期货交易制度与期货交易流程

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1、2021-5-29 1 期 货 交 易 制 度 与 期 货交 易 流 程目 的 与 要 求 ： 对 我 国 期 货 交 易 制 度 和 期 货 交 易 流 程 进 行全 面 了 解 ， 理 解 期 货 交 易 各 项 制 度 内 容 和 期 货 交 易 流 程 中的 有 关 概 念 ， 掌 握 期 货 交 易 的 指 令 类 型 、 竞 价 成 交 方 式 、结 算 方 式 和 实 物 交 割 程 序 。学 习 重 点 ： 期 货 交 易 制 度 的 主 要 内 容 、 期 货 交 易 制 度 的主 要 内 容 、 期 货 交 易 的 指 令 类 型 、 竞 价 成 交 方 式 、 结 算 公

2、式 的 实 际 运 用 、 实 物 交 割 的 概 念 和 作 用 。 2021-5-29 2 内 容 提 要n 第 一 节 期 货 交 易 制 度n 第 二 节 期 货 交 易 流 程 开 户 与 下 单n 第 三 节 期 货 交 易 流 程 竞 价n 第 四 节 期 货 交 易 流 程 结 算n 第 五 节 期 货 交 易 流 程 交 割 2021-5-29 3 第 一 节 期 货 交 易 制 度 2021-5-29 4 n 初 始 保 证 金 ： 期 货 合 约 头 寸 刚 刚 建 立 的 时 候 , 期 货 交易 者 需 要 交 纳 的 保 证 金 称 为 初 始 保 证 金 。n 维

3、 持 保 证 金 ： 当 保 证 金 水 平 降 低 到 一 定 数 额 时 , 交 易者 需 要 追 加 保 证 金 至 初 始 保 证 金 数 。 这 个 数 额 就 称 为维 持 保 证 金 。n 我 国 期 货 交 易 中 , 初 始 保 证 金 水 平 与 维 持 保 证 金 相 等 , 一 般 是 合 约 面 额 的 确 定 百 分 比 。分 类 （ 1） :初 始 保 证 金 、 维 持 保 证 金 2021-5-29 5 交易所对不同投资者有不同保证金要求：n投机者（speculator）n套期保值者（bona fide hedger）n跨期套利者（spread trader）

4、 2021-5-29 6保 证 金Margins 初 始 保 证 金买 方经 纪 商 结 算 所 经 纪 商卖 方保 证 金Margins 保 证 金Margins 保 证 金Margins 2021-5-29 7 每 日 结 算 （ 盯 市 ）保 证 金Margins买 方经 纪 商 结 算 所 经 纪 商卖 方保 证 金Margins 保 证 金Margins 保 证 金Margins 催 交 保 证 金Margin Call假 设 期 货 结 算 价 格 较 前 一 日 上 升 2021-5-29 8 保 证 金 示 例 ： CBOT保 证 金 水 准 Initial Margin Ma

5、intenance MarginCorn $439 $325 Oats $405 $300 Rough Rice $878 $650 Soybeans $1, 485 $1, 100 Soybean Meal $1, 013 $750 Soybean Oil $810 $600 Wheat $743 $550 Treasury Bonds $1, 688 $1, 250 10 Year T-Note $1013 $7505 Year T-Note $743 $550 2 Year T-Note $608 $450100 Oz. Gold $1013 $750资 料 来 源 ： CBOT 202

6、1-5-29 9 交 易 保 证 金 ： 是 指 会 员 在 交 易 所 专 用 结 算 帐 户 中 确 保合 约 履 行 的 资 金 ， 是 已 被 合 约 占 用 的 保 证 金 。 结 算 准 备 金 ： 是 指 会 员 为 了 交 易 结 算 ， 在 交 易 所 专 用结 算 帐 户 中 预 先 准 备 的 资 金 ， 是 未 被 合 约 占 用 的 保 证金 。n 我 国 的 交 易 所 结 算 以 经 纪 商 为 单 位 , 经 纪 商 除 应 缴 保 证 金 之外 , 还 需 维 持 200万 元 以 上 的 结 算 准 备 金 ， 非 经 纪 会 员 结 算准 备 金 最 低

7、余 额 为 50万 元 。 n 交 易 所 在 进 行 结 算 时 , 直 接 从 结 算 准 备 金 账 户 中 扣 划 应 缴 保证 金 或 者 将 多 余 保 证 金 划 至 结 算 准 备 金 账 户 。分 类 （ 2） :交 易 保 证 金 ;结 算 准 备 金 2021-5-29 10 v（ 1） 保 证 金 的 收 取 是 分 级 进 行 的 ， 即 期 货 交 易 所向 会 员 收 取 的 保 证 金 和 作 为 会 员 的 期 货 公 司 向 客 户收 取 的 保 证 金 ， 分 别 称 为 会 员 保 证 金 和 客 户 保 证 金 。v（ 2） 保 证 金 专 户 专 存

