财务评价案例2

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1、 财财 务务 评评 价价一一.定义定义 是是根根据据国国家家现现行行的的财财税税制制度度和和价价格格体体系系，分分析析计计算算项项目目直直接接发发生生的的财财务务效效益益和和费费用用、编编制制财财务务报报表表、计计算算评评价价指指标标、考考察察项项目目的的盈盈利利能能力力、清清偿偿能能力力以以及及外外汇汇平平衡衡等等财财务务状状况况，据据以以判判别别项项目的目的财务可行性。财务可行性。1二二.主要内容主要内容 在对投资项目的总体了解和对市场、环境、在对投资项目的总体了解和对市场、环境、技术方案充分调查了解与掌握的基础上，收集、技术方案充分调查了解与掌握的基础上，收集、预测财务分析基础数据，编制

2、基础财务报表预测财务分析基础数据，编制基础财务报表（如投资估算表、折旧表、成本表、销售收入（如投资估算表、折旧表、成本表、销售收入及税金估算表等）及税金估算表等）编制资金规划与计划，在此基础上编制资编制资金规划与计划，在此基础上编制资金来源与运用表。金来源与运用表。根据财务基础数据和资金规划编制财务现根据财务基础数据和资金规划编制财务现金流量表，据此计算和分析财务效果。金流量表，据此计算和分析财务效果。2三三.主要财务报表主要财务报表（一）现金流量表一）现金流量表 此表是用来反映项目在建设期和生产期各年此表是用来反映项目在建设期和生产期各年的现金流入量、现金流出量、净现金流量和累计的现金流入量

3、、现金流出量、净现金流量和累计净现金流量，并以此为依据进行静态和动态财务净现金流量，并以此为依据进行静态和动态财务指标的测算，进行项目盈利能力分析。指标的测算，进行项目盈利能力分析。按投资计算基础不同，现金流量表通常分为按投资计算基础不同，现金流量表通常分为全部投资现金流量表和自有资金现金流量表。全部投资现金流量表和自有资金现金流量表。31.全部投资现金流量表全部投资现金流量表 全部投资现金流量表，全部投资现金流量表，不区分资金来源，把不区分资金来源，把全部投资均视为自有资金，全部投资均视为自有资金，用以计算财务内部收用以计算财务内部收益率、财务净现值、投资回收期等指标，益率、财务净现值、投资

4、回收期等指标，考察项考察项目全部投资的盈利能力。目全部投资的盈利能力。资金投资的评价目的是资金投资的评价目的是在企业范围内考察项目的经济效果。具体格式见在企业范围内考察项目的经济效果。具体格式见下表所示。下表所示。4现金流量表（全部投资）现金流量表（全部投资）52.自有资金现金流量表自有资金现金流量表 自有资金现金流量表编制的原则是自有资金现金流量表编制的原则是区分资金区分资金来源。来源。是站在企业财务的角度考察各项资金的收是站在企业财务的角度考察各项资金的收入和支出，对于贷款来说，企业从银行取得贷款入和支出，对于贷款来说，企业从银行取得贷款是资金收入，用于项目建设是资金支出，因此表是资金收入

5、，用于项目建设是资金支出，因此表中投资只计自有资金。用以计算自有资金财务净中投资只计自有资金。用以计算自有资金财务净现值、财务内部收益率的等指标。现值、财务内部收益率的等指标。“自有资金自有资金”的评价目的是考察企业在兴办项目中获得的实际的评价目的是考察企业在兴办项目中获得的实际利益。利益。具体格式见下表所示。具体格式见下表所示。6现金流量表（自有资金）现金流量表（自有资金）7（二）损益表（二）损益表 损益表是反映项目盈利或亏损的报表。损益表是反映项目盈利或亏损的报表。通过逐年的销售收入、成本及税金等收入与通过逐年的销售收入、成本及税金等收入与支出来计算各年的利润总额、所得税及税后支出来计算各

6、年的利润总额、所得税及税后利润分配情况，利润分配情况，用以计算投资利润率、投资用以计算投资利润率、投资利税率和资本金利润率等指标。利税率和资本金利润率等指标。损益表的具损益表的具体格式见下表：体格式见下表：8损损 益益 表表 9项目评价时利润总额一般可视作应纳税所得额。仅对生项目评价时利润总额一般可视作应纳税所得额。仅对生产初期发生的亏损，按政策允许产初期发生的亏损，按政策允许5年内进行弥补，以年内进行弥补，以调整减少的应纳税所得额，其他因素不必考虑，亏损调整减少的应纳税所得额，其他因素不必考虑，亏损所得额为所得额为0。企业发生的年度亏损，可用下一年度的。企业发生的年度亏损，可用下一年度的税前

