财务分析导论、第二章财务分析基本程序与方法

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1、工 商 管 理 学 院 怎 样 整 合 、 提 炼 大 量 的 财 务 数 据 ， 发 现 企 业 经 营 的 优 劣 所在 ？怎 样 将 生 硬 的 财 务 数 据 ， 清 晰 直 观 地 表 达 出 来 ， 让 使 用 者一 目 了 然 ？怎 样 通 过 财 务 分 析 为 决 策 者 提 供 更 有 效 的 参 考 依 据 /财 务支 持 ？目 的 掌 握 公 司 财 务 分 析 的 有 效 方 法 和 工 具 ， 有 效 跟 踪 公 司 财 务状 况 。量 化 分 析 具 体 的 财 务 数 据 ， 并 结 合 企 业 整 体 战 略 ， 为 企 业决 策 和 管 理 提 供 有 力

2、的 财 务 信 息 支 持 。 引 例 有 一 家 经 济 发 展 公 司 在 向 银 行 的 首 次 贷 款 申请 中 ， 提 出 了 一 次 性 贷 款 4200万 元 人 民 币 的 请求 。 银 行 信 贷 人 员 在 对 该 公 司 进 行 信 贷 调 查 分 析时 发 现 ， 公 司 当 年 上 半 年 财 务 会 计 报 表 显 示 ： 公司 注 册 资 金 4950万 元 ， 总 资 产 5.13亿 元 ， 其 中 对外 债 权 投 资 总 额 近 2.5亿 元 （ 占 总 资 产 的 比 例 大约 为 48.73%） ， 应 收 及 预 付 款 金 2亿 元 （ 占 总 资产

3、 的 比 例 大 约 为 38.99%） ， 其 余 为 固 定 资 产 和存 货 （ 约 占 总 资 产 的 12.28%） 。 而 其 当 时 的 负债 总 额 中 ， 长 期 与 短 期 借 款 总 额 约 为 2.45亿 元 ， 与 总 司 同 期 的 对 外 债 权 投 资 总 额 相 差 无 几 。 由 此 银 行 信 贷 人 员 初 步 产 生 了 一种 猜 测 ， 怀 疑 该 公 司 几 乎 没 有 自 己 的 主要 经 营 项 目 ， 而 存 在 着 通 过 挪 用 银 行 贷款 ， 以 更 高 的 利 率 水 平 向 其 他 企 业 转 贷以 获 取 利 差 收 益 的 可

4、 能 行 为 。 续 基 于 报 表 分 析 上 的 这 一 猜 测 ， 信 贷 人 员 开 始 有 针 对 性 地 对 该公 司 的 资 金 往 来 及 其 主 要 业 务 活 动 进 行 深 入 细 致 的 调 查 ， 最终 证 实 了 自 己 的 猜 测 。 于 是 ， 在 向 银 行 负 责 人 员 如 实 汇 报 了分 析 与 调 研 结 果 之 后 ， 银 行 基 于 信 贷 风 险 和 资 金 安 全 的 考 虑 ，果 断 拒 绝 了 该 公 司 的 贷 款 请 求 。 一 年 多 后 ， 该 公 司 由 于 受 其 债 务 链 上 某 些 企 业 经 营 不 善 的 影响 ，

5、导 致 资 金 链 中 断 ， 资 金 无 法 如 期 收 回 ， 步 入 了 清 算 的 边缘 。 而 这 家 银 行 由 于 分 析 得 当 ， 避 免 了 一 大 笔 不 良 贷 款 的 产生 。 财务分析怎么理解？ 财务分析 财 务 分 析 是 以 会 计 核 算 和 报 告 资 料 及 其 他 相 关 资 料 为依 据 采 用 一 系 列 专 门 的 分 析 技 术 和 方 法 对 企 业 等 经济 组 织 过 去 和 现 在 的 有 关 筹 资 活 动 、 投 资 活 动 、 经 营 活 动的 盈 利 能 力 、 营 运 能 力 、 偿 债 能 力 和 增 长 能 力 状 况 （

6、分析 对 象 ） 等 进 行 分 析 与 评 价 ， 为 企 业 的 投 资 者 、 债 权者 、 经 营 者 及 其 他 关 心 企 业 的 组 织 或 个 人 （ 服 务 对 象 ） 了 解 企 业 过 去 、 评 价 企 业 现 状 、 预 测 企 业 未 来 （ 目 的 ） ， 做 出 正 确 决 策 与 估 价 提 供 准 确 的 信 息 或 依 据 的 经 济 应用 学 科 。 怎 样 理 解 财 务 活 动 与 企 业 经 营 活 动 内在 关 联 ？ 1）企 业 的 业 务 活 动 、 经 营 方 式 及 竞 争 战 略 从 根 本上 决 定 了 该 企 业 的 财 务 结 构

7、 。 2）财 务 活 动 决 策 也 能 显 著 影 响 企 业 的 经 营 活 动 。会 计 是 经 营 的 记 分 牌 ， 将 公 司 的 经 营 活 动 转 化 成 一 组 客观 数 字 ， 提 供 客 观 信 息 。财 务 就 是 解 释 这 些 数 字 ， 并 据 以 评 价 经 营 活 动 业 绩 和 规划 未 来 活 动 。 财务活动货 币 资 金 未 完 工 产品 资 金储 备 资 金 成 品 资 金 货 币 资 金固 定 资 金 筹 资 活 动 投 资 活 动 资 金 营 运 活 动 收 益 分 配 活 动对 外 投 资投 资 者 、 债 权 人 、其 他 单 位 个 人投

8、出 资 金 投 资 收 益 ， 投 资 回 收弥 补 生 产 耗 费 ， 进 行 自 我 积 累工 资 及 其 他 生 产 费 用 退出 课程内容： 四 个 部 分 （ 四 篇 ）p第 一 部 分 财 务 分 析 概 论p第 二 部 分 财 务 报 告 分 析p第 三 部 分 财 务 效 率 分 析p第 四 部 分 财 务 综 合 分 析 评 价 第 一 篇 财 务 分 析 概 论 财 务 分 析 理 论 财 务 分 析 程 序 与 方 法 财 务 分 析 信 息 基 础 第 二 篇 财 务 报 告 分 析资 产 负 债 表 分 析利 润 表 分 析现 金 流 量 表 分 析所 有 者 权 益

