7月铜价回顾与8月铜价展望

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1、7月铜价回顾与8月铜价展望第一部分：7 月铜价回顾回顾 7 月份金属铜走势可以看出，铜价处于振荡反弹走势，而 7 月份金融市场动荡也较 大，欧债、美债均对市场带来一定的冲击，但铜价表现相对较强，至 7 月底伦铜与沪铜均反 弹至今年 4 月中旬的高点附近，随后出现了冲高回落的走势，而从目前金属铜所处价位来看， 市场上多空分歧较大，笔者认为，从目前的经济状况来看，沪铜能否再次突破历史高点仍有 待观察，但从铜市供需状况、国内进口量回升以及近远期价差结构等因素来看，铜价短期回 落空间有限，预计仍有进一步反弹的空间。第二部分：8 月铜价展望欧盟新措给市场带来支撑。7 月中下旬，欧盟领导人峰会就援助希腊、

2、避免违约达成协 议，同意再为希腊提供 1090 亿欧元贷款，欧洲金融稳定基金给希腊的贷款利率将降至 3.5%， 期限将从 7.5 年至少延长至 15 年，同时欧盟将允许希腊债务选择性违约。笔者认为，此次 的方案对希腊的债务危机的缓解有较大的帮助，并且明显优于之前的救助方案，简单来看， 希腊债务问题一直难以解决，其财政盈余难以抵消债务的上升，债务违约应该只是时间问题， 而之前的救助只能推迟其债务违约的时间，此次的措施不但对债务有所缓解，同时接受希腊 选择性违约，相信此种方式对经济的伤害应该是最小的，欧元区债务危机应该在短期告一段 落。而从铜价走势来看，欧债危机一直影响其价格走势，从 2009 年

3、底希腊债务危机爆发开 始，每一次铜价的回落均伴随着欧债危机的炒作，自 6 月底欧债缓解铜价开始反弹，从短期 来看，希腊债务问题的缓解将对铜价产生一定的支撑。笔者一直对欧债危机保持关注，虽然 目前来看欧债危机并没有解决，但短期市场对欧债危机的持续炒作告一段落，按照欧债危机 在之前的暴发频率来看，时间差一般为三个月左右，预计下一轮欧债的暴发或将在9 月底到 10 月初阶段，而在此之前铜价大幅回落的可能性不大。美国债务问题将限制美元指数的反弹空间。 近期美国债务上限问题成为市场上关注的 热点，目前已经对债务上限的上调达到一致，短期来看美国债务问题告一段落，但笔者认为， 从目前状况来看，美国下一步要做

4、的应该是节约开支和增加收入，需要进一步刺激经济的复 苏，所以美国或将继续宽松的货币政策，加之近期美国经济数据较为疲弱，市场上进一步增 加了对 QE3 的预期，这将会对美元指数产生较大的压力，而近期美元指数出现了反弹走势， 笔者认为，美元指数的反弹应该是短期行为，预计美元指数的反弹空间有限，继续振荡走弱 的可能性较大。而美元指数的走弱对铜价将产生一定的支撑，虽然美元指数的下跌不能说是铜价反弹的主要因素，但至少将限制铜价的回调幅度。 供需缺口及国内进口量回升支撑铜价反弹。国际铜业研究组织最新数据显示，1-4 月全 球精炼铜市场供应缺口 6.9 万吨，去年同期为缺口 5.7 万吨；2011 年 1-

5、4 月全球精炼铜产 量为626.8万吨，消费量为633.7 万吨。从数据中可以看出，目前全球铜市仍处于供应短缺 的状态，而且短缺的状况较去年并没有改善，这将对国际铜价产生较强的支撑，铜价的牛市 根基仍然存在。同时，中国海关总署公布的最新数据显示，中国 2011年 6 月进口精炼铜17.86 万吨， 同比减少 16%；6 月进口量较 5 月的 14.92 万吨增加 20%。虽然同比仍然减少状态，但环比 出现了大幅的回升，笔者认为，由于 2009、2010 年受特殊情况影响金属铜的进口量非常大 （是 2006 至 2008 年期间的年进口量的两倍多），所以今年继续保持同比增加的可能性较小 但较为重

