国际金融(第一章)外汇与汇率课件

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1、第一章第一章 外汇与汇率外汇与汇率第一节第一节 外汇外汇第二节第二节 汇率汇率第三节第三节 汇率的决定与调整汇率的决定与调整第四节第四节 影响汇率变动的主要因素影响汇率变动的主要因素第五节第五节 汇率决定理论汇率决定理论国际汇国际汇兑活动兑活动 外外汇汇的的概概念念动动态态人们将一种货币兑换成人们将一种货币兑换成另一种货币另一种货币清偿国际间债权债务关清偿国际间债权债务关系系静静态态外国货币表示的可用于外国货币表示的可用于国际间结算的支付凭证国际间结算的支付凭证 支付支付手段手段第一节第一节 外汇外汇一、外汇概念的发展：由动态到静态一、外汇概念的发展：由动态到静态狭义狭义静静态态广广义义外外汇

2、汇定义定义种类种类:泛指一切以外币表示的金融泛指一切以外币表示的金融资产。资产。外国货币外国货币外币支付凭证外币支付凭证外币有价证券外币有价证券其他外汇资产其他外汇资产 二、二、外汇的种类外汇的种类 按自由兑换性分按自由兑换性分自由外汇自由外汇 记账外汇记账外汇（二）按外汇的来源或用途分（二）按外汇的来源或用途分贸易外汇贸易外汇 非贸易外汇非贸易外汇（三）按照持有者的不同分（三）按照持有者的不同分官方外汇官方外汇 私人外汇私人外汇（四）按照外汇买卖的交割期限分（四）按照外汇买卖的交割期限分即期外汇即期外汇 （现汇）（现汇）指指在在外外汇汇买买卖卖成成交交后后两两个个营营业业日日以以内内办办理理

3、交交割割的的外汇。外汇。远期外汇远期外汇 （期汇）（期汇）指外汇买卖和约签指外汇买卖和约签定时，预约在两个定时，预约在两个营业日以后的某一营业日以后的某一时间或期限办理交时间或期限办理交割的外汇。割的外汇。三、三、外汇的作用外汇的作用（一）促进国际间的经济、贸易的发展。（一）促进国际间的经济、贸易的发展。（二）调剂国际间资金余缺。（二）调剂国际间资金余缺。（三）一个国家国际储备的重要组成部分（三）一个国家国际储备的重要组成部分。主要外国货币的代码表主要外国货币的代码表 货币名称货币名称货币代码货币代码货币名称货币名称货币代码货币代码 人民币人民币 CNY 美元美元 USD 日元日元 JPY 欧

4、元欧元 EUR 英镑英镑 GBP 瑞士法郎瑞士法郎 CHF 加拿大元加拿大元 CAD澳大利亚元澳大利亚元 AUD 港元港元 HKD新加坡元新加坡元 SGD 第二节第二节 汇率汇率 （Foreign Exchange Rate）一、汇率的含义一、汇率的含义指一国货币折算为另一国货币的比率。指一国货币折算为另一国货币的比率。二、汇率的标价方法：二、汇率的标价方法：直接标价法直接标价法 间接标价法间接标价法 美元标价法美元标价法国内市场国内市场国际市场国际市场 直接标价法：直接标价法：以以一一定定单单位位的的外外国国货货币币作作为为标标准准，折折算算为为一一定数额的本国货币。定数额的本国货币。例：我

5、国：例：我国：1 1美元美元6.3217 6.3217 元人民币元人民币 1 1美元美元6.3727 6.3727 元人民币元人民币 1 1美元美元6.3983 6.3983 元人民币元人民币 特点：特点：外币数额固定不变。外币数额固定不变。本币数额增加本币数额增加：外币升值，本币贬值外币升值，本币贬值。本币数额减少本币数额减少：外币贬值，本币升值外币贬值，本币升值。间接标价法：间接标价法：以以一一定定单单位位的的本本国国货货币币作作为为标标准准，折折算算为一定数额的外国货币。为一定数额的外国货币。例：例：伦敦：伦敦：1 1英镑英镑1.91131.9113美元美元 1 1英镑英镑1.92271

