《利息与利息率》PPT课件

《《利息与利息率》PPT课件》由会员分享，可在线阅读，更多相关《《利息与利息率》PPT课件（43页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、第 三 章 利 息 与 利 息 率n 第 一 节 利 息n 第 二 节 利 息 率n 第 三 节 利 率 的 决 定n 第 四 节 利 率 的 期 限 结 构n 第 五 节 利 率 的 作 用 第 一 节 利 息1、 利 息 的 含 义n 利 息 是 信 用 的 伴 随 物 ， 是 借 款 人 支 付 给 贷 款 人的 超 过 本 金 的 那 一 部 分 金 额n 利 息 是 借 款 人 为 获 得 资 金 使 用 权 而 必 须 付 出 的代 价n 利 息 是 贷 款 人 让 渡 资 金 使 用 权 而 取 得 的 报 酬 n 利 息 是 借 贷 资 本 的 价 格 第 一 节 利 息2、

2、利 息 的 本 质n西 方 古 典 经 济 学 派 的 利 息 理 论（ 1） 英 国 古 典 政 治 经 济 学 的 创 始 人 威 廉 配 第 提 出 “ 利 息 报酬 论 ” 认 为 利 息 是 因 暂 时 放 弃 货 币 的 使 用 权 （ 而 给贷 方 带 来 不 方 便 ） 而 获 得 的 报 酬 。（ 2） 亚 当 斯 密 提 出 了 “ 利 息 剩 余 价 值 学 说 ” 认 为 利 息代 表 剩 余 价 值 ， 始 终 是 从 利 润 中 派 生 出 来 的 。 第 一 节 利 息n 近 现 代 西 方 学 者 的 利 息 理 论（ 1） 资 本 生 产 力 论 。 萨 伊

3、（ 庸 俗 经 济 学 家 推 崇 ） 认 为 资 本 具 有 生 产 力 ， 利息 是 资 本 生 产 力 的 产 物 。 风 险 利 息 和 纯 利 息 ， 纯 利 息 是 ： 对 借 用 资 本 所付 的 代 价 。（ 2） 节 欲 论 。 西 尼 尔 ， 认 为 利 息 是 资 本 家 节 欲 行 为 （ 牺 牲 眼 前 的 消 费 欲 望 ）的 补 偿 。（ 3） 时 差 论 。 庞 巴 维 克 。 认 为 现 在 的 物 品 的 价 值 通 常 高 于 未 来 的 同 一 类 和同 一 数 量 的 物 品 的 价 值 。 （ 满 足 即 期 需 要 ， 已 经 控 制 在 手 ，

4、能 投 入 生 产创 造 利 润 ） ， 其 间 产 生 一 个 差 额 ， 利 息 就 是 来 弥 补 整 个 价 值 差 额 的 。（ 4） 流 动 偏 好 论 。 凯 恩 斯 ， 认 为 利 息 是 ： 在 特 定 时 期 内 ， 人 们 放 弃 货 币 周转 灵 活 性 的 报 酬 。 上 述 理 论 虽 然 都 有 一 定 的 合 理 性 ， 但 却 因 停 留 在 表 面 现 象 的 解 释 而 不 注重 经 济 关 系 的 分 析 ， 因 而 带 有 较 大 的 片 面 性 。 马 克 思 则 从 借 贷 资 本 的 特殊 运 动 形 式 分 析 入 手 ， 深 入 剖 析 了

5、利 息 的 来 源 与 本 质 ， 为 我 们 认 识 这 个问 题 提 供 了 科 学 的 方 法 与 依 据 。 第 一 节 利 息n 马 克 思 的 利 息 本 质 论 资 本 主 义 制 度 下 ， 利 息 是 借 贷 资 本 运 动 的 产 物 ， 来 源 于 剩 余 产 品或 利 润 的 一 部 分 ， 本 质 上 是 剩 余 价 值 的 特 殊 表 现 形 式 ， 体 现 借 贷资 本 家 和 职 能 资 本 家 共 同 剥 削 雇 佣 工 人 、 瓜 分 剩 余 价 值 的 关 系 。 马 克 思 的 利 率 决 定 理 论 是 建 立 在 对 利 息 来 源 与 本 质 的

