宏观经济政策：IS-LM模型运用

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1、谢 晓 燕 河 北 北 方 学 院 经 济 管 理 学 院 6.1 宏 观 经 济 政 策 概 述6.2 财 政 政 策 的 政 策 工 具 与 效 果6.3 货 币 政 策 的 政 策 工 具 与 效 果6.4 两 种 政 策 的 混 合 使 用 一 、 宏 观 经 济 政 策 的 含 义 及 分 类 （ 一 ） 宏 观 经 济 政 策 的 含 义 经 济 政 策 是 指 国 家 或 政 府 为 了 增 进 社 会 经 济 福 利而 制 定 的 解 决 经 济 问 题 的 指 导 原 则 和 措 施 。 它 是 政 府 为 了 达 到 一 定 的 经 济 目 的 而 对 经 济 活 动有 意

2、 识 的 干 预 。 因 此 ， 任 何 一 项 经 济 政 策 的 制 定 都 是指 根 据 一 定 的 经 济 目 标 而 进 行 的 。 （ 二 ） 宏 观 经 济 政 策 的 分 类 1.财 政 政 策 为 促 进 就 业 水 平 提 高 ， 减 轻 经 济 波 动 ， 防 止 通 货膨 胀 ， 实 现 稳 定 增 长 而 对 政 府 支 出 、 税 收 和 借 债 水 平进 行 选 择 ， 以 便 影 响 总 需 求 进 而 影 响 就 业 和 国 民 收 入的 政 策 。 西 方 宏 观 财 政 政 策 的 理 论 依 据 是 凯 恩 斯 主 义 的 有效 需 求 理 论 。 财

3、政 政 策 又 可 分 为 ： 扩 张 性 财 政 政 策 （ 经 济 萧 条 时 使 用 ） ： 通 过 减税 ， 降 低 税 率 、 改 变 所 得 税 结 构 ； 增 加 政 府 支 出 ， 使IS曲 线 右 上 方 移 动 。 紧 缩 性 财 政 政 策 (经 济 过 热 、 通 货 膨 胀 时 使 用 ） ： 用 增 税 、 提 高 税 率 、 减 少 政 府 支 出 ， 使 IS曲 线 左 下 方移 动 。 2.货 币 政 策 中 央 银 行 通 过 控 制 货 币 供 应 量 来 调 节 利 率 进 而 影响 投 资 调 节 总 需 求 的 政 策 。 与 财 政 政 策 不 同

4、 的 是 ， 财 政 政 策 直 接 影 响 总 需 求的 规 模 ， 这 种 直 接 作 用 是 没 有 任 何 中 间 变 量 的 ， 而 货币 政 策 则 还 要 通 过 利 率 的 变 动 来 对 总 需 求 发 生 影 响 ，因 而 是 间 接 地 发 挥 作 用 。 货 币 政 策 也 可 分 为 ： 扩 张 性 货 币 政 策 （ 经 济 萧 条 时 使 用 ） ： 增 加 货 币供 给 ， 降 低 利 率 、 刺 激 投 资 ， 增 加 就 业 和 收 入 。 紧 缩 性 货 币 政 策 （ 通 货 膨 胀 时 使 用 ） ： 减 少 货 币供 给 ， 提 高 利 率 、 减

5、少 投 资 ， 从 而 减 少 就 业 和 收 入 。 两 者 实 质 ： 通 过 影 响 利 率 、 消 费 和 投 资 ， 进 而 影 响 总需 求 ， 使 就 业 和 国 民 收 入 得 到 调 节 。 3.广 义 的 宏 观 经 济 政 策 还 包 括 ： - 产 业 政 策 - 收 入 分 配 政 策 - 人 口 政 策 二 、 宏 观 经 济 政 策 的 目 标 （ 一 ） 充 分 就 业 充 分 就 业 是 宏 观 经 济 政 策 的 第 一 目 标 。 充 分 就 业 就 是 消 除 了 非自 愿 失 业 时 社 会 的 就 业 状 况 。 在 广 义 上 ， 充 分 就 业

6、是 指 一 切 生 产要 素 包 括 劳 动 力 都 有 以 自 己 意 愿 的 报 酬 参 加 生 产 的 状 态 。 经 常 用失 业 率 来 衡 量 充 分 就 业 与 否 的 尺 度 ， 失 业 率 只 失 业 者 人 数 在 劳 动力 中 所 占 的 比 例 ， 凯 恩 斯 认 为 失 业 包 括 自 愿 失 业 ， 非 自 愿 失 业 ，摩 擦 性 失 业 。 在 经 济 的 衰 退 与 危 机 中 ， 不 仅 劳 动 资 源 闲 置 ， 而 且大 量 生 产 资 料 也 被 闲 置 起 来 。 因 此 ， 充 分 就 业 往 往 不 仅 是 指 让 有 劳 动 能 力 而 且 愿

7、 意 参 加 工 作的 人 员 都 找 到 工 作 ， 同 时 也 是 指 让 闲 置 的 生 产 能 力 投 入 使 用 。 （ 二 ） 价 格 稳 定 是 指 价 格 总 水 平 的 稳 定 ， 不 是 指 价 格 不 变 ， 通 常用 价 格 指 数 来 表 示 一 般 价 格 水 平 的 变 化 。 常 见 的 价 格 指 数 有 : CPI（ 消 费 物 价 指 数 ） PPI（ 生 产 物 价 指 数 ） GDP deflator（ 国 内 生 产 总 值 平 减 指 数 ） =名 义GDP/实 际 GDP （ 三 ） 经 济 持 续 均 衡 增 长 经 济 增 长 是 指 在 一

8、 个 特 点 时 期 内 经 济 社 会 所 产 生的 人 均 产 量 和 人 均 收 入 的 持 续 增 长 。 通 常 用 一 定 时 期内 实 际 国 内 生 产 总 值 年 均 增 长 率 衡 量 。 经 济 增 长 和 失 业 常 常 是 相 互 关 联 的 。 如 何 维 持 较高 的 增 长 率 以 实 现 充 分 就 业 ， 是 世 界 各 国 宏 观 经 济 政策 追 求 的 主 要 目 标 之 一 。 （ 四 ） 国 际 收 支 平 衡 当 一 国 国 际 收 支 处 于 失 衡 状 态 时 ， 就 必 然 会 对 国内 经 济 形 成 冲 击 ， 从 而 影 响 该 国

