《宏观均衡》PPT课件.ppt

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1、H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 第 四 篇 宏 观 均 衡第 十 六 章 开 放 经 济 的 均 衡 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 什 么 是 国 际 收 支 国 际 收 支 是 在 一 定 时 期 内 一 个 国 家 或地 区 与 其 他 国 家 或 地 区 之 间 进 行 的 全 部 经济 交 易 的 系 统 记 录 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 国 际 收 支 平 衡 表1 国 际 收 支 平 衡 表 是 统 计 报 表 ， 全 面 系 统 地 记

2、录一 国 的 国 际 收 支 状 况 ， 是 反 映 一 个 国 家 对 外 经 济发 展 、 偿 债 能 力 等 状 况 的 重 要 文 件 。2. 国 际 收 支 平 衡 表 的 记 录 原 则 包 括 ： 复 式 记 账 原则 ， 每 一 笔 国 际 经 济 交 易 ， 都 应 在 借 方 和 贷 方 同时 反 映 。 权 责 发 生 制 。 按 照 市 场 价 格 记 录 。 所 有 的 记 账 单 位 一 般 要 折 合 为 同 一 种 货 币 。 记账 货 币 可 以 是 本 国 货 币 ， 也 可 以 是 其 他 国 家 的 货币 。 H unan Business Colleg

3、e 经 济 学 系 陈 修 谦 国 际 收 支 平 衡 表 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 国 际 收 支 项 目1. 通 常 把 国 际 收 支 项 目 分 为 四 类 ： 经 常 项 目 、 资 本和 金 融 项 目 、 储 备 资 产 变 动 以 及 误 差 与 遗 漏 。2. 经 常 项 目 反 映 本 国 与 外 国 交 往 中 经 常 发 生 的 项 目 ，也 是 国 际 收 支 中 最 重 要 的 项 目 。 包 括 货 物 贸 易 、服 务 贸 易 、 收 益 以 及 经 常 转 移 四 个 子 项 。 H unan Business

4、 College 经 济 学 系 陈 修 谦 3. 资 本 和 金 融 项 目 中 的 资 本 项 目 记 录 的 是 资 本 性 质的 转 移 和 非 生 产 性 、 非 金 融 性 资 产 的 获 得 或 者 出让 ； 金 融 项 目 记 录 的 是 一 国 对 外 资 产 和 负 债 的 所有 权 变 动 的 所 有 交 易 。4. 储 备 资 产 指 的 是 由 中 央 银 行 持 有 ， 也 有 的 是 由 财政 部 门 持 有 ， 并 可 随 时 直 接 使 用 的 金 融 资 产 。5. 净 误 差 与 遗 漏 是 国 际 收 支 平 衡 表 中 的 平 衡 项 目 。 H un

5、an Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 我 国 国 际 收 支 状 况 改 革 开 放 以 来 ， 我 国 国 际 收 支 状 况 表现 出 如 下 特 点 ： 国 际 收 支 规 模 扩 展 很 快 ； 经 常 项 目 绝 对 额 不 断 增 长 ， 但 在 整个 国 际 收 支 中 的 比 重 趋 于 下 降 ； 资 本 项 目的 比 重 上 升 ， 日 益 成 为 影 响 国 际 收 支 状 况的 重 要 因 素 。 在 国 际 收 支 规 模 不 断 扩 大 的 过 程 中 ，外 汇 储 备 规 模 急 速 上 升 ， 举 世 瞩 目 。 H unan Bu

6、siness College 经 济 学 系 陈 修 谦 第 十 六 章 开 放 经 济 的 均 衡第 二 节 国 际 收 支 的 调 节 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 国 际 收 支 失 衡1 按 复 式 簿 记 原 理 编 制 的 国 际 收 支 平 衡 表 ， 它 本身 总 是 平 衡 的 。2 国 际 收 支 平 衡 表 上 的 各 个 项 目 ， 区 分 为 自 主 性交 易 和 调 节 性 交 易 。 自 主 性 交 易 系 由 生 产 经 营 、单 方 面 支 付 和 投 资 的 需 要 所 引 起 ； 而 调 节 性 交 易则 是

