国际金融课件3

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1、 第四章 外汇风险管理 第一节 外汇风险概述一、外汇风险的含义二、外汇风险的类型（一）交易风险1、外汇买卖风险某种货币的买入大于卖出，该货币出现多头。某种货币的卖出大于买入，该货币出现空头。多头和空头都会产生外汇风险。经营外汇业务的银行主要面临这种风险。企业借债时也会遇到这种风险。1 例如，以日本企业筹措了一笔年利率为10%，期限为1年的100万美元借款，在汇率为1美元=200日元时，企业把100万美元卖出，得到2亿日元。还款时，企业应偿还本金110万美元。由于汇率的不同，企业实际承担的成本也不同。（1）1美元=200日元，110万美元折合2.2亿日元，总借款成本为10%。（2）1美元=210

2、日元，110万美元折合2.31亿日元，总借款成本为15.5%。（3）1美元=182日元，110万美元折合2.00亿日元，总借款成本为0%。22、交易结算风险（1）人民币与外币汇率的变动 一家企业在1989年10月签订了一份金额为100万美元的进口合同，当时的汇率为1美元=3.7元人民币，实际办理支付在1990年3月。该公司的核算成本为370万元人民币，预计这批进口商品在国内销售可得440万元，可盈利70万元。但企业实际付款时，汇率变为1美元=4.7元，企业实际支付470万元。如果国内售价不变，反而亏损30万元。3（2）外币与外币的汇率变动某企业在1986年初与日本签订了一项进口合同，价格为2亿

3、日元。按当时1美元=200日元的汇率，该企业申请到100万美元的信贷。但到实际付款时，外汇市场的汇率为1美元=160日元。原来申请到100万美元只能购买1.6亿日元，需要追加25万美元的信贷。（3）双重汇率的变动假如上例中的贷款可用人民币偿还，原来借款时的汇率为1美元=2.8元，到偿还时，汇率变为1美元=4.7元。该企业的外汇风险损失将达到：125万4.7=587.5万元 587.5万-280万=307.5万元4（二）折算风险也称会计风险和评价风险。（三）经营风险也称经济风险。三、外汇风险的构成外汇构成的两大因素：外币和时间5第二节 防范外汇风险的方法一、外汇风险防范的战略二、企业外汇风险防范

4、的方法（一）选择有利的计价结算货币1、本币计值2、出口选择硬货币计值、进口选择软货币计值。（二）调整进出口商品的价格1、出口时用加价保值。v根据预测的汇率变动幅度确定v根据出口商做远期交易的成本确定6 例如，美国出口商出口一批商品到法国，价格为100,000法郎，当时的现汇汇率为1美元=10法郎，远期汇率为1美元=11法郎，美国出口商的报价为110,000法郎。2、进口时使用压价保值（三）合同中加列保值条款1、硬货币保值如我国一企业向香港出口玩具，单价为10港元，美元与港币的汇率为1美元=5港元。那么，计价就为2美元。付款时，如果汇率为1美元=6港元，单价则相应调整为12港元，如果汇率为1美元

5、=4港元，单价就调整为8港元。72、一篮子货币保值（四）自我平衡法1、单项平衡v一笔交易的货币平衡。即企业在签订合同时使用的货币与该企业持有的货币币种一致。v如果借款，应使借、用、还货币保持一致。2、综合平衡 企业在签订进出口合同时选择不同货币或同一货币计值。两笔出口：一笔美元计值，一笔欧元计值。一笔出口、一笔进口：都使用美元计值，或都使用欧元计值。8（五）期限调整法v更改外汇的收付时间v作为出口商：当计价货币看跌时，争取提前收汇，当计价货币看涨时，可推迟收汇。v作为进口商：当计价货币看跌时，争取延期付汇，当计价货币看涨时，争取提前付汇。（六）远期外汇交易v把汇率锁定v如将有外汇债权，远期卖出

