金融市场学教学课件-第四章外汇市场

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1、金 融 市 场 学第 四 章 外 汇 市 场 学 习 目 标 After studying this chapter, you should be able to: 1、 理 解 理 解 外 汇 动 态 和 静 态 含 义 ； 理 解 直 接 标价 和 间 接 标 价 的 含 义 ； 了 解 外 汇 分 类 。 2、 理 解 外 汇 市 场 广 义 和 狭 义 的 含 义 ； 理 解 外 汇参 与 者 的 目 的 和 作 用 ； 理 解 外 汇 市 场 运 行 机 制 3、 理 解 外 汇 市 场 的 即 期 交 易 、 远 期 交 易 、 掉 期交 易 及 套 利 活 动 ， 并 熟 练 运

2、 用 。 4、 理 解 汇 率 变 动 的 影 响 因 素 和 汇 率 的 变 动 对 经济 的 影 响 ； 理 解 一 价 定 律 理 论 。 2 of 28LEARNING O BJECTIVES 金 融 市 场 学 案 例 导 入l海 因 茨 先 生 的 外 币 风 险 管 理 3 of 28金 融 市 场 学 本 章 内 容 第 一 节 外 汇 与 汇 率 第 二 节 外 汇 市 场 第 三 节 外 汇 市 场 的 交 易 方 式 第 四 节 汇 率 变 动 的 影 响 因 素 和 经 济 后果 4 of 28金 融 市 场 学 第 一 节 外 汇 与 汇 率 5 of 28 一 、

3、外 汇 的 定 义二 、 汇 率 的 定 义 和 标 价 方 法三 、 汇 率 的 种 类 金 融 市 场 学 第 一 节 外 汇 与 汇 率 一 、 外 汇 的 定 义 外 汇 （ Foreign Exchange） 是 “ 国 际 汇 兑 ” 的 简 称 ， 有 动 态 和静 态 两 种 含 义 。 动 态 含 义 指 的 是 把 一 国 货 币 兑 换 成 另 一 国 货币 ， 借 以 清 偿 国 际 间 债 券 和 债 务 关 系 的 一 种 经 营 活 动 。 静 态的 外 汇 含 义 是 指 外 国 货 币 或 以 外 币 表 示 的 能 用 来 国 际 结 算 的资 产 。 国

4、际 货 币 基 金 组 织 的 解 释 为 ： “ 外 汇 是 货 币 行 政 当 局（ 中 央 银 行 、 货 币 管 理 机 构 、 外 汇 平 准 基 金 组 织 和 财 政 部 ）以 银 行 存 款 、 财 政 部 国 库 券 、 长 短 期 政 府 债 券 等 形 式 持 有 的 、在 国 际 收 支 逆 差 时 可 以 使 用 的 债 权 ” 。 按 照 我 国 1997年 1月 修正 颁 布 的 外 汇 管 理 条 例 规 定 ： 外 汇 ， 是 指 下 列 以 外 币 表示 的 可 以 用 作 国 际 清 偿 的 支 付 手 段 和 资 产 ： 外 国 货 币 ， 包 括 纸

5、币 、 铸 币 ； 外 币 支 付 凭 证 ， 包 括 票 据 、 银 行 存 款 凭 证 、 邮 政 储 蓄 凭 证 等 ； 外 币 有 价 证 券 ， 包 括 政 府 债 券 、 公 司 债 券 、 股 票 等 ； 特 别 提 款 权 、 欧 洲 货 币 单 位 ； 其 他 外 汇 资 产 。 6 of 28金 融 市 场 学 第 一 节 外 汇 与 汇 率 二 、 汇 率 的 定 义 和 标 价 方 法汇 率 也 称 为 汇 价 ， 是 两 种 不 同 货 币 之 间 的 比 价 ， 即 以 一 种 货币 表 示 另 一 种 货 币 的 价 格 。 在 汇 兑 过 程 中 ， 不 同 的