8、 、 专 款 专 用 、 不 得 挪 用 。v（ 3） 经 交 易 所 批 准 ， 会 员 可 用 标 准 仓 单 、 上 市 流通 国 库 券 、 或 交 易 所 允 许 的 其 它 质 押 物 品 充 当 交 易保 证 金 。 但 不 得 使 用 银 行 保 函 、 银 行 存 单 、 国 库 券代 保 管 凭 证 等 折 抵 保 证 金 。2、 保 证 金 管 理 2021-5-29 11 3、 保 证 金 的 调 整第 一 、 对 期 货 合 约 上 市 运 行 的 不 同 阶 段 规 定 不 同的 交 易 保 证 金 比 率 。大连商品交易所对大豆和豆粕合约的相关规定交 易 时 间

9、段 大 豆 交 易 保 证 金（ 元 /手 ） 豆 粕 交 易 保 证 金（ 元 /手 ）一 般 月 份 5% 5%交 割 月 份 前 一 个 月 第 一 个 交 易 日 10% 10%交 割 月 份 前 一 个 月 第 六 个 交 易 日 15% 15% 交 割 月 份 前 一 个 月 第 十 一 个 交 易 日 20% 20%交 割 月 份 前 一 个 月 第 十 六 个 交 易 日 25% 25%交 割 月 份 第 一 个 交 易 日 30% 30%交 割 月 份 第 五 个 交 易 日 50% 50% 经 中 国 证 监 会 批 准 ，交 易 所 可 以 调 整 交易 保 证 金 最

10、后 交 易 日 ： 合 约 月 份 第 10个 交 易 日 2021-5-29 12 交 易 阶 段 保 证 金 标 准一 般 月 份交 割 月 前 1月 第 1日交 割 月 前 1月 第 6日交 割 月 前 1月 第 11日交 割 月 前 1月 第 16日交 割 月 第 1日 n 30%n 25%n 20%n 15%n 10%n 5%大连商品交易所对玉米合约的相关规定最 后 交 易 日 ： 合 约 月 份 第 10个 交 易 日 2021-5-29 13 上海交易所对阴极铜、铝和天然橡胶的相关规定交 易 时 间 段 阴 极 铜 交 易保 证 金 比 率 铝 交 易保 证 金 比 率 天 然

11、橡 胶 交 易保 证 金 比 率投 机 保 值 投 机 保 值 投 机 保 值一 般 月 份 5% 5% 5% 5% 5% 5%交 割 月 份 的 第 一 个交 易 日 10% 5% 10% 5% 10% 10%交 割 月 份 的 第 六 个交 易 日 15% 5% 15% 5% 15% 15%交 割 月 份 的 最 后 交易 日 前 一 个 交 易 日 20% 5% 20% 5% 20% 20% 最 后 交 易 日 ： 合 约 交 割 月 份 的 15日 (遇 法 定 假 日 顺 延 ) 2021-5-29 14 郑州商品交易所对普通小麦的相关规定交 割 前 一 个 月 交 割 月 份上 旬

12、 中 旬 下 旬交 易 保 证 金 5% 10% 20% 30% 最 后 交 易 日 ： 合 约 交 割 月 份 的 倒 数 第 7个 交 易 日 2021-5-29 15 第 二 、 随 着 合 约 持 仓 量 的 增 大 ， 交 易 所 将 逐 步提 高 该 合 约 的 交 易 保 证 金 比 率 。合 约 月 份 双 边 持 仓 总 量 （ N） 交 易 保 证 金 比 率N 30万 手 合 约 价 值 的 5%30万 手 N 35万 手 合 约 价 值 的 8%35万 手 N 40万 手 合 约 价 值 的 11%40万 手 N 合 约 价 值 的 15%大连大豆持仓量与保证金标准 2

13、021-5-29 16 大连豆粕持仓量与交易保证金标准合 约 月 份 双 边 持 仓 总 量 （ N） 交 易 保 证 金 比 率N 20万 手 合 约 价 值 的 7%20万 手 N 25万 手 合 约 价 值 的 10%25万 手 N 30万 手 合 约 价 值 的 12%30万 手 N 35万 手 合 约 价 值 的 15%35万 手 N 合 约 价 值 的 18% 2021-5-29 17 大连商品交易所对玉米合约的相关规定持 仓 量 （ N） 保 证 金 标 准N 60万60万 N 70万70万 N 80万80万 N n 10%n 9%n 8%n 5% 持 仓 量 X（ 万 手 ）

14、阴 极 铜 交 易保 证 金 比 率 铝 交 易保 证 金 比 率 天 然 橡 胶 交 易保 证 金 比 率16万 手 X 10% 10% 11%14 X 16万 手 8% 8% 9%12 X 14万 手 6.5% 6.5% 7%上海交易所铜、铝和天胶的相关规定 2021-5-29 19 郑州交易所对小麦的相关规定一 般 月 份 双 边 持 仓 总 量 （ N） 交 易 保 证 金 比 率N 40万 手 合 约 价 值 的 5%40 N 50万 手 合 约 价 值 的 7%50 N 60万 手 合 约 价 值 的 10%60 N 合 约 价 值 的 15% 第 三 、 当 期 货 合 约 出