9、 变 动 表 分 析 第 三 篇 财 务 效 率 分 析 企 业 盈 利 能 力 分 析 企 业 营 运 能 力 分 析 企 业 偿 债 能 力 分 析 企 业 发 展 能 力 分 析 第 四 篇 财 务 综 合 分 析 评 价综 合 分 析 与 业 绩 评 价趋 势 分 析 与 预 测 分 析企 业 价 值 评 估 课程重点 资 产 负 债 表 分 析 企 业 盈 利 能 力 分 析 企 业 营 运 能 力 分 析 企 业 偿 债 能 力 分 析 企 业 发 展 能 力 分 析 预 习 要 求l熟 悉 财 务 报 表 中 各 会 计 科 目 的 内 涵 及 其各 会 计 科 目 之 间 的

10、相 互 关 系 。 对 相 关 会计 处 理 方 法 等 有 一 定 的 了 解 。 复 习 基 础 会 计 知 识 。 第 一 章 财 务 分 析 基 础 理 论主 要 内 容 ： 第 一 节 财 务 分 析 的 起 源 第 二 节 财 务 分 析 的 内 涵财 务 分 析 的 主 体财 务 分 析 的 基 本 内 容财 务 分 析 的 作 用 第 一 节 财 务 分 析 的 起 源 财 务 分 析 的 形 成 财 务 分 析 的 发 展 一 、 财 务 分 析 的 产 生 与 发 展 财 务 分 析 开 始 于 银 行 家 1895年 ， 纽 约 州 银 行 协 会 经 理 委 员 会 采

11、 纳 要 求 机 构 贷 款 人 提 交 书 面 的 、有 其 签 字 的 资 产 负 债 报 表 的 决 定 使 财 务 报 表 被 主 要 银 行 推 荐 使 用 。 1900年 ， 纽 约 州 银 行 协 会 发 布 了 申 请 贷 款 的 标 准 表 格 中 包 括 一 部 分 资 产负 债 表 。 1900年 ， 汤 姆 斯 发 表 了 题 为 铁 路 报 告 分 解 的 小 册 子 ,在 处 理 各 种 铁路 报 表 因 素 时 ,使 用 了 现 代 分 析 方 法 。 1900年 ， 一 名 叫 贝 奇 利 尔 的 法 国 人 写 了 一 篇 题 为 投 机 理 论 的 博 士

12、论文 。 这 篇 关 于 证 券 市 场 统 计 研 究 内 容 的 论 文 ， 被 认 定 是 标 志 财 务 学 从 经 济 学 独 立 出 来 的 里 程 碑 。 贷 款 人 和 投 资 者 对 财 务 报 表 信息 的 需 要 是 财 务 分 析 产 生 的 根源 ， 并 影 响 着 财 务 分 析 的 发 展 。财 务 分 析 的 产 生 财 务 分 析 的 发 展 现 代 财 务 分 析 的 领 域 不 断 扩 展 ， 早 已 不 限 于初 期 的 银 行 信 贷 分 析 和 一 般 投 资 分 析 。 全 面 、系 统 的 筹 资 分 析 、 投 资 分 析 、 经 营 分 析

13、是 财 务分 析 的 基 本 领 域 。 财 务 分 析 在 资 本 市 场 、 企 业重 组 、 绩 效 评 价 、 企 业 评 估 等 领 域 的 应 用 也 越来 越 广 泛 。 财 务 分 析 技 术 的 发 展 1919年 ， 亚 历 山 大 建 立 了 比 率 分 析 体 系 。 1923年 ， James H.Bliss提 出 ， 在 每 个 行 业 都有 以 行 业 活 动 为 基 础 并 辅 以 行 业 特 点 的 财 务 和经 营 比 率 -标 准 比 率 。 1925年 趋 势 百 分 比 出 现 。 如 今 预 测 分 析 技 术 、 实 证 分 析 技 术 、 价 值

14、 评 估技 术 、 电 算 化 分 析 技 术 等 被 广 泛 地 用 于 财 务 分析 。 第 二 节 财 务 分 析 的 内 涵 财 务 分 析 的 概 念 财 务 分 析 的 主 体 及 关 注 重 点 财 务 分 析 的 基 本 内 容 财 务 分 析 的 目 的 与 作 用 财 务 分 析 与 相 关 学 科 财 务 分 析 财 务 分 析 的 概 念 的 不 唯 一 、 确 定 。 目 的 ： 一 般 是 希 望 通 过 对 所 分 析 的 经 济 主 体 （ 如公 司 ） 一 段 时 间 内 运 营 活 动 的 成 因 、 过 程 与 结 果 的综 合 比 较 与 评 价 ， 为

15、 分 析 者 下 一 步 的 经 济 活 动 和 相关 决 策 提 供 所 需 要 的 财 务 依 据 和 参 考 建 议 。 一 、 财 务 分 析 的 主 体 财 务 主 体 ： 包 括 公 司 的 利 益 相 关 者 。 在 公 司 内 部 治 理 结 构 中 ： 包 括 权 益 投 资 人 、 经 理 人 、员 工 ； 在 公 司 外 部 治 理 结 构 中 ： 包 括 公 司 债 权 人 、 政 府 机构 、 资 本 市 场 上 潜 在 投 资 者 、 业 务 关 联 单 位 、 中 介 机 构 以 及市 场 上 的 公 司 接 管 者 。 投 资 者现 有 的 股 东潜 在 的 投

16、 资 者 最 关 心 企 业 未 来 获 利 能 力 和 财 务 状 况 。 当 前 和 长 期 收 益 水 平 高 低 目 前 财 务 状 况 ， 资 本 结 构 决 定 的 风 险 和 报 酬 如 何 与 其 他 竞 争 者 相 比 ， 公 司 处 于 何 种 地 位 有 控 制 力 的 股东 和 控 制 力 弱的 股 东 关 心 点一 样 吗 ？ 债 权 人是 指 借 款 给 企 业 并 得 到 企 业 还 款 承 诺 的 人短 期 信 用 提 供 者 。 长 期 信 用 提 供 者 。短 期 贷 款 者 ： 关 心 资 产 的 流 动 甚 于 关 心 其 获 利 能 力 。长 期 贷