7、利润弥补，下一年度的利润不足弥补的，可以用税前利润弥补，下一年度的利润不足弥补的，可以用5年内的所得税前利润弥补，连续年内的所得税前利润弥补，连续5年未弥补的亏损，年未弥补的亏损，用税后利润弥补。用税后利润弥补。可供分配利润：可供分配利润：盈余公积金：盈余公积金：是企业从税后利润中提取形成的积累资是企业从税后利润中提取形成的积累资金，是企业金，是企业保全资本，防止滥分税后利润，降低企业保全资本，防止滥分税后利润，降低企业经营风险，保护债权人利益的资金来源。经营风险，保护债权人利益的资金来源。10 从性质上看，盈余公积金属于企业的所有者权益（是从性质上看，盈余公积金属于企业的所有者权益（是企业投

8、资者对企业净资产的所有权），包括法定盈余公企业投资者对企业净资产的所有权），包括法定盈余公积金和任意盈余公积金。积金和任意盈余公积金。法定盈余公积金按税后利润的法定盈余公积金按税后利润的10%提取，当企业的法定盈余公积金达到注册资本的提取，当企业的法定盈余公积金达到注册资本的50%时可不再提取时可不再提取。任意盈余公积金是企业为了满足生。任意盈余公积金是企业为了满足生产经营的需要，在计提法定盈余公积金和公益金后，按产经营的需要，在计提法定盈余公积金和公益金后，按照公司章程或股东会议决议提取的公积金，其提取比例照公司章程或股东会议决议提取的公积金，其提取比例或金额由股东会议根据需要确定。或金额由

9、股东会议根据需要确定。企业提取的盈余公积企业提取的盈余公积金主要用于弥补企业亏损和转赠企业资本。但转赠资本金主要用于弥补企业亏损和转赠企业资本。但转赠资本后企业的法定盈余公积金不能低于企业注册资本的后企业的法定盈余公积金不能低于企业注册资本的25%。11 公益金：公益金：是企业从税后利润中提取专门用于职工集体是企业从税后利润中提取专门用于职工集体 福利方面的资金。从性质上看，公益金也属于企业的福利方面的资金。从性质上看，公益金也属于企业的所有者权益，所有者权益，但是它不能用于弥补亏损和转赠资本，但是它不能用于弥补亏损和转赠资本，而只能用于职工的集体福利而只能用于职工的集体福利，如建造职工宿舍、

10、食堂，如建造职工宿舍、食堂医务室等。企业职工对这些福利设施只有使用权而没医务室等。企业职工对这些福利设施只有使用权而没有所有权，所有权仍属于企业的所有者。有所有权，所有权仍属于企业的所有者。应付利润：应付利润：应该向投资者分付的利润（应该向投资者分付的利润（1）支付优先股）支付优先股股利（股利（2）提取任意盈余公积金（）提取任意盈余公积金（3）支付普通股股利）支付普通股股利 未分配利润：未分配利润：用于偿还固定资产借款及弥补以前年度亏用于偿还固定资产借款及弥补以前年度亏损的可供分配利润。未分配利润损的可供分配利润。未分配利润+折旧折旧+摊销摊销+其他均其他均为还款资金来源。为还款资金来源。12

11、可行性研究中，税后利润处理方式如下：可行性研究中，税后利润处理方式如下：用税后利润支付长期借款后无余额的年份，税后利用税后利润支付长期借款后无余额的年份，税后利润全部计入未分配利润用于支付长期借款还本，不计提润全部计入未分配利润用于支付长期借款还本，不计提盈余公积金。盈余公积金。用税后利润支付长期借款后有余额的年份，先按税用税后利润支付长期借款后有余额的年份，先按税后利润的后利润的15%计提盈余公积金，然后视需要留出用于还计提盈余公积金，然后视需要留出用于还本的余额计入未分配利润，最后将剩余部分作为应付利本的余额计入未分配利润，最后将剩余部分作为应付利润。润。即：即：盈余公积金盈余公积金=税后