15、现 涨 跌 停 板 的 情 况 时 ，交 易 保 证 金 比 率 相 应 提 高 。大连商品交易所对玉米合约的相关规定系 统 操 作连 续 两 日 涨 板 或 跌 板 收 市交 易 情 况 当 日 结 算 保 证 金 增 至 7%涨 跌 停 板 仍 为 4% 亏 损 客 户 盈 利 客 户 配 对 减 仓连 续 三 日 涨 板 或 跌 板 收 市第 三 日 结 算 执 行 强 减第 四 日 开 市 保 证 金 恢 复 至 5%涨 跌 停 板 恢 复 至 4%上 一 交 易 日 结 算 价 4% 2021-5-29 21 铜 铝 D1交 易 日 （ 前 日 收盘 时 至 当 日 收 盘 前 ）

16、D2交 易 日 （ 前 日 收盘 时 至 当 日 收 盘 前 ） D3交 易 日 （ 前 日 收盘 时 至 当 日 收 盘 前 ） D4交 易 日涨 跌 停 板 3% 4% 4% % 5% % 暂 停 交 易交 易 保 证金 比 例 5% % 7% 8% 8% %SHFE铜、铝期货合约保证金调整上 一 交 易 日 结 算 价 3% 2021-5-29 22 第 四 、 当 某 期 货 合 约 连 续 3个 交 易 日 按 结 算 价 计 算 的 涨 （ 跌 ）幅 之 和 达 到 合 约 规 定 的 最 大 涨 跌 幅 的 2倍 ， 4个 交 易 日 达 到2.5 倍 ， 5个 交 易 日 达

17、到 3倍 时 ， 交 易 所 有 权 根 据 市 场 情 况 ，采 取 单 边 或 双 边 、 同 比 例 或 不 同 比 例 、 部 分 会 员 或 全 部 会员 提 高 交 易 保 证 金 的 措 施 。 提 高 幅 度 不 高 于 规 定 保 证 金 的1倍 。 （ 须 事 先 上 报 中 国 证 监 会 ）第 五 、 当 某 期 货 合 约 交 易 出 现 异 常 时 交 易 所 可 按 上 述 规 定 的程 序 调 整 交 易 保 证 金 的 比 例 。第 六 、 对 同 时 满 足 本 办 法 有 关 调 整 交 易 保 证 金 规 定 的 合 约 ，其 交 易 保 证 金 按 照

18、 规 定 交 易 保 证 金 数 值 中 最 大 的 收 取 。 2021-5-29 23 二 、 每 日 结 算 制 度n 每 日 无 负 债 结 算 制 度 ： 又 称 “ 逐 日 盯 市 ” ， 是 指 每 日交 易 结 束 后 ， 交 易 所 按 当 日 结 算 价 结 算 所 有 合 约 的 盈亏 、 交 易 保 证 金 及 手 续 费 、 税 金 等 费 用 ， 对 应 收 应 付的 所 有 款 项 同 时 划 转 ， 相 应 增 加 或 减 少 会 员 的 结 算 准备 金 。n每日无负债结算制度可以将风险控制在一个交易日之内。 2021-5-29 24 2021-5-29 25

19、 天胶D1交 易 日 （ 前 日 收盘 时 至 当 日 收 盘 前 ） D2交 易 日 （ 前 日 收盘 时 至 当 日 收 盘 前 ） D3交 易 日 （ 前 日 收盘 时 至 当 日 收 盘 前 ） D4交 易 日涨 跌 停 板 3% 6% 6% 暂 停 交 易交 易 保 证金 比 例 5% 7% 9%燃料油D1交 易 日 （ 前 日 收盘 时 至 当 日 收 盘 前 ） D2交 易 日 （ 前 日 收盘 时 至 当 日 收 盘 前 ） D3交 易 日 （ 前 日 收盘 时 至 当 日 收 盘 前 ） D4交 易 日 ）涨 跌 停 板 5% 7% 10% 暂 停 交 易 交 易 保 证金

20、比 例 10% 15% 20% SHFE天胶、燃料油期货合约涨跌幅调整 2021-5-29 26 交 易 所 规 定 会 员 或 客 户 可 以 持 有 的 ，按 单 边 计 算 的 某 一 合 约 投 机 头 寸 的 最大 数 额 。定 义 持 仓 限 制 主 要 目 的 是 防 止 投 机 者 恶 意 操 控 市场 价 格 。 交 易 所 确 认 的 套 期 保 值 者 一 般 没 有 最 大 持 仓的 限 制 。 持 仓 上 限 随 着 交 割 日 期 的 临 近 而 不 断 降 低 。 当 交 易 价 格 出 现 失 控 的 时 候 , 交 易 所 有 可 能直 接 介 入 市 场 ,

21、 要 求 期 货 投 资 者 协 议 平 仓 。特 点四 、 持 仓 限 额 制 度 2021-5-29 27 大连玉米合约持仓限额表限 仓 标 准N 15万持 仓 量一 般 月 份 经 纪 会 员 非 经 纪 会 员 投 资 者N 15万 30000 15000 750020% 10% 5%交 割 月 前 1月 第 1日交 割 月 前 月 第 10日 交 割 月 份 12000 6000 30006000 3000 15003000 1500 800交 易 阶 段 2021-5-29 28 铜、铝、天胶持仓限制 合 约 挂 牌 至 交 割 月 前 第 二 月 最 后 一 个交 易 日 交 割

