企业管理公司理财课件

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1、 第八章第八章 公司理财公司理财881 1 公司理财的有关基本概念公司理财的有关基本概念n理理 财目标财目标一般性：一般性：企业企业 财务财务 生存生存 以收抵支以收抵支 按时还债按时还债 发展发展 筹集发展资金筹集发展资金 获利获利 合理、有效使用资金合理、有效使用资金影响财务管理目标实现的因素影响财务管理目标实现的因素 股价高低反映了财务管理目标实现的程度。股价高低反映了财务管理目标实现的程度。影响因素：外部环境（见影响因素：外部环境（见“理财环境理财环境”）内部环境（管理决策内部环境（管理决策“企业管企业管理理 当局可控当局可控”）股东和债权人股东和债权人两者也有各自的报酬和风险的权衡问

2、题，两者也有各自的报酬和风险的权衡问题，也存在着道德风险和逆向选择问题。解决办法：也存在着道德风险和逆向选择问题。解决办法：寻求立法保护、合同中的限制性条款、发现公寻求立法保护、合同中的限制性条款、发现公司有违规行为时（借款用于它途、新的恶意举司有违规行为时（借款用于它途、新的恶意举债等），拒绝进一步合作，或提前收回借款。债等），拒绝进一步合作，或提前收回借款。理理 财财 环环 境境n法律环境：法律环境：国家经济行为法律和法规（银行法国家经济行为法律和法规（银行法/证券法证券法/票据法等）票据法等）企业组织、行为法规企业组织、行为法规(公司法等公司法等)税务法规税务法规(所得税所得税/流转税流

3、转税/其它地方税法规等其它地方税法规等)税负对理财有重要影响，应通过投资、融资和利润税负对理财有重要影响，应通过投资、融资和利润分配等财务决策时的精心安排来合理避税，而不能去分配等财务决策时的精心安排来合理避税，而不能去偷、漏、逃税。偷、漏、逃税。财务法规财务法规(企业财务通则企业财务通则/分行业财务制度分行业财务制度/会计准则会计准则)n金融市场环境：金融市场环境：金融市场与企业理财金融市场与企业理财 是企业投融资的场所（企业资金流的是企业投融资的场所（企业资金流的 双向阀们）；双向阀们）；是企业长短期资产互相转换的场所；是企业长短期资产互相转换的场所；能为企业理财提供重要的信息（利率、能为

4、企业理财提供重要的信息（利率、汇率、股价指数）。汇率、股价指数）。金融资产的特点（流动性、收益性、风险性）金融资产的特点（流动性、收益性、风险性）金融市场的分类金融市场的分类 货币市场和资本市场；货币市场和资本市场；现货市场和期货市场；现货市场和期货市场；发行市场和流通市场；发行市场和流通市场；票据承兑和贴现市场票据承兑和贴现市场/证券市场证券市场/外外 汇市场汇市场/黄金市场。黄金市场。宏观经济环境宏观经济环境经济发展状况（经济发展状况（GDP增长的预算）；增长的预算）；通货膨胀（通货膨胀率的预算）；通货膨胀（通货膨胀率的预算）；政府经济政策（货币政策和财政政策）政府经济政策（货币政策和财政

5、政策）和产业政策；和产业政策；竞争状况等。竞争状况等。股利分配：分配还是再投资股利分配：分配还是再投资1利润分配程序利润分配程序计算本年累计利润（要与前期未分配利润计算本年累计利润（要与前期未分配利润 /未弥补亏损合并）未弥补亏损合并）计提法定盈余公积金（计提法定盈余公积金（10%；达注册资本；达注册资本50%以上可不在计提）以上可不在计提）计提法定公益金（计提法定公益金（5%10%）计提任意盈余公积金（计提任意盈余公积金（5%8%；由股东大会讨论决定）；由股东大会讨论决定）向股东（投资者）支付股利（分配利润）向股东（投资者）支付股利（分配利润）股利无关论（股利无关论（MM：认为股利决策对公司

6、的市场价值认为股利决策对公司的市场价值/股票股票 价格不会产生影响价格不会产生影响完整市场论完整市场论PMT）假设前提：不存在公司或个人所得税；假设前提：不存在公司或个人所得税；不存在股票的发行不存在股票的发行/交易费用（无筹资费用）；交易费用（无筹资费用）；公司的投资决策和股利决策彼此独立；公司的投资决策和股利决策彼此独立；市场信息是透明的；市场信息是透明的；股利有关论（股利有关论（GL“在手之鸟在手之鸟”理论；税差理论）理论；税差理论）追随者理论（追随者理论（Clientele Theory：股利政策不可能强求一致）股利政策不可能强求一致）4股利分配政策（实务）股利分配政策（实务）剩余股利

7、政策剩余股利政策设定目标资本结构；设定目标资本结构；确定该结构下投资所需的股东权益总额；确定该结构下投资所需的股东权益总额；最大限度用保留盈余来满足它；最大限度用保留盈余来满足它；若有剩余盈余，作为股利发放。若有剩余盈余，作为股利发放。固定股利或稳定增长股利政策固定股利或稳定增长股利政策固定股利支付率政策固定股利支付率政策低正常股息加额外红利政策低正常股息加额外红利政策5影响利润分配的因素影响利润分配的因素法律因素法律因素资本保全（不能用股本和资本公积金发放）资本保全（不能用股本和资本公积金发放）企业积累（计提法定盈余公积金）企业积累（计提法定盈余公积金）累计净利润为正时累计净利润为正时超额累

8、计利润税（因股利利得税超额累计利润税（因股利利得税资本利资本利得税，累计利润可以帮股东逃税，故加征额外税得税，累计利润可以帮股东逃税，故加征额外税款。我国法律未作出限制性规定）款。我国法律未作出限制性规定）股东因素股东因素稳定的收入和避税稳定的收入和避税控制权的稀释（多发股利使将来发控制权的稀释（多发股利使将来发行行 新股的可能新股的可能性加大）性加大）公司因素公司因素盈余的稳定性盈余的稳定性资产的流动性资产的流动性举债能力举债能力投资机会（成长性公司投资机会（成长性公司低股利政策）低股利政策）资本成本资本成本债务需要（有偿债需要债务需要（有偿债需要少发放）少发放）其它因素其它因素债务合同约束

