欧洲货币体系危机相关问题探讨

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1、欧洲货币体系危机相欧洲货币体系危机相关问题探讨关问题探讨一、欧洲货币体系的形成一、欧洲货币体系的形成1、1950年，欧洲支付同盟成立，这是欧洲货币一年，欧洲支付同盟成立，这是欧洲货币一体化的开始。体化的开始。2、1957年年3月，罗马条约决定成立欧洲经济共月，罗马条约决定成立欧洲经济共同体。同体。1957年年3月月25日，在欧洲煤钢共同体的基础上，日，在欧洲煤钢共同体的基础上，法国、联邦德国、意大利、荷兰、比利时和卢森法国、联邦德国、意大利、荷兰、比利时和卢森堡堡6国政府首脑和外长在罗马签署欧洲经济合作国政府首脑和外长在罗马签署欧洲经济合作条约和欧洲原子能共同体条约，后来人们条约和欧洲原子能共

2、同体条约，后来人们称这两条约为罗马条约。称这两条约为罗马条约。同年同年7月月19日到日到12月月4日，六国议会先后批日，六国议会先后批准了条约，于准了条约，于1958年年1月月1日生效，该条约日生效，该条约的生效标志着欧洲联盟的前身的生效标志着欧洲联盟的前身欧洲经欧洲经济共同体的正式成立，即正式确定建立一济共同体的正式成立，即正式确定建立一个共同市场的总目标。这是欧洲一体化的个共同市场的总目标。这是欧洲一体化的重要步骤。重要步骤。3、1958年，签订欧洲货币协定以代替欧洲支付同盟。年，签订欧洲货币协定以代替欧洲支付同盟。协定于协定于1955年年8月月5日，由参加欧洲经济合作组织的十七个国家在日

3、，由参加欧洲经济合作组织的十七个国家在巴黎签订（以后西班牙也参加了本协定）。协定规定：巴黎签订（以后西班牙也参加了本协定）。协定规定：（1）一旦掌握欧洲支付同盟限额半数以上的成员国的货币实行自由兑换，）一旦掌握欧洲支付同盟限额半数以上的成员国的货币实行自由兑换，欧洲支付同盟即自动解散；欧洲支付同盟即自动解散；（2）签字国间即建立多边结算体系；）签字国间即建立多边结算体系；（3）结算差额全部以黄金或美元（或可以自由兑换为黄金、美元的货币）结算差额全部以黄金或美元（或可以自由兑换为黄金、美元的货币）支付；支付；（4）各会员国都对黄金、美元规定一个买卖限价，以防止本国货币的大）各会员国都对黄金、美元

4、规定一个买卖限价，以防止本国货币的大幅度波动；幅度波动；（5）会员国在特定数额内有相互提供临时信贷的义务；）会员国在特定数额内有相互提供临时信贷的义务；（6）设立六亿美元的欧洲信贷基金，其中二亿七千一百五十七万五千美）设立六亿美元的欧洲信贷基金，其中二亿七千一百五十七万五千美元由欧洲支付同盟剩下的资产转来，这本是美国提供的，另外三亿二元由欧洲支付同盟剩下的资产转来，这本是美国提供的，另外三亿二千八百四十二万五千美元由会员国负担，支付有困难的国家可申请不千八百四十二万五千美元由会员国负担，支付有困难的国家可申请不超过两年的贷款。超过两年的贷款。1958年年12月月27日，法国宣布法郎贬值而实行有

5、限制的法郎自由日，法国宣布法郎贬值而实行有限制的法郎自由兑换，英国也宣布英镑有限度自由兑换，比、丹、西德、意、卢、挪、兑换，英国也宣布英镑有限度自由兑换，比、丹、西德、意、卢、挪、瑞典、瑞士等国也纷纷采取同样措施。于是欧洲支付同盟就宣告解散，瑞典、瑞士等国也纷纷采取同样措施。于是欧洲支付同盟就宣告解散，该协定即行生效。由于该协定的成员国都是接受该协定即行生效。由于该协定的成员国都是接受“马歇尔计划马歇尔计划”的国家，的国家，欧洲信贷基金中很大一部分又是由美国提供的。所以美国虽然不是本欧洲信贷基金中很大一部分又是由美国提供的。所以美国虽然不是本协定的缔约国，实际上却有很大的发言权。协定的缔约国，

6、实际上却有很大的发言权。4、1969年年12月在海牙举行的欧共体首脑会月在海牙举行的欧共体首脑会议决定筹建欧洲经济与货币联盟。议决定筹建欧洲经济与货币联盟。5、1970年年10月，魏尔纳报告公布，它月，魏尔纳报告公布，它为实现欧洲经济与货币联盟规定了一个十为实现欧洲经济与货币联盟规定了一个十年的过渡时期，分为三个阶段实现联盟的年的过渡时期，分为三个阶段实现联盟的目标。目标。（1）1971-1973，缩小成员国之间汇率波动，缩小成员国之间汇率波动的幅度，协调各国的货币经济政策；的幅度，协调各国的货币经济政策；（2）1974-1976，集中成员国部分外汇，建，集中成员国部分外汇，建立欧洲货币储备金

