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1、需求增长-大豆市场未来的主题 一、10/11年度中国大豆需求展望二、10/11年度美国大豆供需形势评估三、后期产量方面应关注的因素四、结论 一、10/11年度中国大豆需求展望 一、中国大豆需求展望09/10年度在全球大豆供应大幅增加的情况下，CBOT大豆价格仍然稳定在1000美分/蒲式耳水平波动，除了南美库存恢复性增长外，得益于中国需求的快速增长。 一、中国大豆需求展望中国植物油需求增长强劲 一、中国大豆需求展望随着中国居民生活水平的提高， 中国植物油消费量后期仍有很大上升潜力全球17美国35中国台湾25欧盟27中国1809年人均植物油消费量(公斤/人) 一、中国大豆需求展望中国植物油需求增长
2、主要体现在豆油、菜籽油和棕榈油上 一、中国大豆需求展望中国豆油消费量持续增长 一、中国大豆需求展望我们预估10/11年度中国豆油消费量将达到1261万吨 一、中国大豆需求展望2、中国豆粕需求同样持续增长 一、中国大豆需求展望 一、中国大豆需求展望预估10/11年度中国豆粕消费量为4480万吨 一、中国大豆需求展望中国大豆压榨量豆油产量1091万吨6130万吨大豆豆粕产量4470万吨5590万吨大豆 一、中国大豆需求展望中国大豆压榨量5860万吨其中：国产大豆250万吨进口大豆5610万吨 一、中国大豆需求展望10/11年度中国大豆进口量预估将达到5610万吨 二、10/11年度美国大豆供需形势
3、评估 二、美国大豆供需形势评估10/11年度美国大豆出口量将继续增加美国大豆在全球大豆出口市场上继续占有优势南美大豆出口成本逐步上升 二、美国大豆供需形势评估 二、美国大豆供需形势评估 二、美国大豆供需形势评估 二、美国大豆供需形势评估09/10年度中国大豆进口量5033.8万吨，其中美国大豆占44.6%（2245万吨）2245万吨占美国总出口量（4085.2万吨）的55%10/11年度中国大豆进口量5610万吨，美国大豆占44.6%2502万吨占55%美国大豆总出口量为4549万吨（16.72亿蒲式耳） 二、美国大豆供需形势评估美国出口销售报告截至11月25日，10/11年度美国大豆出口出口
4、量已经达到3279.5万吨（12.05亿蒲式耳）截至12月2日，3343.28万吨（12.28亿蒲式耳） 二、美国大豆供需形势评估年度 截11月25日 年度出口量 剩余出口量 比例00/01 4.77 9.96 5.19 52.11%01/02 6.12 10.64 4.52 42.48%02/03 5.83 10.44 4.61 44.16%03/04 6.98 8.87 1.89 21.31%04/05 5.93 10.97 5.04 45.94%05/06 4.20 9.40 5.20 55.32%06/07 5.97 11.16 5.19 46.51%07/08 6.38 11.59
5、5.21 44.95% 08/09 6.45 12.79 6.34 49.57%09/10 10.15 15.01 4.86 32.38%10/11 12.04 15.70？3.66？23.31%？ 二、美国大豆供需形势评估如果在年度剩余的时间里完成上年度的销售量4.86亿蒲式耳，12.04+4.8616.9亿蒲式耳通过中国大豆进口量推美国大豆出口量为16.72亿蒲式耳10/11年度美国大豆出口量将达到16.81亿蒲式耳 二、美国大豆供需形势评估USDA预估10/11年度美国大豆压榨量为16.65亿蒲式耳（4531万吨） 二、美国大豆供需形势评估对今年美国大豆单产的疑问(USDA报告44.7-
6、44.4-43.9）年份 2004 2006 2009 2010趋势单产 40.2 41.1 42.4 42.9实际单产 42.2 42.8 44 44.5-44.9 二、美国大豆供需形势评估10/11年度美国大豆供需形势评估期初库存1.51 产量34.18（44.5*7680/10000） 总供应量35.69 出口16.81 压榨16.65 种子和调整值1.17 总使用量34.63期末库存 1.06 亿蒲式耳 库存消费比 3.06% 二、美国大豆供需形势评估美豆供应紧张的总体形势仍然难以扭转 三、后期产量方面应关注的因素 供应方面后期（明年一季度）重点关注的因素1、天气对南美（特别是阿根廷）大豆产量的影响2、美国大豆、玉米种植面积的争夺 结论1、10/11年度中国大豆需求增长仍然将支持大豆价格， 这将成为CBOT大豆价格站稳新区间的根本保证。2、大豆价格最终能否形成大级别上涨行情关键看产量因 素，如果南美和美国产量方面稳定，大豆价格将维持 低位震荡，调整幅度相对有限；而产量方面出现的任 何不利因素都将引发大豆价格大幅上涨，甚至创出历 史新高。 在强劲需求的背景下，一旦供应方面出现问题，大豆市场就将不得不用更高的价格来抑制需求以维持供需平衡 。 期待各位专家的批评与指导。谢谢！ 良运期货 张如明 2010.12
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