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1、2023年消金ABS密集发行,平台公司多元化融资促消费（全文完整）下面是我为大家整理的消金ABS密集发行,平台公司多元化融资促消费（全文完整）,供大家参考。 消金 S ABS 密集发行平台公司多元化融资促消费 随着近期提振消费相关措施密集出炉，沪深交易所的消费金融资产证券化产品密集发行。中国资产证券化网（CNABS）官网显示，5 月中下旬至今，京东、美团、度小满等多个互联网平台公司的多个消费金融ABS 项目集中披露。记者向知情人士了解，仍有平台公司相关产品尚未披露，但已经完成薄记。这也是自今年 3 月初平台公司消费金融资产证券化产品发行实质暂停两个月后，相关项目再度重启。由于流动性高、实现资产
2、出表等优势，ABS 一直是消费金融机构和网络小贷公司融资重要方式。但受到杠杆率风险、互联网平台整改等影响，这一业务的发展并不稳定。在当前稳经济、促消费以及促进平台经济健康发展的基调下，平台公司 ABS 融资通路的基本面是否已经发生变化？ 一家评级机构评级总监在接受记者采访时表示，今年非银消费金融机构选择融资方式要看资源禀赋和自身特点决定，资金成本很多时候并非唯一考量因素。多元化融资的价值在于，当一类融资方式暂时受限制时，不至于影响整个公司经营。这些渠道不存在哪个渠道用多了，就是有问题。监管管理的核心不是模式，而是杠杆。 S ABS 起落 消金发展风向标 5 月下旬以来，以京东世纪贸易有限公司为
3、原始权益人的东道七号 6 期、8 期，东道八号 3 期、4 期等 4 笔京东白条应收账款债权资产支持专项计划陆续披露起息，共计 40 亿元。 同期，以京东小贷为原始权益人的京东科技荟臻 1 号第 6 期、7 期资产支持专项计划共计 15 亿元成功发行。 此外，以美团小贷为原始权益人的招证-美满生意 2023年 1 号中金-美好生活 11 号招商资管-美月第 4 期等资产支持专项计划分别于 5 月 11 日、17 日和 6 月 7 日陆续起息。以重庆度小满小贷为原始权益人的 5 亿元中信证券小满 1 号第 1 期资产支持专项计划于 6 月 2 日起息。 记者此前向多位行业人士了解，今年春节后，沪
4、深两地交易所对相关券商和互联网平台公司进行窗口指导，暂缓了互联网公司消费金融资产证券化产品的新增发行。按照相关要求，互联网平台的存量 ABS 产品到期后，可以置换相应额度，但不再放行新增额度。 CNABS 数据，2023 年 1 月到 3 月初，美团小贷共计发行了 8 笔总额 75 亿元的消费金融 ABS，京东世纪贸易和京东小贷分别发行了 6 笔和 2 笔消费金融 ABS，总额共计 80 亿元。而在 3 月 8 日最后一笔 10 亿元招证美满生意第 5 期资产支持专项计划后，两个月时间再无新的互联网平台消费金融 ABS 产品发行。 此次相关产品再度有序发行的一个重要背景是，近期刺激消费措施密集
5、出炉。4 月 25 日，国务院办公厅发布关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见，提出 20 条重要举措。5 月 30 日，人民银行研究局课题组发布政策研究称，应落实落细支持实体经济稳定发展的各项政策措施，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用，推动经济高质量发展。 消费金融 ABS 的发行一直是观察消费金融行业发展状态的指标性数据。由于持牌消费金融公司和网络小贷公司不能吸收公众存款，通常就需要通过股东借款、同业借款等多模式进行融资，但相对而言 ABS 一直是最趁手的融资工具。 前述评级总监就指出，ABS 具有资产出表、流动性好等优势。ABS 的实质不是在借钱，而是把资产负债表中的一部分的
6、资产转让、出售、卖断给投资者。不仅流动性好，不存在期限错配问题，不与主体信用挂钩，只锚定资产，也不占用杠杆。 互联网小贷平台一直是交易所消费金融 ABS 的发行主力。根据 Wind 数据，2023 年蚂蚁集团 IPO 暂停前，共发行超过1300 亿元花呗和借呗 ABS。除了蚂蚁集团、京东之外，度小满、美团、小米、滴滴、携程、360 数科等也都参与过 ABS 发行。 中证鹏元结构融资部分析师张杰向记者透露：消费贷以及小贷行业严监管、去杠杆是大趋势，随着相关监管制度的不断完善，不合规、高风险的平台将会逐渐退出，长期来看有助于该行业的良性发展。 CNABS 数据显示，2023 年以来，京东、百度和美
