《金融风险理论》PPT课件

《《金融风险理论》PPT课件》由会员分享，可在线阅读，更多相关《《金融风险理论》PPT课件（21页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、第 七 章 外 汇 风 险 管 理外 汇 风 险 的 概 念 和 类 型外 汇 风 险 管 理 的 基 本 策 略金 融 衍 生 工 具 在 外 汇 风 险管 理 中 的 应 用 外 汇 风 险 的 概 念u外 汇 风 险 是 指 经 济 主 体 在 持 有 或 运 用 外 汇 的 经 济活 动 中 ， 因 汇 率 变 动 而 蒙 受 损 失 的 可 能 性 。 人 民 币 汇 率 的 变 动u2005年 7月 21日 ， 中 国 人 民 银 行 宣 布 放 弃 单 一 盯住 美 元 的 汇 率 政 策 ， 开 始 实 行 以 市 场 供 求 为 基 础 、参 考 一 篮 子 货 币 进 行

2、调 节 、 有 管 理 的 浮 动 汇 率 制度 。u受 美 国 经 济 下 滑 拖 累 ， 美 元 持 续 疲 软 。 2008年 9月 23日 ， 人 民 币 兑 美 元 汇 率 最 低 到 达 6.8009。u2008年 11月 底 开 始 ， 人 民 币 汇 率 连 续 大 跌 。2008年 12月 2日 收 盘 价 为 6.8527。人 民 币 是 否 有 可 能 进入 贬 值 周 期 ？ 外 汇 风 险 的 类 型u交 易 风 险 ： 在 计 划 中 、 进 行 中 或 已 经 完 成 的 外 币计 价 的 业 务 交 易 中 ， 汇 率 变 动 使 交 易 者 蒙 受 损 失的

3、可 能 性 。 又 分 为 买 卖 风 险 和 交 易 结 算 风 险 两 种 。u会 计 风 险 ： 又 称 折 算 风 险 ， 经 济 主 体 在 将 功 能 货币 转 换 成 记 账 货 币 时 ， 因 汇 率 波 动 造 成 账 面 损 失的 可 能 性 。u经 济 风 险 ： 又 称 经 营 风 险 ， 是 指 意 料 之 外 的 汇 率变 动 引 起 企 业 未 来 一 定 期 间 盈 利 能 力 与 现 金 流 量变 动 并 造 成 损 失 的 可 能 性 。 银 行 外 汇 买 卖 风 险 的 管 理u限 额 管 理n 通 过 限 制 银 行 买 卖 外 汇 头 寸 从 而 减

4、 少 风 险 “ 敞 口 ” ，以 达 到 风 险 控 制 的 目 的 。uVaR法n 估 测 在 一 定 时 点 上 ， 在 一 定 的 置 信 水 平 下 ， 外 汇 头 寸的 最 大 可 能 损 失 。u利 用 金 融 衍 生 产 品 回 避 风 险 n 主 要 包 括 外 汇 远 期 交 易 、 互 换 、 期 货 、 期 权 等 交 易 。 企 业 交 易 结 算 风 险 的 管 理u选 择 货 币 法n 选 择 可 自 由 兑 换 货 币n 收 硬 付 软 ， 借 软 贷 硬u加 列 货 币 保 值 条 款n 按 “ 一 篮 子 ” 货 币 汇 率 变 动 的 幅 度 对 合 同

5、中 所 列 货 币金 额 进 行 调 整 。u提 前 或 滞 后 策 略 n 预 测 货 币 将 贬 值 ， 提 前 资 金 收 取 ， 延 迟 资 金 支 付 ；n 预 测 货 币 将 升 值 ， 提 前 资 金 支 付 ， 延 迟 资 金 收 取 。u配 对 管 理n 包 括 自 然 配 对 和 平 行 配 对 两 种 。 u国 际 信 贷 法n “ 福 费 廷 ”n 出 口 信 贷n 保 付 代 理u投 保 外 汇 风 险u借 款 与 投 资n 未 来 有 外 汇 收 入 时 ， 先 向 银 行 借 入 外 汇 ， 再 用 未 来 收到 的 外 汇 偿 还 借 款 ； n 未 来 有 外

