《信用风险管理》PPT课件.ppt

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1、信 用 风 险 管 理 信 用 风 险 是 商 业 银 行 在 业 务 经 营 中 面 临 的 最 基 本 的 一类 金 融 风 险 关 于 信 用 风 险 的 定 义 ， 有 许 多 不 同 的 观 点 。 传 统 的 观 点 认 为 ， 它 是 指 交 易 对 象 无 力 履 约 的 风 险 ， 也 就 是债 务 人 未 能 如 期 偿 还 其 债 务 造 成 的 违 约 而 给 经 济 主 体 经 营 带来 的 风 险 。 另 一 种 观 点 认 为 ， 信 用 风 险 有 广 义 和 狭 义 之 分 。 广 义 的 信 用 风 险 指 所 有 因 客 户 违 约 所 引 起 的 风 险

2、 ， 如 银 行 资 产 业务 中 的 借 款 人 不 能 按 时 还 本 付 息 引 起 的 资 产 质 量 恶 化 ； 负 债 业 务中 的 存 款 人 大 量 提 前 取 款 形 成 挤 兑 ， 加 剧 支 付 困 难 等 。 狭 义 的 信 用 风 险 通 常 是 指 信 贷 风 险 ， 指 在 信 贷 过 程 中 ， 由 于 各 种 不 确 定 性 ， 使 借 款 人 不 能 按 时 偿 还 贷 款 本 金 利 息 的 可 能 性 。 信 用 风 险 概 念 信 用 风 险 概 念 传 统 的 信 用 风 险 主 要 来 自 于 商 业 银 行 的 贷 款 业 务 贷 款 流 动 性

3、 差 ， 银 行 对 贷 款 资 产 的 价 值 通 常 是 按 历 史 成 本而 不 是 按 市 价 的 方 法 衡 量 ， 只 有 当 违 约 实 际 发 生 后 才 在 其资 产 负 债 表 中 作 相 应 的 调 整 而 在 此 之 前 ， 银 行 资 产 的 价 值 与 借 款 人 的 信 用 状 况 及 其 变动 并 没 有 太 大 的 关 系 。 信 用 风 险 概 念 从 当 今 组 合 投 资 的 角 度 出 发 ， 信 用 资 产 组 合 不 仅 会 因 为 交易 对 手 （ 如 贷 款 借 款 人 ） 的 直 接 违 约 而 发 生 损 失 ， 而 且 交易 对 手 履

4、约 可 能 性 的 变 动 也 会 给 组 合 带 来 风 险 。 现 代 意 义 上 的 信 用 风 险 不 仅 包 括 违 约 风 险 ， 还 应 包 括 由 于交 易 对 手 （ 债 务 人 ） 信 用 状 况 和 履 约 能 力 上 的 变 化 导 致 债权 人 资 产 价 值 发 生 变 动 遭 受 损 失 的 风 险 。 与 传 统 的 信 用 风 险 定 义 相 比 ， 这 种 对 信 用 风 险 的 解 释 更 切合 信 用 风 险 的 本 质 。 信 用 风 险 的 来 源 之 一 ： 违 约 风 险 违 约 风 险 是 指 发 生 违 约 事 件 的 可 能 性 ， 这 里

5、 “ 违 约 ”（ default） 是 指 以 下 任 何 一 种 情 况 ： 没 有 履 行 一 项 支 付 业 务 ， 即 付 款 违 约 。 违 反 一 项 约 定 事 项 。 如 突 破 财 务 比 率 上 、 下 限 等 行 为 。 尽 管一 些 技 术 违 约 并 不 一 定 威 胁 到 债 权 人 的 生 存 ， 但 它 在 一 定 程度 上 表 明 借 款 人 信 贷 质 量 可 能 出 现 问 题 ； 经 济 违 约 。 这 种 违 约 是 指 资 产 的 经 济 价 值 降 到 低 于 未 偿 还 债务 的 价 值 时 的 状 态 。 这 意 味 着 目 前 对 未 来