12、利润税后利润15%（盈余年份才提取）（盈余年份才提取）未分配利润未分配利润=借款本金借款本金 折旧费折旧费 摊销费摊销费 应付利润应付利润=税后利润税后利润 盈余公积金盈余公积金 未分配利润未分配利润 还清借款后的年份先按税后利润的还清借款后的年份先按税后利润的15%计提盈余公计提盈余公积金，其余全部作为应付利润。积金，其余全部作为应付利润。13（三）资金来源与运用表（三）资金来源与运用表 编制资金来源与运用表的目的是满足项目编制资金来源与运用表的目的是满足项目实施与运转的需要，保证项目寿命周期内资金实施与运转的需要，保证项目寿命周期内资金运行的可行性，运行的可行性，即每期的资金来源加上上期的

13、即每期的资金来源加上上期的结余必须足以支付本期的资金使用需要，否则结余必须足以支付本期的资金使用需要，否则项目无法实施。项目的资金安排集中体现项目无法实施。项目的资金安排集中体现“资金资金来源与运用表来源与运用表”上，该表由上，该表由“资金来源资金来源”、“资金资金运用运用”、“盈余资金盈余资金”和和“累计盈余资金累计盈余资金”四项构成。四项构成。满足资金运行的可行性条件是：满足资金运行的可行性条件是：各年的各年的“累计盈余资金累计盈余资金”0。具体格式见下表所示。具体格式见下表所示。14资资 金金 来来 源源 与与 运运 用用 表表15资资 金金 来来 源源 与与 运运 用用 表（续表）表（

14、续表）16（四）资产负债表（四）资产负债表 该表反映项目逐年年末控制的资产数量及其该表反映项目逐年年末控制的资产数量及其构成比例，所负担债务数量及其长短期债务的构构成比例，所负担债务数量及其长短期债务的构成比例，所有者拥有的权益数量及其构成比例，成比例，所有者拥有的权益数量及其构成比例，用以计算资产负债率、流动比率及速动比率，进用以计算资产负债率、流动比率及速动比率，进行清偿能力分析。行清偿能力分析。资产负债表是根据资产负债表是根据“资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益”这一基本公式，并依据一定的分类标准和顺序把这一基本公式，并依据一定的分类标准和顺序把项目在某一特定日期的资产、负债与所有

15、者权益项目在某一特定日期的资产、负债与所有者权益予以适当编排而成，具体格式见下表：予以适当编排而成，具体格式见下表：17资资 产产 负负 债债 表表18资资 产产 负负 债债 表表 （续表）（续表）19 资产是资产是指任何具有现金价值的实物财产和权利，指任何具有现金价值的实物财产和权利，包括现金、应收账款、供出售的存货，以及可多次包括现金、应收账款、供出售的存货，以及可多次使用的房屋、设备、工具、车辆等长期资产。资产使用的房屋、设备、工具、车辆等长期资产。资产不能凭空而降，它由四条途径取得：不能凭空而降，它由四条途径取得：（1）由赊购取得，就会产生负债；）由赊购取得，就会产生负债；（2）由借款

16、取得，这也会产生负债；）由借款取得，这也会产生负债；（3）由投资者投入资金，或其他资产取得，这会产生）由投资者投入资金，或其他资产取得，这会产生权益；权益；（4）通过未分配利润和利润的留成部分取得，这也会）通过未分配利润和利润的留成部分取得，这也会产生权益。产生权益。负债是负债是指企业因借款、赊购资产与劳务而形成指企业因借款、赊购资产与劳务而形成的日后需要偿还而欠下的债务，以及一些其他类型的日后需要偿还而欠下的债务，以及一些其他类型的支付，如应付账款。的支付，如应付账款。20 负债按期偿还期限，可以划分为流动负债和长负债按期偿还期限，可以划分为流动负债和长期负债两类：期负债两类：（1）流动负债

17、是指偿付期在一年或一年以内偿还的）流动负债是指偿付期在一年或一年以内偿还的负债；负债；（2）长期负债是指偿还期在一年以上到期的债务。）长期负债是指偿还期在一年以上到期的债务。所有者权益是指项目投资人对项目净资产的所所有者权益是指项目投资人对项目净资产的所有权，有权，包括项目投资人对项目的投入资本以及形成包括项目投资人对项目的投入资本以及形成的的资本公积金资本公积金（是指企业投资人实际支付出资额超（是指企业投资人实际支付出资额超出其资本金的差额以及不需要偿还的资本增值如：出其资本金的差额以及不需要偿还的资本增值如：股票溢价净收入、捐赠资产、财产评估与原账面的股票溢价净收入、捐赠资产、财产评估与原