6、 汇 支 出 时 ， 先 在 市 场 上 买 入 外 汇 进 行 投 资 ，等 未 来 对 外 进 行 支 付 。u利 用 金 融 衍 生 产 品 套 期 回 避 风 险 会 计 风 险 的 管 理u资 产 负 债 表 中 性 化n 调 整 企 业 的 资 产 和 负 债 ， 使 以 各 种 外 汇 表 示 的 资 产 与负 债 的 数 额 相 等 ， 使 会 计 折 算 风 险 降 低 为 零 。u风 险 对 冲n 通 过 金 融 市 场 操 作 ， 利 用 外 汇 合 约 的 盈 亏 来 冲 销 折 算盈 亏 。 经 济 风 险 的 管 理u考 虑 汇 率 变 动 的 影 响 期 间n 若

7、 汇 率 变 动 是 暂 时 的 ， 没 有 必 要 进 行 管 理 ；n 若 汇 率 变 动 是 长 期 的 ， 应 该 对 企 业 经 营 管 理 策 略 进 行相 应 调 整 。u企 业 经 营 管 理 策 略 的 调 整n 防 御 型 策 略 尽 量 减 少 汇 率 变 动 对 企 业 的 影 响 n 进 攻 型 策 略 利 用 汇 率 变 动 增 加 企 业 的 收 益 金 融 衍 生 产 品 在 外 汇 风 险 管 理 中 的 应 用u远 期 外 汇 交 易u外 汇 期 货u外 汇 期 权u货 币 互 换 远 期 外 汇 交 易u远 期 外 汇 交 易 是 指 交 易 双 方 在

8、成 交 后 并 不 立 即 办理 交 割 ， 而 是 事 先 约 定 币 种 、 金 额 、 汇 率 、 交 割时 间 等 交 易 条 件 ， 到 期 才 进 行 实 际 交 割 的 外 汇 交易 。u远 期 外 汇 交 易 通 过 事 先 约 定 外 汇 交 易 的 汇 率 ， 可以 将 汇 率 风 险 转 嫁 给 交 易 对 手 。 远 期 外 汇 交 易 举 例u 例 1： 某 日 的 即 期 汇 率 为 GBP/SF=13.750/70， 6个 月 的 远 期汇 率 为 GBP/SF=13.800/20， 伦 敦 某 银 行 存 在 外 汇 暴 露 ， 6月 期 的 瑞 士 法 郎 超

9、 卖 200万 。 如 果 6个 月 后 瑞 郎 交 割 日 的 即期 汇 率 为 GBP/SF=13.725/50,那 么 ， 该 行 听 任 外 汇 敞 口 存在 ， 其 盈 亏 状 况 怎 样 ？ 解 ： 该 行 按 6个 月 后 的 即 期 汇 率 买 进 瑞 郎 ， 需 支 付 英 镑 为 2 10 6 13.750 1.4545 105 英 镑 银 行 履 行 6月 期 的 远 期 合 约 ， 收 入 英 镑 为 ： 2 106 13.800 1.1449 105 英 镑 所 以 ， 银 行 如 果 听 任 外 汇 暴 露 存 在 ， 将 会 亏 损 ： 1.4545 105 1.

10、1449 105 3.096 104 英 镑 因 此 ， 为 了 达 到 保 值 的 目 的 ， 银 行 应 将 超 卖 部 分 的 远 期 外 汇 买 入 、超 买 部 分 的 远 期 外 汇 卖 出 。 u 例 2： 某 英 国 投 机 商 预 期 3个 月 后 英 镑 兑 日 元 有 可 能 大 幅 度下 跌 至 GBP/JPY=180.00/20。 当 时 英 镑 3个 月 远 期 汇 率 为GBP/JPY=190.00/10。 如 果 预 期 准 确 ， 不 考 虑 其 他 费 用 ，该 投 机 商 买 入 3月 远 期 1亿 日 元 ， 可 获 得 多 少 投 机 利 润 ？解 ：

11、 为 履 行 远 期 合 约 ， 3个 月 后 该 英 商 为 买 入 1亿 日 元 ， 需 支付 英 镑 为 ： 1 108 190.00 5.263 105 英 镑 3个 月 后 英 商 在 即 期 市 场 上 卖 掉 1亿 日 元 ， 可 获 得 英 镑 为 ： 1 108 180.20 5.549 105 英 镑 英 商 通 过 买 空 获 利 为 ： 5.549 10 5 5.263 105 2.86 104 英 镑 外 汇 期 货u外 汇 期 货 ： 以 某 种 外 汇 标 准 化 期 货 合 约 为 标 的 物的 期 货 交 易 。u外 汇 期 货 与 远 期 外 汇 交 易 有