7、；立欧洲货币储备金；（3）1977-1980，各成员国内部商品、资本、，各成员国内部商品、资本、劳务流动不受限制，汇率完全稳定，向统劳务流动不受限制，汇率完全稳定，向统一货币过度，货币储备金向中央银行发展。一货币过度，货币储备金向中央银行发展。该计划建议从该计划建议从1971年到年到1980年分三个年分三个阶段实现欧洲货币一体化。然而阶段实现欧洲货币一体化。然而70年代动年代动荡的金融形势以及欧共体国家发展程度的荡的金融形势以及欧共体国家发展程度的巨大差异，使得魏尔纳计划几乎完全落空。巨大差异，使得魏尔纳计划几乎完全落空。20世纪世纪70年代一体化取得的唯一的重大成年代一体化取得的唯一的重大成

8、果是创设了欧洲货币计算单位果是创设了欧洲货币计算单位(European Unit of Account，EUA)。6、1971年年3月达成协议，决定正式实施货币月达成协议，决定正式实施货币联盟计划。联盟计划。1972年初，欧共体部长理事会年初，欧共体部长理事会正式着手推行货币联盟措施。正式着手推行货币联盟措施。7、1978年年4月，在哥本哈根召开的欧共体首月，在哥本哈根召开的欧共体首脑会议上，提出了建立欧洲货币体系脑会议上，提出了建立欧洲货币体系（European Monetary System，EMS）的建议。的建议。同年同年12月月5日欧共体各国首脑在布鲁塞尔达日欧共体各国首脑在布鲁塞尔达

9、成协议，决定于成协议，决定于1979年年1月月1日建立欧洲货日建立欧洲货币体系，后因原联邦德国和法国在农产品币体系，后因原联邦德国和法国在农产品贸易补偿制度上发生争执，延迟到同年贸易补偿制度上发生争执，延迟到同年3月月13日才正式成立。日才正式成立。8、1979年年3月，在德国总理和法国总统的倡月，在德国总理和法国总统的倡议下，欧洲经济共同体的议下，欧洲经济共同体的8个成员国（法国、个成员国（法国、德国、意大利、比利时、丹麦、爱尔兰、德国、意大利、比利时、丹麦、爱尔兰、卢森堡和荷兰）决定建立欧洲货币体系卢森堡和荷兰）决定建立欧洲货币体系（European Monetary System，EMS

10、），），将各国货币的汇率与对方固定，共同对美将各国货币的汇率与对方固定，共同对美元浮动。在欧洲货币体系成立后的元浮动。在欧洲货币体系成立后的10年内，年内，它的内部固定汇率不断在调整，使它的汇它的内部固定汇率不断在调整，使它的汇率体制得以生存。率体制得以生存。1989年年6月，西班牙宣布月，西班牙宣布加入欧洲货币体系，加入欧洲货币体系，1990年年10月，英国也月，英国也宣布加入，使欧洲货币体系的成员国扩大宣布加入，使欧洲货币体系的成员国扩大到到10个。个。二、欧洲货币体系的内容二、欧洲货币体系的内容欧洲货币体系实质上是一个固定的可调整欧洲货币体系实质上是一个固定的可调整的汇率制度。它包括三方

11、面内容：的汇率制度。它包括三方面内容：（一）欧洲货币单位：（一）欧洲货币单位：欧洲货币单位（欧洲货币单位（European Currency Unit，ECU）是当时欧共体）是当时欧共体12个成员国货币共个成员国货币共同组成的一篮子货币，各成员国货币在其同组成的一篮子货币，各成员国货币在其中所占的比重大小是由他们各自的经济实中所占的比重大小是由他们各自的经济实力决定的。力决定的。欧洲货币单位（欧洲货币单位（ECU）1、什么是欧洲货币单位：、什么是欧洲货币单位：ECU是欧洲共同体国家共同用于内部是欧洲共同体国家共同用于内部计价结算的一种货币单位，是欧洲货币体计价结算的一种货币单位，是欧洲货币体系