6、分 析 基 础 上 ,马 克 思 认 为 平 均 利 润 率 是 利 率 的 上 限 ， 下 限 应 该 是 大 于 零 的 正 数 ，利 率 总 是 在 零 和 平 均 利 润 率 之 间 受 供 求 关 系 影 响 波 动 。 第 一 节 利 息3、 利 息 与 收 益 的 一 般 形 态（ 1） 利 息 转 化 为 收 益 的 一 般 形 态n 无 论 贷 出 资 金 与 否 ， 利 息 都 被 看 作 资 金 所 有 者 理 所 当然 的 收 入 ； 同 时 无 论 借 入 资 金 与 否 ， 生 产 经 营 者 也 总是 把 自 己 的 利 润 分 为 利 息 与 企 业 主 收 入

7、 两 部 分 。 （ 在会 计 制 度 中 ， 利 息 支 出 都 列 入 成 本 ， 而 利 润 则 只 是 指扣 除 利 息 后 的 剩 余 。 ）（ 2） 这 种 转 化 的 主 要 作 用 在 于 导 致 了 收 益 的 资 本 化 n 收 益 的 资 本 化 :指 任 何 有 收 益 的 事 物 ， 都 可 以 通 过 收 益与 利 率 的 对 比 倒 算 出 它 相 当 于 多 大 的 资 本 金 额 。 使 一些 本 身 无 内 在 规 律 决 定 其 资 本 金 数 量 的 事 物 ， 也 能 从收 益 、 利 率 、 本 金 三 者 的 关 系 中 套 算 出 资 本 金 额

8、 或 价格 。 如 土 地 、 人 力 资 本 等 第 一 节 利 息 收 益 （ B） = 本 金 （ P） 利 率 （ r） 如 果 知 道 收 益 和 利 率 ， 就 可 以 利 用 这 个 公 式 套 算 出 本 金 ，即 ： 收 益 资 本 化 在 经 济 生 活 中 被 广 泛 地 应 用 ： 例 1:地 价 =土 地 年 收 益 /年 利 率 例 2:人 力 资 本 价 格 =年 薪 /年 利 率 例 3:股 票 价 格 =股 票 收 益 /市 场 利 率rBp 第 二 节 利 息 率1、利息率的概念n利息率简称利率，是一定时期内利息额同其相应本金的比率。即：利息率=利息额/本金

9、n利息率是一种重要的经济杠杆，它对宏观经济运行和微观经济运行都有重要作用。 利率的种类市场利率、官定利率、公定利率固定利率和浮动利率名义利率和实际利率基准利率和差别利率一 般 利 率 和 优 惠 利 率2、 利 率 的 种 类第 二 节 利 息 率年利率、月利率、日利率 按 利 率 的 决 定 主 体 不 同 官 定 利 率 (official interest rate)又 称 法 定 利率 ， 是 由 一 国 中 央 银 行 所 规 定 的 利 率 ， 各金 融 机 构 必 须 执 行 。 公 定 利 率 (pact interest rate)由 民 间 权 威 性金 融 组 织 商 定

10、 的 利 率 ,各 成 员 机 构 必 须 执 行 。 市 场 利 率 (market interest rate )是 指 按 市 场规 律 自 由 变 动 的 利 率 ， 它 主 要 反 映 了 市 场内 在 力 量 对 利 率 形 成 的 作 用 。 按 照 计 算 利 息 的 不 同 期 限 按 照 计 算 利 息 的 不 同 期 限 单 位 ， 可 分 为 年 利 率 、 月 利 率 和 日 利 率 。（ 1） 年 利 率 :以 年 为 单 位 计 算 利 息 时 的 利 率 ， 通 常 %表 示 。（ 2） 月 利 率 :以 月 为 单 位 计 算 利 息 时 的 利 率 ， 通

11、常 表 示 。（ 3） 日 利 率 :以 日 为 单 位 计 算 利 息 时 的 利 率 ， 通 常 以 0表 示 。 在 中 国 ， 利 率 习 惯 上 用 厘 来 表 示 。 因 此 ， 年 利 率 又 称 年 息 几 厘 ，一 般 用 本 金 的 百 分 比 来 表 示 ； 月 利 率 又 称 月 息 几 厘 ， 一 般 用 本 金的 千 分 比 来 表 示 ； 日 利 率 又 称 日 息 几 厘 ， 一 般 用 本 金 的 万 分 比 来表 示 。 此 外 ， 还 可 以 用 “ 分 ” 作 为 利 率 单 位 。 由 于 分 是 厘 的 10倍 ，所 以 ， 如 果 是 年 息 5分