17、款 者 ： 关 心 其 利 息 和 本 金 能 否 按 期 偿 还 企 业 管 理 部 门 企 业 管 理 团 队 （ Management） 既 要 从 股 东 的 角 度 ，又 要 从 债 权 人 的 角 度 分 析 数 据 。 融 资 结 构 ： 保 持 短 期 负 债 、 长 期 负 债 和 所有 者 权 益 的 合 理 比 例 ， 控 制 财 务 风 险 。资 产 结 构 ： 保 持 合 理 的 流 动 性 和 获 利 能 力 。流 动 性 和 获 利 能 力 之 间 存 在 矛 盾 ， 但 这 些 目标 必 须 同 时 得 到 满 足 。 供 应 商 ： 为 企 业 提 供 原 材

18、 料 、 设 备 和 劳 务 等 单 位公 司 的 顾 客 ： 公 司 成 为 某 个 客 户 的 重 要 的 商 品 或 劳 务的 供 应 商 。顾 客 关 心 的 是 公 司 连 续 提 供 商 品 或 劳 务 的 能 力 。 因 此 ， 通过 财 务 分 析 判 断 企 业 的 长 期 生 存 能 力 。关 注 重 点 ：多 数 供 应 商 关 心 短 期 偿 债 能 力 ， 另 应 方 面 长 期 供 应 商 关 心 长期 偿 债 能 力 。 其 他 使 用 者员 工 与 工 会政 府 以 及 其 他 机 构 （ 财 政 、 税 务 、 统 计 、 工 商 等 ）注 册 会 计 师证

19、券 分 析 师竞 争 对 手社 会 公 众 投 资 者政 府 及 其 他管 理 部 门债 权 人企 业 职 工 关 联 单 位 公 司 经 营 与 获 利 能 力 及 潜 在 成 长 性 ， 资 本保 全 与 资 本 增 值 ， 净 资 产 报 酬 率 等已 有 债 务 与 既 往 信 用 、 偿 债 能 力 、 获 利 能力整 体 发 展 与 资 金 动 向 、 纳 税 情 况 及 遵 守法 律 、 法 规 情 况财 务 及 盈 利 状 况 、 发 展 前 景 、 竞 争 环 境等 发 展 前 景 、 合 作 机 会 、 竞 争 环 境 与 对 手分 析 、 信 用 分 析 等 企业经营管理

20、者 二 、 财 务 分 析 的 内 容v财 务 分 析 的 内 容 构 成 ：v1、 财 务 报 表 解 读v2、 盈 利 能 力 分 析v3、 营 运 能 力 分 析v4、 偿 债 能 力 分 析v5、 发 展 能 力 分 析v6、 财 务 综 合 分 析 三 、 财 务 分 析 的 作 用 1.从 企 业 投 资 者 角 度 来 看盈 利 能 力 偿 债 能 力 营 运 能 力 2.从 企 业 债 权 者 角 度 来 看偿 债 能 力 盈 利 能 力 3.从 企 业 经 营 者 角 度 来 看盈 利 能 力 营 运 能 力 偿 债 能 力不 仅 仅 是 结 果 ， 而 且 对 原 因 和

21、过 程 进 行 分 析 4.从 其 他 财 务 分 析 主 体 角 度 来 看与 企 业 经 营 有 关 的 企 业 ： 搞 清 企 业 的 信 用 状 况 ： 商 业 信 用 和 财 务 信 用 国 家 行 政 管 理 与 监 督 部 门 ： 监 督 检 查 国 家 各 项 政 策 的 执 行 情 况 为 宏 观 决 策 提 供 可 靠 信 息（ 一 ）财务分析的目的 （ 二 ） 财 务 分 析 的 作 用 （ 1） 财 务 分 析 可 正 确 评 价 企 业 过 去 （ 2） 财 务 分 析 可 全 面 反 映 企 业 现 状 （ 3） 财 务 分 析 可 用 于 估 价 企 业 未 来

22、四 、 财 务 分 析 与 相 关 学 科 的 关 系 财 务 分 析 与 财 务 会 计 财 务 分 析 与 财 务 管 理 （ 一 ） 财 务 分 析 与 财 务 会 计 1. 财 务 分 析 以 财 务 会 计 核 算 的 报 表 资 料 为 主 要 依 据 。 2. 财 务 分 析 还 包 括 对 管 理 会 计 资 料 、 其 他 业 务 核 算 资 料 和市 场 信 息 资 料 的 分 析 。 3. 财 务 分 析 中 的 财 务 报 表 会 计 分 析 ， 以 会 计 原 则 、 会 计 政策 选 择 等 为 依 据 进 行 ， 因 此 ， 在 某 种 程 度 上 ， 会 计 分

23、 析 也 是财 务 分 析 的 一 部 分 。 4. 除 会 计 分 析 外 ， 财 务 分 析 还 包 括 财 务 效 率 分 析 、 财 务 综合 分 析 与 评 价 等 步 骤 。 （ 二 ） 财 务 分 析 与 财 务 管 理 相 同 点 ： 都 以 财 务 问 题 为 研 究 对 象 不 同 点 ： 1、 财 务 分 析 与 财 务 管 理 的 职 能 与 方 法 不 同 财 务 分 析 的 着 眼 点 在 于 分 析 。 财 务 管 理 的 着 眼 点 在 于 管 理 。 管 理包 含 预 测 、 决 策 、 计 划 、 预 算 、 控 制 、 分 析 、 考 核 等 。 2、 财

24、 务 分 析 与 财 务 管 理 研 究 财 务 问 题 的 侧 重 点 不同 财 务 分 析 侧 重 于 财 务 活 动 状 况 和 结 果 的 研 究 。 财 务 管 理 侧 重 于 对 财务 活 动 全 过 程 的 研 究 。 财 务 分 析 与 财 务 管 理 不 同 点 ： 3、 财 务 分 析 与 财 务 管 理 结 果 的 确 定 性 不 同 财 务 分 析 结 果 具 有 确 定 性 。 财 务 管 理 的 结 果 通 常 是 不 确 定 的 。 4、 财 务 分 析 与 财 务 管 理 的 服 务 对 象 不 同 财 务 分 析 的 服 务 对 象 具 有 多 元 性 。 财