9、（长期债务合同往往有债务合同约束（长期债务合同往往有 限制现金支付程度的条款）限制现金支付程度的条款）通货膨胀（通涨情况下，折旧基金等缩通货膨胀（通涨情况下，折旧基金等缩水，股利政策偏紧）水，股利政策偏紧）理财原则理财原则n日常财务决策的依据日常财务决策的依据n货币的时间价值货币的时间价值n投资的风险价值投资的风险价值投资的风险价值投资的风险价值风险概念风险概念：财务角度指无法达到预期报酬的可能性类别类别：从投资者看市场风险（不可分散、系统风险）公司特有风险（可分散、非系统风险）从公司看 经营风险（商业风险）财务风险（筹资风险指因增加负债而带来的风险，只是加大了经营风险）风风 险险 的的 衡衡

10、 量量n概率概率n分布分布n预期值预期值n离散程度离散程度n概率和置信区间概率和置信区间风风 险险 控控 制制 的的 方方 法法n多角经营：多角经营：几种商品的利润率和风险是独立的或是几种商品的利润率和风险是独立的或是不完全正相关的，则企业总利润率的风险能够不完全正相关的，则企业总利润率的风险能够因多种经营而减少因多种经营而减少n多角筹资：多角筹资：把投资的风险（包括报酬）不同程度地把投资的风险（包括报酬）不同程度地分散给它的股东、债权人，甚至供应商、工人分散给它的股东、债权人，甚至供应商、工人和政府和政府货币的时间价值货币的时间价值n指资金经过一定时间的投资和再投资所增加的指资金经过一定时间

11、的投资和再投资所增加的价值是无风险和无通货膨胀条件下的社会平价值是无风险和无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。均资金利润率。n为了衡量财富或价值，决策时要把项目未来的为了衡量财富或价值，决策时要把项目未来的成本和收益都以贴现的现值作为依据。成本和收益都以贴现的现值作为依据。计算计算常用符号：常用符号：P-本金，又称期初金额或现值；本金，又称期初金额或现值；i-利率，通常指每年利息与本金之比；利率，通常指每年利息与本金之比；I-利息；利息；F-本金与利息之和，又称本利和或终值；本金与利息之和，又称本利和或终值；n-时间，通常以年为单位时间，通常以年为单位单利的计算：单利的计算：单利利息单利利息

12、 I=Pin单利终值单利终值 F=PPin=P（1in）单利现值单利现值 P=FI=FFin=F（1in）8-2 财务分析财务分析一会计基础一会计基础帐户结构帐户结构借方借方 （帐户名称）（帐户名称）贷方贷方资产的增加资产的增加 资产的减少资产的减少负债的减少负债的减少 负债的增加负债的增加所有者权益的减少所有者权益的减少 所有者权益的增加所有者权益的增加费用、成本的增加费用、成本的增加 费用、成本的减少费用、成本的减少收入的减少收入的减少 收入的增加收入的增加复式计帐法复式计帐法为了全面地反映每项经济活动的发生情况，对为了全面地反映每项经济活动的发生情况，对任何一项经济活动都应当根据它的性质

13、和内容，任何一项经济活动都应当根据它的性质和内容，在有关的至少两个帐户中进行登记，一方面记在有关的至少两个帐户中进行登记，一方面记入一个或几个帐户的借方；另一方面记入另一入一个或几个帐户的借方；另一方面记入另一个或几个帐户的贷方，记入借方的数额和记入个或几个帐户的贷方，记入借方的数额和记入贷方的数额必须相等。贷方的数额必须相等。这种记帐方法就称为这种记帐方法就称为复式记帐法复式记帐法。有借必有贷，有贷必有借，借贷必相等。有借必有贷，有贷必有借，借贷必相等。优点：优点：能够系统地、清晰地反映出会计事项的内容以及能够系统地、清晰地反映出会计事项的内容以及会计帐户变化的对应关系，从而一目了然地看出会

14、计帐户变化的对应关系，从而一目了然地看出企业的经济活动过程，为企业的经营管理提供帮企业的经济活动过程，为企业的经营管理提供帮助。助。能够较容易地发现记帐错误，保持帐户记录的正能够较容易地发现记帐错误，保持帐户记录的正确性。从而为编制资产负债表、利润表和财务状确性。从而为编制资产负债表、利润表和财务状况变动表提供正确的数据。况变动表提供正确的数据。二企业会计和财务管理的关系二企业会计和财务管理的关系企业会计：企业会计：主要任务是工资、材料、销售收入和成本等的核算主要任务是工资、材料、销售收入和成本等的核算记帐工作以及企业财务报表的编制工作。它着重记记帐工作以及企业财务报表的编制工作。它着重记录反

15、映企业录反映企业过去和现在过去和现在已经做的事情已经做的事情。财务管理：财务管理：是利用会计材料所提供的数据以及企业是利用会计材料所提供的数据以及企业外部市场的信息情报，分析研究企业的长处外部市场的信息情报，分析研究企业的长处和短处，给决策者提供依据。主要考察资产和短处，给决策者提供依据。主要考察资产如何利用最为有利，资金如何取得且有利，如何利用最为有利，资金如何取得且有利，以及全企业财务（经营）计划的编制、财务以及全企业财务（经营）计划的编制、财务控制和考核，它是着重设计控制和考核，它是着重设计将来将来要做的事情。要做的事情。三报表介绍三报表介绍报表（分析）的目的：报表（分析）的目的：投资人

16、：投资人：n为决定是否投资，分析企业的资产和盈利能力；为决定是否投资，分析企业的资产和盈利能力；n为决定是否转让股权，分析盈利状况、股价变为决定是否转让股权，分析盈利状况、股价变动和发展前景；动和发展前景；n为考查经营者业绩，分析资产盈利水平、破产为考查经营者业绩，分析资产盈利水平、破产风险和竞争能力；风险和竞争能力；n为决定股利分配政策，要分析筹资状况。为决定股利分配政策，要分析筹资状况。债权人：债权人：n为决定是否给企业贷款，为决定是否给企业贷款，要分析贷款的报酬和风险；要分析贷款的报酬和风险；n为了解债务人的短期偿债能力，为了解债务人的短期偿债能力，要分析其流动状况；要分析其流动状况；n