6、 货 币 可 以相 互 表 示 对 方 的 价 格 ， 由 此 产 生 了 两 种 基 本 的 汇 率 标 价 方 法 ：直 接 标 价 法 和 间 接 标 价 法 。 1 直 接 标 价 法 （ Direct Q uotations） 。 是 指 以 一 固 定 单 位 （ 1或 100） 的 外 国 货 币 为 标 准 ， 来 计 算 折 合 多 少 单 位 的 本 国 货 币的 标 价 方 法 。 例 如 2009年 2月 20日 中 国 公 布 的 人 民 币 对 美 元 的基 准 汇 率 是 USD100= CNY683.52 。 包 括 中 国 在 内 的 绝 大 多 数国 家 采

7、 用 的 是 直 接 标 价 法 。 2 间 接 标 价 法 （ Indirect Q uotations） 。 以 一 固 定 单 位 的 本 国货 币 为 标 准 ， 来 计 算 折 合 若 干 单 位 的 外 国 货 币 的 标 价 法 。 目前 世 界 上 采 用 这 种 标 价 方 法 的 国 家 有 美 国 、 原 英 联 邦 国 家 及欧 元 区 国 家 ， 但 是 在 美 国 美 元 对 英 镑 的 标 价 方 法 是 直 接 标 价法 。 例 如 上 面 的 直 接 标 价 法 转 变 为 间 接 标 价 法 ：CNY100=USD14.63 7 of 28金 融 市 场 学

8、 第 一 节 外 汇 与 汇 率 三 、 汇 率 的 种 类1 基 本 汇 率 和 套 算 汇 率 基 本 汇 率 （ Basic Rate） 是 指 本 国 货 币 与 关 键 汇 率 之间 的 比 价 。 与 本 国 有 的 关 货 币 有 多 种 ， 没 必 要 逐 一 制定 汇 率 。 套 算 汇 率 （ Cross Rate） 又 称 为 交 叉 汇 率 ， 是 指 两 种货 币 都 通 过 各 自 对 第 三 国 货 币 的 汇 率 算 出 来 的 汇 率 。世 界 外 汇 市 场 只 公 布 按 美 元 标 价 计 算 的 外 汇 汇 率 ， 不能 直 接 反 映 其 他 外 币

9、 之 间 的 汇 率 ， 要 换 算 出 其 他 各 种货 币 的 汇 率 ， 就 要 用 各 种 货 币 对 美 元 汇 率 进 行 套 算 。一 个 国 家 制 订 出 基 本 汇 率 后 ， 对 其 他 国 家 货 币 的 汇 率 ，可 以 按 基 本 汇 率 计 算 出 来 。 8 of 28金 融 市 场 学 第 一 节 外 汇 与 汇 率 三 、 汇 率 的 种 类2. 固 定 汇 率 和 浮 动 汇 率 固 定 汇 率 （ Fixed Exchange Rate） 是 政 府 用 行 政 或 法 律 手段 选 择 基 本 参 照 物 ， 并 确 定 、 公 布 和 维 持 本 国

10、 货 币 与 该 单位 参 照 物 之 间 的 固 定 比 价 。 充 当 参 照 物 的 东 西 可 以 是 黄 金 ，也 可 以 是 某 一 种 或 某 一 组 货 币 。 当 一 国 政 府 把 本 国 货 币 固定 在 某 一 组 货 币 上 时 ， 我 们 就 称 该 货 币 盯 住 一 篮 子 货 币 浮 动 汇 率 制 （ Float Exchange Rate） 是 指 汇 率 水 平 完 全 由 市场 的 供 求 决 定 ， 政 府 不 加 任 何 干 预 的 汇 率 制 度 9 of 28金 融 市 场 学 第 一 节 外 汇 与 汇 率 三 、 汇 率 的 种 类3 单