18、账面的差、汇率折价差额）、差、汇率折价差额）、盈余公积金与未分配利润等。盈余公积金与未分配利润等。21（五）财务外汇平衡表（五）财务外汇平衡表 当建设项目涉及产品出口创汇或替代进口当建设项目涉及产品出口创汇或替代进口节汇时，还应进行项目的外汇效果分析。节汇时，还应进行项目的外汇效果分析。财务财务外汇平衡表是反映项目计算期内各年外汇余缺外汇平衡表是反映项目计算期内各年外汇余缺程度，进行外汇平衡分析。程度，进行外汇平衡分析。外汇效果分析依据外汇效果分析依据的是财务外汇平衡表，其格式见下表。的是财务外汇平衡表，其格式见下表。22 财财 务务 外外 汇汇 平平 衡衡 表表23四四.财务评价指标体系财务

19、评价指标体系 财务评价主要是按照国家现行的财税制度和财务评价主要是按照国家现行的财税制度和国内现行价格，从财务的角度分析计算项目的效国内现行价格，从财务的角度分析计算项目的效益、费用、盈利状况及借款偿还能力，以考察项益、费用、盈利状况及借款偿还能力，以考察项目在财务上的可行性。目在财务上的可行性。按国家经济计划委员会的规定，建设项目财按国家经济计划委员会的规定，建设项目财务评价的指标体系如下：务评价的指标体系如下：24项目财务项目财务评价指标评价指标静态静态指标指标动态动态指标指标投资回收期投资回收期固定资产投资借款偿还期固定资产投资借款偿还期投资利润率投资利润率投资利税率投资利税率资本金利润

20、率资本金利润率财务比率财务比率资产负债率资产负债率流动比率流动比率速动比率速动比率动态投资回收期动态投资回收期净现值净现值内部收益率内部收益率净现值率净现值率财务换汇成本财务换汇成本财务节汇成本财务节汇成本25（一）财务盈利性分析（一）财务盈利性分析 财务盈利性分析要计算并分析财务净现值、财财务盈利性分析要计算并分析财务净现值、财务内部收益率、财务净现值率、投资回收期、财务务内部收益率、财务净现值率、投资回收期、财务盈利率和其它财务比率，是财务评价的主要内容。盈利率和其它财务比率，是财务评价的主要内容。（二）财务清偿能力分析（二）财务清偿能力分析1.借款偿还期借款偿还期 是指在国家财政规定及项

21、目具体财务条件下，是指在国家财政规定及项目具体财务条件下，一项目投产后可用于还款的资金，偿还建设投资国一项目投产后可用于还款的资金，偿还建设投资国内借款本金和建设期利息（不包括已用自有资金支内借款本金和建设期利息（不包括已用自有资金支付的建设期利息付的建设期利息)所需要的时间。所需要的时间。26 借款偿还期借款偿还期=借款偿还后首次借款偿还后首次出现盈余的年份数出现盈余的年份数-开始借款年份开始借款年份 从开始借款年份算起的偿还期的详细计算公式是：从开始借款年份算起的偿还期的详细计算公式是：27 借借 款款 还还 本本 付付 息息 表表28 当借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认当借款偿还

22、期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目有偿还能力。为项目有偿还能力。2.资产负债率资产负债率 是企业负债与资产之比是企业负债与资产之比，是一个反映项目所面临，是一个反映项目所面临的财务风险程度及偿债能力的指标，其计算公式为：的财务风险程度及偿债能力的指标，其计算公式为：资产负债率反映总资产中有多大比例是通过借款来资产负债率反映总资产中有多大比例是通过借款来筹集的。该指标又称为举债经营比率。筹集的。该指标又称为举债经营比率。从债权人的立场看，从债权人的立场看，该指标越低越好。如果股东提供该指标越低越好。如果股东提供 的资本与企业资本总额相比，只占较少的比例，则企的资本与企业资本总额相比，只占较少