7、因 为 国 际 收 支 其 他 项 目 出 现 差 额 需 要 弥 补 ，才 相 应 发 生 。3. 判 断 一 国 国 际 收 支 是 否 平 衡 ， 是 看 其 自 主 性 交 易是 否 平 衡 。 如 果 必 须 依 靠 调 节 性 交 易 平 衡 自 主 性交 易 的 差 额 ， 则 为 国 际 收 支 失 衡 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 几 种 收 支 差 额1. 贸 易 差 额 指 商 品 进 出 口 差 额 。 贸 易 收 支 是 国 际 收 支 中 最 主 要 的 项目 ， 不 论 是 顺 差 还 是 逆 差 ， 对 国 际

8、收 支 总的 状 况 有 至 关 重 要 ； 贸 易 差 额 的 状 况 对 国 内 生 产 、 投 资和 消 费 可 以 产 生 促 进 或 破 坏 作 用 ； 由 贸 易 差 额 而 引 起 的 国 际 收 支 其 他项 目 的 变 动 ， 对 国 际 收 支 态 势 有 深 远 影 响 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 2. 经 常 项 目 差 额 指 经 常 项 目 下 贸 易 、 服 务 和 转 让 收支 这 三 个 项 目 的 差 额 相 抵 后 的 净 差 额 。 与 贸 易 差 额 比 较 ， 经 常 项 目 差 额 更 能 精 确

9、 地反 映 一 国 对 外 债 权 债 务 关 系 变 化 的 状 况 。3. 国 际 收 支 总 差 额 指 经 常 项 目 和 资 本 项 目 收 支 合 计所 得 的 总 差 额 。 它 与 一 国 国 际 储 备 的 增 减 相 对 应 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 国 际 收 支 失 衡 的 原 因1. 原 因 是 多 种 多 样 的 ， 因 国 、 因 时 而 异 ： 受 经 济 发 展 阶 段 制 约 ； 受 经 济 结 构 制 约 ； 受 物 价 和 币 值 的 影 响 ； 受 汇 率 变 化 的 影 响 ； 受 利 率 变 化

10、 的 影 响 ； 受 经 济 周 期 性 变 化 的 影 响 2. 种 种 因 素 相 互 作 用 ， 可 能 是 不 同 影 响 因 素 效 应的 叠 加 ， 也 可 能 相 互 冲 抵 。 当 不 利 因 素 大 于 有 利因 素 时 ， 国 际 收 支 的 失 衡 就 不 可 避 免 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 争 取 国 际 收 支 的 平 衡 1. 一 国 国 际 收 支 失 衡 ， 若 不 及 时 调 整 ， 会 直 接 影响 对 外 交 往 的 能 力 和 信 誉 ， 不 利 于 国 内 经 济 的发 展 。 如 果 有 大 量

11、 逆 差 ， 则 会 外 汇 短 缺 ， 本 国货 值 下 跌 ， 短 期 资 本 外 流 ， 严 重 时 会 导 致 货 币危 机 。 国 际 收 支 顺 差 也 是 失 衡 。 由 于 外 汇 供 过于 求 ， 本 币 汇 率 上 升 ， 则 会 抑 制 出 口 ， 并 增 加国 内 货 币 供 应 和 通 货 膨 胀 的 压 力 。 如 果 持 续 有大 额 顺 差 ， 不 仅 会 影 响 本 国 经 济 的 均 衡 健 康 发展 ， 而 且 会 招 致 其 他 国 家 的 抗 议 和 报 复 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 争 取 国 际

12、 收 支 的 平 衡 2. 国 际 收 支 平 衡 ， 需 从 短 期 和 长 期 两 个 角 度 去 把握 ： 保 持 年 度 收 支 平 衡 ， 对 于 保 证 当 前 的 对 外收 支 能 力 ， 是 必 要 的 。 但 对 国 际 收 支 平 衡 作 较长 期 的 考 虑 ， 则 可 突 破 必 须 保 持 当 年 度 平 衡 的约 束 ， 作 战 略 性 安 排 。 对 于 一 个 发 展 中 国 家 ， 安 排 国 际 收 支 的 出发 点 是 最 大 限 度 地 推 进 本 国 经 济 的 发 展 和 促 进形 成 一 个 适 合 现 代 化 要 求 的 经 济 结 构 。 为