9、国 内 就 业 水 平 、 价 格水 平 及 经 济 增 长 。 随 着 国 际 间 经 济 交 往 的 密 切 ， 如 何 平 衡 国 际 收 支也 成 为 一 国 宏 观 经 济 政 策 的 重 要 目 标 之 一 。 四 大 目 标 的 内 在 矛 盾 ： 充 分 就 业 不 利 于 物 价 稳 定 。 充 分 就 业 有 利 于 经 济 增 长 ， 却 不 利 于 国 际 收 支 平 衡 。居 民 有 钱 后 购 买 外 国 商 品 ， 会 形 成 逆 差 压 力 。 经 济 增 长 不 利 于 物 价 稳 定 。 三 、 宏 观 经 济 政 策 及 理 论 的 演 变 20世 纪 3

10、0年 代 的 大 危 机 使 凯 恩 斯 宏 观 经 济 理 论 登 上历 史 舞 台 。 凯 恩 斯 理 论 的 核 心 ： 在 自 由 市 场 条 件 下 ， 三个 基 本 心 理 因 素 的 作 用 使 社 会 总 需 求 不 足 。 因 此 ， 失 业是 一 种 常 态 。 为 政 府 干 预 经 济 提 供 了 理 论 依 据 。 即 运 用财 政 和 货 币 政 策 进 行 总 需 求 管 理 。 20世 纪 50年 代 ， 凯 恩 斯 学 说 与 古 典 经 济 学 结 合 形 成“ 新 古 典 综 合 派 ” ， 并 占 椐 经 济 学 界 的 主 流 地 位 。 该 学派 弥

11、 补 和 修 正 了 凯 恩 斯 的 不 足 ， 在 实 践 中 发 挥 了 作 用 。 70年 代 ， 通 货 膨 胀 节 节 上 升 ， 中 后 期 出 现 “ 滞 涨 ” 。凯 恩 斯 理 论 受 到 严 峻 挑 战 。 1.弗 里 德 曼 代 表 的 货 币 主 义 2.供 给 学 派 3.理 性 预 期 学 派 对 凯 恩 斯 理 论 提 出 质 疑 和 批 判 ， 主张 经 济 自 由 ， 放 弃 国 家 干 预 。 80年 代 ， 出 现 了 新 凯 恩 斯 主 义 经 济 学 ， 选 择 性 承 袭 并融 合 各 学 派 的 精 华 ， 提 出 了 自 由 市 场 经 济 加

12、国 家 干 预 的 经济 范 式 ， 这 一 范 式 成 为 各 国 政 府 广 泛 采 用 的 管 理 模 式 。 6.1 宏 观 经 济 政 策 概 述6.2 财 政 政 策 的 政 策 工 具 与 效 果6.3 货 币 政 策 的 政 策 工 具 与 效 果6.4 两 种 政 策 的 混 合 使 用 一 、 西 方 国 家 的 财 政 税 收 政 府 收 入 国 家 财 政 公 债 政 府 购 买 政 府 支 出 政 府 转 移 支 付 （ 一 ） 政 府 购 买 含 义 ： 指 政 府 对 商 品 和 劳 务 的 购 买 。 如 购 买 军 用品 、 机 关 办 公 用 品 、 政 府

13、 雇 员 报 酬 、 公 共 项 目 工 程 所需 的 支 出 等 。 (构 成 G DP） 特 点 ： 政 府 购 买 性 支 出 构 成 总 支 出 一 部 分 ， 因 而政 府 购 买 性 支 出 变 化 会 直 接 对 总 需 求 发 生 影 响 ， 直 接形 成 社 会 需 求 和 购 买 力 。 其 它 条 件 相 同 时 ， 政 府 购 买 性 支 出 上 升 能 够 使 IS曲线 从 IS0向 右 上 方 移 动 ， 把 均 衡 产 出 从 Y0提 升 到 Y1。 这 类通 过 增 加 政 府 财 政 支 出 以 提 升 总 需 求 的 政 策 ， 被 称 作 是扩 张 性 财

14、 政 政 策 （ pro-active fiscal policy） 。 政 府 购 买 性 支 出 下 降 导 致 IS曲 线 向 左 下 方 移 动 ， 这类 目 标 在 于 抑 制 总 需 求 水 平 的 财 政 政 策 被 称 为 紧 缩 性 财政 政 策 （ tight fiscal policy） 。 LMIS0 IS1r Y扩 张 性 财 政 政 策 LMIS2IS0 Y紧 缩 性 财 政 政 策Y1 Y2 Y1Y2 （ 二 ） 政 府 转 移 支 付 含 义 ： 指 政 府 在 社 会 福 利 保 险 、 贫 困 救 济 和 补 助等 方 面 的 支 出 。 特 点 ： 收 入

15、 在 不 同 社 会 成 员 间 进 行 转 移 和 重 新 分配 。 (不 构 成 G DP) 政 府 转 移 支 付 的 对 象 大 都 是 收 入 较 低 居 民 阶 层 ，而 低 收 入 阶 层 通 常 消 费 倾 向 较 高 ， 因 而 转 移 性 支 付 一般 也 能 对 总 支 出 产 生 影 响 。 （ 三 ） 政 府 税 收 是 财 政 收 入 的 主 要 来 源 ， 是 政 府 凭 借 政 权 ， 以 强 制 手段 占 有 的 一 部 分 国 民 收 入 。 表 6-1 税 收 的 分 类 分 类 依 据 征 收 对 象 按 货 币 价 值 或 按数 量 的 征 税 方 式

16、 纳 税 方 式 收 入 与 税 率 税 收 种 类 财 产 税 、 所 得 税 、 货 物 税从 价 税 、 从 量 税直 接 税 和 间 接 税累 退 税 、 累 进 税 、 比 例 税 备 注 从 价 税 不 受 物 价 变 动 的 影 响 ；从 量 税 与 物 价 水 平 成 反 比直 接 和 间 接 针 对 收 入 而 言 调 整 税 率 也 是 政 府 实 施 财 政 政 策 的 一 种 重 要 工 具 。 在 政 府 支 出 水 平 不 变 的 条 件 下 ， 降 低 税 率 减 少 税 收 ，一 方 面 能 够 给 居 民 留 下 更 多 可 支 配 收 入 ， 因 而 可 提

17、 升 居民 消 费 需 求 ； 另 一 方 面 使 厂 商 收 益 水 平 提 高 ， 从 而 刺 激投 资 需 求 ， 因 而 从 消 费 和 投 资 （ 投 资 是 实 际 利 率 的 减 函数 ） 两 方 面 拉 动 总 需 求 来 增 加 均 衡 产 出 。 反 之 ， 在 政 府 支 出 不 变 前 提 下 ， 提 高 税 率 和 增 加 税收 ， 则 会 降 低 居 民 消 费 和 厂 商 投 资 需 求 ， 从 而 减 少 总 需求 （ 四 ） 公 债 制 度 含 义 ： 是 政 府 以 国 家 （ 或 政 府 ） 信 用 为 基 础 ， 向 公众 举 借 债 务 以 筹 集 财