6、现 金 流 的 预 期 是 负债 而 无 法 偿 还 ； 以 上 违 约 事 件 虽 然 并 不 一 定 都 会 产 生 即 时 的 损 失 ， 但它 们 确 实 增 加 了 最 终 违 约 的 可 能 性 。 信 用 风 险 的 来 源 之 二 ： 敞 口 风 险 是 指 未 来 风 险 金 额 的 不 确 定 性 所 产 生 的 风 险 。 有 些 情 况 不 存 在 敞 口 风 险 。 例 如 ， 分 期 贷 款 是 根 据 合同 的 安 排 分 期 偿 还 的 ， 未 来 未 偿 还 的 余 额 是 事 先 知 道的 。 对 于 具 有 预 定 还 款 计 划 的 贷 款 ， 其 敞

7、口 风 险 可 认忽 略 。 但 是 其 他 贷 款 和 信 用 额 度 却 未 必 如 此 。 银 行 承 诺 性 的 信 用 额 度 可 以 让 借 款 人 在 银 行 规 定 的 限 额 内 根据 其 需 要 随 时 支 用 这 些 额 度 。 表 外 项 目 一 般 会 产 生 未 来 的 敞 口 。 例 如 ， 当 银 行 给 第 三 方 提供 担 保 时 ， 银 行 就 相 当 于 承 担 了 一 笔 或 有 债 务 。 未 来 出 现 风险 敞 口 的 可 能 性 ， 最 终 取 决 于 银 行 不 能 控 制 的 因 素 客 户 的 行 为 。 信 用 风 险 的 来 源 之

8、三 ： 追 偿 风 险 违 约 事 件 的 追 偿 取 决 于 违 约 的 类 型 、 是 否 存 在 担 保 或 抵 押物 、 违 约 发 生 时 的 背 景 等 诸 多 因 素 抵 押 物 风 险 银 行 获 得 、 接 管 和 处 理 抵 押 物 的 成 本 存 在 着 不 确 定 性 。 抵 押 物 价 值 存 在 不 确 定 性 。 第 三 方 担 保 风 险 第 三 方 担 保 是 把 借 款 人 的 信 用 风 险 转 化 为 担 保 人 的 信 用 风 险 。 不 是 简 单 的 风 险 转 移 ， 其 产 生 的 风 险 是 借 款 人 的 和 担 保 人 同 时 违 约的

9、风 险 。 法 律 风 险 。 发 生 违 约 而 找 不 到 补 救 措 施 ， 就 会 进 入 法 律 程序 ， 这 时 ， 借 款 人 的 全 部 偿 还 义 务 就 会 被 暂 停 ， 直 到 法 律程 序 结 束 。 因 此 ， 这 里 存 在 着 法 律 风 险 信 用 风 险 的 影 响 因 素 ： 借 款 人 的 信 用 程 度 银 行 的 放 款 是 经 过 严 格 审 核 之 后 的 决 策 ， 但 是 由 于 贷款 或 投 资 发 生 之 后 不 确 定 性 因 素 ， 可 能 影 响 到 借 款 人到 期 偿 还 债 务 的 能 力 ， 从 而 降 低 了 贷 款 质

10、量 。 银 行 在 经 营 中 的 违 约 风 险 因 客 户 类 型 不 同 和 期 限 差 异而 有 所 不 同 ： 政 府 债 务 的 违 约 风 险 较 低 企 业 的 债 务 违 约 风 险 相 对 比 较 大 即 使 同 一 客 户 ， 其 信 用 程 度 也 会 因 时 间 不 同 而 有 变 化 ： 偿 还 期 限 越 长 ， 借 款 人 的 偿 付 能 力 就 越 不 确 定 ； 短 期 贷 款 相 对 容 易 判 断 偿 还 能 力 ， 但 如 果 处 于 经 济 衰 退 时 期 ，借 款 人 最 终 能 否 保 证 偿 还 也 是 一 个 未 知 数 。 信 用 风 险

11、的 影 响 因 素 ： 贷 款 的 约 束 方 式 商 业 银 行 对 企 业 的 贷 款 通 常 有 信 用 贷 款 抵 押 贷 款 票 据 贴 现 贷 款 这 三 种 贷 款 方 式 的 信 用 风 险 程 度 不 同 ， 信 用 贷 款 的 风险 程 度 高 于 后 两 种 贷 款 方 式 。 这 也 是 商 业 银 行 业 务 中 信 用 贷 款 比 重 较 低 的 原 因 通 常 只 对 信 用 好 、 还 款 能 力 强 和 银 行 优 惠 支 持 的 客 户 提 供 信用 贷 款 。 信 用 风 险 的 影 响 因 素 ： 贷 款 的 集 中 程 度 商 业 银 行 的 贷 款

