技术经济评价理论十二

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1、技 术 经 济 评 价 理 论 与 方 法 北 京 邮 电 大 学 经 济 管 理 学 院 孔 国 强 第 十 二 讲 工 程 项 目 财 务 分 析 与 评 价n 一 、 现 金 流 量 分 析 法n 1、 现 金 流 量 构 成n 现 金 流 出 CO： 固 定 资 产 投 资 、 流 动 资 金 、经 营 费 、 税 金 。n 现 金 流 入 CI： 销 售 收 入 、 固 定 资 产 余 值 、流 动 资 金 回 收 。n 现 金 流 量 CF： CF CI CO 第 十 二 讲 工 程 项 目 财 务 分 析 与 评 价n 2、 累 计 现 金 流 量n 净 现 金 位 值n 返 本

2、 期n 投 资 收 益 率n 规 范 化 的 新 标 度 ： n 现 金 流 量 位 值 /最 大 债 务 负 担 QD 112 / 100%/ 100%RH DPROI QDPH DPROI QD 第 十 二 讲 工 程 项 目 财 务 分 析 与 评 价n 3、 等 效 最 大 投 资 周 期n 概 念 ： 假 设 累 计 最 大 债 务 为 瞬 时 发 生 ， 在某 段 时 间 内 其 债 务 值 不 变 ， 然 后 又 瞬 时 收 回 ，这 段 时 间 称 等 效 最 大 投 资 周 期 。n 公 式 ：n EMIP=ABCDEFQA面 积 /QD=ABCDEFQA/|QD|n QD

3、EMIP=ABCDEFQA 第 十 二 讲 工 程 项 目 财 务 分 析 与 评 价 第 十 二 讲 工 程 项 目 财 务 分 析 与 评 价n 意 义 ： 在 曲 线 图 中 ， 以 QD为 一 边 ， 作 一 个矩 形 面 积 ， 使 它 等 于 多 边 形 面 积 ， 则 矩 形 另一 边 即 为 EMIP（ 年 ） 。n EMIP： 反 映 工 程 项 目 最 大 债 务 时 间 。n 案 例 ： 第 十 二 讲 工 程 项 目 财 务 分 析 与 评 价n 4、 静 态 投 资 回 收 期n 表 达 式 ：n 计 算 式 ：n PT=累 计 净 现 金 流 量 出 现 正 值 的

4、 年 份 -当 年累 计 净 现 金 流 量 /当 年 净 现 金 流 量 n PT=累 计 净 现 金 流 量 出 现 正 值 的 年 份 -1+上年 累 计 净 现 金 流 量 /当 年 净 现 金 流 量 1 ( ) 0TP tt CI CO 第 十 二 讲 工 程 项 目 财 务 分 析 与 评 价n 例 ： PT=11-774.23/1752.9=11-0.44=10.56年n PT=11-1+977.96/1752.19=10+0.56=10.56年 第 十 二 讲 工 程 项 目 财 务 分 析 与 评 价n 二 、 净 现 值 分 析 法n 净 现 值n CI： 第 t年 现

5、金 流 入 ， CO： 第 t年 现 金 流 出n (CI-CO)： 第 t年 净 现 金 CFn 要 求 ： NPV0 1 1( ) (1 )n t ttNPV CI CO i 第 十 二 讲 工 程 项 目 财 务 分 析 与 评 价n 净 现 值 率n 建 设 方 案 的 净 现 值与 总 投 资 之 比 ， 即单 位 投 资 现 值 的 净现 值 ， 反 映 资 金 的利 用 效 率 。n 例 7 6： PNPVNPVR K 11 22 514.61 1.20429.74505.87 1.15438.01PPNPVNPVR KNPVNPVR K 第 十 二 讲 工 程 项 目 财 务

6、分 析 与 评 价 第 十 二 讲 工 程 项 目 财 务 分 析 与 评 价n 净 现 值 函 数n 工 程 方 案 ， 净 现 金 流 量 如 图 。n 函 数 NPV f(i)|n一 定n 计 算 工 程 方 案 净 现 值 ， 并 画 出 i的 函 数 曲 线 。 第 十 二 讲 工 程 项 目 财 务 分 析 与 评 价i( ) 0 10 20 22 30 40 50 NPV (万 元 ) 600 268 35 0 133 260 358 1000411000 400 ( / )ttNPV P f 第 十 二 讲 工 程 项 目 财 务 分 析 与 评 价n 三 、 内 部 收 益

7、率 分 析 法n 1、 概 念n 当 工 程 项 目 累 计 净 现 值 恰 等 于 0（ NPV 0）时 的 折 现 率 i0， 称 内 部 收 益 率 。n 使 NPV 0时 的 利 率 ， 将 使 工 程 项 目 的 全 部盈 利 都 变 为 投 入 资 金 的 利 息 。n 全 面 反 映 项 目 在 整 个 寿 命 期 内 的 实 际 收 益率 ， 表 明 项 目 内 部 潜 在 的 最 大 盈 利 能 力 。 第 十 二 讲 工 程 项 目 财 务 分 析 与 评 价n 2、 计 算 00 10 1 2 11 21 0 12 2 0( ) (1 ) 0(1 ) 0( ) ttNPV