13、此 ，一 定 时 期 内 经 常 项 目 上 有 赤 字 是 可 以 允 许 的 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 国 际 收 支 调 节 的 方 式1. 针 对 不 同 类 型 的 国 际 收 支 失 衡 ， 调 节 的 手 段 也有 所 不 同 。 由 于 失 衡 往 往 是 由 多 方 面 因 素 造 成的 ， 因 此 ， 各 种 解 决 手 段 需 要 协 调 配 合 实 施 。2. 具 体 调 节 国 际 收 支 的 手 段 有 ： 采 取 财 政 手 段 ，调 整 汇 率 ， 调 整 利 率 ， 利 用 政 府 信 贷 和 国 际 金融

14、 机 构 的 贷 款 ， 实 行 外 汇 管 理 ， 加 强 国 际 经 济合 作 ， 等 等 。3. 由 于 国 际 收 支 与 国 内 经 济 有 着 密 切 联 系 ， 通 常在 对 内 经 济 政 策 上 也 需 采 取 相 应 政 策 ， 以 间 接影 响 国 际 收 支 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 第 十 六 章 开 放 经 济 的 均 衡 第 三 节 国 际 储 备 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 国 际 储 备 的 作 用1. 传 统 上 ， 国 际 储 备 的 作 用 主 要 是

15、应 付 国 际 收 支 失衡 、 维 持 汇 率 稳 定 。2. 随 着 经 济 全 球 化 的 发 展 ， 新 兴 市 场 国 家 国 际 储 备越 来 越 被 看 作 信 心 的 标 志 。3. 同 时 ， 高 的 外 汇 储 备 ， 对 国 际 金 融 市 场 投 机 者 也是 一 个 “ 震 慑 ” 。4. 在 一 些 转 轨 国 家 中 ， 储 备 还 常 常 被 用 作 改 革 基 金 ，以 应 付 可 能 出 现 的 支 付 困 难 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 主 要 的 国 际 储 备 资 产 主 要 包 括 ： 货 币 当

16、局 持 有 的 黄 金 ； 在 国 际 货 币 基 金 组 织 的 储 备 头 寸 ； 可 动 用 的 特 别 提 款 权 ； 外 汇 储 备 。 其 中 最 为 重 要 的 是 外 汇 储 备 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 国 际 储 备 货 币 多 元 化 趋 势1. 到 上 世 纪 70年 代 ， 美 元 是 国 际 货 币 体 系 的 中 心 。2. 70年 代 初 开 始 ， 以 美 元 为 中 心 的 国 际 货 币 体 系 崩溃 。 一 度 形 成 了 以 美 元 为 主 ， 日 元 和 马 克 并 行 的国 际 储 备 货 币

17、格 局 。3. 随 着 1999年 欧 元 的 启 动 、 以 及 日 本 经 济 的 持 续 疲弱 不 振 ， 现 阶 段 主 要 表 现 为 美 元 和 欧 元 的 竞 争 。4. 展 望 未 来 的 国 际 储 备 体 系 ， 可 能 形 成 美 元 和 欧 元两 强 的 国 际 储 备 货 币 结 构 。 但 美 元 ， 当 前 和 今 后一 段 时 期 内 依 然 会 占 据 主 导 性 地 位 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 外 汇 储 备 规 模 与 管 理1. 保 持 一 定 规 模 的 外 汇 储 备 ， 是 调 节 外 汇 收

18、 支 和市 场 总 供 求 的 重 要 手 段 。2. 但 是 ， 外 汇 储 备 并 非 越 多 越 好 。 外 汇 储 备 增 加 ， 会 增 加 对 市 场 均 衡 的 压力 ； 外 汇 储 备 过 大 ， 等 于 相 应 的 资 金 “ 溢出 ” ； 外 汇 储 备 还 可 能 由 于 外 币 汇 率 贬 低 而 蒙受 巨 大 损 失 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 3. 适 度 的 外 汇 储 备 水 平 ， 取 决 于 经 济 发 展 的 规 模 和速 度 、 对 外 开 放 的 程 度 、 以 及 国 家 影 响 国 际 收 支的

