金融梦工厂43-期货资管与量化投资-陈震祉

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1、期 货 资 管 与 量 化 投 资陈震祉2014.4.17诚信为本，专业理财 目 录二、期货资管迎来历史机遇一、引言三、量化投资简介 简介 陈 震 祉 ， 毕 业 于 华 南 师 范 大 学 ， 主 修 计 算 机 科 学 与 技 术 ， 辅 修 经 济 学 ， 工 学 学 士 ， 广 州风 险 投 资 俱 乐 部 创 始 人 、 广 州 量 化 投 资 学 会 创 始 人 、 广 州 智 尤 能 投 资 创 始 合 伙 人 、 深 圳 创 通资 产 首 席 投 资 顾 问 。 现 任 长 江 期 货 广 州 部 总 经 理 ,曾 任 财 通 基 金 专 户 理 财 高 级 经 理 、 华 泰

2、 长 城期 货 金 融 部 高 级 经 理 ， 之 前 从 2006年 起 一 直 在 广 发 期 货 有 限 公 司 发 展 研 究 中 心 （ 金 牌 研 究 所第 一 名 ） 工 作 ， 任 股 指 期 货 研 究 员 等 ， 具 备 良 好 的 计 算 机 能 力 及 经 济 金 融 学 修 养 ， 熟 悉 股 票 、期 货 、 期 权 、 基 金 、 外 汇 、 黄 金 、 保 险 、 信 托 等 多 种 金 融 工 具 ， 并 有 多 年 投 资 实 践 经 验 ， 在上 海 证 券 报 、 证 券 时 报 、 期 货 日 报 等 报 刊 杂 志 上 发 表 数 十 篇 报 告 、

3、 文 章 ， 拥 有 期 货 证 券 基 金从 业 资 格 、 保 险 从 业 资 格 、 大 商 所 分 析 师 等 。 业 务 理 念 ： 为 优 秀 的 投 顾 找 到 最 便 宜 的 资 金 ， 为 资 金 找 到 最 优 秀 的 投 顾 ， 实 现 投 顾 与 资 金方 的 帕 累 托 最 优 (Pareto Optimality)匹 配 。 研 究 理 念 ： 根 据 市 场 的 细 微 变 化 ， 察 觉 大 势 的 变 化 ， 争 取 实 现 由 “ 不 知 不 觉 ” 到 “ 现 知 现觉 ” 再 到 “ 先 知 先 觉 ” 的 跨 越 ， 做 市 场 变 化 的 先 觉 者

4、 。 天 使 投 资 理 念 ： 我 理 解 的 创 业 是 发 现 人 性 一 个 本 质 的 未 被 满 足 的 或 是 可 以 更 好 被 满 足 的 需求 ， 用 新 的 方 法 或 是 技 术 手 段 去 满 足 ， 然 后 营 销 就 是 沟 起 用 户 对 这 个 满 足 的 欲 望 ， 客 户 通 过我 提 供 的 服 务 或 产 品 欲 望 满 足 了 ， 现 金 流 也 就 源 源 不 断 来 了 ， 变 成 一 个 能 自 己 创 造 现 金 流 的组 织 ， 创 业 成 功 。 广 州 量 化 投 资 学 会 简 介n 广 州 量 化 投 资 学 会 创 建 的 宗 旨

5、 在 于 为 广 州 地 区 的 量 化 操 盘 团 队 及 投 资 人 提 供 一 个 融 洽 而 稳 定 的沟 通 交 流 、 结 交 朋 友 、 相 互 合 作 的 服 务 平 台 ， 尤 其 专 注 在 期 货 领 域 的 量 化 投 资 。n 量 化 投 资 在 海 外 的 发 展 已 有 30多 年 的 历 史 ， 其 投 资 业 绩 稳 定 ， 市 场 规 模 和 份 额 不 断 扩 大 、 得 到了 越 来 越 多 投 资 者 认 可 。 事 实 上 ， 互 联 网 的 发 展 ， 使 得 新 概 念 在 世 界 范 围 的 传 播 速 度 非 常 快 ，作 为 一 个 概 念

6、 ， 量 化 投 资 并 不 算 新 ， 国 内 投 资 者 早 有 耳 闻 。 但 是 ， 真 正 的 量 化 基 金 在 国 内 还 比较 罕 见 。 目 前 对 于 量 化 的 操 盘 手 来 说 ， The best way to find Business partner, is through someone we know。 找 到 我 们 靠 谱 合 作 伙 伴 最 好 的 方 式 是 通 过 我 们 认 识 的 人 。 操 盘 手的 人 脉 关 系 ， 如 同 必 备 的 操 盘 经 验 和 技 能 一 样 ， 也 是 资 源 。 特 别 对 我 们 中 国 这 种 人 情