6、。v如将有外汇债务，远期买进。9（七）外汇期货v现持有外汇或将拥有外汇，期货市场卖空。v如将有外汇债务需要偿付，期货市场买空。v期货市场和现货市场盈亏相抵，防范风险。（八）外汇期权（九）货币市场的借贷（十）货币互换 互换前 互换后中国 借日元债务 还美元债务印度 借美元债务 还日元债务10（十一）汇率保险（十二）其它：1、远期外汇票据贴现2、保理业务3、福费廷业务三、银行防范外汇风险的方法（一）头寸管理1、头寸的概念2、头寸的额度管理（1）头寸限定11（2）亏损控制3、头寸调整（二）资产负债管理1、调整资产负债的币种2、调整资产负债的期限3、调整存款贷款的利率4、调整存款贷款的金额121、我国

7、公司与一日本企业谈判，进口日方商品总金额为10亿日元，双方商订以美元、欧元和英镑三种货币进行保值。各自权重分别为40%、30%、和30%，签约时的即期汇率$1=1.20，$1=JP￥130，1=$1.50，到期付款时的即期汇率为$1=1.25，$1=JP￥100，1=$1.45，请问：进口日货的公司现应付多少日元?1美元=130日元,1欧元=130/1.2=108日元，1英镑=1.5130=195日元10亿日元40%130=0.03077亿美元 100=3.077亿日元10亿日元30%108=0.02778亿欧元 80=2.222亿日元 10亿日元30%195=0.01539亿英镑 145=2

8、.232亿日元 总额为:7.531亿日元132、一法国企业筹措了一笔年利率为10%，期限为1年的100万美元借款。在汇率1美元=5.00法郎时，把美元换成了法郎。还款时，汇率可能会出现以下三种情况 1美元=6.00法郎，1美元=4.00法郎，1美元=5.00法郎,企业在各种情况下实际付出的利率是多少？需还款110万美元 660万法郎-500法郎/500万法郎=32%440万法郎-500法郎/500万法郎=-12%550万法郎-500法郎/500万法郎=10%143.中国一进口商从瑞士进口一台机器，3个月后付款，瑞士出口商的报价为10000瑞士法郎，该进口商手中有美元，希望以美元成交，对方也同意

9、，但美元的价格要高于瑞士法郎。当时的即期汇率为1美元=2瑞士法郎，3个月期的汇率为1.95瑞士法郎。请问对方的美元报价为多少进口商可以接受？154.一美国出口商签订了10万法国法郎的出口合同，1年后收款。为此，出口商借到期限为1年、年利率为10%的法郎，并按1美元=10法郎的汇率把法郎换成美元，并把美元投放到货币市场，投资一年，年利率为9%。一年后，该企业收到款项并偿还借款。这时的汇率为1美元=11法郎，请问该企业用此方法避免汇率风险、为其未来资产进行保值的效果如何？16 第五章 国际收支 第一节 国际收支平衡表 一、国际收支及国际收支平衡表的概念 二、国际收支平衡表的统计方法 1、记帐方法

10、复式簿记原理，收入项目列为贷方，支出项目列为借方，以“”号表示。2、记录日期 以所有权变更日期为准。3、商品价格的计算：FOB价格17 4、记帐单位 5、居民与非居民 三、国际收支平衡表的项目 （一）经常项目 1、货物 商品的出口 货物 商品的进口 出口收入进口支出，贸易顺差 出口收入资本与金融项目逆差，官方储备增加 经常项目顺差+资本与金融项目顺差，官方储备增加 经常项目逆差资本与金融项目顺差，官方储备增加 3、动态分析：考察过去几年的国际收支状况 4、比较分析：与有关国家进行比较22 第二节 国际收支的失衡与调节 一、国际收支失衡的原因 1、周期性失衡 2、货币性失衡 3、结构性失衡 4、

11、收入性失衡 5、临时性失衡 二、失衡对经济的影响 （一）逆差 1、导致货币贬值 23 2、官方储备减少，国际清偿能力低下 3、容易陷入债务危机的困境（二）顺差 1、导致本币升值 2、产生通货膨胀的压力 3、造成资源浪费 4、导致与逆差国的贸易摩擦 三、国际收支失衡的调节（一）自动调节机制（二）政策调节24 四、国际收支调节措施的选择原则 1、根据原因选择对策 临时性的、周期性的不平衡动用官方储备 短期借款 收入性不平衡财政和货币政策 货币性不平衡调整汇率 结构性不平衡外汇管制和外贸管制 2、兼顾内部平衡与外部平衡 内部平衡：物价稳定，失业率低，经济增长。外部平衡：国际收支平衡、汇率稳定25 高