11、一 汇 率 和 复 汇 率 单 一 汇 率 （ Single Exchange Rate） 指 一 国 政 府 对 本 国 货 币 与 另一 国 货 币 的 兑 换 只 规 定 一 种 兑 换 率 。 在 实 行 单 一 汇 率 的 国 家 ，贸 易 、 非 贸 易 外 汇 收 付 均 按 一 种 汇 率 结 算 。 复 汇 率 （ Multiple Exchange Rate） 又 称 “ 多 元 汇 率 ” ， 是 与“ 单 一 汇 率 ” 相 对 的 。 一 国 在 外 汇 管 制 情 况 下 ， 对 同 一 外 国 货币 ， 因 其 目 的 不 同 ， 而 规 定 不 同 的 汇 率

12、。4 即 期 汇 率 和 远 期 汇 率 即 期 汇 率 （ Spot Exchange Rate） 也 称 为 现 汇 ， 是 外 汇 现 货 交 易时 所 采 用 的 汇 率 。 远 期 汇 率 （ Forward Exchange Rate） 是 交 易 双 方 达 成 外 汇 买 卖协 议 ， 约 定 在 将 来 某 段 时 间 进 行 外 汇 实 际 交 割 是 所 采 用 的 汇 率 。 10 of 28金 融 市 场 学 第 一 节 外 汇 与 汇 率 三 、 汇 率 的 种 类5 买 入 外 汇 和 卖 出 外 汇 买 入 外 汇 （ Buying Rate） 也 称 买 入

13、价 ， 外 汇 银 行 向 同 业或 客 户 买 入 外 汇 是 所 使 用 的 汇 率 。 卖 出 外 汇 （ Selling Rate） 也 称 为 卖 出 价 ， 是 银 行 向 同 业 或 客 户 卖 出 的 外 汇 时使 用 的 汇 率 。 6 实 际 汇 率 和 有 效 汇 率 实 际 汇 率 和 有 效 汇 率 是 相 对 于 名 义 汇 率 而 言 的 。 名 义 汇 率 是 外 汇银 行 的 机 构 公 布 的 汇 率 。 政 府 为 鼓 励 出 口 和 限 制 进 口 时 ， 往 往 对出 口 商 品 进 行 财 政 补 贴 或 减 免 税 收 ， 而 对 进 口 品 则

14、征 收 各 种 附 加税 。 实 际 汇 率 便 是 名 义 汇 率 与 这 些 补 贴 和 税 收 的 和 或 差 。 有 效 汇 率 是 一 种 加 权 平 均 汇 率 ， 通 常 以 对 外 贸 易 比 重 为 权 数 。11 of 28金 融 市 场 学 第 二 节 外 汇 市 场 一 、 外 汇 市 场 的 定 义 二 、 外 汇 市 场 的 形 成 三 、 外 汇 市 场 的 特 点 四 、 外 汇 市 场 的 作 用 五 、 外 汇 市 场 的 参 与 者 六 、 外 汇 市 场 的 构 成 七 、 外 汇 市 场 的 运 行 机 制 12 of 28金 融 市 场 学 第 二

15、节 外 汇 市 场 一 、 外 汇 市 场 的 定 义外 汇 市 场 （ Foreign Exchange Markets） 是 一 个 从 事外 汇 买 卖 的 系 统 。 包 括 外 汇 银 行 之 间 的 同 业 拆 借 市场 （ 或 称 为 外 汇 批 发 市 场 ） 和 外 汇 银 行 和 顾 客 之 间的 外 汇 零 售 市 场 。 外 汇 市 场 不 像 商 品 市 场 和 其 他 的金 融 市 场 那 样 ， 一 定 有 具 体 的 交 易 场 所 。 无 数 从 事外 汇 业 务 的 机 构 （ 银 行 、 外 汇 经 纪 人 和 客 户 等 ） 通常 是 通 过 计 算 机