6、要的是，6 月份的进口数据结束了连续两个月的环比回落的走势，表明了近期中国 需求的缓解，这将对国际铜价产生较强的支撑。国内精炼铜表观消费量及进口依存度評加昏月年月5年月年月5年月年10月5年月6年月0年月年月7年1月7年月7年月年月年月年月年月年月齐月9年月0年月年月（年1月。年月（年月年月1年1月 年月护204护护205护205押206206护 f0707207卵720182082018少2）09少9f 弄21（）21（）胛胪护沪1 表观消费量亠进口依存度I产量方面也是影响进口量的较大因素，最新数据显示，中国 6 月精炼铜产量达到了 47.7 万吨，刷新今年 3 月创下的 47 万吨的历史高

7、位，连续增加的精炼铜产量使中国的精铜进口 依存度有所降低，而从产量与进口量的总和来看，中国的消费量仍然处于较高的水平，虽然 进口量较 2009、2010 年有较大幅度的下滑，但很明显，产量的增加也弥补了进口量的下滑 整体消费量的数据表明，中国需求仍然较为强劲，对铜价有一定的支撑。800000700000600000500000400000300000200000100000上海伦敦铜总库存日OSH 日0SU9Z 日牟 0SU9Z 日aM命 0SU9ZTAH tawmz- 日 7O9Ztawmz-6U9 日6U9 日牟 6U9 日aM命 6U95U9 日5U9 日牟 5U9 日aM命 5U94U

8、O2 日4UO2 日4UO2o日oKt 1JIU2 日HO2 uqli HO2OAU2 日OAU2 日o牟 OAU2 日aM命 OAU2nau9 日 QMHU2 日o牟 nau9 日车 nau9库存拐点能否出现也是影响铜价的重要因素。 伦敦金属交易所与上海期货交易所是全 球金属铜最重要的交易所，两个交易所金属铜库存的变化对铜价的影响也不容忽视，从图中 可以看出，近期两个交易所库存总量在 58 万吨附近振荡，处于近几年的高位区域，从短期 来看继续大幅增加的可能性较小，对铜价的压力也会相对较小，后期库存一旦出现连续减少的走势，对铜价将产生较强的支撑。近远期价差结构支撑铜价反弹走势。7 月初开始金属

9、铜市场近远期价差出现转换，由“近 高远低”转为“近低远高”的状态，笔者一直对金属铜的近远期价差结构进行跟踪统计发现， 一般来说，市场处于“近低远高”的价差结构并在初始阶段，铜价均处于强势反弹或上涨走 势当中，远期合约价格强于近期合约价格也表明市场对铜市远期走势的看好，从历史的行情 走势来看，主力合约高于现货月合约 1500 元之上时，铜价进入高风险区域，随后铜价的拐 点伴随着价差拐点的出现；从 7 月份走势来看，价差最高达到 600 元左右，离高风险区域仍 然有一段距离，近几天铜价在调整时价差有所缩小，转为现货价格高远期，但从主力合约结 构来看，仍处于“近低远高”状态，预计短期调整结束之后远期

10、合约会率先走强，铜价将重 回振荡反弹走势。综上所述，笔者认为，近期国际金融市场的动荡对铜价有一定的影响，从经济和货币综 合来看，利多影响大于利空；而受全球铜市供应短缺、中国进口量的回升等因素的影响，铜 价短期回落空间有限，预计后势将延续振荡反弹的走势，建议投资者保持逢低买入思路操作。第三部分：操作计划*户鋼揩数(SHME 21QQ冏线MA30 70829.77 MA30 70829.77 MA60 651330.00 MA60 65330.00 MA60 65830.716014预计30周均线附近 有较强支撑，铜价 企稳后将继续反弹400002010/012D11/D1计划资金：2000 万 预计走势：探底反弹 合约：沪铜 1111（CU1111） 数量：400 手 方向：做多 建仓范围：6500067000 止损点：64000（5 月振荡平台低点）目标价位：75000 元/吨操作流程：6500067000之间建仓 400手，均价在66000元/吨，以65000为止损，占用 资金约 1600 万元，止损亏损为 400 万元。利润：达到目标价盈利：（75000-66000 ）x 400 x 5=1800万元盈亏比： 4.5:1注：如行情向此方向发展，根据行情的变化及时调整止损点。弘业期货研发部2011/8/9