12、集 中 程 度 与 信 用 风 险 正 相 关 。 贷 款 越 分 散 ， 风 险 越 小 ； 贷 款 越 集 中 ， 面 临 的 风 险 越 大 。 无 法 将 风 险 分 散 转 移 。 贷 款 的 集 中 程 度 是 与 一 国 的 经 济 体 制 紧 密 联 系 的 市 场 经 济 国 家 贷 款 分 配 通 常 体 现 多 元 化 原 则 ， 按 照 风 险 和 收益 状 况 ， 分 散 在 多 个 客 户 ； 而 发 展 中 国 家 ， 尤 其 是 市 场 化 程 度 较 低 、 价 格 机 制 尚 不 完 善的 国 家 ， 主 要 集 中 在 某 些 行 业 和 产 业 。 如

13、我 国 一 个 时 期 以 来 ， 银 行 贷 款 的 绝 大 多 数 集 中 于 国 有 企 业 ，非 国 有 企 业 仅 占 较 小 的 比 重 。 信 用 风 险 的 影 响 因 素 ： 表 外 业 务 发 展 程 度 表 外 业 务 不 反 映 在 资 产 负 债 表 内 大 多 属 于 担 保 、 承 诺 和 金 融 衍 生 业 务 具 有 透 明 度 差 、 风 险 高 与 收 益 高 的 特 点 信 用 风 险 是 衍 生 工 具 多 种 交 易 性 风 险 中 的 一 大 险 别 。 交 易 所 内 ， 保 证 金 制 度 和 结 算 制 度 有 效 地 保 证 了 契 约 的

14、 履 行 ，基 本 上 不 会 有 信 用 风 险 发 生 。 而 场 外 交 易 ， 既 没 有 保 证 金 ， 也 没 有 交 易 对 手 资 格 等 方 面 的限 制 ， 通 常 只 能 以 信 用 为 保 证 ， 契 约 的 履 行 存 在 很 大 的 风 险 。 信 用 风 险 计 量 的 基 本 方 法 和 模 型 一 、 古 典 信 贷 风 险 度 量 方 法 ： 专 家 制 度 古 老 的 信 贷 风 险 分 析 方 法 ， 它 是 商 业 银 行 在 长 期 的 信 贷 活动 中 所 形 成 的 一 种 行 之 有 效 的 信 贷 风 险 分 析 和 管 理 制 度 。 特

15、征 ： 银 行 信 贷 的 决 策 权 是 由 该 机 构 那 些 经 过 长 期 训 练 、具 有 丰 富 经 验 的 信 贷 人 员 所 掌 握 ， 并 由 他 们 做 出 是 否 贷 款的 决 定 。 因 此 ， 在 信 贷 决 策 过 程 中 ， 信 贷 人 员 的 专 业 知 识 、 主 观 判断 以 及 某 些 要 考 虑 的 关 键 要 素 权 重 均 为 最 重 要 的 决 定 因 素 。 一 、 古 典 信 贷 风 险 度 量 方 法 ： 专 家 制 度 商 业 银 行 在 对 贷 款 申 请 人 进 行 信 贷 分 析 所 涉 及 的 内 容 上 不尽 相 同 在 进 行

16、借 款 人 信 用 评 级 时 ， 多 数 银 行 都 将 重 点 集 中 在 借 款人 的 “ 5C”或 者 “ 5P”等 。 “ 5P”要 素 ： 个 人 因 素 (Personal Factor)。 企 业 经 营 者 品 德 、 还 款 能 力 （ 包 括企 业 经 营 者 的 专 业 技 能 、 领 导 才 能 及 经 营 管 理 能 力 ） 资 金 用 途 因 素 (Purpose Factor) 还 款 财 源 因 素 (Payment Factor)： 现 金 流 量 ； 资 产 变 现 债 权 保 障 因 素 (Protection Factor)。 企 业 的 财 务 结

