从次贷危机看资产证券化

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1、v广东金鼎黄金有限公司（原广东高要河台金矿），于一九八九年一月建成投产，企业注册资金5320万元，截止2010年末资产总额为3.78亿元。采选生产规模750吨/日,年精炼提纯生产黄金能力可达50吨,黄金精炼技术拥有自主知识产权,并达到国际先进水平,生产黄金产品成色达99.995%以上,名列全国十大黄金品牌行列,拥有经国家认可委认可及国际互认的检测中心,是上海黄金交易所认定的首批可生产合格标准金锭的定点黄金精炼企业和上海黄金交易所综合类会员,为广东省最大黄金生产企业,我国南方重要的黄金生产基地。企业通过IS09001:2000质量体系认证和IS014001:2004环境体系认证。 v目前共有职工

2、730多人，其中专业技术人员200多人，中、高级职称90余人。2010年自产金865公斤，外购加工提纯合质金21.374吨，实现工业总产值（现行价）65.4亿元，创利润8300万元，公司属下广东金鼎高新材料有限公司（原广东恩亿凯特公司）产金盐8.67吨，工业总产值5.7亿元，实现利润总额965.5万元，企业实现持续快速发展。同时，积极开拓新资源，一方面加大河台本部探矿增储力度，不断增加新的资源量。另一方面采取走出去发展战略，在清远和印尼进行合作探矿项目。其中，清远合作项目2010年底已完成普查并转入详查阶段。 v 2010年初，取得广东省外经贸厅颁发的对外投资批准证书，并在新加坡设立了金鼎（新

3、加坡）投资有限公司，通过该公司再投资合作开采印尼仙人塔金矿，该项目正在按计划进行中。2011年初，公司在拓展小金条和黄金工艺品销售业务方面取得新成效，成为新的经济增长点。目前公司正在推进股份制改革，争取早日上市。 v 简 称 黄 金 T+D交 易 ， 是 上 海 黄 金 交 易 所 的 现 货 延 期 交收 交 易 ， 是 指 以 分 期 付 款 方 式 进 行 买 卖 ， 交 易 者 可以 选 择 合 约 当 日 交 割 ， 也 可 以 延 期 交 割 ， 同 时 用 中立 仓 和 延 期 补 偿 费 机 制 来 平 抑 供 求 矛 盾 的 一 种 现 货交 易 模 式 。v 简 单 的 理

4、 解 ： 如 同 自 付 首 付 、 余 额 部 分 通 过 银 行 贷款 的 方 式 进 行 房 地 产 投 资 一 样 ， 黄 金 T+D就 是 通 过 支付 一 部 分 首 付 资 金 （ 称 为 保 证 金 、 比 例 为 合 约 价 值的 15%） 来 签 订 投 资 合 约 ； 待 金 价 变 至 盈 利 状 态 时， 可 采 取 结 束 交 易 收 取 现 金 或 是 结 算 余 额 、 收 支 黄金 实 物 的 方 式 完 成 投 资 过 程 。 实 物 交 割交 割 方 式 上 海 黄 金 交 易 所上 市 交 易 所 合 约 价 值 的 17%（ 如 有 变 动 以 上 海

5、 金 交 所 网 站 公 布 为 准 ）最 低 交 易 保 证 金 上 午 9:00 11:30 下 午 1:30 3:30 晚 上 21:00 次 日 凌 晨 2： 30 周 五 晚 上 不 开 市 （ 国 家 法 定 节 假 日 除 外 ）交 易 时 间 无 时 间 限 制持 仓 时 间 9%(如 有 变 动 以 上 海 黄 金 交 易 所 网 站 公 布 为 准 )涨 跌 停 板 0.01 元 /克 1元 /手 最 小 变 动 价 位 元 (人 民 币 )/克报 价 单 位 1000 克 /手 1000 克 /手交 易 单 位 黄 金 白 银交 易 品 种 3KG 15KG v深 圳 电

