流动资产需用额均为80万元，经营性流动负债均为30万元，试求该项目终结点一次回收的净营运资本。4.某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造100万元的收入；但公司

6、原生产的A产品会因此受到影响，使其年收入由原来的200万元降低到180万元。则与新建车间相关的现金流量为多少？5.甲公司是一家制药企业。2008年，甲公司在现有产品PI的基础上成功研制出第二代产品PII。如果第二代产品投产，需要新购置成本为10 000 000元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为l 000 000元（假定第5年年末PII停产）。财务部门估计每年固定成本为600 000元（不含折旧费），变动成本为200元盒。另外，新设备投产初期需要投入净营运资金3 000 000元。净营运资金于第5年年末全额收回。新产品

7、PII投产后，预计年销售量为50 000盒，销售价格为300元盒。同时，由于产品PI与新产品PII存在竞争关系，新产品PII投产后会使产品PI的每年经营现金净流量减少545 000元。新产品PII项目的系数为1.4。甲公司的债务权益比为4：6（假设资本结构保持不变），债务融资成本为8%（税前）。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为4%，市场组合的预期报酬率为9%。假定经营现金流入在每年年末取得。要求：（1）计算产品PII投资决策分析时适用的折现率。（2）计算产品PII投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。（3）计算产品PII投资的净现值。6.某企业计划进行某项投资

8、活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：(1)甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元，全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本(包括折旧)60万元。(2)乙方案原始投资额200万元，其中固定资产120万元，流动资金投资80万元。建设期2年，经营期5年，流动资金于建设期结束时投入，固定资产残值收入8万元，到期投产后，年收入170万元，付现成本80万元年。固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业，可以免交所得税，要求：(1)计算甲、乙方案各年的净现金流量：(2)计算甲、乙方案的静态回收期；

9、(3)计算甲、乙方案的会计收益率；(4)该企业的资本成本为10,部分时间价值系数见后页，计算甲、乙方案的净现值。T257(F/P,10%,1)-1.6105-(P/F,10%,1)0.8264-0.5132(P/A,10%,1)1.73553.79084.86847.某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备预计价款900000元，追加流动资金145822元。公司的会计政策与税法规定相同，设备按5年折旧，采用直线法计提，净残值率为零。该新产品预计销售单价20元件，单位变动成本12元件，每年增加固定付现成本500000元。该公司所得税税率为40；投资的最低报酬率为10。要求：计算净现值为零的销售

10、量水平(计算结果保留整数)。8.某长期投资项目累计的净现金流量资料如下：要求：(1)计算该项目各年的净现金流量；(2)计算该项目的静态回收期；(3)若折现率为10，计算该项目的动态回收期。年份0123456累计的净现金流量-100-300-200-150-20302009.E公司拟投资建设一条生产线，资本成本为10，现有四个方案可供选择，相关的11个时期的净现金流量数据如表所示：(见后页)要求：(1)计算A方案的静态回收期指标。(2)计算B方案的静态回收期指标。(3)计算C方案净现值指标。(4)计算D方案内含报酬率指标。方案01234591011合计A-1050-505004504003501

11、50100501650B-550-5502752752752752752752751650C-11000275275275275275275275275D-1100275275275275275275275-165010.某企业拟进行一项固定资产投资，投资额为2000万元，分两年投入，该项目的现金流量表(部分)见后页。要求：(1)在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。(2)计算或确定下列指标：静态回收期；会计收益率；动态回收期；净现值。t项目建设期经营期合计0123456净收益-30060014006006002900净现金流量-1000-10001001000（B）10001000

12、2900累计净现金流量-1000-2000-1900（A）90019002900-折现净现金流量（资本成本率6%）-1000-943.489839.61425.8747.37051863.3参考答案选择题答案：1.D 2.B 3.CD 4.C 5.AB6.D 7.B 8.BCD 9.ABD 10.ABC计算题答案：1.本题考核内含报酬率的计算。根据内含报酬率的计算方法可知：(P/A，IRR，5)=270/69=3.9130经查表可知：(P/A，8%，5)=3.9927(P/A，9%，5)=3.8897运用内插法可知：(IRR-8%)/(9%-8%)=(3.9130-3.9927)/(3.889

