长期筹资方式-教室版

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1、第 五 章 长 期 筹 资 方 式股 权 性 筹 资债 权 性 筹 资混 合 性 筹 资学 习 要 求 :1. 重 点 掌 握 长 期 借 款 的 信 用 条 件 长 期 债 券 的 发 行 价 格 的 计 算2. 掌 握 长 期 筹 资 的 各 种 筹 资 方 式 的 优 缺 点3. 理 解 长 期 筹 资 方 式 的 概 念 及 其 分 类 ;4. 了 解 长 期 筹 资 方 式 的 筹 资 条 件 和 混 合 性 筹 资 方 式 股 权 性 筹 集权 益资 本筹 集 吸 收 直 接 投 资 ： 种 类 、 方 式 及 优 缺 点发 行股 票 普 通 股 ： 含 义 及 种 类 、 权 利

2、 、 上 市 、 优 缺 点优 先 股 ： 种 类 、 权 利 、 性 质 、 优 缺 点内 部 积 累 （ 留 存 收 益 ） 一 、 吸 收 直 接 投 资 掌 握 吸 收 直 接 投 资 的 种 类 、 方 式 及 优 缺 点（ 一 ） 吸 收 直 接 投 资 的 种 类 ： 类 型 特 点吸 收 国 家 投资 产 权 归 属 国 家 ； 资 金 的 运 用 和 处 置 受 国家 的 约 束 比 较 大吸 收 法 人 投资 发 生 在 法 人 单 位 之 间 ； 以 参 与 企 业 利 润分 配 为 目 的 ； 出 资 方 式 灵 活 多 样吸 收 个 人 投资 参 与 的 人 员 较

3、多 ； 每 人 投 资 的 数 额 相 对较 少 ； 以 参 与 企 业 利 润 分 配 为 目 的 （ 二 ） 吸 收 直 接 投 资 的 出 资 方 式 1、 现 金 出 资2、 实 物 出 资3、 工 业 产 权 出 资4、 土 地 使 用 权 出 资 （ 三 ） 吸 收 直 接 投 资 的 优 缺 点 （ 注 意 和 发 行 股 票 优 缺 点 的 比 较 ） 备 注 ： P168 169 的 几 点 内 容 二 、 发 行 股 票 1.股 票 的 分 类 ：按 照 股 票 的 权 利 和 义 务 分 类 ：普 通 股 、 优 先 股普 通 股 ： 是 股 份 公 司 依 法 发 行

4、的 具 有 管 理 权 、 股 利 不 固 定的 股 票 。优 先 股 ： 是 股 份 公 司 依 法 发 行 的 优 先 于 普 通 股 股 东 分 取 股利 和 公 司 剩 余 财 产 ， 具 有 部 分 管 理 权 的 股 票 。 说 明 ： 1优 先 股 是 一 种 混 合 证 券 ， 兼 具 普 通 股 和 债 券 的 特 征2具 有 股 票 特 性 ： 无 到 期 日 、 股 息 从 税 后 收 益 中 支 取 、 剩 余 求 偿 权3兼 具 债 券 特 性 ： 股 息 固 定 。 其 “ 优 先 ” 指 相 对 于 普 通 股 优 先 分 配 股 息 、 优 先 求 偿 。 (1

5、)普 通 股 分 类分 类 依 据 分 类 说 明股 票有 无 记 名 记 名 股无 记 名 股 票 面 上 是 否 记 有 股 东 姓 名 或 名 称 的 股 票股 票 是 否表 明 金 额 面 值 股 票无 面 值 股 票 载 明 金 额所 占 公 司 股 本 总 额 的 比 例 或 股 份 数 (我 国 不 承 认 )投 资 主 体 国 家 股法 人 股个 人 股 有 权 代 表 国 家 投 资 的 部 门 或 机 构 国 有 资 产企 业 法 人 ,具 有 法 人 资 格 的 事 业 单 位 和 社 会 团 体 可支 配 资 产社 会 个 人 或 公 司 内 部 职 工 个 人 合 法

6、 财 产发 行 对 象 和上 市 地 区 A股 B股 、 H股 、S股 、 N股 、T股 我 国 大 陆 地 区 个 人 或 法 人 交 易 ， 票 面 金 额 、 认 购 和交 易 均 为 人 民 币 ；外 国 和 我 国 港 澳 台 地 区 投 资 者 交 易 ， 票 面 金 额 ： 人民 币 ， 认 购 和 交 易 为 外 币 。B上 海 、 深 证 上 市 ， T台 湾 ， H香 港 上 市 ， N纽 约 上 市 ， S新 加 坡 （ 2） 优 先 股 分 类1、 累 积 优 先 股 和 非 累 积 优 先 股 累 积 优 先 股 ： 只 有 在 全 部 支 付 了 累 积 优 先 股