7、社 会 ， 而不 是 契 约 社 会 ， 由 于 信 息 不 对 称 ， 及 中 国 社 会 的 普 遍 不 信 任 ， 更 可 能 导 致 优 秀 的 操 盘 手 可 能 找 不 到 合 适 的 投 资 人 ， 同 时 投 资 人 也 可 能 错 过 好 的 操 盘 手 。 n 为 了 消 除 信 息 不 对 称 ， 以 及 建 立 广 州 圈 子 的 信 任 机 制 ， 正 是 我 们 要 努 力 做 到 的 。 由 于 信 息 永 远都 无 法 完 全 对 称 ， 所 以 我 们 只 能 专 注 广 州 ， 同 城 大 家 见 面 、 了 解 成 本 特 别 低 ， 知 人 知 面 不

8、知 心， 只 有 经 过 时 间 才 能 筛 选 ， 所 以 我 们 广 州 量 化 投 资 学 会 会 长 期 存 在 ， 我 们 广 州 量 化 投 资 学 会 等于 是 建 立 一 个 跟 乡 村 社 会 一 样 的 基 于 量 化 投 资 的 熟 人 社 区 ， 熟 人 就 不 敢 乱 来 ， 多 次 博 弈 ， 资 源整 合 ， 机 制 决 定 能 为 每 一 位 成 员 创 造 价 值 。 广 州 量 化 投 资 学 会 简 介n 我 们 旨 在 为 操 盘 手 及 投 资 人 提 供 从 操 盘 手 孵 化 、 到 发 私 募 产 品 寻 找 资 金 做 强 做 大 的 等 一

9、站 式 的服 务 ， 保 证 操 盘 手 投 资 人 及 其 他 相 关 合 作 方 实 现 多 方 共 赢 ！ 未 来 在 我 们 广 州 量 化 投 资 学 会 借 助总 会 中 国 量 化 投 资 学 会 的 力 量 就 可 以 打 通 全 球 的 量 化 投 资 市 场 ， 任 何 关 于 量 化 投 资 领 域 想 做 的事 ， 我 们 广 州 量 化 投 资 学 会 基 本 都 能 为 大 家 服 务 ， 我 们 是 强 强 联 合 ， 多 方 共 赢 ， 大 家 业 务 互 补， 基 本 不 存 在 竞 争 关 系 ， 更 多 的 是 上 下 游 、 互 补 的 关 系 。 广

10、州 量 化 投 资 学 会 成 员 ， 经 常 一 起 活动 ， 慢 慢 建 立 信 任 关 系 ， 这 也 是 我 们 广 州 量 化 投 资 学 会 定 位 为 非 盈 利 性 组 织 ， 专 注 广 州 的 原 因 n 未 来 唯 一 可 以 确 定 的 就 是 我 们 广 州 量 化 投 资 学 会 成 员 的 门 槛 会 越 来 越 高 。 由 于 我 们 大 部 分 人 在广 州 ， 线 下 交 往 方 便 ， 而 且 也 有 免 费 的 交 流 场 地 ， 真 正 达 到 成 员 之 间 相 互 了 解 ， 相 互 认 识 ， 资源 互 补 ， 不 然 广 州 量 化 投 资 学

11、 会 或 是 活 动 会 流 于 形 式 。长 江 期 货 有 限 公 司 广 州 营 业 部 微 博 ：http:/ 广 州 量 化 投 资 学 会 微 信 公 众 号 ：Quantitative 目 录二、期货资管迎来历史机遇一、引言三、量化投资简介 WHY期货资管为何迎来历史性机遇？ 主要机构的资管规模单 位 ： 亿 元 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年信 托 12284 20557 30404 48114 74705基 金 19388 26695 24972 21676 36225 保 险 33418 40634 50481 60138 73545券 商 资

12、管 440 978 1200 2819 18900 p从资产规模来看，银行理财、保险是主力军，信托和券商资管的业务规模增长迅猛。p目前期货资管规模（阳光化模式）约100亿元，包括基金专户通道60亿，期货资管通道15亿。资管全行业格局 单位：亿元 资产管理行业发展趋势123专业提升：需要项目资金渠道的整合能力及产品设计、风控等能力45 品种丰富，加速扩容对冲时代，大势所趋期货私募的阳光化 期货客户，日渐成熟去年以来国债期货、期货夜盘陆续推出，为了加快争夺大品种的国际定价权，未来商品期货市场将不断扩大，交易量也将随之上升，交易策略和交易手段也将日趋便捷和程序化，该项业务作为重要的财富管理手段之一，