17、构 是 否 稳 健 和盈 利 水 平 是 否 正 常 ； 担 保 人 的 财 务 实 力 及 信 用 状 况 。 企 业 前 景 因 素 (Perspective Factor) “5C”法 即 借 款 人 道 德 品 质 （ Character） 、 经 营 能 力 （ Capacity） 、 资 本 （ Capital） 、 担 保 （ Collateral） 、 经 营环 境 （ Condition） 。 一 、 古 典 信 贷 风 险 度 量 方 法 ： 特 征 分 析 法 本 质 上 也 属 于 传 统 的 专 家 制 度 。 选 择 直 接 与 客 户 信 用 状 况 相 联 系

18、的 若 干 因 素 ， 评 分 并 分 析 。 一 般 使 用 三 组 指 标 ， 共 18项 。 第 一 组 为 客 户 自 身 特 征 ， 主 要 反 映 那 些 有 关 客 户 表 面 、 客 观 的特 点 。 指 标 ： 表 面 印 象 ， 组 织 管 理 ， 产 品 与 市 场 ， 市 场 竞 争 性 ，经 营 状 况 ， 发 展 前 景 ； 第 二 组 为 客 户 优 先 性 特 征 ， 指 在 挑 选 客 户 时 需 要 优 先 考 虑 的 因素 ， 体 现 与 该 客 户 交 易 的 价 值 。 指 标 ： 交 易 利 润 率 ， 对 产 品 的要 求 ， 对 市 场 吸 引

19、力 的 影 响 ， 对 市 场 竞 争 力 的 影 响 ， 担 保 条 件 ，可 替 代 性 ； 第 三 组 为 信 用 及 财 务 特 征 。 指 标 ： 付 款 记 录 ， 银 行 信 用 ， 获 利能 力 ， 资 产 负 债 表 评 估 ， 偿 债 能 力 ， 资 本 总 额 。 特 征 分 析 技 术 涵 盖 了 反 映 客 户 经 营 实 力 和 发 展 潜 力 的 一 切 重要 指 标 。 特 征 分 析 方 法 主 要 由 信 用 调 查 机 构 和 企 业 内 部 信 用管 理 部 门 使 用 。 专 家 制 度 的 不 足 首 先 ， 要 维 持 这 样 的 专 家 制 度

20、需 要 相 当 数 量 的 专 门 信 贷 分 析 人 员 。随 着 银 行 业 务 量 的 不 断 增 加 ， 信 贷 分 析 人 员 就 会 越 来 越 多 ； 新 老信 贷 分 析 人 员 进 行 不 间 断 的 培 训 和 教 育 。 其 次 ， 专 家 制 度 实 施 的 效 果 不 稳 定 。 信 贷 人 员 本 身 的 素 质 高 低 和经 验 大 小 将 会 直 接 影 响 该 项 制 度 的 实 施 效 果 。 第 三 ， 专 家 制 度 加 剧 了 银 行 在 贷 款 组 合 方 面 过 度 集 中 的 问 题 ， 使银 行 面 临 着 更 大 的 风 险 。 在 专 家

21、制 度 下 ， 银 行 员 工 都 热 衷 于 成 为 专 家 ， 这 就 需 要 他 们 在 某 一行 业 或 某 类 客 户 范 围 进 行 较 长 时 期 的 分 析 研 究 ， 积 累 经 验 ， 成 为 这个 行 业 的 专 才 ， 因 此 这 些 人 在 选 择 客 户 时 都 有 着 强 烈 的 偏 好 。 第 四 ， 专 家 制 度 在 对 借 款 人 进 行 信 贷 分 析 时 ， 难 以 确 定 共 同 要 遵循 的 标 准 ， 造 成 信 贷 评 估 的 主 观 性 、 随 意 性 和 不 一 致 性 。 Z评 分 模 型 （Z-score model） 爱 德 华 阿

22、尔 特 曼 （ Edward Altman） 在 1968年 提 出 的 对 银 行 过 去 的 贷 款 案 例 进 行 统 计 分 析 ， 选 择 最 能 够 反 映 借款 人 的 财 务 状 况 ， 对 贷 款 质 量 影 响 最 大 的 比 率 ， 设 计 出 一个 能 区 分 贷 款 风 险 度 的 判 断 函 数 ， 对 贷 款 申 请 人 进 行 信 贷风 险 及 资 信 评 估 。 Z计 分 模 型 可 以 具 体 分 为 两 种 , 其 中 Z1主 要 适 用 于 上 市 公 司 ，Z2适 用 于 非 上 市 公 司 Z1 X1=（ 流 动 资 产 -流 动 负 债 ） /资

