建设项目财务评价案例讲解适用于造价师考试

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1、 建设项目财务评价 投 资 估 算 建 设 项 目 财 务 指 标 计 算 与 分 析 建 设 项 目 不 确 定 性 分 析 案例一 u 某 项 目 建 设 期 为 2年 ， 生 产 期 为 8年 ， 项 目 建 设 投 资 （ 不含 固 定 资 产 投 资 方 向 调 节 税 、 建 设 期 借 款 利 息 ） 3100万 元 ， 预 计 全 部 形 成 固 定 资 产 。 固 定 资 产 折 旧 年 限 为 10年 ， 按 平 均 年 限 折 旧 法 计 算 折 旧 ， 残 值 率 为 5%， 在 生产 期 末 回 收 固 定 资 产 残 值 。 固 定 资 产 投 资 方 向 调 节

2、税 税率 为 0。u 建 设 项 目 发 生 的 资 金 投 入 、 收 益 及 成 本 情 况 见 附 表 13。建 设 投 资 贷 款 年 利 率 为 10%， 建 设 期 只 计 利 息 不 还 款 ，银 行 要 求 建 设 单 位 从 生 产 期 开 始 的 6年 间 ， 等 额 分 期 回收 全 部 建 设 资 金 贷 款 ； 流 动 资 金 贷 款 年 利 率 为 5%。u 假 定 销 售 税 金 及 附 加 的 税 率 为 6%， 所 得 税 率 为 33%，行 业 基 准 投 资 收 益 率 为 12%， 基 准 投 资 回 收 期 为 7年 。 建设项目资金投入、收益及成本表

3、序号 年 份项 目 1 2 3 4 5101 建 设投 资 自 有 资 金 930 620贷 款 930 6202 流 动 资 金 贷 款 3003 年 销 售 收 入 3240 4860 54004 年 经 营 成 本 2600 2600 2600 题（1）建设借款利息计算: u第 一 年 应 计 利 息 ： （ 0+930/2） 10%=46.5（ 万 元 ）u第 二 年 应 计 利 息 ： （ 930+46.5+620/2） 10%=128.65（ 万 元 ）u第 三 年 初 累 计 借 款 ：930+620+46.5+128.65=1725.15（ 万 元 ） u题 （ 2）u因 每

4、年 偿 还 的 本 金 加 利 息 是 一 个 常 数 （ 年 金 ） ，设 为 AuA=1725.15 （ A/P,10%,6）=1725.15 0.22961=396.11（ 万 元 ） 建设资金借款还本付息表单 位 ： 万 元序号 项 目 建 设 期 生 产 期1 2 3 4 5 6 7 81 年 初 累 计借 款 976.5 1725.15 1501.56 1255.61 985.06 687.46 360.12 本 年 新 增借 款 930 6203 本 年 应 计利 息 46.5 128.65 172.52 150.16 125.56 98.51 68.75 36.014 本 年

5、应 还本 金 223.59 245.95 270.55 297.6 327.36 360.015 本 年 应 还利 息 172.52 150.16 125.56 98.51 68.75 36.01 u注 释 ： 本 年 应 计 利 息 =年 初 累 计 借 款 借 款年 利 率 =1725.15 10%=172.52u 偿 债 基 金 偿 还 :本 年 应 还 本 金 =A 本 年 应 计利 息 =396.11 172.52=223.59u 第 四 年 初 累 计 借 款 =第 三 年 初 累 计 借 款 第三 年 偿 还 本 金 =1725.15 223.59=1501.56 财务评价指标体

6、系 1、 融 资 前 分 析 项 目 投 资 现 金 流量 表 ， NPV、 IRR、 Pt 、 Pt等 2、 融 资 后 分 析 财 务 分 析 指 标 ，主 要 涉 及 资 产 负 债 表 、 利 润 表 及 利润 分 配 表 和 现 金 流 量 表 3、 不 确 定 性 分 析 盈 亏 平 衡 分 析（ 平 衡 点 ） 和 敏 感 性 分 析 （ NPV、IRR） （基础理论）利润表u 主 营 业 务 收 入 （ 工 程 价 款 收 入 ）u -主 营 业 务 成 本 （ 工 程 实 际 成 本 ）u -主 营 业 务 税 金 及 附 加 （ 工 程 结 算 税 金 及 附 加 ）u =