12、 ， 则 表 示 年 利 率 为 50 ； 年 利 率 与 月 利 率 及 日 利 率 之 间 的 换 算 公 式 为 ： 年 利 率 =月 利 率 12=日 利 率 360 按 利 率 在 借 贷 期 内 是 否 调 整 固 定 利 率 (fixed rate)是 指 在 整 个 借 贷 期 内按 事 先 约 定 的 利 率 计 息 而 不 作 调 整 的 利 率 。 浮 动 利 率 (floating rate)是 指 在 借 贷 期 内 随市 场 利 率 的 变 化 而 定 期 进 行 调 整 的 利 率 。 按 是 否 考 虑 通 货 膨 胀 因 素 名 义 利 率 (nominal

13、interest rate)是 指 包 括 了 通 货膨 胀 因 素 的 利 率 ， 通 常 金 融 机 构 公 布 或 采 用 的 利率 都 是 名 义 利 率 。 实 际 利 率 (real interest rate)是 指 货 币 购 买 力 不 变条 件 下 的 利 率 ， 通 常 用 名 义 利 率 减 去 通 货 膨 胀 率即 为 实 际 利 率 。 正 利 率 和 负 利 率 :当 名 义 利 率 高 于 通 货 膨 胀 率 、实 际 利 率 大 于 0时 ， 即 为 正 利 率 ； 反 之 则 为 负 利率 。 两 种 计 算 方 法 的 比 较名 义 利 率 与 实 际 利

14、 率 :n 简 化 公 式 n 复 杂 公 式 pir 1)1( )1( pri pri 按 影 响 力 的 大 小 基 准 利 率 ： 是 指 在 多 种 利 率 并 存 的 条 件 下起 决 定 性 作 用 的 利 率 ， 当 基 准 利 率 变 动 时 ，其 他 利 率 也 相 应 发 生 变 化 。 差 别 利 率 ： 是 指 金 融 机 构 对 不 同 客 户 的 存 、贷 款 实 行 不 同 的 利 率 。 利 率 的 其 他 分 类n按信用行为的期限长短，分为长期利率和短期利率n按照利率是否具有优惠性质，分为一般利率和优惠利率。n另外，还有几个重要的利率概念：平均利率、基准利率和

15、到期收益率。 第 二 节 利 息 率3、 利 息 率 的 计 算（ 1） 单 利 :是 指 单 纯 按 本 金 计 算 出 来 的 利 息 。 用 公 式 表示 为 ：n 利 息 （ I） =本 金 （ P） 利 率 （ r） 期 限 （ n）n 单 利 法 是 指 按 单 利 计 算 利 息 的 方 法 ， 即 在 计 息 时 只 按本 金 计 算 利 息 ， 不 将 利 息 额 加 入 本 金 一 并 计 算 的 方 法 。用 单 利 法 计 算 时 ， 其 本 利 和 的 计 算 公 式 为 ： n S=P（ 1+r n） n 例 ： 第 二 节 利 息 率（ 2） 复 利 ： 单 利

16、的 对 称 ， 是 指 将 按 本 金 计 算 出 来 的 利 息 额再 加 入 本 金 ， 一 并 计 算 出 来 的 利 息 。 复 利 的 利 息 计 算 公 式为 ： 复 利 法 是 指 按 复 利 计 算 利 息 的 方 法 ， 即 在 计 息 时 把 按 本 金计 算 出 来 的 利 息 再 加 入 本 金 ， 一 并 计 算 利 息 的 方 法 。 其 本利 和 公 式 为 ： PrPI rPI nn )1(: 1)1(或 nrPS )1( 现 值 和 终 值 终 值 未 来 某 一 时 点 上 的 本 利 和 ， 一 般 是 指 到 期 的 本 利和 。 现 值 ： 未 来 本

17、 利 和 的 现 在 价 值 。n系列现金流的现值和终值：n在现实经济生活中，很多时候会遇到一系列现金流的情况，如分期付款、发放养老金等这种定期定额的系列收支称为年金。根据现值和终值的道理，系列现金流的现值之和即年金现值，系列现金流的终值之和即年金终值。 现 值 和 终 值n 现 值 的 概 念 可 以 用 于 贴 现 、 投 资 决 策 等 。 例 如 ：某 一 建 设 项 目 建 设 期 为 3年 ， 投 资 有 两 种 方 案 ，一 是 第 一 年 年 初 投 资 500万 元 ， 第 二 年 与 第 三 年年 初 各 投 资 200万 元 。 二 是 第 一 年 年 初 投 资 l00