22、 月 前 第 一 月 交 割 月 份某 一 期货 合 约持 仓 量 限 仓 比 例 （ ） 经 纪会 员 非 经纪 会员 投 资 者 经 纪会 员 非 经纪 会员 投 资者 经 纪会 员 非 经纪 会员 投 资者 铜 12万 手 15% 10% 5% 8000 1200 800 3000 500 300 铝 12万 手 15% 10% 5% 8000 1200 800 3000 500 300天 然橡 胶 10万 手 15% 10% 5% 5000 1500 300 1500 250 100 2021-5-29 29 燃料油期货合约在不同时期的限仓比例和持仓限额规定 合 约 挂 牌 至 交 割

23、 月 前 第 三 月 的 最 后 一 个交 易 日 交 割 月 前 第 二 月 交 割 月 前 第 一 月某 一 期货 合 约持 仓 量 限 仓 比 例 （ ） 经 纪 会员 非 经 纪会 员 投 资 者 经纪会员 非 经 纪会 员 投 资者 经 纪会 员 非 经纪 会员 投 资者 燃 料 油 50万手 15 % 10 % 5 % 20000 10000 1000 5000 2000 300 2021-5-29 30 五 、 大 户 报 告 制 度n大 户 报 告 制 度 是 指 当 会 员 或 客 户 某 种 持 仓 合 约的 投 机 头 寸 达 到 交 易 所 对 其 规 定 投 机 头

24、寸 持 仓 量的 80%以 上 时 ， 会 员 或 客 户 应 向 交 易 所 报 告 其 资金 情 况 、 头 寸 情 况 等 ， 客 户 须 通 过 经 纪 会 员 报 告 。交 易 所 可 根 据 市 场 风 险 状 况 ， 制 定 并 调 整 持 仓 报告 标 准 。 n达 到 交 易 所 报 告 界 限 的 经 纪 会 员 、 非 经 纪 会 员和 客 户 按 规 定 提 供 不 同 的 材 料 。 2021-5-29 31 六 、 实 物 交 割 制 度定 义 ：n 实 物 交 割 制 度 是 指 交 易 所 规 定 的 ， 期 货 合约 到 期 时 ， 交 易 双 方 将 期 货

25、 合 约 所 载 商 品的 所 有 权 按 规 定 进 行 转 移 ， 了 结 未 平 仓 合约 的 制 度 。 2021-5-29 32 特 点 ：期 货 合 约 一 般 会 在 交 割 月 份 结 束 交 易 ， 之 后 进 行 交 割 。指 数 类 期 货 必 须 以 现 金 进 行 交 割 ， 因 此 没 有 交 割 商 品的 过 程 。交 割 的 过 程 一 般 经 历 配 对 ， 通 知 和 交 割 三 个 过 程 。交 易 所 （ 结 算 部 ） 在 交 割 过 程 中 充 当 买 卖 双 方 的 中 介 ，收 取 交 割 费 用 。我 国 所 有 商 品 期 货 合 约 都 规

26、 定 在 指 定 仓 库 进 行 交 割 ，标 准 仓 单 是 实 物 交 割 的 交 割 品 。 2021-5-29 33 七 、 强 行 平 仓 制 度1、 定 义n 强 行 平 仓 制 度 是 指 当 会 员 、 客 户 违 规 时 ，交 易 所 对 有 关 持 仓 实 行 平 仓 的 一 种 强 制 措施 。 2021-5-29 34 2、 我 国 交 易 所 对 强 行 平 仓 制 度 的 主 要 规 定 会 员 结 算 准 备 金 余 额 小 于 零 ， 并 未 能 在 规 定 时 限内 补 足 的 ； 持 仓 量 超 出 其 限 额 规 定 的 ； 因 违 规 受 到 交 易 所

27、 强 行 平 仓 处 罚 的 ； 根 据 交 易 所 的 紧 急 措 施 应 予 强 行 平 仓 的 ； 其 他 应 予 强 行 平 仓 的 。头寸由会员自行确定 2021-5-29 35 强 行 平 仓 首 先 由 会 员 单 位 自 己 执 行 ，除 非 交 易 所 特 别 规 定 ， 一 律 为 开 市后 第 一 节 交 易 时 间 内 。规 定 时 限 内 会 员 未 能 执 行 完 毕的 ， 由 交 易 所 强 制 执 行 。因 交 易 结 算 保 证 金 小 于 零 而 被 强 制执 行 的 ， 在 补 足 保 证 金 之 前 ， 禁 止相 关 会 员 的 开 仓 交 易 。原 则

28、3、 强 行 平 仓 的 原 则 ： 2021-5-29 36 八 、 风 险 准 备 金 制 度n 风 险 准 备 金 制 度 是 指 期 货 交 易 所 从 自 己 收 取的 会 员 交 易 手 续 费 中 提 取 一 定 比 例 的 资 金 ，作 为 确 保 交 易 所 担 保 履 约 的 备 付 金 的 制 度 。A. 交 易 所 按 手 续 费 收 入 的 20%提 取 。B. 风 险 准 备 金 必 须 单 独 核 算 ， 专 户 存 储 ， 除 用 于 弥 补风 险 损 失 外 ， 不 得 挪 作 他 用 。C. 准 备 金 使 用 必 须 经 过 交 易 所 理 事 会 批 准