16、 网 络 来 进 行 外 汇 的 报 价 、 询 价 、 买进 、 卖 出 、 交 割 和 清 算 的 。 因 为 这 些 先 进 的 外 汇 交易 网 络 ， 各 地 汇 率 在 不 停 地 变 化 和 趋 同 。 13 of 28金 融 市 场 学 第 二 节 外 汇 市 场 二 、 外 汇 市 场 的 形 成 三 、 外 汇 市 场 的 特 点（ 一 ） 外 汇 市 场 对 宏 观 经 济 状 况 反 映 极 为 敏 感（ 二 ） 国 际 性 外 汇 大 市 场（ 三 ） 外 汇 市 场 动 荡 不 安（ 四 ） 政 府 对 外 汇 市 场 的 联 合 干 预 日 趋 加 强 （ 五 ）

17、 保 证 金 交 易 ， 成 交 量 巨 大（ 六 ） 零 和 游 戏（ 七 ） 双 向 交 易 14 of 28金 融 市 场 学 第 二 节 外 汇 市 场 四 、 外 汇 市 场 的 作 用（ 一 ） 实 现 购 买 力 的 国 际 转 移 。 （ 二 ） 提 供 资 金 融 通 。（ 三 ） 提 供 外 汇 保 值 和 投 机 的 机 制 。 （ 四 ） 价 格 及 风 险 发 现 职 能 15 of 28 第 二 节 外 汇 市 场 五 、 外 汇 市 场 的 参 与 者（ 一 ） 外 汇 银 行（ 二 ） 外 汇 经 纪 人（ 三 ） 外 汇 银 行 的 客 户（ 四 ） 中 央

18、银 行 16 of 28金 融 市 场 学 第 二 节 外 汇 市 场 六 、 外 汇 市 场 的 类 型（ 一 ） 按 市 场 的 不 同 组 织 方 式 划 分 ， 外 汇 市 场 可 分 为 交易 所 市 场 与 场 外 市 场（ 二 ） 按 外 汇 市 场 的 参 与 者 不 同 可 以 分 为 批 发 市 场 和 零售 市 场（ 三 ） 按 交 割 期 不 同 ， 外 汇 市 场 可 以 分 为 外 汇 现 货 市 场和 外 汇 期 货 市 场（ 四 ） 按 照 外 汇 市 场 经 营 范 围 的 不 同 ， 外 汇 市 场 可 分 为国 内 外 汇 市 场 和 国 际 外 汇 市

19、场 。 17 of 28金 融 市 场 学 第 二 节 外 汇 市 场 七 、 外 汇 市 场 的 运 行 机 制 （ 一 ） 供 求 机 制 （ Mechanism of supply and demand） （ 二 ） 汇 率 机 制 （ Exchange rate mechanism） （ 三 ） 效 率 机 制 （ Efficient mechanism） （ 四 ） 风 险 机 制 （ Risk mechanism） 18 of 28金 融 市 场 学 第 三 节 外 汇 市 场 的 交 易 方 式 一 、 外 汇 报 价 表 二 、 即 期 外 汇 交 易 三 、 远 期 外 汇

20、交 易 四 、 掉 期 交 易 五 、 套 汇 交 易 19 of 28金 融 市 场 学 第 三 节 外 汇 市 场 的 交 易 方 式 一 、 外 汇 报 价 表 （ Currencies Quotations） 外 汇 市 场 上 交 易 者 最 关 注 的 是 就 是 汇 率 ， 汇 率 的 变 动意 味 着 其 持 有 财 富 的 增 减 。 表 4-1是 一 份 摘 自 2009年 2月 20日 华 尔 街 日 报 网 站 上 实 时 外 汇 同 业 汇 率 。 见课 本 。 20 of 28金 融 市 场 学 第 三 节 外 汇 市 场 的 交 易 方 式 二 、 即 期 外 汇

