发展能力分析

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1、第六章 发展能力分析 第 六 章 发 展 能 力 分 析 内 容第 一 节 发 展 能 力 分 析 含 义 及 目 的第 二 节 企 业 发 展 周 期 及 其 特 征 分 析第 三 节 发 展 能 力 比 率 分 析第 四 节 可 持 续 增 长 能 力 分 析 第 一 节 发 展 能 力 分 析 的 内 涵u一 、 发 展 能 力 分 析 内 涵u发 展 能 力 是 指 企 业 未 来 生 产 经 营 活 动 的 发 展 趋势 和 发 展 潜 能 ， 也 称 为 增 长 能 力 。u发 展 能 力 与 前 面 的 偿 债 能 力 ， 盈 利 能 力 ， 营 运能 力 有 什 么 联 系 ？

2、 二 、 发 展 能 力 分 析 的 目 的u判 断 企 业 拥 有 资 源 的 潜 力 ， 为 进 一 步 投 资 做 决 策分 析 ；u分 析 企 业 的 资 本 结 构 ， 判 断 企 业 再 融 资 能 力 ；u有 利 于 经 营 者 发 现 影 响 企 业 未 来 发 展 的 关 键 因 素以 采 取 正 确 的 经 营 策 略 和 财 务 策 略 。 第 二 节 企 业 发 展 周 期 及 其 特 征 分 析 第 三 节 发 展 能 力 比 率 分 析u资 产 增 长 率u股 东 权 益 增 长 率 u销 售 增 长 率u收 益 增 长 率u可 持 续 增 长 率 一 、 资 产

3、增 长 率 u1、 资 产 增 长 率 是 本 期 资 产 增 加 额 与 资 产 期 初余 额 之 比资 产 增 长 率 = 资 产 增 加 额 资 产 期 初 余 额u资 产 增 长 率 分 析 :分 析 资 产 增 长 是 否 适 当 (销 售 、 利 润 的 增 长 高 于 资 产增 长 ,这 种 增 长 才 属 于 效 益 型 增 长 )不 同 时 期 资 产 增 长 率 的 比 较分 析 资 产 增 长 的 来 源 （ 负 债 规 模 、 股 东 权 益 规 模 ） ，及 资 产 增 长 的 结 构 分 析 2、 资 产 增 长 资 金 的 来 源 分 析u两 个 来 源 ： 一

4、是 ： 负 债 二 是 ： 所 有 者 权 益 （ 包 括 追 加 资 本 、 资 本 公 积 、 留 存 收 益 ）u有 利 的 资 金 来 源 顺 序 依 次 是 ： 留 存 收 益 资 本 公 积 追 加 资 本 负 债u可 见 ， 企 业 的 所 有 者 权 益 的 增 加 额 应 该 是 企 业 资产 增 长 的 主 要 资 金 来 源 ， 所 以 ， 有 必 要 分 析 所 有者 权 益 增 长 率 ， 又 称 资 本 扩 张 率 ， 资 本 积 累 率 。 3、 所 有 者 权 益 增 长 率 u又 叫 资 本 积 累 率 ， 资 本 扩 张 率 ， 是 本 期 股 东 权 益

5、增 加 额 与 股 东 权益 期 初 余 额 之 比 ， 也 叫 资 本 积 累 率u该 指 标 越 高 ， 表 明 企 业 所 有 者 权 益 得 到 的 保 障 程 度 越 大 ， 企 业 可长 期 使 用 的 资 金 越 充 足 ， 抗 风 险 和 持 续 发 展 的 能 力 越 强 。 股 东 权 益 增 长 率 = 股 东 权 益 增 加 额年 初 股 东 权 益三 年 资 本 平 均 增 长 率 =3 年 末 股 东 权 益三 年 前 年 末 股 东 权 益 -1 4、 累 计 保 留 盈 余 率u累 计 保 留 盈 余 率 是 指 企 业 的 盈 余 公 积 与 未 分 配 利润

