从4万亿到供给侧(精简版)课件

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1、从4万亿到供给侧过程与问题未来经济具有长期波动性，下行总趋势不可逆转，投资拉动不可持续。2008年外需不足，中国放弃抑制通胀的目标，投资4万亿拉经济。当时设计“中国版的马歇尔计划”拉动外需，因风险大未被采纳。“一带一路”财务亏损，但为缓解产能过剩必须实施这种对外战略。如果继续从投资、消费和外需三个领域做文章，很难遏制经济下行，所以要做“供给侧”。供给侧改革“三去一降一补”都很难，其中“去产能”是最难的。1 1、未来经济具有长期波动性，下行总趋势不可逆转，、未来经济具有长期波动性，下行总趋势不可逆转，投资拉动不可持续投资拉动不可持续2016年和前几年相比在宏观决策上发生了一些重大变化。第一个是对

2、经济走势的判断。第一个是对经济走势的判断。就目前来说经济走势有三种说法：第第一种一种 周期性的下行周期性的下行第二种第二种 断崖式的下行断崖式的下行第三种判断第三种判断 波动性的下行波动性的下行因为经济下行不可逆转，只能缓解下行速度，不可能让它在很短时间内就恢复到上行，特别因为经济下行不可逆转，只能缓解下行速度，不可能让它在很短时间内就恢复到上行，特别是恢复到比较高的增长率，因此政府在把握宏观经济的方向上做了一个很大的调整，这里就是恢复到比较高的增长率，因此政府在把握宏观经济的方向上做了一个很大的调整，这里就涉及到了我们经常提到的涉及到了我们经常提到的“供给侧供给侧”。2、2008年外需不足，

3、中国放弃抑制通胀的年外需不足，中国放弃抑制通胀的目标，投资目标，投资4万亿拉经济万亿拉经济2007年12月经济工作会议，当时认为全世界包括中国在内流动性过剩，提出了提出了“两防两防”：防：防止通货膨胀，要把通货膨胀抑制在止通货膨胀，要把通货膨胀抑制在3%3%以下；防止经济过热。以下；防止经济过热。2007年12月底，全世界的经济形势出现了没有预见到的一种经济动态：发达国家的货币流动发达国家的货币流动性不够性不够。这一动态并没有被很多人关注到，中国也马上出现外资订单减少的情况。这一动态并没有被很多人关注到，中国也马上出现外资订单减少的情况。通货膨胀要抑制到3%的话，就要大幅度收紧货币，可是全世界

4、的货币流动性已经不够了，在这种形势下，中国是不是应该或者能够大幅度的收紧货币，生产经营情况会出现什么样的状态，这是一个很大的问题。到了到了7 7月月2020日左右，政治局研究上半年经济形势，决定不再搞日左右，政治局研究上半年经济形势，决定不再搞“两防两防”。3、“中国版的马歇尔计划中国版的马歇尔计划”拉外需，因风险大而未被采纳拉外需，因风险大而未被采纳08年10月份，4万亿投资的计划实施万亿投资的计划实施：发改委批项目、商业银行贷款，大幅度投放货币，使得2008年避免了一次比较激烈的经济下行。当时还有其他建议，比如说中国版中国版“马歇尔计划马歇尔计划”。当时的外汇储备中有相当一笔储备都用来买美

5、国国债，而美国国债只有零点几的回报，中国也应该拿这笔钱借给一些国家。但是这个意见并没有被采纳，因为这些国家可能会发生政变，或者出其他问题，把钱借出去风险很大，还是国内投资还是国内投资4万亿的风险最小。万亿的风险最小。另外的方案是增加居民收入拉动内需另外的方案是增加居民收入拉动内需，这意味着降低政府和企业收入比重，但这涉及了两个需要解决的问题：第一个问题，居民收入的比重要增加。第一个问题，居民收入的比重要增加。比重有提高就要有降低，至于是降低政府的，还是降低企业的，还是政府、企业都降低，这个问题没有人回答过。这么多年来居民收入提高的速度很慢。因为指望居民消费成为经济发展的主要动力，需要一个很长的

6、时间，不像4万亿投资能够马上带动需求。所以从投资、消所以从投资、消费和外需这三个需求的主要领域来看，当时应对世界金融危机的宏观决策就是先费和外需这三个需求的主要领域来看，当时应对世界金融危机的宏观决策就是先抓住投资，撑住整个经济，其他的再慢慢解决。抓住投资，撑住整个经济，其他的再慢慢解决。实践证明，实践证明，4 4万亿投资确实避免了当时的经济危机，但万亿投资确实避免了当时的经济危机，但4 4万亿投资里也出万亿投资里也出现了问题：现了问题：投资了一些当时产能已经过剩的领域，比如说钢铁、煤炭。这些投资快要完成的时候，产能过剩的情况不但没有消除反而加剧。虽然到2012年已经意识到了产能过剩的严重性，