7、团位列消费金融 ABS 发行前十大原始权益人。今年截至目前，京东、美团、百度、360 数科四家平台发行消费贷 ABS 的规模合计达到 255 亿元，占发行总额的 66.03% ，ABS 仍然是此类机构获得融资的重要来源。 值得注意的是，2023 年起，蚂蚁集团旗下的小贷公司再无交易所新增 ABS。今年以来，蚂蚁消费金融转向在银行业信贷资产登记流转中心有限公司（以下简称银登中心）开展信贷资产收益权转让。 整体来看，近几年消费金融 ABS 的整体发行量呈下降趋势，2023 年以来，多数月份的净融资量为负，不仅是消金 ABS，全行业 ABS 项目数量及募资规模均有所放缓。 一位信托机构高管告诉记者：
8、在近期高层刺激举措后，公司内部认为消费金融较此前两年有更大利好空间，预计融资通路的基本面也会好转。从目前追踪的资产表现看，虽然出现了一些波动，但并没有明显转差，更重要的是需求在明显增加。 中证鹏元结构融资部分析师孙晨向记者表示，评级机构也将充分考虑各种不确定性，对发行主体面临的风险进行审慎的评估，同时在产品交易结构设计的过程中也嵌入了各种风险缓释措施，进一步降低债券的兑付风险。避免单一融资方式独大消费金融盈利模式的根本是赚取利差，融资能力是消费金融行业发展的关键。由于非银金融机构不能吸收公众存款，因此开拓多元化的融资渠道至关重要。 张杰向记者表示，虽然消费金融公司、网络小贷等业态都与商业银行开
9、展信贷业务，但运行逻辑不尽相同。后者兼具信用创造和货币创造的功能，而前者只扮演信用中介的角色，需要依靠自有资金、债券发行、向股东或银行借款、资产证券化、或银登资产流转等方式融资，开拓更多元化的融资渠道具有一定合理性。 上述融资方式中，选择何种渠道受到多种因素制约，而成本并非单一考量因素。 前述评级机构评级总监向记者指出，金融债资金的特点则是中长期，一般 23 年，最长达到 5 年。由于是大笔资金借入，当偿还时就会出现一定期限错配问题。一般消金业务很少有 3 年投放期，即使是 3 年也多是通过分期付款，但偿债时却是整笔数十亿远一次性偿还。他表示。 更前置的问题在于金融债相对依赖主体信用评级，门槛
10、高。网络小贷公司几乎没有可能发行金融债，消费金融公司也只是少数。此外，发债的节奏受监管政策和审批速度的影响较大。 银登模式被市场所广泛关注仍是受到了蚂蚁消金的大规模使用影响。事实上，规范银行业金融机构信贷资产收益权转让的通知（即 86 号文）就提出，促进信贷资产收益权转让业务的有序开展。 银登中心是银行间、金融机构间的资产转让平台。2023年开始，蚂蚁消金开始尝试在银登中心进行信贷资产收益权转让，规模单次在 10 亿元左右。目前为止，蚂蚁消金通过此方式获得融资总额在数百亿元。 张杰指出，资产收益权转让模式的特点在于资产不能实现出表，仍然要全额计提风险资本，这也意味着资产绑定了发行主体的信用，盘
11、活企业存量资产的同时也为投资人提供了一重保障。从资金成本看，根据 CNABS 披露数据，以东道八号 3期、4 期为例，每期均设立优先 A 档、优先 B 档、中间级、次级四档。其中，优先 A 档评级为 AAA，占比 80%以上，发行利率 2.87%；优先 B 档评级为 AA+，固定利率 3%；中间级规模评级为 A-，发行利率 5.7%；次级无评级，利率由发行人自行安排。 记者注意到，从历史数据看，评级 AAA 的优先 A 档 ABS，与一年期公司债（AAA）的利率相比，基本锚定略高。 前述评级总监向记者表示，成本只是公司选择融资渠道的考量之一，绝不是全部。决定成本的，一是评级和信用水平、二是期限。ABS 对应的是资产的评级，而发债更多是主体评级，一些窗口期一年期 ABS 的 AA 可以百分之二点几，发债的利率有时候会更高，但是发债对应期限长，要三五年。 在他看来，机构融资过程中，更多还是根据自身特点，看优势在主体还是在资产，考虑资金使用的期限长短和资本充足率等多因素，避免单一融资方式独大。比如，即使主体资质好可以不断发债，但由于占用资本充足率，当一家机构资本紧张时，发普通金融债就不合适，必须通过次级债、混合资本债等一类资本工具，必要时还需要通过 ABS 转一些资产出表。
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