其他有价证券的投资价值分析优秀课件

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1、第十一讲其他有价证券的价格决定第十一讲其他有价证券的价格决定其他有价证券的投资价值分析优秀课件本节知识点提要证券投资基金的价格决定（熟悉）证券投资基金的价格决定（熟悉）可转换证券的价格决定（掌握）可转换证券的价格决定（掌握）认股权证的价格决定（熟悉）认股权证的价格决定（熟悉）其他有价证券的投资价值分析优秀课件一、证券投资基金的价格决定1.1.单位资产净值单位资产净值单位资产净值单位资产净值=（基金资产总值（基金资产总值-各种费用）各种费用）/基金单位数量基金单位数量基金资产总值：指一个基金所拥有的基金资产总值：指一个基金所拥有的资产资产（现金、股票、债券等其它有价证券）于（现金、股票、债券等其

2、它有价证券）于每个营业日后，根据每个营业日后，根据收盘价格收盘价格计算出来的计算出来的总资产价值。总资产价值。通过通过酷基金网酷基金网查询基金单位资产净值查询基金单位资产净值其他有价证券的投资价值分析优秀课件2.2.封闭式基金的价值分析封闭式基金的价值分析封闭式基金的价格分为封闭式基金的价格分为发行价格发行价格和和交易价格交易价格（1）发行价格）发行价格=发行面值发行面值+发行费用发行费用（2）影响交易价格的因素：）影响交易价格的因素：基金资产净值、市基金资产净值、市场供求关系、宏观经济状况、证券市场状况、基场供求关系、宏观经济状况、证券市场状况、基金管理人的管理水平、政府有关基金的政策。金管

3、理人的管理水平、政府有关基金的政策。（3）基金单位资产净值）基金单位资产净值确定基金价格确定基金价格 最基本的依据最基本的依据其他有价证券的投资价值分析优秀课件关于封闭式基金折价交易关于封闭式基金折价交易封闭式基金一般按封闭式基金一般按低于低于资产净值的价格进资产净值的价格进行交易行交易折价率折价率(离差率离差率):):衡量基金折价程度的指标衡量基金折价程度的指标计算公式为计算公式为(资产净值资产净值市场价格市场价格)/)/资产净值资产净值折价交易在国内外资本市场中是常见现象折价交易在国内外资本市场中是常见现象,一一般的折价率在般的折价率在10%20%10%20%之间之间例：基金开元例：基金开

4、元其他有价证券的投资价值分析优秀课件3.3.开放式基金的价值分析开放式基金的价值分析（1）申购价格）申购价格申购价格申购价格=基金单位资产净值基金单位资产净值+申购费用申购费用（2）赎回价格）赎回价格 赎回价格赎回价格=基金单位资产净值基金单位资产净值/（1+赎回费率）赎回费率）其他有价证券的投资价值分析优秀课件二、可转换证券的价格决定二、可转换证券的价格决定1.1.定义：定义：可转换证券可转换证券是指在一定时期内，按一定比例是指在一定时期内，按一定比例或价格转换成一定数量的另一种证券（标的或价格转换成一定数量的另一种证券（标的证券如：证券如：普通股普通股）的特殊公司证券（）的特殊公司证券（债

5、券或债券或优先股优先股。在我国，可转换证券指可以转换为普通股股在我国，可转换证券指可以转换为普通股股票的公司债券（票的公司债券（可转换公司债可转换公司债）。）。其他有价证券的投资价值分析优秀课件2.2.可转换证券的价值可转换证券的价值（1）可转换证券的理论价值）可转换证券的理论价值指当它作为指当它作为不具有转换选择权不具有转换选择权的一种证券的一种证券的价值。（如：可转换债券的债券价值）的价值。（如：可转换债券的债券价值）例：以可转换债券为例，假定该债券的面例：以可转换债券为例，假定该债券的面值为值为1000元，票面利率为元，票面利率为8%，每年年末付，每年年末付息一次，有效期限为息一次，有效

6、期限为5年，同类债券的必要年，同类债券的必要收益率为收益率为9%，问该可转换债券当前的投资，问该可转换债券当前的投资价值为多少？价值为多少？其他有价证券的投资价值分析优秀课件按可转换证券理论价值的相关定义可得：按可转换证券理论价值的相关定义可得：其他有价证券的投资价值分析优秀课件（2）可转换证券的转换价值）可转换证券的转换价值可转换证券的转换价值可转换证券的转换价值是指实施转换时得到是指实施转换时得到的的标的股票标的股票的市场价值。即：的市场价值。即：转换价值转换价值=标的股票市场价格标的股票市场价格*转换比率转换比率转换比率转换比率是指每一份债券可转换的普通股股票数是指每一份债券可转换的普通

