台湾证券交易所有价证券借贷制度介绍

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1、台灣證券交易所有價證券借貸制度介紹台灣證券交易所結算部 黃玻莉 中華民國九十四年九月二十九日1市場概況本公司有價證券借貸辦法於92年5/30公告,並於6/30上線實施,迄今已兩年餘。截至94年9月25日之統計資料如下:2,297筆交易成交股數:4,839,573,000 股成交價值:142,234,418,600 元(依成交日收盤價計算)詳見本公司網站:http:/.tw 之借券專區本公司借券專區英文網站已於94年3月1日上線網址為:http:/.tw/en/2每月交易量每月交易量 (截至94年9月25日)(1000 股)3每月交易值每月交易值 (截至94年9月25日)(NTD.million

2、s)4交易型態分析交易型態分析截至94年8月31日5借券人分析借券人分析截至94年8月31日6出借人分析出借人分析截至94年8月31日7用來借券之衍生性商品用來借券之衍生性商品截至94年6月30日8借券中心規劃案之重要原則不與信用交易市場業務重疊，以特定法人市場為主適用平盤下不得放空規定，少部分得豁免提供定價交易、競價交易及議借交易等三種借券模式。採定價交易、競價交易方式，由交易所承擔風險 ;採議借方式，由交易相對方承擔風險定價交易、競價交易下單前需先圈存出借證券及擔保品於現行有價證券借貸辦法下另立專章規範各市場參加人從事借券交易除應遵循本公司借貸相關法規外，亦應遵循各該目的事業主管機關之規範

3、9今年6月27日甫實施之措施取消借券交易需符合策略性交易目的之要求議借交易外資可提供境外擔保品市場放空採總量控管 1.融券加借券放空額度不得超過25%個股發行量 2.借券賣出總量不得超過10%個股發行量 3.每日借券賣出總量不得超過3%個股發行量每日即時可放空額度可經由證券商查詢；每日可放空額度可經由本公司網站查詢http:/.tw/ch/trading/SBL/TWT93U/TWT93U.php10參加者資格 出借人：合於一定資格條件之法人機構，初期包含保險公司、金融機構、證券投資信託事業（所募集之基金）及專營期貨商及其他經主管機關核准者包含外國專業投資機構(FINI)及政府四大基金。11參

4、加者資格借券人：合於一定資格條件之法人機構，初期包含證券自營商、證券投資信託事業（目前僅限ETF發行人）、期貨自營商等，及其他經主管機關核准者，目前包含外國專業投資機構(FINI)。12 對證券自營商之規範 從事下述交易不受證券商管理規則第三十二條第一項不得申報賣出未持有之有價證券之規範 辦理指數股票型證券投資信託基金之受益憑證或其表彰股票組合之套利、避險行為，以及認購權證之履約行為等策略性交易需求而借券賣出。辦理買賣或持有非本身承銷之國內可轉換公司債與標的有價證券及其他發行人所發行之認購權證與標的有價證券之套利、避險行為等策略性交易需求而借券賣出 證券商因發行認售權證避險之需要，而借券賣出標

5、的有價證券者。13 對外資之規範符合下述條件之境外外國機構投資人，得借入及出借有價證券。具外國銀行、保險公司、證券商、基金管理機構、外國政府投資機構、退休基金、共同基金、單位信託、投資信託、信託公司及學術或慈善機構身分之境外外國機構投資人，為交易需求及履約，得借入有價證券，並以其國內資產提供為擔保品，不受不得賣出尚未持有之證券及不得提供擔保之限制。借入有價證券之履約，為依本公司營業細則第82條之2所稱個股選擇權、認購權證等衍生性商品之履約行為。借貸證券屬議借型態者，特定境外外國機構投資人借入有價證券時，得提供國內或國外之擔保品，該擔保品為國內上市、櫃有價證券者，出借人應委託證券集中保管事業專戶

6、保管。14證券投資信託基金出借之規範證券投資信託事業經理基金，符合一定條件者，得出借所持有之有價證券；每一基金出借所持有有價證券數額不得超過所持有該有價證券數額之百分之五十；出借證券之借貸期間自借貸成交日起算，最長以六個月為限。出借證券屬策略性交易需求借券交易，其交易型態屬議借交易者，並應符合下列條件：借券人提供擔保品之種類以現金為限。有關擔保規定比率、擔保下限比率、擔保維持率之計算、擔保品之補繳、構成違約情事時擔保品(現金)之處分(沒入)時程及方式等，應比照定價交易及競價交易之規定。詳見行政院金融監督管理委員會九十三年十月三十日金管證四字第 號函公告之證券投資信託基金管理辦法暨民國 92 年