13、相关产品业务也将不断扩大。商品期货投资为完全意义上的双向交易，是先天的以绝对收益为目标的投资市场，积极介入商品期货市场是十分必要的。这个市场抗操纵性强，竞争相对公平，业务主要凭业绩驱动，而业绩主要由策略决定，市场本身的容量完全不构成业务瓶颈。去年6月1日新基金法的实施标志着中国私募基金业进入了一个全新的发展时期。相比证券私募，期货私募基金阳光化之路起步较晚，主要包括三类组织形式：投资公司；有限合伙；期货工作室，阳光化需求强烈。普通投资者对于期货产品需要一个认知和接受的过程，随着期货市场的扩容以及期货产品的普及，期货客户群也在逐步扩大。 期货资管正逢其时 WHO多方合作各扮演什么角色？ 洞察合作

14、方的需求专业的需求沟通+产品的合理设计+先进的风控系统 银 行 存 款 期 货 市 场银 行 高 净 值 客 户 资 产 证 券 市 场资 管 产 品u银 行 资 产 通 过 资 管 产 品 进 入 证 券 、 期 货 市 场银 行 高 净 值 客 户 对 产 品 的 风 险 收 益 要 求 是 ： 低 风 险 ， 低 收 益 ； 无 风 险 ， 低 收 益 银行对资管产品需求 拖 拉 机 账 户导 致 交 易 不 便 私 募的 困 境1 243 信 用 缺 失规 模 限 制 ：难 以 做 大 做 强 合 法 合 规期货私募的现状与困境1、 期 货 私 募 的 主 要 理 财 模 式 ： 客

15、户 办 理 开 户 手 续 后 ， 把 帐 号 与 交 易 密 码 交 给 私 募 操 作 ；私 募 只 有 操 作 权 限 ， 没 有 资 金 调 拨 权 限 。2、 发 展 模 式 ： 私 募 分 别 到 各 期 货 公 司 开 立 200万 元 左 右 的 示 范 账 户 ， 业 绩 得 到 期 货 公司 的 认 可 后 ， 则 期 货 公 司 在 各 种 场 合 推 荐 自 己 的 客 户 给 该 私 募 ， 双 方 分 享 收 益 。 期 货 私 募 的 困 惑 一 般 业 绩 鉴 证 的 尴 尬信 托 、 基 金 可 以 合 法 合 规 地 聘 请 第 三方 投 资 顾 问 来 管

16、 理 信 托 产 品期 货 私 募 都 是 草 根 ， 没 有 证 券 公募 基 金 等 公 开 产 品 创 造 的 名 气 ，若 想 得 到 信 托 、 银 行 及 客 户 的 认可 ， 只 能 依 靠 稳 定 盈 利 的 业 绩 来证 明 自 己 的 能 力 。 一 般 机 构 出 具 的 业 绩 报 告 有 如下 问 题 ：1、 无 法 确 认 账 户 与 管 理 人 之间 的 确 定 性 关 系 ；2、 评 价 指 标 单 一 ， 难 以 对 管理 人 有 深 入 的 了 解 ；3、 没 有 核 算 估 值 环 节 ， 业 绩计 算 有 漏 洞 。4、 业 绩 数 据 不 连 续 ，

17、难 以 保持 公 开 并 持 续 的 业 绩 记 录 。私 募 阳 光 化 需 依 靠 信 托 、 基 金 出 具 的具 有 公 信 力 的 业 绩 鉴 证期 货 私 募阳 光 化期货私募的现状与困境 1、 考 察 交 易 系 统 有 效 性 指 标 ：如 ： 收 益 率 曲 线 ； 资 金 收 益 回 撤 率 ； 收 益 隐 含的 风 险 率6、 定 性 分 析 （ 运 气 、 个 性 、 资 金 管 理 极 限 ）4、 风 险 控 制 执 行 情 况5、 心 态 分 析 2、 系 统 稳 定 性 指 标3、 考 察 系 统 的 执 行 力 指 标评 价 体 系 总 体 原 则 ： 70%系

18、 统 量 化 指 标 定 量 分 析 ， 30%定 性 分 析 ， 先 定 量 后 定 性 评 价 体 系 是 否 得 到 投 资 顾 问 的 认 可 ， 是 孵 化 项 目 成 功 的 关 键 ！综 合 评 价 按 照 银 行 高 净 值 客 户 的 要 求 ， 为 其 寻 找 合 适 的 理 财 专 家遴 选 出 国 内 各 种 交 易 策 略 （ 模 型 ） 最 优 秀 的 交 易 团 队 。而 不 是 按 照 年 度 收 益 率 排 名 的 “ 全 能 冠 军 ”总 体 绩 效 目 标评 价 体 系 的理 想 结 果长 江 期 货在 对 冲 基金 领 域 的发 展 战 略 第 一 步