12、失业率与国际收支逆差并存，松的财政，紧的货币高失业率与国际收支顺差并存，松的财政，松的货币通货膨胀与国际收支逆差并存，紧的财政，紧的货币通货膨胀与国际收支顺差并存，紧的财政，松的货币 3、灵活运用逆差和顺差方针v 根据本国经济情况安排国际收支v根据发达国家经济情况安排国际收支261、我国公司与一日本企业谈判，进口日方商品总金额为10亿日元，双方商订以美元、欧元和英镑三种货币进行保值。各自权重分别为40%、30%、和30%，签约时的即期汇率$1=1.20，$1=JP￥130，1=$1.50，到期付款时的即期汇率为$1=1.25，$1=JP￥100，1=$1.45，请问：进口日货的公司现应付多少日

13、元?2、一法国企业筹措了一笔年利率为10%，期限为1年的100万美元借款。在汇率1美元=5.00法郎时，把美元换成了法郎。还款时，汇率可能会出现以下三种情况 1美元=6.00法郎，1美元=4.00法郎，1美元=5.00法郎,企业在各种情况下实际付出的利率是多少？273.中国一进口商从瑞士进口一台机器，3个月后付款，瑞士出口商的报价为10000瑞士法郎，该进口商手中有美元，希望以美元成交，对方也同意，但美元的价格要高于瑞士法郎。当时的即期汇率为1美元=2瑞士法郎，3个月期的汇率为1.95瑞士法郎。请问对方的美元报价为多少进口商可以接受？283.伦敦1年期利率为10%，美国为6%，外汇市场的即期汇

14、率为1英镑=1.4960/1.5000美元，远期点数为60/40，如以100万美元套利，结果如何？4.美国套汇者以100美元利用下面三个市场套汇，结果如何？纽约 1美元=1.1100 1.1110欧元 法兰克福 1英镑=1.9050 1.9060欧元 伦敦 1英镑=1.5310-1.5320美元29远期汇率:1=1.4900/1.4960在美国:100万美元(1+6%)=106万美元把美元换成英镑:100万/1.5=66.68(1+10%)=73.33英镑 73.331.4900=109.26万美元 109.26-106=3.26万美元30 5 中国国际收支平衡表 单位（百万美元）1994 1

15、995 1996经常项目 6908 1618 7243 商品贸易 7290 18050 19535 劳务 （）（）（）收益 -1038 -11774 -12437 经常转移 335 1435 212931 1994 1995 1996资本与金融项目 32645 38674 39966 资本项目 （）（）（）金融项目 （）（）（）直接投资 31787 33849 38066 证券投资 3543 789 1744 其他投资 -2685 4036 156 错误与遗漏 （）（）（）官方储备变动 -30453 -22469 -31705 32 美国一家公司180天后需支付200,000英镑，该公司考虑以

16、最低成本减少汇率风险。以下有三种方式可供选择：（1）远期交易，（2）期权交易，（3）不做防范。目前，现汇汇率为1=$1.5美元，180天汇率为$1.47美元，180天买入期权的执行价格为$1.48美元，期权费为每英镑0.03美元。该公司预测180天后的现汇汇率为$1.46的可能性为70%，$1.52的可能性为30%。33(1)远期交易 200,0001.47=$294,000(2)期权交易:当$1.46 不执行期权,所需的成本为:200,000 1.49=$298,000 当$1.52 执行期权，所需的成本为：200,000 1.51=$302,000(3)不做防范 当$1.46,200,00

17、0 1.46=$292,000 当$1.52,200,000 1.52=$304,00034第七章 国际金融市场 第一节 概述一、国际金融市场的含义v狭义：国际资金借贷和融通的场所v广义：包括离岸市场在内的全球一体化的国际金融市场。二、国际金融中心的形成v经济实力雄厚，具有丰富的国内资本积累。v政局稳定35v金融体系发达v实行自由外汇制度v税收优惠三、国际金融市场的结构（一）按性质划分 传统国际金融市场 国际金融市场 离岸国际金融市场36（二）按功能划分 外汇市场 货币市场国际金融市场 资本市场 黄金市场（三）按融资渠道划分 国际信贷市场国际金融市场 国际证券市场37四、国际金融市场的作用v