13、7-3.9927)IRR=8%+(3.9927-3.9130)/(3.9927-3.8897)(9%-8%)=8.77%2.净现值=120(P/A，10%，5)(P/F，10%，1)-360=53.55(万元)。3.第一年所需净营运资本=50-15=35（万元）首次营运资本投资额=35-0=35（万元）第二年所需净营运资本=80-30=50（万元）第二年净营运资本投资额=本年净营运投资额-上年净营运资本投资额=50-35=15(万元）净营运资本投资额合计=15+35=50（万元）4.100-（200-180）=80（万元）在进行投资分析时，不仅应将新车间的销售收入作为增量收入来处理，而且应扣除

14、其他部门因此而减少的销售收入。5.(1)权益资本成本4%1.4（9%4%）11%加权平均资本成本8%（125%）40%11%60%9%(2)初始现金流量（10 000 0003 000 000）13 000 000元年折旧额10 000 000（15%）/51 900 000元经营期现金流50 000（300200）600 0001 900 000（125%）1 900 000545 0003 230 000元 第5年末折余价值10 000 0005%500 000元第5年末设备变现利得纳税（l 000 000500 000）25%125 000元第5年设备变现净收入 l 000 000125

15、 000875 000元第5年处置期现金流875 0003 000 0003 875 000元第5年年末现金流量净额3 230 0003 875 0007 105 000元 (3)NPV3 230 000（P/A,9%,4）7 105 000（P/F,9%,5）13 000 0002 081 770.5元 6.(1)甲、乙方案各年的净现金流量：折旧=(100-5)5=19(万元)上下两图各为甲.乙方案各年现金流年限01-45现金流量-150（90-60）+19=4949+55=104年限0123-67现金流量-1200-80170-80=9090+80+8=178 (2)甲、乙方案静态回收期

16、甲方案的静态回收期=15049=3O6(年)乙方案的静态回收期=2+20090=422(年)(3)甲、乙方案的会计收益率 甲方案的年利润=90-60=30(万元)乙方案的折旧=(120-8)5=224(万元)乙方案的年利润=170-80-224=676(万元)甲方案的会计收益率=30150=20 乙方案的会计收益率=676200=338(4)甲方案的净现值=49 3.7908+55(116105)-150 =69.90(万元)乙方案的净现值=90（4.8684-1.7355）+88 0.8264-120 =141.01（万元）7.期初现金流出的现值=-(900000+145822)=-1045

17、822(元)设销量为Q营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=20Q(1-40)-(12Q+500000)(1-40)+(9000005)40=48Q-228000项目终结收回的流动资金=145822(元)预期未来现金流入量的现值=现金流出的现值(48Q-228000)(PA，10，5)+145822(PF，10，5)=1045822(48 Q-228000)(PA，10，5）+90541=1045822 解出Q=100000（件）8.（1）年份0123456各年的净现金流量-100-2001005013050170（2）静态同收期=4+2050=44(年)（3）动态回收期=5+41.

18、78/95.97=5.44（年）年份0123456各年的净现金流量-100-2001005013050170复利现值系数10.90910.82640.75130.6830.62090.5645各年的折现现金流-100-181.8282.6437.5788.7931.0595.97累计的各年现金流现值-100-281.82-199.18-161.62-72.83-41,7854.199.(1)A方案的静态回收期=3+150400=338(年)(2)B方案的静态回收期指标=1+1100275=5(年)(3)C方案净现值指标=275(PA，10，10)(PF，10，1)-1100=275614460

19、9091-1100=43617(万元)(4)275(PA，i，10)=1100即：(PA，i，10)=4根据(PA，20，10)=41925(PA，24，10)=36819可知：(24-i)(24-20)=(36819-4)(36819-41925)解得：i=215110.（1）计算表中用英文字母表示的项目：(A)=-1900+1000=-900 (B)=900-(-900)=1800（2）静态回收期=3+-900/1800=3.5（年）会计收益率=（2900/5）/2000=29%动态回收期=3+1014.8/1425.8=3.71（年）净现值=1863.3万元 t项目建设期经营期合计0123456折现净现金流量（资本成本率6%）-1000-943.489839.61425.8747.37051863.3累计净现金流量-1000-1943.4-1854.4-1014.84111158.31863.3-谢谢