分级基金投资机会分析

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1、 分级基金投资机会分析主 讲 人 ： 创 造 价 值 成 就 你 我 2 培训的目的1. 把 握 分 级 基 金 的 阶 段 性 投 资 机 会 ， 在 恰 当 的 时 间点 给 予 客 户 恰 当 的 资 产 配 置 建 议 。2. 为 我 们 正 在 发 行 销 售 或 者 是 以 后 即 将 发 行 销 售 的分 级 基 金 品 种 做 准 备 。3. 针 对 大 资 产 客 户 对 本 金 安 全 性 的 高 要 求 ， 从 低 风险 品 种 的 推 荐 入 手 吸 引 高 净 值 客 户 ， 让 客 户 将 资产 转 入 。4. 结 合 套 利 机 会 ， 推 广 融 资 融 券 业

2、 务 。 创 造 价 值 成 就 你 我 3 内容摘要一 、 分 级 基 金 的 基 本 概 念二 、 运 作 模 式三 、 A/B两 类 份 额 的 投 资 要 点四 、 A份 额 的 投 资 机 会五 、 套 利 机 会 创 造 价 值 成 就 你 我 4 一、分级基金概念 分 级 基 金 是 通 过 对 基 金 收 益 分 配 的 安 排 ， 将 基 金 份 额 分 成 预 期收 益 与 风 险 不 同 的 两 类 或 多 类 份 额 ， 并 将 其 中 一 类 份 额 或 多 类 份额 上 市 进 行 交 易 的 结 构 化 证 券 投 资 基 金 。优 先 份 额 A：n低 风 险n

3、低 收 益 普 通 份 额 B：n高 风 险n高 收 益分 级 基 金母 份 额 创 造 价 值 成 就 你 我 5 分级基金的分类按 管 理 方 式 分 主 动 管 理 型 、 被 动 管 理 型 （ 指 数 型 ） 按 投 资 标 的 分 股 票 型 、 债 券 型按 存 续 期 分 有 到 期 日 （ 到 期 折 算 ）无 到 期 日 （ 每 年 折 算 、 三 年 一 折 算 ） 创 造 价 值 成 就 你 我 6 分级基金的获利方式 母 基 金 ： 通 过 净 值 增 长 获 得 收 益 ， 申 购 与 赎 回 A份 额 ：（ 1） 获 得 固 定 的 收 益 ， 按 约 定 期 限

4、 折 算 成 同 等 价 值 的母 基 金 ；（ 2） 通 过 二 级 市 场 的 折 溢 价 交 易 获 利 B份 额 ： 通 过 二 级 市 场 价 格 变 动 获 利 创 造 价 值 成 就 你 我 7根 据 收 益 分 配 机 制 ， A份 额 一 般 都 获 得 某 一 数 额 的 约 定 收 益 ， 剩 余 收 益 全 部 由 B份 额承 担 。 可 以 看 成 A份 额 持 有 人 将 钱 “ 借 ” 给 B份 额 持 有 人 ， A份 额 持 有 人 获 得 “ 利 息 ”， 而 B份 额 持 有 人 利 用 自 有 资 金 及 “ 借 入 ” 资 金 投 资 ， 在 支 付

5、A份 额 “ 利 息 ” 后 ， 获取 剩 余 投 资 收 益 。 分 级 基 金 的 净 值 收 益 其 实 都 来 源 于 母 基 金 (在 市 场 上 扬 的 时 候 ， 高 杠 杆 部 分 产 生的 超 额 收 益 是 产 生 于 稳 健 部 分 的 贡 献 ； 在 市 场 下 跌 的 时 候 ， 稳 健 部 分 的 固 定收 益 则 来 源 于 高 杠 杆 部 分 的 超 额 损 失 )， 只 是 把 母 基 金 的 总 收 益 按 照 一 定 的规 则 分 配 到 子 基 金 上 去 。 简 单 地 说 ， 分 级 基 金 只 是 利 益 或 者 亏 损 再 分 配 的 过 程 。

6、 创 造 价 值 成 就 你 我 8 案 例 :银 华 深 100分 级 母 基 金 银 华 深 100是 一 个 跟 踪 深 100指 数 的 被 动 指 数 型 基 金 ， 资 产 的90%以 上 投 资 深 100指 数 的 成 分 股 。 稳 健 部 分 是 银 华 稳 进 。 A份 额 ， 固 定 收 益 ， “ 约 定 年 基 准 收 益 率 为 1年期 同 期 银 行 定 期 存 款 利 率 (税 后 )+3%” ， 即 2.25%+3%=5.25%。 激 进 部 分 叫 银 华 锐 进 。 B份 额 ， 母 基 金 资 产 中 扣 除 给 银 华 稳 进 的 部 分， 剩 下