12、的关键一环，是欧洲货币体系的核心。系的关键一环，是欧洲货币体系的核心。它由德国马克、法国法郎、英国英镑、意它由德国马克、法国法郎、英国英镑、意大利里拉等大利里拉等12种货币组成。组成欧洲货币种货币组成。组成欧洲货币单位的每一种货币在欧洲货币单位中所占单位的每一种货币在欧洲货币单位中所占的比重一般每的比重一般每5年调整一次。年调整一次。2、ECU的作用是什么：的作用是什么：（1）欧洲货币单位的建立，其主要目的是为了保证）欧洲货币单位的建立，其主要目的是为了保证欧洲最大限度地避免因汇率突变带来的负面影响，欧洲最大限度地避免因汇率突变带来的负面影响，同时保持各成员国经济的趋同性。同时保持各成员国经济

13、的趋同性。欧洲货币单位是由各成员国货币组成的欧洲货币单位是由各成员国货币组成的“一篮一篮子子”货币，每一种货币在其中所占比例基本与该国货币，每一种货币在其中所占比例基本与该国的经济实力相当，欧洲货币单位本身的价值随着的经济实力相当，欧洲货币单位本身的价值随着其他各种相关货币的变化而变化，它被作为判定其他各种相关货币的变化而变化，它被作为判定某种货币（相对于其他货币）何时上下剧烈波动某种货币（相对于其他货币）何时上下剧烈波动的指示器。因此，可以说欧洲货币单位是推行欧的指示器。因此，可以说欧洲货币单位是推行欧元的先导。元的先导。1999年年1月月1日，日，ECU以以1比比1的兑换汇的兑换汇率全部自

14、动转换为欧元。率全部自动转换为欧元。（2）用作确定各成员国货币之间的固定比价）用作确定各成员国货币之间的固定比价和波动幅度的标准；和波动幅度的标准；（3）用作共同体各机构经济往来的记帐单位；）用作共同体各机构经济往来的记帐单位；（4）用作成员国货币当局的储备资产，作为）用作成员国货币当局的储备资产，作为成员国官方之间的清算手段、信贷手段以成员国官方之间的清算手段、信贷手段以及外汇市场的干预手段。及外汇市场的干预手段。（5）90年代以后，欧洲货币单位的使用范围年代以后，欧洲货币单位的使用范围逐步扩大，为实现欧洲货币联盟打下了良逐步扩大，为实现欧洲货币联盟打下了良好的基础。好的基础。（二）建立稳定

15、汇率的机制（二）建立稳定汇率的机制（exchange rate mechanism，ERM）欧洲货币体系内部的汇率制并非完全固欧洲货币体系内部的汇率制并非完全固定的，成员国之间货币汇率有一个可波动定的，成员国之间货币汇率有一个可波动的范围。每一成员国的货币都与欧洲货币的范围。每一成员国的货币都与欧洲货币单位（单位（ECU）定出一个中心汇率，这个汇）定出一个中心汇率，这个汇率在市场上的上下波动幅度为正负率在市场上的上下波动幅度为正负2.5%，对英镑来说是对英镑来说是6%。由于马克是欧洲货币体。由于马克是欧洲货币体系中最强的货币，马克又是国际外汇市场系中最强的货币，马克又是国际外汇市场上最主要的交

16、易货币之一，人们便常常把上最主要的交易货币之一，人们便常常把欧洲货币体系成员国货币与马克汇率的波欧洲货币体系成员国货币与马克汇率的波动，作为中央银行干预的标志。动，作为中央银行干预的标志。1、平价网体系（、平价网体系（grid parity system）欧洲货币体系的汇率制度以欧洲货币单欧洲货币体系的汇率制度以欧洲货币单位为中心，让成员国的货币与欧洲货币单位为中心，让成员国的货币与欧洲货币单位挂钩，然后再通过欧洲货币单位使成员位挂钩，然后再通过欧洲货币单位使成员国的货币确定双边固定汇率。这种汇率制国的货币确定双边固定汇率。这种汇率制度被称之为格子体系，或平价网体系。度被称之为格子体系，或平价

17、网体系。2、货币篮体系（、货币篮体系（basket parity system）欧洲货币体系实际上是欧洲货币体系实际上是“一篮子一篮子”的货币体的货币体系，各个成员国的货币都被装在一个篮子系，各个成员国的货币都被装在一个篮子里，统一进行汇率的调控。里，统一进行汇率的调控。3、干预办法、干预办法 每个成员国把黄金和美元储备的每个成员国把黄金和美元储备的20%交给欧洲货币合作基金，同时换回相应数交给欧洲货币合作基金，同时换回相应数量的欧洲货币单位。如果某个成员国的中量的欧洲货币单位。如果某个成员国的中央银行需要对本国货币与马克的汇率进行央银行需要对本国货币与马克的汇率进行干预，它就可以用手中的欧洲