21、 交 易（ 一 ） 即 期 外 汇 交 易 定 义 即 期 外 汇 交 易 （ Spot Exchange Transaction） ，又 称 现 汇 买 卖 ， 是 交 易 双 方 以 当 时 外 汇 市 场的 价 格 成 交 ， 并 在 成 交 后 的 两 个 营 业 日 内 办理 有 关 货 币 收 付 交 割 的 外 汇 交 易 。 21 of 28金 融 市 场 学 第 三 节 外 汇 市 场 的 交 易 方 式 二 、 即 期 外 汇 交 易（ 二 ） 交 易 程 序 1 自 报 家 门 ： 询 价 者 必 须 首 先 说 明 自 己 的 单 位 名 称 ，以 便 让 报 价 者

22、知 道 交 易 对 方 是 谁 ， 并 决 定 交 易 对 策 。 2 询 价 ： 询 价 内 容 一 般 包 括 交 易 货 币 、 起 息 日 和 交易 金 额 。 3 报 价 ： 一 般 只 报 汇 率 的 最 后 两 位 数 ， 并 同 时 报 出买 价 和 卖 价 。 4 成 交 ： 询 价 银 行 首 先 表 示 买 或 卖 的 金 额 ， 然 后 由报 价 银 行 承 诺 。 5 证 实 ： 交 易 双 方 互 相 证 实 买 或 卖 的 汇 率 、 金 额 、交 割 日 期 以 及 资 金 结 算 。 22 of 28金 融 市 场 学 第 三 节 外 汇 市 场 的 交 易

23、方 式 二 、 即 期 外 汇 交 易（ 三 ） 即 期 外 汇 交 易 的 方 式 1 电 汇 2 信 汇 3 票 汇 随 着 计 算 机 的 广 泛 应 用 和 国 际 通 讯 的 电 脑 化 ， 邮 期 也 就 大为 缩 短 ， 几 种 汇 款 方 式 之 间 的 差 别 正 在 逐 渐 消 除 。 目 前 ，电 汇 汇 率 已 成 为 外 汇 市 场 的 基 本 汇 率 ， 其 他 汇 率 都 以 电 汇汇 率 作 为 计 算 标 准 。 23 of 28金 融 市 场 学 第 三 节 外 汇 市 场 的 交 易 方 式 二 、 即 期 外 汇 交 易 （ 四 ） 交 叉 汇 率 的

24、计 算 1.如 果 两 种 货 币 的 汇 率 都 是 以 美 元 作 为 单 位 货 币 。 2 如 果 两 个 货 币 汇 率 都 以 美 元 作 为 计 价 单 位 ， 交 叉 汇 率算 法 同 样 是 交 叉 相 除 。 3 如 果 一 种 货 币 以 美 元 作 为 标 价 货 币 ， 另 一 种 货 币 以 美元 为 单 位 货 币 ， 那 么 ， 两 种 货 币 的 交 叉 汇 率 的 计 算 应 该 是同 边 相 乘 。 24 of 28金 融 市 场 学 第 三 节 外 汇 市 场 的 交 易 方 式 三 、 远 期 外 汇 交 易（ 一 ） 远 期 外 汇 交 易 的 概

25、念 远 期 外 汇 交 易 （ Forward Transaction） ， 又 称 期 汇 交 易 ， 是 指买 卖 外 汇 双 方 先 签 订 合 同 ， 规 定 买 卖 外 汇 的 数 量 、 汇 率 、 交 割时 间 和 地 点 等 ， 在 规 定 的 到 期 日 交 割 标 的 货 币 的 外 汇 交 易 。（ 二 ） 远 期 外 汇 交 易 的 目 的 1 进 出 口 商 和 外 币 资 金 借 贷 者 为 避 免 商 业 或 金 融 交 易 遭 受 汇率 变 动 的 风 险 而 进 行 期 汇 买 卖 。 2 外 汇 银 行 为 平 衡 其 远 期 外 汇 头 寸 而 进 行 期