19、： 通 过 孵 化平 台 ， 挑 选 出 各 种 交 易策 略 的 优 秀 团 队 第 二 步 ： 根 据 未 来 的 市 场行 情 ， 选 择 相 应 的 交 易 团 队 重点 合 作 ， 在 风 险 可 控 的 前 提 下为 委 托 人 创 造 更 高 的 收 益 业 绩 比 较 基 准类 似 15 的 斜 线 向 上 ， 年 化 收 益 20%-30%， 收 益 率 最 大 回 撤 5%-10%以 内 资 金 规 模 ： 期 货与 证 券 的 市 场 规模 不 一 样 ， 决 定了 纯 期 货 交 易 的策 略 的 资 金 管 理规 模 不 一 样 。 每个 交 易 策 略 都 有管 理

20、 极 限 。 对 资 金 需 求 的 紧 迫性 ： 期 货 行 情 变 化很 快 ， 对 资 金 的 需求 很 紧 迫 ， 通 过 信托 发 行 产 品 ， 周 期最 快 需 要 2 3个月 擅 长 的 交 易 波 段 的限 制 ： 期 货 交 易 的周 期 长 短 与 证 券 不一 样 。 每 家 私 募 最擅 长 的 波 段 不 多 ，抓 住 最 安 全 的 波 段行 情 就 足 够 了 ， 其他 时 间 都 在 等 待 ，不 需 要 资 金 。 公 开 与 非 公 开 ： 公开 交 易 业 绩 ， 私 募需 要 承 受 巨 大 的 心理 压 力 ， 很 多 期 货私 募 不 适 合 公

21、开 交易 业 绩期 货 交 易 与 证 券 交 易 有 很 大 差 异 ， 决 定 了 期 货 私 募 阳 光化 的 路 径 与 证 券 私 募 的 模 式 应 该 是 不 一 样 的我 们 认 为 ： 对 冲 套 利 策 略 可 以 类 似 证 券 私 募 一 样 发 行信 托 产 品 ， 而 趋 势 交 易 、 高 频 交 易 只 能 适 合 用 MOM（ CPO-CTA） 的 发 展 模 式 。期货私募合作途径 HOW如何开展资管业务？ 新基金法2013年6月1日，新基金法正式实施，开启大资管时代的大门基金要素100万元起步；小于200人产品：产品的性质可以分为公开募集和非公开募集。新基

22、金法将“向不特定对象募集资金、向投资者超过200人的集合资产管理计划”，被定性为公开募集。相反，向特定对象募集的为非公开募集 合规意义：公开与非公开，最大的区别就是能否公开宣传，200人以上的为向公众募集资金。超过该范围的募集行为必须为符合基金法的规定的主体。200人以下的多数为券商小集合、信托集合等理财计划(50人以下)。皆不可以公开宣传。期货公司无200人以上产品，绝对不能公开宣传业务。（业务人员展业时需注意，各种辅助发行的产品，只要为非公开募集的，也不可以辅助客户宣传。否则有非法集资嫌疑） 大资管概述 机遇 国内财富管理规模现状挑战 工具不足; 人才不足; 环境、氛围、渠道、客户准备不足

23、。大资管概述 银 行 超 20万 亿 证 券 3.1万 亿 元基 金 3.7万 亿 元 信 托 8.7万 亿 元保 险 超 6万 亿 元 信托计划 只能参与股指，投资比例限制（集合计划对于套保有限制：多头不超过权益类资产20%，空头不超过10%，对于套利无限制；单一信托有总额度不超过总权益80%的限制大资管的几种业务合作 参 与 机 构 具 体 业 务 投 资 对 象 投 资 方 式 集 合 信 托 计 划 股 指 （ 结 构化 集 合 信 托禁 止 参 与 ） 套 保 、 套 利 单 一 信 托 股 指 套 保 、 套 利 、 投 机固 有 业 务 禁 止 参 与 禁 止 参 与信 托 公

24、司 券商券商一般有自己的期货公司，合作较少大集合指超过200人的集合，已经取消，将成为公募产品，参照公募基金的规则，即可以股指、国债套保小集合（限额特定）指不超过200人，可以做股指、国债和商品定向资管即为一对一，无任何限制大资管的几种业务合作 参 与 机 构 具 体 业 务 投 资 对 象 投 资 方 式 备 注证 券 公 司 自 营 业 务 股 指 、 国 债 、 商 品 无 限 制 自 营 资 格 的 可 以 投 机 、 套 保 、套 利 ， 无 自 营 资 格 的 只 能 套保集 合 资 产 管 理 业 务 合 同 约 定 无 限 制 非 限 定 性 、 限 额 特 定 资 产 管理