19、有 效 程 度 等 住 所 因 素 。 有 一 种 说 法 ， 认 为 维 持相 当 于 一 国 3 4个 月 的 进 口 额 的 外 汇 储 备 水 平 是适 度 的 。 这 样 的 说 法 没 有 多 大 实 质 意 义 。4. 我 国 ， 正 处 于 经 济 体 制 转 轨 过 程 ， 存 在 较 多 的 不确 定 因 素 ， 面 对 的 国 际 政 治 、 经 济 、 金 融 形 势 又极 为 复 杂 。 为 了 保 证 国 际 收 支 的 平 衡 ， 维 持 汇 率水 平 的 稳 定 ， 就 要 求 必 须 持 有 适 度 的 外 汇 储 备 水平 。 H unan Business

20、 College 经 济 学 系 陈 修 谦 5. 在 国 际 金 融 动 荡 的 情 况 下 ， 外 汇 储 备 的 管 理 ： 要 考 虑 资 金 安 全 ； 要 考 虑 保 持 流 动 性 ， 即 保 证储 备 资 产 能 够 灵 活 兑 现 ， 以 备 随 时 运 用 ； 在 保证 安 全 性 和 流 动 性 的 前 提 下 ， 根 据 资 产 多 样 化 的原 则 ， 应 把 一 部 分 资 产 投 资 于 稳 定 成 长 的 证 券 上 ，以 获 取 收 益 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 第 十 六 章 开 放 经 济 的 均 衡第

21、 四 节 国 际 资 本 流 动 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 国 际 资 本 流 动 及 其 原 因 、 分 类1. 国 际 资 本 流 动 是 指 资 本 跨 越 国 界 的 移 动 过 程 。2. 流 动 原 因 ： 各 国 的 资 本 收 益 率 不 同 。 有 时 也 会与 相 关 国 家 的 宏 观 经 济 和 金 融 状 况 、 市 场 成 熟程 度 以 及 法 律 制 度 环 境 等 有 关 。3. 根 据 时 期 的 长 短 ， 可 以 分 为 长 期 资 本 流 动 和 短期 资 本 流 动 。4. 根 据 资 本 流 动 的

22、具 体 方 式 ， 可 以 分 为 外 国 直 接投 资 、 国 际 证 券 投 资 和 国 际 贷 款 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 国 际 资 本 流 动 的 发 展 历 程 现 代 资 本 跨 国 流 动 作 为 一 种 稳 定 的 经 济 现 象 ，其 历 史 是 从 18世 纪 后 半 叶 算 起 的 。 经 历 了 四 个 阶段 ： 18701914年 ， 是 资 本 跨 国 流 动 的 第 一 个阶 段 。 其 背 景 是 工 业 化 的 发 展 ， 资 本 的 主 要 输 出国 是 发 达 的 资 本 主 义 国 家 。 两 次

23、 世 界 大 战 期 间 ， 是 资 本 跨 国 流 动 的 第二 次 浪 潮 。 美 国 成 为 全 球 资 本 输 出 的 主 要 来 源 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 国 际 资 本 流 动 的 发 展 历 程 二 战 结 束 到 20世 纪 80年 代 初 期 ， 是 资 本 跨国 流 动 的 第 三 个 阶 段 。 对 于 世 界 各 国 的 经 济 复 兴 ，产 生 了 重 要 的 推 动 作 用 。 20世 纪 90年 代 以 来 ， 国 际 资 本 流 动 进 入 第四 个 阶 段 全 球 化 发 展 时 期 。 规 模 扩 张

24、 加 快 ，流 动 性 显 著 提 高 ， 仍 高 度 集 中 于 发 达 国 家 之 间 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 国 际 资 本 流 动 中 的 私 人 资 本 和 机 构 投 资 者 1. 资 本 流 动 全 球 化 时 期 ， 突 出 特 征 是 私 人 资 本 取 代官 方 资 本 ， 成 为 全 球 资 本 流 动 的 主 体 。 到 1997年 ，全 部 流 向 发 展 中 国 家 的 资 金 中 ， 私 人 资 本 已 占90%左 右 。 官 方 资 本 主 要 指 国 家 之 间 双 边 的 和 多 边 的 援助 、 国