18、 政 资 金 的 特 殊 形 式 。 从 公 债 发 行 的 主体 看 ， 有 中 央 政 府 公 债 和 地 方 各 级 政 府 公 债 ， 通 常 将 中 央政 府 发 行 的 公 债 称 为 国 债 。 特 点 ： 政 府 运 用 信 用 形 式 筹 集 财 政 资 金 的 特 殊 形 式 。 发 行 公 债 ， 既 能 增 加 政 府 的 财 政 收 入 ， 筹 措 资 金 ， 又能 在 金 融 市 场 上 影 响 货 币 的 供 求 （ 二 级 市 场 上 的 公 开 市 场业 务 ） ， 促 使 利 率 发 生 变 动 ， 既 具 有 财 政 政 策 的 功 能 ， 也影 响 着

19、货 币 市 场 和 资 本 市 场 。 * 二 、 自 动 的 财 政 政 策 自 动 的 财 政 政 策 又 称 内 在 稳 定 器 (Automatic Atabilizer) ， 是 指 经 济 系 统 本 身 存 在 的 一 种 会 减 少 各 种 干预 国 民 收 入 冲 击 的 机 制 ， 能 够 在 经 济 繁 荣 时 期 自 动 抑 制 通帐 ， 在 经 济 衰 退 时 期 自 动 减 轻 萧 条 ， 无 须 政 府 采 取 行 动 ，是 经 济 中 一 种 自 动 调 节 经 济 、 减 少 经 济 波 动 的 作 用 机 制 。 它 的 功 能 表 现 在 ： 当 经 济

20、繁 荣 时 自 动 抑 制 通 货 膨 胀 ，在 经 济 出 现 萧 条 时 自 动 减 轻 萧 条 ， 而 不 需 要 政 府 采 取 任 何措 施 。 包 括 了 税 收 制 度 ， 政 府 转 移 支 付 制 度 ， 农 产 品 价 格支 持 制 度 。 （ 一 ） 自 动 的 财 政 政 策 的 作 用 机 制1.政 府 税 收 制 度税 率 不 变 的 条 件 下 ：经 济 萧 条 Y PI T ,避 免 更 大 的 有 效 需 求 不 足 ；通 货 膨 胀 Y PI T 抑 制 进 一 步 的 通 货 膨 胀 。 2.政 府 转 移 支 付 制 度 经 济 萧 条 失 业 率 GT

21、 可 支 配 收 入 减 少 较 少 ， 以 避免 更 大 的 有 效 需 求 不 足 ； 通 货 膨 胀 失 业 率 GT 可 支 配 收 入 增 加 较 少 ， 抑 制进 一 步 的 通 货 膨 胀 ； 3.农 产 品 价 格 支 持 制 度 当 经 济 繁 荣 时 ， 政 府 将 减 少 农 产 品 购 买 并 抛 售 农 产 品 ，这 样 既 抑 制 了 农 产 品 价 格 的 进 一 步 上 涨 ， 又 增 加 了 财 政 收入 ， 遏 制 了 社 会 总 需 求 的 膨 胀 ， 从 而 多 少 抑 制 了 经 济 过 热 。 当 经 济 衰 退 时 ， 政 府 按 支 持 价 格

22、收 购 农 产 品 ， 以 防 止农 产 品 价 格 的 进 一 步 下 跌 ， 并 增 加 财 政 支 出 ， 刺 激 社 会 总需 求 扩 大 。 （ 二 ） 自 动 的 财 政 收 支 变 化 税 收 会 随 着 国 民 收 入 的 变 化 自 动 发 生 变 化 ， 但 政 府购 买 支 出 的 数 量 是 由 政 府 直 接 控 制 的 。 所 以 ， 税 收 的 自动 变 化 ， 会 使 政 府 的 财 政 收 支 预 算 脱 离 收 支 平 衡 。 ？ 财 政 收 支 赤 字 与 盈 余NTGP YNT105002000O GP盈 余赤 字 财 政 拖 累 ： 在 经 济 健 康

23、 增长 时 ， 自 动 的 财 政 政 策 也会 使 税 收 提 高 ， 对 经 济 起到 抑 制 作 用 。 （ 抑 制 了 投资 的 增 长 ） 三 、 斟 酌 使 用 的 财 政 政 策 斟 酌 使 用 的 财 政 政 策 是 指 政 府 根 据 对 经 济 情 况 的 判 断 而 作 出 财 政收 支 调 整 的 财 政 政 策 。 斟 酌 使 用 的 财 政 政 策 对 总 产 出 的 影 响 斟 酌 使 用 的 财 政 政 策 主 要 有 两 个 方 面 ： 均 衡 国 民 收 入 和 充 分 就 业 的国 民 收 入 相 比 较 一 是 在 国 民 收 入 的 均 衡 水 平 低

24、 于 充 分 就 业 时 ， 通 过 减 税 和 增 加 政 府开 支 来 提 高 有 效 需 求 ， 消 除 失 业 ， 这 称 之 为 扩 张 性 的 财 政 政 策 。 二 是 在 国 民 收 入 均 衡 水 平 高 于 充 分 就 业 时 ， 增 税 或 减 少 政 府 开 支 ，降 低 有 效 需 求 ， 这 称 之 为 紧 缩 性 财 政 政 策 。 产 品 市 场 和 货 币 市 场 的 共 同 作 用 下 ， 利 率 变 化 使 乘 数作 用 减 弱 。 利 率 变 化 使 乘 数 作 用 减 弱rO YIS0 LMr1r0 Y1Y0IS1 YY2Y 左 图 的 IS LM模

25、型 中 ， 如果 没 有 货 币 市 场 的 作 用 ， 利 率不 变 ， 政 府 支 出 增 加 时 会 使 国民 收 入 从 Y0 增 加 至 Y1 ； 由 于财 政 支 出 引 起 了 货 币 交 易 需 求增 加 ， 利 率 上 升 ， 抑 制 了 一 部分 投 资 ， 因 此 实 际 只 增 加 至 Y2。AEYAEY 扩 张 性 财 政 政 策 增 加 政 府 支 出 可 以 通 过 两 种 途 径 实 现 ： 一 是 增 加 政 府 开 支 GP， 二 是减 少 净 税 收 NT。 扩 张 性 财 政 政 策 往 往 与 财 政 赤 字 相 联 系 。 财 政 预 算 盈 余 =