23、产 总 额 X2 未 分 配 利 润 /资 产 总 额 X3 息 税 前 收 益 （ EBIT） /资 产 总 额 X4 股 票 市 值 /负 债 总 额 X5 销 售 收 入 /总 资 产 Z小 于 1.80， 风 险 很 大 ， 此 时 借 款 人 被 划 入 违 约 组 ； Z大 于 2.99， 风 险 较 小 ， 借 款 人 被 划 为 非 违 约 组 。 1.80Z2.99， 判 断 失 误 较 大 ， 该 区 域 为 “ 未 知 区 ” （ Zone of Ignorance） 或 称 “ 灰 色 区 域 ” 。 543211 999.06.03.34.12.1 XXXXXZ Z2

24、 X1=（ 流 动 资 产 -流 动 负 债 ） /资 产 总 额 X2 未 分 配 利 润 /资 产 总 额 X3 息 税 前 收 益 （ EBIT） /资 产 总 额 X4 权 益 /负 债 总 额 X5 销 售 收 入 /总 资 产 相 对 原 来 适 用 于 上 市 公 司 的 修 订 ： X4分 子 用 账 面 价 值 代 替 股 票 市 值 ； 修 改 了 模 型 中 各 相 关 变 量 的 系 数 ； Z值 的 判 断 范 围 也 有 了 调 整 ： Z 值 大 于 2.90 ,则 表 示 企 业 的 财 务 状 况 良 好 ,破 产 可 能 性 小 ； Z值 小 于 1.23

25、,则 表 明 企 业 正 处 于 破 产 的 边 缘 ; 1.23Z2.90,为 “ 灰 色 地 带 ” 。 543212 998.0420.0107.3847.071.0 XXXXXZ Z评 分 模 型 的 评 价 Z评 分 模 型 为 以 会 计 资 料 为 基 础 。 可 以 明 确 地 反 映 借 款 人在 一 定 时 期 内 的 信 用 状 况 ， 因 此 ， 可 以 作 为 借 款 人 经 营 前景 好 坏 的 早 期 预 警 系 统 。 Z评 分 模 型 具 有 操 作 性 、 适 应 性 以 及 较 强 的 预 测 能 力 。 然 而 ， Z评 分 模 型 存 在 的 主 要

26、问 题 有 以 下 几 个 方 面 ： 依 赖 于 财 务 报 表 的 帐 面 数 据 ， 而 忽 视 日 益 重 要 的 各 项 资 本 市 场 指标 ； 理 论 基 础 比 较 薄 弱 ； 无 法 计 量 企 业 的 表 外 信 贷 风 险 ， 对 某 些 企 业 ， 如 公 用 企 业 、 财 务公 司 、 新 公 司 不 适 用 ， 使 用 范 围 受 到 限 制 。 针 对 上 述 问 题 ， 人 们 一 直 在 努 力 寻 求 许 多 新 的 方 法 和 模 型来 替 代 传 统 的 专 家 制 度 和 借 款 人 （ 企 业 ） 违 约 预 测 模 型 。 在 险 值 (Valu

27、e at Risk, VaR)方 法 J.P.摩 根 银 行 在 1994年 提 出 。 由 于 能 够 简 单 清 晰 地 表 示 市 场风 险 的 大 小 ， 因 而 得 到 了 国 际 金 融 界 的 广 泛 支 持 和 认 可 。 VaR就 是 一 项 给 定 的 资 产 或 负 债 在 一 定 时 间 和 在 一 定 的 置 信度 下 (如 95%、 97.5 、 99%等 )其 价 值 最 大 的 损 失 额 。 例 子 以 一 家 上 市 公 司 的 股 票 为 例 假 定 该 上 市 公 司 股 票 今 天 的 价 格 P为 80元 /股 ， 它 每 天的 价 值 变 动 标