25、业 务 除 外 (可 投 资 商 品 等 )定 向 资 产 管 理 业 务 合 同 约 定 无 限 制 专 项 资 产 管 理 业 务 禁 止 参 与 禁 止 参 与 非 证 监 会 批 准 ， 不 得 参 与 股指 基金公司公募产品特定资产管理（最低3000万）单一特定多个客户大资管的几种业务合作 参 与 机 构 具 体 业 务 投 资 对 象 投 资 方 式基 金 公 司 固 有 资 金 禁 止 参 与 证 公 开 募 集 券 投 资 基 金 股 指 、 国 债 套 期 保 值 为 原 则 ， 保 本 基 金 等 特 殊基 金 无 套 保 要 求 ， 债 券 、 货 币 基 金不 得 参

26、与 非 公 开 募 集 （ 特 定 资 产 管 理业 务 ） 股 指 、 商 品 套 保 、 套 利 、 投 机 托管方各种资产管理业务多数需要第三方托管此前多为商业银行第三方托管，目前开放了券商（招商、国信、海通）托管业务，托管通道费用将会面临竞争大资管的几种业务合作 产品结构 A、管理型基金。2%管理费，20%业绩提成。高净值客户。 B、保本型结构化基金。 C、保收益率结构化基金。市场成本8-9%。产品形式 A、投资基金 B、产业基金交易风格 A、商品套利、股指期现套利。 B、主观趋势交易。 C、程序化交易。 资管产品类型 如何开展要从如何服务讲起！投资公司专心做交易，期货公司做好一切外围

27、服务，客户的需求，就是我们要做的工作。（结合案例） 资金需求 管理型资金(外）；优先资金（10亿）；劣后资金；时间成本（核心）。 通道需求 基金及基金子公司通道、信托通道、期货资管通道、境外通道。 品牌需求 搭建一个宣传平台（会议）。储备客户资源，为发管理型产品做准备。 研发需求 基本面、套利、境外、宏观研究；程序化策略交流；定期内部交流。 如何开展大资管业务 技术需求 CTP主席，服务器托管，分账户风控系统（融航和金牛、众期） 人才需求 培养、输送人才；高校定向招生；定期举办期权培训。 合作需求 MOM多投顾合作需求(提高资金利用率）。 交流和管理需求 对冲机构间定期交流（智尤能投资每周六下

28、午都有策略交流）； 如何开展大资管业务 n 模式1：纯产品型n 提供核心的产品，例如：绝对收益系列（方正富邦/BridgeWater）、指数增强系列（富国基金/巴克莱）、ETF系列（华泰柏瑞/高盛）、CTA系列（倚天阁/AHL）、高收益系列（创赢/大奖章）等n 结论：专业化分工是未来资产公司的趋势未来中国资产管理的模式 n 模式2：纯资金型n 原因：优秀的管理人非常难以培养，也很难留住n 方式：FOF，TOT、MOMn 主要公司：OFII系、媒体系公司、银行系公司、阳光私募n 结论：花钱养人才，不如买产品未来中国资产管理的模式 n 模式3：综合型n 问题：n （1）大而全、小而全的方式，不符合

29、经济学原理n （2）成本高企，管理难度大n 代表公司：华夏基金、中信证券等n 结论：这种模式未来会慢慢淡出主流未来中国资产管理的模式 未来是经纪业务和财富管理业务并驾齐驱发展。 把握财富业务的先机，在于掌握二种资源。 （一）投资管理人资源 寻找投顾团队 （二）资金资源 打造销售团队 未来的竞争力 目 录二、期货资管迎来历史机遇一、引言三、量化投资简介 全 球 资 产 管 理 的 发 展 趋 势 量 化 投 资 学 科 体 系 绝 对 收 益 的 核 心 策 略 ： 量 化 对 冲 未 来 资 产 管 理 模 式部 门 介 绍 大 纲概 述 全 球 最 大 的 资 产 管 理 公 司 ： 巴 克

30、 莱 量 化 管 理 基 金 规 模 达 1.6 万 亿 美 元 全 球 最 赚 钱 的 对 冲 基 金 ： Bridgewater， 管 理 规 模 1120亿美 金 。 最 核 心 的 Pure Alpha基 金 近 五 年 收 益 超 过 300亿 美 金 过 去 20年 收 益 率 最 高 的 基 金 ： 大 奖 章 基 金 ， 年 净 回 报 超 过35%， 08年 超 过 80%。 过 去 三 年 里 ， 高 盛 旗 下 量 化 基 金 的 规 模 增 长 了 一 倍 多 ， 达1000亿 美 元 量 化 投 资 已 经 成 为 国 际 主 流 的 投 资 方 式 之 一部 门 介

