证券投资公司分析

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1、第 6章 证 券 投 资 公 司 分 析上 市 公 司 分 析 是 一 项 技 术 性 较 强 的工 作 ， 它 不 仅 需 要 分 析 人 员 精 通 财务 知 识 ， 而 且 要 对 金 融 学 、 管 理 学 、法 律 等 学 科 有 较 深 刻 的 认 识 。 证 券 投 资 公 司 分 析6.1 公 司 基 本 素 质 分 析6.2 公 司 会 计 数 据 分 析6.2 公 司 财 务 分 析6.4 公 司 组 织 管 理 状 况 分 析6.5 公 司 年 报 的 解 读 公 司 分 析 的 步 骤 和 内 容v 公 司 基 本 素 质 分 析 。 重 点 是 对 公 司 潜 在 获

2、 利 能力 进 行 分 析 。 这 取 决 于 对 两 个 战 略 选 择 的 分 析 ： 行 业 选 择 分 析 ； 竞 争 定 位 分 析 。v 公 司 会 计 数 据 分 析 。 目 的 是 评 估 公 司 的 会 计 记录 是 否 真 实 地 反 映 了 其 所 代 表 的 经 济 活 动 。v 公 司 财 务 分 析 。 目 的 是 从 财 务 数 据 的 角 度 评 估上 市 公 司 在 何 种 程 度 上 执 行 了 既 定 的 战 略 ， 是否 达 到 了 既 定 的 目 标 。 分 析 工 具 有 两 种 ： 比 率分 析 和 现 金 流 量 分 析 。v 公 司 组 织 管

3、 理 状 况 分 析 。 主 要 是 了 解 公 司 的 组织 机 构 和 高 级 管 理 人 员 情 况 ， 分 析 公 司 的 内 、外 协 调 能 力 ， 以 及 产 品 应 变 能 力 等 。 一 、 公 司 的 基 本 素 质 分 析v (一 ) 公 司 竞 争 地 位 分 析v 1.科 技 开 发 水 平 。 决 定 公 司 竞 争 地 位 的 首 要 因 素 。v 2.经 营 方 式 ： 单 一 经 营 和 多 种 经 营v 3.产 品 与 市 场 开 拓 能 力 和 市 场 占 有 率 ： 要 看 重 点产 品 、 拳 头 产 品 和 主 导 产 品 的 生 命 周 期 。v

4、4.新 产 品 开 发 程 度 。 产 品 不 断 更 新 企 业 才 能 处 于有 利 的 竞 争 地 位 。v 5.公 司 发 展 潜 力 分 析 。v (二 ) 公 司 盈 利 状 况 和 股 息 派 发 政 策 分 析v 对 此 点 应 注 意 如 下 几 点 ： v 1.股 价 变 动 往 往 在 盈 利 变 动 之 前 发 生 变 化 v 2.股 价 受 盈 利 水 平 变 化 而 变 化 是 在 事 先 在 波 动 中 进 行 的v 3.盈 利 公 布 时 ， 股 价 反 映 公 司 盈 利 水 平 与 市 场 预 期 之 间 的差 异 程 度v 4.股 价 变 化 幅 度 往

5、往 高 于 盈 利 变 化 幅 度v (三 ) 公 司 经 营 管 理 能 力 分 析v 1.管 理 人 员 的 素 质 及 能 力 分 析 。 对 决 策 层 、 管 理 层 和 执 行层 管 理 人 员 的 素 质 分 析 。v 2.企 业 经 营 效 率 分 析 。 （ 包 括 维 持 本 公 司 竞 争 地 位 的 能 力 、扩 张 能 力 、 保 持 较 高 毛 利 率 的 能 力 、 合 理 融 资 能 力 ）v 3.内 控 效 率 分 析 。 对 企 业 的 制 度 完 善 程 度 。v 4.人 事 管 理 效 率 分 析 。 对 用 人 机 制 的 分 析 （ 任 人 唯 贤

6、） 。 v 5.公 关 能 力 ： 包 括 树 立 企 业 形 象 ， 产 品 宣 传 ， 广 告 促 销 ，对 外 协 调 与 合 作 二 、 会 计 数 据 分 析 的 步 骤v 第 一 步 ： 弄 清 哪 些 会 计 政 策 对 企 业 经 营 的 影 响 最 大 。 如银 行 业 是 信 用 风 险 的 管 理 中 对 贷 款 坏 账 准 备 的 提 取 、 租赁 公 司 是 残 值 的 计 算 方 式 、 零 售 业 是 对 存 货 的 管 理 、 制造 业 是 产 品 的 质 量 等 。v 第 二 步 ： 重 点 检 查 容 易 出 现 数 据 不 真 实 的 会 计 科 目 。

7、根据 新 会 计 制 度 ， 上 市 公 司 的 管 理 者 在 选 择 会 计 政 策 时 有较 大 的 自 由 度 。 公 司 经 理 既 可 以 利 用 这 一 自 由 度 更 好 地向 股 东 反 映 其 经 营 状 况 ， 也 可 以 利 用 它 们 掩 盖 经 营 问 题 ，误 导 投 资 者 。 一 般 从 收 入 和 费 用 入 手 来 进 行 利 润 操 纵 。 v 第 三 步 ： 不 真 实 的 会 计 数 据 的 “ 恢 复 ” 。 能 对 证 券 分 析人 员 “ 恢 复 ” 或 修 正 会 计 数 据 有 较 大 帮 助 的 数 据 来 源 有两 个 ： 一 是 财

8、务 报 表 附 注 ； 二 是 现 金 流 量 表 （ 收 付 实 现制 ） （ 利 润 表 是 根 据 “ 权 责 发 生 制 ” 来 编 制 的 ） 。 容 易 出 现 数 据 不 真 实 的 会 计 科 目v1.应 收 账 款 销 售 额 由 于 应 收 账 款 中 有 ： 坏 账 风 险 ， 运 用 销 售 退回 的 办 法 虚 增 利 润 （ 对 ST的 公 司 或 将 要 发 行 新 股 的公 司 要 特 别 注 意 ）v 2.报 表 利 润 和 经 营 性 现 金 流 量 之 间 的 比 例 关 系利 润 可 以 通 过 费 用 分 摊 和 计 提 来 人 为 影 响 ， 但 经