17、为了解债务人的长期偿债能力，为了解债务人的长期偿债能力，要分析其盈利状况；要分析其盈利状况；n为决定是否出让债权，为决定是否出让债权，要评价其价值。要评价其价值。经理人员：经理人员：为改善财务决策而进行财务分析，涉及的内容为改善财务决策而进行财务分析，涉及的内容最广泛，几乎包括外部使用人关心的所有问题。最广泛，几乎包括外部使用人关心的所有问题。供应商：供应商：要通过分析，看企业是否能长期合作；了解销要通过分析，看企业是否能长期合作；了解销售信用水平如何；是否应对企业延长付款期。售信用水平如何；是否应对企业延长付款期。政府：政府：要通过财务分析了解企业纳税情况；要通过财务分析了解企业纳税情况；遵

18、守政府法规和市场秩序的情况；遵守政府法规和市场秩序的情况；职工收入和就业状况。职工收入和就业状况。雇员和工会：雇员和工会：要通过分析，判断企业盈利与雇员收入、保险、要通过分析，判断企业盈利与雇员收入、保险、福利之间是否相适应。福利之间是否相适应。中介机构：中介机构：审计师通过财务分析可以确定审计的重点；财审计师通过财务分析可以确定审计的重点；财务分析领域的扩展与咨询业的发展有关，在一务分析领域的扩展与咨询业的发展有关，在一些国家些国家“财务分析师财务分析师”已成为专门职业，他们已成为专门职业，他们为各类报表使用人提供专业咨询。为各类报表使用人提供专业咨询。资产负债表资产负债表反映企业财务状况反

19、映企业财务状况编制公式：资产负债所有者权益编制公式：资产负债所有者权益 损益表（利润和利润分配表）损益表（利润和利润分配表）反映企业经营成果反映企业经营成果编制公式：利润收入成本和费用编制公式：利润收入成本和费用现金流量表现金流量表反映企业的现金流情况反映企业的现金流情况编制公式：现金流量编制公式：现金流量=经营现金流量经营现金流量 +投资现金流量投资现金流量 +融资现金流量融资现金流量四分析方法四分析方法1趋势分析趋势分析Trand Analysis计算公式：计算公式：本期数上期数（或：基期数）上期数（或：本期数上期数（或：基期数）上期数（或：基期数）基期数）通过对比连续数期的财务报表（比较

20、财务报表）或通过对比连续数期的财务报表（比较财务报表）或财财 务比率，务比率，以揭示企业目前的财务状况和未来变动趋以揭示企业目前的财务状况和未来变动趋 势的一种分析方法。势的一种分析方法。可以揭示企业的成长能力。可以揭示企业的成长能力。只是就同一项目进行横向比较，而忽视了有些财务只是就同一项目进行横向比较，而忽视了有些财务数数 据的相关性，而这种相关性有时恰恰是最为关键的。据的相关性，而这种相关性有时恰恰是最为关键的。注意事项：注意事项：为使分析的数据不受偶然事件的影响，在分析时要剔为使分析的数据不受偶然事件的影响，在分析时要剔除偶然性因素。除偶然性因素。当会计方法改变时当会计方法改变时,要先

21、进行调整然后在进行分析。要先进行调整然后在进行分析。还可将实际报表和预计报表进行对比。还可将实际报表和预计报表进行对比。要对变化比较大或有重大问题的项目进行深入细致的要对变化比较大或有重大问题的项目进行深入细致的分析，以发现管理上的失误。分析，以发现管理上的失误。查明什么项目变化了？什么事件造成这种变化查明什么项目变化了？什么事件造成这种变化？这种变化对企业的未来有何影响？这种变化对企业的未来有何影响？一个例子。一个例子。2财务比率分析（财务比率分析（Ratio Analysis）计算公式：比率计算公式：比率A/B （A、B代表资产负债表或损益表的代表资产负债表或损益表的任何项目）任何项目）评

22、价标准评价标准绝对标准（理论标准）绝对标准（理论标准）理论上讲是各行业、各地区、各时期理论上讲是各行业、各地区、各时期普遍适用的标准。在使用上有相当的困普遍适用的标准。在使用上有相当的困难。难。本企业的历史标准本企业的历史标准 来自于本企业历史上的实际业绩，有较好来自于本企业历史上的实际业绩，有较好的可比性，而且非常适用。但往往只作为内部的可比性，而且非常适用。但往往只作为内部管理的依据。管理的依据。行业标准（我国尚未有公布数据）行业标准（我国尚未有公布数据）是人们运用比率进行分析诊断的最广泛的是人们运用比率进行分析诊断的最广泛的方法。特别是按国家、按地区基础上所得出的方法。特别是按国家、按地

23、区基础上所得出的行业标准，世界上很多国家采用，并且每年都行业标准，世界上很多国家采用，并且每年都公布一次，以供比较。公布一次，以供比较。注意注意:具体的一个比率本身意义不大具体的一个比率本身意义不大！比率的使用比率的使用横向比较横向比较可选同行业平均水平，或优秀水平和较差可选同行业平均水平，或优秀水平和较差水平进行比较，以确定该企业在整个行业中的水平进行比较，以确定该企业在整个行业中的地位。地位。纵向比较纵向比较选择企业三至五年或更长时间的连续的比选择企业三至五年或更长时间的连续的比率进行比较，可以确定出企业财务状况的发展率进行比较，可以确定出企业财务状况的发展趋势以及受外界环境的影响程度，并

24、作一定程趋势以及受外界环境的影响程度，并作一定程度的预测。度的预测。比率的计算比率的计算变现力比率变现力比率 变现能力是企业产生现金的能力变现能力是企业产生现金的能力,它取决于可以在它取决于可以在近近 期转变为现金的流动资产是多少。期转变为现金的流动资产是多少。流动比率流动比率(Current Ratio)流动比率流动比率=流动资产流动负债流动资产流动负债 =130/80=1.625速动比率或酸性试验比率速动比率或酸性试验比率(Quick Ratio or Acid Ratio)速动比率速动比率=速动资产速动资产(流动资产流动资产-存货存货)/流动负债流动负债 =(130-70)/80=0.7

