《财务管理交运》PPT课件

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1、财 务 管 理 喻 天 舒 如 何 理 解 财 务 管 理 ？中 心 词 “ finance”Corporate Finance 公 司 财 务Personal Finance 个 人 财 务Public Finance 财 政 学International Finance 国 际 金 融Mutinational Finance 跨 国 公 司 财 务 金 融 学 家 博 迪 和 莫 顿 说 ： 学 习 理 财 至 少 有 5个 理 由 ： 一 是 管 理个 人 资 源 ； 二 是 处 理 商 务 世 界 的 问 题 ； 三 是 寻 求 令 人 感 兴 趣 和 回报 丰 富 的 职 业 ； 四

2、 是 以 普 通 的 身 份 作 出 有 根 据 的 公 共 选 择 ； 五 是扩 展 你 的 思 路 。 其 中 ， 首 要 的 是 管 理 个 人 资 源 。 学 习 管 理 金 钱 是 一 个 过 程 ， 因 为 它 是 那 么 妩 媚 善 变 。 变 化 多端 的 金 融 市 场 和 产 品 ， 会 带 来 众 多 无 常 的 人 生 故 事 。 为 把 握 好 自己 的 命 运 ， 有 两 条 要 领 告 诉 你 ： 第 一 ， 在 你 的 一 生 中 ， 金 钱 会 不 断 流 动 ， 会 增 加 ， 也 会 减 少。 但 你 一 定 要 牢 记 金 钱 本 身 是 不 具 备 力

3、 量 的 ， 你 自 身 的 价 值 并 不由 金 钱 所 决 定 。 如 果 你 能 做 到 这 些 ， 那 么 ， 当 金 钱 减 少 时 ， 你 不会 认 为 自 己 是 无 能 的 和 失 败 的 ； 当 金 钱 增 加 时 ， 你 也 不 会 认 为 自己 伟 大 ， 而 陶 醉 于 显 示 自 己 的 财 富 。 第 二 ， 遵 循 金 钱 法 则 。 生 活 中 有 更 多 的 诱 惑 会 使 你 忘 记 这 些 法则 ， 但 你 一 定 要 超 然 于 这 些 诱 惑 之 上 。 你 要 掌 控 属 于 你 的 金 钱 ，使 它 成 为 实 现 自 己 愿 望 的 奴 仆 。

4、当 这 些 思 想 成 为 你 生 活 的 一 部 分 时 ， 你 会 觉 得 自 己 多 么 强 大 ，多 么 富 有 创 造 力 。 你 得 到 的 金 钱 也 许 永 远 不 会 比 你 需 要 的 多 ， 但你 掌 控 金 钱 和 运 用 法 则 的 能 力 ， 则 可 以 织 补 你 的 经 济 命 运 ， 你 所 赋 予 金 钱 的 力 量 将 会 改 变 你 的 人 生 道 路 。 美 国 财 务 学 博 士 罗 伯 特 希 金 斯 教 授 在 其 经 典 著 作 财 务 管 理 分 析 一 书 中 说 ： “ 不 完 全 懂 得 会 计和 财 务 管 理 工 作 的 经 营 者

5、 ， 就 好 比 是 一 个 投 篮 而不 得 分 的 球 手 。 ”美 国 人 把 财 务 管 理 比 作 方 向 盘 ， 把 生 产 比 作 发 动机 ， 把 经 营 比 作 润 滑 剂 。 一 、 导 论二 、 财 务 分 析三 、 基 础 观 念四 、 项 目 投 资 决 策五 、 证 券 投 资 决 策六 、 融 资 决 策七 、 资 本 结 构八 、 股 利 决 策 第 一 章 导 论 1.1财 务 管 理 的 目 标 1.2财 务 管 理 的 内 容 1.3财 务 管 理 的 环 境 1.1财 务 管 理 的 目 标一 、 企 业 财 务 管 理 的 目 标（ 一 ） 企 业 的

6、 目 标 及 对 财 务 管 理 的 要 求1、 目 标 ： 生 存 生 存 环 境 基 本 条 件 主 要 威 胁 对 财 务 管 理 的 要 求 2、 目 标 ： 发 展 集 中 表 现 对 财 务 管 理 的 要 求3、 目 标 ： 获 利对 财 务 管 理 的 要 求 （ 二 ） 企 业 的 财 务 目 标1、 利 润 最 大 化2、 每 股 收 益 最 大 化3、 股 东 财 富 最 大 化 请 考 虑 : 指 标 是 否 忽 视 货 币 时 间 价 值 、 投 入 与 获 得 的 关系 、 风 险 ？ 讨 论股 东 财 富 最 大 化 与 （ 利 益 相 关 者 ） 企 业 价 值

7、 最 大 化股东财 富最大化 股 东 大 会构 成 ： 股 东 董 事 会构 成 ： 股 东 代 表 经 营 者 利益相关者价值最大化 利 益 相 关 者 大 会构 成 ： 利 益 相 关 者 董 事 会构 成 ： 利 益 相 关 者 代 表 经 营 者 二 、 影 响 财 务 管 理 目 标 实 现 的 因 素 经 济 外 部 环 境 法 律影 响 股 价 金 融 市 场 投 资 项 目 管 理 决 策 投 资 报 酬 率 资 本 结 构 风 险 股 利 政 策 三 、 股 东 、 经 营 者 和 债 权 人 的 冲 突 和 协 调（ 一 ） 股 东 与 经 营 者1、 冲 突 目 标 不

8、一 致 导 致 ： 道 德 风 险 和 逆 向 选 择2、 措 施（ 二 ） 股 东 与 债 权 人1、 冲 突2、 措 施（ 三 ） 企 业 目 标 与 社 会 责 任 逆 向 选 择 是 指 代 理 人 掌 握 着 不 为 委 托 人 知 晓 的私 有 信 息 ， 在 与 委 托 人 签 订 契 约 时 ， 代 理 人 就 有可 能 根 据 私 有 信 息 向 委 托 人 提 出 有 利 于 自 己 的 代理 条 件 的 行 为 。 逆 向 选 择 是 在 签 订 委 托 一 代 理 合 同 前 常 见 的 隐蔽 信 息 环 境 ， 它 大 量 出 现 在 商 品 销 售 市 场 、 保