7、的 全 部 归 银 华 锐 进 。 也 就 是 锐 进 按 照 1:1的 比 例 借 贷 稳 进 的 部分 进 行 投 资 ， 除 了 给 稳 进 保 本 付 息 之 外 ， 独 吞 基 金 运 作 的 剩 下 所 有 收益 。 这 当 然 是 杠 杆 型 基 金 。 在 开 始 的 时 候 ， 一 元 锐 进 借 贷 一 元 稳 进 ，撬 起 2元 的 银 华 深 100， 也 就 是 杠 杆 率 为 2。 银 华 锐 进 的 母 基 金 是 深 100， 这 的 确 是 很 好 的 指 数 ， 也 是 很 激 进 的 指数 。 而 且 自 己 拿 一 元 ， 再 借 一 元 初 始 2倍

8、的 杠 杆 率 ， 让 波 动 更 为 剧 烈。 母 基 金 涨 了 0.39， 锐 进 却 涨 了 0.77； 不 过 大 家 也 要 看 到 6月 29日 上个 周 末 ， 母 基 金 跌 4.28%， 锐 进 可 是 跌 了 8.9%。 不 要 只 看 到 贼 吃 肉 ， 还 要 看 到 贼 挨 打 。 杠 杆 率 和 母 基 金 的 净 值 有 非 常 大 的 相 关 性 ， 而 且 变 化 也 很 快 ， 所 以投 资 这 种 杠 杆 基 金 一 定 要 盯 着 杠 杆 率 。 对 于 这 种 基 金 ， 要 看 母 基 金 的盈 利 能 力 和 波 动 ， 要 看 杠 杆 率 ，

9、也 要 看 折 价 率 。 创 造 价 值 成 就 你 我 9 分级基金的本质特点1、 三 种 不 同 的 份 额 形 式 （ 母 基 金 ， 份 额 和 份 额 ） ， 两种 不 同 的 价 格 体 系 （ 二 级 市 场 价 格 和 基 金 净 值 ） ， 两 种 不同 的 买 卖 方 式 （ 二 级 市 场 买 卖 以 及 申 购 赎 回 ） 。2、 亚 里 士 多 德 说 ： “ 如 果 给 我 一 个 支 点 ， 我 可 以 撬 起 整 个地 球 。 ” 。 在 分 级 基 金 中 ， 简 单 来 讲 ， 杠 杆 效 应 某 种 程 度上 相 当 于 高 风 险 份 额 向 低 风

10、险 份 额 借 入 资 金 ， 将 高 风 险 份额 资 产 与 低 风 险 份 额 资 产 混 合 起 来 进 行 投 资 ， 以 期 获 得 超额 收 益 ， 同 时 允 诺 低 风 险 份 额 某 一 基 准 收 益 率 。 此 时 ， 高风 险 份 额 在 放 大 了 投 资 收 益 可 能 的 同 时 也 提 高 了 风 险 。 单从 产 品 本 身 的 角 度 ， 最 后 的 结 果 可 能 是 高 风 险 份 额 获 得 超额 收 益 ， 也 可 能 损 失 不 小 。 高 杠 杆 的 进 取 部 分 ， 都 是 净 值越 低 ， 杠 杆 越 高 ， 也 就 是 风 险 越 大

11、； 净 值 越 高 ， 杠 杆 越 低 创 造 价 值 成 就 你 我 10 二、分级基金的运作模式 2.1 封 闭 式 运 作 方 式 在 封 闭 期 内 所 分 成 的 两 类 份 额 或 其 中 一 类 分 别上 市 交 易 ， 但 不 能 申 购 、 赎 回 。 当 封 闭 期 到 期时 ， 两 类 份 额 将 按 照 期 初 约 定 的 收 益 分 配 规 则进 行 收 益 分 配 。 代 表 基 金 ： 长 盛 同 庆 -同 庆 A、 同 庆 B 国 泰 估 值 优 势 -估 值 优 先 、 估 值 进 取 创 造 价 值 成 就 你 我 11 2.2 开 放 式 运 作 方 式