7、 06 月 13 日台財證四字第0920002540號函15借券平盤放空之規定特定法人機構依有價證券借貸辦法規定，從事策略性交易借券賣出之價格不得低於前一營業日之收盤價格。但從事指數股票型證券投資信託基金與表彰股票組合之套利、避險行為而需借券賣出指數股票型證券投資信託基金受益憑證或從事台灣證券交易所台灣50指數期貨多頭部位而需借券賣出指數股票型證券投資信託基金受益憑證之套利、避險行為，以及認售權證發行人借券賣出認售權證標的股票之避險行為，得不受限制。股票選擇權造市者，借券賣出股票選擇權標的證券之避險行為，得不受借券賣出之價格不得低於前一營業日收盤價之限制 援用財政部證券暨期貨管理委員會九十二年

8、五月十二日台財證三字第號函、九十二年六月九日台財證三字第號函暨九十二年十月三日台財證七字第九二一二八七七六號令規定16與ETF相關之借券規範借券人需為符合資格的特定法人機構:如證券自營商,外資,ETF發行人等.證券自營商可從事之交易:借ETF一籃股票或ETF以從事兩者間之套利或避險;可藉由借ETF一籃股票或ETF以從事實物申購或買回.借券時係以0000000-0帳戶借券,再轉入需從事交易之帳戶.外資不受限於任何交易型態即可借券.ETF發行人僅限於信託契約所載事項始能借券;惟可出借所管理之股票.ETF之放空可豁免於平盤下之限制.借券一經成交券則即時撥入借券人之帳戶,還券時亦同.171819定價及

9、競價交易各相關單位所負責之業務 證券交易所：有關證券借貸之整體架構及交易規章之訂定，借券交易系統之提供與維護，負責證券借貸業務之運作、風險控管與相關保證責任，提供有價證券出借、歸還等相關服務。集保公司：接受證券交易所通知，負責有價證券出借、歸還相關之帳簿劃撥作業，及有價證券擔保品圈存、撥轉、更換、領回之帳簿劃撥作業。證券經紀商：為借券人及出借人辦理有價證券借貸相關作業。20證券商角色 1.應與證交所簽訂有價證券借貸交易總契約始可從事是項業務2.將參加人開戶資料轉證交所核可3.提供與證交所連線系統，代借券人出借人輸入申請 4.自證交所系統接收相關報表，通知參加人(含擔保品追繳通知及權益補償)，並

10、代收付借貸交易相關款券21參加人借貸程序 1.與證券商簽署有價證券借貸交易委託書有價證券借貸交易委託書，開立有價證券借貸帳戶，款券劃撥帳戶，報經證交所核可2.經由證券商與證交所連線系統，申請借券出借交易。3.證交所撮合成交後回報證券商4.證交所通知集保公司撥券給借券人 5.集保公司即時撥券 22議借交易議借交易則以借貸雙方為當事人，其借貸申請仍需透過證券商轉證交所，證交所依借貸申請條件相符的情況下，通知集保公司撥券（證交所需就議借交易予以管理）。違約則由當事人自行承擔。23證券借貸業務基本規範（一）營業時間 星期一至星期五每日上午九時至下午二時三十分。（二）標的證券 限證券交易所認可之上市與上

11、櫃有價證券，並 由證交所公告之。原則上，為提供證券衍生性商品 策略交易所需券源，及得為信用交易之上市櫃有價證券及ETF等，均得為借券標的。得為借券標的，可隨時上本公司網站查詢(中文)http:/.tw/ch/products/SBL/SBL_info.php(英文)http:/.tw/en/products/SBL/SBL_info.php（三）借貸單位數 出借單位數：需達標的證券十個交易單位數以上。借券單位數：為符合交易策略需求，允許以標的證 券一個交易單位數為借券單位。24證券借貸業務基本規範（續）（四）交易型態與成交費率 定價交易：採固定費率成交（年利率），其費率由證交 所公告之。目前修

12、正為為3.5%。競價交易：由借券人及出借人自行申報取借、出借費率 ，最高申報費率為年利率20%，並以0.1%為升降單位，再由證交所借券系統依撮合成交原則決定成交費率。議借交易：借貸雙方當事人協商決定交易之所有條件，包括標的證券、數量、成交費率、擔保品比率、還券日 期等，由證交所確認條件一致即通知集保公司撥券。議借交易之借貸雙方為契約當事人，擔保品之擔保權利 歸出借人所有，擔保品之條件及擔保比例由雙方議定並 自行移轉，股利分派之補償及股權行使亦由雙方議定。當借券人違約不履行還券義務時由出借人自行承擔風險 ，證交所不負履約保證責任。若出借人存券不足時，則 取消議借交易之成交申報，此時出借人應將擔保

13、品返還 借券人 25證券借貸業務基本規範（續）（伍）借貸期限定價競價及議借交易，最長以六個月為限，到期可續借，最長亦以六個月為限。借券人得於到期日前返還證券，出借人亦得於到期日前要求提前還券，但定價競價交易出借人需於前十日通知以使借券人有充裕的時間得以自市場回補或借券以歸還出借人。議借交易則依雙方之約定。26證券借貸業務基本規範（續）（六）合格擔保品v 定價交易及競價交易由借券人提供擔保品給證交所 以保證返還所借之證券。合格擔保品包括：現金 證券交易所認可之上市與上櫃有價證券：借券人 所提供之證券擔保品，均須得為信用交易之股票。其抵繳價值按其交易市場當日開盤參考價格,上市股票七折上櫃股票六折計