18、万元 ， 第 二 年 年 初 投 资 300万 元 ， 第 三 年 年 初 投 资600万 元 。 从 静 态 的 角 度 ， 第 一 方 案 投 资 共 900万元 ， 第 二 方 案 为 1000万 元 ， 看 上 去 同 一 个 项 目 应该 采 用 第 一 个 方 案 。 但 是 按 现 值 或 终 值 法 会 得 出与 前 面 不 同 的 结 论 。 如 果 市 场 投 资 收 益 率 为 15%，则 第 一 种 方 案 的 投 资 现 值 为 ： 现 值 和 终 值 （ 万 元 ）第 二 种 方 案 的 现 值 为 （ 万 元 ）结 果 是 方 案 二 优 于 方 案 一 。 在

19、现 代 企 业 投 资 决 策中 ， 现 值 成 为 重 要 的 决 策 依 据 825%)151( 200%151200500 21 I 815%)151( 300%151 300500 22 I 第 三 节 利 率 的 决 定1、 影 响 利 率 变 动 的 因 素n 平 均 利 润 率 n 资 金 供 求 关 系 n 预 期 通 货 膨 胀 率 n 中 央 银 行 的 货 币 政 策n 政 府 预 算 赤 字n 国 际 利 率 水 平n微观因素：借贷期限、风险程度、担保品、借款人的信用等级、放款方式以及社会经济主体的预期行为等。 n 中 央 银 行 通 过 运 用 货 币 政 策 工 具

20、 改 变 货 币 供 应 量 ， 来 影响 可 贷 资 金 的 数 量 。 当 中 央 银 行 想 要 刺 激 经 济 时 ， 会 增加 货 币 供 应 投 入 量 ， 使 可 贷 资 金 的 供 给 增 加 ， 从 而 使 利率 下 降 ； 当 中 央 银 行 想 要 限 制 经 济 过 度 膨 胀 时 ， 会 减 少货 币 供 应 量 ， 使 可 贷 资 金 的 供 给 减 少 ， 从 而 使 利 率 上 升 。n 货 币 供 给 增 加 对 利 率 水 平 的 影 响 有 三 种 方 式 ：n 首 先 ， 货 币 供 给 量 的 增 加 将 使 经 济 中 的 流 动 性 变 大 ， 引

21、 起 利率 水 平 下 降 （流动性效应） 。 n 其 次 ， 从 而 刺 激 经 济 的 效 果 开 始 出 现 ， 到 产 出 和 收 入 的 上 升 ，资 金 需 求 增 加 ， 最 终 拉 动 利 率 水 平 上 升 （收入效应） 。n 最 后 ， 在 实 行 增 加 货 币 供 应 量 的 政 策 时 ， 会 提 高 社 会 公 众 和投 资 者 的 通 货 膨 胀 预 期 ， 利 率 水 平 将 由 于 “ 费 雪 效 应 ” 而 上升 （通货膨胀预期效应） 。 政 府 预 算 赤 字 如 果 其 他 因 素 不 变 ， 政 府 预 算 赤 字 与 利 率 水 平 将 会 同 方向

22、 运 动 ， 即 政 府 预 算 赤 字 增 加 ， 利 率 上 升 ； 政 府 预 算 赤字 减 少 ， 利 率 下 降 。 并 且 较 大 规 模 的 预 算 赤 字 将 会 引 起通 货 膨 胀 预 期 ， 产 生 “ 费 雪 效 应 ” ， 拉 动 利 率 上 升 。 国 际 利 率 水 平 在 国 际 市 场 逐 步 形 成 、 国 际 经 济 联 系 日 益 加 深 的 时 代 ，国 际 利 率 的 水 平 及 其 变 动 趋 势 对 一 国 利 率 水 平 具 有 很 强的 “ 示 范 效 应 ” 。 国 际 市 场 上 “ 一 价 定 律 ” 的 作 用 、 借贷 资 本 自