6、 之 和 同 平 均 股 东 权 益 的 比 率 。 反 映 企 业 靠 自 身经 营 积 累 的 发 展 能 力 的 大 小 。累 计 保 留 盈 余 率 = 盈 余 公 积 + 未 分 配 利 润平 均 股 东 权 益 100%5、 经 营 活 动 现 金 流 量 增 长 率经 营 活 动 现 金流 量 增 长 率 = 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 的 增 长 额上 期 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 100% 二 、 营 业 增 长 情 况 分 析 u1、 销 售 增 长 率 是 本 期 营 业 收 入 增 加 额 与 基 期营 业 收 入 之 比销 售 增 长 率 =

7、 营 业 收 入 增 加 额基 期 营 业 收 入u销 售 增 长 率 分 析 :分 析 销 售 增 长 是 否 具 有 效 益 性 (销 售 增 长 率 高 于 资 产 增长 率 ,这 种 增 长 才 具 有 成 长 性 )纵 向 ： 不 同 时 期 销 售 增 长 率 比 较横 向 ： 同 行 业 增 长 水 平 ， 或 者 行 业 先 进 水 平 比 较 营 业 收 入 增 长 结 构 分 析 三 、 盈 利 能 力 增 长 情 况 分 析u1、 盈 利 增 减 原 因 分 析 通 过 测 算 影 响 利 润 增 减 变 动 因 素 的 各 个 因 素 的 增减 变 动 情 况 来 说

8、明 利 润 增 减 的 理 由 。 引 起 例 如 变 动 的 因 素 包 括 ： 所 有 收 入 项 目 和 ，所 有 成 本 费 用 项 目 。 企 业 追 求 的 是 ： 收 入 的 增 加 ， 以 及 成 本 、 费用 的 减 少 。 例 题 ： 见 课 本 P198页 。 2、 利 润 增 长 率 分 析u利 润 增 长 率 是 以 报 告 期 比 基 期 利 润 额 的 增 加 额与 基 期 利 润 额 的 比 率 。u利 润 增 长 率 的 分 析 可 以 分 为 ： 毛 利 增 长 率 、 销售 利 润 增 长 率 、 营 业 利 润 增 长 率 、 利 润 总 额 增长 率

9、、 净 利 润 增 长 率 等 。净 利 润 增 长 率 = 净 利 润 增 加 额基 期 净 利 润 利 润 增 长 率 = 利 润 增 加 额 基 期 利 润 额 3、 主 营 业 务 鲜 明 率 分 析u主 营 业 务 鲜 明 率 ： 是 指 企 业 营 业 利 润 扣 除 其 他业 务 利 润 后 的 数 额 与 当 年 利 润 总 额 的 比 率 。u主 营 业 务 鲜 明 率 反 映 企 业 主 营 业 务 的 鲜 明 程 度 ，鲜 明 率 高 ， 说 明 主 营 业 务 盈 利 能 力 强 。主 营 业 务 鲜 明 率 = 营 业 利 润 其 他 业 务 利 润利 润 总 额 1

10、00% 第 四 节 可 持 续 增 长 的 能 力 分 析u1、 可 持 续 增 长 能 力 分 析 含 义企 业 要 实 现 可 持 续 增 长 ， 即 企 业 要 长 久 发 展 ， 并 不 断实 现 价 值 增 值 ， 必 须 ： （ 1） 实 施 长 期 经 营 战 略 ： 销 售 政 策 和 资 产 运 营 政 策 （ 2） 采 取 财 务 成 长 策 略 ： 融 资 政 策 和 股 利 政 策u2、 可 持 续 增 长 率 指 标 可 持 续 增 长 率 是 指 ： 企 业 在 保 持 目 前 的 经 营 政 策和 财 务 策 略 的 情 况 下 能 够 实 现 的 增 长 速 度