9、险市 场 、 劳 动 市 场 、 借 贷 市 场 、 旅 游 等 服 务 市 场 ，以 及 金 融 风 险 和 古 董 名 画 等 文 化 市 场 上 。 例 如 ： 二 手 车 市 场 道 德 风 险 是 指 代 理 人 在 签 订 了 契 约 后 ， 出 于 自身 利 益 的 考 虑 ， 对 委 托 人 采 取 机 会 主 义 ， 损 害 委 托人 的 利 益 ， 委 托 人 又 无 法 监 督 代 理 人 的 活 动 ， 也 无法 推 测 其 机 会 主 义 行 为 。 在 市 场 经 济 中 ， 道 德 风 险 是 一 种 十 分 普 通 的 现象 ， 它 实 际 上 是 市 场 参

10、加 者 针 对 自 身 的 隐 蔽 信 息而 采 取 的 理 性 反 应 。 例 如 ： 顾 客 的 道 德 风 险 1.2财 务 管 理 的 内 容一 、 财 务 管 理 的 对 象（ 一 ） 现 金 流 转（ 二 ） 短 期 循 环（ 三 ） 长 期 循 环 1、 特 点 ： 折 旧 是 现 金 的 一 个 来 源 。例 题 1： 销 售 收 入 （ 收 现 ） 100000 制 造 成 本 （ 付 现 ） 50000 销 售 费 用 （ 付 现 ） 5000 管 理 费 用 （ 付 现 ） 5000 折 旧 20000 税 前 利 润 20000 所 得 税 （ 付 现 ） 6000 税

11、 后 利 润 14000求 ： 现 金 支 出 、 现 金 收 入 、 现 金 余 额 的 增 减 情 况 。 例 题 2： 销 售 收 入 100000 制 造 成 本 （ 付 现 ） 70000 销 售 费 用 5000 管 理 费 用 5000 折 旧 20000 税 前 利 润求 ： 现 金 支 出 、 现 金 收 入 、 现 金 余 额 的 增 减 情 况 。 2、 长 期 循 环 与 短 期 循 环 有 联 系（ 四 ） 现 金 流 转 不 平 衡 的 原 因 内 部 ： 盈 利 、 亏 损 、 扩 充 外 部 ： 市 场 变 化 、 经 济 波 动 、 通 货 膨 胀 、 竞 争

12、1、 内 部 盈 利 企 业 的 现 金 流 转 亏 损 企 业 的 现 金 流 转 扩 充 企 业 的 现 金 流 转2、 外 部 二 、 财 务 管 理 的 内 容 报 酬 率 投 资 项 目财 富 最 大 化 资 本 项 目的 途 径 股 利 政 策 风 险三 、 财 务 管 理 的 职 能1、 决 策2、 计 划3、 控 制 1.3财 务 管 理 的 环 境 第 二 章 财 务 分 析 2.1概 述 2.2基 本 财 务 比 率 的 分 析 2.3分 析 方 法 举 例 企 业 自 身 纵 向 比 较 2.4分 析 方 法 举 例 企 业 之 间 横 向 比 较 2.5综 合 分 析

13、2.6上 市 公 司 财 务 比 率 及 其 使 用 2.7现 金 流 量 表 指 标 分 析 财 务 报 表 有 如 名 贵 香 水 ， 只 能 细 细 的 品 鉴 。 会 计 基 础 知 识 补 充一 、 会 计 对 象 会 计 的 一 般 对 象 是 社 会 再 生 产 过 程 中 的资 金 运 动 。 微 观 地 讲 ， 资 金 是 企 业 单 位 拥 有 或 者 控制 的 经 济 资 源 的 货 币 表 现 形 式 。 资 金 运 动 具 体表 现 为 投 入 、 分 配 、 耗 费 、 收 回 及 退 出 。 二 、 会 计 要 素 会 计 要 素 是 构 成 会 计 报 表 的

14、基 本 要素 ， 是 对 会 计 核 算 的 对 象 及 其 具 体内 容 所 作 的 基 本 分 类 ， 是 进 行 会 计确 认 和 计 量 的 基 本 依 据 。 会 计 要 素主 要 包 括 ： 资 产 、 负 债 、 所 有 者 权益 、 收 入 、 费 用 、 利 润 等 。 资 产 概 念 ： 资 产 （ Asset） 是 指 企 业 过 去 的 交 易 或者 事 项 形 成 的 、 由 企 业 拥 有 或 者 控 制 的 、 预 期会 给 企 业 带 来 经 济 利 益 的 资 源 。 负 债 概 念 ： 负 债 (Liability)是 指 企 业 过 去 的 交 易 或 者

15、事 项 形 成 的 、 预 期 会 导 致 经 济 利 益 流 出 企 业 的现 实 义 务 。 所 有 者 权 益 (Owners Equity) 所 有 者 权 益 是 指 企 业 资 产 扣 除 负 债 后 由 所 有 者 享有 的 剩 余 权 益 。 所 有 者 权 益 的 来 源 包 括 所 有 者 投 入 的 资 本 、 直 接计 入 所 有 者 权 益 的 利 得 和 损 失 、 留 存 收 益 等 。 直 接 计 入 所 有 者 权 益 的 利 得 和 损 失 ， 是 指 不 应计 入 当 期 损 益 、 会 导 致 所 有 者 权 益 发 生 增 减 变 动的 、 与 所 有

16、 者 投 入 资 本 或 者 向 所 有 者 分 配 利 润 无关 的 利 得 或 者 损 失 。 利 得 是 指 由 企 业 非 日 常 活 动 所 形 成 的 、 会 导 致所 有 者 权 益 增 加 的 、 与 所 有 者 投 入 资 本 无 关 的经 济 利 益 的 流 入 。 损 失 是 指 由 企 业 非 日 常 活 动 所 发 生 的 、 会 导 致所 有 者 权 益 减 少 的 、 与 向 所 有 者 分 配 利 润 无 关的 经 济 利 益 的 流 出 。 收 入 (Revenue) 是 指 企 业 日 常 活 动 中 形 成 的 、 会 导 致 所 有 者 权益 增 加 的