25、 务 管 理 的 服 务 对 象 主 要 是 在 企业 内 部 的 经 营 者 和 所 有 者 。 财 务 分 析 财 务 学XXX会 计 学XXX 经 济 学管 理 学 第 二 章 财 务 分 析 的 方 法 一 、 财 务 分 析 基 本 理 念 二 、 财 务 分 析 的 程 序 与 步 骤 三 、 财 务 分 析 的 具 体 方 法 比 较 分析 与 因 素 分 析 一 、 财 务 分 析 涉 及 的 基 本 价 值 观 念 资 金运 动时 间 价 值 观 念 风 险 价 值观 念 机 会 成 本 理 念成 本 效 益 理 念 （ 一 ） 时 间 价 值 资 金 经 历 一 定 时 间

26、 的 投 资 再 投 资 所 增 加 的 价 值 。 一 般 采 用 复利 计 算 ,俗 称 “ 利 滚 利 ” 。例子假 设 有 人 购 买 了 一 辆 汽 车 ， 经 销 商 给 出的 付 款 方 式 有 三 种 ： 第 一 种 方 式 是 目 前 立 即支 付 车 款 全 价 20万 元 ； 第 二 种 方 式 是 从 现在 开 始 ， 每 半 年 末 支 付 5万 元 ， 连 续 支 付 4次（ 两 年 ） ， 合 计 也 是 20万 元 ； 而 第 三 种 方 式则 是 两 年 以 后 一 次 性 支 付 车 款 20万 元 。 假 设 三 种 付 款 方 式 只 影 响 购 买 方

27、 获 得 对 汽 车 完 全产 权 的 时 间 而 不 影 响 他 对 汽 车 的 及 时 使 用 权 ，此 人 会 选 择 那 种 方 式 ？ 假 设 经 销 商 处 于 时 间 价 值的 考 虑 而 对 上 述 付 款 方 式 有 所调 整 ： 即 保 持 第 一 种 方 式 不 变 ，依 然 是 目 前 支 付 全 款 20万 元 ；但 第 二 种 方 式 调 整 为 重 现 在 开始 ， 每 半 年 末 支 付 5.4万 元 ， 连续 支 付 4次 （ 两 年 ） ， 合 计 需 要支 付 21.6万 元 ； 第 三 种 方 式 还 是两 年 后 一 次 性 支 付 车 款 ， 不 过

28、金 额 提 高 到 22.5万 元 。 我 们 又 会选 择 哪 种 方 式 呢 ？ 例 如 某 个 公 司 计 划 将 目 前 暂 时 闲 置 的 部分 资 产 用 于 整 体 对 外 投 资 ， 假 设 市 场 与 投 资部 门 的 相 关 人 员 经 过 可 行 性 分 析 之 后 ， 提 出了 A、 B、 C三 个 备 选 方 案 其 中 A方 案 预 计 获利 总 额 将 达 到 86万 元 ； B方 案 预 计 可 以 获 得的 总 利 润 为 73万 元 ； 而 C方 案 的 预 计 获 利 总额 为 64万 元 。 若 一 项 资 源 可 用 于 多 种 用 途 或 多 类 经

29、 济 业 务 ， 那 么当 选 择 了 某 一 用 途 或 方 案 而 由 此 失 去 了 获 得 其 它 用途 或 方 案 所 可 能 取 得 的 最 佳 收 益 的 机 会 ， 就 是 机 会成 本 。（二）机会成本理念 （三）风险价值观念 风 险 -事 物 本 身 的 不 确 定 性 。从 总 体 趋 势 来 看 ， 风 险 与 收 益 是 成 正 相 关 关 系 的 风 险 价 值 ： 是 超 出 时 间 价 值 的 那 部 分 额 外 收 益 或 额 外 的损 失 的 减 少 。等 量 风 险 要 带 来 等 量 收 益资 本 资 产 定 价 模 型p风险的种类：p 系 统 风 险

30、（ 不 可 分 散 风 险 ） p 非 系 统 风 险 （ 可 分 散 风 险 或 公 司 特 有 风 险 ） fmifi rrErrE )()( 公司风险：商 业 风 险 、 经 营 风 险 、 财 务 风 险等 商 业 风 险 销 售 的 不 确 定 性 对 营 业 利 润 的 影 响 。经 营 风 险 总 成 本 费 用 中 固 定 成 本 的 比 重 对 营业 利 润 的 影 响 。财 务 风 险 资 金 来 源 的 构 成 因 素 对 每 股 收 益 产生 的 不 确 定 性 影 响 。 （四）成本效益理念 企 业 进 行 相 关 经 营 决 策 时 ， 必 须 坚 持 综 合 效

31、益 大 于成 本 。 为 未 来 的 长 期 利 益 而 适 当 增 加 成 本 开 支 的 行 为 也符 合 成 本 效 益 观 念 。 二 、 财 务 分 析 的 步 骤 与 程 序 （ 一 ） 财 务 分 析 信 息 搜 集 整 理 阶 段 （ 二 ） 战 略 分 析 与 会 计 分 析 阶 段 （ 三 ） 财 务 分 析 实 施 阶 段 （ 进 行 分 析 计 算 ） （ 四 ） 财 务 分 析 综 合 评 价 阶 段 （ 得 出 分 析 结论 ） （ 一 ） 财 务 分 析 信 息 搜 集 整 理 阶 段 1.明 确 分 析 目 的报 表 分 析 人 必 须 事 先 明 确 分 析

32、目 的 。 分 析 目 的 是 因 人 （ 企 业 家 、 银行 家 、 投 资 者 、 经 营 者 ？ ） 而 异 的 。 2.确 立 分 析 范 围根 据 具 体 情 况 有 选 择 地 确 立 分 析 范 围 ， 按 照 成 本 效 益 的 原 则 ， 进 行重 点 分 析 。 3.设 计 分 析 程 序 （ 或 制 定 财 务 分 析 计 划 ）确 定 分 析 时 采 用 的 技 术 方 法 ； 确 定 分 析 到 什 么 层 次 为 止 ； 确 定 比 较时 采 用 的 比 较 标 准 等 。 4.收 集 财 务 分 析 信 息 资 料 财 务 分 析 信 息 资 料 包 括 ： 财