18、提供融资渠道v 调剂各国资金余缺v 调节国际收支v促进世界经济发展v促进经济全球化的发展v金融风险增大38第二节 国际金融市场的构成 一、外汇市场外汇市场是外汇买卖的场所或网络（一）参与者v 外汇银行v 经纪人v 中央银行v 客户39（二）外汇交易的层次v 银行与客户之间v 金融机构之间v银行与中央银行之间二、货币市场资金借贷期限在一年以下的交易市场1、银行同业拆借市场LIBOR：London InterBank Offered Rate伦敦同业拆借利率 402、短期信贷市场3、短期证券市场v 国库券市场v 商业票据市场v 银行承兑汇票市场v 银行定期存单市场4、贴现市场41三、资本市场长期资

19、本融通的场所 银行中长期信贷市场 资本市场 债券市场 证券市场 股票市场421、发行市场 一级市场，包括从策划到证券全部被推销完毕的整个过程。承销商的任务：（1）确定证券的发行价格：折价发行、溢价发行、平价发行。股票价格 市盈率=-每股税后利润 43 代销 （2）承销 助销 包销（3）维持证券上市时价格的稳定2、交易市场 证券交易所二级市场 场外交易市场443、交易方式（1）现货交易（2）期货交易（3）信用交易（4）期权交易454、股票价格指数 反映股票市场平均价格水平和涨跌情况的指标。现行成份股总市值现行的股价指数=-X 100 基期成份股总市值市值等于股票价格乘以交易数量46练习:如果某投

20、资者预测某种股票看涨，决定买进该股票1万股。当时的价格为每股10元，但该投资者资金不够，欲做保证金交易。现在保证金比例为50%，半年的利息为5%。半年之内，如果股票价格上涨到12元，请问该投资者的收益率是多少？如果最初投资者全部用自己的资金购买，收益率又是多少？47第三节 欧洲货币市场一、欧洲货币市场的概念欧洲货币市场又称境外金融市场、离岸金融市场。二、欧洲货币市场的起源和发展（一）欧洲美元市场的形成v欧洲美元的出现v 美国国际收支逆差不断扩大v 美国的金融政策v石油美元48（二）从欧洲美元市场到欧洲货币市场v 跨国公司的发展v 美元危机爆发，西欧国家限制本币存款三、欧洲货币市场与传统金融市场

21、的区别v 传统市场所经营的只是银行所在地的本国货币，而欧洲货币市场经营一切境外货币。v 传统市场受所在国金融政策和法令的约束，而欧洲货币市场几乎不受任何管制。v 传统市场一般设在国际贸易较为发达的国家，而欧洲货币市场不受此限制。49四、欧洲货币市场的类型v 一体型：境内业务与境外业务融为一体v 分离性：境内业务与境外业务严格分离v 簿记型：没有实际业务，只进行注册、转帐等业务五、欧洲货币市场的业务50思考题：1、如果你是出口商，你可用哪几种方法防范外汇风险？（列举三种）2、一国出现国际收支逆差后，如何采取措施进行调节？51第八章 国际资本流动第一节 概述一、国际资本流动的含义二、国际资本流动的

22、特点v 筹资证券化v 发展中国家成为国际资本流动的重要场所v 机构投资者成为国际资本流动的主力52三、国际资本流动的类型（一）按期限划分 长期资本流动 国际资本流动 短期资本流动（二）按流动方向划分 资本流入 国际资本流动 资本流出53（三）按类型划分 直接投资 国际资本流动 证券投资 其他投资 54第二节 国际资本流动的利益与风险一、利益分析1、提高全球的资本使用效率2、分散风险3、减少管制成本二、风险分析（一）对经济主权的冲击v 货币替代的出现v 税收、税率控制较难v 货币政策失效55（二）对国内金融市场的冲击v 银行不良贷款增加v 银行危机和货币危机v 证券市场出现波动 （三）汇率超调导致国际收支危机第三节 国际债务问题（略）第四节 国际资本流动与发展中国家的金融危机（略）56