26、 汇 买 卖 。 3 外 汇 投 机 者 为 谋 取 投 机 利 润 而 进 行 期 汇 买 卖 。 25 of 28金 融 市 场 学 第 三 节 外 汇 市 场 的 交 易 方 式 四 、 掉 期 交 易 掉 期 交 易 （ Swap） 是 指 同 时 买 进 和 卖 出 相 同 金 额 的某 种 外 汇 但 买 与 卖 的 交 割 期 限 不 同 的 一 种 外 汇 交 易 。掉 期 交 易 的 特 点 是 ： (1)买 与 卖 是 有 意 识 地 同 时 进 行 的 。 (2)买 与 卖 的 货 币 种 类 相 同 ， 金 额 相 等 。 (3)买 卖 交 割 期 限 不 相 同 。

27、26 of 28金 融 市 场 学 第 三 节 外 汇 市 场 的 交 易 方 式 五 、 套 汇 交 易 （ 一 ） 直 接 套 汇 利 用 两 个 外 汇 市 场 之 间 某 种 货 币 汇 率 的 差 异 进 行 的套 汇 ， 称 为 直 接 套 汇 ， 也 叫 两 点 套 汇 或 两 地 套 汇 。 （ 二 ） 间 接 套 汇 间 接 套 汇 又 称 三 点 套 汇 或 三 角 套 汇 ， 是 指 套 汇 者 利用 三 个 不 同 外 汇 市 场 中 三 种 不 同 货 币 之 间 交 叉 汇 率的 差 异 ， 同 时 在 这 三 个 外 汇 市 场 上 贱 买 贵 卖 ， 从 中赚

28、取 汇 率 差 额 的 一 种 套 汇 交 易 。 27 of 28金 融 市 场 学 第 四 节 汇 率 变 动 的 影 响 因 素 和 经 济 后 果 一 、 汇 率 的 决 定 基 础 二 、 影 响 汇 率 变 动 的 因 素 三 、 汇 率 决 定 理 论 28 of 28金 融 市 场 学 第 四 节 汇 率 变 动 的 影 响 因 素 和 经 济 后 果 一 、 汇 率 的 决 定 基 础汇 率 的 决 定 基 础 是 两 国 货 币 各 自 所 具 有 的 或 所 代 表的 价 值 之 比 。 在 不 同 的 货 币 制 度 下 ， 汇 率 的 决 定 基础 有 所 不 同 。

29、 在 金 本 位 制 度 下 ， 两 国 货 币 的 价 值 量之 比 表 现 为 含 金 量 之 比 ， 称 为 铸 币 平 价 ， 它 构 成 金本 位 制 度 下 汇 率 的 决 定 基 础 。 在 纸 币 流 通 条 件 下 ，纸 币 是 价 值 的 符 号 ， 因 此 ， 两 国 纸 币 所 代 表 的 实 际价 值 量 之 比 决 定 了 两 国 纸 币 间 的 汇 率 。 在 实 际 经 济生 活 中 ， 由 于 各 国 劳 动 生 产 率 的 差 异 ， 由 于 国 际 经济 往 来 的 日 益 密 切 和 金 融 市 场 的 一 体 化 ， 由 于 信 息传 递 技 术 的

30、现 代 化 等 等 因 素 ， 使 纸 币 本 位 制 下 的 货币 汇 率 决 定 受 到 多 种 因 素 影 响 。 29 of 28金 融 市 场 学 第 四 节 汇 率 变 动 的 影 响 因 素 和 经 济 后 果 二 、 影 响 汇 率 变 动 的 因 素（ 一 ） 国 际 收 支（ 二 ） 国 民 经 济 发 展 状 况（ 三 ） 相 对 利 率（ 四 ） 宏 观 经 济 政 策（ 五 ） 相 对 通 货 膨 胀 率（ 六 ） 心 理 预 期（ 七 ） 国 际 储 备 30 of 28金 融 市 场 学 第 四 节 汇 率 变 动 的 影 响 因 素 和 经 济 后 果 三 、