7、股股票数计算公式：计算公式：转换比率可转换债券面值转换比率可转换债券面值/转换价转换价格格例：若假定前例中可转换债券的转换比例：若假定前例中可转换债券的转换比率率为为40，实施转换时标的股票的市场价格为，实施转换时标的股票的市场价格为每股每股26元，那么，该可转换债券的转换价元，那么，该可转换债券的转换价值为多少？值为多少？其他有价证券的投资价值分析优秀课件3.可转换证券的市场价值（市场价格）可转换证券的市场价值（市场价格）可转换证券的市场价值也就是可转换证券的可转换证券的市场价值也就是可转换证券的市市场价格场价格。*可转换证券的市场价值一般保持在可转换证可转换证券的市场价值一般保持在可转换证

8、券的理论价值和转换价值之上。券的理论价值和转换价值之上。其他有价证券的投资价值分析优秀课件4.4.可转换证券的转换平价可转换证券的转换平价可转换证券的转换平价是指使可转换证券可转换证券的转换平价是指使可转换证券市场市场价格价格等于该可转换证券等于该可转换证券转换价值转换价值时的标的股票时的标的股票的每股价格。即：的每股价格。即：转换平价转换平价=可转换证券的市场价格可转换证券的市场价格/转换比率转换比率比较：比较：可转换证券的转换价值可转换证券的转换价值=转换比率转换比率*标的股票市场标的股票市场价格价格可转换证券的市场价格可转换证券的市场价格=转换比率转换比率*转换平价转换平价转换平价可视为

9、已将可转换证券转换为标的股转换平价可视为已将可转换证券转换为标的股票的投资者的票的投资者的盈亏平衡点盈亏平衡点。其他有价证券的投资价值分析优秀课件5.5.转换升水与转换贴水转换升水与转换贴水（1 1）转换升水）转换升水转换升水转换升水=转换平价转换平价-基准股价（普通股当期市场价基准股价（普通股当期市场价格）格）转换升水比率转换升水比率=转换升水转换升水/基准股价基准股价其他有价证券的投资价值分析优秀课件5.5.转换升水与转换贴水转换升水与转换贴水（2 2）转换贴水）转换贴水转换贴水转换贴水=基准股价基准股价-转换平价转换平价转换贴水比率转换贴水比率=转换贴水转换贴水/基准股价基准股价其他有价

10、证券的投资价值分析优秀课件例：某公司的可转换债券，面值为例：某公司的可转换债券，面值为1000元，转换元，转换价格为价格为40元，当前市场价格为元，当前市场价格为1200元，其标的股元，其标的股票当前的市场价格为票当前的市场价格为36元。问；元。问；（1）该债券的转换比率？）该债券的转换比率？（2）该债券当前的转换价值？）该债券当前的转换价值？（3）该债券当前的转换平价？）该债券当前的转换平价？（4）判断此时该债券处于转换升水状态还是转换）判断此时该债券处于转换升水状态还是转换贴水状态？升水贴水状态？升水/贴水率是多少？贴水率是多少？（5）假如你是该可转换债券的持有人，此时你会）假如你是该可转

11、换债券的持有人，此时你会实施转股吗？为什么？实施转股吗？为什么？其他有价证券的投资价值分析优秀课件6.转换期限转换期限转换期限通常是从转换期限通常是从发行日之后若干年起发行日之后若干年起至至债务到期日止。债务到期日止。其他有价证券的投资价值分析优秀课件金融联考试题分析金融联考试题分析 单项选择题（2009）关于可转换债券，下列描述错误的是（）。A可转换债券是指公司债券附加可转换条款，赋予债券持有人按预先确定的比例（转换比率）转换为公司普通股的选择权；B大部分可转换债券都是没有抵押的低等级债券，并且是由风险较大的小型公司所发行的；C发行可转换债券的公司筹措债务资本的能力较低，使用可转换债券方式将

12、增强对投资者的吸引力；D可转换债券不能被发行公司提前赎回。其他有价证券的投资价值分析优秀课件三、权证三、权证（一）（一）权证的定义权证的定义权证（权证（warrants）是指基础证券发行人或其以外）是指基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售购买或出售标的标的证券，或以现金结算等方式收取结算差价的有价证证券，或以现金结算等方式收取结算差价的有价证券。券。从产品属性看，从产品属性看，权证是一种期权类金融衍生品权证是一种期权类金融衍生品。其他有价证券的投资价值