14、算。銀行保證 4 中央登錄公債,面額九折計價。v 議借交易擔保品之擔保權利歸出借人所有，擔保品 之條件及比例由雙方議定並自行移轉。27證券借貸業務基本規範（續）（七）擔保維持率 定價交易及競價交易：每當借券人新（增）借券時，應提交所借標的證券市值一定比率（擔保規定比率）之擔保品給證交所（有價證券市值均以交易市場前一營業日收盤價計算），嗣後逐日逐筆計算其各筆借券之擔保維持率，倘有擔保維持率低於擔保下限比率者，證券交易所即逐筆通知借券人限期補繳擔保品，以使擔保維持率回復至擔保規定比率。擔保規定比率及擔保下限比率由證交所依市場狀況公告之。目前定為140%及120%，每筆低於120%則發出追繳通知，應

15、補足至140%，超出140%之擔保品則可申請領回。退還之擔保金則直接匯入借券人指定專戶。28證交所對於定價、競價之擔保品管理擔保品：以現金,銀行保證或證交所接受之證 券為限（目前為得為信用交易之上市、櫃股票）,存放於交易所帳上。洗價：按借券部位與證券擔保品之 收盤價逐日洗價。追繳：若擔保品逐筆擔保維持率低於120%規定時，則進行追繳。處分其擔保品：參加人未於規定時間內補足者，證交所即可處分其擔保品並強迫了結借券部位。（T日追繳報表通知代理券商，同日券商通知借券人，借券人應於T+1日補足擔保品，未於T+1日補足者即為違約，證交所即於T+2日處分擔保品）29權益補償有價證券有關經濟上的權益，由借券

16、人經由借券中心款項收付系統透過證券商歸還出借人。現金股利-歸還現金股票股利-歸還現金或股票（出借人可選擇）有償配股-由借券中心通知出借人表達認購意願，認購價款經由借券系統轉交借券人代為認購（或借券人於市場補回）後，歸還出借人。詳見借貸辦法第三十五條30定價、競價交易之還券到期還券到期還券提前還券提前還券 1.1.借券人得在借券期間內提前全部償還或提 前部分還券 2.出借人亦得要求借券人提前歸還證券，惟需於10 天前通知 3.即使借入的證券已返還，但直到將證券所衍生之權利返還出借人後，借券人才結束該借券之履約責任。31議借交易之還券議借交易之還券議借交易之提前還券從雙方約定。對於議借交易之出借人

17、於要求提前還券同時亦賣出股票者，出借人尚未收到還券股票部分，可由出借人之券商循現行交割需求借券機制，完成股票之交割，並免收一日之借券費。32定價及競價交易之違約認定借券人未於約定的還券期限返還證券、到給付日借券人尚未給付出借人權益補償、借券人未於規定的時間內補足擔保品差額、在付費日不給付相關費用。33定價及競價交易之違約處理1.當證交所確認借券人違約時，則由證交所處分其擔保品並至市場回補有價證券以返還出借人，若有不足則向借券人追償。2.證交所另於借貸雙方收取之借券服務費中，提存一定比率之準備金因應之。3.若因流通性不足致無法補回有價證券則以現金償還給出借人。即若無法在三個營業日內(D+2；D為

18、違約日)買回或借到證券，則採第三營業日該證券之收盤價為基準，現金償還給出借人 34議借交易之管理議借條件須向交易所申報/交易所通知集保撥券。議借最長不得超過半年，展延最長亦不得超過半年。由證交所或集保資料可知到期有無還券紀錄。若發現有違反規定之情況則暫停其交易,最重得終止其參與有價證券借貸交易。35對借券賣出之控管券商確認已完成借券始能賣出，且需經由同一券商為之。每一證券商處每人以開立一借貸戶為限。適用平盤下不得放空之規定借券賣出時委託單應勾選係屬借券交易(代碼5,平盤上或代碼6,價格不受限制),證交所電腦設控檢查價格,可更改委託交易類別。36對借入有價證券撥轉之限制 除下述情況外,原則上借入

19、有價證券禁止轉讓、撥轉與領回。還券交易需求、履約撥轉入借券人在保管銀行名下借券股票不可現券領回,集保存摺中之借券部位與買進部位將予區分,借券賣出僅能以借入之股票交割等。37有價證券借貸相關費用之訂定（一）借券費 定價3.5%、競價及議借最高借貸費率為年利率20%（二）借貸服務費 定價、競價交易證交所向每一筆交易之借貸雙方按借券費用2%之八成計算經手費；議借交易證交所向借貸雙方依借貸成交金額0.04%之五成計收借貸服務費（三）證券商手續費（僅供參考）定價、競價交易證券商向每一筆交易之借貸雙方按借券費用2%之二成計算手續費；議借交易證券商向借貸雙方依借貸成交金額0.04%之五成計收手續費。38簡報結束敬請指教39