33、 务 报 表 、 审 计 报 告 以 及 企 业 的 公 告 和 内部 资 料 等 。 书 中 的 第 1、 2、 3点 （ 二 ） 战 略 分 析 与 会 计 分 析 阶 段 1.战略分析 企 业 战 略 分 析 是 指 通 过 对 企 业 所 在 行 业 或 企 业 拟 进 入 行 业 的分 析 ， 明 确 企 业 自 身 地 位 及 因 采 取 的 竞 争 战 略 。 包 括 ： 行 业 分 析 和 竞 争 策 略 分 析行业分析：解 决 行 业 的 盈 利 能 力 和 潜 力 ， 它 主 要 受 行 业 的 竞争 程 度 和 市 场 谈 判 或 议 价 能 力 影 响 。企业竞争策略分

34、析： 通 过 了 解 企 业 的 经 济 状 况 和 经 济 环 境 ，而 客 观 的 进 行 财 务 分 析 。 （ 二 ） 战 略 分 析 与 会 计 分 析 阶 段 2.会计分析 会 计 分 析 的 目 的 ： 评 价 企 业 会 计 所 反 映 的 财 务 状 况 和 经营 成 果 的 真 实 程 度 。 通 过 分 析 评 价 会 计 信 息 的 质 量 差 异 和会 计 信 息 的 可 靠 性 ， 来 消 除 会 计 信 息 失 真 的 问 题 。l 分 析 的 程 序 ： 对 会 计 报 表 阅 读 比 较 解 释 修 正 见下页 l 会计分析的程序 阅 读 会 计 报 表 比

35、较 会 计 报 表在 阅 读 会 计 报 表 的 基 础 上 ， 重 点 对 会 计 报 表 进 行 比 较 。 比 较 方 法 包括 水 平 分 析 法 、 垂 直 分 析 法 和 趋 势 分 析 法 。 解 释 会 计 报 表在 比 较 会 计 报 表 的 基 础 上 ， 考 虑 企 业 采 取 的 会 计 原 则 、 会 计 政 策 、会 计 核 算 方 法 等 ， 说 明 会 计 报 表 差 异 产 生 的 原 因 。 修 正 会 计 报 表 信 息对 发 现 的 会 计 信 息 差 异 ， 应 通 过 一 定 的 方 式 加 以 说 明 或 调 整 ， 消 除 会 计 信 息 失 真

36、 的 问 题 。 （ 三 ） 财 务 分 析 实 施 阶 段 （ 进 行 分 析 计 算 ） 选 用 一 定 的 分 析 方 法 ， 对 资 料 数 据 进 行 指 标 计 算 和 分 析 ， 解释 各 财 务 报 表 资 料 中 隐 含 的 重 要 关 系 及 相 互 间 的 影 响 因 素 。 1.财务指标分析包 括 绝 对 数 指 标 （ 比 如 年 初 数 与 年 末 数 的 比 较 ） 和 相 对 数 指标 （ 如 ： 流 动 比 率 、 速 动 比 率 、 资 产 负 债 比 率 等 ） 。 2.基本要素分析采 用 因 素 分 析 法 解 释 各 个 因 素 的 变 动 对 任 务

37、 完 成 情 况 的影 响 程 度 。 书中的第4点 （ 四 ） 财 务 分 析 综 合 评 价 阶 段 （ 得 出 分 析 结 论 ） 采 用 定 性 和 定 量 相 结 合 、 整 体 和 局 部 相 结 合 、 静 态和 动 态 相 结 合 的 方 法 ， 通 过 归 纳 整 理 ， 形 成 最 终 的分 析 结 论 。 包括：财 务 综 合 分 析 与 评 价 、 财 务 预 测 与 价 值 评 估 、 财 务分 析 报 告 。 l 会计分析的方法 水 平 分 析 法 垂 直 分 析 法 趋 势 分 析 法拓展 1.水平分析法（ 横 向 比 较 法 ） 水 平 分 析 法 ， 它 是

38、把 报 表 资 料 中 不 同 时 期的 同 项 数 据 进 行 比 较 。 通 过 编 制 “ 比 较 财务 报 表 ” 进 行 。 项 目 2005年 2006年 增 减 变 化 金 额 金 额 增 减 额 增 减 率 一 、 营 业 收 入 937 757 1128312 190555 +20.32 减 :营 业 成 本 749 285 872 768 123483 + 16.48 营 业 税 金 及 附 加 2 131 2433 302 +14.17 销 售 费 用 104 291 156 481 52 190 +50.04 管 理 费 用 20 506 41 649 21 143 +

39、103. 11 财 务 费 用 13 644 15 967 2 323 +17.03 加 :投 资 收 益 885 -572 -1457 -164.63 二 、 营 业 利 润 48 785 38 422 -10 363 -21.24 加 :营 业 外 收 入 681 2005 +1 324 +194.41 减 :营 业 外 支 出 16 750 14 383 -2367 -14.13 三 、 利 润 总 额 32716 26064 -6652 - 20.33 减 :所 得 税 费 用 4288 955 -3333 -77.73 四 、 净 利 润 28428 25 109 -3319 -11

40、.68 五 、 每 股 收 益 (一 )基 本 每 股 收 益 (元 ) 0. 59 0. 52 -0.07 -11.86 (二 )稀 释 每 殷 收 益 (元 0. 59 0. 52 -0.07 -11.86 营 业 收 入 的 增 长 幅 度 大 于 营 业 成 本 及营 业 税 金 及 附 加 的 增 长 幅 度 ， 但 是， 幅 度 远 远 大于 收 入 的 增 长 幅 度 ， 导 致 营 业 利 润 的同 比 下 降 ， 营 业 外 收 支 的 帮 助 使 得 利润 总 额 的 降 幅 小 于 营 业 利 润 的 降 幅 ，同 时 所 得 税 也 同 比 下 降 ， 使 得 净 利

41、润的 降 幅 小 于 利 润 总 额 的 下 降 幅 度 。 说明 华 正 公 司 外 部 市 场 总 体 表 现 尚 好 ，内 部 资 产 使 用 效 率 不 高 、 管 理 能 力 尚需 提 升 。 2.垂直分析法（纵向比较法、动态分析法） 通 过 计 算 报 表 中 各 项 目 占 总 体 的 比 重 或 结 构 ， 反 映报 表 中 项 目 与 总 体 关 系 情 况 及 其 变 动 情 况 。 处 理 后 的 报 表 又 称 为 ： 同 度 量 报 表 、 或 称 总 体 结 构报 表 、 共 同 比 报 表 。 项 目 2005年 2006年 增 减 率 一 、 营 业 收 入 1