25、际 经 济 组 织 的 开 发 贷 款 等 ； 私 人 资 本 指 的 是 商 业 银 行 贷 款 、 以 及 通 过 发行 股 票 和 各 种 债 务 工 具 所 引 起 的 资 金 流 动 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 国 际 资 本 流 动 中 的 私 人 资 本 和 机 构 投 资 者 2. 在 全 球 资 本 流 动 私 人 化 的 浪 潮 中 ， 机 构 投 资 者 地位 的 急 剧 上 升 。 机 构 投 资 者 , 又 称 为 “ 资 产 管 理 者 ” ， 分 为三 类 ： 集 体 投 资 机 构 、 保 险 公 司 和 养

26、老 基 金 。 在 工 业 化 国 家 中 ， 由 这 些 机 构 持 有 和 管 理 的资 产 总 量 已 经 超 过 了 G DP的 规 模 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 国 际 资 本 流 动 的 经 济 影 响1. 整 体 上 看 ， 国 际 资 本 流 动 促 进 了 世 界 经 济 的 增 长和 稳 定 ： 使 资 本 得 以 在 全 球 范 围 内 进 行 有 效 配 置 ； 有 助 于 全 球 性 国 际 收 支 的 平 衡 ； 国 际 直 接 投 资 有 效 地 促 进 了 生 产 技 术 在 全 球范 围 的 传 播 ； 国

27、 际 证 券 投 资 使 投 资 者 可 以 进 行 更 为 广 泛 的多 元 化 组 合 ， 从 而 分 散 投 资 风 险 2. 国 际 资 本 流 动 也 冲 击 了 所 在 国 的 经 济 ， 便 捷 了 国际 金 融 风 险 的 传 递 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 我 国 的 利 用 外 资1. 外 资 ， 是 指 在 本 国 境 内 使 用 、 但 所 有 权 属 于 外 国法 人 和 自 然 人 的 资 本 。2. 香 港 、 澳 门 、 台 湾 属 于 单 独 关 税 区 和 相 对 独 立 的经 济 体 ， 所 以 这 几

28、个 地 区 在 大 陆 的 投 资 ， 也 视 同外 资 。3. 利 用 外 资 是 我 国 改 革 开 放 的 重 要 战 略 措 施 。 它 有利 于 弥 补 国 内 建 设 资 金 的 不 足 ； 有 利 于 引 进 先 进技 术 促 进 产 业 升 级 ； 有 利 于 吸 收 先 进 的 企 业 经 营管 理 经 验 ； 有 利 于 创 造 更 多 的 就 业 机 会 和 增 加 国家 财 税 收 入 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 4. 利 用 外 资 的 形 式 多 种 多 样 ， 其 中 最 主 要 的有 外 国 直 接 投 资 、 对

29、 外 借 款 、 发 行 债 券 和股 票 上 市 融 资 四 种 。 外 商 直 接 投 资 一 直 是我 国 利 用 外 资 的 主 导 方 式 。 此 外 ， 还 有 项 目 融 资 、 国 际 金 融 租 赁等 方 式 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 外 债1. 外 债 ， 指 一 切 本 国 居 民 对 非 居 民 承 担 的 、 契 约 性的 、 以 外 国 货 币 或 者 本 国 货 币 为 核 算 单 位 的 、 有偿 还 义 务 的 负 债 。 2. 外 债 的 债 务 形 式 主 要 包 括 有 价 证 券 、 贸 易 信 贷

30、 、贷 款 、 货 币 和 存 款 以 及 金 融 租 赁 等 形 式 。 从 债 务 的 期 限 看 ， 分 中 长 期 外 债 和 短 期 外 债 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 3. 我 国 的 外 债 主 要 包 括 国 际 金 融 组 织 贷 款 、 外 国 政府 贷 款 、 外 国 银 行 和 金 融 机 构 贷 款 、 买 方 信 贷 、外 国 企 业 贷 款 、 发 行 外 币 债 券 、 国 际 金 融 租 赁 、延 期 付 款 、 补 偿 贸 易 中 直 接 以 现 汇 偿 还 的 债 务 及其 他 。 H unan Busi

