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2、12 与 其 他 学 科 的 关 系 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 13 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 14 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 15 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 16 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 17 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 18 所 有 者 将 企 业 经 营 权 交 给 其 他 人 的 几 大 理 由 ： 职 业 经 理 可 能 具 有 更 高 的 经 营 业 务 能 力 为 了 获 得 企 业 规 模 方 面 的 效 率 ， 一 个 现 代 企 业
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4、 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 25 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 26 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 27 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 28 资 本 （ 金 ） 的 流 动盈 余 部 门 赤 字 部 门市 场中 介 机 构 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 29 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 30 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 31 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 32 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 33 北 京 大 学 光 华 管
5、理学 院 徐 信 忠 34 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 35 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 36 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 37 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 38 投 资 收 益 率tR1 1 t tttt P PCPR其 中 ： tP tC 1tP 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 39 计 算 收 益 率 的 例 子Reuters 1/1/9930/6/99: 490tP 5101 tP 5.4tD6个 月 的 收 益 率 :tR年 收 益 率 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐
6、信 忠 40 TRRR , 21持 有 期 从 1到 T 1111 210 TT RRRR 16.0,12.0,10.0,03.0,04.0 50R 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 41 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 42 计 算 平 均 收 益 率 T RRRR TA 21 111 11 TTG RRR 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 43 At RR Tt ,2,1 Tt At RR1 2 Tt At RRT 1 22 11 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 44 英 国 股 票 的 年 收 益 率 -60 -40 -
7、20 0 20 40 60 80 100 120 140 160 Re tur n (% ) 1955 1959 1963 1967 1971 1975 1979 1983 1987 1991 1995 平 均 收 益 率 = 17.9%标 准 差 = 28.4% 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 45 英 国 长 期 国 债 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 160 Retu rn (% ) 1955 1959 1963 1967 1971 1975 1979 1983 1987 1991 1995 平 均 收 益 率 = 8.8%标
8、 准 差 = 14.9% 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 46 英 国 30天 国 库 券 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 160 Retu rn (% ) 1955 1959 1963 1967 1971 1975 1979 1983 1987 1991 1995 平 均 收 益 率 = 8.3%标 准 差 = 3.6% 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 47 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 48 北 京 大 学 光 华 管 理学 院 徐 信 忠 490246810 12 14 16 Freq uen cy -45 -30 -15 0 15 30 45 60 75 90 105 120 135 150Return (%)
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