31、汇 率 决 定 理 论购 买 力 平 价 说 （ Theory of Purchasing Power Parity,简 称PPP） 购 买 力 平 价 理 论 是 西 方 国 家 汇 率 理 论 中 最 具 有 影响 力 的 一 个 理 论 。 该 理 论 的 基 本 思 想 是 ： 本 国 人 之 所 以需 要 外 国 货 币 或 外 国 人 需 要 本 国 货 币 ， 是 因 为 这 两 种 货币 在 各 发 行 国 均 具 有 对 商 品 的 购 买 力 。 以 本 国 货 币 交 换外 国 货 币 ， 其 实 质 就 是 以 本 国 的 购 买 力 去 交 换 外 国 的 购买 力

32、。 因 此 ， 两 国 货 币 购 买 力 之 比 就 是 决 定 汇 率 的 基 础 ，而 汇 率 的 变 化 也 是 由 两 国 购 买 力 之 比 的 变 化 而 引 起 的 。购 买 力 平 价 又 表 现 为 两 种 形 式 ， 即 绝 对 购 买 力 平 价 和 相对 购 买 力 平 价 。 31 of 28金 融 市 场 学 第 四 节 汇 率 变 动 的 影 响 因 素 和 经 济 后 果 （ 一 ） 绝 对 购 买 力 平 价 这 是 指 一 定 时 点 上 两 国 货 币 的 均 衡 汇 率 是 两 国 物 价 水 平 之 比 。 设R0为 该 时 点 的 均 衡 汇 率

33、, 则 R0=Pa/Pb 。 式 中 Pa和 Pb分 别 为 A国 和 B国的 一 般 物 价 水 平 。 绝 对 购 买 力 平 价 说 是 以 一 价 定 律 为 基 础 的 。 （ 二 ） 相 对 购 买 力 平 价 相 对 购 买 力 平 价 学 说 将 汇 率 在 一 段 时 期 内 的 变 动 归 因 于 两 个 国 家在 这 段 时 期 中 的 物 价 或 货 币 购 买 力 的 变 动 。 式 中 R 1和 R0分 别 代 表 计 算 期 和 基 期 的 均 衡 汇 率 ， Pa1和 Pa0分 别 代 表A国 计 算 期 和 基 期 的 物 价 水 平 ， Pb1和 Pb0分

34、别 代 表 B国 计 算 期 和 基期 的 物 价 水 平 。 32 of 280001 0011 /)( /)( RPPP PPPR bbb aaa -= 金 融 市 场 学 第 四 节 汇 率 变 动 的 影 响 因 素 和 经 济 后 果 四 、 汇 率 变 动 对 国 民 经 济 的 影 响 。（ 一 ） 本 币 贬 值 和 物 价 水 平（ 二 ） 本 币 贬 值 对 国 际 贸 易 的 影 响（ 三 ） 汇 率 贬 值 与 资 本 流 动 33 of 28金 融 市 场 学 本 章 小 结 1.外 汇 就 是 国 际 汇 兑 ， 有 动 态 和 静 态 之 分 ， 动 态 的 外

35、汇 就 是 两国 之 间 的 货 币 的 兑 换 ， 静 态 的 汇 率 是 指 可 用 于 国 际 结 算 的 资 产 。汇 率 是 两 种 货 币 之 间 的 相 对 价 格 ， 标 价 的 方 式 有 直 接 标 价 法 和间 接 标 价 法 。 汇 率 按 照 不 同 的 标 准 可 以 进 行 不 同 的 分 类 。 2.外 汇 市 场 是 一 个 从 事 外 汇 买 卖 的 系 统 。 有 广 义 和 狭 义 之 分 ，狭 义 外 汇 市 场 是 指 外 汇 银 行 同 业 间 的 市 场 ， 广 义 市 场 是 指 狭 义市 场 和 外 汇 银 行 与 客 户 间 的 零 售 市