13、分析优秀课件（二）权证的要素（二）权证的要素 权证要素主要包括权证类别、标的资产、行权证要素主要包括权证类别、标的资产、行权价格、行权比例、存续时间、行权日期和行权结权价格、行权比例、存续时间、行权日期和行权结算方式等。算方式等。权证类别权证类别即标明权证属认购权证或认沽权证。即标明权证属认购权证或认沽权证。标的资产标的资产是指权证发行所依附的基础资产，即权证持有是指权证发行所依附的基础资产，即权证持有人行权时所指向的可交易的资产。我国目前的权证产品人行权时所指向的可交易的资产。我国目前的权证产品均是以单一股票作为标的资产，如武钢均是以单一股票作为标的资产，如武钢CWB1，其标的，其标的资产就

14、是武钢股份股票。资产就是武钢股份股票。行权价格行权价格又称为执行价格，是发行人在发行权证时所订又称为执行价格，是发行人在发行权证时所订下的价格，权证持有人在行权时以此价格向发行人买入下的价格，权证持有人在行权时以此价格向发行人买入或者出售标的股票。或者出售标的股票。行权比例行权比例是指每持有是指每持有1份权证可以买入或者出售正股的股份权证可以买入或者出售正股的股数。如某认购权证规定行权比例为数。如某认购权证规定行权比例为0.1，就表示行权时，就表示行权时，权证持有人每持有权证持有人每持有10份权证可以以行权价买入份权证可以以行权价买入1股标的股标的股票。股票。其他有价证券的投资价值分析优秀课件

15、（二）权证的要素（二）权证的要素存续时间存续时间是指权证存续的时间范围。跟股票不同，是指权证存续的时间范围。跟股票不同，权证一般都有一定的存续期限，过期的权证没有任权证一般都有一定的存续期限，过期的权证没有任何价值。（自上市之日起何价值。（自上市之日起624个月）个月）行权日期行权日期即权证持有人可以行使权利的时间范围。即权证持有人可以行使权利的时间范围。行权结算方式行权结算方式主要有两种：主要有两种：证券给付结算证券给付结算和和现金结现金结算算。证券给付结算就是权证持有人行权时，发行人。证券给付结算就是权证持有人行权时，发行人有义务按照行权价格向权证持有人出售或购买标的有义务按照行权价格向权

16、证持有人出售或购买标的证券。而现金结算更为简便，只需根据行权价格和证券。而现金结算更为简便，只需根据行权价格和结算价格收取差价即可。结算价格收取差价即可。在成熟市场中，在成熟市场中，现金结算方式现金结算方式占主导地位。占主导地位。其他有价证券的投资价值分析优秀课件（三）权证的分类（三）权证的分类1.按照基础资产种类不同可分为：按照基础资产种类不同可分为：股权类权证股权类权证债权类权证债权类权证其它权证其它权证目前我国证券市场推出的权证均为目前我国证券市场推出的权证均为股权类股权类权证权证，其标的资产可以是单只股票或股票，其标的资产可以是单只股票或股票组合，以下我们所介绍的权证均指组合，以下我们

17、所介绍的权证均指股权类股权类权证权证。其他有价证券的投资价值分析优秀课件（三）权证的分类（三）权证的分类2.按照权证行权所买卖的标的股票来源不同按照权证行权所买卖的标的股票来源不同可分为：可分为：认股权证（股本权证）：一般由认股权证（股本权证）：一般由基础证券的发基础证券的发行人行人发行，行权时上市公司发行，行权时上市公司增发新股增发新股售予认股售予认股权证的持有人。权证的持有人。备兑权证：通常由备兑权证：通常由投资银行投资银行发行，其所认兑的发行，其所认兑的股票不是新发行的股票，而是已在市场上股票不是新发行的股票，而是已在市场上流通流通的股票的股票，不会增加股份公司的股本。，不会增加股份公司