9、 营 性 现金 流 却 无 法 受 人 为 因 素 的 影 响v 3.处 置 长 期 资 产 产 生 的 利 润1)债 务 重 组 ， 应 收 账 款 转 为 长 期 股 权 投 资 （ 因 为 应 收 账 款要 计 提 坏 账 准 备 ， 从 而 冲 减 了 利 润 ）2） 向 关 联 方 出 售 长 期 股 权 投 资 投 资 收 益 3） 改 变 长 期 股 权 投 资 计 价 方 法成 本 法 ： 一 般 情 况 下 ， 投 资 企 业 对 被 投 资 企 业 无 控 制 、 无 共同 控 制 且 无 重 大 影 响 时 采 用 此 法 核 算 ， 如 果 没 有 分 派 现 金 股利

10、 ， 则 不 确 认 投 资 收 益 ； 如 果 分 派 现 金 股 利 ， 有 两 个 去 向 ：冲 减 投 资 成 本 或 计 入 投 资 收 益 。权 益 法 ： 对 被 投 资 企 业 具 有 控 制 、 共 同 控 制 或 重 大 影 响 时 采用 此 法 核 算 （ 一 般 投 资 比 例 不 低 于 20%） ， 投 资 企 业 对 被 投资 企 业 的 当 期 损 益 要 计 入 当 期 的 “ 投 资 收 益 ” ， 即 权 益 法 除分 享 收 益 外 ， 也 须 按 年 分 担 被 投 资 企 业 的 净 亏 损 ， 这 会 冲 减上 市 公 司 的 利 润 。 当 被

11、投 资 企 业 发 生 亏 损 ， 且 不 分 配 利 润 时 ， 企 业用 成 本 法 有 利 于 增 加 企 业 利 润 ； 而 在 被 投 资 企 业 盈利 时 ， 权 益 法 更 优 于 成 本 法 。 对 盈 利 的 被 投 资 企 业 实 行 权 益 法 核 算 ， 对 亏 损 的 被投 资 企 业 ， 即 使 股 权 比 例 大 于 20% ， 也 仍 采 用 成 本法 核 算 虚 增 公 司 利 润 v 4.中 期 报 表 与 年 度 报 表 的 收 益 相 关 很 大中 期 不 进 行 分 红 和 配 股 的 上 市 公 司 的 报 表 无 须 经 审 计 ，上 市 公 司

12、可 能 操 纵 中 报 收 益 ； 可 能 是 由 于 产 品 的 销售 受 季 节 性 影 响 ， eg 家 电 行 业 下 半 年 销 售 较 旺 。v 5.关 联 交 易 （ 一 般 通 过 资 产 置 换 和 资 产 买 卖 来 进 行 虚 增 利 润 ； 主 营业 务 收 入 虚 增 利 润 较 困 难 ， 一 般 通 过 “ 其 他 业 务 收 入 ” 来 调 控 利 润 。 其他 业 务 收 ： 材 料 销 售 、 技 术 转 让 、 代 购 代 销 、 包 装 物 和 固 定 资 产 出 租 等收 入 ）经 营 活 动 中 的 关 联 交 易 有 ： 关 联 购 销 ： 转 让

13、 研 究 开 发 成 果 等 费 用 负 担 的 转 稼 ： 以 费 用 分 担 方 式 转 让 期 间 费 用 资 产 租 赁 ： 向 关 联 方 出 租 资 产 与 土 地 使 用 权 来 增 加 收 益 资 金 占 用 ： 向 关 联 方 借 款 融 资 、 降 低 财 务 费 用 信 用 担 保资 产 重 组 中 的 关 联 交 易 有 ： 资 产 转 让 和 置 换 -是 提 高 利 润 最 有 效 的 手 段 。如 ： 由 上 市 公 司 低 价 收 购 集 团 公 司 的 优 质 资产 ， 或 以 劣 质 资 产 置 换 集 团 公 司 的 优 质 资 产 ，或 由 集 团 公

14、司 收 购 上 市 公 司 的 劣 质 资 产 。 托 管 经 营 、 承 包 经 营 。 上 市 公 司 的 资 产 被 控股 股 东 托 管 和 承 包 经 营 后 可 以 获 得 较 稳 定 的托 管 费 和 承 包 费 。 合 作 投 资 。 分 配 收 益 比 例 可 人 为 调 控 。 相 互 持 股 。 资 本 相 互 抵 消 、 造 成 虚 假 资 本 、股 份 垄 断 等 。 v 6.利 用 会 计 政 策 、 会 计 估 计 的 选 择 与 变 更 进 行 利 润 调 整 资 产 计 价 方 式 变 化 ： 主 要 是 指 是 否 提 取 坏 账 准 备 、 短 期 投 资

15、（ 存 货 ） 跌 价 准 备 、 长 期 投 资 （ 委 托 贷 款 ） 减 值 准 备 、 固 定 资产 （ 无 形 资 产 ） 减 值 准 备 。若 公 司 原 没 提 取 这 些 准 备 金 ， 本 年 度 开 始 提 取 ， 则 使 本 年 费 用 ，利 润 。若 公 司 原 来 提 取 ， 本 年 度 停 止 提 取 ， 则 使 本 年 费 用 ， 利 润 。 固 定 资 产 折 旧 ： 本 年 折 旧 额 费 用 ， 利 润 延 长 使 用 年 限 ， 增 加 预 计 净 残 值 ， 改 加 速 折 旧 （ 特 点 是 前 几 年 折旧 额 大 ， 以 后 减 少 ） 为 其 他

16、 折 旧 法 。 商 品 成 本 计 价 法 ： 在 通 胀 环 境 下 ， 用 先 进 先 出 法 本 期 商 品成 本 ， 本 期 利 润 。 在 通 缩 下 ， 用 后 进 先 出 法 ， 可 以 虚 增 本 期利 润 。 无 形 资 产 的 摊 销 。 出 售 无 形 资 产 产 生 的 损 益 ， 计 入 “ 营 业 外 收 入 ” 或 “ 营 业 外 支 出 ” ； 出 租 无形 资产 ， 计 入 “ 其 他 业 务 收 入 ” ， 在 出 租 过 程 中 发 生 的 有 关 税 费 ， 计 入 “ 其 他 业 务支出 ” ； 至 于 无 形 资 产 的 摊 销 ， 计 入 管 理