7、主 营 业 务 利 润 （ 工 程 结 算 利 润 ）u +附 营 （ 其 他 ） 业 务 利 润u -期 间 费 用 （ 财 务 费 用 +管 理 费 用 ）u =营 业 利 润u +投 资 净 收 益u +营 业 外 收 支 净 额u =利 润 总 额 u -所 得 税u =净 利 润u 利 润 分 配 弥 补 以 前 年 度 亏 损 、 提 取 盈 余 公 积 金 、 向 投 资者 分 配 利 润 P176 主营业务收入的内容及其确认u是 指 建 造 合 同 收 入 ， 包 括 ： 合 同 初 始 收 入 和因 合 同 变 更 、 索 赔 、 奖 励 等 形 成 的 追 加 收 入 。u

8、主 营 业 务 收 入 的 确 认合 同 结 果 能 够 可 靠 估 计 完 工 百 分 比 法 确认 合 同 收 入 和 合 同 费 用合 同 结 果 不 能 可 靠 估 计 （ 1） 成 本 能 收回 的 ， 按 实 际 成 本 确 认 收 入 ， 合 同 成 本 在 发生 时 全 部 确 认 为 费 用 ； （ 2） 成 本 不 能 收 回的 ， 不 确 认 收 入 ， 发 生 的 成 本 作 为 费 用 完工百分比法根 据 完 工 进 度 确 认 合 同 收 入 与 合 同 费 用确 定 完 工 进 度 实 地 测 量 法产 出 衡 量 法投 入 衡 量 法 预 计 总 成 本累 计

9、实 际 成 本预 计 工 程 量已 完 工 程 量 投入衡量法例题 总 金 额 为 1800万 元 的 建 造 合 同 ， 规 定 工 期为 3年 ， 2000年 实 际 发 生 合 同 成 本 600万 元 ，年 末 预 计 为 完 成 合 同 尚 需 发 生 成 本 900万 元 ，问 01年 的 完 成 进 度 为 多 少 ？01年 实 际 发 生 合 同 成 本 680万 ， 年 末 预 计 为完 成 合 同 还 需 发 生 320万 ， 02年 完 工 进 度 ：600/（ 600+900） *100%=40%（ 600+680） /（ 600+680+320） *100%=80%分

10、包工程预付款不计作实际成本，见例3.3.2 u修 建 一 条 20公 里 道 路 的 建 造 合 同 ， 总 金额 2亿 元 ， 工 期 3年 ， 第 一 年 修 建 了 6公里 ， 第 二 年 8公 里 ， 确 认 第 一 和 第 二 年的 完 工 进 度 。产出衡量法例题6/20*100%=30%（ 6+8） /20*100%=70% 合同收入和费用的确认 总 金 额 为 1800万 元 的 建 造 合 同 ， 规 定工 期 为 3年 ， 2000年 实 际 发 生 合 同 成本 600万 元 ， 年 末 预 计 为 完 成 合 同 尚需 发 生 成 本 900万 元 ，当 期 确 认 的

11、 合 同 收 入=合 同 总 收 入 *完 工 进 度 -以 前 会 计 年 度 累 计 已 确 认 的 收 入00年 合 同 收 入 =1800*40%=720万 元 当 期 确 认 的 合 同 费 用=当 期 确 认 的 合 同 收 入 -当 期 确 认 的 合 同 毛 利-以 前 会 计 年 度 预 计 损 失 准 备00年 合 同 费 用 =720-120=600当 期 确 认 的 合 同 毛 利=（ 合 同 总 收 入 -合 同 预 计 总 成 本 ） *累 计 完 工 进 度-以 前 会 计 年 度 累 计 已 确 认 的 毛 利00年 合 同 毛 利 =（ 1800-600-90

12、0） *40%=120 u01年 实 际 发 生 合 同 成 本 680万 ， 年 末 预计 为 完 成 合 同 还 需 发 生 320万 。01年 合 同 收 入 =1800*80%-720=720万 元01年 合 同 毛 利 =（ 1800-1280-320） *80%-120=40当 期 确 认 的 合 同 收 入=合 同 总 收 入 *完 工 进 度 -以 前 会 计 年 度 累 计 已 确 认 的 收 入当 期 确 认 的 合 同 毛 利=（ 合 同 总 收 入 -合 同 预 计 总 成 本 ） *累 计 完 工 进 度-以 前 会 计 年 度 累 计 已 确 认 的 毛 利 01年

13、 合 同 费 用 =720-40=680当 期 确 认 的 合 同 费 用=当 期 确 认 的 合 同 收 入 -当 期 确 认 的 合 同 毛 利-以 前 会 计 年 度 预 计 损 失 准 备 u02年 又 实 际 发 生 成 本 320万 ， 年 末 完 成合 同 。02年 合 同 收 入 =1800-720-720=360万 元02合 同 毛 利 =（ 1800-1280-320） -120-40=4002年 合 同 费 用 =360-40=320 资产负债表u货 币 资 金u短 期 投 资u应 收 及 预 付 款 项u待 摊 费 用u存 货u流 动 资 产 小 计u长 期 投 资u固