31、ness College 经 济 学 系 陈 修 谦 对 外 债 的 管 理1. 对 外 债 ， 应 进 行 规 模 管 理 。 外 债 规 模 影 响 国 际 收支 的 长 期 平 衡 ： 规 模 过 大 ， 势 必 增 加 以 后 平 衡 外 汇 收 支 的难 度 ； 利 用 外 债 ， 要 求 有 相 应 的 配 套 资 金 ， 如 果规 模 过 大 ， 可 能 迫 使 财 政 收 支 和 银 行 信 贷 收 支 失衡 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 2. 国 际 上 通 行 的 衡 量 外 债 规 模 的 指 标 包 括 ： 偿 债 率

32、（ 外 债 偿 还 率 ） ； 债 务 率 ； 负 债 率 。 这 些 均 为 视 为 参 考 指 标 。3. 借 外 债 ， 要 进 行 风 险 （ 主 要 是 外 汇 风 险 和利 率 风 险 ） 管 理 。4. 对 于 外 债 的 期 限 进 行 管 理 也 是 外 债 管 理 的重 要 内 容 。 常 用 的 指 标 是 一 国 的 短 期 外 债占 整 个 外 债 的 比 例 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 我 国 的 境 外 投 资1.境 外 投 资 扩 大 了 对 外 经 济 技 术 交 流 ， 促 进 了 中国 和 企 业 所 在

33、 国 （ 地 区 ） 的 经 济 发 展 ， 加 强 了友 好 合 作 。 2.整 体 上 说 ， 我 国 的 境 外 投 资 仍 处 于 极 低 的 水 平 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 资 本 外 逃1. 以 规 避 资 本 流 动 管 理 为 目 的 的 资 本 外 逃 现 象 在 我国 也 较 为 严 重 。2. 对 于 资 本 外 逃 ， 需 要 具 体 分 析 ； 特 别 是 其 经 济 原因 ， 以 确 定 正 确 的 对 策 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 第 十 六 章 开 放

34、经 济 的 均 衡第 五 节 对 外 收 支 与 货 币 均 衡 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 贸 易 收 支 中 人 民 币 资 金 与 外 汇 资 金 的 转 化1. 贸 易 、 服 务 项 目 收 支 的 实 质 ， 是 国 内 外 商 品 、 服务 的 转 换 。2. 完 成 这 种 转 换 需 要 借 助 两 种 货 币 形 态 ： 外 汇 与 人民 币 ； 随 着 商 品 、 服 务 的 不 断 交 换 ， 必 然 反 映 为外 汇 资 金 与 人 民 币 资 金 的 不 断 转 换 过 程 。 转 化 过程 如 图 ： H unan

35、Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 贸 易 收 支 中 人 民 币 资 金 与 外 汇 资 金 的 转 化 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 资 本 收 支 与 人 民 币 资 金 资 本 项 目 收 支 反 映 为 外 汇 资 金 的 流 入 、 流 出 ；同 时 ， 必 然 涉 及 本 币 资 金 ： 利 用 外 资 ， 需 要 有 配 套 人 民 币 资 金 。 有 两个 层 次 的 配 套 ： 建 设 项 目 的 配 套 ； 与 项 目 有 关 的 生 产 、 能 源 、 交 通 、 商 业 、 生活 设 施 等 新

36、建 或 扩 建 的 配 套 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 （ 2） 利 用 外 资 的 还 本 付 息 。 大 体 可 分两 部 分 ： 在 项 目 投 产 前 的 还 本 付 息 。 通 常 要 求银 行 或 财 政 给 予 支 持 。 在 项 目 建 成 投 产 后 还 本 付 息 。 如 果 项目 在 还 款 期 内 其 利 润 收 入 不 足 以 满 足 还 本付 息 的 需 要 ， 也 还 需 要 另 找 资 金 来 源 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 开 放 经 济 下 的 货 币 供

37、 给1. 国 际 收 支 ， 必 然 影 响 国 内 货 币 供 给 和 货 币 流 通状 况 。 这 种 影 响 因 汇 率 制 度 的 不 同 而 有 所 差 异 ： H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 开 放 经 济 下 的 货 币 供 给2. 在 固 定 汇 率 制 度 下 ： 商 业 银 行 经 营 外 汇 买 卖 。 在 一 国 外 汇 收 支 顺差 时 ， 商 业 银 行 购 入 外 汇 大 于 售 出 ， 外 汇 库 存 净 增长 ， 货 币 供 给 量 净 增 加 ， 反 之 ， 则 相 反 。 在 固 定 汇 率 制 度 下 ， 中