26、财 政 收 入 -财政 支 出 =税 收 -(政 府 的 购 买 性 支 出 +转 移 支 付 ) 紧 缩 性 财 政 政 策 运 用 财 政 手 段 减 少 总 支 出 的 方 法 ， 一 是 直 接 减 少 政 府 的 开 支 ， 二 是增 税 以 减 少 人 们 的 可 支 配 收 入 。 紧 缩 性 财 政 政 策 倾 向 于 造 成 财 政 的 盈 余 。 功 能 财 政 功 能 财 政 是 斟 酌 使 用 财 政 政 策 的 指 导 思 想 ,斟 酌 使 用 财政 政 策 是 功 能 财 政 的 实 现 和 贯 彻 . 认 为 不 能 机 械 地 用 财 政 预 算 收 支 平 衡

27、 (之 前 强 调 平 衡 )的 观 点 来 对 待 预 算 赤 字 和 预 算 盈 余 ， 而 应 从 反 经 济 周 期 的需 要 来 利 用 预 算 赤 字 和 预 算 盈 余 。西 方 国 家 的 财 政 预 算 思 想 ： 1， 健 全 财 政 原 则 ： 财 政 预 算 平 衡思 想 ， 主 要 是 年 度 和 周 期 财 政 预 算 平 衡 2功 能 财 政 当 国 民 收 入 低 于 充 分 就 业 的 收 入 水 平 （ 即 存 在 通 货紧 缩 缺 口 ） 时 ， 政 府 有 义 务 实 行 扩 张 性 财 政 政 策 ， 增 加支 出 或 减 少 税 收 ， 以 实 现

28、充 分 就 业 。 如 果 起 初 存 在 盈 余 ，政 府 有 责 任 减 少 盈 余 ； 如 果 起 初 不 存 在 盈 余 （ 存 在 赤字 ） ， 政 府 也 要 坚 定 地 实 行 扩 张 政 策 ， 哪 怕 出 现 更 大 的赤 字 。 反 之 ， 当 存 在 通 货 扩 张 缺 口 时 ， 政 府 有 责 任 减 少 支出 ， 增 加 税 收 。 如 果 起 初 存 在 预 算 赤 字 ， 就 应 通 过 紧 缩减 少 赤 字 ， 甚 至 出 现 盈 余 ； 如 果 起 初 存 在 预 算 盈 余 ， 不应 担 心 出 现 更 大 盈 余 ， 而 宁 肯 盈 余 继 续 增 大

29、也 要 坚 定 地实 行 紧 缩 性 政 策 。 总 之 ， 功 能 财 政 思 想 认 为 ， 政 府 为 了 实 现 充 分 就业 和 消 除 通 货 扩 张 ， 出 现 赤 字 就 赤 字 ， 出 现 盈 余 就 盈 余 ，而 不 应 为 实 现 财 政 收 支 平 衡 妨 碍 政 府 财 政 政 策 的 正 确 制定 和 实 行 。 四 、 财 政 政 策 的 效 果 （ 一 ） 挤 出 效 应 （ 二 ） 财 政 政 策 效 果 的 IS-LM图 形 分 析 （ 三 ） 影 响 “ 挤 出 效 应 ” 的 影 响 因 素 假 定 增 加 支 出 G， 则 会 使 IS曲 线右 移 到

30、 IS ： 在 简 单 国 民 收 入 决 定 理 论 中 ，假 定 利 率 不 变 化 ， 则 IS右 移 的 距离 是 EE 。 EE 是 政 府 支 出 乘 数 和 政 府 支出 增 加 额 的 乘 积 ， 即 EE =KG G，即 一 笔 政 府 支 出 G能 带 来 若 干 倍国 民 收 入 的 增 加 。 在 图 形 上 ， 就是 指 收 入 从 Y 0增 加 到 Y3， Y0Y3= Y= KG G。 YY0IS 0 ISY 3 但 是 在 ISLM模 型 中 ， 利 率 是 变 化的 。 随 着 IS向 右 上 移 动 ， 国 民 收 入 增加 了 ， 因 而 对 货 币 的 交

31、 易 需 求 增 加 ，但 货 币 供 给 未 变 动 （ LM未 变 ） ， 因 而利 率 上 升 。 利 率 的 上 升 抑 制 了 私 人 投 资 ， 由 于政 府 支 出 存 在 “ 挤 出 ” 私 人 投 资 的 问题 ， 因 此 ， 新 的 均 衡 点 只 能 处 于 E 。 收 入 不 可 能 从 Y 0增 加 到 Y3， 而 只 能 增加 到 Y1， Y1Y3部 分 就 叫 “ 挤 出 效 应 ” 。 E LMY1 1 IS YY 3Y0IS 0 定 义 ： 所 谓 “ 挤 出 效 应 ”是 指 政 府 支 出 增 加 引 起利 率 上 升 ， 从 而 抑 制 私人 投 资 （

32、 及 消 费 ） 的 现象 。 （ 二 ） 财 政 政 策 效 果 的 IS-LM图 形 分 析 财 政 政 策 效 果 的 大 小 指 政 府 收 支 变 化 （ 包 括 变 动 税 收 、 政 府 购 买 和 转 移 支付 等 ） 使 IS变 动 对 国 民 收 入 变 动 的 影 响 。 财 政 政 策 的 效 果 大 小 与 支 出 乘 数 有 关 （ 与 税 收 乘 数 也有 关 ） ； 财 政 政 策 效 果 还 与 IS和 LM的 斜 率 有 关 。 财 政 政 策 效 果 ： 变动 政 府 收 支 ， 使 IS 变动 ， 对 国 民 收 入 变 动 产生 的 影 响 。 财 政

33、 政 策 乘 数 ： 货币 供 给 量 不 变 ， 政 府 收支 变 化 导 致 国 民 收 入 变动 的 倍 数 。 财 政 政 策 乘 数 政 府支 出 乘 数 。 LM r% YIS1 IS2E1 E2财 政 政 策 效 果Y 0 Y1 Y3 1. 财 政 政 策 效 果 与 IS曲 线 斜 率 在 LM曲 线 斜 率 不 变 时 ： 起 初 的 均 衡 收 入 Y和 利 率 r也 完 全 相 同 ，政 府 实 行 扩 张 性 财 政 政 策 ， 如 果 没 有 挤 出效 应 ， 根 据 简 单 国 民 收 入 决 定 理 论 ， 其 收入 都 应 增 加 到 Y3， 即 均 衡 点 应