25、5影响变现能力的其它因素影响变现能力的其它因素“增加增加”可动用的银行贷款指标可动用的银行贷款指标偿债能力的声誉偿债能力的声誉准备很快变现的长期资产准备很快变现的长期资产“减少减少”未作记录的或有负债未作记录的或有负债（以办贴现的商业承兑汇票须作记录）（以办贴现的商业承兑汇票须作记录）担保责任担保责任资产管理比率资产管理比率存货周转率存货周转率(Inventory Turnover)存货周转率销售成本存货存货周转率销售成本存货320/70=4.57次次平均收帐期（平均收帐期（ACP）平均收帐期（平均收帐期（ACP）应收帐款日均销售收入应收帐款日均销售收入 40/(480/360)=30天天总资

26、产周转率总资产周转率(Turnover of Assets)总资产周转率销售收入总资产总资产周转率销售收入总资产 480/500=0.96次次权益比权益比(Equity Ratio)权益比负债比权益比负债比50%已获利息倍数比率已获利息倍数比率(Times-Interest-Earned Ratio)已获利息倍数比率利税前收益已获利息倍数比率利税前收益(EBIT)利息利息 费用费用70/10=7倍倍负债周转率负债周转率(Turnover of Debts)负债周转率销售收入负债负债周转率销售收入负债480/250=1.92次次获利能力比率获利能力比率假设该股份公司所有者权益中假设该股份公司所有

27、者权益中100百万为普通百万为普通股股 股本（每股面值元），没有优先股，且股本（每股面值元），没有优先股，且2003、2004年的股本结构没有发生变化。股票市场交易年的股本结构没有发生变化。股票市场交易价格为元。价格为元。销售利润率销售利润率销售利润率税后利润销售收入销售利润率税后利润销售收入42/480=8.75%总资产报酬率总资产报酬率(ROA或或ROI)总资产报酬率税后利润总资产总资产报酬率税后利润总资产42/500=8.4%净资产报酬率净资产报酬率(ROE)净资产报酬率税后利润净资产（所有者净资产报酬率税后利润净资产（所有者 权益）权益）42/250=16.8%每股利润每股利润(EPS

28、)每股利润普通股净利润普通股股本每股利润普通股净利润普通股股本42/100=0.42元元原则上，企业的盈利能力只涉及正常的营业状原则上，企业的盈利能力只涉及正常的营业状况，应当排除：况，应当排除：证券买卖等非正常项目证券买卖等非正常项目已经或将要停止的项目已经或将要停止的项目重大事故或法律更改等特别项目重大事故或法律更改等特别项目会计准则和财务制度变更带来的累积影响等会计准则和财务制度变更带来的累积影响等市场价值比率（对上市挂牌交易的股份公司）市场价值比率（对上市挂牌交易的股份公司）是前四套比率的综合反映，据以了解投资者是前四套比率的综合反映，据以了解投资者 心目中对公司的评价。心目中对公司的

29、评价。市盈率市盈率(Price/Earnings Ratio)市盈率每股市价每股利润市盈率每股市价每股利润9/0.42=21.43倍倍净资产倍率净资产倍率净资产倍率每股市价每股净资产净资产倍率每股市价每股净资产9/(250/100)=3.6倍倍股利实得率股利实得率股利实得率每股股利每股市价股利实得率每股股利每股市价 0.3/9=3.33%（假设（假设2004年公司拿出年公司拿出30百万作为普通股股利发百万作为普通股股利发放放,则每股股利为则每股股利为0.3元元)3杜邦分析杜邦分析(Du-Pont Analysis)美杜邦公司财务经理创造。认为净资产报酬率美杜邦公司财务经理创造。认为净资产报酬率

30、 是所有比率中综合性最强、最具有代表性的是所有比率中综合性最强、最具有代表性的 一个指标。通过进一步分解，可以找出影响一个指标。通过进一步分解，可以找出影响 该指标变化的具体原因，并作出针对性的决该指标变化的具体原因，并作出针对性的决 策。策。它通过杜邦延伸等式和杜邦修正图来进行。它通过杜邦延伸等式和杜邦修正图来进行。杜邦延伸等式杜邦延伸等式 净资产报酬率（净利润净资产报酬率（净利润/净资产）净资产）=总资产报酬率（净利润总资产报酬率（净利润/总资产）总资产）权益系数（总资产权益系数（总资产/净资产）净资产）=销售利润率销售利润率总资产周转率总资产周转率权益系数权益系数 =8.75%0.961

31、/50%=16.8%4综合评价综合评价财务状况综合评价的先驱者之一是亚利山大财务状况综合评价的先驱者之一是亚利山大沃尔。他在本世纪初出版的沃尔。他在本世纪初出版的信用晴雨表研究信用晴雨表研究和和财务报表比率分析财务报表比率分析中提出了信用能力指数中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以次评价企业的信用水平。后人在他的理论基础以次评价企业的信用水平。后人在他的理论基础上，总结出一套较为完善的综合评价方法上，总结出一套较为完善的综合评价方法新新沃尔评分法。沃尔评分法。新沃尔评分法新沃尔评分法认为企业财务评价的主要内容是盈利能力、

32、偿认为企业财务评价的主要内容是盈利能力、偿债能力和成长能力，它们大致可按债能力和成长能力，它们大致可按5:3:2来分配来分配比重。比重。标准比率应分行业计算，以各行业的平均数为标准比率应分行业计算，以各行业的平均数为基础，适当进行理论修正在给每个指标评分时，基础，适当进行理论修正在给每个指标评分时，应规定上限和下限，以减少个别指标异常造成应规定上限和下限，以减少个别指标异常造成的不和理影响。上限可定为标准评分的的不和理影响。上限可定为标准评分的1.5倍，倍，下限可定为标准评分的下限可定为标准评分的0.5倍。倍。每分比率的差每分比率的差=（行业最高比率标准比率）（行业最高比率标准比率）/（最高评