17、 、 与 所 有 者 投 入 资 本 无 关 的 经 济 利 益的 总 流 入 。 费 用 (Expense) 是 指 企 业 在 日 常 活 动 中 发 生 的 、 会 导 致 所 有 者权 益 减 少 的 、 与 向 所 有 者 分 配 利 润 无 关 的 经 济利 益 的 总 流 出 。 利 润 (Profit) 是 指 企 业 在 一 定 会 计 期 间 的 经 营 成 果 。 包 括 收入 减 去 费 用 后 的 净 额 、 直 接 计 入 当 期 利 润 的 利得 和 损 失 等 。 三 、 会 计 等 式会 计 等 式 (Accounting Equation)， 亦 称 会 计

18、 方程 式 ， 是 反 映 会 计 要 素 之 间 数 量 关 系 的 等 式 . 静 态 方 程 式 ： 资 产 负 债 +所 有 者 权 益 动 态 方 程 式 收 入 费 用 利 润 动 静 结 合 的 会 计 方 程 式 ： 资 产 +费 用 负 债 +所 有 者 权 益 +收 入 四 、 会 计 科 目 会 计 科 目 是 按 会 计 要 素 反 映 的 经 济 内 容 所 做 的分 类 。 五 、 会 计 账 户是 指 根 据 会 计 科 目 开 设 的 分 类 连 续 记 录 各 项 经 济 业务 ， 并 对 经 济 业 务 内 容 进 行 科 学 分 类 、 反 映 、 监督

19、的 一 种 会 计 的 专 门 方 法 。会 计 科 目 是 设 置 账 户 的 依 据 。 对 各 个 会 计 科 目 ， 使用 具 有 一 定 格 式 的 账 页 ， 将 各 笔 经 济 业 务 及 其 对会 计 要 素 中 各 个 科 目 的 影 响 ， 连 续 记 录 ， 这 种 方法 称 为 设 置 账 户 。 左 方 （ 借 方 ） 会 计 科 目 （ 账 户 名 称 ） 右 方 （ 贷 方 ）日 期 凭证号数 摘 要 金 额 日 期 凭证号数 摘 要 金 额月 日 月 日 本 期 期 末 余 额 期 初 余 额 本 期 增 加 额 本 期减 少 额账 户 的 登 记 ： 账 户

20、的 左 右 两 方 是 按 相 反 方 向 来记 录 增 加 额 和 减 少 额 ； 账 户 的 余 额 一 般 与 记 录 的 增 加 额 在 同 一 方 向 。 借 贷 记 账 法 借 贷 记 账 法 是 以 “ 借 ” 和 “ 贷 ” 作 为 记账 符 号 ， 对 每 项 经 济 业 务 的 记 录 ， 都 按 金 额 相等 、 借 贷 方 向 相 反 ， 在 两 个 或 两 个 以 上 的 账 户中 进 行 记 录 的 一 种 专 门 的 复 式 记 账 方 法 。 例 题 ： 某 公 司 投 资 100000元 ， 某 年 1月 1日 开 设 娱 乐 中 心 ， 1月 2日 共有 4

21、笔 业 务 ， 入 账 后 各 账 户 的 借 方 金 额 和 贷 方 金 额 的 合 计 数 如 下 ：账 户 名 称 借 方 金 额 贷 方 金 额银 行 存 款 101000 33000应 收 账 款 5000固 定 资 产 80000 实 收 资 本 100000应 付 账 款 50000主 营 业 务 收 入 6000主 营 业 务 成 本 3000根 据 以 上 资 料 ， 分 析 4笔 业 务 的 内 容 。 2.1 概 述 财 务 报 表 分 析 主 要 信 息 资 料 来 源上 市 公 司 信 息 资 料 来 源 上 市 公 司 公 布 的 年 度 报 告 、 中 期 报 告

22、 、 季 度 报 告 、 董 事 会公 告 和 其 他 公 告 ; 中 国 证 券 报 、 上 海 证 券 报 、 证 券 时 报 刊 登 的 年报 、 中 报 、 季 报 、 公 告 ；上 海 证 券 交 易 所 网 站 ： http:/深 圳 证 券 交 易 所 网 站 :http:/中 国 上 市 公 司 资 讯 网 ： http:/ 政 府 部 门 信 息 资 料 来 源中 国 统 计 信 息 网 ： http:/国 家 发 展 计 划 委 员 会 网 站 ： http:/国 家 经 济 贸 易 委 员 会 网 站 ： http:/国 家 税 务 总 局 网 站 ： http:/ 二

23、、 审 计 报 告 分 析 上 市 公 司 财 务 报 告 部 分 的 第 一 项 为 审 计 报 告 。根 据 审 计 报 告 类 型 ， 可 判 断 上 市 公 司 会 计 报 表 其 财务 状 况 及 经 营 成 果 和 现 金 流 量 情 况 的 真 实 程 度 。 1、 无 保 留 意 见 被 审 计 单 位 会 计 报 表 符 合 下 列 情 况 ： 会 计 报 表 的 编 制 符 合 企 业 会 计 准 则 和 国 家 其 他 有 关 财务 会 计 法 规 的 规 定 ； 会 计 报 表 在 所 有 重 大 方 面 公 允 地 反 映 了 被 审 计 单 位 资 产 负债 表 日

24、 的 财 务 状 况 和 所 审 计 期 间 的 经 营 成 果 、 现 金 流 量 情况 ； 会 计 处 理 方 法 的 选 用 遵 循 了 一 贯 性 原 则 。 其 审 计 已 按 照 独 立 审 计 准 则 的 要 求 ， 实 施 了 必 要 的 审 计 程序 ， 在 审 计 过 程 中 未 受 阻 碍 和 限 制 ； 不 存 在 应 调 整 而 被 审 计 单 位 未 予 调 整 的 重 要 事 项 。 2、 保 留 意 见 注 册 会 计 师 经 过 审 计 后 ， 认 为 被 审 计 单 位 会 计 报表 就 其 整 体 而 言 是 恰 当 的 ， 但 还 存 在 下 述 情 况