34、 从 E E ；但 有 了 货 币 市 场 以 后 ， 存 在 挤 出 效 应 ， 在IS平 缓 （ 斜 率 小 ） 时 ， 挤 出 效 应 Y 1Y3较 大 ，财 政 政 策 效 果 小 。 在 IS较 陡 （ 斜 率 大 ） 时 ，挤 出 效 应 Y2Y3较 小 ， 财 政 政 策 效 果 大 。 EE E LME ISISEY0 Y1 Y3 ISE IS Y3Y2Y0r0r0 LM 财 政 政 策 效 果 与 IS曲 线 斜 率l 在 LM曲 线 斜 率 不 变 时 ， IS曲 线 越 平 缓 ， 挤 出 效 应 就 越大 ， 扩 张 性 财 政 政 策 引 起 的 均 衡 收 入 增

35、加 就 越 小 ， 即 财 政政 策 的 效 应 就 越 小 ；l 相 反 ， IS曲 线 越 陡 峭 ， 挤 出 效 应 就 越 小 ， 扩 张 性 财 政政 策 引 起 的 均 衡 收 入 增 加 就 越 多 ， 即 财 政 政 策 的 效 应 就 越大 。 E3财 政 政 策 效 应 与 IS曲 线 斜 率 l LM曲 线 方 程 ： h越 小 ， 挤 出 效 应 越 大 ， 财 政 政 策 效 果 越 小 h： 货 币 需 求 的 利 率 系 数 （ 投 机 需 求 系 数 ）l 货 币 需 求 函 数 L=kY-hr； l h越 小 ， 货 币 需 求 对 利 率 较 不 敏 感 ，

36、 LM曲 线 越 陡 ； 意 味着 一 定 的 货 币 需 求 增 加 将 使 利 率 上 升 较 多 ， 从 而 对 私人 部 门 投 资 产 生 较 大 的 挤 出 效 应 ， 结 果 使 财 政 政 策 效果 较 小 。 hmhkr Y 右 图 为 有 一 条 斜 率 逐 渐变 陡 的 LM曲 线 ， 划 分 为 三 个区 域 。 这 时 ， 政 府 支 出 同 样 增加 G， 使 IS曲 线 右 移 同 样 距离 ； 即 IS1到 IS2的 水 平 距 离 等于 IS3到 IS4的 水 平 距 离 ， 但 国民 收 入 增 加 的 情 况 Y1Y2明 显 大于 Y 3Y4。 IS1 I

37、S2 IS3 IS4 Y 4Y3Y2Y10 LM r% l 在 IS曲 线 斜 率 不 变 时 ， LM曲 线 越 平 缓 ， 挤 出 效 应 就越 小 ， 扩 张 性 财 政 政 策 引 起 的 均 衡 收 入 增 加 就 越 多 ， 即财 政 政 策 的 效 应 就 越 强 ；l 相 反 ， LM曲 线 越 陡 峭 ， 挤 出 效 应 就 越 大 ， 扩 张 性 财政 政 策 引 起 的 均 衡 收 入 增 加 就 越 少 ， 即 财 政 政 策 的 效 应就 越 弱 。 3.凯 恩 斯 主 义 的 极 端 情 况 即 LM水 平 、 IS垂 直 时 ， 货 币政 策 完 全 失 效 ，

38、财 政 政 策 非 常有 效 。 即 投 资 需 求 的 利 率 系 数 d等于 零 ， 而 货 币 需 求 利 率 系 数 为无 限 大 ， 此 时 ， 政 府 支 出 “ 挤出 效 应 ” 为 零 ， 财 政 政 策 效 果极 大 ， 而 货 币 政 策 将 完 全 失 效 。 LMLMISIS Y 1Y0r0 r Y 4.古 典 主 义 极 端 情 况 即 ： IS曲 线 水 平 ， LM曲 线 垂 直 。 货 币 需 求 利 率 系 数 为 零 ， 而投 资 需 求 的 利 率 系 数 极 大 ， 此 时 ，“ 挤 出 效 应 ” 是 完 全 的 ， 即 政 府支 出 增 加 多 少

39、， 私 人 投 资 支 出 就被 挤 了 多 少 ， 因 而 财 政 政 策 毫 无效 果 ， 而 货 币 政 策 的 效 果 则 极 大 。 LMLM IS（ IS ）YY 1Y0r0 r （ 三 ） 影 响 “ 挤 出 效 应 ” 的 影 响 因 素l 第 一 .支 出 乘 数 的 大 小 。 乘 数 越 大 （ 同 d越 大 ， 越 大 ） 政 府 支 出 所 引 起 的 产 出增 加 固 然 越 多 ， 但 利 率 提 高 使 投 资 减 少 引 起 的 国 民 收 入减 少 也 越 多 ， 即 “ 挤 出 效 应 ” 越 大 。l 第 二 .货 币 需 求 对 产 出 水 平 的 敏

40、 感 程 度 。 即 货 币 需 求 函 数 （ L=ky-hr） 中 的 k的 大 小 ， k越 大 ， 政府 支 出 增 加 所 引 起 的 一 定 量 产 出 水 平 增 加 所 导 致 的 对 货币 的 需 求 （ 交 易 需 求 ） 的 增 加 也 越 大 (LM越 陡 )， 因 而 使利 率 上 升 也 越 多 ， 从 而 “ 挤 出 效 应 ” 也 就 越 大 。 l 第 三 .货 币 需 求 对 利 率 变 动 的 敏 感 程 度 。 即 货 币 需 求 函 数 中 h的 大 小 ， 也 就 是 货 币 需 求 的 利 率 系数 的 大 小 ， 如 果 这 一 系 数 越 小

41、， 说 明 货 币 需 求 稍 有 变 动 ，就 会 引 起 利 率 大 幅 度 变 动 (LM越 陡 )。 因 此 ， 当 政 府 支 出增 加 引 起 货 币 需 求 增 加 所 导 致 的 利 率 上 升 越 多 ， 因 而 对投 资 的 “ 挤 占 ” 也 越 多 。 相 反 ， 如 果 h越 大 ， 则 “ 挤 出效 应 ” 越 小 。l 第 四 .投 资 需 求 对 利 率 变 动 的 敏 感 程 度 。 即 投 资 的 利 率 系 数 (d)的 大 小 ， 投 资 的 利 率 系 数 越 大 ，则 一 定 量 利 率 水 平 的 变 动 对 投 资 水 平 的 影 响 就 越 大