23、由 流 动 的 本 性 和 国 际 商 人 套 利 的 天 性 ， 使 得 国际 间 的 利 率 具 有 很 强 的 联 动 性 。 第 三 节 利 率 的 决 定2 、 西 方 利 率 决 定 的 理 论n古典利率理论n流动性偏好利率理论n可贷资金利率理论n IS-LM模型的利率理论。 古 典 利 率 理 论n 古 典 利 率 理 论 认 为 ，利 率 是 由 实 际 领 域 的投 资 和 储 蓄 这 两 个 因素 决 定 的 ， 决 定 于 储蓄 与 投 资 的 均 衡 点 。n 投 资 是 利 率 的 递 减 函数 ， 即 利 率 提 高 ， 投资 额 下 降 ； 利 率 降 低 ，投

24、资 额 上 升 ； 储 蓄 是利 率 的 递 增 函 数 ， 即储 蓄 额 与 利 率 成 正 相关 关 系 。 古 典 的 利 率理 论 可 以 用 右 图 来 说明 。 I 0=S0 I（ S）S I rr0 凯 恩 斯 流 动 偏 好 利 率 理 论n 凯 恩 斯 对 古 典 利 率 理 论 提 出 了 批 评 。 他认 为 利 息 不 是 等 待 或 延 期 消 费 的 报 酬 ，而 是 丧 失 货 币 的 周 转 灵 活 性 ， 或 称 流 动性 的 报 酬 。n 所 以 ， 利 率 纯 粹 是 一 种 货 币 现 象 ， 它 取决 于 货 币 的 供 给 和 需 求 ， 而 不 是

25、 由 储 蓄和 投 资 等 实 际 因 素 决 定 的 。 凯 恩 斯 流 动 偏 好 利 率 理 论 和 古 典 利 率 理 论 相 反 ， 凯 恩 斯完 全 抛 弃 了 实 际 因 素 对 利 率 水平 的 影 响 ， 认 为 ， 利 率 决 定 于货 币 供 给 与 货 币 需 求 的 数 量 。 L1代 表 交 易 和 预 防 货 币 需 求 ，与 利 率 无 关 ， 而 与 收 入 正 相关 ； L2代 表 投 机 性 货 币 需求 ， 是 利 率 的 递 减 函 数 中 央 银 行 流 动 偏 好货 币 供 给 货 币 需 求利 率 r 1 L= L1+L2M1 M2 M Or2r

26、 可 贷 资 金 利 率 理 论n 可 贷 资 金 利 率 理 论 是 在 综 合 古 典 利 率 理 论 和 凯 恩 斯 流 动 偏 好 理 论 的基 础 上 建 立 起 来 的 ， 认 为 市 场 利 率 不 是 简 单 的 由 投 资 与 储 蓄 决 定 的 ，也 不 是 仅 仅 是 由 人 们 的 “ 流 动 性 偏 好 ” 形 成 的 货 币 需 求 与 中 央 银 行货 币 供 给 决 定 的 ， 而 是 由 可 贷 资 金 的 供 给 和 需 求 来 决 定 的 。n 可 贷 资 金 的 需 求 包 括 两 个 部 分 ， 一 是 投 资 需 求 ， 二 是 货 币 贮 藏 的

27、需求 。 这 里 影 响 市 场 利 率 的 货 币 贮 藏 需 求 不 是 货 币 贮 藏 的 总 额 ， 而 是当 年 货 币 贮 藏 的 增 加 额 。 用 公 式 来 表 示 ： Ld = I + Hn 可 贷 资 金 的 供 给 由 三 部 分 组 成 ， 一 是 储 蓄 ， 二 是 货 币 当 局 新 增 发 的货 币 数 量 ， 三 是 商 业 银 行 的 信 用 创 造 。 用 公 式 来 表 示 ， 即 Ls = S + M（ M为 货 币 当 局 的 货 币 增 发 额 和 商 业 银 行 的 信 用 创 造 ） 。 n 可 贷 资 金 学 说 认 为 ， H与 I一 样

28、， 也 是 利 率 的 递 减 函 数 ； M却 不同 于 S， M是 货 币 当 局 调 节 货 币 流 通 的 工 具 ， 是 个 关 于 利 率 的 外 生变 量 ， 与 利 率 无 关 。n 可 贷 资 金 学 说 认 为 ， 储 蓄 与 投 资 决 定 自 然 利 率 ， 即 r0决 定 于 I=S； 而市 场 利 率 则 由 可 贷 资 金 的 供 求 关 系 来 决 定 ， 用 rl代 表 市 场 利 率 ， 则 rl决 定 于 Ld = Ls ， 即 I+ H=S+ M。 HILd ss MSL Mrr O M可 贷 资 金 利 率 理 论 ISLM模 型 的 利 率 决 定