17、 费 用 ； 无 形 资 产 的 后 续 支 出 ， 直 接 计 入当 期 管 理 费 用 v 无 形 资 产 在 确 认 后 发 生 的 支 出 ， 应 在 发 生 时 确 认 为 当 期 费用 、 摊 销 。 无 形 资 产 的 成 本 ， 应 自 取 得 当 月 起 在 预 计 使 用年 限 内 分 期 平 均 摊 销 。 如 果 预 计 使 用 年 限 超 过 了 相 关 合 同 规 定 的 受 益 年 限 或 法律 规 定 的 有 效 年 限 ， 无 形 资 产 的 摊 销 年 限 按 如 下 原 则 确 定 ： （ 1） 合 同 规 定 了 受 益 年 限 但 法 律 没 有 规

18、定 有 效 年 限 的 ，摊 销 年 限 不 应 超 过 受 益 年 限 ； （ 2） 合 同 没 有 规 定 受 益 年 限 但 法 律 规 定 了 有 效 年 限 的 ，摊 销 年 限 不 应 超 过 有 效 年 限 ； （ 3） 合 同 规 定 了 受 益 年 限 ， 法 律 也 规 定 了 有 效 年 限 的 ，摊 销 年 限 不 应 超 过 受 益 年 限 与 有 效 年 限 两 者 之 中 较 短 者 。 如 果 合 同 没 有 规 定 受 益 年 限 ， 法 律 也 没 有 规 定 有 效 年 限的 ， 摊 销 年 限 不 应 超 过 10年 。 v 7.利 用 其 他 应 收

19、账 款 科 目 回 避 费 用 的 提 取 （ 企 业 之 间 的 拆 借 资金 往 往 在 此 反 映 ）其 他 应 收 款 指 企 业 发 生 的 非 购 销 活 动 的 应 收 债 权 （ 即 非 销 货 款 ） ，而 其 他 应 收 款 无 须 提 取 坏 账 准 备 。方 法 ： 与 欠 款 单 位 协 商 ， 年 底 收 回 应 收 账 款 ， 同 时 以 短 期 融 资 的方 式 （ 计 入 其 他 应 收 款 ） 将 此 笔 钱 转 给 欠 款 单 位 。v 8.利 用 推 迟 费 用 确 认 入 账 的 时 间 降 低 本 期 费 用 将 应 计 入 本 期 的 费 用 挂

20、在 “ 待 处 理 财 产 损 溢 ” 科 目 （ 此 科 目 属资 产 科 目 ， 盘 亏 的 资 产 报 批 前 不 能 确 认 为 费 用 。借 ： 待 处 理 财 产 损 益 贷 ： 固 定 资 产期 末 报 批 后 转 入 “ 营 业 外 支 出 ” 。 借 ： 营 业 外 支 出 贷 ： 待 处 理 财 产 损 益 ） 将 费 用 挂 在 “ 待 摊 费 用 ” 科 目 。 （ 资 产 类 科 目 ， 逐 步 转 为 损 益表 中 的 费 用 ） 该 年 应 摊 的 人 为 不 摊 ， 转 到 下 年待 摊 费 用 ： 分 摊 期 限 在 一 年 以 内 的 各 项 费 用 ， 如

21、 低 值 易 耗 品 、 出租 出 借 包 装 物 的 摊 销 等 。 在 建 工 程 在 交 付 使 用 之 前 的 固 定 资 产 不 提 折 旧 。 以 某 资 产 还 处 于试 生 产 阶 段 为 借 口 ， 暂 不 提 折 旧 ， 借 款 利 息 费 可 继 续 资 本 化 。（ 资 本 性 支 出 是 指 该 支 出 的 发 生 不 仅 与 本 期 收 入 的 取 得 有 关 ， 而 且与 其 他 会 计 期 的 收 入 有 关 ， 或 者 主 要 是 为 以 后 各 会 计 期 间 的 收 入取 得 所 发 生 的 支 出 。 也 就 是 说 ：1.凡 支 出 的 效 益 涉 及

22、 几 个 会 计 期 间 的 （ 或 几 个 会 计 周 期 ） ， 为 资 本性 支 出 ， 需 要 分 期 摊 销 的 支 出 ； 凡 支 出 的 效 益 涉 及 一 个 会 计 期 间的 （ 或 一 个 营 业 周 期 ） ， 为 收 益 性 支 出 ， 这 些 支 出 应 作 为 当 期 的费 用 。2、 简 单 点 说 ： 一 项 支 出 能 够 形 成 资 产 并 让 以 后 多 个 会 计 期 间 受 益的 ， 为 资 本 性 支 出 。 比 如 ： 借 款 100万 元 用 于 在 建 工 程 。 实 际 上工 程 用 了 90万 元 。 那 么 这 90万 元 借 款 的 利

23、 息 计 入 工 程 成 本 （ 也 就是 说 资 本 化 了 ， 属 资 本 性 支 出 ） 。 10万 元 借 款 利 息 支 出 计 入 财 务费 用 （ 属 收 入 性 支 出 ） ）9.利 用 其 他 非 经 常 性 收 入 增 加 利 润 总 额 争 取 地 方 政 府 的 补 贴 收 入 利 用 营 业 外 收 入 增 加 利 润 总 额 。营 业 外 收 入 ： 与 生 产 经 营 无 直 接 关 系 的 各 项 收 入 。 如 ， 固 定 资产 盘 盈 、 处 理 固 定 资 产 净 收 益 、 资 产 评 估 增 值 、 债 务 重 组 收益 、 捐 赠 等 。 税 收 减

24、 免第 三 步 ： 对 存 在 操 纵 利 润 的 科 目 数 据 的 修 复 应 收 账 款 减 少 额 与 其 他 应 收 款 的 增 加 额 相 同 。 应 在 利 润 总 额中 调 减 需 计 提 的 坏 账 准 备 金 。 应 收 账 款 减 少 与 长 期 投 资 增 加 额 相 近 。 应 在 利 润 总 额 中 调 减需 计 提 的 坏 账 准 备 金 。 待 摊 费 用 与 待 处 理 财 产 损 失 数 额 较 大 。 存 拖 延 费 用 列 入 损益 表 的 问 题 。 需 从 利 润 总 额 中 扣 减 这 部 分 金 额 。 借 款 、 其 他 应 付 款 与 财 务

25、 费 用 的 比 较 。 若 对 关 联 公 司 有 大 额的 其 他 应 付 款 ， 而 财 务 费 用 较 低 利 用 关 联 单 位 降 低 财 务 费用 。 应 计 算 其 他 应 付 款 的 利 息 费 用 ， 调 减 利 润 总 额 。 三 、 财 务 比 率 分 析v 从 一 个 企 业 内 部 来 看 ， 企 业 的 获 利 能 力 和 成长 性 取 决 于 企 业 的 经 营 管 理 、 投 资 管 理 、 融资 战 略 和 分 红 政 策 。v 比 率 分 析 可 以 单 独 或 综 合 运 用 三 种 分 析 方 法 ：纵 向 比 较 法 、 横 向 比 较 法 、 定