29、 ， 报 证 监 会备 案 。D. 准 备 金 的 规 模 由 证 监 会 根 据 有 关 情 况 确 定 。 2021-5-29 37 九 、 信 息 披 露 制 度n 交 易 所 按 即 时 、 每 日 、 每 周 、 每 月 向 会 员 、 投 资 者 和社 会 公 众 提 供 期 货 交 易 信 息 。n 内 容 涉 及 各 种 价 格 、 成 交 量 、 成 交 金 额 、 持 仓 量 、 仓单 数 、 申 请 交 割 数 、 交 割 库 库 容 情 况 等 。 2021-5-29 38 第 二 节 期 货 交 易 流 程开 户 与 下 单 2021-5-29 39 一 、 开 户

30、个 人 客 户 和 单 位 法 人 户1、 风 险 揭 示 个 人 客 户 应 在 仔 细 阅 读 并 理 解 后 ， 在 该 期货 交 易 风 险 说 明 书 上 签 字 ； 单 位 客 户 应 在 仔 细 阅 读 并 理 解 之 后 ， 由 单 位法 定 代 表 人 在 该 期 货 交 易 风 险 说 明 书 上 签 字并 加 盖 单 位 公 章 。 （ 二 ） 签 署 合 同 期 货 经 纪 公 司 在 接 受 客 户 开 户 申 请 时 ， 双 方 须 签 署 期货 经 纪 合 同 。 个 人 客 户 应 在 该 合 同 上 签 字 ， 单 位 客 户 应 由 法 定 代 表 人在 该

31、 合 同 上 签 字 并 加 盖 公 章 。 （ 三 ） 缴 纳 保 证 金 2021-5-29 41 2021-5-29 42 二 、 下 单 所 谓 下 单 ， 是 指 客 户 在 每 笔 交 易 前 向 期 货 经纪 公 司 业 务 人 员 下 达 交 易 指 令 ， 说 明 拟 买 卖合 约 的 种 类 、 数 量 、 价 格 等 行 为 。n 交 易 指 令 的 内 容 一 般 包 括 ： 期 货 交 易 的 品 种 、交 易 方 向 、 数 量 、 月 份 、 价 格 、 日 期 及 时 间 、期 货 交 易 所 名 称 、 客 户 名 称 、 客 户 编 码 和 帐户 、 期 货

32、 经 纪 公 司 和 客 户 签 名 等 。 n 我 国 期 货 交 易 所 规 定 的 交 易 指 令 有 两 种 ： 限价 指 令 和 取 消 指 令 ， 交 易 指 令 当 日 有 效 。 在指 令 成 交 前 ， 客 户 可 提 出 变 更 和 撤 销 。 2021-5-29 43 市价指令限价指令止损指令阶梯价格指令当 客 户 发 出这 一 指 令 时 ，仅 指 令 要 买卖 哪 种 商 品 ，哪 个 月 份 的期 货 ， 买 卖合 约 多 少 张 ，并 不 指 明 具体 价 位 。 限 价 指 令 是 指执 行 时 必 须 按限 定 价 格 或 更好 的 价 格 成 交的 指 令

33、。 下 达限 价 指 令 时 ，客 户 必 须 指 明具 体 的 价 位 。 客 户 为 了 避 免大 的 损 失 ， 预设 一 个 最 大 亏损 的 价 位 限 度 ，当 价 格 到 一 定水 平 时 ， 按 市价 处 理 。 按 指 定 的 价格 间 隔 ， 逐步 购 买 或 出售 指 定 数 量期 货 合 约 的指 令 。（ 1） 指 令 种 类 2021-5-29 44 限时指令双向指令套利指令取消指令在 某 一 指 定时 间 内 必 须执 行 的 指 令 客 户 同 时 下达 买 入 和 卖出 两 种 期 货合 约 的 指 令 ，一 个 指 令 执行 后 ， 另 一个 指 令 则 自

34、动 撤 销 。 是 指 同 时 买入 和 卖 出 两种 期 货 合 约的 指 令 。 一个 指 令 执 行后 ， 另 一 个指 令 也 立 即执 行 。 取 消 指 令 是 指客 户 要 求 将 某一 指 定 指 令 取消 的 指 令 。 客户 通 过 执 行 该指 令 ， 将 以 前下 达 的 指 令 完全 取 消 。 2021-5-29 45 （ 2） 下 单 方 式 书 面 下 单 ； 电 话 下 单 ； 网 上 下 单 ； 自 助 终 端 下 单 ； 2021-5-29 46 第 三 节 期 货 交 易 流 程 竞 价 2021-5-29 47连 续 竞 价 制 （ 动 盘 ）一 节