6、.9227美元美元 纽约：纽约：1 1美元美元108.64108.64日元日元 1 1美元美元106.32106.32日元日元 特点：特点：本币数额固定不变。本币数额固定不变。外币数额增加外币数额增加：本币升值，外币贬值本币升值，外币贬值。外币数额减少外币数额减少：本币贬值，外币升值本币贬值，外币升值。美元标价法：美元标价法：单单位位美美元元折折算算若若干干单单位位其其他他货货币币的标价方法。的标价方法。例：例：1 1美元美元1.22061.2206加拿大元加拿大元 1 1美元美元106.55106.55日元日元 1 1美元美元 7.78347.7834港元港元三、汇率的种类三、汇率的种类 按

7、银行买卖外汇的价格按银行买卖外汇的价格买入汇率：银行买入外汇时所使用的汇率。买入汇率：银行买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率：银行卖出外汇时所使用的汇率。卖出汇率：银行卖出外汇时所使用的汇率。例：我国外汇市场：例：我国外汇市场：GBP/CNY 10.6104 10.6956 买卖价的判断原则：买卖价的判断原则：站在报价银行的角度，且对银行有利；站在报价银行的角度，且对银行有利；买卖的是外汇；买卖的是外汇；标出的顺序：标出的顺序：直接标价法：直接标价法：买入价在前，卖出价在后。买入价在前，卖出价在后。间接标价法：间接标价法：卖出价在前，买入价在后。卖出价在前，买入价在后。中间汇率：买入价与卖出价的

8、平均数。中间汇率：买入价与卖出价的平均数。现钞汇率：银行收兑外币现钞使用的汇率。现钞汇率：银行收兑外币现钞使用的汇率。例：例：20112011年年9 9月月1 1日中国银行外汇牌价日中国银行外汇牌价 货币货币Currency Currency 单位单位 Per Per 现汇现汇买入价买入价ExchBid ExchBid 现汇现汇 卖出价卖出价ExchOffer ExchOffer 现钞现钞买入价买入价CashBid CashBid 现钞现钞 卖出价卖出价CashOffer CashOffer 中间价中间价Middle Middle 欧元欧元EUR/CNY100912.80920.13883.4

9、7920.13916.47 某出口商有一张某出口商有一张100100万欧元的汇票，到银行可兑换万欧元的汇票，到银行可兑换 多少人民币？多少人民币？该企业的某一外商有该企业的某一外商有300300欧元的现钞，到银行可兑欧元的现钞，到银行可兑 换多少人民币？换多少人民币？解：解：912.80100100万万 912.80万万 人民币人民币 883.47100300 2650.41 元人民币元人民币怎么理解？怎么理解？按制定汇率的方法：按制定汇率的方法：基本汇率基本汇率本币对关键货币的汇率。本币对关键货币的汇率。套算汇率套算汇率例：例：1 1美元美元1.2933 1.2933 瑞士法郎瑞士法郎1 1

10、美元美元118.68 118.68 日日元元解：解：1瑞士法郎瑞士法郎118.68 118.68 1.29331.2933 91.765 91.765 日日元元 币种币种基准基准价价100100美元美元 638.59638.59100100港元港元 81.995 81.995 100100日元日元 8.30318.3031100100欧元欧元 917.33917.33100100英镑英镑 1036.971036.97人民币基准价人民币基准价 2011.9.1 按银行汇兑方式：按银行汇兑方式：电汇汇率电汇汇率 信汇汇率信汇汇率 票汇汇率票汇汇率 按外汇买卖的交割期限：按外汇买卖的交割期限：即期汇

11、率即期汇率 远期汇率远期汇率 按外汇管理的宽严程度按外汇管理的宽严程度官方汇率：法定汇率官方汇率：法定汇率市场汇率市场汇率 按衡量货币价值的角度按衡量货币价值的角度名义汇率：名义汇率：政府和媒体公布的汇率。政府和媒体公布的汇率。实际汇率：实际汇率：从从名名义义汇汇率率中中剔剔除除通通货货膨膨胀胀因因素素后后得得到到的的汇率。汇率。第三节第三节 汇率的决定与调整汇率的决定与调整一、金本位制下一、金本位制下 汇率的决定：汇率的决定：铸币平价：铸币平价：两种货币法定含金量之比。两种货币法定含金量之比。1 1英镑的法定含金量：英镑的法定含金量：7.322387.32238克黄金克黄金1 1美元的法定含