26、值 比 较 法 。 其中 ， 定 值 比 较 法 一 般 只 用 于 收 益 率 的 比 较 ，用 来 检 验 公 司 经 营 的 成 果 是 否 超 过 某 一 固 定比 率 ， 比 如 净 资 产 收 益 率 是 否 超 过 同 期 银 行存 款 利 息 率 等 。 产 品 市 场 战 略 资 本 市 场 战 略经 营 管 理 分 红 政 策融 资 战 略投 资 管 理管 理 收 入和 支 出 管 理 资 本流 出管 理 负 债和 权 益管 理 营 运资 本 和 固定 资 本 现 金 流 量 分 析v现 金 流 量 :是 指 在 一 定 会 计 期 间 内 流 入 和 流 出企 业 的 现

27、 金 和 现 金 等 价 物 。v我 国 新 会 计 制 度 将 现 金 流 量 划 分 为 三 类 ： 经营 活 动 所 产 生 的 现 金 流 、 投 资 活 动 所 产 生 的现 金 流 和 筹 资 活 动 所 产 生 的 现 金 流 。 现 金 流 量 表 的 分 析 要 点v 一 、 经 营 性 现 金 流 量 为 负 数 。 (一 ） 公 司 正 在 快 速 成 长 （ 由 于 扩 大 存 货 、 广 告 费 、 人 员 工 资 等 ） （ 二 ） 经 营 业 务 亏 损 或 对 营 运 资 本 （ 流 动 资 产 流动 负 债 ） 管 理 不 力v 二 、 经 营 活 动 所 产

28、 生 的 现 金 流 量 与 净 收 益 之 间 的 巨大 差 额 。 由 应 收 账 款 剧 增 、 投 资 收 益 及 营 业 外 收 入 的 增 加 引 起 公 司 净利 润 增 加 ， 但 公 司 的 现 金 流 量 并 没 有 增 加 。 （ 现 金 流 量 （ 现 金收 付 制 ） =销 售 收 入 （ 权 责 发 生 制 ） 应 收 账 款 增 加 ） v 三 、 经 营 活 动 现 金 流 量 小 于 利 息 支 付 额 。 说 明 公 司 的 偿 债 能 力 较 差 。 v四 、 投 资 活 动 现 金 流 量 的 流 向 是 否 与 企 业 的 展业 战 略 一 致（ 一

29、） 投 资 活 动 的 现 金 流 量 非 常 分 散 说 明 公 司 投 资 方 向不 明 ， 公 司 正 试 图 通 过 投 资 多 元 化 来 降 低 收 益 的 波 动 性 。（ 二 ） 公 司 若 重 点 发 展 主 业 ， 公 司 应 收 回 投 资 和 处 理 固定 资 产 ， 投 资 活 动 有 现 金 流 入 。v五 、 投 资 活 动 的 资 金 来 源 是 依 赖 于 内 源 融 资 还是 外 源 融 资依 赖 内 源 融 资 的 企 业 财 务 状 况 较 稳 健 ， 投 资 于 这 类 企业 增 值 快依 赖 外 源 融 资 的 企 业 加 速 企 业 资 产 规 模

30、 膨 胀 的 速 度 。会 降 低 净 资 产 收 益 率 （ 配 股 融 资 ） 或 增 加 企 业 财 务 危机 （ 债 务 融 资 ） 。 v六 、 公 司 是 否 有 自 由 现 金 流 量 及 如 何 分 配自 由 现 金 流 量 = 经 营 活 动 现 金 流 量 净 值 投 资 活 动 现 金 流 量 净值 当 期 还 本 付 息 额自 由 现 金 流 量 用 来 支 付 红 利 、 偿 还 借 款 、 回 购 股 票若 公 司 用 来 支 付 红 利 的 数 额 大 于 当 期 自 由 现 金 流 公 司 正 利 用外 部 现 金 流 支 付 红 利 ， 此 红 利 政 策 不

31、 稳 定 。v七 、 筹 资 活 动 现 金 流 量 的 主 要 来 源 是 股 票 筹资 、 短 期 负 债 还 是 长 期 负 债股 票 筹 资 公 司 经 营 的 压 力 较 小短 期 负 债 过 大 限 制 企 业 经 营 的 灵 活 性若 企 业 盈 利 能 力 较 稳 ， 财 务 杠 杆 率 较 低 应 适 当 提 高 财 务 杠 杆率 ， 以 提 高 公 司 的 净 资 产 收 益 率 。 eg.供 电 供 水 、 公 路 收 费 等公 用 事 业 单 位 公 司 年 报 的 解 读v公 司 年 报 是 依 照 上 市 公 司 信 息 披 露 制 度 和格 式 撰 写 的 ， 必

32、 须 经 过 注 册 会 计 师 事 务 所的 审 计 认 可 ， 是 投 资 者 了 解 公 司 投 资 价 值最 基 本 的 资 料 。v从 字 里 行 间 去 解 读 年 报 ， 是 投 资 者 必 须 训练 和 掌 握 的 一 项 基 本 功 。 公 司 年 报 的 一 般 格 式9.公 司 的 其 它 有 关 资 料10.备 查 文 件 附 ： 董 事 会 公 告 、 监 事 会报 告 、 股 东 代 表 大 会 通告 、 会 计 事 务 所 专 项 报告 等 附 ： 资 产 负 债 表 、 利 润 表 、利 润 分 配 表 、 现 金 流 量表 等 1.公 司 简 介2.会 计 数

33、 据 和 业 务 数 据 摘 要3.股 东 情 况 介 绍4.股 东 大 会 简 介5.董 事 会 （ 局 ） 报 告6.监 事 会 报 告7.重 要 事 项8.财 务 会 计 报 告 公 司 年 报 的 解 读v一 看 “ 每 股 收 益 ” ， 算 出 这 只 股 票 的 市 盈 率 。v二 看 “ 每 股 公 积 金 ” ， 看 这 只 股 票 分 红 派 息送 转 能 力 。v三 看 “ 每 股 净 资 产 值 ” ， 看 这 只 股 票 （ 基 金 ）有 无 投 资 价 值 。v四 看 “ 净 资 产 收 益 率 ” ， 看 上 市 公 司 再 融 资 、高 成 长 能 力 。 公