42、 ， 因而 “ 挤 出 效 应 ” 就 越 大 ； 反 之 ， 就 越 小 。 总 之 : 在 IS-LM模 型 中 ,IS越 平 ,LM越 陡 ,挤 出 效 应 就 越 大 . 因 为 : LM越 平 ,货 币 需 求 利 率 系 数 h越 小 ,同 一 笔 支 出 引 起的 货 币 实 际 需 求 增 加 所 引 起 的 利 率 上 升 就 大 ,挤 出 效 应就 大 ; IS越 平 ,投 资 的 利 率 效 果 系 数 d越 大 ,利 率 上 升 引 起的 投 资 减 少 就 越 多 ,挤 出 效 应 就 大 。 五 、 财 政 政 策 的 局 限 性 存 在 政 策 时 滞 问 题 。

43、 认 识 经 济 形 势 ， 提 出 政 策 建 议 并 讨 论 ， 最 后 做 出 决 定加 以 实 施 ， 直 到 政 策 起 作 用 ， 要 有 一 个 过 程 。 不 确 定 性 。 政 府 减 税 1美 元 从 而 使 人 们 可 支 配 收 入 增 加 1美 元 时 ，人 们 是 否 一 定 按 边 际 消 费 倾 向 增 加 消 费 就 难 以 确 定 。 存 在 财 政 政 策 的 “ 挤 出 效 应 ” 问 题 。 扩 张 性 财 政 政 策 引 起 利 率 上 升 ， 从 而 投 资 减 少 ， 总 需求 减 少 ， 导 致 均 衡 收 入 下 降 ， 挤 出 了 国 民

44、收 入 。 6.1 宏 观 经 济 政 策 概 述6.2 财 政 政 策6.3 货 币 政 策6.4 两 种 政 策 的 混 合 使 用 货 币 政 策 : 中 央 银 行 通 过 控 制 货 币 供 应 量 来 调 节 调 节 利 率 进而 影 响 投 资 调 节 总 需 求 的 政 策 。 与 财 政 政 策 不 同 的 是 ， 财 政 政 策 直 接 影 响 总 需 求的 规 模 ， 这 种 直 接 作 用 是 没 有 任 何 中 间 变 量 的 ， 而 货币 政 策 则 还 要 通 过 利 率 的 变 动 来 对 总 需 求 发 生 影 响 ，因 而 是 间 接 地 发 挥 作 用 。

45、 一 、 货 币 政 策 的 效 果（ 一 ） 货 币 政 策 效 果 的 IS-LM图 形 分 析 1.货 币 政 策 效 果 与 IS曲 线 斜 率 在 LM曲 线 形 状 基 本 不 变 时 ，IS曲 线 越 平 坦 ， LM曲 线 移 动 对国 民 收 入 变 动 的 影 响 就 越 大 ；反 之 ， IS曲 线 越 陡 峭 ， LM曲 线移 动 对 国 民 收 入 变 动 的 影 响 就越 小 。 r0 LM LM IS1IS 0YY1 Y2 Y3 1.货 币 政 策 效 果 与 IS曲 线 斜 率 -(1-C)/D 原 因 分 析 ： IS较 陡 ， 表 示 投 资 的利 率 系

46、数 d较 小 ， 即 投 资 对 利 率变 动 不 敏 感 。 因 此 ， LM曲 线 由 于货 币 供 给 增 加 而 向 右 移 动 使 利 率下 降 时 ， 投 资 不 会 增 加 很 大 ， 从而 国 民 收 入 也 不 会 有 较 大 增 加 ；反 之 ， IS较 平 坦 时 ， 表 示 投 资 利率 系 数 较 大 ， 货 币 供 给 增 加 使 利率 下 降 时 ， 投 资 和 收 入 会 增 加 较多 。 r0 LM LM IS1IS0YY 1 Y2 Y3 LMLMY 3Y2Y1 Y0 r IS1IS0 Y 4 2.货 币 政 策 效 果 与 LM曲 线 斜 率 当 IS曲 线

47、 斜 率 不 变 时 ， LM曲线 越 平 坦 ， 货 币 政 策 效 果 就 越 小 ，反 之 ， 则 货 币 政 策 效 果 就 越 大 。货 币 供 给 增 加 使 LM右 移 到 LM ，在 LM曲 线 较 平 坦 时 ， 收 入 增 加 甚少 （ Y2 Y1） ， 而 LM较 陡 峭 时 ，收 入 增 加 较 多 （ Y4 Y3） 。 LMLMY 3Y2Y1 Y0 r IS1IS0 Y 4 2.货 币 政 策 效 果 与 LM曲 线 斜 率 原 因 分 析 ： LM较 平 坦 ， 表 示 货 币的 利 率 系 数 h较 大 ， 货 币 需 求 受利 率 的 影 响 大 ， 利 率 稍

48、 有 变 动 就会 使 货 币 需 求 变 动 很 多 ， 因 而 货币 供 给 量 变 动 对 利 率 变 动 的 作 用较 小 ， 从 而 增 加 货 币 供 给 量 的 货币 政 策 就 不 会 使 投 资 和 国 民 收 入有 较 大 影 响 ， 货 币 政 策 的 效 果 较差 。 LMLMY 3Y2Y1 Y0 r IS1IS0 Y 4 总 之 ， 一 项 货 币 政 策 能 使 利率 下 降 较 多 （ LM越 陡 ） 并 且 利 率的 下 降 能 对 投 资 有 较 大 的 刺 激 作用 （ IS越 平 坦 ） ， 则 货 币 政 策 的效 果 就 较 强 。 （ 二 ） 古 典

49、 主 义 的 极 端 情 况 （ 水 平 IS和 垂 直 LM相 交 ） 货 币 政 策 十 分 有 效 。 IS曲 线水 平 ， 斜 率 为 0， 投 资 对 利 率很 敏 感 ； 货 币 供 给 增 加 使 利 率稍 微 下 降 ， 投 资 极 大 提 高 ， 国民 收 入 增 加 。 收 入 增 加 所 需 货币 正 好 等 于 新 增 货 币 供 给 。 利率 维 持 在 较 高 水 平 。 ISLMLM Y0 r 货 币 政 策 十 分 有 效 （ 二 ） 古 典 主 义 的 极 端 情 况 （ 水 平 IS和 垂 直 LM相 交 ） 财 政 政 策 完 全 无 效 。 IS曲线 水