38、央 银 行 有 义 务 防 止 汇率 变 动 超 过 允 许 的 幅 度 。 如 外 汇 供 给 过 大 ， 外 汇 汇率 趋 降 ， 中 央 银 行 收 购 外 汇 。 商 业 银 行 由 于 把 外 汇卖 给 中 央 银 行 ， 相 应 增 加 存 款 准 备 金 ， 从 而 加 强 派生 能 力 ， 构 成 增 加 货 币 供 给 的 压 力 。 反 之 ， 如 果 外汇 收 支 是 逆 差 ， 则 会 相 应 缩 减 货 币 供 应 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 开 放 经 济 下 的 货 币 供 给3. 在 浮 动 汇 率 制 度 下

39、 ， 汇 率 主 要 受 市 场 供 求 关 系 的变 动 来 调 节 。 由 于 政 府 不 再 进 行 干 预 以 维 持 某 一 固 定 汇 率水 平 ， 外 汇 收 支 引 起 的 汇 率 浮 动 会 使 外 汇 收 支 的逆 差 或 顺 差 可 能 在 较 短 期 间 得 到 某 种 矫 正 。 因 而从 理 论 上 说 ， 不 致 因 外 汇 收 支 逆 差 或 顺 差 的 长 期存 在 而 导 致 货 币 供 给 量 的 长 期 扩 张 或 收 缩 。 不 过 ， 实 事 上 极 难 出 现 这 样 的 “ 理 想 ” 状 况 。 H unan Business College

40、经 济 学 系 陈 修 谦 开 放 经 济 下 我 国 的 货 币 供 给 模 型 通 过 对 中 央 银 行 和 存 款 货 币 银 行 资 产 负 债表 的 分 析 可 以 概 括 出 开 放 经 济 下 我 国 的 货 币 供给 模 型 ： NFA NDC = Ms 模 型 表 明 ， 在 开 放 经 济 下 ， 我 国 货 币 供 应量 由 银 行 体 系 产 生 的 国 内 净 资 产 NDC和 中 央 银行 持 有 的 国 外 净 资 产 NFA两 部 分 构 成 。 也 就 是说 ， 决 定 Ms 的 因 素 既 有 国 内 因 素 ， 也 有 国 外因 素 。 H unan B

41、usiness College 经 济 学 系 陈 修 谦 中 央 银 行 的 外 汇 操 作1.中 央 银 行 对 汇率 的 调 节 是 通过 买 卖 外 汇 进行 的 。 操 作 机理 如 图 ： H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 中 央 银 行 的 外 汇 操 作2. 中 央 银 行 进 行 调 节 汇 率 的 外 汇 操 作 ， 是 以 外汇 储 备 为 支 撑 的 。 但 并 不 单 单 依 靠 外 汇 储 备 。 在 经 济 生 活 中 ， 中 央 银 行 有 能 力 影 响 汇率 ， 很 大 程 度 上 是 通 过 公 布 政 策 从 而

42、 改 变 私人 市 场 行 为 来 获 得 的 。 即 与 “ 宣 示 效 应 ” 配 合 进 行 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 冲 销 性 操 作 和 非 冲 销 性 操 作1. 牵 涉 到 国 内 的 货 币 供 给 ， 中 央 银 行 的 外 汇 操 作 方式 有 两 种 ： 冲 销 性 的 和 非 冲 销 性 的 。2. 冲 销 性 操 作 是 指 当 汇 率 出 现 不 恰 当 波 动 时 ， 中 央银 行 一 方 面 进 入 外 汇 市 场 抛 出 或 补 进 外 汇 使 汇 率达 到 适 当 水 平 ； 与 之 同 时 ， 则 通

43、 过 购 买 或 出 售 政府 债 券 等 国 内 资 产 来 抵 消 干 预 汇 率 而 释 放 或 回 笼本 国 货 币 的 影 响 ， 以 维 持 国 内 货 币 供 应 量 的 不 变 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 冲 销 性 操 作 和 非 冲 销 性 操 作3. 非 冲 销 性 操 作 是 指 央 行 在 买 卖 外 汇 、 干 预 市 场 的同 时 ， 并 未 采 取 任 何 抵 消 因 干 预 汇 率 而 影 响 本 国货 币 供 给 的 措 施 ， 从 而 外 汇 买 卖 的 结 果 是 国 内 货币 供 应 量 的 净 增