11、 。 3、 可 持 续 增 长 率 计 算u企 业 在 不 发 行 新 的 权 益 资 本 并 维 持 固 定 股 利 支付 率 政 策 条 件 下 ： 可 持 续 增 长 率 = 股 东 权 益 增 长 率= (期 初 )净 资 产 (本 期 )收 益 率 收 益 留 存 比 率期 初 净 资 产= 净 利 润 留 存 比 率本 期 留 存 收 益 增 加期 初 股 东 权 益= 4、 可 持 续 增 长 率 的 分 解 公 式u成 长 来 源 （ 因 素 分 析 扩 展 ）净 资 产 增 长 率 = 净 资 产 收 益 率 收 益 留 存 比 率= 销 售 收 入期 末 总 资 产净 利

12、润销 售 收 入 期 末 总 资 产期 初 净 资 产=销 售 净 利 率 总 资 产 周 转 率 期 初 权 益 期 末 总 资 产 乘 数 （ 1 股 利 支 付 率 ） 留 存 比 率u思 考 ： 影 响 可 持 续 增 长 率 的 因 素 有 哪 些 ？ 会 用 因 素 分析 法 分 析 各 个 因 素 的 影 响 程 度 。 例：根据期初股东权益计算的某公司可持续增长率 年度2005 2006 2007 2008 2009收入1 000.00 1 100.00 1 650.00 1 375.00 1 512.50税后利润50.00 55.00 82.50 68.75 75.63留存利

13、润30.00 33.00 49.50 41.25 45.38股东权益330.00 363.00 412.50 453.75 499.13负债60.00 66.00 231.00 82.50 90.75总资产390.00 429.00 643.50 536.25 589.88销售净利率5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00%销售/总资产2.5641 2.5641 2.5641 2.5641 2.5641总资产/期初股东权益1.3000 1.3000 1.7727 1.3000 1.3000 收益留存率0.6 0.6 0.6 0.6 0.6可持续增长率10.00% 10.00%

14、13.64% 10.00% 10.00%实际增长率 10.00% 50.00% -16.67% 10.00% 可 持 续 增 长 率 与 实 际 增 长 率 u可 持 续 增 长 率 是 企 业 当 前 经 营 效 率 和 财 务 政 策决 定 的 内 在 增 长 能 力 ， 而 实 际 增 长 率 是 本 年 销售 额 比 上 年 销 售 额 的 增 长 百 分 比 。u如 果 某 一 年 的 经 营 效 率 和 财 务 政 策 与 上 年 相 同 ，则 实 际 增 长 率 等 于 上 年 的 可 持 续 增 长 率 (平 衡增 长 ） (06与 05年 ) 可 持 续 增 长 率 与 实

15、际 增 长 率u如 果 某 一 年 的 4个 财 务 比 率 有 一 个 或 多 个 数 值增 加 ， 则 实 际 增 长 率 就 会 超 过 上 年 的 可 持 续 增长 率 (超 常 增 长 ) 2007年 权 益 乘 数 提 高 使 得 实际 增 长 率 50%超 过 上 年 的 可 持 续 增 长 率 10%。 由此 可 见 ， 超 常 增 长 是 “ 改 变 ” 财 务 比 率 的 结 果 ，而 不 是 持 续 当 前 状 态 的 结 果 。 企 业 不 可 能 每 年提 高 这 4个 财 务 比 率 ， 也 就 不 可 能 使 超 常 增 长继 续 下 去 。 可 持 续 增 长

16、率 与 实 际 增 长 率u如 果 某 一 年 的 4个 财 务 比 率 有 一 个 或 多 个 数 值比 上 年 下 降 ， 则 实 际 销 售 增 长 率 就 会 低 于 上 年的 可 持 续 增 长 率 。 例 如 ， 2008年 权 益 乘 数 下 降使 得 实 际 增 长 率 下 降 到 -16.67 ， 低 于 上 年 的可 持 续 增 长 率 (10 )。 即 使 该 年 的 财 务 比 率 恢复 到 05和 06年 的 历 史 正 常 水 平 ， 下 降 也 是 不 可避 免 的 。 这 是 超 长 增 长 后 的 必 然 结 果 ， 对 此 事先 要 有 所 准 备 。 如