50、 平 ， 投 资 的 利 率 系 数 无 限大 ， 利 率 微 变 ， 投 资 会 大 幅 变化 。 利 率 上 升 ， 私 人 投 资 大 幅减 少 ， 挤 出 效 应 是 完 全 的 。 增加 财 政 支 出 ， 收 入 增 加 ， 反 使得 利 率 升 高 。 财 政 政 策 完 全 无 效ISISLM Y0 r 二 、 存 款 创 造 和 货 币 供 给（ 一 ） 商 业 银 行 和 中 央 银 行 货 币 政 策 通 过 银 行 制 度 来 实 现 。 金 融 机 构 包 括 中 央 媒 介机 构 （ 主 要 是 商 业 银 行 ） 和 中 央 银 行 。 商 业 银 行 的 主 要

51、 业 务 负 债 业 务 ： 吸 收 存 款 资 产 业 务 ： 放 款 和 投 资 中 间 业 务 ： 代 理 客 户 办 理 支 付 事 项 和 其 他 委 托 事 项 中 央 银 行 是 一 国 最 高 金 融 当 局 ， 具 有 三 个 职 能 ： 作 为 发 行 银 行 ， 发 行 货 币 作 为 银 行 的 银 行 ， 为 商 业 银 行 提 供 贷 款 作 为 国 家 的 银 行 ， 代 理 国 库 （ 二 ） 存 款 创 造 和 货 币 供 给 1.法 定 准 备 率 、 法 定 准 备 金 准 备 金 占 存 款 的 比 重 称 法 定 准 备 金 率 。 它 由 中 央 银

52、行 规 定 商 业 银 行 将 准 备 金 以 外 的 存 款 放 出 或 用 于 短 期债 券 投 资 ， 使 银 行 体 系 实 现 货 币 创 造 。 存 款 准 备 金 是 经 常 保 留 的 供 支 付 存 款 提 取 用 的 一 定 资 金 。 法定 准 备 金 一 部 分 是 银 行 库 存 现 金 ， 另 一 部 分 存 放 在 中央 银 行 的 存 款 帐 户 上 。 2.货 币 创 造 过 程 举 例 说 明 银 行 创 造 货 币 ： 假 定 法 定 准 备 金 率 为 20% ， 再 假 定 银 行 客 户 将 其一 切 货 币 收 入 以 活 期 存 款 形 式 存

53、入 银 行 。 甲 客 户 将1000万 美 元 存 入 自 己 有 帐 户 的 A 银 行 ， 由 此 不 断 存 款下 去 。 银 行 A B C D 总 额支 票 存 款 增 加 额 1000 800 640 512 5000贷 款 增 加 额 800 640 512 409.6 4000准 备 金 增 加 额 200 160 128 102.4 10001000+800+640+512+=1000(1+0.8+0.82+0.83+ ) =1000/(1-0.8)-存 款 总 额 =5000800+640+512+409.6+=1000(0.8+0.8 2+0.83+0.84+ ) =8

54、00/(1-0.8)-贷 款 总 额 =4000 2.货 币 创 造 过 程 从 以 上 例 子 可 知 ， 存 款 总 额 （ 用 D表 示 ） 同 这 笔 原 始 存款 （ 用 R表 示 ） 及 法 定 准 备 金 率 （ 用 rd表 示 ） 之 间 的 关 系 为 ： D = 1/rd R k= 1/rd 称 为 货 币 创 造 乘 数 。 一 笔 原 始 货 币 创 造 的 存款 的 倍 数 称 为 货 币 创 造 的 乘 数 ， 它 是 法 定 准 备 金 率 的 倒 数 。如 法 定 准 备 金 率 是 0.2， 则 乘 数 为 k=5, 即 k=1/rd。 法 定 准备 金 率

55、愈 小 ， 货 币 乘 数 愈 大 。 根 据 上 表 ， 由 5000= 1000 / 20% 结 果 ， 很 容 易 得 到 D 、 R 、 r d 三 者 的 关 系 。 存 款 人 银 行 贷 款 银 行 贷款 给 上 交 存 款准 备 金第 一 家 银行 1000 X1企 业800 第 一 家 银行 上 交 200X1企 业 购 买 Y1企 业 的 产品 800元 ,Y1企 业 存 款 到 第 二 家 银行 800 X2企 业640 第 二 家 银行 上 交 160X2企 业 购 买 Y2企 业 的 产品 640元 ,Y2企 业 存 款 到 第 二 家 银行 640 X3企 业512

56、 第 三 家 银行 上 交 128 合 计 银 行 体 系存 款 5000 存 款 准 备金 总 额1000中 央 银 行向 银 行 体系 注 入1000银 行 体 系创 造 存 款5000 银 行 体 系 向 中央 银 行 上 缴1000 银 行 存 款 的 多 倍 派 生 存 款 货 币 乘 数 是 法 定 准 备 金 率 的 限 制 条 件 是 ：第 一 、 商 业 银 行 没 有 超 额 准 备 金 ， 否 则 k =1/（ rd + re） 其 中 ： Re为 超 额 准 备 率 此 时 ， 货 币 乘 数 是 实 际 准 备 率 的 倒 数 。 法 定 准 备 率 加超 额 准 备

57、 率 是 实 际 准 备 率 。 第 二 、 假 定 了 银 行 客 户 将 一 切 货 币 收 入 存 入 银 行 ， 支 付完 全 以 支 票 形 式 进 行 。 假 若 客 户 抽 出 一 定 比 例 的 现 金 rc，货 币 创 造 乘 数 就 为 ： k =1/（ rd + re + rc ） 广 义 的 货 币 创 造 乘 数 以 上 的 分 析 我 们 仅 把 活 期 存 款 当 作 货 币 供 给 ， 而 实 际上 通 货 （ 含 硬 币 和 纸 币 ） 也 是 货 币 供 给 。 基 础 货 币 ： 准 备 金 总 额 （ 包 括 法 定 的 和 超 额 的 ） 加 上 非

58、银 行 部门 （ 个 人 或 企 业 ） 持 有 的 通 货 ， 它 会 派 生 出 货 币 。 基 础 货 币 是 一 种 高 能 量 的 或 者 说 活 动 力 强 大 的 货 币 ，故 又 称 高 能 货 币 或 强 力 货 币 。 l 如 果 用 Cu表 示 非 银 行 部 门 持 有 的 通 货 ， 用 Rd表 示 法 定准 备 金 ， 用 Re表 示 超 额 准 备 金 ， 用 H表 示 基 础 货 币 ， 则 有H=Cu+Rd+Re。 这 是 商 业 银 行 借 以 扩 张 货 币 供 给 的 基 础 。（ 用 D表 示 存 款 的 总 和 ） ， 则 严 格 意 义 的 货 币