18、货币单位，干预，它就可以用手中的欧洲货币单位，或其他形式的国际储备金向另一个成员国或其他形式的国际储备金向另一个成员国中央银行购买本国货币，从而对外汇市场中央银行购买本国货币，从而对外汇市场进行干预。进行干预。根据规定，成员国之间任何两种货币的根据规定，成员国之间任何两种货币的汇率波动超出规定范围的话，这两国的中汇率波动超出规定范围的话，这两国的中央银行都有义务进行干预，干预所需的费央银行都有义务进行干预，干预所需的费用也应共同负担。但实际情形并不一定如用也应共同负担。但实际情形并不一定如此。例如，当某成员国货币与马克的汇率此。例如，当某成员国货币与马克的汇率接近上限或下限时，该国中央银行就往

19、往接近上限或下限时，该国中央银行就往往要引起警觉，或直接进行干预。而德国就要引起警觉，或直接进行干预。而德国就没有义务进行干预。因此，中央银行要转没有义务进行干预。因此，中央银行要转移干预的负担也是可以的，转移的方式也移干预的负担也是可以的，转移的方式也有多种。有多种。（三）建立欧洲货币合作基金（三）建立欧洲货币合作基金（European Monetary Cooperation Fund，EMCF）欧洲货币合作基金是欧洲经济共同体欧洲货币合作基金是欧洲经济共同体国家于国家于1973年年4月建立的政府间经济联合组月建立的政府间经济联合组织。欧洲货币合作基金使用的货币单位是织。欧洲货币合作基金使

20、用的货币单位是欧洲货币记账单位，相当于欧洲货币记账单位，相当于1971年贬值前年贬值前的美元，含金量为的美元，含金量为0.888671克，欧洲货币克，欧洲货币合作基金总部设在卢森堡，理事会秘书处合作基金总部设在卢森堡，理事会秘书处设在瑞士的巴塞尔。日常活动由欧共体中设在瑞士的巴塞尔。日常活动由欧共体中央银行委员会讨论决定。央银行委员会讨论决定。其任务主要是：其任务主要是：（1）通过市场干预，稳定欧共体成员国间的货币汇）通过市场干预，稳定欧共体成员国间的货币汇率，加强成员国间的货币金融合作；率，加强成员国间的货币金融合作；（2）对国际收支逆差的成员国提供短期贷款；）对国际收支逆差的成员国提供短期

21、贷款；（3）集中成员国的货币储备，作为划拨清算中心，）集中成员国的货币储备，作为划拨清算中心，起欧共体中央银行的作用；起欧共体中央银行的作用；（4）加强各成员国间的货币金融合作，向成员国提）加强各成员国间的货币金融合作，向成员国提供短期信贷，以稳定汇价；供短期信贷，以稳定汇价；（5）以基金的欧洲记帐单位代替美元作为成员国间）以基金的欧洲记帐单位代替美元作为成员国间的结算单位，形成结算中心，逐步集中成员国的的结算单位，形成结算中心，逐步集中成员国的货币储备，使基金组织成为共同体成员国的中央货币储备，使基金组织成为共同体成员国的中央银行。银行。欧洲货币合作基金集中了成员国各欧洲货币合作基金集中了成

22、员国各20%的黄金储备和外汇储备，作为发行欧的黄金储备和外汇储备，作为发行欧洲货币单位的准备。主要作用是向成员国洲货币单位的准备。主要作用是向成员国提供相应的贷款，以帮助它们进行国际收提供相应的贷款，以帮助它们进行国际收支调节和外汇市场干预，保证欧洲汇率机支调节和外汇市场干预，保证欧洲汇率机制的稳定。欧共体通常在向成员国提供货制的稳定。欧共体通常在向成员国提供货款时附加一定的条件。款时附加一定的条件。三、欧洲货币体系取得的成就与问题三、欧洲货币体系取得的成就与问题（一）取得的成就（一）取得的成就1、它在很大程度上削弱了美元的霸主地位：它在很大程度上削弱了美元的霸主地位：欧洲货币体系各个成员国之

23、间利用欧洲欧洲货币体系各个成员国之间利用欧洲货币体系、汇率机制和货币合作基金等手货币体系、汇率机制和货币合作基金等手段，形成一个强有力的联盟，共同对抗美段，形成一个强有力的联盟，共同对抗美元的冲击。后来，随着欧元的诞生，欧洲元的冲击。后来，随着欧元的诞生，欧洲货币的实力进一步加强，从而成为一种可货币的实力进一步加强，从而成为一种可以与美元较量的货币。这样就大大削弱了以与美元较量的货币。这样就大大削弱了美元在世界上的霸主地位。美元在世界上的霸主地位。2、由于欧洲货币体系的平价网体系稳定了汇、由于欧洲货币体系的平价网体系稳定了汇率，对欧共体国家经济和贸易发展方面都率，对欧共体国家经济和贸易发展方面