14、 定 资 产u无 形 资 产 u资 产 总 计 u短 期 借 款u应 付 票 据 、 应 付 及 预 收 账 款u应 付 工 资 、 福 利 费u应 付 股 利 应 交 税 金u预 提 费 用u流 动 负 债 小 计u长 期 负 债u负 债 合 计u实 收 资 本u资 本 公 积u盈 余 公 积u未 分 配 利 润u所 有 者 权 益 合 计u权 益 总 计 企业盈利能力分析赚 取 利 润 的 能 力 销 售 净 利 率 销 售 毛 利 率 资 产 净 利 率 权 益 净 利 率 百 分 数 表示 ， 利 于向 比 较 销售毛利率u毛 利 率 越 大 ， 说 明 企 业 通 过 销 售 获 取

15、 盈 利 的 能 力越 强 ， 利 润 潜 力 大 。 销 售 收 入销 售 收 入 销 售 成 本销 售 收 入毛 利 润销 售 毛 利 率 销售净利率u它 可 以 评 价 企 业 通 过 销 售 赚 取 利 润 的 能 力 。销 售 收 入净 利 润销 售 净 利 率 总资产报酬率u也 称 总 资 产 报 酬 率 。 u这 是 从 资 产 经 营 的 角 度 来 衡 量 盈 利 能 力 ， 它 反映 了 企 业 资 产 的 利 用 效 果 。u这 一 指 标 越 高 说 明 企 业 的 获 利 能 力 越 强 。平 均 总 资 产净 利 润资 产 净 利 率 Rate of Return

16、On total Assets平 均 总 资 产 =（ 期 初 资 产 总 额 +期 末 资 产 总 额 ） /2 股东权益报酬率ROEu也 称 净 资 产 收 益 率 和 所 有 者 权 益 报 酬 率u是 评 价 企 业 获 利 能 力 的 一 个 重 要 财 务 比 率 ,它 反 映 了股 东 权 益 获 取 报 酬 的 水 平 。 比 率 越 高 ， 说 明 企 业 的获 利 能 力 越 强 。u是 从 资 本 经 营 的 角 度 来 衡 量 获 利 能 力 的 指 标 。 平 均 所 有 者 权 益净 利 润权 益 净 利 率 平 均 所 有 者 权 益平 均 总 资 产平 均 总

17、资 产销 售 收 入销 售 收 入净 利 润权 益 净 利 率 权 益 乘 数资 产 周 转 率销 售 净 利 率权 益 净 利 率 成 本 费 用 控制 产 品 定 价 资 产 使 用 效率 财 务 杠 杠 使用 程 度 项目清偿能力分析u反 映 短 期 与 长 期 债 务 偿 付 能 力u企 业 的 长 期 负 债 ， 一 般 指 的 是 超 过 一年 的 负 债 ， 包 括 长 期 借 款 、 应 付 长 期债 券 等 。u长 期 偿 债 能 力 与 盈 利 能 力 相 关 正 常 情 况 下 ， 企 业 不 可 能 依 靠 变 卖资 产 还 债 ， 而 只 能 依 靠 实 现 利 润

18、来 偿还 长 期 债 务 。 短期偿债能力u流 动 资 产 是 指 可 以 在 一 年 以 内 或 者 超 过 一 年的 一 个 营 业 周 期 内 转 换 为 现 金 的 资 产 。u流 动 负 债 是 指 企 业 在 一 年 内 或 者 超 过 一 年 的一 个 营 业 周 期 内 应 当 偿 还 的 债 务 。 流 动 负 债流 动 资 产流 动 比 率 标 准 值 为 2， ？ 速动比率u这 一 比 率 用 以 衡 量 企 业 流 动 资 产 中 可 以 立即 用 于 偿 付 流 动 负 债 的 财 力 。流 动 负 债流 动 资 产 存 货速 动 比 率 标 准 值 为 1， ？ 资

19、产负债率 u表 明 企 业 资 产 总 额 中 ， 债 权 人 提 供 资 金 所 占的 比 重 ， 以 及 企 业 资 产 对 债 权 人 权 益 的 物 质保 障 程 度 。u这 一 比 率 越 小 ， 表 明 企 业 的 长 期 偿 债 能 力 100 总 资 产总 负 债资 产 负 债 率 越 强 产权比率 也 叫 债 务 股 权 比 率 ， 揭 示 财 务 结 构 的 稳 健 程 度及 自 有 资 金 对 偿 债 风 险 的 承 受 能 力 。 指 标 越大 ， 越 不 稳 健 。 股 东 权 益总 负 债产 权 比 率 已获利息倍数u又 称 利 息 保 障 倍 数 ， 反 映 企