42、00 100 0 减 :营 业 成 本 79.90 77.35 -2.55 营 业 税 金 及 附 加 0.23 0.22 -0.01 销 售 费 用 11.12 13.87 +2.75 管 理 费 用 2. 19 3.69 +1.50 财 务 费 用 1.45 1.42 -0.03 加 :投 资 收 益 0.09 -0.05 -0.14 二 、 营 业 利 润 5.2 3.4 -1.80 加 :营 业 外 收 入 0.07 0.18 +0.11 减 :营 业 外 支 出 1.79 1.27 -0.52 三 、 利 润 总 额 3.48 2.31 1.17 减 :所 得 税 费 用 0.46

43、0.08 -0.38 四 、 净 利 润 3.02 2.23 -0.79 共 同 比 报 表 消 除 规 模 差 异 影 响 ， 利于 企 业 的 不 同 时 期 以 及 同 行 的 不 同 企业 间 的 比 较 。毛 利 率 由 19.87%上 升 为 22.43%，但 营 业 利 润 率 和 销 售 净 利 率 都 在 下 降 ，需 要 关 注 期 间 费 用 发 生 的 合 理 性 。 3.趋势分析法 根 据 企 业 连 续 几 年 或 几 个 时 期 的 分 析 资 料 ， 运 用 指 数 或 完 成率 的 计 算 ， 确 定 分 析 期 各 有 个 项 目 的 变 动 情 况 和 趋

44、 势 的 一 种财 务 分 析 方 法 。 步 骤第 一 ， 计 算 趋 势 比 率 或 指 数 ；第 二 ， 根 据 指 数 计 算 结 果 ， 评 价 和 判 断 企 业 各 项 指 标 的变 动 趋 势 及 其 合 理 性 。第 三 ， 预 测 未 来 的 发 展 趋 势 。 Z公 司 合 并 利 润 表 （ 千 元 ）项 目 20 9年 2 10年 2 11年 2 12年一 、 营 业 收 入 21591699 23214580 34777181 44293427 减 ： 营 业 成 本 13944797 15273126 23004541 29492530 营 业 税 金 及 附 加

45、 105660 111360 280266 415854 销 售 费 用 3023126 3140108 4395125 5312516 管 理 费 用 3030326 1244683 1777554 2099715 研 发 费 用 106740 2832686 3210433 3994145 财 务 费 用 288751 239617 494371 1308254 资 产 减 值 损 失 2 23317 789140 419358 加 ： 公 允 价 值 变 动 收 益 2 16595 115566 -128328 投 资 收 益 -59354 31849 59437 122666 二 、

46、营 业 利 润 1032945 398127 1000754 1245393 加 ： 营 业 外 收 入 485641 658715 906133 1098296 减 ： 营 业 外 支 出 16722 26152 179153 81146三 、 利 润 总 额 1501864 1030690 1721734 2262543 减 ： 所 得 税 费 用 158545 127078 276283 350608四 、 净 利 润 1343319 903612 1451451 1911935 项 目 20 9年 2 10年 2 11年 2 12年一 、 营 业 收 入 100 108 161 205

47、 减 ： 营 业 成 本 100 110 165 211 营 业 税 金 及 附 加 100 105 265 394 销 售 费 用 100 104 145 176 管 理 费 用 100 41 59 69 研 发 费 用 100 2654 3008 3742 财 务 费 用 100 83 171 453 资 产 减 值 损 失 100 1165850 39457000 20967900 加 ： 公 允 价 值 变 动 收 益 100 829750 5778300 -6416400 投 资 收 益 100 -54 -100 -207二 、 营 业 利 润 100 39 97 121 加 ： 营

48、 业 外 收 入 100 136 187 226 减 ： 营 业 外 支 出 100 156 1071 485三 、 利 润 总 额 100 69 115 151 减 ： 所 得 税 费 用 100 80 174 221四 、 净 利 润 100 67 108 142总 资 产 100 118.93 181.11 234.83 三 、 财 务 分 析 的 基 本 方 法 （ 一 ） 比 较 分 析 法 （ 二 ） 比 率 分 析 法 （ 三 ） 因 素 分 析 法 （一）比较分析法 1、 比 较 分 析 法 的 定 义 比较分析法是 指 将 相 关 经 济 指 标 值 与 选 定 比 较 标

49、准 进 行 对比 分 析 ， 以 确 定 指 标 与 标 准 间 的 差 异 或 趋 势 的 方 法 。 比较分析的意义 100元 钱 是 否 是 一 笔 大 钱 ？ 固 定 资 产 占 总 资 产 的 50%是 否正 常 ？ 需 要 一 个“参照物”。 （ 一 ） 比 较 分 析 法2、 比 较 的 标 准经 验 标 准公 司 历 史 指 标计 划 或 预 算 指 标国 内 外 同 行 业 先 进 指 标 或 平 均 水 平 等 。 经验标准 经验标准有 时 也 被 称 为 理 想 标 准 ， 是 依 据 大 量 且 长 期 的实 践 经 验 而 形 成 的 标 准 。例 如 ， 美 国 2

50、0世 纪 70年 代 对 制 造 业 的 调 查 发 现 ， 流 动比 率 的 经 验 标 准 为 2： 1， 速 动 比 率 为 1： 1等 ； 当 流 动 负债 对 有 形 净 资 产 的 比 率 超 过 80%时 ,企 业 就 会 出 现 经 营 困难 ； 存 货 对 净 营 运 资 本 的 比 率 不 应 超 过 80%； 资 产 负 债率 通 常 认 为 应 该 控 制 在 30%-70%之 间 。 经 验 标 准 优点：相 对 稳 定 、 客 观 。 缺点：1） 并 非 “ 广 泛 ” 适 用 于 所 有 行 业 和 企 业 ， 往 往会 受 到 行 业 限 制 和 企 业 特 定