23、的比例，则企业的风险将主要由债权人来承担，这对债权人来讲不业的风险将主要由债权人来承担，这对债权人来讲不利。利。29 从股东的角度看，从股东的角度看，只要全部资本利润率高只要全部资本利润率高于借款利率，股东就可以从负债资金中获得额于借款利率，股东就可以从负债资金中获得额外利润，因此负债比率越大越好。外利润，因此负债比率越大越好。从企业经营的角度看，从企业经营的角度看，企业负债过大，债企业负债过大，债务风险加大，但如果举债过小，又说明企业利务风险加大，但如果举债过小，又说明企业利用债权人资本进行经营活动的能力太差，畏缩用债权人资本进行经营活动的能力太差，畏缩不前，对前途信心不足，因此必须审时度势

24、，不前，对前途信心不足，因此必须审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定资本决策时，全面考虑，在利用资产负债率制定资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在两必须充分估计预期的利润和增加的风险，在两者之间权衡利害得失，做出正确的决策。者之间权衡利害得失，做出正确的决策。303.流动比率流动比率 是流动资产与流动负债的比率，用以衡量项是流动资产与流动负债的比率，用以衡量项目清偿其短期负债的能力，也是反映项目各年偿目清偿其短期负债的能力，也是反映项目各年偿付流动负债能力的指标。其计算公式为：付流动负债能力的指标。其计算公式为：计算出的流动比率，一般应大于计算出的流动比率，一般应大于200%

25、，即，即1元的流动负债至少有元的流动负债至少有2元的流动资产作后盾，保元的流动资产作后盾，保证项目按期偿还短期债务。这是提供贷款的机证项目按期偿还短期债务。这是提供贷款的机构可以接受的。构可以接受的。314.速动比率速动比率 速动比率可克服流动比率的缺点，用来衡量速动比率可克服流动比率的缺点，用来衡量企业偿付短期负债的能力，及项目快速清偿流动企业偿付短期负债的能力，及项目快速清偿流动负债的能力。计算公式为：负债的能力。计算公式为：计算出的速动比率，一般应接近于计算出的速动比率，一般应接近于100%，即即1元的流动负债有元的流动负债有1元的速动资产（流动资产元的速动资产（流动资产-存货）以资抵偿

26、，存货）以资抵偿，这是提供贷款的机构可以这是提供贷款的机构可以接受的。接受的。32（三）财务外汇流量分析（三）财务外汇流量分析 涉及产品出口创汇及替代进口节汇的项目，涉及产品出口创汇及替代进口节汇的项目，应进行财务外汇流量分析。指标有：财务外汇净应进行财务外汇流量分析。指标有：财务外汇净现值、财务换汇成本和财务节汇成本。现值、财务换汇成本和财务节汇成本。1.财务外汇净现值（财务外汇净现值（FNPVF）计算公式是：计算公式是：式中：式中：FI为外汇流入量；为外汇流入量；FO为外汇流出量；为外汇流出量；n为计算期；为计算期；（FI FO)t 为第为第 t 年的净外汇流量；年的净外汇流量；i为折现率

27、；一般取外为折现率；一般取外汇贷款利率。汇贷款利率。332.财务换汇成本及财务节汇成本财务换汇成本及财务节汇成本 财务换汇成本财务换汇成本是指换取是指换取1美元外汇所需的人美元外汇所需的人民币额数。民币额数。式中，式中，DRt为项目在第为项目在第 t 年生产出口产品投入的国年生产出口产品投入的国内资源（包括投资、原材料、工资及其他投入）内资源（包括投资、原材料、工资及其他投入）34 财务节汇成本财务节汇成本是指替代进口项目节约是指替代进口项目节约1美元美元外汇所需的人民币额数。它等于项目计算期内外汇所需的人民币额数。它等于项目计算期内生产替代进口所投入的国内资源的现值与生产生产替代进口所投入的

28、国内资源的现值与生产替代进口产品的外汇净现值的比。替代进口产品的外汇净现值的比。35财务评价案例分析财务评价案例分析 本部分以一个新建项目为例，说明基础财务报本部分以一个新建项目为例，说明基础财务报表编制方法及财务效果计算方法。表编制方法及财务效果计算方法。一、案例的财务预测及基础财务报表一、案例的财务预测及基础财务报表1.数据资料数据资料 新建一个化肥厂，预计从此项目建设开始新建一个化肥厂，预计从此项目建设开始寿命期为寿命期为15年，项目建设期为年，项目建设期为3年，第年，第4年投产，年投产，第第5年达到设计生产能力。年达到设计生产能力。（1）固定资产投资）固定资产投资8000万元，其中自有