36、 场 之 和 。 是 国 际 贸 易 发 展 的产 物 。 3.外 汇 银 行 的 参 与 者 ： 外 汇 银 行 、 外 汇 经 纪 人 、 客 户 、 各 国 中央 银 行 。 根 据 不 同 的 分 类 标 准 ， 可 以 将 外 汇 市 场 分 为 ： 场 外 交易 和 场 内 交 易 、 批 发 交 易 和 零 售 交 易 、 现 汇 市 场 和 期 汇 市 场 。外 汇 市 场 的 运 行 机 制 有 ： 供 求 机 制 、 汇 率 机 制 、 效 率 机 制 、 风险 机 制 ， 外 汇 市 场 的 这 四 种 机 制 相 互 联 系 ， 相 互 作 用 。 34 of 28金

37、融 市 场 学 本 章 小 结 4.即 期 外 汇 交 易 是 以 当 时 的 汇 率 成 交 ， 在 两 个 交 易 日 交 割 的外 汇 交 易 。 5.远 期 外 汇 交 易 是 买 卖 双 方 先 签 订 合 同 ， 到 期 交 割 的 外 汇 交易 。 目 的 是 为 了 套 期 保 值 、 轧 平 头 寸 和 投 机 获 利 。 6.远 期 交 易 所 使 用 的 汇 率 称 为 远 期 汇 率 。 远 期 汇 率 的 决 定 法则 是 ， 直 接 汇 率 减 贴 水 ， 加 升 水 ； 间 接 汇 率 加 贴 水 ， 减 升水 。 当 远 期 汇 水 前 大 后 小 往 上 减

38、； 前 小 后 大 往 下 减 。 7.掉 期 交 易 是 同 时 买 进 和 卖 出 相 同 金 额 的 某 种 货 币 但 买 卖 的交 割 期 限 不 同 的 一 种 外 汇 交 易 。 作 用 是 套 期 保 值 和 套 利 。包 括 即 期 对 远 期 交 易 、 今 天 对 明 天 、 远 期 对 远 期 几 种 方 式 。 35 of 28金 融 市 场 学 本 章 小 结 8.套 汇 交 易 是 指 套 汇 者 利 用 不 同 地 点 、 不 同 货 币 在 汇 率 上 的差 异 进 行 贱 买 贵 卖 ， 从 中 套 取 差 价 利 润 的 一 种 外 汇 交 易 。包 括

39、直 接 套 汇 和 间 接 套 汇 。 9.影 响 汇 率 变 动 的 因 素 有 ： 国 际 收 支 、 国 民 经 济 发 展 状 况 、相 对 利 率 、 宏 观 经 济 政 策 、 相 对 通 货 膨 胀 率 、 心 理 预 期 、外 汇 储 备 等 经 济 因 素 ， 同 时 还 受 到 国 际 政 治 和 军 事 的 影 响 。同 时 汇 率 的 变 动 反 过 来 会 影 响 经 济 。 本 币 贬 值 的 后 果 是 ：物 价 上 升 、 国 际 贸 易 逆 产 减 小 、 资 本 外 流 和 货 币 替 代 等 。 10.购 买 力 评 价 理 论 ： 两 国 货 币 购 买

40、 力 之 比 就 是 决 定 汇 率 的基 础 ， 而 汇 率 的 变 化 也 是 由 两 国 购 买 力 之 比 的 变 化 而 引 起的 。 购 买 力 平 价 又 表 现 为 两 种 形 式 ， 即 绝 对 购 买 力 平 价 和相 对 购 买 力 平 价 。 36 of 28金 融 市 场 学 KEY WORDS 直 接 汇 率 交 叉 汇 率 有 效 汇 率 美 元 标 价 法 远 期 外 汇 协 议 套 汇 套 期 保 值 掉 期 交 易 实 际 汇 率 汇 率 外 汇 外 汇 市 场 远 期 汇 率 升 贴 水 购 买 力 平 价 外 汇 银 行 外 汇 经 纪 人 37 of 28金 融 市 场 学