28、准 差 为 10美 元 。 明 天 股 票 在 险 值 (在 一定 的 置 信 水 平 下 股 票 价 值 遭 受 的 最 大 损 失 额 )是 多 大 呢 ?如 果 该 股 票 价 格 今 后 每 天 都 是 围 绕 着 今 天 80美 元 的 价格 呈 正 态 分 布 ， 并 且 平 均 来 看 每 100天 会 出 现 一 天 的 最坏 的 情 况 就 是 1%的 可 能 出 现 的 损 失 ， 会 是 多 少 呢 ？ 例 子 正 态 分 布 ， 有 68%的 股 票 价 格 处 于 均 值 正 负 1个 标 准 差之 间 ， 95%的 股 票 价 格 观 察 值 处 于 均 值 正 负

29、 1.96个 标 准差 之 间 ， 99%的 股 票 价 格 观 察 值 处 于 均 值 正 负 2.58个 标准 差 之 间 。 该 股 票 价 格 明 天 有 2.5%机 会 升 至 80美 元 +1.96的 水 平 ；2.5%的 机 会 降 至 80美 元 -1.96的 水 平 。 为 10美 元 ， 因 此 该 股 票 价 格 有 2.5%的 机 会 降 至 60.4美元 或 者 更 低 的 水 平 。 换 言 之 ， 该 股 票 持 有 人 价 值 损 失 少 于 80美 元 -60.4美 元=19.6美 元 的 概 率 为 97.5%。 例 子 置 信 水 平 97.5%的 情 况

30、 下 ， 19.6美 元 可 以 视 为 该 股 票 的在 险 值 量 (VaR)。 明 天 有 2.5%的 机 会 股 票 价 格 的 损 失 额 可 达 19.6美 元 甚至 更 大 的 金 额 。 .00.01.02 .03.04.05 60.4 802.5% VaR评 论 若 是 正 态 分 布 ， 给 定 资 产 的 市 值 (P)和 它 的 市 值 变 动 率 或 标 准 差 ()；一 项 金 融 资 产 的 在 险 值 (VaR)便 可 以 直 接 计 算 出 来 。 历 史 经 验 法 模 拟 法 VaR方 法 特 别 适 用 于 对 可 交 易 的 金 融 资 产 在 险 值

31、 的 计 量 ， 容 易 从 获 取这 类 资 产 的 市 值 和 它 们 的 标 准 差 。 若 将 这 种 方 法 直 接 用 于 度 量 非 交 易 性 金 融 资 产 如 贷 款 的 在 险 值 时 则会 遇 到 如 下 问 题 ： 贷 款 当 前 的 市 值 P不 能 够 直 接 观 察 到 ， 因 为 不 能 直 接 进 行 交 易 。 由 于 贷 款 的 市 值 不 能 够 观 察 ， 不 能 计 算 出 贷 款 的 方 差 。 第 三 ， 金 融 资 产 的 收 益 正 态 分 布 假 定 ， 与 实 际 分 布 大 体 吻 合 ， 但 是 贷 款价 值 分 布 离 正 态 偏

32、 差 较 大 。 信 用 度 量 制 方 法 (Credit Metrics) 信 用 度 量 制 方 法 是 由 J.P.摩 根 创 立 的 一 种 专 门 用 于 对 非 交 易性 金 融 资 产 (如 贷 款 )的 风 险 进 行 度 量 的 模 型 。 VaR所 要 解 决 的 问 题 是 “ 明 天 我 所 拥 有 的 可 交 易 性 金 融 资产 如 股 票 、 债 券 和 其 它 证 券 的 价 值 将 会 有 多 大 的 损 失 ?”； 而 信 用 度 量 制 方 法 则 是 要 解 决 这 样 的 问 题 ： “ 下 一 年 我 的贷 款 及 贷 款 组 合 的 价 值 将

33、会 遭 受 多 大 的 损 失 呢 ?” 信 用 度 量 制 方 法 (Credit Metrics) 贷 款 是 不 能 够 公 开 交 易 ， 既 无 法 观 察 到 贷 款 的 市 值 (P)，也 不 能 够 获 得 贷 款 市 值 的 变 动 率 ()。 但 是 可 以 通 过 掌 握 借 款 企 业 的 以 下 资 料 ： 借 款 人 的 信用 等 级 资 料 、 在 下 一 年 度 里 该 信 用 级 别 水 平 转 换 为 其它 信 用 级 别 的 概 率 、 违 约 贷 款 的 收 复 率 。 可 以 计 算 出 非 交 易 性 的 贷 款 和 债 券 的 P值 和 值 ， 从