29、资金投万元，其中自有资金投资资4000万元。分年投资情况见下表：万元。分年投资情况见下表：36 不足部分向银行借款，银行贷款条件是年利率不足部分向银行借款，银行贷款条件是年利率10%，建设期间只计利息不还款，第，建设期间只计利息不还款，第4年投产后开始年投产后开始还贷，每年付清利息并分还贷，每年付清利息并分10年等额偿还建设期利息资年等额偿还建设期利息资本化后的全部借款本金。本化后的全部借款本金。（2）流动资金投资约需）流动资金投资约需2490万元，全部用银行贷款，万元，全部用银行贷款，年利率为年利率为10%，。，。（3）销售收入、销售税金及附加和经营成本的预测值）销售收入、销售税金及附加和经

30、营成本的预测值见下表：其他支出忽略不计。见下表：其他支出忽略不计。年年 份份 项项 目目123合计合计固定资产投资（万元）固定资产投资（万元）其中自有资金投资（万元）其中自有资金投资（万元）25001500350015002000100080004000372.要求进行全投资和自有资金投资盈利能力分析和要求进行全投资和自有资金投资盈利能力分析和清偿能力分析。（基准折现率为清偿能力分析。（基准折现率为12%）3.基础财务报表基础财务报表（1）借款需用量计算表）借款需用量计算表（2）固定资产投资借款建设期利息计算表）固定资产投资借款建设期利息计算表（3）固定资产投资还款计划与利息计算表）固定资产投

31、资还款计划与利息计算表 年年 末末项项 目目456 15 销售收入销售收入销售税金及附加销售税金及附加经营成本经营成本56003203500 80004805000 80004805000 80004805000 销售收入、销售税金及附加和经营成本预测值销售收入、销售税金及附加和经营成本预测值38借借 款款 需需 用用 量量 计计 算算 表表 年年 份份内内 容容 12 3 4 合计合计 固定资产投资总额固定资产投资总额流动资金流动资金自有资金自有资金250015003500 1500 2000 1000 2490 8000 24904000借款需用量借款需用量1000200010002490

32、6490建设期利息计算表建设期利息计算表39 当年借款按一半计息。第当年借款按一半计息。第4年初累计的欠款年初累计的欠款即为利息资本化后的总本金。即为利息资本化后的总本金。固定资产投资还款计划与利息计算表固定资产投资还款计划与利息计算表 年份年份内容内容45678910111213年初欠款年初欠款当年利息支付当年利息支付当年还本当年还本年末欠款年末欠款463046346341674167417463370437043704633241324132446327782778278463231523152324631852185218546313891389139463926926934634634

33、63464630 根据与银行商定的条件，第根据与银行商定的条件，第4年开始支付每年的年开始支付每年的利息，再还本金的利息，再还本金的1/10，10 年内还清，利息可计入年内还清，利息可计入当期损益。当期损益。404.固定资产折旧的计算固定资产折旧的计算平均折旧年限为平均折旧年限为15年，残值率为年，残值率为5%，建设期利息计入，建设期利息计入固定资产原值内。固定资产原值内。二二.主要财务报表主要财务报表（1）损益及利润分配表）损益及利润分配表 （2）全投资现金流量表）全投资现金流量表（3）自有资金现金流量表）自有资金现金流量表（4）资金来源与运用表）资金来源与运用表（5）资产负债表资产负债表第

34、第15年回收固定资产余值为：年回收固定资产余值为：（8000+630）-547 12=2066 万元万元41损益及利润分配表损益及利润分配表 年年 份份内内 容容4567891011121314151.销售收入销售收入2.经营成本经营成本3.折旧折旧4.建设投资借建设投资借 款利息款利息5.流动资金借款流动资金借款利息利息6.销售税金及附销售税金及附加加7.利润总额利润总额8.所得税所得税9.税后利润税后利润10.盈余公积金盈余公积金11.公益金公益金12.应付利润应付利润13.未分配利润未分配利润5600 3500547463249320521172349351829608000 50005

35、4741724948013074318768844744080005000 547370249480135444790791457710800050005473242494801400462938944779708000 50005472782494801446477969974882408000 5000547323249480149249210001005085008000500054718524948015395081031103528760 80005000 547139249480158552310621065390308000 500054793249480163153810931