24、都有不可估量的作用：有不可估量的作用：在平价网体系建立之后，各个成员国之在平价网体系建立之后，各个成员国之间就有了一种稳定的汇率，成员国的货币间就有了一种稳定的汇率，成员国的货币与欧洲货币单位挂钩，然后再通过欧洲货与欧洲货币单位挂钩，然后再通过欧洲货币单位使成员国的货币确定双边固定汇率。币单位使成员国的货币确定双边固定汇率。这样，各个成员国不论是在彼此间的经济这样，各个成员国不论是在彼此间的经济来往过程中还是在于其他国家的经济来往来往过程中还是在于其他国家的经济来往中，都大大提高了效率，并形成了有力的中，都大大提高了效率，并形成了有力的经济后盾，提高了经济效益。经济后盾，提高了经济效益。3、欧

25、洲货币单位的使用在各个范围内不断扩、欧洲货币单位的使用在各个范围内不断扩大，已经成为仅次于美元和德国马克的最大，已经成为仅次于美元和德国马克的最主要的储备资产：主要的储备资产：欧洲货币单位在各个范围内的不断扩大，欧洲货币单位在各个范围内的不断扩大，从另一个角度说明了欧洲货币体系的强大从另一个角度说明了欧洲货币体系的强大实力。实力。（二）存在的问题（二）存在的问题1、欧洲货币体系各主要成员国的经济发展不、欧洲货币体系各主要成员国的经济发展不平衡平衡。从整个欧洲货币体系形成的过程中不难从整个欧洲货币体系形成的过程中不难看出，处于主导地位的总是那么几个国家，看出，处于主导地位的总是那么几个国家，比如

26、德国、意大利、英国等，而其他国家比如德国、意大利、英国等，而其他国家职能处于从属的位置，在整个体系中呈现职能处于从属的位置，在整个体系中呈现一种不平衡的状态。一种不平衡的状态。2、欧洲货币体系的汇率机制存在局限性、欧洲货币体系的汇率机制存在局限性 3、欧洲货币单位的确立本身就存在矛盾、欧洲货币单位的确立本身就存在矛盾 欧洲货币单位是当时欧洲货币单位是当时12个成员国的货币共同组成的个成员国的货币共同组成的一篮子货币，各成员国货币在其中所占的比重大小是由他一篮子货币，各成员国货币在其中所占的比重大小是由他们各自的经济实力决定的。欧洲货币体系的汇率制度以欧们各自的经济实力决定的。欧洲货币体系的汇率

27、制度以欧洲货币单位为中心，让成员国的货币与欧洲货币单位挂钩，洲货币单位为中心，让成员国的货币与欧洲货币单位挂钩，然后再通过欧洲货币单位使成员国的货币确定双边固定汇然后再通过欧洲货币单位使成员国的货币确定双边固定汇率。率。然而各个成员国的实力不是固定不变的，一旦变化然而各个成员国的实力不是固定不变的，一旦变化到一定程度，就要求对各成员国货币的权数进行调整。到一定程度，就要求对各成员国货币的权数进行调整。虽规定每隔五年权数变动一次，但若未能及时发现实力虽规定每隔五年权数变动一次，但若未能及时发现实力的变化或者发现了未能及时发现实力的变化或者发现了的变化或者发现了未能及时发现实力的变化或者发现了未能

28、及时调整，通过市场自发地进行调整就会使欧洲货未能及时调整，通过市场自发地进行调整就会使欧洲货币体系爆发危机。币体系爆发危机。4、欧洲货币基金未能建立、欧洲货币基金未能建立 虽然欧洲货币协定计划在欧洲建立一个虽然欧洲货币协定计划在欧洲建立一个货币基金，但是由于各国经济实力参差不货币基金，但是由于各国经济实力参差不齐，各国政策不同，已经国际上的种种原齐，各国政策不同，已经国际上的种种原因未能建立。这也导致了后来货币体系危因未能建立。这也导致了后来货币体系危机的恶果迅速扩散，影响范围迅速扩大。机的恶果迅速扩散，影响范围迅速扩大。四、欧洲货币体系危机探究四、欧洲货币体系危机探究 1992年年9月中旬在

29、欧洲货币市场上发生的一场自二战后月中旬在欧洲货币市场上发生的一场自二战后最严重的货币危机，其根本原因就是德国实力的增强打破最严重的货币危机，其根本原因就是德国实力的增强打破了欧共体内部力量的均衡。了欧共体内部力量的均衡。1、危机前的预兆、危机前的预兆 1992年，德国经济实力因东、西德统一而大大增强，年，德国经济实力因东、西德统一而大大增强，尽管德国马克在欧洲货币单位中用马克表示的份额不高，尽管德国马克在欧洲货币单位中用马克表示的份额不高，但由于马克对美元汇率升高，马克在欧洲货币单位中的相但由于马克对美元汇率升高，马克在欧洲货币单位中的相对份额也不断提高。因为欧洲货币单位是各个成员国商品对份额