6、 子 结 算 中 心 1.7；v深 圳 发 展 银 行 1.8 (1.5)；v中 国 工 商 银 行 1.8 ;交 易 手 续 费v银 行 冻 结 保 证 金 比 例v深 圳 电 子 结 算 中 心 12%；v中 国 工 商 银 行 17%；v深 圳 发 展 银 行 17%； v 递 延 补 偿 费 由 于 现 货 延 期 交 易 中 没 有 规 定 具 体 的 交 割 实 物 现 货 时 间 ， 由买 卖 双 方 自 由 申 报 ， 买 卖 双 方 申 报 交 割 实 物 现 货 的 数 量 一 旦 不 相 等 ， 就 要 通过 延 期 补 偿 费 机 制 来 解 决 这 种 矛 盾 ， 也

7、 就 产 生 了 递 延 费 这 个 概 念 。 在 每 个 交易 日 15： 3015： 35为 持 有 持 仓 合 约 与 延 期 合 约 的 会 员 及 客 户 申 报 当 日 交 收的 时 间 ， 申 报 在 15： 35之 前 可 以 撤 单 或 者 修 改 。 15： 3515： 40为 系 统 统 计和 公 布 交 收 双 方 数 量 ， 确 定 延 期 补 偿 费 支 付 方 向 的 时 间 ， 其 支 付 方 向 要 根 据当 日 交 收 申 报 数 量 的 情 况 来 定 。v 具 体 分 为 以 下 三 种 情 况 ：v （ 1） 、 当 市 场 供 求 平 衡 时 ，

8、延 期 补 偿 费 为 零 。 （ 如 交 易 所 当 天 申 报 的 交 方的 量 是 2000手 ， 收 方 的 量 是 2000手 ， 数 量 相 等 时 ， 延 期 补 偿 费 为 零 ， 不 支 付也 不 会 收 取 ）v （ 2） 、 当 市 场 供 大 于 求 时 ， 延 期 补 偿 费 为 买 方 付 给 卖 方 。 （ 如 交 易 所 当 天申 报 的 交 方 的 量 是 2000手 ， 收 方 的 量 是 1000手 ， 支 付 方 向 为 ： 多 支 付 空 ， 如您 的 持 仓 是 多 单 ， 所 以 您 必 须 支 付 延 期 补 偿 费 给 予 空 方 ） v （

9、3） 、 当 市 场 供 不 应 求 时 ， 延 期 补 偿 费 为 卖 方 付 给 买 方 ； （ 如 交 易 所 当 天申 报 的 交 方 的 量 是 1000手 ， 收 方 的 量 是 2000手 ， 支 付 方 向 为 ： 空 支 付 多 ， 如您 的 持 仓 是 空 单 ， 所 以 您 必 须 支 付 延 期 补 偿 费 给 予 多 方 ）v 递 延 补 偿 费 率 为 万 分 之 二 /天 /手 。 v 递 延 补 偿 费 计 算 公 式v 延 期 补 偿 费 =延 期 合 约 数 量 当 日 结 算 价 延 期 补 偿 费 率 天 数 （ 节 假 日顺 延 ） 递 延 补 偿 费

10、 T+D交 易 的 风 险 管 理 制 度v 价 格 涨 跌 幅 度 限 制 制 度 为 防 止 非 正 常 因 素 对 交 易 价 格 的 干 扰 ， 交 易 所 根 据 交 易 的实 际 情 况 实 行 价 格 涨 跌 幅 度 限 制 制 度 ， 简 称 涨 （ 跌 ） 停 板 ， 延 期 交 收 交 易 所 允 许 的 每日 交 易 价 格 最 大 波 动 幅 度 为 7%， 超 过 该 涨 跌 幅 度 的 报 价 视 为 无 效 ， 不 能 成 交 。 v 限 仓 制 度 交 易 所 实 行 限 仓 制 度 。 限 仓 是 指 交 易 所 规 定 会 员 或 客 户 可 以 持 有 的