20、业 经 营 所 获 得 的 偿付 利 息 能 力 。 (6-8倍 均 为 合 理 范 围 )u倍 数 越 大 ， 说 明 支 付 利 息 费 用 的 能 力 越 强 。 利 息 费 用息 税 前 利 润利 息 保 障 倍 数 影响企业长期偿债能力的其他因素 u长 期 租 赁 ， 其 租 赁 费 对 偿 债 能 力 的 不 利 影 响u对 外 担 保 ， 可 能 是 长 期 债 务 ， 也 有 的 是 短 期债 务 。u或 有 项 目 ， 未 来 某 个 或 几 个 事 件 发 生 或 不 发生 的 情 况 下 ， 会 带 来 收 益 或 损 失 ， 但 现 在 无法 肯 定 是 否 发 生 的

21、 项 目 。 一 旦 发 生 ， 可 能 增加 债 务 。 企业营运能力分析 u营 运 能 力 是 指 通 过 企 业 生 产 经 营 资 金 周 转 速度 的 有 关 指 标 所 反 映 出 来 的 企 业 资 金 利 用 的效 率 。u它 表 明 企 业 管 理 人 员 经 营 管 理 、 运 用 资 金 的能 力 。 存货年周转次数u衡 量 企 业 存 货 的 变 现 速 度 。 存 货 平 均 余 额销 售 成 本存 货 周 转 率 存 货 年 周 转 次 数销 售 成 本存 货 平 均 余 额 u原 材 料 周 转 率 =耗 用 原 材 料 成 本 /原材 料 平 均 存 量u在 产

22、 品 周 转 率 =制 造 成 本 /平 均 在 产品 存 量 应收帐款年周转次数 应 收 帐 款年 销 售 收 入应 收 帐 款 周 转 率 项目现金流量表的财务评价项目投资现 金 流 入现 金 流 出税 前 净 现 金 流 量 总 成 本 费 用 =经 营 成 本 +折 旧 费 +摊 销 费 +维 简 费 +利 息 支 出EBIT=营 业 收 入 -营 业 税 金 及 附加 -总 成 本 费 用 +利 息 支 出调 整 所 得 税 =EBIT*所 得 税 率税 后 净 现 金 流 量调 整 所 得 税 p建 设 投 资p流 动 资 金p经 营 成 本p营 业 税 金 及 附 加p维 持 运

23、 营 投 资p营 业 收 入p补 贴 收 入p回 收 固 定 资 产 残 余 值p回 收 流 动 资 金 项 目 投 资NPVIRR Pt Pt 项目现金流量表的财务评价项目资本金现 金 流 入现 金 流 出净 现 金 流 量 总 成 本 费 用 =经 营 成 本 +折 旧 费+摊 销 费 +维 简 费 +利 息 支 出EBIT=营 业 收 入 -营 业 税 金 及 附加 -总 成 本 费 用 +利 息 支 出所 得 税 =（ EBIT-弥 补 以 前 年度 亏 损 ） *所 得 税 率p项 目 资 本 金p长 短 期 借 款 本 金 偿 还p长 短 期 借 款 利 息 支 付p营 业 税 金

24、 及 附 加p经 营 成 本p所 得 税p维 持 运 营 投 资p营 业 收 入p补 贴 收 入p回 收 固 定 资 产 残 余 值p回 收 流 动 资 金 资 本 金IRR 利润及分配表u营 业 收 入u-营 业 税 金 及 附 加u-总 成 本 费 用u+补 贴 收 入u=利 润 总 额u-税 前 补 亏u=应 纳 税 所 得 （ 0）u-所 得 税u=净 利 润 u 净 利 润u +期 初 未 分 配 利 润u =可 供 分 配 的 利 润u -提 取 法 定 盈 余 公 积 金u =可 供 投 资 者 分 配 利 润u -应 付 优 先 股 股 利u -提 取 任 意 盈 余 公 积 金u -应 付 普 通 股 股 利u -各 投 资 方 利 润 分 配u =未 分 配 利 润 u +利 息 支 出u =EBIT（ 息 税 前 利 润 ）u +折 旧 与 摊 销u =EBITDA（ 息 税 折 旧 摊 销 前 利 润 ）ROE=年 净 利 /项 目 资 本 金 ROI=EBIT/总 投 资