17、果 不 愿 意 接 受 这 种 现 实 ， 继续 勉 强 冲 刺 ， 现 金 周 转 的 危 机 很 快 就 会 来 临 。 发 展 能 力 分 析 基 本 框 架 u案 例 （ P229） 增 长 能 力股 东 权 益增 长 率 资 产 增 长 率利 润 增 长 率 销 售 增 长 率 可持续增长率分析案例1年 度 2004年 2005年销 售 收 入 12000 20000净 利 润 780 1400本 年 留 存 收 益 560 1180期 末 总 资 产 16000 22000期 末 所 有 者 权 益 8160 11000可 持 续 增 长 率 7.37% 实 际 增 长 率 46.

18、34% 66.67%1、计算该企业2005年的可持续增长率 2005年 的 可 持 续 增 长 率=（ 1400/11000 1180/1400） /（ 1-1400/11000 1180/1400）=12.02% 可持续增长率分析案例1年 度 2004年 2005年销 售 收 入 12000 20000净 利 润 780 1400本 年 留 存 收 益 560 1180期 末 总 资 产 16000 22000期 末 所 有 者 权 益 8160 11000可 持 续 增 长 率 7.37% 实 际 增 长 率 46.34% 66.67%2、计算该企业2005年超长增长的销售额 2005年

19、超 常 增 长 的 销 售 额=20000-12000 （ 1+7.37%） =7116（ 万 元 ） 可持续增长率分析案例1年 度 2004年 2005年销 售 收 入 12000 20000净 利 润 780 1400本 年 留 存 收 益 560 1180期 末 总 资 产 16000 22000期 末 所 有 者 权 益 8160 11000可 持 续 增 长 率 7.37% 实 际 增 长 率 46.34% 66.67%3、计算该企业2005年超常增长所需的资金额 超 常 增 长 所 需 资 金=2200016000 （ 1+7.37%） =4821（ 万 元 ）或 =实 际 销 售

20、 所 需 资 金 -可 持 续 增 长 所 需 资 金 可持续增长率分析案例1年 度 2004年 2005年销 售 收 入 12000 20000净 利 润 780 1400本 年 留 存 收 益 560 1180期 末 总 资 产 16000 22000期 末 所 有 者 权 益 8160 11000可 持 续 增 长 率 7.37% 实 际 增 长 率 46.34% 66.67%4、请问该企业2005年超常增长的资金来源有哪些？并分别计算它们的数额 （ 1） 超 常 增 长 增 加 的 留 存 收 益=实 际 利 润 留 存 -可 持 续 利 润 留 存 =1180-560 （ 1+7.3

21、7%） =579（ 万 元 ） 可持续增长率分析案例1年 度 2004年 2005年销 售 收 入 12000 20000净 利 润 780 1400本 年 留 存 收 益 560 1180期 末 总 资 产 16000 22000期 末 所 有 者 权 益 8160 11000可 持 续 增 长 率 7.37% 实 际 增 长 率 46.34% 66.67%4、请问该企业2005年超常增长的资金来源有哪些？并分别计算它们的数额 （ 2） 超 常 增 长 增 加 的 负 债 筹 资=负 债 期 末 余 额 -期 初 余 额 -按 可 持 续 增 长 增 加 的 负 债 =（ 22000-110

22、00） -（ 16000-8160） （ 1+7.37%） =2582（ 万 元 ） 可持续增长率分析案例1年 度 2004年 2005年销 售 收 入 12000 20000净 利 润 780 1400本 年 留 存 收 益 560 1180期 末 总 资 产 16000 22000期 末 所 有 者 权 益 8160 11000可 持 续 增 长 率 7.37% 实 际 增 长 率 46.34% 66.67%4、请问该企业2005年超常增长的资金来源有哪些？并分别计算它们的数额 （ 3） 超 常 增 长 增 加 的 外 部 股 权 融 资 =4821-2582-579=1660（ 万 元 ） 本 章 结 束 。 。 。