33、分标准评分）（最高评分标准评分）新沃尔评分法运用的关键技术是新沃尔评分法运用的关键技术是“标准评分值标准评分值”和和“标准比率标准比率”的建立，只有长期不断的实的建立，只有长期不断的实践和修正，才能取得较好的效果。践和修正，才能取得较好的效果。存在的缺陷：存在的缺陷：设计主要是从债权人和经营者的角度出发。设计主要是从债权人和经营者的角度出发。同一财务指标在一定的区间内并无优劣之分。同一财务指标在一定的区间内并无优劣之分。除了行业特点外，不同规模企业的财务比率也除了行业特点外，不同规模企业的财务比率也会有所不同。会有所不同。综合评分的标准综合评分的标准8-3 投资管理投资管理n企业投资管理涉及n

34、固定资产的投资管理n流动资产的投资管理n有价证券的投资管理n企业并购等n本节主要介绍n流动资产的投资管理n固定资产管理流动资产的投资管理流动资产的投资管理n现金及有价证券管理n现金属于非收益性资产，因此现金管理的目标是：n保证企业生产经营对现金的需要n尽量缩小企业闲置现金数量，提高资金收益率。n短期持有的有价证券可以作为现金的替代储备。n目标现金余额的确定n鲍曼模型：运用经济批量模型确定目标现金余额；n随机控制方法：运用控制图方法进行现金管控。n有价证券管理n作为现金“存储器”；n有价证券投资与管理中应注意的问题n收益性n风险性n安全性n流动性n期限性n应收款管理n应收帐款是企业因赊销商品或劳

35、务而形成的应收款项；相当于企业向客户提供的短期贷款；n应收帐款管理就是对投资的收益和风险进行权衡，以制定出最佳的信用政策。n信用政策：包含因素n信用标准n信用条件（信用期间、现金折扣）n收帐政策n存货管理n存货是企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资，包括：各种原材料、在产品、产成品。n在工业企业中约占流动资产的5060。因此，管理的目的既要充分保证生产经营对存货的需要，又要尽量避免存货积压，降低存货成本。n存货成本包括：采购成本、订货成本、储存成本和缺货成本四部分；n经济批量模型：使总成本最小固定资产管理固定资产管理n固定资产分类n生产用固定资产n非生产用固定资产n租出固定资产n未使用

36、固定资产n不需用固定资产n融资租入固定资产n固定资产折旧n计提、不计提折旧固定资产的范围n折旧方法n平均年限法（直线折旧法）n工作量法n双倍余额递减法（加速折旧法）n年数总和法（加速折旧法）8-4 8-4 融资管理融资管理n涉及企业长期股权融资和长期债务融资、短期融资与营运资金政策、资本成本和资本结构决策等问题n本节介绍长期资金的融资渠道和方式。股权融资股权融资n向投资人筹集权益资金n优先股n特征：混合性n两个优先：分配、求偿n利弊：n普通股n特征：股东全部权利n利弊：长期债务融资长期债务融资n通过负债方式筹集资金n负债筹资的特点n长期债务筹资的方式n长期借款n公司债券8-5 8-5 成本核算

37、与成本控制成本核算与成本控制n成本要素与成本项目n依据不同的分类原则可以有不同的分类n产品成本费用核算的一般程序与方法n生产费用的归集、分配n产品总成本和单位成本的计算n成本控制n标准成本控制：n是通过精确的调查、分析与技术测定而制定的，用来评价实际成本、衡量工作效率的一种预计成本。n是通过标准成本系统实现的。n目标成本控制n是成本管理和目标管理相结合的产物；n目标成本的确定n目标利润率法n上年利润基数法进一步阅读书目进一步阅读书目1（英）彼得阿特勒尔（Peter Atrill）.财务管理基础（第三版）.北京：机械工业出版社，20042 张人骥编著.财务状况诊断.上海：知识出版社，19963

38、财政部CPA考试委员会办公室编.财务成本管理.大连：东北财经大学出版社，每年4Richard A.Brealey and Steward C.Mayers.Principles of Corporate Finance,4-th/5-th Ed.,McGraw-Hill,Inc.,1991/1996。思考与练习题思考与练习题1.关于企业理财目标有哪些不同的观点？你的观点是什么？为什么？2.影响企业理财目标实现的因素有哪些？3.企业的理财对象是什么？理财内容有哪些？4.为什么说货币的时间价值和投资的风险价值是企业财务决策的两大基本原则？5.企业理财职能的展开过程是怎样的？6.资产负债表的作用是什

39、么？其格式如何？7.损益表的作用是什么？其格式如何？8.财务分析的目的是什么？分析方法有哪些？举例说明杜邦财务分析体系的作用？9.固定资产折旧的方法有哪些？为什么会有这些不同折旧方法的考虑？10.分别说明各种融资渠道和方式的特征和利弊。11.成本要素包括哪些内容？12.简述目标成本控制的方法。第九章第九章 企业设施与工作环境企业设施与工作环境是实现组织目标必不可少的资源！9-1 基础设施管理基础设施管理一、一、基础设施的范围基础设施的范围二、基础设施的提供二、基础设施的提供三、基础设施的维护三、基础设施的维护 四、基础设施的评价与改进四、基础设施的评价与改进 五、基础设施可能引起的环境问题五、

40、基础设施可能引起的环境问题 六、基础设施管理的文件六、基础设施管理的文件一、一、基础设施的范围基础设施的范围n建筑物、工作场所和相关的设施 n过程设备（包括硬件和软件）n支持性服务 二、基础设施的提供二、基础设施的提供企业确定和提供基础设施的依据和前提条件是：n组织的目标 n组织的业绩 n基础设施的可用性 n提供基础设施的成本 n基础设施的安全性 n基础设施的保密性 n基础设施的改进更新 提供基础设施的方式 n购置n新建n租赁n借用n委托加工 三、基础设施的维护三、基础设施的维护n制定并实施基础设施的维护保养方法n明确各项工作的责任者，维护保养周期和监督考核部门 n维护计划需要考虑识别和减轻可