34、司 年 报 的 解 读v 五 看 “ 每 股 现 金 流 量 ” ， 看 上 市 公 司 经 营 活 动能 否 良 性 运 转 。v 六 看 “ 股 本 结 构 ” ， 看 上 市 公 司 生 产 经 营 的 稳定 性 和 公 司 股 票 价 格 的 可 能 走 向 。v 七 看 “ 产 品 结 构 ” ， 看 上 市 公 司 产 品 所 处 的 生命 周 期 阶 段 及 各 阶 段 产 品 的 搭 配 情 况v 八 看 “ 风 险 提 示 ” ， 看 上 市 公 司 对 内 外 经 营 环境 的 预 警 程 度 及 对 投 资 者 权 益 的 关 注 、 保 护 程度 一 看 “ 每 股 收

35、 益 ” ， 算 出 股 票 的市 盈 率 ,预 测 其 投 资 风 险v每 股 收 益 =净 利 润 总 股 本v市 盈 率 =股 票 价 格 每 股 收 益招 商 银 行 2002年 末 的 每 股 收 益 为 0.30元 ， 2003年 12月 10日 收 盘 价 为 10.56元 ，则 市 盈 率 为 ：市 盈 率 =10.56 0.30=35.2（ 倍 ） v市 盈 率 有 两 种 计 算 方 法 :一 是 股 价 同 过 去 一 年 每 股 盈 利 的 比 率 。 (具 有滞 后 性 )二 是 股 价 同 本 年 度 每 股 盈 利 的 比 率 。 (反 映 了股 票 现 实 的

36、投 资 价 值 ， 一 般 取 这 种 方 法 ) l 上 市 公 司 股 本 扩 张 后 (新 股 、 送 红 股 、 公 积 金转 送 红 股 和 配 股 )， 摊 到 每 股 里 的 收 益 就 会 减少 ， 企 业 的 市 盈 率 会 相 应 提 高 。 每 股 收 益 与 市 盈 率 的 研 判v 1)每 股 收 益 高 （ 绩 优 股 ） ， 但 股 票 价 格 高 （ 高 价股 ） ， 市 盈 率 也 高 ， 投 资 风 险 相 对 较 大 。 如 综 艺 股份 ， 2000年 2月 21日 上 摸 64.27元 ， 当 时 市 盈 率 已 接近 200倍 ， 之 后 股 价 绵

37、 绵 阴 跌 也 就 不 奇 怪 了 。 2003年11月 6日 ， 股 价 曾 跌 至 7.34元 。v 2)股 票 价 格 低 （ 低 价 股 ） ， 但 每 股 收 益 低 （ 绩 差股 ） ， 市 盈 率 就 高 ， 投 资 风 险 同 样 较 大 。 如 马 钢 股份 ， 2000年 4月 26日 最 高 价 为 6.36元 ， 市 盈 率 已 为3180倍 ， 而 且 股 价 已 翻 番 ， 此 时 无 疑 风 险 极 大 。 v3)每 股 收 益 高 （ 绩 优 股 ） ， 而 股 票 价 格并 不 高 （ 中 低 价 股 ） ， 市 盈 率 就 低 ， 投资 风 险 相 对 较

38、 低 。 如 宝 钢 股 份 ， 2003年 12月 10日 收 盘 价 7.2元 ， 因 其 2003年 第 三 季 度 的 每 股 收 益 达0.43元 ， 相 应 的 市 盈 率 只 有 16.7倍 ， 投资 风 险 显 然 很 小 。v4)不 过 ， 在 判 断 市 盈 率 高 低 时 还 应 当 把流 通 盘 的 大 小 考 虑 进 去 。v-市 盈 率 低 的 股 票 ， 流 通 盘 往 往 很 大 ，也 就 是 说 ， 流 通 市 值 （ 股 票 价 格 *流 通 盘 ）并 不 小 。 v 流 通 市 值 大 ， 若 想 控 盘 需 要 大 量 资 金 ， 一 般 中 小 机构

39、难 以 入 驻 做 庄 ， 所 以 这 类 股 票 大 多 长 时 间 蛰 伏 在底 部 ， 这 类 股 票 很 适 合 中 小 投 资 者 进 行 中 长 线 投 资 。在 底 部 介 入 的 投 资 者 只 要 能 “ 捂 ” ， 往 往 持 股 一 年半 载 也 会 有 30%以 上 收 益 。 (大 型 公 司 )v -市 盈 率 高 的 股 票 ， 流 通 盘 往 往 很 小 ， 也 就 是说 ， 流 通 市 值 并 不 大 。 由 于 流 通 市 值 不 大 ， 若 想 控盘 并 不 需 要 大 量 资 金 ， 一 般 中 小 机 构 乐 于 驻 庄 ， 所以 这 类 股 票 一

40、旦 被 庄 家 所 控 盘 ， 便 会 出 现 暴 发 性 上升 行 情 ， 善 于 “ 投 机 者 ” 往 往 热 衷 于 介 入 这 类 股 票“ 做 短 线 ” ， 但 “ 吃 套 ” 、 “ 割 肉 ” 的 可 能 也 很 大 。 (小 型 公 司 ) l 5)从 行 业 看 上 市 公 司 市 盈 率 分 布 特 点 :l 从 国 外 成 熟 市 场 看 : 稳 健 型 、 发 展 缓 慢 型 企 业 的 市 盈 率 低 ； (市 盈 率 较 高 的 话 ， 则 意 味 着 风 险 过 高 ， 例 如 :夕 阳 产 业 )增 长 性 强 的 企 业 市 盈 率 高 ； (未 来 的

41、业 绩 均 有 望 大 幅 提 高 ， 例 如 ： 高 科 技 公 司 )周 期 型 企 业 的 市 盈 率 介 于 以 上 两 者 之 间 （ 例 如 ： 房 地 产 公 司 ）-所 以 较 高 的 市 盈 率 也 并 不 完 全 表 明 风 险 较 高 ， 购 买 股 票 除 了 关 注 市 盈 率 较 低 的 风 险 较 小 的 股 票 外 ， 还 应 从 高 市 盈 率 中 挖 掘 潜 力 股 ， 以 期 获 得 高 的 回 报 率 二 看 “ 每 股 公 积 金 ” ， 看 这 只 股 票 分红 派 息 送 转 能 力v 资 本 公 积 是 指 由 股 东 投 入 、 但 不 能 构