36、095595608000 5000547462494801678554112411256956080005000547024948017245691151165898108000500054702494801724569115511658981042全投资现金流量表全投资现金流量表 年年 份份内内 容容建设期建设期 投产期投产期达产期达产期 01234567(一一)现金流入现金流入1.产品销售收入产品销售收入2.回收固定资产回收固定资产余值余值3.回收流动资金回收流动资金(二二)现金流出现金流出1.固定资产投资固定资产投资 2.流动资金流动资金3.经营成本经营成本4.销售税金及附销售税金及附

37、加加5.所得税所得税(三）净现金流量三）净现金流量（1-2）2500-2500 3500-3500 2000-2000 2490-2490 560035003201721608 8000 5000480431208980005000 4804472073 80005000480462205843全部投资现金流量表全部投资现金流量表 (续表）续表）年年 份份内内 容容达达 产产 期期 89101112131415(一一)现金流入现金流入1.产品销售收入产品销售收入2.回收固定资产余回收固定资产余值值3.回收流动资金回收流动资金(二二)现金流出现金流出1.固定资产投资固定资产投资 2.流动资金流动

38、资金3.经营成本经营成本4.销售税金及附销售税金及附 加加5.所得税所得税(三）净现金流量三）净现金流量（1-2）80005000480477204380005000480 4922028 8000500048050820128000 500048052319978000 50004805381982 800050004805541966 800050004805691951 8000206624905000480569650744自有资金现金流量表自有资金现金流量表45自有资金现金流量表（续表）自有资金现金流量表（续表）年 份内 容 达 产 期 89101012131415(一)现金流入1.

39、产品销售收入2.回收固定资产余值3.回收流动资金(二)现金流出1.固定资产投资（自有资金）2.流动资金(（自有资金）3.经营成本4.销售税金及附 加5.所得税6.固定投资本金偿还7.固定投资利息支付8.流动资金本金偿还9.流动资金利息支付(三）净现金流量 （1-2）8000 5000480477 463278 24910538000 5000480492 463232 24910848000 5000480508463 18524911158000 5000480523463139249114680005000480 538463 93 24911778000 5000480554 463 4

40、6249120880005000 480569 463 02491702 8000206624905000480569 463 02490249376846 资资 金金 来来 源源 与与 运运 用用 表表 年 份内 容建设期 投产期达产期 012345671.资金来源资金来源1.1 利润总额1.2 折旧费与摊 销费1.3 长期借款1.4 短期借款1.5 自有资金1.6 回收固定资产余值 1.7 回收流动资金2.资金运用资金运用250010001500 350020001500 200010001000 24902490 1068521547 18541307547 19011354547 19

41、471400547 47 资资 金金 来来 源源 与与 运运 用用 表（续表表（续表1）年 份内 容达 产 期 期末余值891011121314151.资金来源资金来源1.1 利润总额1.2 折旧费与 摊销费1.3 长期借款1.4 短期借款1.5 自有资金1.6 回收固定资产余值 1.7 回收流动资金2.资金运用资金运用19931446547 20391492547 20861539547 2132158554721781631547 22251678 547 2271172454722711724547 455620662490 48资资 金金 来来 源源 与与 运运 用用 表（续表表（续表

42、2）年 份内 容建 设 期 投产期达产期0 12345672.资金运用资金运用2.1 固定资产2.2 建设期利息2.3 流动资金2.4 所得税2.5 应付利润2.6长期借款本金偿还2.7 短期借款本金偿还3.盈余资金4.累计盈余资金25002500 003500350000 20002000002490249000 931172296463137137 1638431744463216353 1681447771463220573 172246279746322579849资资 金金 来来 源源 与与 运运 用用 表（续表表（续表3）年 份内 容达 产 期 期末余值 8910111213141

43、52.资金运用资金运用2.1 固定资产2.2 建设期利息2.3 流动资金2.4 所得税2.5 应付利润2.6长期借款本金偿还2.7 短期借款本金偿还3.盈余资金4.累计盈余资金1764 477824463229102718054928504632341261 18475088764632391500 1889523 903463243174319305389294632481991 19735549564632522243 155056998107212964 155056998107213685 249024902066575150资资 产产 负负 债债 表表 年 份内 容建设期 投产期达产