25、 之一 时 ， 应 出 具 保 留 意 见 ： 个 别 重 要 财 务 会 计 事 项 的 处 理 和 个 别 重 要 会 计 报 表 项 目 的编 制 不 符 合 企 业 会 计 准 则 和 国 家 其 他 有 关 财 务 会 计 法规 的 规 定 ， 被 审 计 单 位 拒 绝 进 行 调 整 ； 因 审 计 范 围 受 到 局 部 限 制 ， 无 法 按 照 独 立 审 计 准 则 要 求 取得 应 有 的 审 计 证 据 ； 个 别 会 计 处 理 方 法 的 选 用 不 符 合 一 贯 性 原 则 。 3、 否 定 意 见 注 册 会 计 师 经 过 审 计 后 ， 认 为 被 审

26、计 单 位 会 计 报 表存 在 下 述 情 况 之 一 时 ， 应 出 具 否 定 意 见 ： 会 计 处 理 方 法 的 选 用 严 重 违 反 企 业 会 计 准 则 和国 家 其 他 有 关 财 务 会 计 法 规 的 规 定 ， 被 审 计 单 位 拒绝 进 行 调 整 ； 会 计 报 表 严 重 歪 曲 了 被 审 计 单 位 的 财 务 状 况 、 经 营成 果 和 现 金 流 量 情 况 ， 被 审 计 单 位 拒 绝 进 行 调 整 。 4、 拒 绝 表 示 意 见 注 册 会 计 师 在 审 计 过 程 中 ， 由 于 审 计 范 围 受 到 委托 人 、 被 审 计 单

27、位 或 客 观 环 境 的 严 重 限 制 ， 不 能获 取 必 要 的 审 计 证 据 ， 以 致 无 法 对 会 计 报 表 整 体反 映 发 表 审 计 意 见 时 ， 应 当 出 具 拒 绝 表 示 意 见 的审 计 报 告 。 三 、 财 务 分 析 方 法 财 务 分 析 的 具 体 方 法 主 要 有 比 较 分 析 法 、 因 素 分 析 法 两 种 。1、 比 较 分 析 法 通 过 两 个 或 两 个 以 上 相 关 指 标 进 行 对 比 确 定 差 异 ， 揭 示 企业 财 务 状 况 和 经 营 成 果 的 一 种 分 析 方 法 。 按 比 较 对 象 分 类 ：

28、与 本 企 业 纵 向 比 ， 趋 势 分 析 与 行 业 平 均 比 ， 横 向 比 较 与 计 划 预 算 比 ， 差 异 分 析 按 比 较 内 容 分 类 比 较 会 计 要 素 的 总 量 比 较 结 构 百 分 比 比 较 财 务 比 率 注 意 ： 对 比 指 标 要 同 质 ， 计 算 口 径 要 一 致 2、 因 素 分 析 法 也 称 因 素 替 代 法 。 它 是 对 某 项 综 合 指 标 的 变动 原 因 按 其 内 在 的 因 素 ， 计 算 和 确 定 各 个 因 素 对这 一 综 合 指 标 发 生 变 化 的 影 响 程 度 。 差 额 分 析 法 指 标 分

29、 解 法 连 环 替 代 法 定 基 替 代 法 2.2基 本 财 务 比 率 的 分 析一 、 偿 债 能 力（ 一 ） 短 期 偿 债 能 力 （ 变 现 能 力 ）1、 流 动 比 率 流 动 资 产 流 动 负 债 反 映 企 业 短 期 内 可 变 现 的 流 动 资 产 偿 还 流 动 负 债 的 能力 大 小 。2、 速 动 比 率 （ 酸 性 测 试 比 率 ） （ 流 动 资 产 存 货 ） 流 动 负 债3、 保 守 速 动 比 率 （ 现 金 短 期 证 券 应 收 帐 款 净 额 ） 流 动 负 债 4、 影 响 变 现 能 力 的 其 他 因 素 增 加 变 现 能

30、力 的 因 素 可 动 用 的 银 行 贷 款 指 标 准 备 很 快 变 现 的 长 期 资 产 偿 债 能 力 的 声 誉 减 弱 变 现 能 力 的 因 素 未 作 记 录 的 或 有 负 债 担 保 责 任 引 起 的 负 债 （ 二 ） 长 期 偿 债 能 力1、 资 产 负 债 率 负 债 资 产2、 产 权 比 率 （ 债 务 股 权 比 率 ） 负 债 权 益3、 已 获 利 息 倍 数 （ 利 息 保 障 倍 数 ） 税 息 前 利 润 利 息 费 用4、 影 响 长 期 偿 债 能 力 的 因 素 长 期 租 赁 担 保 责 任 或 有 项 目 二 、 资 产 管 理 比

31、率 （ 营 运 能 力 ）1、 营 业 周 期 存 货 周 转 天 数 应 收 账 款 周 转 天 数2、 存 货 周 转 天 数 360天 存 货 周 转 率 存 货 周 转 率 销 售 成 本 平 均 存 货3、 应 收 账 款 周 转 天 数 360天 应 收 账 款 周 转 率 应 收 账 款 周 转 率 销 售 收 入 平 均 应 收 账 款4、 流 动 资 产 周 转 率 销 售 收 入 平 均 流 动 资 产5、 总 资 产 周 转 率 销 售 收 入 平 均 资 产 三 、 盈 利 能 力 比 率 1、 销 售 毛 利 率 （ 销 售 收 入 销 售 成 本 ） 销 售收 入

32、2、 销 售 净 利 率 净 利 润 销 售 收 入 3、 资 产 净 利 率 净 利 润 平 均 资 产 4、 净 资 产 收 益 率 净 利 润 平 均 净 资 产 四 、 财 务 比 率 的 局 限 性 1、 得 出 比 率 的 报 表 数 据 不 一 定 反 映 真 实 。 2、 不 同 企 业 可 能 选 择 不 同 的 会 计 程 序 ， 失 去 可 比 性 。 2.3分 析 方 法 举 例 企 业 自 身 纵 向 比 较一 、 多 期 比 较 分 析 项 目 2006 2007 2008 差 额 差 额 差 额 销 售 收 入 570 10 376 6 132 2销 售 成 本