51、 情 况 的 限 制 ；2） 经 验 标 准 可 能 会 随 时 间 推 移 而 变 化 。 历史标准 优点：历 史 标 准 比 较 可 靠 、 客 观 ；具 有 较 强 的 可 比 性 。 缺点：比 较 保 守 ；适 用 范 围 较 窄 （ 只 能 说 明 企 业 自 身 的 发 展 变 化 ， 不 能 全 面 评 价 企业 的 财 务 竞 争 能 力 和 健 康 状 况 ） ；当 企 业 主 体 发 生 重 大 变 化 （ 如 企 业 合 并 ） 时 ， 历 史 标 准就 会 失 去 意 义 或 至 少 不 便 直 接 使 用 ；企 业 外 部 环 境 发 生 突 变 后 ， 历 史 标

52、准 的 作 用 会 受 到 限 制 。 行业标准 行业标准可 以 是 行 业 财 务 状 况 的 平 均 水 平 ， 也 可 以 是 同 行业 中 某 一 比 较 先 进 企 业 的 业 绩 水 平 。 优点：行 业 标 准 可 以 说 明 企 业 在 行 业 中 所 处 的 地 位 和 水 平 （ 竞 争 的 需 要 ） ；也 可 用 于 判 断 企 业 的 发 展 趋 势例 如 ， 在 一 个 经 济 萧 条 时 期 ， 企 业 的 利 润 率 从 12%下降 为 9%， 而 同 期 该 企 业 所 在 行 业 的 平 均 利 润 率 由 12% 下 降 为 6%， 那 么 ， 就 可 以

53、 认 为 该 企 业 的 盈 利 状 况 是 相当 好 的 。 行业标准 问题是： 同 “ 行 业 ” 内 的 两 个 公 司 并 不 一 定 是 十 分 可 比的 。 多 元 化 经 营 带 来 的 困 难 。 不 应 该 将 它 们 视 为 目 标 ， 因 为 成 功 的 企 业 常 常有 意 识 地 与 其 他 企 业 有 所 不 同 。 不足： 外 部 分 析 通 常 无 法 利 用 ； 预 算 包 含 主 观 性 ， 并 且 未 必可 靠 ， 我 们 经 常 遇 到 “ 计 划赶 不 上 变 化 ” 的 情 形 。 预算标准 预算标准是 指 实 行 预 算 管 理 的 企 业 所 制

54、 定 的 预 算指 标 。优点： 符 合 战 略 及 目 标 管 理的 要 求 ； 对 于 新 建 企 业 和 垄 断性 企 业 尤 其 适 用 。 财务分析比较标准 评 价 标 准 的 实 质 是 提 供 比 较 的 参 照 物 。 在 分 析 中 ， 可 以 根 据 分 析 的 目 的 和 资 料 的 可 获 得 性 ， 选 择 恰当 的 分 析 标 准 。若 是 对 企 业 的 竞 争 地 位 进 行 评 价 ， 可 使 用 行 业 标 淮 ；若 是 对 企 业 的 发 展 趋 势 进 行 预 测 ， 可 以 使 用 历 史 标 准 ；若 是 考 察 企 业 预 算 的 完 成 情 况

55、， 可 使 用 预 算 标 准 。 小结 财 务 报 表 分 析 人 员 可 以 将 多 种 评 价 标 准 综 合 使 用 ， 从 不 同 角 度 对 企 业 财务 状 况 和 经 营 成 果 进 行 全 面 的 分 析 与 评 价 。 （ 一 ） 比 较 分 析 法 3、 指 标 数 据 形 式 ：绝 对 数相 对 数 绝 对 数 比 较 比 较 财 务 报 表 分 析 是 绝 对 数 比 较 分 析 的 一 个常 见 的 类 型 。 例 2： A公 司 是 一 家 生 产 感 光 材 料 的 高 科 技 企 业 ， 2008年 和2007年 简 化 的 比 较 利 润 表 见 下 表 。

56、 例 2 将 A公 司 2008年 的 利 润 表 项 目 相 对 于 2007进 行 比 较可 以 发 现 ：尽 管 公 司 营 业 收 入 下 降 了 3,396万 元 （ 下 降 了 7.79 ） ，但 公 司 通 过 控 制 成 本 和 费 用 （ 如 营 业 成 本 下 降 了 2,049万元 ， 销 售 费 用 下 降 了 1,827万 元 ， 管 理 费 用 下 降 了 924万元 ） ， 增 加 其 他 收 益 （ 投 资 收 益 增 加 了 921万 元 ） ， 使 得公 司 营 业 利 润 上 升 了 2,289万 元 （ 上 升 了 56.81 ） ， 说 明公 司 实

57、现 了 内 涵 的 增 长 。公 司 营 业 外 支 出 减 少 了 3,870万 元 。 公 司 的 净 利 润 最 终 增加 了 4,155万 元 ， 取 得 了 较 好 的 成 绩 。 相 对 数 比 较 相 对 数 比 较 可 以 揭 示 相 对 数 之 间 的 差 异 程 度 。 例 如 ，A公 司 今 年 的 销 售 收 入 增 长 率 为 8 ， 上 年 的 销 售 收入 增 长 率 为 10 ， 则 今 年 与 上 年 相 比 销 售 收 入 增长 率 下 降 了 2个 百 分 点 （ 不 能 说 成 是 下 降 了 百 分 之 二 ，为 什 么 ？ ） 。 绝 对 数 比 较

58、 可 以 说 明 变 动 金 额 ， 但 没 有 表 明 变 动 程度 ， 而 相 对 数 比 较 则 可 以 进 一 步 说 明 变 动 程 度 。 绝 对 数 比 较 和 相 对 数 比 较 可 以 结 合 使 用 ， 以 便 更 加全 面 地 判 断 和 评 价 公 司 的 财 务 状 况 。 4、 比 较 应 注 意 的 事 项 （ 1） 计 算 口 径 要 一 致不 同 公 司 计 算 比 率 的 方 法 ， 甚 至 连 财 务 比 率 公 式 也 是 随 处 都 在 变 化的 。 （ 2） 时 间 覆 盖 要 一 致会 计 年 度 终 结 日 期 的 不 同 。 （ 3） 计 算