12、 许 多 相 似 之 处 ， 但 两者 又 有 着 显 著 而 又 重 要 的 区 别 。 外 汇 期 货 远 期 外 汇 交 易交 易 的 数 量 标 准 化 交 易 双 方 自 行 商 定交 易 的 方 式 场 内 公 开 竞 价 场 外 交 易实 际 交 割 率 1% 2% 90%以 上履 约 保 证 缴 纳 保 证 金 客 户 的 信 用结 算 专 门 结 算 单 位 结 算 交 易 双 方 自 行 结 算交 割 日 期 标 准 化 交 易 双 方 自 行 商 定每 日 价 格 波 动 限 制 有 限 制 无 限 制交 易 成 本 佣 金 买 卖 价 差现 金 流 动 逐 日 结 算

13、到 期 发 生 外 汇 期 权u外 汇 期 权 是 以 某 种 外 汇 或 者 某 种 外 汇 期 货 合 约 作为 标 的 物 的 期 权 交 易 形 式 。u外 汇 期 权 分 为 ：n 外 汇 现 货 期 权n 外 汇 期 货 期 权 外 汇 期 权 实 例u美 国 某 公 司 于 6月 10日 与 瑞 士 一 家 机 器 制 造 商 签定 了 一 份 进 口 机 器 的 合 同 。 根 据 合 同 约 定 ， 瑞 士制 造 商 将 于 9月 10日 交 货 ， 而 美 国 公 司 将 于 同 时交 付 货 款 共 100万 瑞 士 法 郎 。 当 时 （ 6月 10日 ）即 期 汇 率

14、 为 USD0.4950=SF1。u该 美 国 公 司 担 心 未 来 3个 月 内 瑞 士 法 郎 升 值 ， 从而 使 它 多 支 付 美 元 ， 因 而 决 定 从 费 城 证 券 交 易 所买 进 9月 份 到 期 的 100万 瑞 士 法 郎 看 涨 期 权 合 约 ，协 定 价 格 为 USD/SF=0.5000， 期 权 价 格 为USD/SF=0.0152， 以 实 施 套 期 保 值 。 u实 施 效 果 如 下 ： 市 场 汇 率（ USD /SF） 实 际 执 行 汇 率（ USD /SF） 损 益（ USD）0.4800 0.4952 -152000.4900 0.50

15、52 -152000.5000 0.5152 -152000.5100 0.5152 -52000.5152 0.5152 00.5200 0.5152 48000.5300 0.5152 148000.5400 0.5152 248000.5500 0.5152 34800 货 币 互 换u货 币 互 换 是 指 将 以 一 种 货 币 表 示 的 资 产 或 负 债 调换 成 以 另 一 种 货 币 表 示 的 资 产 或 负 债 的 行 为 。A公司A公 司债 权 人 B公司B公 司债 权 人美元 本金 美 元 本 金日 元 本 金 日元本金美 元 本 息日 元 本 息 日元本息美元本息

16、 货 币 互 换 的 产 生u1981年 ， 由 于 美 元 对 瑞 士 法 郎 （ SF） 、 联 邦 德国 马 克 （ DM） 急 剧 升 值 ， 货 币 之 间 出 现 了 一 定 的汇 兑 差 额 ， 所 罗 门 兄 弟 公 司 利 用 外 汇 市 场 中 的 汇差 以 及 世 界 银 行 与 IBM公 司 的 不 同 需 求 ， 通 过 协商 达 成 互 换 协 议 。u这 是 一 项 在 固 定 利 率 条 件 下 进 行 的 货 币 互 换 ， 世界 银 行 将 它 的 2.9亿 美 元 金 额 的 固 定 利 率 债 务 与IBM公 司 已 有 的 瑞 士 法 郎 和 德 国 马 克 的 债 务 互 换 。 货 币 互 换 产 生 的 原 因u解 决 市 场 规 模 限 制 的 困 难u轧 平 各 种 货 币 头 寸u充 分 发 挥 各 自 的 相 对 优 势 ， 以 增 加 收 益 或 降 低 成本u规 避 外 汇 风 险