33、312 11 208 7 562 17销 售 毛 利 258 9 168 5 -430 -13期 间 费 用 60 8 340 40 -160 -13营 业 利 润 198 10 -172 -8 -270 -13营 业 外 净 损 益 -20 -13 104 80 -100 -43利 润 总 额 178 8 -68 -3 -370 -16所 得 税 58 8 -22 -3 -122 -16净 利 润 120 8 -46 -3 -248 -16 二 、 结 构 百 分 比 部 分 总 体三 、 定 基 百 分 比 选 择 一 个 基 期 ， 将 基 期 年 度 会 计 报 表 各 项 指 数均

34、定 为 100， 其 他 年 度 报 表 指 数 与 基 期 对 比 换 算 ，得 出 连 续 若 干 年 度 的 定 基 百 分 比 报 表 ， 查 明 各 项 目的 变 化 趋 势 。 某 年 指 数 （ 某 年 金 额 基 期 年 金 额 ） 100 定 基 百 分 比 资 产 负 债 表 基 期 2005 2006 2007 2008 流 动 资 产 速 动 资 产 100（ 600） 133 117 100 存 货 100（ 600） 116 133 150 固 定 资 产 净 值 100（ 600） 136 227 239 资 产 总 计 100（ 2800） 131 183 19

35、0 负 债 流 动 负 债 100（ 300） 100 310 117 长 期 负 债 100（ 238） 134 153 206 所 有 者 权 益 实 收 资 本 100（ 1000） 100 100 100 公 积 金 100（ 148） 208 312 400 未 分 配 利 润 100（ 1114） 157 213 259 负 债 权 益 总 计 100（ 2800） 131 183 190 2.4分 析 方 法 举 例 企 业 之 间 横 向 比 较一 、 标 准 财 务 比 率二 、 理 想 财 务 报 表 理 想 资 产 负 债 表 流 动 资 产 60 负 债 40% 速 动

36、 资 产 30 流 动 负 债 30% 盘 存 资 产 30 长 期 负 债 10% 固 定 资 产 40 权 益 60 实 收 资 本 20 公 积 金 30 未 分 配 利 润 10 比 较 表 理 想 实 际 差 额 资 产 4000 4000 0 流 动 资 产 2400 1400 1000 速 动 1200 924 276 其 他 1200 476 724 固 定 资 产 1600 2600 1000 负 债 1600 2120 520 流 动 负 债 1200 600 600 长 期 负 债 400 1520 1120 所 有 者 权 益 2400 1880 520 实 收 资 本

37、 800 1400 600 公 积 金 1200 310 890 未 分 配 400 170 230 2.5 综 合 分 析一 、 杜 邦 分 析 体 系 构 成 权 益 报 酬 率 （ 净 利 润 权 益 ） 资 产 报 酬 率 权 益 乘 数 （ 净 利 润 资 产 ） （ 资 产 权 益 ） 销 售 利 润 率 总 资 产 周 转 率 （ 净 利 润 销 售 收 入 ） （ 销 售 收 入 资 产 总 额 ） 二 、 杜 邦 分 析 体 系 的 作 用举 例 ： 权 益 报 酬 率 =资 产 净 利 率 权 益 乘 数去 年 14.94%=7.39 % 2.02今 年 12.12%=6%

38、 2.02 资 产 净 利 率 =销 售 净 利 率 资 产 周 转 率去 年 7.39%=4.53% 1.6304今 年 6%=3% 2 2.6上 市 公 司 财 务 比 率 及 使 用一 、 每 股 收 益（ 一 ） 基 本 每 股 收 益 当 期 净 利 润 发 行 在 外 普 通 股 的 加 权 平 均 数 发 行 在 外 普 通 股 的 加 权 平 均 数 =期 初 发 行 在 外 普通 股 股 数 +当 期 新 发 行 普 通 股 股 数 已 发 行 时 间 报 告 期 时 间 -当 期 回 购 普 通 股 股 数 已 回 购 时 间 报 告 期 时 间 （ 二 ） 稀 释 每 股

39、 收 益=调 整 后 净 利 润 调 整 后 加 权 普 通 股对 当 期 净 利 润 的 调 整 :（ 1） 当 期 已 确 认 为 费 用 的 稀 释 性 潜 在 普 通 股 的 利 息 ；（ 2） 稀 释 性 潜 在 普 通 股 转 换 时 将 产 生 的 收 益 或 费 用 。对 普 通 股 的 调 整 ： 当 期 发 行 在 外 普 通 股 的 加 权 平 均 数 应 当 为 计 算 基 本每 股 收 益 时 普 通 股 的 加 权 平 均 数 与 假 定 稀 释 性 潜 在普 通 股 转 换 为 已 发 行 普 通 股 而 增 加 的 普 通 股 股 数 的加 权 平 均 数 之

40、和 。 稀 释 的 每 股 收 益 是 指 企 业 存 在 稀释 性 潜 在 普 通 股 的 ， 应 当 分 别 调整 归 属 于 普 通 股 东 的 当 期 净 利 润和 发 行 在 外 普 通 股 的 加 权 平 均 数 。 比 较 :证 监 会 公 开 发 行 证 券 公 司 信 息 披 露 编 报 规 则 第 9号 ，分 为 ： 全 面 摊 薄 每 股 收 益 加 权 平 均 每 股 收 益新 会 计 准 则 ： 基 本 每 股 收 益 稀 释 每 股 收 益 （ 三 ） 补 充 指 标1、 市 盈 率 每 股 市 价 每 股 收 益2、 每 股 股 利 股 利 总 额 年 末 普 通

41、 股 股 份 总 数3、 股 票 获 利 率 每 股 股 利 每 股 市 价4、 股 利 支 付 率 每 股 股 利 每 股 收 益5、 股 利 保 障 倍 数 每 股 收 益 每 股 股 利6、 留 存 收 益 比 率 （ 净 利 润 全 部 股 利 ） 净 利 润 二 、 每 股 净 资 产（ 一 ） 每 股 净 资 产 年 度 末 股 东 权 益 年 末 普 通 股 数（ 二 ） 市 净 率 每 股 市 价 每 股 净 资 产三 、 权 益 报 酬 率 （ 净 资 产 收 益 率 ） 2.7 现 金 流 量 表 指 标 分 析 近 代 理 财 学 的 一 个 重 要 结 论 是 ： 资