59、 供 给 M=Cu+D，即 为 通 货 和 活 期 存 款 的 总 和 ， 则 有l l 此 即 为 广 义 的 货 币 创 造 乘 数 Re RdCu DCuHM edc cedu u rrr rDRDRDC DCHM 11 广 义 的 货 币 创 造 乘 数 的 影 响 因 素 ： 法 定 准 备 率 rd 中 央 银 行 再 贴 现 率 （ 再 贴 现 率 是 指 商 业 银 行 向 中 央银 行 借 款 的 利 率 ） 市 场 借 款 利 率 现 金 对 存 款 的 比 率 非 银 行 部 门 持 有 通 货 占 活 期 存 款 的 比 率 rc有 关 。 所 有 这 些 影 响 因

60、素 ， 都 可 以 归 结 到 准 备 金 变 动 对 货 币供 给 变 动 的 作 用 上 来 ， 因 为 准 备 金 是 银 行 创 造 货 币 的 基 础 。中 央 银 行 正 是 通 过 控 制 准 备 金 的 供 给 来 调 节 整 个 货 币 供 给的 。 三 、 货 币 政 策 工 具 （ 一 ） 再 贴 现 率 政 策 （ 二 ） 公 开 市 场 业 务 （ Open Market Operation） （ 三 ） 法 定 准 备 率 再 贴 现 率 政 策公 开 市 场 业 务变 动 法 定 准 备 金 率货币政策工具 主要工具 辅助性工具 道 义 上 的 劝 告规 定 消

61、费信 贷 的 条 件垫 头 规 定 （ 一 ） 再 贴 现 率 政 策 再 贴 现 率 ： 商 业 银 行 向 中 央 银 行 办 理 贴 现 贷 款 中所 应 支 付 的 利 息 率 。 在 经 济 衰 退 时 ， 中 央 银 行 采 用 降 低 再 贴 现 率 措 施 ，可 促 使 商 业 银 行 向 中 央 银 行 再 贴 现 或 借 款 ， 从 而 准 备金 和 货 币 供 给 量 就 会 增 加 ， 也 鼓 励 了 商 业 银 行 扩 大 贷款 ， 刺 激 投 资 需 求 。 反 之 ， 在 通 货 扩 张 时 ， 中 央 银 行 就 要 提 高 再 贴 现率 ， 商 业 银 行 向

62、 中 央 银 行 再 贴 现 或 借 款 就 会 减 少 ， 准备 金 从 而 货 币 供 给 量 就 会 减 少 ， 于 是 货 币 供 给 减 少 ，利 息 率 提 高 ， 抑 制 投 资 及 总 需 求 ， 消 除 通 货 扩 张 。 三 、 货 币 政 策 工 具 再 贴 现 政 策 ： 中 央 银 行 通 过 制 定 调 整 再 贴 现 利 率来 干 预 、 影 响 市 场 利 率 和 货 币 供 应 量 的 政 策 措 施 。 优 点 ： 央 行 作 为 商 业 银 行 的 最 后 货 款 者 ， 防 止 了社 会 发 生 金 融 恐 慌 ； 是 利 率 变 化 和 信 货 松 紧

63、 的 信 号 。 缺 点 ： 期 限 短 ； 比 较 被 动 。 通 常 与 公 开 市 场 业 务 配 合 使 用 。（ 一 ） 再 贴 现 率 政 策 （ 二 ） 公 开 市 场 业 务 （ Open Market Operation） 指 中 央 银 行 在 金 融 市 场 上 公 开 买 进 或 卖 出 政 府 债券 ， 以 增 加 或 减 少 银 行 准 备 金 的 一 种 政 策 手 段 。 在 经 济 萧 条 时 期 ， 中 央 银 行 买 进 政 府 债 券 ， 把 货币 投 放 市 场 。 这 样 ， 出 卖 债 券 的 企 业 和 家 庭 得 到 货 币 ，把 它 存 入

64、商 业 银 行 ， 增 加 银 行 存 款 ， 通 过 货 币 创 造 乘数 作 用 ， 使 存 款 货 币 成 倍 增 加 ， 引 起 利 息 率 降 低 ； 利息 率 下 降 会 引 起 投 资 增 加 ， 从 而 又 起 到 收 入 、 价 格 和就 业 的 上 升 。 反 之 ， 在 通 货 膨 胀 时 期 ， 采 取 相 反 做 法 会 抑 制 与 消除 通 货 膨 胀 。 三 、 货 币 政 策 工 具 公 开 市 场 业 务 政 策 主 要 是 通 过 影 响 商 业 银 行 体 系的 准 备 金 数 量 ， 影 响 货 币 供 应 量 的 增 减 。 公 开 市 场 业 务 的

65、 优 点 ： （ 1） 操 作 灵 活 ； （ 2） 不 易 引 起 社 会 公 众 的 注 意 ； （ 3） 对 货 币 供 给 的 影 响 可 以 比 较 准 确 的 预 测（ 二 ） 公 开 市 场 业 务 （ 三 ） 法 定 准 备 率 货 币 创 造 乘 数 与 法 定 准 备 率 成 反 比 。 法 定 准 备 率高 ， 银 行 能 够 创 造 的 货 币 少 ； 法 定 准 备 率 低 ， 银 行 能够 创 造 的 货 币 多 。 因 此 ， 调 整 法 定 准 备 率 会 影 响 货 币供 给 与 利 息 率 。 具 体 做 法 是 ： 在 经 济 衰 退 时 ， 降 低 法

66、定 准 备 率 ，使 银 行 可 以 创 造 更 多 的 货 币 ， 增 加 货 币 供 给 量 ， 降 低利 息 率 ， 刺 激 总 需 求 的 扩 大 ， 收 入 、 就 业 和 价 格 都 提高 。 在 通 货 膨 胀 时 ， 提 高 法 定 准 备 率 ， 使 银 行 减 少 可以 创 造 的 货 币 ， 减 少 货 币 供 给 量 ， 提 高 利 息 率 ， 压 缩总 需 求 ， 使 得 收 入 、 就 业 和 价 格 都 降 低 。三 、 货 币 政 策 工 具 法 定 准 备 率 的 高 低 决 定 着 商 业 银 行 的 存 款 中 有 多大 比 例 可 以 作 为 贷 款 使 用 ， 因 此 ， 改 变 法 定 准 备 率 可以 调 整 商 业 银 行 的 过 度 储 备 数 量 ， 进 而 调 节 商 业 银 行的 贷 款 数 量 。 通 过 货 币 乘 数 的 作 用 ， 法 定 存 款 准 备 金 率 的 作 用效 果 十 分 明 显 ， 人 们 通 常 认 为 这 一 政 策 工 具 效 果 过 于猛 烈 ， 法 定 准 备 率 的 频 繁 变 动 也 会 给