41、能的相关风险，并应包括保护相关方利益的应对之策 四、基础设施的评价与改进四、基础设施的评价与改进n企业相关方：顾客、所有者、员工、供方和合作者、社会（包括政府）相关方相关方对对企企业业基基础设础设施的需求和施的需求和期望期望顾 客基础设施能够满足产品质量和交货期的要求所有者基础设施投入和运行的成本效益最优化员 工工作场所整洁舒适；设备操作简单、安全等供方和合作者基础设施对其供货与服务提供不产生负面影响社会（包括政府）符合环境保护要求，消耗资源较小n 企业应当对照相关方的需求和期望，对基础设施进行评价，并找出不足或薄弱环节，加以改进 n 适时更新基础设施五、基础设施可能引起的环境问题五、基础设施

42、可能引起的环境问题n投入基础设施时，应对自然资源进行必要的保护 n基础设施运行中，要尽量减少对环境的污染 n投入和使用基础设施，要尽量节约资源n考虑资源的重复利用（再循环）问题 六、基础设施管理的文件六、基础设施管理的文件 n基础设施清单 n质量手册 n程序文件n操作规程或作业指导书 n相关记录。如设备台帐；维修保养记录；基础设施的计划、采购、验收等方面的记录等。9-2 设备管理设备管理 一、设备的选择与使用一、设备的选择与使用 二、设备的维护与修理二、设备的维护与修理三、设备的改造与更新三、设备的改造与更新一、设备的选择与使用一、设备的选择与使用n设备是企业基础设施的主要组成部分，是指人们在

43、生产或生活中所需的机械、装置和设施等可供长期使用，并在使用中基本保持原有实物形态的物质资料n设备管理是指以设备为研究对象，追求设备综合效率与寿命周期费用的经济性，通过技术、经济、组织措施，对设备的物质运动和价值运动进行全过程（从规划、选型、制造或购置、安装、使用、维修、改造、报废直至更新）的科学管理 （一）设备的选择（一）设备的选择n设备选择的基本原则是要综合考虑企业近、远期发展规划，选择采用技术上先进、经济上合理、生产上适用的设备n主要内容：n企业远景开发与设备选择n设备寿命周期费用与设备的选择 n设备选择的一般步骤 1.企业远景开发与设备选择企业远景开发与设备选择n设备选择的主要依据是企业

44、生产产品的工艺要求 n企业的远景开发指的是企业根据自身的设备、人员、资金和环境条件，在生产和经营上采取技术经济措施，以进一步提高企业的素质，创造更多的利润n两种评价设备系统对企业远景目标的适应能力指标n设备的远景目标适应系数n远景目标保有值系数 2.设备寿命周期费用与设备的选择设备寿命周期费用与设备的选择 n设备寿命周期指从方案研究、设计、制造、安装、试验、投入正式使用、维修改造、更新直至报废为止的全过程 n寿命周期费用指设备在寿命周期内所支出的各种费用总和，包括原始费用和使用费用两大部分 n原始费用又称投资费用或购置费用，即企业为取得（或制成）某种设备而一次支付（也可分期支付）的费用n使用费

45、用又称经营费用或维持费用，它是企业取得（或制成）设备之后，为使用该设备而经常支出的各种费用 原始费用和使用费用在设备寿命周期内随原始费用和使用费用在设备寿命周期内随时间而变化的关系时间而变化的关系 费用效率费用效率 n设备费用效率是通过设备的系统效率与其寿命周期费用对比来评价设备的一种技术经济分析方法，即n系统效率是表示选择和评价设备的一系列因素反映的效果，这些因素包括：生产性、可靠性、维修性、节能性、安全性、环保性、成套性以及灵活性 例例9-1n有A、B、C三种设备，其寿命周期费用、生产效率及费用生产效率如表9-2：表表9-2 设备费用生产效率比较表设备费用生产效率比较表设备名称寿命周期费用

46、（万元）生产效率（吨/日）费用生产效率（吨/日万元）A1301700B1301500C1101500例例9-1n若仅按定量分析则效果应是CABn若再作定性分析，系统效率包括的八个因素平均打分，若每台设备总分为100分，则每个因素占12.5分，计算及检查评定情况见表9-3 例例9-1表表9-3 设备系统效率评分表设备系统效率评分表序号项目设备A设备B设备C效率得分效率得分效率得分1生产性（费用生产效率吨/日万元）13.071011.53813.63122可靠性（可靠度）90%795109393维修性（保修年限）10810815124节能性（单位产品耗电度/吨）100690970105安全性事故较

47、少10一般8较安全126环保性（消声除尘装置）有12无5无57成套性（附件）齐全12不齐全5齐全128灵活性良好10一般8良好10总计756182较好最差最优3.设备选择的一般步骤设备选择的一般步骤n广泛收集设备市场货源信息 n与有关制造厂和用户联系，了解产品的各种技术参数、货源及供货时间、价格等，初步选出几个机型和厂家 n进一步深入调查研究，选出方案，办理定货合同（二）设备的合理使用（二）设备的合理使用n设备的使用，一般指设备进厂后直到报废（或调出）为止的整个使用情况 n设备的使用过程是一个“人一机工程”。其中，人是主导因素，而制约设备运行的技术因素表现为n产品的工艺方案 n需与其他相关的设

48、备和环境环境设施相适应n操作维护人员的行为规范化 合理使用设备的基本要求合理使用设备的基本要求 n（1）企业应做好的五项工作n充分发挥操作工人的积极性n合理地配备各种类型的设备n配备合适的工种和熟练的操作者 n建立和健全设备的操作、安全技术、岗位责任等规章制度 n为设备提供良好的工作环境n（2）对设备操作者的“四项要求”n整齐、清洁、润滑和安全 n（3）设备操作者必须遵守的设备操作“五项纪律”n凭操作证使用设备，遵守安全操作规程n经常保持设备清洁，按时加油n遵守交接班制度n管好工具附件，不得遗失n发现故障，立即停车，自己不能处理的应及时通知检查 二、设备的维护与修理二、设备的维护与修理n设备维

49、护是指消除在生产中不可避免的不正常技术状况（零件的松动、干磨擦、异常响声等）的作业 n设备修理是指修复由于正常的或不正常原因而造成的设备损坏，更换已磨损、腐蚀的零部件，使设备的效能得到恢复（一）设备的磨损规律（一）设备的磨损规律 n按磨损的形态分为有形磨损和无形磨损n设备在使用（或闲置）过程中发生的实体磨损或损失，称为有形磨损或物质磨损 n设备在使用或闲置过程中，由非使用和非自然力作用引起的机器设备价值的损失，称为无形磨损，也称为经济磨损或精神磨损n设备的综合磨损，指设备在有效试用期内同时遭受的有形磨损和无形磨损 1.设备的有形磨损设备的有形磨损 n可分为两种情况n第一种有形磨损：因运转中设备