42、产 的 内 在 价 值 是 其 未 来 现 金流 量 的 现 值 。 现 金 流 量 表 的 主 要 作 用 是 ： 第 一 ， 提 供 本 期 现 金 流 量 的 实 际 数 据 ； 第 二 ， 提 供 评 价 本 期 收 益 质 量 的 信 息 ； 第 三 ， 有 助 于 评 价 企 业 的 财 务 弹 性 ； 第 四 ， 有 助 于 评 价 企 业 的 流 动 性 ； 第 五 ， 用 于 预 测 企 业 的 未 来 现 金 流 量 。 一 、 结 构 分 析1、 流 入 结 构 分 析2、 流 出 结 构 分 析 3、 流 入 流 出 比 分 析二 、 流 动 性 分 析 1、 现 金

43、到 期 债 务 比 经 营 现 金 净 流 量 本 期 到 期 的 债 务（ 指 本 期 到 期 的 长 期 债 务 和 应 付 票 据 ） 2、 现 金 流 动 负 债 比 经 营 现 金 净 流 量 流 动 负 债 3、 现 金 债 务 总 额 比 经 营 现 金 净 流 量 债 务 总 额 三 、 获 取 现 金 能 力 分 析1、 销 售 现 金 比 率 经 营 现 金 净 流 量 销 售 额2、 每 股 营 业 现 金 净 流 量 经 营 现 金 净 流 量 普 通 股 股 数3、 全 部 资 产 现 金 回 收 率 经 营 现 金 净 流 量 全 部 资 产四 、 财 务 弹 性

44、分 析1、 现 金 满 足 投 资 比 率 近 五 年 经 营 活 动 现 金 净 流 量 近 五 年 资 本 支 出 、 存 货 增 加 、 现 金 股 利 之 和2、 现 金 股 利 保 障 倍 数 每 股 营 业 现 金 净 流 量 每 股 现 金股 利 反 映 企 业 创 造 价 值 的 指 标 经 济 利 润 (economic profit)又 叫 经 济 增 加 值 、 附 加 经 济 价值 (economic value added,EVA)。 它 等 于 企 业 税 后 营 业 利润 减 去 所 运 用 资 本 的 机 会 成 本 (资 本 成 本 )。 即 ： EVA =

45、EBIT（ 1-T） WACC DS EBIT 息 税 前 利 润 （ =税 前 利 润 +利 息 ） T 公 司 所 得 税 税 率 WACC 公 司 加 权 平 均 资 金 成 本 DS 投 资 资 本 (生 息 债 务 与 权 益 帐 面 值 之 和 ） 某 公 司 资 本 总 额 为 2871万 元 (生 息 负 债 和 权 益 )， 如 果 加 权平 均 资 本 成 本 为 10%， 则 会 计 利 润 与 EVA如 下 所 示 ：单 位 ： (万 元 ） 会 计 师 经 济 学 家主 营 业 务 收 入 3993 3993其 他 业 务 收 入 71 71营 业 成 本 费 用 及

46、 税 金 （ 3632） （ 3632）息 税 前 利 润 （ EBIT） 432 432利 息 费 用 （ 85） 税 前 利 润 347 所 得 税 (30%) 104 130 资 本 成 本 287 会 计 利 润 （ 净 ） 243 经 济 增 加 值 （ EVA） 15 第 三 章 基 础 价 值 观 念 3.1货 币 的 时 间 价 值 3.2风 险 与 报 酬 新 约 全 书 中 马 太 福 音 第 章 的 寓 言 （ 和 合 本 译 文 ） ： 一 个 国 王 远 行前 ， 就 叫 了 仆 人 来 ， 把 他 的 家 业 交 给 他 们 。 按 着 各 人 的 才 干 ， 给

47、他 们 银 子 。一 个 给 了 五 千 ， 一 个 给 了 二 千 ， 一 个 给 了 一 千 。 就 往 外 国 去 了 。 那 领 五 千 的， 随 即 拿 去 做 买 卖 ， 另 外 赚 了 五 千 。 那 领 二 千 的 ， 也 照 样 另 赚 了 二 千 。 但 那领 一 千 的 ， 去 掘 开 地 ， 把 主 人 的 银 子 埋 藏 了 。 过 了 许 久 ， 那 些 仆 人 的 主 人 来 了 ， 和 他 们 算 账 。 那 领 五 千 银 子 的 ， 又 带着 那 另 外 的 五 千 来 ， 说 ： “ 主 阿 ， 你 交 给 我 五 千 银 子 ， 请 看 ， 我 又 赚

48、了 五 千。 ” 主 人 说 ： 好 ， 你 这 又 善 良 又 忠 心 的 仆 人 。 你 在 不 多 的 事 上 有 忠 心 ， 我 把许 多 事 派 你 管 理 。 可 以 进 来 享 受 你 主 人 的 快 乐 。 ” 那 领 二 千 的 也 来 说 ： “ 主阿 ， 你 交 给 我 二 千 银 子 ， 请 看 ， 我 又 赚 了 二 千 。 ” 主 人 说 ： 好 ， 你 这 又 良善 又 忠 心 的 仆 人 。 你 在 不 多 的 事 上 有 忠 心 ， 我 把 许 多 事 派 你 管 理 。 可 以 进 来享 受 你 主 人 的 快 乐 。 ” 那 领 一 千 的 ， 也 来 说

49、 ： “ 主 阿 ， 我 知 道 你 是 忍 心 的 人 ， 没 有 种 的 地 方 要收 割 ， 没 有 散 的 地 方 要 聚 敛 。 我 就 害 怕 ， 去 把 你 的 一 千 银 子 埋 藏 在 地 里 。 请看 ， 你 的 原 银 在 这 里 。 ” 主 人 回 答 说 ： “ 你 这 又 恶 又 懒 的 仆 人 ， 你 既 知 道 我没 有 种 的 地 方 要 收 割 ， 没 有 散 的 地 方 要 聚 敛 。 就 当 把 我 的 银 子 放 给 兑 换 银 钱的 人 ， 到 我 来 的 时 候 ， 可 以 连 本 带 利 收 回 。 于 是 夺 过 他 这 一 千 来 ， 给 了