42、 成 股 本 或 实收 资 本 的 资 金 部 分 ， 主 要 包 括 股 本 溢 价 、 接 受 捐 赠实 物 资 产 、 投 入 资 本 汇 兑 损 益 、 法 定 财 产 重 估 增 值以 及 投 资 准 备 金 等 。 资 本 公 积 的 主 要 用 途 有 两 个 : 一 是 转 增 资 本 （ 即 送 红 股 ） 。 二 是 弥 补 亏 损 。 v每 股 公 积 金 =累 计 的 盈 余 公 积 金 总 股 本v 每 股 公 积 金 越 多 不 仅 表 明 该 公 司 盈 利 能 力 较 强 ， 也表 明 公 司 具 有 转 增 股 本 的 能 力 ， 一 般 说 来 ， 若 某

43、公司 每 股 公 积 金 达 1元 以 上 ， 该 公 司 就 具 有 10转 增 10的 能 力 。 请 注 意v某 些 上 市 公 司 也 不 是 没 有 “ 未 分 配 利 润 ” ，每 股 公 积 金 也 有 ， 但 就 是 多 年 不 分 配 ， 还 美其 名 曰 “ 为 未 来 的 发 展 增 添 后 劲 ” 。v某 些 上 市 公 司 “ 每 股 公 积 金 ” 很 高 ， 但 就 是不 愿 转 增 股 本 ， 而 乐 于 派 息 。v某 些 上 市 公 司 热 衷 于 用 公 积 金 “ 转 增 股 本 ” ，但 就 是 不 分 配 现 金 。 请 看v不 断 地 用 公 积

44、金 转 增 股 本 的 上 市 公 司 往 往受 到 投 资 者 的 广 泛 欢 迎 ， 这 样 的 股 票 被 市场 视 为 “ 高 成 长 ” ， 长 期 投 资 于 这 类 上 市公 司 ， 可 以 通 过 该 公 司 股 票 不 断 的 “ 除权 填 权 除 权 填 权 ” 获 得 翻 倍 、 数 倍 、甚 至 数 十 倍 的 收 益 。 如 “ 深 发 展 ” 深 发 展 历 年 分 红 送 转 增 股 本 情 况年 份 每 股 收 益 分 红 方 案1992 1.278 每 10股 送 8.5股 ， 1派 3元1993 1.01 每 10股 送 5股 ， 派 5元 ， 配 1股19

45、94 0.83 每 10股 送 2股 ， 派 3元 ， 配 1股1995 0.84 每 10股 送 10股1996 0.7612 每 10股 送 5股 派 2元1997 0.556 不 分 配 ， 不 转 增1998 0.493 不 分 配 ， 不 转 增1999 0.357 中 期 10派 6元 ， 年 度 10配 3股2000 0.26 每 10股 配 3.00股2001 0.21 每 10股 派 1.200元 ， 配 3.00股 。2002 0.22 每 10股 派 1.50元 (含 税 ) 再 请 看v 有 的 上 市 公 司 则 喜 爱 以 现 金 形 式 来 回 报 投 资 者 ，

46、 如佛 山 照 明 上 市 以 来 ， 截 止 2000年 ， 以 现 金 形 式 回 报投 资 者 累 计 达 7.06亿 元 ， 占 累 计 净 利 润 的 70% 左 右 ，远 远 超 过 6.1亿 元 的 公 开 募 集 资 金 。 最 近 几 年 仍 保 持着 这 一 良 好 的 风 格 。v 由 于 该 公 司 长 期 实 施 大 比 例 现 金 分 红 ， 取 得 了 投 资者 信 任 ， 也 为 以 后 的 融 资 打 下 了 良 好 的 基 础 。 佛 山 照 明 分 红 送 转 增 股 本 一 览年 份 每 股 收 益 分 红 方 案1993 1.260 每 10股 送 5

47、股 派 3.00元1994 0.260 每 10股 派 8.10元1995 0.920 每 10股 派 6.80元1996 0.646 每 10股 派 4.77元 ， 资 本 公 积 金 每 10股 转 增 5股1997 0.486 每 10股 派 4.00元1998 0.546 每 10股 派 4.02元1999 0.574 每 10股 派 3.50元 ， 转 增 1股2000 0.45 每 10股 派 3.085元2001 0.484 每 10股 派 3.239元2002 0.57 每 10股 派 3.360元 三 看 “ 每 股 净 资 产 值 ” ， 看 这 只 股 票 （ 基金 ）

48、有 无 投 资 价 值v 每 股 净 资 产 =净 资 产 /普 通 股 股 数v 投 资 基 金 每 单 位 净 资 产 值 计 算 方 法 同 上 。v 从 理 论 上 讲 ， 每 股 净 资 产 越 多 ， 表 明 该 股 票 投 资 价 值 越 高 ， 这 也 是 衡 量 该 股票 是 否 是 “ 蓝 筹 股 ” 的 标 准 之 一 。股 票 简 称 99每 股 净 资 产 股 票 简 称 99每 股 净 资 产宝 华 实 业 7.65 四 川 长 虹 5.97神 马 实 业 6.55 江 苏 阳 光 5.81深 康 佳 6.35 宇 通 客 车 5.63唐 钢 股 份 6.12 合

49、肥 百 货 5.58上 菱 电 器 6.00 山 东 巨 力 5.58 请 注 意v 若 每 股 净 资 产 低 于 股 票 的 1元 面 值 ， 则 要 戴 上 “ ST ”帽子 ,理 论 上 已 表 明 该 股 票 已 没 有 了 存 在 的 价 值 。股 票 简 称 99每 股 净 资 产 股 票 简 称 99每 股 净 资 产PT农 商社 -7.73 PT中 浩 -3.35ST郑 百文 -6.58 PT网 点 -1.75ST粤 金曼 -4.65 ST金 荔 -0.50PT渝 钛白 -3.64 ST南 洋 -0.54 可 是v“资 产 重 组 ” 往 往 以 其 神 奇 的 力 量 改

50、变 了 许 多每 股 净 资 产 曾 低 于 面 值 的 股 票 的 命 运 ， 尤 其是 在 2000年 下 半 年 ， 理 论 上 已 没 有 了 存 在 必要 的 ST股 大 行 其 道 ， 股 价 直 线 上 升 ， 这 充 分表 明 ， 在 一 个 不 规 范 的 市 场 ， 有 无 投 资 价 值并 不 构 成 股 票 涨 或 跌 的 理 由 。 如 2000年 部 分 ST股 票 的 市 场 表 现股 票 简 称 每 股 净 资 产 最 低 价 最 高 价 涨 幅 （ %）ST港 澳 0.46 5.31 20.84 292.47ST深 华 源 -0.32 5.83 20.00 2