7、 股利 之 后 才 能 支 付 普 通 股 股 利 。 累 积 优 先 股 股 利 固定 ， 且 股 利 可 以 逐 期 累 积 。 非 累 积 优 先 股 ： 仅 按 当 年 利 润 分 取 股 利 ， 不 予以 向 后 期 累 积 。2、 可 转 换 优 先 股 和 不 可 转 换 优 先 股 可 转 换 优 先 股 ： 股 东 可 在 一 定 时 期 内 按 一 定 比例 把 优 先 股 转 换 成 普 通 股 的 股 票 。 转 换 比 例 事 先确 定 。 不 可 转 换 优 先 股 ： 不 能 转 换 成 普 通 股 的 股 票 。 优 先 股 分 类3、 参 加 优 先 股 和

8、不 参 加 优 先 股可 参 加 优 先 股 ： 不 仅 能 取 得 固 定 股 利 ， 还 可以 和 普 通 股 一 样 有 权 参 加 利 润 分 配 的 股 票 。不 可 参 加 优 先 股 ： 只 能 取 得 固 定 股 利 的 股 票 。4、 可 赎 回 优 先 股 和 不 可 赎 回 优 先 股可 赎 回 优 先 股 ： 股 份 公 司 可 以 按 照 一 定 价 格收 回 的 优 先 股 。不 可 赎 回 优 先 股 ： 发 行 时 规 定 股 票 不 可 赎 回 。 注 意 ： 可 转 换 优 先 股 和 参 加 优 先 股 有 利 于 股 东 ；而 可 赎 回 优 先 股 对

9、 股 份 公 司 有 利 。 2、 股 东 权 利普 通 股 股 东 权 利 优 先 股 股 东 权 利 说 明公 司 管 理 权 部 分 管 理 权 管 理 权 表 现 ：投 票 权 查 账权 阻 止 越 权的 权 利 。优 先 股 股 东 只具 有 部 分 管 理权 ， 也 就 是 其管 理 权 受 限 制 。分 享 盈 余 权 优 先 分 配 股 利 权剩 余 财 产 要 求 权 优 先 分 配 剩 余 资 产权出 让 股 份 权优 先 认 股 权 3、 普 通 股 股 票 发 行 与 上 市 股 票 上 市 的 优 点 ： 有 助 于 改 善 财 务 状 况 ； 利 用 股 票 收 购

10、 其 他 公 司 ； 利 用 股 票 市 场 客 观 评 价 ； 利 用 股 票 激 励 职 员 ； 提 高 公 司 知 名 度 ， 吸 引 更 多 顾 客 。 股 票 上 市 的 缺 点 ： 使 公 司 失 去 隐 私 权 ； 限 制 经 理 人 员 操 作 的 自 由 度 ； 上 市 成 本 高 。 4 优 先 股 筹 资 的 优 缺 点 优 点 ： 1、 没 有 固 定 到 期 日 ， 不 用 偿 还 本 金 ； 2、 股 利 支 付 既 固 定 ， 又 具 有 一 定 的 弹 性 ； 3、 有 利 于 增 强 公 司 信 誉 。 缺 点 ： 1、 筹 资 成 本 高 ； 2、 筹 资

11、限 制 多 ； 3、 财 务 负 担 重 。负 债 利 息 固 定 ， 而 且 必 须 偿 还 ；对 于 非 累 积 优 先 股 ， 当 年 可 供 分 配 的 利 润 不 足以 分 配 股 利 时 ， 可 以 不 发 放 股 利 ；普 通 股 股 利 完 全 具 有 弹 性 。 其 他 自 有 资 金 筹 资 方 式 留 用 利 润 筹 资 认 股 权 证 筹 资 各 种 权 益 筹 资 方 式 比 较筹 资方 式 吸 收 直 接 投 资 发 行 普 通 股 留 有 利 润 发 行 优 先 股 备 注优 点 能 提 高 企 业 的 资 信 和 借 款 能 力 1、 均 为 权益 资 本 筹资

12、 ； 2、 资 金 成本 均 高 于发 行 债 券 和 长 期 借款没 有 财 务 风 险 财 务 风 险 较 低无 到 期 日 ， 不 用 还 本 和 支 付 固 定 利 息 股 利 支 付 具 有 灵 活 性能 尽 快 的 形 成生 产 经 营 能 力 所 有 者 可 节 税 不 会 分 散 公 司 控 股 权 无 筹 资 费 用 普 通 股 股 东 获 得 财 务杠 杆 收 益 使 企 业 灵 活 地 调 节 资金 结 构 和 现 金 持 有 量缺 点 资 金 成 本 很 高 资 金 成 本 高 资 金 成 本 低 资 金 成 本 较 高融 资 规 模 有 限 融 资 量 有 限 制 ，

13、可 能 分 散 公 司控 制 权 ， 导 致股 价 下 跌 融 资 量 有 限 制 ，对 外 部 融 资 规模 、 股 价 有 影响 可 能 产 生 负 财 务 杠 杆作 用 ， 降 低 普 通 股 的收 益 率难 以 进 行 产 权交 易 对 公 司 限 制 较 多 第 二 节 长 期 负 债 资 金 筹 集 长 期 借 款发 行 债 券租 赁 长 期 银 行 借 款 (Long-term bank loan)经 营 租 赁 (Operating lease)融 资 租 赁 (Financing lease)Bond 一 、 银 行 借 款 (Bank Loans) （ 一 ） 银 行 借