29、r ISLM模 型 的 利 率 决 定r ISLM模 型 的 利 率 决 定 第 四 节 利 率 的 风 险 结 构 和 期 限 结 构n 利 率 的 结 构 是 指 各 种 债 券 利 率 之 间 的 关 系 。 由 于债 券 种 类 繁 多 ， 每 种 债 券 利 率 也 有 不 同 种 类 的 区分 方 法 ， 目 前 的 理 论 一 般 把 利 率 结 构 分 为 两 类 ：一 类 是 利 率 的 风 险 结 构 ； 一 类 是 期 限 结 构 。n 利 率 风 险 结 构n 各 种 期 限 相 同 的 债 券 利 率 间 的 关 系 被 称 之 为 利 率 的 风险 结 构 。 利

30、率 的 风 险 结 构 主 要 是 由 债 券 的 违 约 风 险 ，流 动 性 及 税 收 等 因 素 所 决 定 。 第 四 节 利 率 的 风 险 结 构 和 期 限 结 构n 利 率 的 期 限 结 构n 收 益 与 到 期 时 间 的 关 系 被 称 之 为 利 率 的 期 限 结 构 。利 率 期 限 结 构 方 面 ， 即 债 券 期 限 与 收 益 关 系 方 面 ，有 两 个 经 验 事 实 特 别 明 显 ： 第 一 ， 各 种 期 限 债 券 的利 率 往 往 是 同 向 波 动 的 。 第 二 ， 长 期 债 券 的 利 率 往往 高 于 短 期 债 券 。 对 于 这

31、 两 种 现 象 ， 有 三 种 流 行 的理 论 可 以 加 以 解 释 ， 构 成 了 利 率 期 限 结 构 理 论 的 主要 内 容 。 预 期 假 说n 该 假 说 的 关 键 是 假 定 整 个 债 券 市 场 是 统 一 的 ，不 同 期 限 的 债 券 具 有 完 全 替 代 性 ， 并 且 长 期 债券 的 利 率 等 于 长 期 债 券 到 期 之 前 人 们 对 短 期 利率 预 期 的 平 均 值 。 从 而 为 债 券 市 场 上 不 同 期 限利 率 的 同 向 波 动 作 出 了 解 释 。n 但 是 ， 预 期 理 论 有 个 缺 限 ， 即 它 不 能 对 第

32、二 个 经 验 事 实 作 出 令 人 满 意 的 解 释 。 长 期 债 券的 利 率 一 般 要 高 于 短 期 债 券 ， 即 预 期 未 来 短 期利 率 会 上 升 。 但 实 际 上 ， 短 期 利 率 可 能 上 升 ，也 可 能 下 降 。 市 场 分 割 理 论n 与 预 期 理 论 相 比 较 ， 分 割 市 场 理 论 假 说 正 好 处于 两 个 极 端 ： 它 假 定 债 券 市 场 是 完 全 独 立 和 分割 开 的 市 场 ， 不 同 期 限 的 债 券 不 是 替 代 品 ， 各种 期 限 债 券 的 利 率 仅 由 该 种 债 券 的 供 求 所 决 定 ，

33、不 受 其 他 债 券 预 期 回 报 率 的 影 响 。n 分 割 市 场 理 论 可 以 对 经 验 事 实 二 给 出 恰 当 的 解释 ： 因 为 人 们 一 般 会 偏 好 期 限 较 短 、 利 率 风 险较 小 的 债 券 ， 而 不 愿 持 有 期 限 长 、 风 险 大 的 债券 ， 因 而 对 长 期 债 券 的 需 求 相 对 于 短 期 债 券 来说 要 少 些 ， 所 以 短 期 债 券 利 率 低 ， 长 期 债 券 利率 高 。 期 限 选 择 理 论n 期 限 选 择 理 论 关 键 假 设 是 ： 不 同 的 债 券是 替 代 品 ， 但 并 非 是 完 全

34、替 代 品 。n 长 期 证 券 比 短 期 证 券 有 更 多 的 风 险 ， 其流 动 性 较 差 ， 必 须 给 予 流 动 性 报 酬 作 为补 偿 ， 从 而 使 长 期 证 券 的 利 率 大 于 短 期证 券 的 利 率 。 第 五 节 利 率 的 作 用1、 利 率 作 用 的 发 挥 需 要 一 定 的 环 境 与 条 件n 市 场 化 的 利 率 决 定 机 制 ， 即 由 市 场 供 求 关 系 决 定 利 率水 平 ；n 灵 活 的 利 率 联 动 机 制 ， 即 一 种 利 率 变 动 ， 其 它 利 率 随之 变 化 的 联 动 关 系 ；n 适 当 的 利 率 水