31、 绍 大 纲国 际 资 管 管 理 公 司 情 况 定 义 ： 量 化 投 资 就 是 以 数 据 为 基 础 ， 以 策 略 模 型 为 核 心 ，以 程 序 化 交 易 为 手 段 ， 以 追 求 绝 对 收 益 为 目 标 的 投 资 方 法 中 医 VS西 医 ： 传 统 投 资 VS量 化 投 资 ） 优 点 一 ： 赌 大 概 率 事 件 （ 以 组 合 对 冲 为 主 ） 优 点 二 ： 克 服 人 性 弱 点 （ 以 机 器 交 易 为 主 ） 优 点 三 ： 精 力 无 限 （ 监 控 全 市 场 、 全 产 品 、 全 周 期 ） 优 点 四 ： 精 细 化 交 易 （ 利

32、 用 算 法 交 易 降 低 对 市 场 的 冲 击 ） 量 化 投 资 是 投 资 从 艺 术 走 向 科 学 的 必 由 之 路部 门 介 绍 大 纲量 化 投 资 是 什 么 量 化 策 略 的 灵 感 起 源 于 传 统 投 资 量 化 投 资 提 升 了 传 统 投 资 的 成 功 率（ 1） 先 量 化 选 股 票 池 ， 再 人 工 分 析（ 2） 人 工 分 析 股 票 ， 量 化 模 型 检 验（ 3） 量 化 择 时 模 型 ， 判 断 大 盘 拐 点（ 4） 算 法 交 易 提 高 交 易 的 效 率部 门 介 绍 大 纲量 化 投 资 与 传 统 投 资 “ 穷 人 要

33、 搏 命 ， 富 人 要 稳 定 ” 高 净 值 客 户 不 喜 欢 高 风 险 策 略 银 行 理 财 ： 8万 亿 ； 保 险 资 金 ： 3.7万 亿 ； 基 金 ： 2万 亿 ； 期货 ： 几 千 亿 市 场 份 额 与 风 险 度 负 相 关 。 目 前 券 商 和 基 金 的 相 对 收 益 产 品 ， 决 定 了 客 户 群 中 高 净 值客 户 比 例 不 大 只 有 实 现 绝 对 收 益 才 能 扩 大 市 场 份 额部 门 介 绍 大 纲绝 对 收 益 是 未 来 的 趋 势 公 募 基 金 需 要 做 绝 对 收 益（ 1） 实 现 份 额 持 续 增 长（ 2） 避

34、免 申 购 /赎 回 陷 阱 社 保 资 金 需 要 做 绝 对 收 益（ 1） 是 社 会 稳 定 的 需 要（ 2） 百 姓 保 障 的 需 要 银 行 理 财 需 要 绝 对 收 益 散 户 需 要 做 绝 对 收 益 绝 对 收 益 是 实 现 老 百 姓 财 产 性 收 入 的 关 键部 门 介 绍 大 纲绝 对 收 益 在 中 国 从 理 论 上 看 ， 能 实 现 绝 对 收 益 策 略 主 要 有 两 大 类 ：（ 1） 量 化 套 利 交 易 策 略 利 用 多 空 对 冲 ， 消 除 系 统 性 风 险 ， 从 而 实 现 低 风 险 的 绝 对 收益（ 2） 市 场 规

35、则 漏 洞 的 交 易 例 如 利 用 计 算 机 速 度 、 规 则 漏 洞 等 （ 高 频 交 易 ） 量 化 投 资 对 冲 策 略 是 实 现 绝 对 收 益 的 核 心部 门 介 绍 大 纲实 现 绝 对 收 益 的 策 略 量 化 选 股 量 化 择 时 股 指 期 货 套 利 商 品 期 货 套 利 统 计 套 利 期 权 套 利 另 类 套 利 量 化 投 资 是 一 个 复 杂 的 学 科 体 系部 门 介 绍 大 纲量 化 投 资 主 要 策 略 人 工 智 能 数 据 挖 掘 小 波 分 析 支 持 向 量 机 分 形 理 论 随 机 过 程 量 化 投 资 的 理 论