14、款 的 分 类 ：信 用 借 款 （ Credit Loans）担 保 借 款 （ Unsecured loans）票 据 贴 现 借 款(discount on notes payable)借 款 期 限 长 期 借 款 (Long-term loans) 短 期 借 款 (Short-term loans)借 款 条 件（ 担 保 与 否 ）贷 款 的 机 构 政 策 性 银 行 贷 款 (Policy loans)商 业 银 行 贷 款 (Business loans)借 款 期 限 一 次 性 偿 还 借 款分 期 偿 还 借 款 (二 )与 银 行 借 款 有 关 的 信 用 条 件

15、1.信 贷 额 度 （ Credit lines）信 贷 限 额 是 银 行 对 借 款 人 规 定 的 无 担 保 贷 款 的 最高 额 。 （ 无 法 律 责 任 ） 2.周 转 信 贷 协 定 (Revolving credits)银 行 具 有 法 律 义 务 地 承 诺 提 供 不 超 过 某 一 最 高 限额 的 贷 款 协 定 。 在 协 定 的 有 效 期 内 ：企 业 的 借 款 额 市 场 利 率 ， 债 券 溢 价 发 行 ；2. 票 面 利 率 市 场 利 率 ， 债 券 平 价 发 行 ；3. 票 面 利 率 市 场 利 率 ， 债 券 折 价 发 行 。 （ 三 ）

16、 优 缺 点 优 点 ： 1、 筹 资 成 本 低 2、 可 以 保 持 控 制 权 3、 可 以 发 挥 财 务 杠 杆 的 作 用 缺 点 ： 1、 筹 资 风 险 高 2、 限 制 条 款 多 3、 筹 资 额 有 限 四 、 租 赁 （ Lease）1、 融 资 租 赁 与 经 营 租 赁 的 区 别 经 营 租 赁 是 指 以 提 供 设 备 等 资 产 的 短 期 使 用 权 为特 征 的 租 赁 形 式 ; 融 资 租 赁 是 以 融 资 为 目 的 ， 从 而 最 终 获 得 租 赁 资产 所 有 权 的 一 种 租 赁 形 式 。 2、 租 赁 的 形 式 及 其 特 点 售

17、 后 租 回直 接 租 赁杠 杆 租 赁 ： 涉 及 承 租 人 、 出 租 人 和 借 款 人 租 金 计 算3、 租 金 构 成 设 备 价 款 ： 购 买 设 备 需 支 付 的 资 金 租 息 ： 包 括 融 资 成 本 、 租 赁 手 续 费4、 租 金 的 计 算 平 均 分 摊 法 等 额 年 金 法 ：基 本 原 理 ： 资 金 时 间 价 值 原 理 P197 融 资 租 赁 优 缺 点 5、 优 缺 点 优 点 ： （ 1） 筹 资 速 度 快 （ 2） 限 制 条 件 少 （ 3） 设 备 淘 汰 风 险 小 （ 4） 财 务 风 险 小 （ 5） 税 收 负 担 轻 主

18、 要 缺 点 ： 筹 资 成 本 高 练 习 某 企 业 预 计 从 租 赁 公 司 融 资 租 赁 一 台 设 备 ，经 调 查 ， 生 产 线 购 置 成 本 为 50万 元 ， 可 使用 10年 ， 预 计 残 值 1.5万 元 ， 归 承 租 企 业 ，租 赁 公 司 融 资 成 本 率 10 ， 租 赁 手 续 费 为设 备 价 值 的 5 ， 租 金 每 年 末 支 付 一 次 。 确定 每 年 租 金 。 融 资 租 赁 与 经 营 租 赁 区 别The difference of operating lease and capital lease 项 目 经 营 租 赁 融 资

19、 租 赁程 序 不 同 出 租 设 备 由 租 赁 公司 根 据 市 场 需 要 选定 ， 再 找 承 租 企 业 出 租 的 设 备 由 承 租 企 业 提 出 要求 购 买 或 由 承 租 企 业 直 接 从 制造 商 或 销 售 商 那 里 选 定期 限 不 同 租 赁 期 短 于 资 产 有效 使 用 期 租 赁 期 较 长 ， 接 近 于 资 产 的 有效 使 用 期 。设 备 维 修 保 养的 责 任 方 租 赁 公 司 负 责 承 租 方 负 责期 满 后 设 备 处置 方 法 承 租 资 产 由 租 赁 公司 收 回 企 业 可 以 很 少 的 “ 名 义 货 价 ”留 购 (相 当 于 设 备 残 值 的 市 场 售价 ) 相 关 风 险 和 报酬 的 转 移 未 转 移 与 资 产 所 有 权 有 关 的 全 部 风 险和 报 酬 转 移 给 了 承 租 人