12、分 为 场 内 与 场 外 两 部 分 。 场 外 仅 存 在 基 础 份 额 ， 与 普 通 开 放式 基 金 无 异 ； 而 场 内 基 础 份 额 可 分 级 成 收 益 风 险 不 同 的 两 类份 额 ， 因 此 场 内 存 在 三 类 份 额 ， 即 基 础 份 额 、 A类 份 额 和 B类份 额 。 在 基 金 合 同 成 立 后 ， 所 有 基 础 份 额 可 进 行 日 常 申 购 、赎 回 ； 而 分 级 成 的 两 类 份 额 可 分 别 在 交 易 所 上 市 交 易 。 另 外， 分 级 基 金 的 份 额 配 对 转 换 业 务 也 是 开 放 式 分 级 基 金

13、 的 一 项特 有 运 作 机 制 。 代 表 基 金 ： 银 华 深 证 100-银 华 稳 进 、 银 华 锐 进 申 万 巴 黎 深 成 指 分 级 -申 万 收 益 、 申 万 进 取 创 造 价 值 成 就 你 我 12 三、分级基金两类份额的投资要点 3.1 A份 额 投 资 要 点 A份 额 的 特 点 ：（ 1） 预 期 风 险 和 收 益 均 较 低 ， 优 先 享 受 收 益 分 配 ；（ 2） 约 定 收 益 一 般 要 明 显 高 于 银 行 存 款 利 率 ；（ 3） 每 日 结 算 机 制 保 证 了 它 的 低 风 险 性 结 论 ： 适 合 低 风 险 的 长

14、期 投 资 者 。 例 如 ： 银 华 稳 进 创 造 价 值 成 就 你 我 1313 举 例 ： 2011年 银 华 稳 进 的 净 值 走 势净 值 时 间 1.0012011-1-41.0575 2011-12-30斜 率 =年 化 收 益 率 创 造 价 值 成 就 你 我 14 3.2 B份 额 投 资 要 点 B份 额 的 特 点 ：（ 1） 预 期 风 险 和 收 益 均 较 高 ， 次 优 先 享 受 收 益 分 配（ 2） 杠 杆 机 制 放 大 风 险 和 收 益 。 结 论 ： 抢 大 盘 反 弹 的 利 器 ， 也 是 牛 市 行 情 的 最 佳投 资 标 的 之 一

15、 。 典 型 案 例 ： 1月 9-12日 大 盘 反 弹 期 间 的 银 华 鑫 利 创 造 价 值 成 就 你 我 15 创 造 价 值 成 就 你 我 16 四、分级基金A份额的投资机会 A类 份 额 一 般 折 价 交 易 ， 收 益 水 平 往 往 高 于 约 定收 益 率 。 适 合 ： 对 本 金 安 全 要 求 较 高 的 大 客 户 。 推 荐 ： （ 1） 同 庆 A适 合 ： 希 望 在 获 得 收 益 的 同 时 尽 快 拿 回 本 金 的 客 户 ； （ 2） 银 华 稳 进适 合 ： 追 求 持 续 稳 定 收 益 ， 不 要 求 尽 快 拿 回 本 金 的 客 户

16、 。 创 造 价 值 成 就 你 我 17 4.1 同 庆 A（ 150006） 的 投 资 机 会 母 基 金 ： 长 盛 同 庆 可 分 离 交 易 股 票 型 证 券 投 资 基 金基 金 类 型 股 票 型运 作 方 式 契 约 型 （ 封 闭 期 届 满 后 转 为 LOF）封 闭 期 三 年 （ 2009.05.12 2012.05.12）封 闭 期 结 束 后 一 个 月 内 可 完 成 赎 回期 满 后 转 为 开 放 式 基 金份 额 分 离 同 庆 A(稳 健 收 益 类 基 金 份 额 )同 庆 B(积 极 收 益 类 基 金 份 额 ) 创 造 价 值 成 就 你 我

17、18 长盛同庆可收益分配规则 （ 1） 同 庆 A 基 金 份 额 约 定 年 基 准 收 益 率 为 5.6%， 其 对 应 收 益 分 配 金 额 采用 单 利 计 算 ， 年 基 准 收 益 率 及 收 益 均 以 基 金 份 额 的 认 购 面 值 为 基 准 进 行计 算 ；（ 2） 在 封 闭 期 末 ， 当 本 基 金 基 金 份 额 净 值 超 过 1.6 元 时 ， 即 基 金 份 额 总收 益 率 超 过 60%， 则 再 次 将 基 金 份 额 净 值 超 出 1.6 元 的 超 额 收 益 部 分 的10%分 配 予 同 庆 A 基 金 份 额 ；（ 3） 在 封 闭