35、 平 ， 即 利 率 水 平 不 宜 过 低 或 过 高 ；n 合 理 的 利 率 结 构 ， 即 合 理 的 利 率 期 限 结 构 ， 行 业 结 构与 地 区 结 构 等 。 n 我 国 社 会 主 义 市 场 经 济 中 要 使 利 率 充 分 发 挥 作 用 ， 应逐 步 进 行 利 率 市 场 化 的 改 革 。 背 景 资 料 ： 我 国 的 利 率 体 制 改 革1.我 国 的 利 率 体 制n 利 率 体 制 即 一 国 对 利 率 管 理 制 度 的 总 和 ， 包 括 利 率 政 策 、 利 率 决 定机 制 、 利 率 变 动 幅 度 的 有 关 规 定 。n 目 前

36、世 界 各 国 的 利 率 体 制 主 要 有 ： 利 率 管 制 和 利 率 市 场 化 。n 我 国 的 利 率 体 制 ： 1949年 到 1983年 ， 高 度 集 中 的 利 率 管 制 ； 1983年 至 今 ， 利 率 管 制 下 的 有 限 浮 动 利 率 体 制 。2.利 率 市 场 化 改 革n 利 率 市 场 化 的 内 涵 ： 利 率 水 平 的 高 低 由 市 场 的 供 求 所 决 定 ； 形 成 一个 以 中 央 银 行 利 率 为 核 心 、 货 币 市 场 利 率 为 中 介 、 由 市 场 供 求 决 定存 款 利 率 的 市 场 利 率 体 系 ； 中 央

37、 银 行 成 为 利 率 调 节 的 主 体 。 n 利 率 市 场 化 的 条 件 ： 金 融 市 场 的 发 展 和 金 融 体 制 的 完 善 是 利 率 市 场化 的 基 础 ； 商 业 银 行 的 规 范 经 营 和 公 平 竞 争 是 利 率 市 场 化 的 关 键 ；法 律 法 规 的 健 全 和 中 央 银 行 有 效 监 管 是 利 率 市 场 化 的 保 证 。n 我 国 利 率 市 场 化 的 顺 序 ： 先 外 币 ， 后 本 币 ； 先 农 村 ， 后 城 镇 ； 先 贷款 ， 后 存 款 ； 先 大 额 ， 后 小 额 ， 循 序 渐 进 。 第 五 节 利 率 的

38、 作 用2.利 率 的 作 用 ： 一 般 分 析（ 1） 利 率 对 储 蓄 的 作 用 ： 储 蓄 的 利 率 弹 性 n 储 蓄 的 替 代 效 应 ： 利 率 上 升 ， 储 蓄 增 加 ， 消 费 减 少 n 储 蓄 的 收 入 效 应 ： 利 率 上 升 ， 储 蓄 下 降 ， 消 费 增 加 n 储 蓄 的 利 率 弹 性 ； 收 入 效 应 与 替 代 效 应 的 对 比 n *收 入 水 平 低 ； 货 币 结 余 无 法 支 用 强 制 储 蓄 （ 2） 利 率 对 投 资 的 作 用 ： n 资 本 边 际 效 率 与 市 场 利 率 的 对 比 n 不 同 厂 商 投

39、资 n *劳 动 密 集 型 ； * 资 本 密 集 型 第 五 节 利 率 的 作 用（ 3） 利 率 对 国 际 收 支 的 作 用n 通 常 引 起 国 际 收 支 不 平 衡 的 原 因 来 自 实 物 经 济 方 面和 货 币 方 面 。n 若 引 起 国 际 收 支 不 平 衡 的 原 因 来 自 货 币 方 面 ， 政 府或 央 行 可 通 过 调 节 利 率 来 平 衡 国 际 收 支 。 具 体 ， 当存 在 逆 差 时 ， 可 调 高 利 率 ； 顺 差 时 ， 可 调 低 利 率 。（ 4） 利 率 对 物 价 的 作 用 n 利 率 调 节 商 品 市 场 的 需 求 与 供 给n 利 率 调 节 货 币 的 供 给 与 需 求 本 章 结 束 ， 谢 谢 观 看