7、但是已经在建设中的项目不能半途而废。因此，因此，20122012年以后，年以后，中国中国又提出了对外经济的新战略：一带一路。又提出了对外经济的新战略：一带一路。4、“一带一路一带一路”财务亏损，但为了缓解产能过剩必财务亏损，但为了缓解产能过剩必须实施这种对外战略须实施这种对外战略为什么要采取“一带一路”战略？因为劳动密集型的普通加工贸易已经不能维持，一批厂子纷纷开始外迁。因为劳动密集型的普通加工贸易已经不能维持，一批厂子纷纷开始外迁。我国曾经提出努力让湖南、江西、广西去承接广东已经无法经营的加工贸易企业，希望不要迁往越南等地，因为这些地方的土地和劳动力便宜，还可以有很多优惠。但这个战略收效甚微

8、，因为中国的物流成本太高，这不是节约劳动力成本、土地成本和其他成本就能够抵消的，所以以东莞为代表的加工贸易大部分都迁走了。再想依赖加工贸易解决出口问题，是不切实际的。如果把“一带一路”战略仅仅理解为是个定义概念的话并不准确，因为在非洲、拉丁美洲也做这样的项目。这些项目的核心，是这些项目的核心，是中国中国借借给给他们钱，让他们来接受他们钱，让他们来接受中中国国的项目，跟他们合作。的项目，跟他们合作。5、如果继续从投资、消费和外需三个领域做文章，、如果继续从投资、消费和外需三个领域做文章，很难遏制经济下行，所以要做很难遏制经济下行，所以要做“供给侧供给侧”但一带一路战略实施起来速度并不快，而且存在

9、分歧。比如中国要不要提高最低工资标准？我们的劳动力成本现在是什么状态？有专家说，要降低劳动力的工资来增加投资的收益。劳动力成本过高有三个因素：工资、冗员、社保缴费劳动力成本过高有三个因素：工资、冗员、社保缴费。首先是裁员，首先是裁员，企业应该裁减的工人裁减不了，社保体系承接不住，所以只能由企业维持。这解决的方法就是减少工作小时，让八个人干五个人的活，所以冗员的工资占了很大一部分。然后是社保，然后是社保，我国社保缴费率按照法定标准是45%，在全世界比例都是偏高的，与美国相比，我国企业要承担的养老保险缴费率就高出了一倍。在经济下行的时候决策层已经意识到，这个负担对企业和职工而言都偏重，所以提出一个

10、任务：要研究社保体系全国统筹、降低社保缴费率。要研究社保体系全国统筹、降低社保缴费率。因此，2012到2015年这三年间，基本上还是从投资、消费、外需投资、消费、外需这三个领域来做文章。但去年年底对经济走势已经做出了判断，把工作重点调整到供给侧供给侧。所以下行的经济走所以下行的经济走势和供给侧是关联的。势和供给侧是关联的。6供给侧改革供给侧改革“三去一降一补三去一降一补”都很难，但都很难，但“去去产能产能”是最难的是最难的供给侧要做什么事？简单的说，就是“三去一降一补三去一降一补”：去产能、：去产能、去杠杆、去库存，降成本，补短板。去杠杆、去库存，降成本，补短板。去库存主要涉及两个领域：一个领

11、域是房地产，一个领域是农产。去库存主要涉及两个领域：一个领域是房地产，一个领域是农产。去杠杆去杠杆：现在中国杠杆率是比较高的，包括国家的资产负债表、企业资产负债表、居民资产负债表。当前议论的热点就是债转股，因为杠杆率降低，变成了股票投资，债务就降低了，那资产负债表马上就可以改善了。目前去产能是最大的问题去产能是最大的问题。现在产能过剩的情况非常普遍，钢铁行业产能是12.5亿吨，去年生产7亿吨，出口1亿吨，而今年出口额大幅度下降。煤炭就更严重，煤炭统计的产能是57亿吨，去年实际生产36亿吨，有20亿吨产能过剩。但是，一方面是20亿吨产能过剩，一方面中国还在挖煤矿。所以，这两个行业的产能运用率非常

12、低。还面临一个问题：目前的制度环境还承接不了去产能。还面临一个问题：目前的制度环境还承接不了去产能。一个原因是，去产能得关矿井，关矿井职工得下岗，职工下岗就要给一笔失业保险，但社保局又没这么多钱，向商业银行借款又会造成坏账，这个后果承担不了。第二个原因涉及国有资产，如果真要关了几个矿井，那它的资产肯定会缩水，国有企业资产缩水这个事到底行不行也是一个问题。要真正要真正落实落实去产能，光靠企业本身是解决不了的，需要社会上其他领域的制去产能，光靠企业本身是解决不了的，需要社会上其他领域的制度和政策来支撑。但现在很多制度和政策支撑不了，所以去产能是供给侧改度和政策来支撑。但现在很多制度和政策支撑不了，所以去产能是供给侧改革最核心、最主要、最难的一条革最核心、最主要、最难的一条。谢谢