18、的股本。其他有价证券的投资价值分析优秀课件认股权证的理论价值认股权证的理论价值认股权证的理论价值认股权证的理论价值=股票市价股票市价-预购股价预购股价溢价溢价=认股权证的市价认股权证的市价-认股权证的理论价值认股权证的理论价值 =认股权证的市价认股权证的市价-股票市价股票市价+预购股价预购股价其他有价证券的投资价值分析优秀课件认股权证的杠杆作用认股权证的杠杆作用认股权证的价格杠杆作用是指认股权证价认股权证的价格杠杆作用是指认股权证价格的变动速度要比其标的证券的价格变动格的变动速度要比其标的证券的价格变动速度快得多！速度快得多！购买认股权证，犹如四两拨千斤，具有很购买认股权证，犹如四两拨千斤，具

19、有很大的杠杆作用。一般来说，认股权证大的杠杆作用。一般来说，认股权证绝对绝对价格价格的变化会小于对应股票的变化会小于对应股票(正股正股)的价格的价格变化，但相对于其自身低廉的价格来说，变化，但相对于其自身低廉的价格来说，其其升跌百分比升跌百分比可以是正股的几倍到十几倍。可以是正股的几倍到十几倍。其他有价证券的投资价值分析优秀课件实例假设投资人以每股假设投资人以每股7分钱的价格买进分钱的价格买进1股代号为股代号为9769的中国移动的中国移动(0941)认购权证，投资人就可在认购权证，投资人就可在2006年年12月月18日以每股日以每股23.88港币的价格购买港币的价格购买1股中国移动股中国移动的

20、股票。如果的股票。如果10月月18日收盘后，如果收市价低于每日收盘后，如果收市价低于每股股23.88港币，则行使这一认购权毫无意义，投资人港币，则行使这一认购权毫无意义，投资人可放弃购买的权利，这样就完全输掉了当时购买这一可放弃购买的权利，这样就完全输掉了当时购买这一权利的权利的7分钱；反之，如果收市价为每股分钱；反之，如果收市价为每股26港币，投港币，投资人就会行使这一权利，以赚取资人就会行使这一权利，以赚取212分的行使利润。分的行使利润。扣除当时购买这一权利的扣除当时购买这一权利的7分钱本金，投资人可净赚分钱本金，投资人可净赚205分的净利润分的净利润(不考虑行使费用不考虑行使费用)，投

21、资回报可达，投资回报可达2929%。其他有价证券的投资价值分析优秀课件（三）权证的分类（三）权证的分类3.按照持有人权利的性质不同可分为：按照持有人权利的性质不同可分为：认购权证认购权证看涨期权看涨期权持有人有权按照规定价格持有人有权按照规定价格购买购买基础资产基础资产认沽权证认沽权证看跌期权看跌期权持有人有权按照规定价格持有人有权按照规定价格卖出卖出基础资产基础资产其他有价证券的投资价值分析优秀课件（三）权证的分类（三）权证的分类4.按照行权的时间不同可分为：按照行权的时间不同可分为：美式权证美式权证可以在权证失效日之前可以在权证失效日之前任何任何交易交易日行权日行权欧式权证欧式权证仅可以在

22、失效日仅可以在失效日当天当天行权行权其它权证（百慕大式权证）其它权证（百慕大式权证）可以在失效日可以在失效日前前一段规定时间内行权一段规定时间内行权其他有价证券的投资价值分析优秀课件（三）权证的分类（三）权证的分类5.按照权证的内在价值不同可分为：按照权证的内在价值不同可分为：内在价值是内在价值是标的证券价格标的证券价格与与行权价行权价之间的差额，即之间的差额，即立刻行使权利的价值。立刻行使权利的价值。平价权证：行权价格平价权证：行权价格等于等于标的证券价格的权证。标的证券价格的权证。价内权证：指权证持有人行权时，权证行权价格价内权证：指权证持有人行权时，权证行权价格低于低于标标的证券价格的认

23、购权证；或者标的证券价格的证券价格的认购权证；或者标的证券价格低于低于权证行权证行权价格的认沽权证。权价格的认沽权证。当出现价内权证的时候，行权可以获利。当出现价内权证的时候，行权可以获利。价外权证价外权证权证行权价格权证行权价格高于高于标的证券价格的认购权标的证券价格的认购权证；或者标的证券价格证；或者标的证券价格高于高于权证行权价格的认沽权证。权证行权价格的认沽权证。投资者将选择放弃行权。投资者将选择放弃行权。其他有价证券的投资价值分析优秀课件金融联考试题分析单项选择题（2007）可转换证券其实是一种普通股票的（）A长期看涨期权 B长期看跌期权 C短期看涨期权 D短期看跌期权 其他有价证券的投资价值分析优秀课件