34、 而可 利 用 在 险 值 方 法 。 信 用 度 量 制 ： 例 子 五 年 期 固 定 利 率 贷 款 ， 年 贷 款 利 率 为 6%,贷 款 总 额 为100(百 万 美 元 )。 借 款 企 业 信 用 等 级 为 BBB级 。 信 用 等 级 转 换 的 概 率 年初信用等级年底转换为如下信用等级的概率（）AAA AA A BBB BB B CCC违约AAA 90.81 8.33 0.68 0.06 0.12 0 0 0AA 0.70 90.65 7.79 0.64 0.06 0.14 0.02 0 A 0.09 2.27 91.05 5.52 0.74 0.26 0.01 0.0

35、6BBB 0.02 0.33 5.95 86.93 5.36 1.17 0.12 0.18BB 0.03 0.14 0.67 7.73 80.53 8.84 1.00 1.06B 0 0.11 0.24 0.43 6.48 83.46 4.07 5.20CCC 0.22 0 0.22 1.30 2.38 11.24 64.86 19.79 信 用 等 级 变 动 后 的 贷 款 市 值 估 价 贷 款 信 用 等 级 下 降 ,对 贷 款 所 要 求 的 信 贷 风 险 溢 价 就 应 当 提 高 ，因 而 其 贷 款 的 市 值 也 就 相 应 下 降 ； 信 用 等 级 上 升 ， 则 会

36、 出 现 相反 的 效 应 。 依 据 下 列 公 式 计 算 出 贷 款 的 市 值 4 4433322211 )1( 106)1( 6)1( 61 66 srsrsrsrp ri为 国 债 的 无 风 险 利 率 ， si是 指 每 年 的 信 用 风 险 溢 价 ， 它 是 不同 期 限 的 (零 息 票 )贷 款 信 贷 风 险 报 酬 率 ， 这 些 数 据 可 从 公 司债 券 市 场 相 应 的 债 券 利 率 与 国 债 市 场 相 应 的 国 债 利 率 之 差 中获 得 。 信 用 等 级 变 动 后 的 贷 款 市 值 估 价 借款人在第一年中的信用等级从BBB级上升的A

37、级，给定无风险利率和风险报酬率，贷款的第一年结束时的现值： 2 3 46 6 6 1066 108.661.0372 1.0432 1.0493 1.0532P 运 用 同 样 的 方 法 ， 可 以 获 得 信 用 等 级 转 换 到 其 它 评 级 后 的 贷款 市 值 金 额 。 年终时信用等级市值（百万美元）概率（）AAA 109.37 0.02AA 109.19 0.33 A 108.66 5.95BBB 107.55 86.93BB 102.02 5.36B 98.10 1.17CCC 83.64 0.12违约51.13 0.18 贷 款 市 值 的 概 率 分 布 借 款 人 信

38、 用 等 级 转 换 后 贷 款 市 值 的 概 率 分 布 状 况 见 下 图 贷 款 市 值 的 概 率 分 布 并 不 是 完 全 呈 正 态 分 布 状 的 。 运 用 信 用 度量 制 方 法 计 算 贷 款 在 险 值 时 就 要 按 照 贷 款 的 实 际 分 布 状 况 。 信 用 度 量 制 的 技 术 问 题 首 先 是 信 用 等 级 的 转 换 。 信 贷 风 险 度 量 的 关 键 一 步 是 要 获得 金 融 资 产 在 某 一 时 段 (如 一 年 )信 用 等 级 转 换 的 概 率 矩 阵 。 其 次 是 关 于 贷 款 的 估 价 问 题 。 前 面 设 定 三 个 输 入 变 量 (违 约挽 回 率 、 无 风 险 利 率 利 率 和 信 用 风 险 溢 价 )为 非 随 机 性 变 量 。如 果 人 们 将 这 三 个 变 量 中 的 某 一 个 或 三 个 都 确 定 为 随 机 变量 的 话 ， 那 么 据 此 所 计 算 的 贷 款 在 险 值 量 就 要 比 在 非 随 机状 态 下 所 计 算 出 的 在 险 值 量 大 的 多 。