36、基 础 是 现 代 数 学 理 论部 门 介 绍 大 纲量 化 投 资 主 要 理 论 华 尔 街 90%的 基 金 采 用 量 化 分 析 方 法 （ 共 同 基 金 /对 冲 基 金 ） 美 国 市 场 70%的 交 易 量 由 算 法 交 易 实 现 量 化 基 金 产 品 从 2001年 开 始 每 年 管 理 份 额 实 现20%的 增 长 随 着 中 国 衍 生 品 时 代 的 到 来 ， 量 化 投 资 必 然 会 成 为主 流 的 投 资 理 念 和 分 析 理 论部 门 介 绍 大 纲量 化 投 资 在 国 外 发 展 流 动 性 回 扣 （ 同 时 买 卖 ， 赚 取 佣

37、金 返 还 ） 猎 物 追 踪 算 法 （ 瞬 间 拉 升 杀 跌 ， 吸 引 投 资 者 追 涨 杀 跌 的 方 法 ） 自 动 做 市 商 （ 利 用 数 据 到 达 的 速 度 差 距 赚 取 ） 高 频 交 易 有 违 背 市 场 公 平 ， 目 前 在 国 外 也 是 限 制 的对 象部 门 介 绍 大 纲高 频 交 易 策 略 阿 尔 法 套 利 股 指 期 货 套 利 商 品 期 货 套 利 期 权 套 利 统 计 套 利 另 类 套 利部 门 介 绍 大 纲主 要 量 化 对 冲 策 略 正 向 Alpha： 构 建 多 头 股 票 组 合 ， 同 时 做 空 股 指 期 货

38、反 向 Alpha： 构 建 空 头 股 票 组 合 （ 融 券 ） ， 同 时 做 多 股 指 期 货 核 心 策 略 ： 量 化 选 股 模 型 包 括 ： 多 因 子 、 风 格 轮 动 、 行 业 轮 动 、 动 量 翻 转 、 资 金 流 、 一致 预 期 、 趋 势 追 踪 、 筹 码 理 论 代 表 产 品 ： 富 国 300指 数 增 强 ， Pure Alpha部 门 介 绍 大 纲Alpha套 利 股 指 期 货 套 利 是 指 利 用 股 指 期 货 市 场 存 在 的 不 合 理 价 格 ， 同 时参 与 股 指 期 货 与 股 票 现 货 市 场 交 易 ， 以 赚

39、取 差 价 的 行 为 。 股 指 期 货 套 利 分 为 期 现 套 利 ， 跨 期 套 利 ， 跨 市 套 利 和 跨 品 种 套利 ， 其 中 期 现 套 利 和 跨 期 套 利 这 两 种 最 主 流 的 方 式 。 策 略 核 心 ： 冲 击 成 本 和 保 证 金 管 理 代 表 产 品 ： 国 泰 君 安 君 享 量 化 系 列部 门 介 绍 大 纲无 风 险 套 利 股 指 期 货 套 利 与 股 指 期 货 套 利 类 似 ， 商 品 期 货 同 样 存 在 套 利 策 略 ， 在 买 人 或卖 出 某 种 期 货 合 约 的 同 时 ， 卖 出 或 买 入 相 关 的 另

40、一 种 合 约 ， 并 在某 个 时 间 同 时 将 两 种 合 约 平 仓 。 商 品 期 货 套 利 主 要 有 期 现 套 利 ， 跨 期 套 利 ， 跨 市 场 套 利 和 跨 品种 套 利 四 种 。 策 略 核 心 ： 计 算 持 仓 成 本 、 现 货 组 织 基 金 公 司 专 户 已 经 放 开 CTA资 格 ， AHL（ 240亿 美 金 ）部 门 介 绍 大 纲商 品 期 货 套 利 基 本 概 念 有 别 于 无 风 险 套 利 ， 统 计 套 利 是 利 用 证 券 价 格 的 历 史 统 计 规 律进 行 套 利 ， 是 一 种 风 险 套 利 ， 其 风 险 在

41、于 这 种 历 史 统 计 规 律 在 未来 一 段 时 间 内 是 否 继 续 存 在 。 统 计 套 利 的 主 要 内 容 包 括 ： 股 票 配 对 交 易 、 股 指 套 利 、 融 券 套利 和 外 汇 套 利 。 策 略 核 心 ： 协 整 模 型 、 主 成 分 模 型 转 融 通 开 了 以 后 ， 统 计 套 利 的 机 会 很 多部 门 介 绍 大 纲统 计 套 利 基 本 概 念 期 权 的 优 点 在 于 收 益 无 限 的 同 时 风 险 损 失 有 限 ， 因 此 在 很 多 时候 ， 利 用 期 权 来 取 代 期 货 进 行 做 空 ， 进 行 套 利 交 易