35、一 价 制 （ 静 盘 ） 公 开 喊价 方 式一 、 竞 价 方 式 价 格 优 先时 间 优 先计 算 机撮 合 成交 方 式 n 国 内 期 货 交 易 所 计 算 机 交 易 系 统 的 运 行 ， 一 般是 将 买 卖 申 报 单 以 价 格 优 先 、 时 间 优 先 的 原 则进 行 排 序 。 当 买 入 价 大 于 、 等 于 卖 出 价 则 自 动撮 合 成 交 ， 撮 合 成 交 价 等 于 买 入 价 （ BP） 、 卖出 价 （ SP） 和 前 一 成 交 价 （ CP） 三 者 中 居 中 的一 个 价 格 。 即 ： 当 BP SP CP， 则 ： 最 新 成 交

36、 价 =SP 当 BP CP SP， 则 ： 最 新 成 交 价 =CP 当 CP BP SP， 则 ： 最 新 成 交 价 =BP n 开 盘 价 和 收 盘 价 均 由 集 合 竞 价 产 生 。 集 合 竞 价采 用 最 大 成 交 量 原 则 。计 算 机 撮 合 成 交 方 式 ： 2021-5-29 49 n 上 海 铜 期 货 市 场 某 一 合 约 的 卖 出 价 格 为 15500元 /吨 ， 买 入 价 格 为 15510元 /吨 ， 前 一 成 交 价为 15490元 /吨 ， 那 么 该 合 约 的 撮 合 成 交 价 应 为（ ） 元 /吨 。 A: 15505 B:

37、 15490 C: 15500 D: 15510 参 考 答 案 C例 题 :练 习 2021-5-29 50 二 、 成 交 回 报 与 确 认 q当 客 户 的 交 易 指 令 在 交 易 所 计 算 机 系 统 中 撮 合 成交 后 ， 出 市 代 表 应 将 成 交 结 果 反 馈 回 期 货 经 纪 公 司下 单 室 ， 期 货 经 纪 公 司 下 单 室 将 成 交 结 果 记 录 在 交易 单 上 并 打 上 时 间 戳 记 返 还 给 客 户 代 理 人 ， 再 由 客户 代 理 报 告 给 客 户 。q成 交 回 报 记 录 包 含 内 容 ： 交 易 方 向 、 成 交 手

38、 数 、成 交 价 格 、 成 交 回 报 时 间 等 。 2021-5-29 51 交 易 核 对 ：n 交 易 所 每 日 对 经 纪 公 司 会 员 和 自 营 会员 进 行 结 算 ， 以 便 核 对 。n 经 纪 公 司 对 客 户 结 算 ， 使 客 户 确 认 所有 交 易 指 令 是 否 正 确 执 行 。 （ 在 下 一 交 易日 开 市 前 向 期 货 公 司 提 出 书 面 异 议 ） 2021-5-29 52 第 四 节 期 货 交 易 流 程 结 算 2021-5-29 53 2021-5-29 54 交 易 所 对 会 员 结 算1) 每 日 结 算 盈 亏 、 手

39、 续 费 和 交 易 保 证 金 。 是 对 客 户 结算 的 依 据 。2) 向 会 员 提 供 会 员 当 日 平 仓 盈 亏 表 、 会 员 当 日成 交 合 约 表 、 会 员 当 日 持 仓 表 和 会 员 资 金结 算 表 。3) 结 算 结 果 有 异 议 ， 第 二 天 开 市 前 30分 钟 以 书 面 形 式通 知 交 易 所 ， 否 则 视 为 准 确 。4) 结 算 完 成 后 ， 会 员 资 金 划 转 数 据 传 给 结 算 银 行 。5) 每 日 结 算 完 毕 后 ， 结 算 准 备 金 低 于 最 低 余 额 时 ， 该结 算 结 果 即 视 为 交 易 所

40、发 出 的 追 加 保 证 金 通 知 。 2021-5-29 55 会 员 对 客 户 结 算1) 结 算 方 法 基 本 同 上 ， 手 续 费 按 规 定 执 行 。2) 经 纪 公 司 对 客 户 每 日 发 出 结 算 单 。 对 客 户 的 交 易 情 况进 行 结 算 ， 每 日 计 算 客 户 的 交 易 盈 亏 情 况 和 浮 动 盈 亏状 况 ， 并 在 与 客 户 约 定 的 方 式 和 地 点 通 知 给 客 户 。3) 客 户 本 人 也 有 义 务 随 时 了 解 本 人 的 资 金 状 况 。4) 对 结 算 单 没 有 异 议 ， 应 签 字 确 认 。 如 有

41、 异 议 ， 应 在 下一 交 易 日 开 市 前 向 经 纪 公 司 提 出 异 议 ， 否 则 ， 视 为 对结 算 单 确 认 。 注：期货和证券的结算不是一样的。期货每天的结算是非常重要的， 您一定要在每一个交易日对您的结算结果进行核实，只有这样才能心中有数，不至于因为疏忽而导致不必要的损失。 2021-5-29 56 二 、 结 算 公 式 与 应 用 n当 日 结 算 价 是 指 某 一 合 约 当 日 成 交 价 格 按 照 成交 量 的 加 权 平 均 价 。n当 日 无 成 交 价 格 的 ， 以 上 一 交 易 日 的 结 算 价 作 为当 日 结 算 价 。n未 平 仓