44、期12345671 资产1.1 流动资产总额1.1.1流动资产总额1.1.2 累计盈余资金1.2 在建工程1.3 固定资产净值2 负债及所有者权益2.1 流动负债总额2.1.1 短期借款 2.2 长期负债负债小计25502550255010501050 62556255625532553255111202490249086301112024902490463072101071026272490137 8083106102490249041676657 10379284324903537536103792490249037046194 100523063249057369891005224902

45、49032415731973032882490798644297302490 24902778526851资资 产产 负负 债债 表表（续表（续表1）52资资 产产 负负 债债 表表 （续表（续表2）年 份内 容建设期 投产期达 产 期12345672.3 所有者权益2.3.1资本金2.3.2 累计盈余公积金2.3.3 累计公益金1500 1500003000 3000004000 4000004053 4000351841854000123624321 400021410744634000 308154资产负债率0.410.520.640.620.600.570.54流动比率-11.11.1

46、1.21.353资资 产产 负负 债债 表表 （续表（续表3）年 份内 容 达 产 期8 91011121314152.3 所有者权益2.3.1资本金2.3.2 累计盈余公积金2.3.3 累计公益金4607 4000405202 4757400050525249124000 60830450174000 71435752354000823412 54034000935468 557740001051526 57514000 1167584资产负债率0.510.480.440.400.360.320.310.30流动比率1.41.51.61.71.81.92.22.554借借 款款 偿偿 还还

47、计计 算算 表表（8000-5000-547-373-249-480）67%=90555三三.分析与说明分析与说明1.盈利能力分析盈利能力分析 在全投资现金流量表中，列出了所得税后的净在全投资现金流量表中，列出了所得税后的净现金流量，由此可计算所得税后的各项经济效果指现金流量，由此可计算所得税后的各项经济效果指标。标。投资回收期（静态）投资回收期（静态）T全全=8.31年年 财务内部收益率财务内部收益率 FIRR全全=12.94%财务净现值财务净现值 FNPV全全=522.12万元万元 由自有资金现金流量表可计算出自有资金投资由自有资金现金流量表可计算出自有资金投资的经济效果指标的经济效果指标

48、。投资回收期（静态）投资回收期（静态）T自自=7.56年年 财务内部收益率财务内部收益率 FIRR自自=16.27%财务净现值财务净现值 FNPV自自=1267.97万元万元 56 本例中，本例中，FIRR全全 i0 ，FNPV全全 0 ，表明，表明方案本身的经济效果好与投资者的最低预期，方案方案本身的经济效果好与投资者的最低预期，方案可行。可行。FNPV自自 FNPV全全，FIRR自自 FIRR全全，表，表明在总投资中采用借款可以使企业获得更好的经济明在总投资中采用借款可以使企业获得更好的经济效果，只是因为效果，只是因为FIRR全全 贷款利率贷款利率 ，债务比较高，债务比较高，财务杠杆效应使

49、自有资金的经济效果变得更好。财务杠杆效应使自有资金的经济效果变得更好。自自有资金投资的经济效果一部分来自自有资金本身，有资金投资的经济效果一部分来自自有资金本身，另一部分来自债务资金。另一部分来自债务资金。2.资金平衡及偿债能力分析资金平衡及偿债能力分析 由资金来源与运用表可以看出，用项目筹措的由资金来源与运用表可以看出，用项目筹措的资金和项目的净收益足可支付各项支出，不需用短资金和项目的净收益足可支付各项支出，不需用短期借款即可保证资金收支相抵有余。期借款即可保证资金收支相抵有余。57 表现在表中，各年的累计盈余资金均大于零，可表现在表中，各年的累计盈余资金均大于零，可满足项目运行要求。满足项目运行要求。由资产负债表的资产负债率、流动比率两项由资产负债表的资产负债率、流动比率两项指标来看，项目的负债比率除个别年份以外，均指标来看，项目的负债比率除个别年份以外，均在在60%以下，随着生产经营的积蓄，两项指标将以下，随着生产经营的积蓄，两项指标将更为好转。更为好转。由借款偿还计算表可计算出该项目的贷款偿由借款偿还计算表可计算出该项目的贷款偿还期为还期为6.44年，短于银行规定的期限，表明该项年，短于银行规定的期限，表明该项目有较强的偿还能力。目有较强的偿还能力。从总体看，该项目投资效果较好。从总体看，该项目投资效果较好。58