30、也不断提高。因为欧洲货币单位是各个成员国商品劳务交往和资本流动的记账单位，马克价值的变化或者说劳务交往和资本流动的记账单位，马克价值的变化或者说德国货币政策的变化，不仅能左右德国的宏观经济，而且德国货币政策的变化，不仅能左右德国的宏观经济，而且对欧洲货币体系其它成员的宏观经济也会产生更大的影响。对欧洲货币体系其它成员的宏观经济也会产生更大的影响。而此时的英国和意大利经济则一直不景气，而此时的英国和意大利经济则一直不景气，经济增长缓慢，失业率增加，他们需要实行低利经济增长缓慢，失业率增加，他们需要实行低利率政策，以降低企业借款成本，让企业增加投资，率政策，以降低企业借款成本，让企业增加投资，扩大

31、就业，增加产量，并刺激居民消费以振作经扩大就业，增加产量，并刺激居民消费以振作经济。但德国在东西德统一后，财政上出现了巨额济。但德国在东西德统一后，财政上出现了巨额赤字，政府担心由此引发通货膨胀，引起德国人赤字，政府担心由此引发通货膨胀，引起德国人不满，爆发政治和社会问题。因此，通货膨胀率不满，爆发政治和社会问题。因此，通货膨胀率仅为仅为3.5%的德国非但拒绝上次七国首脑会议要求的德国非但拒绝上次七国首脑会议要求其降息的要求，反而在其降息的要求，反而在92年年7月把贴现率升为月把贴现率升为8.75%。这样，过高的德国利息率引起了外汇市。这样，过高的德国利息率引起了外汇市场出现抛售英镑、里拉而抢

32、购马克的风潮，致使场出现抛售英镑、里拉而抢购马克的风潮，致使里拉和英镑汇率大跌，这也是里拉和英镑汇率大跌，这也是92年欧洲货币危机年欧洲货币危机的直接原因。的直接原因。2、危机的导火索、危机的导火索 对德国利率提高首先作出反应的是北欧的芬对德国利率提高首先作出反应的是北欧的芬兰。芬兰马克与德国马克自动挂钩，德国提高利兰。芬兰马克与德国马克自动挂钩，德国提高利率后，芬兰人纷纷把芬兰马克换成德国马克，到率后，芬兰人纷纷把芬兰马克换成德国马克，到九月芬兰马克对德国马克的汇率持续下跌。芬兰九月芬兰马克对德国马克的汇率持续下跌。芬兰央行为维持比价不得不抛售德国马克购买芬兰马央行为维持比价不得不抛售德国马

33、克购买芬兰马克，但芬兰马克仍狂跌不止，芬兰央行的德国马克，但芬兰马克仍狂跌不止，芬兰央行的德国马克有限，在克有限，在9月月8日芬兰政府突然宣布芬兰马克德日芬兰政府突然宣布芬兰马克德国马克脱钩，自由浮动。国马克脱钩，自由浮动。当时英法政府就深感问题的严重性而向德政当时英法政府就深感问题的严重性而向德政府建议降低利率，但德国认为芬兰马克脱钩微不府建议降低利率，但德国认为芬兰马克脱钩微不足道，拒绝了英法政府的建议，德国在足道，拒绝了英法政府的建议，德国在9月月11日公日公开宣布，德国绝不会降低利率。货币市场的投机开宣布，德国绝不会降低利率。货币市场的投机者获得这个消息后就把投机的目标肆无忌惮地转者获

34、得这个消息后就把投机的目标肆无忌惮地转向不断坚挺的德国马克。向不断坚挺的德国马克。3、危机产生的原因、危机产生的原因（1）刺激经济复苏的目标与欧洲联合建设目标之间存在矛）刺激经济复苏的目标与欧洲联合建设目标之间存在矛盾盾 西欧大多数国家经济自西欧大多数国家经济自1990年下半年始增长速度明年下半年始增长速度明显下跌，显下跌，1991年进入低谷。当时德国、法国、西班牙、比年进入低谷。当时德国、法国、西班牙、比利时、荷兰等国经济出现负增长，尤其是德国、法国和西利时、荷兰等国经济出现负增长，尤其是德国、法国和西班牙正面临二战以来最严重的经济衰退。为制止经济进一班牙正面临二战以来最严重的经济衰退。为制

35、止经济进一步衰退，尽快摆脱困境，各国都需要刺激消费刺激投资，步衰退，尽快摆脱困境，各国都需要刺激消费刺激投资，刺激经济回升。但是刺激经济回升。但是1991年年12月欧共体国家首脑会议通月欧共体国家首脑会议通过的马斯特里赫特条约则限制了各成员国宏观经济调过的马斯特里赫特条约则限制了各成员国宏观经济调控机制运行，特别对财政手段和货币手段的运用形成诸多控机制运行，特别对财政手段和货币手段的运用形成诸多限制。限制。在货币政策方面，大多数国家的活动余地很大，根据在货币政策方面，大多数国家的活动余地很大，根据实际经济情况，可以较大幅度地升降利率水平，但是由于实际经济情况，可以较大幅度地升降利率水平，但是由