8、 CI CO iNPV CF iPVi i i iPV PVPV i iPV i i 第 十 二 讲 工 程 项 目 财 务 分 析 与 评 价n 3、 内 部 收 益 率 经 济 内 涵n 全 面 反 映 投 资 项 目 在 计 算 期 内 地 实 际 收 益率 。 第 十 二 讲 工 程 项 目 财 务 分 析 与 评 价n 全 面 反 映 投 资 项 目 内 部 潜 在 的 最 大 盈 利 能力 。n 全 面 反 映 投 资 项 目 接 受 贷 款 的 最 高 临 界 点 。n 全 面 反 映 投 资 项 目 全 部 盈 利 都 变 为 资 金 化的 利 息 。n 要 求 ：n i0 I

9、RR银 行 贷 款 利 率n IRR行 业 基 准 折 现 率n IRR企 业 投 资 收 益 率 第 十 二 讲 工 程 项 目 财 务 分 析 与 评 价n 四 、 案 例 分 析 ： 某 市 电 话 网 建 设 工 程 项 目 经济 评 价n 项 目 背 景 ： 为 加 快 城 市 电 话 网 的 建 设 ， 某市 利 用 国 外 政 府 混 合 贷 款 ， 引 进 5万 门 程 控 扩容 工 程 。 项 目 投 资 与 各 项 费 用 以 及 经 济 评 价参 数 如 下 所 示 ， 根 据 已 知 条 件 与 评 价 参 数 综合 分 析 、 计 算 与 评 价 该 项 目 是 否

10、可 行 。 第 十 二 讲 工 程 项 目 财 务 分 析 与 评 价n 已 知 条 件 与 评 价 参 数n 1、 编 制 投 资 估 算 表 。n 计 算 项 目 人 民 币 总 投 资 为 多 少 ？ 其 中 ， 外 汇总 投 资 为 多 少 ？n 2、 外 汇 中 ， 政 府 贷 款 占 40 ， 年 利 率 r1 3 ， n 20年 ； 商 业 信 用 贷 款 占 60 ， 年 利 率r2 7 ， n 10年 ， 宽 限 期 G 2， 按 每 半 年等 额 偿 还 。 计 算 实 际 利 率 i ？ 并 作 外 汇 偿 还表 。 第 十 二 讲 工 程 项 目 财 务 分 析 与 评

11、 价n 3、 项 目 计 算 期 12年 。 其 中 ， 建 设 期 2年 ， 生产 期 10年 。n 4、 放 号 计 划 与 销 售 收 入 测 算 ：n 累 计 放 号 率 ： 第 3年 40 ， 第 4年 70 ， 第512年 95 。n 每 户 年 平 均 收 入 ： 900元 /户 。n 5、 投 资 分 布 按 2年 使 用 ， 第 1年 占 60 ， 第 2年 占 40 。 第 十 二 讲 工 程 项 目 财 务 分 析 与 评 价n 6、 固 定 资 产 余 值 为 总 投 资 的 3 。n 7、 流 动 资 金 为 总 投 资 地 4 ， 运 营 期 头 2年 使用 ， 第

12、 3年 占 60 ， 第 4年 占 40 。n 8、 固 定 资 产 综 合 折 旧 率 为 16.5%， 综 合 折 旧年 限 为 6年 。n 9、 经 营 费 用 为 320元 /户 。n 10、 营 业 税 及 附 加 业 务 收 入 3.3%n 11、 所 得 税 应 纳 税 额 33 第 十 二 讲 工 程 项 目 财 务 分 析 与 评 价n 计 算 指 标n 1、 内 部 效 益 率 IRR。n 2、 净 现 值 NPV。n 3、 净 现 值 指 数 NPVRn 4、 静 态 投 资 回 收 期 Tn 5、 投 资 利 润 率n 6、 投 资 利 税 率 第 十 二 讲 工 程

13、项 目 财 务 分 析 与 评 价n 要 求n 1、 编 制 投 资 估 算 表n 2、 外 汇 偿 还 表n 3、 工 程 项 目 损 益 表n 4、 现 金 流 量 表 （ 全 投 资 ）n 5、 现 金 流 量 曲 线n 6、 敏 感 性 分 析 图 表 n 7、 综 合 评 价 结 论 第 十 二 讲 工 程 项 目 财 务 分 析 与 评 价n 五 、 财 务 评 价 和 国 民 经 济 评 价 分 析 表n 1、 投 资 估 算 表n 2、 现 金 流 量 表 （ 全 部 投 资 ， 含 现 金 流 量 曲 线 ）n 3、 现 金 流 量 表 （ 自 有 资 金 ）n 4、 损 益

14、 表n 5、 资 金 来 源 与 运 用 表n 6、 资 产 负 债 表 第 十 二 讲 工 程 项 目 财 务 分 析 与 评 价n 7、 投 资 计 划 与 资 金 筹 措 表n 8、 贷 款 偿 还 表n 9、 折 旧 费 计 算 表n 10、 无 形 资 产 与 递 延 资 产 摊 销 费 用 表n 11、 生 产 成 本 费 用 测 算 表n 12、 销 售 收 入 和 再 分 配 收 入 测 算 表n 13、 敏 感 性 分 析 表 n 14、 新 增 设 备 仪 表 清 单 第 十 二 讲 工 程 项 目 财 务 分 析 与 评 价n 15、 国 民 经 济 评 价 投 入 物 调 整 表n 16、 国 民 经 济 评 价 产 出 物 调 整 表n 17、 国 民 经 济 评 价 现 金 流 量 表