59、方 法 要 一 致不 同 的 比 率 形 式 影 响 可 比 性 。 例 如 有 些 采 用 税 前 ， 有 些 采 用 税 后 数据 ， 必 须 加 以 调 整 。 （ 4） 绝 对 数 与 相 对 数 相 结 合 （ 二 ） 比 率 分 析 法 1、 比 率 分 析 的 定 义将 影 响 财 务 状 况 的 两 个 相 关 因 素 联 系 起 来 ， 通 过 计 算 比率 ， 反 映 它 们 之 间 的 关 系 ， 借 以 评 价 企 业 财 务 状 况 和 经营 成 果 的 一 种 财 务 分 析 方 法 。 2、 比 率 分 析 的 形 式百 分 比 ： 如 流 动 比 率 为 200

60、%；分 数 ： 如 负 债 为 总 资 产 的 1/2比 ： 如 速 动 比 率 为 1： 1 设 计 或 选 择 财 务 比 率 的 原 则 理 论 上 ， 财 务 比 率 可 以 通 过 任 何 一 对 数 字 计 算 出 来 。 设 计 或 选 择 财 务 比 率 的 原 则 ：1） 财 务 比 率 的 分 子 和 分 母 必 须 来 自 同 一 个 企 业 的 同 一 个期 间 的 财 务 报 表 ， 但 不 一 定 来 自 同 一 张 报 表 ；2） 财 务 比 率 的 分 子 与 分 母 之 间 必 须 有 着 一 定 的 逻 辑 联 系（ 如 因 果 关 系 ） 财务比率的作用：

61、通 常 以 百 分 率 （ Percentage） 、 次 数 （ Times per period）或 倍 数 （ Times） 来 表 示 ， 是 被 标 准 化 了 的 相 对 数 ， 便 于将 公 司 的 财 务 比 率 与 行 业 平 均 数 或 直 接 的 竞 争 对 手 的 比 率进 行 比 较 ， 而 不 受 公 司 规 模 的 影 响 。追 踪 财 务 比 率 在 一 段 时 间 （ 通 常 是 3到 5年 ） 内 的 变 动 趋 势可 以 发 现 公 司 某 一 方 面 财 务 能 力 的 变 化 趋 势 ， 清 晰 地 显 示出 转 折 点 。属 于 定 量 分 析 ，

62、如 果 和 定 性 分 析 相 结 合 ， 可 以 获 得 企 业 财务 状 况 的 整 个 图 画 。 3、 财 务 比 率 的 类 型 注 意 ： 不 存 在 标 准 统 一 的 财 务 比 率 及 其 体 系 ， 也 不 存 在 标 准 的 财 务比 率 计 算 方 法 。 类型： （ 1） 相 关 比 率 （ 2） 构 成 比 率 （ 3） 动 态 比 率 相 关 比 率 财 务 指 标 分 析 相 关 比 率 是 将 相 互 联 系 的 财 务 指 标 的 数 额 相 除 ， 据 以 对 企业 财 务 状 况 进 行 分 析 的 一 种 方 法 。 构 成 比 率 结 构 分 析 构

63、 成 比 率 是 指 将 某 项 财 务 分 析 指 标 中 常 用 的 各 个 构成 部 分 数 值 占 总 体 数 值 的 百 分 比 。 其 计 算 公 式构 成 比 率 =指 标 某 部 分 的 数 值 （ 部 分 ） /指 标 总 数 值 （ 整体 ） X100%市 场 占 有 率 、 某 商 品 的 销 售 额 占 企 业 总 销 售 额 的 比 重 、流 动 资 产 、 固 定 资 产 、 无 形 资 产 等 占 总 资 产 的 比 重 等 （ 3） 动 态 比 率 趋 势 分 析 动态比率分析就 是 运 用 动 态 比 率 对 企 业 某 同 类 的 经 济 现 象各 个 时

64、期 的 变 动 对 比 分 析 ， 以 掌 握 其 发 展 规 律 个 发 展 趋 势 。 增 长 量增 长 量 =比 较 其 数 值 （ 报 告 水 平 ） -基 期 数 值 （ 基 期 水 平 发 展 速 度 4、 比 率 分 析 的 优 点 和 局 限 性 优 点 ：容 易 获 得 计 算 财 务 比 率 所 需 要 的 信 息 ；财 务 比 率 容 易 计 算 且 广 泛 使 用 ；它 们 便 利 了 公 司 间 的 比 较 。 比 率 分 析 的 优 点 和 局 限 性 局限性：1. 比 率 的 变 动 可 能 仅 仅 被 解 释 为 两 个 相 关 因 素 之间 的 变 动 ；2.

65、 很 难 综 合 反 映 比 率 与 计 算 它 的 会 计 报 表 的 联 系 ；3. 比 率 给 人 们 不 保 险 的 最 终 印 象 ；4. 比 率 不 能 给 人 们 会 计 报 表 关 系 的 综 合 观 点 。 （ 三 ） 因 素 分 析 法 因素分析是 依 据 分 析 指 标 与 其 影 响 因 素 之 间 的 关 系 ， 按照 一 定 的 程 序 和 方 法 ， 确 定 各 因 素 对 分 析 指 标 差 异 影 响 程 度的 一 种 技 术 方 法 。 具体包括：连 环 替 代 法差 额 计 算 法 （ 不 介 绍 ） 因 素 分 析 法 适 用 于 多 种 因 素 构 成

66、 的 综 合 性 指 标 分 析 ， 如 成 本 、利 润 、 资 金 周 转 率 等 1.连 环 替 代 法 （1）连环替代法的基本原理 假 设 某 项 经 济 指 标 为 N， 影 响 N的 因 素 有a,b,c。 N=a*b*c， 则 ： 计划或基期指标 N0=a0*b0*c0 实际指标 N1=a1*b1*c1 差异（分析对象）N=N1-N0 因 素 的 排 列 顺 序 ： 传 统 的 数 量 指 标 在先 ， 质 量 指 标 在 后 ； 基 础 指 标 在 先 ， 派生 指 标 在 后 ； 绝 对 数 在 先 ， 相 对 数 在 后 。 替换顺序替 换 顺 序 替 换 因 素 替 换 结 果 影 响 程 度I a0-a1 N2=a1*b0*c0 N2-N0= aII b0-b1 N3=a1*b1*c0 N3-N2= bIII c0-c1 N1=a1*b1*c1 N1-N3= c要 求 :首 先 要 确 定 一 定 的 因 素 排 列 、 替 换 顺 序 ， 防 止 因 素 替 换 的 随 意 性 。 通 常 是 根 据 经 济 指 标 各 因 素 的 依 存 关 系 确 定 排