36、于马约在汇率机制上加以限制，各国的利率也随之受到马约在汇率机制上加以限制，各国的利率也随之受到制约，所以一些弱币国家的利率受到强币国家比如德国的制约，所以一些弱币国家的利率受到强币国家比如德国的利率波动的影响较大。利率波动的影响较大。正因如此正因如此,国际上一些舆论称欧共体国家是国际上一些舆论称欧共体国家是“作茧自作茧自缚缚”。严重的经济衰退，造成西欧国家近期目标和欧洲联。严重的经济衰退，造成西欧国家近期目标和欧洲联合建设远期目标两者难以兼顾，并最终不可避免地导致欧合建设远期目标两者难以兼顾，并最终不可避免地导致欧洲货币体系陷入危机。洲货币体系陷入危机。（2）从国际上来看，美国与德国的货币政策

37、南辕北）从国际上来看，美国与德国的货币政策南辕北辙。辙。美国经济从美国经济从1991年开始陷入衰退，为刺激经年开始陷入衰退，为刺激经济复苏，美国连降利率，而德国出于抑制通货膨济复苏，美国连降利率，而德国出于抑制通货膨胀的目的而保持高利率，使二者利差高达胀的目的而保持高利率，使二者利差高达6.5%。在此情况下，投资者大量抛售美元，买进马克。在此情况下，投资者大量抛售美元，买进马克。另外，德国经济另外，德国经济1990年增长缓慢，且年增长缓慢，且1992年年的经济增长前景不大乐观，使一些本来投资于德的经济增长前景不大乐观，使一些本来投资于德国股票市场的资金也转向外汇市场投资马克，致国股票市场的资金

38、也转向外汇市场投资马克，致使马克汇率格外坚挺，而马克的坚挺转而对欧洲使马克汇率格外坚挺，而马克的坚挺转而对欧洲其它弱币增加了下跌的压力。其它弱币增加了下跌的压力。（3）欧共体各国经济发展不平衡，经济状况存在差）欧共体各国经济发展不平衡，经济状况存在差异。异。欧洲货币体系各成员国经济状况存在很大差欧洲货币体系各成员国经济状况存在很大差异异:德国经济景况尚好，但由于两德统一，德国迫德国经济景况尚好，但由于两德统一，德国迫需投资东部地区的经济改造、基础设施投资，由需投资东部地区的经济改造、基础设施投资，由于政府大量增加开支，面临巨额财政赤字和通货于政府大量增加开支，面临巨额财政赤字和通货膨胀的压力。

39、而英国等另外一些国家的经济却迟膨胀的压力。而英国等另外一些国家的经济却迟迟未能摆脱衰退，仍然陷于不景气状况，且近期迟未能摆脱衰退，仍然陷于不景气状况，且近期内几乎没有复苏的希望。尽管各国都在为欧洲统内几乎没有复苏的希望。尽管各国都在为欧洲统一而努力，但解决国内问题仍被看作首要任务。一而努力，但解决国内问题仍被看作首要任务。经济状况存在的差异使各国采取了不同的经济和经济状况存在的差异使各国采取了不同的经济和货币政策，从这一点来说，德国一再提高利率和货币政策，从这一点来说，德国一再提高利率和其它国家一再要求降低利率便不足为怪，马克的其它国家一再要求降低利率便不足为怪，马克的涨势和英镑、里拉等的颓势

40、也就成为必然。涨势和英镑、里拉等的颓势也就成为必然。（4）德国一意孤行的高利率政策是这次危机的）德国一意孤行的高利率政策是这次危机的“元凶元凶”。两德统一使德国政府付出了高昂代价，德国中央银行两德统一使德国政府付出了高昂代价，德国中央银行把抑制通胀当作首要目标把抑制通胀当作首要目标,于是德国一再提高利率，高利率于是德国一再提高利率，高利率政策虽是为德国本身需要而采用的，但无可避免地影响着政策虽是为德国本身需要而采用的，但无可避免地影响着其他国家尤其是欧洲国家。德国经济和货币一直是欧洲地其他国家尤其是欧洲国家。德国经济和货币一直是欧洲地区最强的，每当德国提高利率，其它货币市场资金就会涌区最强的，