51、43.05ST英 达 0.04 5.78 16.83 191.18ST金 马 1.19 9.30 26.74 187.53ST振 新 1.44 5.86 16.61 183.45ST辽 房 天 0.04 6.70 18.20 171.64ST钢 管 1.14 9.60 25.41 164.69ST京 天 龙 1.01 7.13 17.50 145.44 可 是v每 股 净 资 产 值 高 的 股 票 ， 其 股 价 并 不 因 其 有投 资 价 值 而 上 涨 ， 最 典 型 的 例 子 莫 过 于 投 资基 金 的 市 价 大 多 低 于 每 单 位 净 值 ， 如 基 金 安信 ， 200

52、0年 12月 8日 单 位 净 值 为 1.9257元 ， 而收 盘 价 仅 为 1.55元 ， 两 项 相 差 0.3757元 。v另 外 ， 一 些 极 具 投 资 价 值 的 蓝 筹 股 每 股 净 资产 远 低 于 其 股 价 ,但 其 股 价 增 长 幅 度 较 大 .如 2000年 部 分 蓝 筹 股 的 市 场 表 现股 票 简 称 每 股 净 资 产 最 低 价 最 高 价 涨 幅 (%)深 万 科 A 4.49 9.60 14.70 53.13一 汽 轿 车 3.13 4.50 6.58 46.22深 振 业 A 4.29 9.08 13.26 46.04青 岛 海 尔 4.

53、89 16.21 22.54 39.05小 天 鹅 5.56 14.00 16.85 20.36上 海 机 场 3.11 9.17 10.28 12.10 四 看 “ 净 资 产 收 益 率 ” ， 看 上市 公 司 再 融 资 、 高 成 长 能 力净 资 产 收 益 率 =净 利 润 /净 资 产净 资 产 收 益 率 是 增 发 的 重 要 条 件 之 一 ： 最 近 3个 会 计 年 度 的 净 资 产 收 益 率 平 均 在 10%以 上 ；其 中 任 何 一 年 的 净 资 产 收 益 率 不 得 低 于 6%。 请 注 意v净 资 产 收 益 率 是 衡 量 上 市 公 司 盈

54、利 能 力 的重 要 指 标 ， 该 指 标 越 高 ， 说 明 投 资 带 来 的收 益 越 高 。v净 资 产 收 益 率 低 甚 至 为 负 数 的 上 市 公 司 ，表 明 其 盈 利 能 力 较 差 ， 其 净 利 润 较 少 ， 甚至 亏 损 。 请 看v一 个 优 秀 的 上 市 公 司 ， 其 净 资 产 收 益 率 每 年都 保 持 在 一 个 很 高 的 水 平 ， 深 发 展 的 原 始 股东 之 所 以 能 取 得 “ 持 股 十 年 ， 翻 一 千 倍 ” 的收 益 ， 与 这 家 公 司 净 资 产 收 益 率 每 年 都 保 持在 一 个 很 高 的 水 平 大

55、有 关 系 深 发 展 每 年 的 净 资 产 收 益 率 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002净 资 产 收 益 28.82 21.52 22.25 31.06 25.39 20.78 19.13 10.68 11.09 11.47 再 请 看v一 个 绩 差 的 上 市 公 司 ， 其 净 资 产 收 益 率 微 乎其 微 ， PT红 光 2000年 中 期 的 净 资 产 收 益 率 竟达 -1005.77%！ 我 们 从 这 家 上 市 公 司 每 年 （ 包括 中 期 ） 的 净 资 产 收 益 率 的 对 比 中 ， 可

56、 以 看到 “ 红 光 ” 是 怎 样 一 步 步 走 进 “ PT”的 PT红 光 近 几 年 来 每 年 的净 资 产 收 益 率 一 览 五 看 “ 每 股 现 金 流 量 ” ， 看 上市 公 司 经 营 活 动 能 否 良 性 运 转每 股 现 金 流 量 = 经 营 活 动 产 生 的金 流 量 总 股 本经 营 活 动 产 生 的 净 现 金 = 经 营 现金 流 入 - 经 营 现 金 流 出 现 金 流 量 指 标 的 意 义v 现 金 流 量 指 标 常 用 来 反 映 企 业 支 付 股 利 和 资 本 支出 能 力 。 一 般 说 来 ， 每 股 现 金 流 量 越 大

57、 ， 说 明 企业 支 付 股 利 和 资 本 支 出 的 能 力 越 强 。v 此 外 ， 这 项 指 标 应 大 于 每 股 收 益 ， 这 样 所 产 生 的现 金 流 量 才 足 以 支 付 当 年 的 现 金 股 利 ， 并 可 进 行适 当 的 资 本 运 作 。 相 反 ， 如 每 股 现 金 流 量 低 于 每股 收 益 ， 哪 怕 收 益 增 长 再 快 ， 企 业 进 行 高 速 股 本扩 张 时 ， 就 会 由 于 缺 乏 相 匹 配 的 现 金 流 量 支 持 ，而 面 临 相 当 大 的 发 展 风 险 。 1999年 部 分 上 市 公 司 每 股 现 金 流量 与

58、 每 股 收 益 对 照 表股 票 简 称 每 股 现 金 流 量 （ 元 ） 每 股 收 益 （ 元 ）深 发 展 3.01 0.157深 万 科 0.08 0.42深 南 玻 0.46 -0.25深 康 佳 0.70 0.909浦 发 银 行 0.19 0.382邯 郸 钢 铁 0.364 0.536东 方 航 空 0.49 0.04马 钢 股 份 0.172 -0.002 怎 样 看 待 每 股 现 金 流v 许 多 经 济 学 家 认 为 ， 现 金 流 量 分 析 比 帐 面 利 润 分 析更 加 重 要 。 因 为 一 个 公 司 的 现 金 流 量 在 很 大 程 度 上决 定