12、金量：美元的法定含金量：1.504631.50463克黄金克黄金 7.32238 1.50463 7.32238 1.50463 4.86654.8665 1 1英镑英镑 4.86654.8665美元美元 汇率的调整：汇率的调整：黄金输出点：铸币平价费用黄金输出点：铸币平价费用黄金输入点：铸币平价费用黄金输入点：铸币平价费用 二、纸币流通制下二、纸币流通制下汇率的决定：汇率的决定：布雷顿森林体系布雷顿森林体系各国货币与美元的平价决定。各国货币与美元的平价决定。牙买加体系牙买加体系两种货币实际购买能力的对比。两种货币实际购买能力的对比。汇率的调整：汇率的调整：政府对外汇市场的干预等方法。政府对外

13、汇市场的干预等方法。第四节第四节 影响汇率变动的主要因素影响汇率变动的主要因素一、一、汇率变动汇率变动 某种货币汇率上浮或下浮某种货币汇率上浮或下浮外汇汇率上浮或下浮外汇汇率上浮或下浮例：2009年12月31日：1美元 6.8200 元人民币 2011年9月1日：1美元 6.3859 元人民币 美元汇率下降幅度或人民币汇率上升幅度：（6.8200 6.3859）6.8200 6.37 二、影响因素二、影响因素 经济因素经济因素 国际收支国际收支顺顺差差 外外币币供供给给本本币币需需求求外外币币汇汇率率本币汇率本币汇率 通货膨胀通货膨胀相相对对通通货货膨膨胀胀率率较较高高国国家家的的货货币币汇汇

14、率率趋趋于于下跌。下跌。资本流动资本流动资资本本流流入入 外外币币供供给给本本币币需需求求外外币币汇率汇率本币汇率本币汇率 政策因素政策因素 利率政策利率政策本本国国利利率率高高于于外外国国利利率率时时，资资本本流流入入增增加加，本本币升值。币升值。外汇干预政策外汇干预政策本币汇率本币汇率外币汇率外币汇率抛外汇购本币抛外汇购本币本币汇率本币汇率外币汇率外币汇率用本币购外汇用本币购外汇 其他因素其他因素政治因素政治因素心理因素心理因素投机因素投机因素偶然因素偶然因素 第五节第五节 汇率决定理论汇率决定理论一、购买力平价说一、购买力平价说 理论背景理论背景 形成于一战期间和战后初期。形成于一战期间

15、和战后初期。假定前提假定前提 市场完全竞争，商品是同质的；市场完全竞争，商品是同质的；商品价格具有完全弹性；商品价格具有完全弹性；不考虑运输成本、保险及关税等交易成本。不考虑运输成本、保险及关税等交易成本。主要内容：主要内容：汇率的变动由两国物价水平的比率的变动所决定。汇率的变动由两国物价水平的比率的变动所决定。绝对购买力平价绝对购买力平价设：设：e两国货币的汇率两国货币的汇率 Pa甲甲国国的的价价格格水水平平 Pb乙乙国国的的价价格格水平水平 公式公式 ：e Pa Pb 或或Pa e Pb （一价定律）（一价定律）公式公式 ：eWi Pi Wi *Pi *P 本国价格本国价格 Pi *外国价

16、格外国价格 W 权权数数 i 本本国国商商品品 i*外外国国商商品品 相对购买力平价相对购买力平价 假设：假设：Pa(o)、Pb(o)：两国基期物价指数两国基期物价指数 Pa(t)、Pb(t)：经过经过t时间变动后的物价指数时间变动后的物价指数 e0 ：本国基期均衡汇率本国基期均衡汇率 et ：经过经过t时间变动后的汇率时间变动后的汇率 公式：公式：et Pa(t)Pa(o)=e0 Pb(t)Pb(o)理论价值理论价值 触及了汇率决定的基础这一本质问题。触及了汇率决定的基础这一本质问题。解释了中长期汇率变动的主要原因。解释了中长期汇率变动的主要原因。为各国汇率政策的制定提供了重要的为各国汇率政