41、每当德国提高利率，其它货币市场资金就会涌向马克，推高马克汇率。由于在欧洲货币体系内，各国货向马克，推高马克汇率。由于在欧洲货币体系内，各国货币都通过汇率机制联系着，个别货币汇率只能在一个特定币都通过汇率机制联系着，个别货币汇率只能在一个特定的幅度内波动，而里拉、英镑、比塞塔等货币均钉住马克。的幅度内波动，而里拉、英镑、比塞塔等货币均钉住马克。德国的高利率政策加大了马克同其它货币的利差，导致马德国的高利率政策加大了马克同其它货币的利差，导致马克不断升值，同时也使其它欧洲伙伴国陷入货币政策的两克不断升值，同时也使其它欧洲伙伴国陷入货币政策的两难境地难境地:要么为走出经济低谷而放松银根，要么为维持本

42、要么为走出经济低谷而放松银根，要么为维持本币汇价和减少资本外流而跟进提高利率，从而进一步打击币汇价和减少资本外流而跟进提高利率，从而进一步打击本国经济复苏进程，然而现实证明，被迫牺牲经济利益的本国经济复苏进程，然而现实证明，被迫牺牲经济利益的利率跟进，并未能缓解本币贬值和资本外流状况，马克汇利率跟进，并未能缓解本币贬值和资本外流状况，马克汇价继续大幅挺升，里拉、英镑等一跌再跌，陷入恶性循环。价继续大幅挺升，里拉、英镑等一跌再跌，陷入恶性循环。（5）僵化的欧洲汇率机制同成员国独立货币政策之间存在）僵化的欧洲汇率机制同成员国独立货币政策之间存在矛盾。矛盾。欧洲货币体系本身存在着弊端，尽管汇率机制从

43、总体欧洲货币体系本身存在着弊端，尽管汇率机制从总体上说设计较为精确，但仍存在一些缺陷，主要表现在缺乏上说设计较为精确，但仍存在一些缺陷，主要表现在缺乏灵活性和弹性而趋于僵化。正如前述，欧共体各国的经济灵活性和弹性而趋于僵化。正如前述，欧共体各国的经济状况已发生了较大变化，存在很大差异，而欧洲货币体系状况已发生了较大变化，存在很大差异，而欧洲货币体系汇率机制前次调整是汇率机制前次调整是1987年年11月，距今已经月，距今已经5年。这种僵年。这种僵化的机制使各国在经济和财政状况上的差异并没有在其货化的机制使各国在经济和财政状况上的差异并没有在其货币的汇率上体现出来，成员国在一定程度上缺乏货币政策币

44、的汇率上体现出来，成员国在一定程度上缺乏货币政策自主权，不能根据国内经济条件随意调整利率和汇率，中自主权，不能根据国内经济条件随意调整利率和汇率，中央银行的干预能力有限，更主要的是缺乏政策的合作性，央银行的干预能力有限，更主要的是缺乏政策的合作性，核心国德国的货币政策主导了整个欧洲的货币政策。政策核心国德国的货币政策主导了整个欧洲的货币政策。政策上的非协调一致导致一些国家的货币如马克趋于坚挺，另上的非协调一致导致一些国家的货币如马克趋于坚挺，另一些国家的货币如英镑则呈弱势。一遇波动，这些弱币便一些国家的货币如英镑则呈弱势。一遇波动，这些弱币便会受到冲击，最后不得不退出欧洲汇率机制，实行贬值。会

45、受到冲击，最后不得不退出欧洲汇率机制，实行贬值。4、危机后的欧洲货币体系、危机后的欧洲货币体系（1）英国、意大利脱离欧洲货币体系）英国、意大利脱离欧洲货币体系 英国英镑和意大利里拉在本次危机中英国英镑和意大利里拉在本次危机中受到的冲击最大。英国英镑在不断提高利受到的冲击最大。英国英镑在不断提高利率之后仍然不能扭转不断贬值的趋势；意率之后仍然不能扭转不断贬值的趋势；意大利里拉在政府大利里拉在政府40万亿的外汇储备下也仍万亿的外汇储备下也仍然不能扭转局势。最终，英镑和里拉不得然不能扭转局势。最终，英镑和里拉不得不退出欧洲货币体系。不退出欧洲货币体系。（2）促成了欧盟的成立和欧元的诞生）促成了欧盟的成立和欧元的诞生 这次危机过后，越来越多的欧洲政府这次危机过后，越来越多的欧洲政府认识到，在文化政治上仍有很大差别的国认识到，在文化政治上仍有很大差别的国家建立成一个近似欧洲合众国的政治实体家建立成一个近似欧洲合众国的政治实体的重要性。其成员国不仅要使用同一种货的重要性。其成员国不仅要使用同一种货币，而且还得奉行共同外交和安全政策的币，而且还得奉行共同外交和安全政策的马斯特赫条约，只有这样，才能使欧马斯特赫条约，只有这样，才能使欧洲货币风暴暂时平息下来。洲货币风暴暂时平息下来。