50、 那 有 一 万 的 仆 人 。 ” 3.1货 币 的 时 间 价 值一 、 概 念 货 币 的 时 间 价 值 指 货 币 经 历 一 定 时 间 的 投 资和 再 投 资 所 增 加 的 价 值 。 货 币 的 时 间 价 值 是 一 种 客 观 经 济 现 象 ， 从 量的 规 定 性 看 ， 是 没 有 风 险 和 通 货 膨 胀 条 件 下 的 社会 平 均 资 金 利 润 率 。 二 、 计 算 方 法思 考 题 ： 今 天 的 100元 钱 在 利 率 为 10%的 情 况 下 ， 明 年 今 天 等于 多 少 钱 ？ 或 ： 每 年 存 入 银 行 100元 钱 ， 连 续 1

51、0年 ， 在 第十 年 末 能 从 银 行 取 出 多 少 钱 ？ 不 同 时 间 点 上 资 金 的 等 值 问 题 及 不 同 支 付 方 式 之 间 的等 值 问 题 。基 本 参 数 ： P： 现 值 Present Value； F： 未 来 值 Future Value; r或 者 i: 利 率 Interest Rate; n: 计 息 周 期 。 1、 单 利 ： 只 以 本 金 作 为 计 算 利 息 的 基 数 。 _周 期 期 初 值 计 息 基 数 期 内 利 息 期 末 本 利 和 1 P P Pr P(1+r) 2 P(1+r) P Pr P(1+2r) 3 P(1

52、+2r) P Pr P(1+3r) . . P Pr . . . P Pr . n P1+(n-1)r P Pr P(1+nr)F P r n ( )1 2、 复 利 ： 以 本 金 和 累 计 利 息 之 和 作 为 计 算 利 息 的 基 数 。 _周 期 期 初 值 计 息 基 数 期 内 利 息 期 末 本 利 和 1 P P Pr P(1+r) 2 P(1+r) P(1+r) P(1+r)r P(1+r)2 3 P(1+r)2 P(1+r)2 P(1+r)2r P(1+r)3 . . . . . . . . . . n P(1+r)n-1 P(1+r)n-1 P(1+r)n-1r P

53、(1+r)nF P r n ( )1 现 金 流 量 图二 维 坐 标 系 表 示 现 金 流 量 发 生 的 时 间 与 大 小三 要 素 ： 时 间 轴 ； 箭 头 方 向 ； 箭 头 长 短 。 F 0 1 2 3 n P 复 利 的 终 值 计 算 F = ? 0 1 2 3 n P 复 利 的 现 值 计 算 F r 0 1 2 n P = ? 名 义 利 率 与 实 际 利 率 复 利 的 计 息 期 不 一 定 总 是 一 年 ， 当 利 息 在 一 年 内要 复 利 几 次 时 ， 给 出 的 年 利 率 叫 名 义 利 率 。 3、 年 金 ： 等 额 、 定 期 的 系 列

54、 收 支 。 F = ? r 0 1 2 3 n . . . A ),/(1)1( nrAFArrAF n 普 通 年 金 终 值 公 式 的 推 导 ：F A r A r ArF r A r A r A rFr A r AF A r rn nn nnn ( ) ( ):( ) ( ) ( ) ( )( )( )1 111 1 1 111 11 2 1两 边 同 乘 以 （减 去 原 式 ： 普 通 年 金 的 偿 债 基 金 计 算 F r 0 1 2 3 n . . . A = ? ),(1)1( nrFAFrrFA n 普 通 年 金 的 现 值 计 算 P = ? r 0 1 2 3

55、n . . . A ),()1( 1)1( nrAPArr rAP nn 普 通 年 金 的 资 金 回 收 计 算 P r 0 1 2 3 n . . . A = ? ),(1)1( )1( nrPAPr rrPA n n 三 对 重 要 公 式1 12 13 1) ( , , ) ( , , ) ( , , ) ( , , ) ( , , ) ( , , )P F r n F P r nA F r n F A r nA P r n P A r n 两 对 公 式 变 形( , , ) ( , , )( , , )( , , ) ( , , )( , , )PA r n F A r n PF

56、 r nAP r n FP r n AF r n 重 要 提 示一 定 要 画 现 金 流 量 图注 意 时 间 概 念 ： “ 现 在 ” 是 指 项 目 的 第 一 年 年 初 ； 本 年 末 即 下 年 初 ；通 常 每 一 时 点 代 表 当 期 期 末 。当 问 题 涉 及 F和 A的 计 算 时 ， F是 年 金 中 最 后 一 个 年 金 对 应年 份 的 等 值 。当 问 题 涉 及 P和 A的 计 算 时 ， P是 年 金 中 第 一 个 年 金 前 一年 的 等 值 。 例 题某 企 业 购 买 一 大 型 设 备 ， 若 货 款 现 在 一 次 付 清 需100万 元 ；

57、 也 可 采 用 分 期 付 款 ， 从 第 二 年 年 末 到 第四 年 年 末 每 年 付 款 40万 元 。 假 设 资 金 利 率 为 10%，问 该 企 业 应 选 择 何 种 付 款 方 式 ？ 0 1 2 3 4 A 1 0 0 0 1 2 3 4 B 4 0 4 0 4 0 方 法 一 ： 选 择 “ 0”时 刻PP P A P FP PAB A B 10040 10%,3 10%,140 2 4869 0 909190 43( , ) ( , ). . 方 法 二 ： 选 择 “ 1”时 刻F F PP P AF PAB A B 1 0 0 1 0 % ,11 1 04 0

58、1 0 % ,34 0 2 4 8 6 99 9 4 8( , )( , ). 方 法 三 ： 选 择 “ 4”时 刻F F PF F AF FA BA B 1 0 0 1 0 % ,41 0 0 1 4 6 4 11 4 6 4 14 0 1 0 % ,34 0 3 3 11 3 2 4( , ).( , ). 方 法 四 ： 比 较 “ AA F P A PA F P A FA A AAABA B 100 10%,1 10%,3100 11 248694423100 10%,4 10%,3100 14641 331442340 ( , ) ( , ). . ( , ) ( , ). . 永