42、期 货 合 约 均 以 当 日 结 算 价 作 为 计 算 当 日 盈亏 的 依 据 。 n持 仓 量 是 指 期 货 交 易 者 所 持 有 的 未 平 仓 合 约 的 数量 。 2021-5-29 57 n 1、 结 算 准 备 金 余 额 （ 指 当 日 结 算 准 备 金 ） =上 一 交 易 日 结 算 准 备 金 余 额 +上 一 交 易 日 交 易 保 证 金 -当 日 交 易 保 证 金 +当 日 盈 亏 +入 金 -出 金 -手 续 费 等 2021-5-29 58 2、 当 日 交 易 保 证 金 当 日 交 易 保 证 金 =今 日 结 算 价 当 日 交 易 结 束 后

43、 的 持 仓 手 数 交易 单 位 （ X吨 /手 ） 交 易 保 证 金 比 率 2021-5-29 59 当 日 盈 亏 =平 仓 盈 亏 +持 仓 盈 亏（ 1） 平 仓 盈 亏 =平 历 史 仓 盈 亏 +平 当 日 仓 盈 亏 平 历 史 仓 盈 亏 = (卖 出 平 仓 价 -上 一 交 易 日 结 算价 )*卖 出 量 + (上 一 交 易 日 结 算 价 -买 入 平 仓 价 )*买 入 平 仓 量 平 当 日 仓 盈 亏 = (当 日 卖 出 平 仓 价 -当 日 买 入 开 仓价 )*卖 出 平 仓 量 + (当 日 卖 出 开 仓 价 -当 日 买 入 平仓 价 )*买

44、入 平 仓 量 3、 当 日 盈 亏 2021-5-29 60 （ 2） 持 仓 盈 亏 =历 史 持 仓 盈 亏 +当 日 开 仓 持 仓 盈 亏 历 史 持 仓 盈 亏 =(当 日 结 算 价 -上 一 日 结 算 价 )*持 仓 量 当 日 开 仓 持 仓 盈 亏 = （ 卖 出 开 仓 价 -当 日 结 算 价 ） *卖 出 开 仓 量 + （ 当 日 结 算 价 -买 入 开 仓 价 ） *买入 开 仓 量 2021-5-29 61 n 例 1： 某 新 客 户 存 入 保 证 金 10万 元 ， 在 4月1日 买 开 仓 大 豆 期 货 合 约 40手 （ 10吨 /手 ） ，成

45、交 价 为 2000元 /吨 ， 同 一 天 该 客 户 卖 出 平仓 20手 大 豆 合 约 ， 成 交 价 为 2030元 /吨 ， 当日 结 算 价 为 2040元 /吨 ， 交 易 保 证 金 比 例 为5%。 计 算 该 客 户 的 当 日 盈 亏 及 当 日 结 算 准 备金 余 额 。 结 算 应 用 举 例 2021-5-29 62 解 答 ：平 仓 盈 亏 =（ 2030-2000） *20*10=6000元持 仓 盈 亏 =（ 2040-2000） *（ 40-20） *10=8000元当 日 盈 亏 =6000+8000=14000元当 日 交 易 保 证 金 =2040

46、*20*10*5%=20400当 日 结 算 准 备 金 余 额 =100000-2040*20*10*5%+14000=93600元 2021-5-29 63 n 例 2： 4月 2日 该 客 户 再 买 入 8手 大 豆 合约 ， 成 交 价 为 2030元 /吨 ， 当 日 结 算 价为 2060元 /吨 ， 其 帐 户 情 况 如 何 ？ 2021-5-29 64 解 答 ：当 日 开 仓 持 仓 盈 亏 =（ 2060-2030） *8*10=2400元历 史 持 仓 盈 亏 =（ 2060-2040） *20*10=4000元当 日 盈 亏 =2400+4000=6400元当 日

47、交 易 保 证 金 =2060*28*10*5%=28840当 日 结 算 准 备 金 余 额 =93600+2040*20*10*5%-2060*28*10*5%+6400=91560元 2021-5-29 65 n 例 3： 4月 3日 ， 该 客 户 将 28手 大 豆 合 约平 仓 ， 成 交 价 为 2070元 /吨 ， 其 帐 户 情 况怎 样 ？ 2021-5-29 66 解 答 ：平 仓 盈 亏 =（ 2070-2060） *28*10=2800元当 日 结 算 准 备 金 余 额=91560+2060*28*10*5%+2800=123200元 2021-5-29 67 例

48、4： 练 习 1n 某 新 客 户 存 入 保 证 金 10万 元 ， 在 9月 1日 买 开仓 上 海 铜 期 货 合 约 10手 （ 5吨 /手 ） ， 成 交 价为 20000元 /吨 ， 同 一 天 该 客 户 卖 出 平 仓 5手合 约 ， 成 交 价 为 20400元 /吨 ， 当 日 结 算 价 为20500元 /吨 ， 交 易 保 证 金 比 例 为 5%。 计 算 该客 户 的 当 日 盈 亏 及 当 日 结 算 准 备 金 余 额 。 2021-5-29 68 解 答 ：平 仓 盈 亏 =（ 20400-20000） *5*5=10000元持 仓 盈 亏 =（ 20500-