50、的零部件发生磨擦、振动和疲劳等现象，导致设备的实体产生磨损n第二种有形磨损：因自然力的作用而造成的有形磨损 n有形磨损一般可分为三个阶段 n初期磨损n正常磨损n剧烈磨损设备有形磨损的类型设备有形磨损的类型 2.设备的无形磨损设备的无形磨损 n造成无形磨损的原因 n劳动生产率的提高 n新技术的发明和应用 n设备无形磨损的计算n 设备无形磨损的标准 n 设备原始价值 n 考虑第一、二种无形磨损时设备再生产的价值 3.设备的综合磨损设备的综合磨损 n设备综合磨损形式及其补偿方式的相互关系见下图 3.设备的综合磨损设备的综合磨损n设备综合磨损程度为：n式中：综合磨损程度（用设备原始价值的比率表示）；n

51、 有形磨损程度；n 无形磨损程度。n设备在两种磨损作用下的残余价值K为：（二）设备的保养（二）设备的保养n设备维护保养的内容 n日常维护 n定期维护。可分为：一级保养、二级保养、三级保养n设备维护保养的技术经济指标n设备维修效益=产品生产量/设备维修费用n设备综合效益=设备寿命周期内的输出设备寿命周期费 设备维护保养工作设备维护保养工作的的主要内容主要内容 n设备的构造简图和主要技术规程n设备的润滑部位、油质标准和润滑规程n主要运行部位的调整和运行参数，如温度、速度、各部位间隙等n常见故障及其排除方法（三）设备检查（三）设备检查n设备检查，就是对设备的精度、性能及磨损情况等进行检查，了解设备运

52、行的技术状态，及时发现和消除设备隐患，防止突发故障和事故n设备检查的分类n按检查周期分为随机检查和定期检查 n按技术特征分为性能检查和精度检查 n按检查方法分为停机检查和不停机检查 n按检查手段分为利用人的感官结合简单工具仪表检查和运用诊断仪器检查 日常检查和定期检查日常检查和定期检查n日常检查是一项由操作工人利用人的感官、简单的工具或装在设备上的仪表和信号标志，每天对设备进行的、其目的在于及时发现设备运行的不正常情况并予以排除的检查 n定期检查（又称定期点检）是以专业维修人员为主，生产工人参加，定期对设备进行的检查 精度检查精度检查 n精度检查是对设备的几何精度及加工精度有计划地定期进行检测

53、，以确定设备的实际精度 n设备精度指数的计算公式 n设备精度指数 设备精度实测值 n设备精度允许值 n测定项目数（四）设备修理（四）设备修理 n设备修理指修复由于正常或不正常的原因而引起的设备损坏，通过修理和更换已经磨损、腐蚀的零部件，使设备的效能得到恢复 n设备修理的分类 n按维修工作量大小，维修内容和要求分为：小修理、中修理和大修理 n按事后、事前可将设备修理分为：事后修理和预防修理n设备修理的组织技术有：部件修理法、部分修理法、同步修理法 设备修理的组织技术设备修理的组织技术 n部件修理法。就是指拆下需要修理的部件，换上事先准备好的同类部件n部分修理法。是对设备各独立部分按顺序分别修理，

54、每次只修其中一部分n同步修理法。指把在工艺上相互紧密联系的数台设备安排在同一时期内进行修理，实现修理同步化 三、设备的改造与更新三、设备的改造与更新 n设备寿命包括物质寿命、技术寿命和经济寿命n物质寿命指设备从开始使用直到不能再用而报废所经过的时间 n技术寿命是指从设备开始使用，到因技术落后而被淘汰所经过的时间 n经济寿命是指从设备开始使用到继续使用其经济效益显著下降所经过的时间 n设备经济寿命的确定方法 n库存模式法（又称低劣化法）n面值法。即通过分析计算同类型设备的账面统计资料求得设备经济寿命的方法，参见例9-2 设备的补偿与折旧设备的补偿与折旧 n设备磨损的各种补偿方案及决策 n设备磨损

55、的各种补偿方案 n相应合适的投资方案n大修与更新的经济决策 n改造和更新的经济决策 n设备的折旧n折旧的意义n影响设备折旧的因素 n折旧方法设备磨损的各种补偿方案n旧设备原封不动，继续使用 n旧设备大修理 n旧设备改造 n采用结构和性能相同的新设备 n采用性能更好、结构更完善、效率更高的先进新设备 大修与更新的经济决策 n首先分析两种方案在技术、资金来源和供应上的可行性n比较大修理费与设备购置费 n大修的条件为：大修理费 新设备购置费 原设备残值 改造和更新的经济决策 n设备改造在经济上的适用条件是：与设备改造同时进行的第期大修的费用 生产率系数，反映改造后的设备与新设备的生产率的比例关系 修

56、理周期系数，反映改造后的设备与新设备修理周期间的比例关系 使用费的损失 未折旧完的费用损失 设备的折旧设备的折旧 n正确计提折旧的意义 n有利于合理安排积累与消费的比例，搞好国民经济的综合平衡 n能真实地反映企业的成本和利润，正确评价企业的经济效果n有利于保证企业及时更新改造设备，提高企业技术水平 n有利于提高企业管理水平n影响设备折旧的因素 n设备的原始价值 n设备的残值 n设备修理费 n设备的折旧年限 折旧方法折旧方法 n直线折旧法 折旧年限法是直线折旧法中最常用的一种，其数学模型为：n定率余额递减法n年金法 9-3 工作环境管理工作环境管理一、工作环境的两大类因素一、工作环境的两大类因素