59、 续 年 金 P = ? r 0 1 2 3 t . . . . . . AP A rr r A r r rP Arn n n ( )( ) ( )1 11 1 11 nmnm n nmrPF ipF mri n)i,(P/F, iFP niPF ipF inFP inPF )1()2 )1( 1)1(13 )1(2 ),/()1(12 12 )1(11） 、 名 义 利 率 与 实 际 利 率） 复 利 现 值） 复 利 终 值、 复 利） 单 利 现 值） 单 利 终 值、 单 利 )/(11 )/(11 )/(11 )/(11/1 :4 niPA iiPAd niAP i iAPc ni

60、FA iiFAb niAF iiAFa nn nn ，投 资 回 收 系 数 ，年 金 现 值 ，偿 债 基 金 ，年 金 终 值 后 付 年 金 （ 期 末 ） 普 通 年 金等 额 、 定 期 的 系 列 收 支、 年 金 iAP nmiFPniAFAP miAPnmiAPAP miFPniAPAP niAPb niAFa 永 续 年 金 （ 无 终 值 ） ， ， ，递 延 年 金 期 数 减 一 ， 系 数 加 一，预 付 年 金 现 值 期 数 加 一 ， 系 数 减 一，预 付 年 金 终 值 即 付先 付预 付 年 金 )4 / / /)3 11/ 11/)2 3.2 风 险 与

61、 报 酬一 、 风 险 及 衡 量1、 定 义 客 观 性 时 间 性 决 策 时 点 预 期 结 果非 预 期 结 果非 预 期 事 件决 策 执 行 过 程 2、 衡 量 概 率 ： 表 示 随 机 事 件 发 生 可 能 性 大 小 。 期 望 报 酬 率 （ 额 ） ： 反 映 随 机 变 量 取 值 的 平 均 化 。 标 准 差 ： 反 映 随 机 变 量 与 期 望 值 离 散 程 度 。 标 准 离 差 率 ： 标 准 差 与 期 望 值 之 比 ， 反 映 离 散 程 度 。 3、 类 别按 形 成 财 务 风 险 按 个 别 投 资 市 场 风 险 （ 系 统 风 险 ）的

62、 原 因 经 营 风 险 主 体 公 司 特 有 风 险 （ 非 系 统 风 险 ） 财 务 风 险 ： 因 借 款 而 产 生 的 风 险 。 资 产 报 酬 率 盈 亏 权 益 报 酬 率股 本 10万 20 盈 2万 20 10 亏 1万 10借 入 10万 20% 盈 3万 30（ i 10%） 10 亏 3万 30问 ： 如 果 不 借 钱 企 业 全 部 用 股 东 的 资 本 ， 有 无 风 险 ？ 经 营 风 险 ： 生 产 经 营 的 不 确 定 性 带 来 的 。外 部 条 件 变 动 ： 经 济 形 势 、 环 境 变 化 、 市 场 供 求 、 价 格 、 税 收 调

63、整内 部 原 因 ： 技 术 装 备 、 产 品 结 构 、 设 备 利 用 率 变 化 、 工 人生 产 率 和 原 材 料 使 用 等 方 面 。 系 统 风 险 与 非 系 统 风 险系 统 风 险 也 称 为 市 场 风 险 ， 是 不 可 消 除 的 风 险 ；非 系 统 风 险 称 为 公 司 特 别 风 险 ， 是 可 以 消 除 的 风 险期 望 报 酬 率 =无 风 险 报 酬 率 +风 险 报 酬 率风 险 报 酬 率 =系 统 风 险 报 酬 率 +非 系 统 风 险 报 酬 率期 望 报 酬 率 =无 风 险 报 酬 率 +系 统 风 险 报 酬 率 +非 系统 风 险

64、 报 酬 率 系 统 风 险 的 衡 量系 统 风 险 原 理 ： 由 于 非 系 统 风 险 可 以 通 过 投 资 组 合 来 消 除 ， 因 此在 考 虑 风 险 报 酬 时 可 以 只 考 虑 系 统 风 险 。 风 险 资产 的 期 望 报 酬 主 要 由 系 统 风 险 来 决 定 。系 统 风 险 的 衡 量 ： 系 数 是指 特 定 风 险 资 产 的 系 统 风 险 与 市 场 风 险 资 产 的 平均 系 统 风 险 的 关 系 。 有 价 证 券 特 征 曲 线 （ SCL） 资 产 报 酬 证 券 H 30 证 券 A 20 证 券 L 15 10 10 20 市 场

65、平 均 报 酬 的 计 算 ：方 法 一 ： 有 价 证 券 特 征 曲 线 上 的 斜 率 即 为 该 资 产 的 系 数 。方 法 二 ： 利 用 风 险 资 产 报 酬 与 市 场 报 酬 的 相 关 系 数 及 标准 差 。 方 法 三 ： 组 合 资 产 的 系 数 ： M iMii RRCorr )( , p i ii x 有 价 证 券 市 场 曲 线 （ SML） 资 产 期 望 报 酬 C B D A 系 数 资 本 资 产 定 价 模 型 （ CAPM） 资 产 期 望 报 酬 S M L E (R i) E (R M ) R f 1 i 系 数E R R E R RE R

66、 R E R Ri fi M fi f M f i( ) ( )( ) ( ) 1 CAPM的 结 论 某 一 特 定 资 产 的 期 望 报 酬 由 下 面 三 个 因 数 决 定 ： 1） 纯 粹 的 资 金 的 时 间 价 值 （ 无 风 险 报 酬 ） 2） 承 受 系 统 风 险 的 补 偿 （ 风 险 溢 价 ） 3） 该 种 资 产 系 统 风 险 的 大 小 （ 系 数 ） 关 于 CAPM的 运 用无 风 险 报 酬 ： 一 年 期 国 库 券 的 收 益 率 或 银 行 存 款 利 率 。市 场 平 均 报 酬 ： （ 或 市 场 平 均 风 险 溢 价 ） 股 票 价格 指 数 推 算 。系 数 ： 采 用 一 定 的 数 学 模 型 计 算 ， 在 西 方 通 常 由 金 融 服务 公 司 提 供 。 第 四 章 项 目 投 资 决 策 4.1现 金 流 量 4.2投 资 项 目 评 价 标 准 4.3投 资 项 目 评 价 标 准 的 比 较 与 选 择 4.4投 资 的 风 险 分 析 4.1现 金 流 量一 、 决 策 的 程 序1、 估 算 投 资 方