18、期 末 ， 本 基 金 净 资 产 优 先 分 配 予 同 庆 A 基 金 份 额 的 本 金 及 约定 应 得 收 益 后 的 剩 余 净 资 产 分 配 予 同 庆 B 基 金 份 额 ；（ 4） 在 封 闭 期 末 ， 如 本 基 金 净 资 产 等 于 或 低 于 同 庆 A 份 额 的 本 金 及 约 定 收 益 的 总 额 ， 则 本 基 金 净 资 产 全 部 分 配 予 同 庆 A 份 额 后 ， 仍 存 在 额 外 未弥 补 的 同 庆 A 份 额 本 金 及 约 定 收 益 总 额 的 差 额 ， 则 不 再 进 行 弥 补 。 创 造 价 值 成 就 你 我 19 同庆A

19、的基本情况（截至2012年2月16日） 基 金 净 值 1.155元收 盘 价 1.132元约 定 收 益 率 封 闭 运 行 三 年 ， 期 满 后 转 为 上 市 开 放 式 基 金 （ LOF） 收 益 优 先 满 足 同 庆 A每 年 约 定 的 5.6 的 收 益 （ 按面 值 计 算 ） ， 当 长 盛 同 庆 份 额 净 值 超 过 1.6元 时 ， 超 额收 益 部 分 的 10 分 配 予 同 庆 A基 金 份 额 ， 其 余 的 分 配 给同 庆 B， 不 足 的 同 庆 B资 产 抵 上 直 至 为 零 封 闭 期 结 束 日 2012年 5月 12日特 别 说 明 封

20、闭 期 届 满 后 ， 一 个 月 内 ， 投 资 者 可 以 赎 回 持 有 的 基 金 份 额 ， 赎 回 费 0.5%。 创 造 价 值 成 就 你 我 20 同 庆 A的 投 资 价 值n投 资 收 益 率 = （ 同 庆 A净 值 -二 级 市 场 买 入 价 格 ） /二 级 市 场 买 入 价 格 -费 率n赎 回 费 用 ： 0.5%n手 续 费 ： 0.3%n同 庆 A离 到 期 日 （ 2012年 5月 12日 ） 还 剩 ： 86天n现 在 买 入 同 庆 A持 有 到 期 的 收 益 ： （ 1+5.6%*3-1.132） /1.132*100%=3.18% 3.18%

21、-0.5%-0.3%=2.38%n买 入 同 庆 A并 持 有 到 期 的 年 化 收 益 率 ： 2.38%*365/86*100%=10.10% n极 端 情 况 ： 6月 12日 才 能 开 发 赎 回 ， 则 年 化 收 益 率 ： 2.33%*365/117*100%=7.43%总 结 ： 现 在 买 入 同 庆 A年 化 收 益 率 在 7.43%-10.10之 间 创 造 价 值 成 就 你 我 21 同庆A的投资风险n当 母 基 金 净 值 低 于 0.4元 时 ， 同 庆 A将 会 损 失 本 金 ； 当 母 基 金净 值 低 于 0.467元 时 ， A类 份 额 是 收

22、益 将 无 法 得 到 保 证 。 截 止 到2012年 2月 17日 母 基 金 净 值 为 0.8532， 除 非 两 个 月 内 下 跌 约50%A类 份 额 才 会 有 收 益 风 险 。n基 金 到 期 后 并 不 是 直 接 把 钱 给 投 资 者 ， 而 是 转 换 为 交 易 型 开放 式 基 金 之 后 接 受 投 资 者 的 赎 回 ， 期 间 有 不 到 一 个 月 的 封 闭 期 。（ 如 果 投 资 者 担 心 封 闭 期 净 值 下 跌 ， 我 们 可 以 指 导 客 户 通 过 融资 融 券 对 冲 大 盘 下 跌 带 来 的 系 统 性 风 险 。 ） 创 造