17、策的制定提供了重要的 依据。依据。局限性局限性 以一价定律的成立作为前提条件，但现实以一价定律的成立作为前提条件，但现实 状况与之不符。状况与之不符。忽视了影响汇率变动的其它因素。忽视了影响汇率变动的其它因素。物价指数的选择存在着技术性困难。物价指数的选择存在着技术性困难。忽视汇率与物价变动的相互影响。忽视汇率与物价变动的相互影响。二、利率平价说二、利率平价说 前提条件：前提条件：资本的流动不存在任何障碍，国际间资本的流动不存在任何障碍，国际间 的套利活动可自由进行；的套利活动可自由进行；国际资本市场无外汇投机行为；国际资本市场无外汇投机行为；套利活动没有交易成本；套利活动没有交易成本；国际金

18、融资产具有充分的可替代性；国际金融资产具有充分的可替代性；假定套利资金的供给弹性无穷大。假定套利资金的供给弹性无穷大。设：设：I a本国利率本国利率 I b外国利率外国利率e e 即期汇率即期汇率（直接标价法）（直接标价法）f f远期汇率远期汇率P P 远期外汇升、贴水率远期外汇升、贴水率1 1单位本币国内投资本利和：单位本币国内投资本利和：1 1 I a 1 1单位本币投资外国本利和：单位本币投资外国本利和：1 1e e（1 1 I b）1 1e e（1 1 I b）f f 1 1 I a f fe e（1 1 I b）f fe e（1 1 I a）（1 1 I b）（f f e e）e e

19、（I a I b）（1 1 I b）P P（I a I b）（1 1 I b）P P I a I b 结论：结论：远期外汇升、贴水率等于两国的利率差。远期外汇升、贴水率等于两国的利率差。本国利率高于外国利率本国利率高于外国利率，本币在远期将，本币在远期将 贬值；贬值；本国利率低于外国利率本国利率低于外国利率，本币在远期将，本币在远期将 升值；升值；若两国利率相等，则远期汇率与即期汇率若两国利率相等，则远期汇率与即期汇率 相等。相等。评价评价 研究了远期汇率波动的一般规律；研究了远期汇率波动的一般规律；解释了外汇市场上汇率和利率的相互解释了外汇市场上汇率和利率的相互 作用机制；作用机制；为各国对

20、汇率的调节和干预提供了为各国对汇率的调节和干预提供了 重要依据。重要依据。三、国际收支说三、国际收支说 国际借贷说国际借贷说汇汇率率决决定定于于外外汇汇的的供供求求，外外汇汇的的供供求求由由国国际借贷引起；只有流动借贷影响外汇的供求。际借贷引起；只有流动借贷影响外汇的供求。一国的流动债权多于流动债务，外汇汇率一国的流动债权多于流动债务，外汇汇率下跌，本币升值；反之，外汇汇率上升，本下跌，本币升值；反之，外汇汇率上升，本币贬值；若流动借贷平衡，汇率处于均衡状币贬值；若流动借贷平衡，汇率处于均衡状态。态。外汇供求与汇率的关系外汇供求与汇率的关系汇率汇率O外汇数量外汇数量DD1S（外汇供给曲线）（外

21、汇供给曲线）E1Ee1q1 e q外汇需求曲线外汇需求曲线 国际收支说国际收支说 BPCAK0 BP-国际收支国际收支 CA-经常帐户经常帐户 K-资本与金融帐户资本与金融帐户 Y，Y*本国与外国国民收入本国与外国国民收入 P，P*本国与外国价格水平本国与外国价格水平 I，I*本国与外国利率水平本国与外国利率水平 E-即期汇率（直接标价法）即期汇率（直接标价法）Ef-预期的远期汇率预期的远期汇率 CAF1（Y，Y*，P，P*，E）KF2（I，I*，E，Ef）BPF（Y，Y*，P，P*，I，I*，E，Ef）0Eg（Y，Y*，P，P*，I，I*，Ef）结论：结论：Y 上升上升外汇需求增加外汇需求增

22、加本币贬值（外币升值）本币贬值（外币升值）Y*上升上升本国出口增加本国出口增加本币升值本币升值P 上升上升本币贬值本币贬值 P*上升上升本币升值本币升值 I 上升上升本币升值本币升值 I*上升上升本币贬值本币贬值Ef 上升上升本币即期汇率贬值本币即期汇率贬值 评价：评价：贡献：贡献：从动态角度分析了汇率的变动及其调节作用。从动态角度分析了汇率的变动及其调节作用。局限：局限：只适合于外汇市场发达的国家；只适合于外汇市场发达的国家；对影响国际收支的众多变量之间的关系，及其与汇对影响国际收支的众多变量之间的关系，及其与汇率之间的关系未深入分析。率之间的关系未深入分析。四、资产市场理论四、资产市场理论