49、20000） *（ 10-5） *5=12500元当 日 盈 亏 =10000+12500=22500元当 日 结 算 准 备 金 余 额 =100000-20500*5*5*5%+22500=96875元 2021-5-29 69 例 5： 练 习 2n 6月 5日 ， 某 客 户 在 大 连 商 品 交 易 所 开 仓 买 进 7月 份 大豆 期 货 合 约 20手 ， 成 交 价 格 2220元 /吨 ， 当 天 平 仓 10手 合 约 ， 成 交 价 格 2230元 /吨 ， 当 日 结 算 价 格 2215元 /吨 ， 交 易 保 证 金 比 例 为 5%， 则 该 客 户 当 天

50、的 平 仓 盈 亏 、持 仓 盈 亏 和 当 日 交 易 保 证 金 分 别 是 （ ） 。 A: 500元 ， -1000元 ， 11075元 B: 1000元 ， -500元 ， 11075元 C: -500元 ， -1000元 ， 11100元 D: 1000元 ， 500元 ， 22150元 参 考 答 案 B 2021-5-29 70 第 五 节 期 货 交 易 流 程 交 割 2021-5-29 71 n 种 类 ： 实 物 交 割 和 现 金 交 割 ；n 作 用 ： 期 货 交 割 是 促 使 期 货 价 格 和 现 货价 格 趋 于 一 致 制 度 保 证 。一 、 交 割

51、的 种 类 与 作 用 2021-5-29 72 （ 一 ） 实 物 交 割 方 式n 集 中 交 割 ： 所 有 到 期 合 约 在 交 割 月 份 最 后 交 易 日 后一 次 性 集 中 交 割 的 交 割 方 式 。n 滚 动 交 割 ： 除 上 述 时 间 外 ， 在 交 割 月 第 一 交 易 日 至最 后 交 易 日 之 间 的 规 定 时 间 也 可 以 进 行 交 割 的 交 割方 式 。二 、 实 物 交 割 方 式 与 交 割 结 算 价 的 确 定n实 物 交 割 要 求 以 会 员 名 义 进 行 。 客 户 的 实 物 交 割 需由 会 员 代 理 ， 并 以 会

52、员 名 义 在 交 易 所 进 行 。 2021-5-29 73 集 中 交 割 流 程 图 2021-5-29 74 滚 动 交 割 流 程 图 资 料 来 源 ： 大 连 商 品 交 易 所 2021-5-29 75 n 交 割 方 式 ： 滚 动 交 割n 卖 方 提 出 ；n 配 对 原 则 ： 申 报 交 割 意 向 的 买 持 仓 优 先 ； 持 仓 时 间 最 长 的 买 持 仓 优 先 ； 步 骤 ： 申 请 ： 交 割 月 1 9个 交 易 日 配 对 ： 申 请 次 日 转 移 实 物 所 有 权 、 货 款 ： 配 对 后 2天玉 米 期 货 合 约 交 割 条 款 规

53、定 2021-5-29 76 我 国 期 货 合 约 的 交 割 结 算 价 通 常 为 该 期 货 合 约 交割 配 对 日 的 结 算 价 或 为 该 期 货 合 约 最 后 交 易 日 的 结 算价 。 例 ： 大 交 所 的 交 割 结 算 价 是 该 合 约 自 交 割 月 份 第一 个 交 易 日 起 至 最 后 交 易 日 所 有 结 算 价 的 加 权 平 均 价 。 交 割 商 品 计 价 以 交 割 结 算 价 为 基 础 ， 再 加 上 不 同等 级 商 品 质 量 升 贴 水 以 及 异 地 交 割 仓 库 与 基 准 交 割 仓库 的 升 贴 水 。 （ 二 ） 交

54、割 结 算 价 2021-5-29 77 三 、 交 割 违 约 的 处 理n 交 割 违 约 ： 在 规 定 交 割 期 内 卖 方 未 能 交 付 有效 标 准 仓 单 ， 或 买 方 未 能 解 付 货 款 或 解 付 不足 的 情 况 ， 均 构 成 交 割 违 约 。n 交 割 违 约 的 处 理 ： 先 由 交 易 所 代 为 履 约 。 交易 所 可 采 用 征 购 和 竞 卖 的 方 式 处 理 违 约 事 宜 ，其 损 失 和 费 用 由 违 约 会 员 承 担 。 n 交 易 所 对 会 员 进 行 支 付 违 约 金 、 赔 偿 金 等 处罚 。 2021-5-29 78 期货交易流程总结买 方 交 易 者 卖 方 交 易 者会 员 经 纪 商 经 纪 商出 市 代 表 /交 易 员 出 市 代 表 /交 易 员交 易 大 厅 /电 子 竞 价 系 统结 算 所1交 易 指 令/保 证 金2交 易指 令 3买 盘4确 认 成交 信 息5成 交信 息6成 交信 息 7保 证 金 4成 交信 息 1交 易 指 令/保 证 金6成 交信 息7保 证 金3卖 盘4确 认 成交 信 息 5成 交信 息 2交 易指 令 2021-5-29 7979