23、价 值 成 就 你 我 22 投资机会 4.2银 华 稳 进 （ 150018） 的 投 资 价 值2月 16日 收 盘 价 ： 0.800元2012年 年 化 收 益 率 ： 3.5%+3%=6.5%赎 回 费 率 为 0.5%2月 16日 以 收 盘 价 买 入 ， 持 有 到 12月 31日 ， 不 计 交 易 价格 变 动 ， 可 获 得 收 益 率 为 6.5%*0.995/0.800=8.08% 年 化 收 益 率 约 8.1% 创 造 价 值 成 就 你 我 23 银 华 稳 进 的 投 资 风 险 1、 母 基 金 净 值 大 幅 下 跌 至 0.5元 以 下 ， 导 致 银

24、华锐 进 净 值 趋 零 ， 不 能 再 为 银 华 稳 进 提 供 担 保 。 但当 前 母 基 金 净 值 为 1.008， 需 要 大 盘 跌 去 50%以 上才 有 这 种 可 能 性 。 2、 买 入 银 华 稳 进 的 担 心 ， 可 能 还 在 于 交 易 价 格 的进 一 步 下 跌 ， 到 期 无 法 收 回 本 金 。 （ 退 出 时 机 把握 ， 且 目 前 银 华 稳 进 高 折 价 率 处 于 历 史 高 位 ） 创 造 价 值 成 就 你 我 24 四、分级基金A份额的投资机会 4.3针 对 分 级 基 金 A份 额 的 营 销 话 术 适 合 人 群 ： 话 术

25、要 点 ： 创 造 价 值 成 就 你 我 25 五、指数型分级基金的套利机会 前 提 ： 1.了 解 什 么 事 指 数 型 分 级 基 金 定 义 ： 分 级 基 金 分 级 基 金 是 通 过 对 基金 收 益 分 配 的 安 排 ， 将 基 金 份 额 分 成 预 期收 益 与 风 险 不 同 的 两 类 份 额 ， 并 将 其 中 一类 份 额 或 两 类 份 额 上 市 进 行 交 易 的 结 构 化证 券 投 资 基 金 。 指 数 型 分 级 基 金 标 的 物 为 某 一 指 数 的分 级 基 金 ， 即 母 基 金 跟 踪 的 是 某 个 指 数 。 创 造 价 值 成 就

26、 你 我 26 五、指数型分级基金的套利机会 前 提 ： 2.了 解 分 级 基 金 如 何 进 行 分 拆 与 合 并 。 操 作 方 法 ： 交 易 软 件 -特 色 业 务 -LOF基 金 盘 后 业 务 -基 金拆 分 与 合 并 拆 分 ： T日 拆 分 ， T+1日 子 基 金 到 账 可 交 易 合 并 ： T日 合 并 ， T+2日 母 基 金 可 赎 回 申 购 ： T日 申 购 ， T+2日 到 账 完 成 套 利 所 需 时 间 ： T+3日 两 种 套 利 思 路 ： 1.二 级 市 场 溢 价 ： 认 购 拆 分 卖 出 ；2.二 级 市 场 折 价 ： 买 入 合

27、并 赎 回 例 如 ： 银 华 100拆 分 比 例 2份 银 华 100 1份 银 华 稳 进 +1份 银 华 锐 进 创 造 价 值 成 就 你 我 27 分级基金套利套 利 策 略 ： 场 内 买 入 A、 B份 额合 并 为 场 内 基 础 份 额 跨 系 统 转 为 场 外 基 础 份 额赎 回 场 外 基 础 份 额整 体 折 价 合 并 套 利整 体 溢 价 分 拆 套 利 1. 场 外 申 购 基 础 份 额2. 跨 系 统 转 托 管 为 场 内 基 础 份 额3. 分 拆 场 内 基 础 份 额 为 A、 B份 额4. 场 内 卖 出 A、 B份 额 创 造 价 值 成 就

28、 你 我 28 分 级 基 金 的 配 对 转 换 机 制 创 造 价 值 成 就 你 我 29 五、指数型分级基金的套利机会 5.1 短 期 套 利 交 易 策 略 根 据 基 金 份 额 的 市 场 交 易 情 况 ,在 基 金 的 两 种 份 额 出 现 整体 性 折 溢 价 时 ,通 过 配 对 转 换 进 行 套 利 操 作 。 溢 价 ： A价 格 +B价 格 M净 值如 ： 银 华 稳 进 价 格 *0.5+银 华 税 进 价 格 *0.5银 华 100净 值溢 价 套 利 流 程 ：（ T日 ） 申 购 份 额 -（ T+2日 ） 配 对 拆 分 -（ T+3日 ） 卖 出份