23、 理论前提：理论前提：完全的资本流动性；完全的资本流动性；投资者具有理性预期；投资者具有理性预期；高度发达的资产市场。高度发达的资产市场。货币分析法货币分析法 弹性价格货币分析法弹性价格货币分析法 e（MM*）（）（K*K）（）（Y*Y）（II*）e-均衡汇率均衡汇率 M-本国货币供给本国货币供给 M*-外国货币供给外国货币供给 K -本国国民收入中以货币形式所持有的比例本国国民收入中以货币形式所持有的比例K*-外国国民收入中以货币形式所持有的比例外国国民收入中以货币形式所持有的比例Y-本国国民收入本国国民收入 Y*-外国国民收入外国国民收入I-本国利率本国利率 I*-外国利率外国利率-货币需

24、求的收入弹性货币需求的收入弹性 -货币需求的利率弹性货币需求的利率弹性 结论：结论：外汇汇率与外汇汇率与本国货币供给的变化本国货币供给的变化成正比，与外国货币的供给成反比。成正比，与外国货币的供给成反比。外汇汇率与外汇汇率与本国相对于外国的收本国相对于外国的收入成反比。入成反比。外汇汇率与本国的利率外汇汇率与本国的利率成正比。成正比。粘性价格货币分析法粘性价格货币分析法货货币币供供求求均均衡衡是是资资本本市市场场、商商品品市市场场和和外外汇汇市市场场的同时均衡；的同时均衡；强调货币供求均衡在长期内成立。强调货币供求均衡在长期内成立。A.A.货货币币供供应应量量短短期期价价格格水水平平不不变变实

25、实际际货货币币供供应应量量货货币币需需求求量量利利率率资资本本外外流流本本币币贬贬值、外币升值值、外币升值B.B.价价格格实实际际货货币币供供应应量量利利率率资资本本内内流流、外币汇率下浮、本币汇率上浮外币汇率下浮、本币汇率上浮长期均衡长期均衡 资产组合平衡模型资产组合平衡模型 e ee(I,I,B,M,F,e(I,I,B,M,F,e e)基本观点：基本观点：汇率是以两国货币计值的金融资产的相对价格；汇率是以两国货币计值的金融资产的相对价格；影响资产收益率的主要因素是利率；影响资产收益率的主要因素是利率；资产供给的变化对汇率产生两种效应：资产供给的变化对汇率产生两种效应：资产存量结构变化带来的

26、替代效应：资产存量结构变化带来的替代效应：A.A.本币债券与本国货币的互换（货币市场）本币债券与本国货币的互换（货币市场）抛本币、购本币券抛本币、购本币券利率利率外币债券需求外币债券需求 外汇汇率上升外汇汇率上升B.B.外币债券与本国货币的互换（外汇市场）外币债券与本国货币的互换（外汇市场）抛本币、购外币券抛本币、购外币券利率利率外币债券需求外币债券需求 外汇汇率上升外汇汇率上升 资产供给总量变化带来的财富效应：资产供给总量变化带来的财富效应：A.A.本币供给量本币供给量 持有货币存量持有货币存量 本、外币本、外币 债券购买债券购买 本币债券价格本币债券价格外币资产需求外币资产需求 国内利率国内利率外汇汇率外汇汇率 B.B.本币债券供给量本币债券供给量 财富总量财富总量 外币债券需求外币债券需求 外汇汇率外汇汇率 本币债券供给量本币债券供给量 本币债券价格本币债券价格 国内利率国内利率外币需求外币需求 外汇汇率外汇汇率 C.C.外币债券供给量外币债券供给量 外汇汇率外汇汇率评价：评价：存量分析和流量分析相结合；存量分析和流量分析相结合；带有强烈的政策特性，直接为宏观带有强烈的政策特性，直接为宏观 经济政策提供理论依据。经济政策提供理论依据。适合于金融市场发达的国家；适合于金融市场发达的国家；理论模型比较复杂，运用有一定的局限。理论模型比较复杂，运用有一定的局限。