42、 ， 会 比 单 纯 利用 期 货 套 利 具 有 更 小 的 风 险 和 更 高 的 收 益 率 。 利 用 期 权 的 各 种 组 合 ， 有 多 种 套 利 方 法 ， 包 括 股 票 期 权 套 利 、转 换 套 利 、 跨 式 套 利 、 宽 跨 式 套 利 、 蝶 式 套 利 和 飞 鹰 式 套 利 等 。 策 略 核 心 ： 折 溢 价 率 目 前 国 内 还 没 有 机 会 ， 期 权 即 将 推 出部 门 介 绍 大 纲期 权 套 利 基 本 概 念 算 法 交 易 指 的 是 通 过 使 用 计 算 机 程 序 来 发 出 交 易 指 令 的 方 法 。 根 据 各 个 算

43、 法 交 易 中 算 法 的 主 动 程 度 不 同 ， 可 以 把 不 同 算 法 交易 分 为 被 动 型 算 法 交 易 、 主 动 型 算 法 交 易 、 综 合 型 算 法 交 易 三 大类 。 策 略 核 心 ： 成 交 量 分 布 的 预 测 机 构 目 前 的 手 动 交 易 造 成 巨 大 的 冲 击 成 本 损 失部 门 介 绍 大 纲算 法 交 易 基 本 概 念 另 类 套 利 策 略 是 指 利 用 市 场 的 缺 陷 进 行 的 一 些 特 殊 场 合 的 套 利策 略 。 主 要 包 括 ： 封 闭 式 基 金 套 利 、 并 购 套 利 、 定 增 套 利 、

44、ETF套 利 、LOF套 利 代 表 产 品 ： 博 宏 数 君 的 定 增 系 列 产 品部 门 介 绍 大 纲另 类 套 利 数 据 ： 历 史 分 析 数 据 、 历 史 行 情 数 据 、 历 史 高 频 数 据 、 实 时 数据 IT系 统 ： 通 用 型 的 分 析 平 台 （ 支 持 MATLAB/SAS等 主 流 分 析工 具 ） ， 高 频 数 据 的 后 验 平 台 交 易 系 统 ： 程 序 化 交 易 模 块 D-Alpha量 化 对 冲 交 易 系 统部 门 介 绍 大 纲对 冲 交 易 系 统 结 构 绝 对 收 益 产 品 将 是 未 来 中 国 的 主 流 趋

45、势 （ 券 商 /基 金 /银 行 /保险 ） 量 化 对 冲 策 略 是 实 现 绝 对 收 益 的 核 心 量 化 投 资 在 中 国 前 途 无 量部 门 介 绍 大 纲结 论 感 谢 ！ 工 作 机 会 ： 高 级 业 务 经 理 n 岗 位 名 称 :高 级 业 务 经 理n 招 聘 人 数 :3n 工 作 地 点 :广 州n 职 位 描 述 :负 责 金 融 机 构 客 户 营 销 与 专 业 服 务 。 n 岗 位 职 责 :1.本 科 及 以 上 学 历 ， 市 场 营 销 、 金 融 、 经 济 等 相 关 专 业 ；热 爱 期 货 行 业 ， 具 有 较 强 的 自 我 激

46、 发 能 力 和 创 新 意 识 。2.形 象 好 ， 气 质 佳 ， 品 行 良 好 ， 乐 观 开 朗 ， 具 有 良 好 的 团队 合 作 精 神 ； 具 有 快 速 学 习 能 力 和 适 应 能 力 ， 较 好 的 逻 辑 分析 能 力 和 沟 通 协 调 能 力 ； 吃 苦 耐 劳 ， 勇 于 开 拓 。3.通 过 期 货 从 业 资 格 考 试 者 优 先 。4.两 年 以 上 证 券 、 期 货 研 究 或 机 构 客 户 的 开 发 与 服 务 工 作经 历 优 先 联 系 我 们 ！陈 震 祉n 长 江 期 货 有 限 公 司 广 州 营 业 部 总 经 理 n 广 州 量

47、 化 投 资 学 会 创 始 人 n 电 话 ： 13006881296,020-28087808n 传 真 ： 020-28087816n 邮 箱 ： n 个 人 微 信 ： 46078762n 个 人 微 博 ： http:/ 个 人 博 客 ： http:/ n 公 司 网 址 ： http:/ 地 址 ： 广 州 市 海 珠 区 琶 洲 大 道 东 2-8号 琶 洲 国 际 采 购 中 心 1608-1609 n 长 江 期 货 有 限 公 司 广 州 营 业 部 微 博 ：n http:/ 广 州 量 化 投 资 学 会 微 博 ：n http:/ n 广 州 量 化 投 资 学 会 微 信 公 众 号 ：n Quantitative 谢 谢 ！ 更 多 培 训 ， 更 多 交 流敬 请 关 注 金 融 梦 工 厂官 方 微 信 平 台 ：jrmgc2013