29、额 -（ T+4日 ） 资 金 到 账 折 价 ： A价 格 +B价 格 M净 值如 ： 双 禧 A*0.4+双 禧 B*0.6（ T+1日 ） 配 对 合 并 -（ T+2日 ） -赎 回 份 额 -（ T+5日 ） 资 金 到 账 创 造 价 值 成 就 你 我 30 5.2 中 短 期 “ 增 强 ” 投 资 策 略 根 据 市 场 预 期 和 折 溢 价 的 变 化 ,在 两 类 份 额 中 进 行 区分 选 择 ,从 而 实 现 超 额 收 益 。 如 预 计 市 场 走 弱 ， 可 在 折 价 时 持 有 固 定 收 益 类 基 金， 得 到 高 于 银 行 定 期 存 款 的 收

30、 益 。 如 预 计 市 场 超 强 ， 可 持 有 杠 杆 类 基 金 ， 得 到 远 远 高于 大 盘 的 超 额 收 益 。 例 如 ： 双 禧 B在 10月 份 的 8个 交 易 日 上 涨 70% 创 造 价 值 成 就 你 我 31 5.3 复 合 投 资 策 略 （ 一 ） “ 长 期 中 性 持 有 短 期 套 利 交 易 ” 构 建 长 期 指 数增 强 操 作 策 略 :投 资 者 同 时 持 有 基 础 份 额 和 两 类子 份 额 ,如 出 现 整 体 性 折 溢 价 ,立 即 进 行 套 利 操 作,避 免 配 对 转 换 时 间 过 程 中 股 指 的 波 动 。

31、折 价 套 利 操 作 ： 一 天 内 完 成 买 入 合 并 赎 回 溢 价 套 利 操 作 ： 一 天 内 完 成 卖 出 分 拆 申 购 创 造 价 值 成 就 你 我 32 双 向 配 对 转 换 ， 也 即 “ T+0套 利 ” “ T+0套 利 ” 的 策 略 ： 持 有 固 定 份 额 母 、 子 基 金 份 额 底 仓， 一 旦 出 现 折 溢 价 空 间 ， 可 以 实 现 “ T+0 套 利 ” ， 锁 定 折溢 价 套 利 收 益 。 分 级 基 金 进 行 “ T+0套 利 ” 分 三 个 步 骤 操 作 建 立 底 仓 、 套利 、 恢 复 底 仓 。 以 沪 深 3

32、00分 级 基 金 为 例 ， 投 资 者 的 底 仓分 别 为 1000份 的 基 础 份 额 、 500份 A份 额 和 500份 B份 额 ， 当分 级 基 金 出 现 溢 价 的 当 天 ， 投 资 者 同 时 进 行 如 下 操 作 ： 将500份 底 仓 的 A、 B份 额 在 二 级 市 场 卖 出 ， 申 购 1000份 基 础份 额 ， 并 将 底 仓 的 1000份 基 础 份 额 进 行 拆 分 。 如 果 出 现 折价 ， 则 反 向 操 作 即 可 。 这 样 操 作 的 结 果 就 是 维 持 底 仓 不 变的 同 时 ， 实 现 了 T+0套 利 。 创 造 价

33、值 成 就 你 我 33 5.3复 合 投 资 策 略 （ 二 ） 折 价 时 买 入 两 类 基 金 份 额 ， 当 市 场 出 现 变 化 ，基 金 折 价 缩 小 甚 至 变 成 溢 价 时 ， 不 做 赎 回 而 直接 卖 出 原 有 两 类 份 额 。 溢 价 时 卖 出 两 类 基 金 份 额 ， 当 市 场 出 现 变 化 ，基 金 溢 价 缩 小 甚 至 变 成 折 价 时 ， 不 做 申 购 而 直接 买 回 已 卖 出 的 同 等 份 额 。 原 则 ： 每 次 做 平 。 创 造 价 值 成 就 你 我 34 5.5基 金 的 套 利 风 险 及 成 本 (1)风 险时 间 风 险市 场 变 化 的 风 险 (2)成 本 申 购 费 、 赎 回 费 、 交 易 费申 购 费 根 据 资 金 交 易 量 从 1.2%1000元 不 等赎 回 费 场 内 0.5%， 场 外 根 据 持 有 时 间 从 0.5%0不 等交 易 费 从 0.03%0.3%不 等 创 造 价 值 成 就 你 我 35 下期内容可 转 债 与 融 资 融 券 结 合 的 套 利敬 请 关 注 ！