11、 按 单边 计 算 的 最 大 交 易 数 额 。 交 易 所 对 会 员 或 客 户 进 行 综 合 评 估 ， 根 据 评 定 结 果 确 定 其 最大 交 易 限 额 。 会 员 的 自 营 限 仓 数 额 分 别 由 基 本 额 度 、 信 用 额 度 和 业 务 额 度 组 成 ； 对 于 金 融 类 会员 和 综 合 类 会 员 ， 由 于 其 可 以 进 行 代 理 业 务 ， 因 此 对 所 有 客 户 持 仓 总 额 规 定 为 代 理 业务 额 度 ； 代 理 业 务 额 度 根 据 会 员 的 客 户 数 量 确 定 ， 初 期 暂 定 为 每 个 客 户 的 交 易 额

12、 度 为 1吨 。 v 大 户 报 告 制 度 交 易 所 实 行 大 户 报 告 制 度 当 会 员 或 者 客 户 的 持 仓 达 到 交 易 所 对 其 规定 的 限 仓 额 度 的 80%时 ， 会 员 或 者 客 户 应 向 交 易 所 报 告 其 资 金 情 况 、 头 寸 情 况 ， 客 户须 通 过 会 员 报 告 。 交 易 所 根 据 监 测 系 统 分 析 市 场 风 险 ， 调 整 限 仓 额 度 。 同 时 根 据 实 际情 况 ， 会 员 或 客 户 可 以 向 交 易 所 提 出 申 请 ， 经 交 易 所 审 核 后 调 整 会 员 或 客 户 的 限 仓 额度

13、 。 v 强 行 平 仓 制 度 强 行 平 仓 制 度 是 指 会 员 、 客 户 违 规 时 。 交 易 所 、 会 员 对 有 关 持 仓 实行 平 仓 的 一 种 强 制 措 施 。 当 会 员 、 客 户 出 现 下 列 情 况 之 一 时 ， 交 易 所 、 会 员 对 其 实 行 强 行 平 仓 ： （ 1） 未 在 规定 时 间 内 将 追 加 的 资 金 转 入 交 易 所 账 户 ， 清 算 准 备 金 余 额 小 于 10%； （ 2） 因 违 规 受到 交 易 所 强 行 平 仓 处 罚 的 ； （ 3） 根 据 交 易 所 紧 急 措 施 应 进 行 强 行 平 仓

14、的 ； （ 4） 其 他应 予 强 行 平 仓 的 情 况 。 v T+D延 期 交 收 业 务 报 价 操 作 有 四 种 ， 以 下 分 别 说 明 ： v 开 买 ： 做 多 ， 多 头 开 仓 ， 买 入 T+D合 约 ；平 卖 ： 平 多 仓 ， 多 头 转 让 ， 卖 出 合 约 以 平 掉 多 方 合 约 ； 开 卖 ： 做 空 ， 空 头 开 仓 ， 卖 出 T+D合 约 ；平 买 ： 平 空 仓 ， 空 头 转 让 ， 买 入 合 约 以 平 掉 空 方 合 约 。 v 报 价 操 作 实 例 ：v 假 设 7月 3日 Au（ T+D） 价 格 为 156元 /克 ， 某 客

15、 户 预 期未 来 Au（ T+D） 价 格 还 会 上 涨 （ 看 多 ） ， 于 是 在 此 建 多 仓 ，作 开 买 操 作 ， 果 然 ， 7月 6日 ， Au（ T+D） 价 格 为 160元 /克， 该 客 户 预 期 金 价 已 经 达 到 一 定 高 度 ， 未 来 金 价 可 能 会 下 跌（ 看 空 ） 。 于 是 该 客 户 平 掉 之 前 的 多 仓 ， 作 平 卖 操 作 。 并 于此 建 空 仓 ， 作 开 卖 操 作 。 到 了 7月 8日 ， 正 如 该 客 户 所 料 ，Au（ T+D） 价 格 下 跌 为 158元 /克 ， 该 客 户 平 掉 了 之 前 建 的 空仓 ， 作 平 买 操 作 ， 获 利 离 场 。 T+D交 易 报 价 操 作 说 明