59、着 企 业 的 生 存 与 发 展 。 一 个 公 司 若 现 金 周 转 不畅 ， 调 度 不 良 ， 即 使 公 司 有 帐 面 利 润 ， 同 样 也 会 影响 到 公 司 的 发 展 ， 甚 至 影 响 到 企 业 的 生 存 。v 通 过 现 金 流 量 分 析 ， 能 够 正 确 评 价 当 前 及 过 去 各 期利 润 的 质 量 ， 发 现 财 务 方 面 存 在 的 问 题 ， 并 对 未 来的 公 司 财 务 状 况 做 出 科 学 的 预 测 ， 所 以 普 通 中 小 投资 者 也 应 对 其 加 以 关 注 。 六 看 “ 股 本 结 构 ” ， 看 上 市 公司 生

60、 产 经 营 的 稳 定 性 和 公 司 股票 价 格 的 可 能 走 向v 大 股 东 的 变 动 会 直 接 导 致 公 司 领 导 层 的 变 化 ， 使 公司 生 产 经 营 处 于 不 确 定 状 态 。v 流 通 股 中 筹 码 集 中 或 分 散 的 程 度 ， 往 往 决 定 该 公 司股 票 价 格 未 来 走 势 。v 观 察 公 司 流 通 股 筹 码 分 布 态 势 ， 还 可 参 照 基 金 持 仓结 构 的 变 动 综 合 研 判 。 七 看 “ 产 品 结 构 ” ， 看 上 市 公司 产 品 所 处 的 生 命 周 期 阶 段 及各 阶 段 产 品 的 搭 配

61、情 况v同 人 的 成 长 过 程 一 样 ， 公 司 的 任 何 产 品 都 有其 生 命 周 期 ， 有 一 个 从 投 入 期 ， 到 成 长 期 、成 熟 期 和 衰 退 期 的 过 程 。v不 同 阶 段 的 产 品 ， 其 利 润 、 销 售 额 、 增 长 率及 给 企 业 带 来 的 贡 献 是 大 不 一 样 的 。 产 品 生 命 周 期 图 0 销 售 利 润 时 间 销 售 与 利 润开 发 期 介 绍 期 成 长 期 成 熟 期 衰 退 期重 创 新 重 差 异 重 细 分 重 价 格重 效 率投 入 期 系 列 产 品 的 市 场 投 放销售额 时 间衰 退 期 产

62、 品成 熟 期 产 品投 入 期 产 品成 长 期 产 品 八 看 “ 风 险 提 示 ” ， 看 上 市 公司 对 内 外 经 营 环 境 的 预 警 程 度及 对 投 资 者 权 益 的 关 注 、 保 护程 度v同 证 券 投 资 活 动 一 样 ， 上 市 公 司 的 任 何 活 动 也 是既 有 收 益 又 面 临 着 风 险 。v 系 统 性 风 险 ， 是 公 司 不 可 控 制 的 风 险 ， 必 须 从 适 应市 场 变 化 的 角 度 加 以 规 避 ；与 企 业 内 部 条 件 相 关 的 非 系 统 性 风 险 ， 是 公 司 可 以 控制 的 风 险 ， 必 须 从

63、健 全 内 部 控 制 制 度 加 以 规 避 。 影 响 上 市 公 司 正 常 运 作 的 重 大风 险 ： “ 关 联 交 易 ”v 关 联 交 易 是 关 联 方 （ 上 市 公 司 与 控 股 股 东 及 其子 公 司 ） 之 间 发 生 转 移 资 源 或 义 务 的 事 项 。 在原 材 料 采 购 、 产 品 销 售 、 物 业 管 理 等 环 节 都 会发 生 ， 相 当 多 的 关 联 交 易 是 不 可 避 免 的 。v 不 同 性 质 的 关 联 交 易 对 公 司 经 营 业 绩 构 成 不 同的 影 响 。 有 正 向 的 影 响 ， 也 有 负 面 的 影 响 。

64、v 为 保 护 中 小 投 资 者 的 利 益 ， 必 须 强 化 对 关 联 交易 的 监 管 ， 重 点 是 对 现 有 关 联 交 易 采 用 客 观 公正 的 定 价 ， 尽 可 能 降 低 关 联 交 易 的 比 例 等 。 影 响 上 市 公 司 正 常 运 作 的 重 大风 险 ： “ 三 分 开 ”v“三 分 开 ” 是 指 上 市 公 司 与 控 股 股 东 之 间 在人 员 、 资 产 、 财 务 方 面 相 互 独 立 。 具 体 要 看 ：公 司 领 导 体 制 是 否 健 全 ， 公 司 人 劳 动 人 事 及 工资 管 理 是 否 完 全 独 立 ， 高 级 管 理

65、 人 员 和 财 务 人员 是 否 在 控 股 股 东 单 位 双 重 任 职 或 在 外 兼 职 。公 司 在 银 行 是 否 开 设 了 独 立 的 账 户 ， 是 否 独 立依 法 纳 税 ， 是 否 为 大 股 东 借 贷 作 担 保 ， 是 否 有独 立 、 健 全 的 财 务 核 算 系 统 和 财 务 管 理 制 度 。公 司 是 否 有 独 立 的 资 产 和 独 立 的 产 供 销 系 统 ，是 否 存 在 相 同 产 品 生 产 经 营 的 同 业 竞 争 情 况 等 。 影 响 上 市 公 司 正 常 运 作 的 其 他重 大 风 险v 是 否 有 重 大 诉 讼 、 仲

66、 裁 事 项 。v 公 司 及 其 董 事 和 高 级 管 理 人 员 有 无 受 监 管 部 门 处 罚的 情 况 。v 公 司 的 控 股 股 东 是 否 发 生 变 更 ， 公 司 主 要 领 导 人 员是 否 发 生 了 变 动 。v 公 司 是 否 发 生 收 购 及 出 售 资 产 、 合 并 吸 收 等 事 项 。v 是 否 存 在 托 管 、 承 包 、 租 赁 其 他 公 司 资 产 的 情 形 ，或 者 其 他 公 司 托 管 、 承 包 、 租 赁 本 公 司 资 产 的 情 形 。 v 公 司 所 处 行 业 的 外 部 环 境 是 否 发 生 了 重 大 变 化 。 财 务 报 表 简 要 阅 读 法 v （ 一 ） 查 看 主 要 财 务 数 据 v 1 主 营 业 务 同 比 指 标 主 营 业 务 是 公 司 的 支 柱 ， 是 一项 重 要 指 标 。 上 升 幅 度 超 过 20 的 ， 表 明 成 长 性 良 好 ，下 降 幅 度 超 过 20 的 ， 说 明 主 营 业 务 滑 坡 . 2 净 利 润 同 比 指 标 这 项 指 标 也 是 重