44、或 净 减 。4. 一 般 而 言 ， 兼 顾 内 外 的 冲 销 性 操 作 是 较 好 的 选 择 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 第 十 六 章 开 放 经 济 的 均 衡第 六 节 对 外 收 支 与 市 场 总 供 求 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 外 汇 收 支 与 市 场 总 供 求 在 对 外 开 放 条 件 下 ， 影 响 总 供 求 的 变 量 扩及 诸 如 商 品 进 出 口 、 资 本 流 出 入 和 非 贸 易 收 支等 。 将 进 出 口 因 素 引 入 ， 总 供 给 和

45、 总 需 求 均衡 的 公 式 扩 展 为 ： H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 外 汇 收 支 与 市 场 总 供 求 计 入 资 本 流 出 入 因 素 ， 总 供 求 平 衡 式 可列 为 ： 来 自 非 贸 易 收 支 的 影 响 ， 可 并 入 进 出口 、 资 本 收 支 两 大 项 的 影 响 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 外 汇 收 支 的 调 节 作 用1. 调 节 社 会 总 产 品 和 国 民 收 入 的 产 出 总 额 及 其 在 分配 、 使 用 方 面 的 矛 盾 。2. 促

46、 进 技 术 开 发 和 产 业 结 构 调 整 。3. 转 化 资 源 ， 缓 和 社 会 总 供 给 与 总 需 求 之 间 的 结 构矛 盾 。4. 提 高 国 民 收 入 ， 增 辟 财 源 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 汇 率 对 总 供 求 的 影 响 汇 率 反 映 本 币 与 外 币 的 折 算 关 系 ， 不同 的 折 算 比 率 对 总 供 给 和 总 需 求 有 不 同 影响 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 国 内 经 济 是 基 础1. 从 根 本 上 说 ， 外 汇 收

47、支 及 其 平 衡 是 建 立 在国 内 经 济 良 性 循 环 基 础 之 上 的 。2. 无 论 是 发 展 进 出 口 或 是 利 用 外 资 ， 其 基 础在 于 出 口 能 力 的 不 断 增 长 。 对 外 贸 易 ， 没有 大 出 ， 难 以 保 持 大 进 ； 利 用 外 资 ， 也 是以 今 后 扩 大 出 口 、 增 强 偿 债 能 力 为 条 件 。 H unan Business College 经 济 学 系 陈 修 谦 国 内 经 济 是 基 础3. 外 汇 收 支 与 国 内 资 金 循 环 交 织 在 一 起 ， 因 而 受 到国 内 资 金 循 环 状 况 ，

48、 尤 其 是 财 政 收 支 和 银 行 信 贷收 支 平 衡 状 况 的 制 约 。 必 要 的 出 口 品 的 生 产 和 收 购 资 金 、 人 民 币 配套 资 金 以 及 购 汇 人 民 币 资 金 ， 是 由 财 政 支 出 和 银行 贷 款 保 证 的 。 如 果 难 以 满 足 需 要 ， 自 会 影 响 出口 创 汇 和 有 效 地 利 用 外 资 。 如 果 财 政 和 银 行 在 资金 紧 张 下 被 迫 扩 大 投 资 和 贷 款 ， 则 可 能 导 致 货 币供 应 过 多 和 社 会 需 求 膨 胀 。 H unan Business College 经 济 学 系

49、 陈 修 谦 Yq$t*w-A1D4G8JbNeQhTlWoZr%u(y+B2E6H9KcOfRiUmXp!s&v)z0C3F7IaMdPgSkVnYq$t*x-A1D5G8JbNeQiTlWo#r%u(y+B3E6H9LcOfRjUmYp!s&w)z0C4F7JaMdPhSkVnZq$t*x-A2D5G8KbNeQiTlXo#r%v(y+B3E6I9LcOgRjUmYp!t&w)z1C4F7JaMePhSkWnZq$u*x+A2D5H8KbNfQiUlXo#s%v(y0B3F6I9LdOgRjVmYp!t&w-z1C4G7JaMePhTkWnZr$u*x+A2E5H8KcNfQiUlXp#s

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