57、二、工作环境管理的要求二、工作环境管理的要求 三、工作环境管理的文件三、工作环境管理的文件 什么是工作环境？n工作环境是指工作时所处的一组条件：心理的、社会的因素，以及温度、湿度、洁净度、噪声、粉尘和振动等物质因素。企业必须对这些对产品符合性发生影响的因素加以识别和管理。n工作环境也是组织质量管理体系的重要资源，对员工高效和有效地工作并实现产品质量目标有重要影响。n最高管理者应确保组织的工作环境对人员的能动性、满意程度和业绩产生积极的影响，以提高组织的业绩。最高管理者在营造适宜的工作环境方面的努力n 提供创造性的工作方法和更多的参与机会，以发挥组织中每个员工的潜能；n 制定和完善安全规则和指南

58、，包括防护设备的使用；n 重视人类工效学的研究与应用。必要时可借助组织外部的人类工效学专家进行相关课题的研究；n 考虑适宜的工作场所的位置；n 关注与社会的相互影响。每个员工来自组织所处的社会，会向组织输入社会的影响，也会向社会输出组织的影响，在不断的输入和输出的过程中影响组织中个人和团体的业绩；n 扫除环境障碍，便于组织内人员开展工作；n 保持适宜的热度、湿度、光线、空气流动。有时这方面的关注不只是在生理上有助于员工高效和有效地工作，还会在心理上产生巨大的积极作用；n 保持对卫生、清洁度、噪声、振动和污染的控制。这不仅会对产品和员工的工作业绩产生积极影响，还有助于员工的身体健康。一、工作环境

59、的两大类因素一、工作环境的两大类因素n人的因素。包括社会和心理两方面n创造性的工作方法和更多的参与机会 n安全规则和指南n人类工效 n与社会的相互影响n便于企业内人员开展工作 n物的因素n工作场所的位置 n热度、温度、光线、空气流动 n卫生、清洁度、噪声、振动和污染 二、工作环境管理的要求二、工作环境管理的要求n确定所需要的工作环境条件 n各相关方对工作环境的要求 n企业所处的人文环境条件和自然环境条件 n应该遵守的三条原则n保持所必需的工作环境 n维持工作环境 n改进工作环境 n弥补欠缺 n弥补欠缺 n促进提高 三、工作环境管理的文件三、工作环境管理的文件n质量手册 n程序文件 n操作规程或

60、作业指导书 n相关记录n工作环境识别记录n工作环境所需设施运行记录n工作环境检查、考核或审核记录n工作环境改进记录n工作环境培训记录 n相关资料 n国家对特殊工作环境的相关法律、法规 n同行业工作环境的相关资料、信息 9-4 5 5S S管理管理一、一、5 5S S内涵内涵二、整理二、整理 三、整顿三、整顿 四、清扫四、清扫 五、清洁五、清洁 六、自律六、自律 一、一、5 5S S内涵内涵n所谓5S就是整理（Seiri）、整顿（Seiton）、清扫（Seisou）、清洁（Seiketsu）、自律（Sitsuke）n具体含义如下 n“整理”就是明确区分需要的和不需要的物品 n“整顿”就是对所需物

61、品有条理地定出位置摆放，且保持在立即可取用之状态 n“清扫”就是使工作现场处于无垃圾、无灰尘的整洁状态 n“清洁”就是维持和巩固整理、整顿和清扫的结果，始终使工作现场保持整齐、干净的状态 n“自律”就是自觉执行工厂的规定和规则，养成良好的工作习惯 二、整理二、整理n整理的目的n腾出空间和充分利用空间n防止误用无关的物品 n整理的过程n确定整理的原因、方法、日期和规则n全面检查，对物品进行盘点，并做好相应记录n依据标准对物品进行要与不要的划分，确定需要的物品及其数量；并对不要的物品进行处理 n加强日常整理以防止不需要物品的产生 三、整顿三、整顿n整顿的目的 n使保留在工作场所的物品的摆放位置一目

62、了然 n作业时，易于取用和放回物品 n整顿的过程n5W1H方法明确物品的属性 n决定物品合理的放置位置，也称为定置管理n对物品进行定位划线并做好标识 四、清扫四、清扫n清扫的目的 n消除不利于产品质量、环境的因素 n减少对员工健康的伤害 n清扫的过程 n将地面、墙壁和窗户打扫干净 n划出表示整顿位置的区域和界限 n将可能产生污染的污染源清理干净 n对设备进行清扫、润滑，对电器和操控制系统进行彻底检修 n制定作业现场的清扫规程并实施 五、清洁五、清洁n清洁的目的。不断进行整理、整顿和清扫，以维持洁净的状态n清洁的过程 n明确“清洁”的状态 n环境色彩化 n制定专门的手册 n定期检查 六、自律六、

63、自律n自律的目的。即全体员工高标准、严要求维护现场的环境整洁和美观，自愿实施整理、整顿、清扫、清洁的4S活动如何做到自律 n根据生产进度，制定作业指导书、手册，并经常进行对照检查n根据现场的实际情况，使全体人员对规则予以确认n要明确整理、整顿、清扫、清洁状态的标准n要努力养成遵守作业指导书、手册和规则的习惯进一步阅读书目进一步阅读书目 1 张富山主编，丁其东主审资源管理北京：中国计划出版社，20012 石岩主编ISO9001：2000标准理解 文件编写 案例与实施指南北京：中国计量出版社，20013 张公绪，孙静主编质量工程师手册北京：企业管理出版社，20034 沈永刚编现代设备管理北京；机械

64、工程出版社，20035 北京科立特管理咨询有限公司编现场管理与5S北京：中国计量出版社，2004思考与练习题思考与练习题 1企业为什么要进行基础设施的管理？2基础设施管理的主要内容有哪些？3设备选择的基本原则是什么？4什么是设备寿命周期？同一设备在不同企业的寿命周期相同吗？为什么？5什么是设备的无形磨损？产生无形磨损的原因有哪些？设备的无形磨损如何补偿？6什么是设备的有形磨损？产生有形磨损的原因有哪些？设备的有形磨损如何补偿？7什么是设备保养？简述一级保养、二级保养、三级保养的主要区别。8什么是设备修理？简述大修、中修、小修的主要区别。9做好设备预防性修理的关键是什么？如何提高设备预防性修理的科学性何有效性？10工作环境的因素有哪些？11工作环境管理的要求是什么？125S的内涵是什么？如何进行5S管理？