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1、物流金融业务面临的风险因素很多，其中有些因素是独立的，有些因素是互相作用的。 要综合评价物流金融业务的风险，必须科学、合理、系统地选取风险评价指标。(1) 融资企业的风险实践证明,第三方物流企业往往更愿意为自己比较了解、双方 具有长期合作关系的中小企业提供物流金融增值服务 ,这是第三方物流企业规避风险的 理性选择。因此在本文研究中,假定接受融资申请的第三方物流企业是融资企业唯一或主 要的物流服务提供商,双方已经经过相当长时间的合作,第三方物流企业积累了该企业的 主要物流数据。在此基础上，借鉴Altman,Haldeman和Narayanan(1977)提出的第二代 “ZETA 计分模型”中企业
2、信用评价指标体系3,结合代理型物流金融模式特点,我们认 为,可以从运营能力、盈利能力、偿债能力及信用记录等4 个方面评估融资企业的信用级 别，本文提出10个具体指标，分述如下：运营能力w1选取“持续经营W11”为定性指标， 融资企业持续经营三年(含)以上者评价“优”,赋值3;持续经营未满一年者评价为“差”, 赋值1；中间者评价为“中”，赋值2。资产回报率W12由融资企业提供，存货周转率W13 由第三方物流根据融资企业上一年度物流数据计算。 盈利能力 W2 选取“连续盈利 W21” 为定性指标，融资企业最近三年连续盈利者评价为“优” ，赋值 3；近三年有两年盈利者评 价为“中”，赋值2;近三年盈
3、利少于两年者评价为“差”，赋值1。税后利润率w22、销售 利润率w23均由融资企业提供。偿债能力w3选取“稳定存货w31 ”为定性指标，最近一年，融资企业存储在第三方物 流的存货规模保持稳定或稳中略升者评价为“优”赋值3;存货规模波动较大者评价为“差”， 赋值1;中间者评价为“中”，赋值2。资产负债率w32和速动比率w33由融资企业提供。 信用记录 w4 由于目前中国企业资信评级体系发展相对滞后，第三方物流无法以较低成本直 接获得所有融资企业的信用评级指标，只能依赖于第三方物流根据以往与融资企业合作的记 录，统计得出该企业的履约率w41，作为衡量企业合同执行情况的指标。(2) 抵押物的风险物流
4、金融业务中的抵押物一般为物流过程中的原材料、产成品等动产， 动产最显著的特点就是品种多元化，因此对抵押物选择、评价的恰当与否直接关系到物流金 融业务风险的大小。根据陈雪松(2008)4关于“商品融资业务”对商品要求的论述，本文将 从押物合法性、抗跌价能力、变现能力、抗损耗能力和保险等五个方面识别风险，优化形成 抵押物本身风险影响因子列表。 合法性 w5 融资企业对抵押物只有拥有合法明确的所有权 w51，才能够将商品抵押给第三方物流,形成授信担保。抵押物的合法性通过单据审核加以检 验，合同、发票等单据能够清楚证明融资企业对抵押物拥有合法所有权的，评价为“优” ，赋值 3;融资企业无法提供有效所有
5、权证明或提供材料无法证明其所有权合法性的，评价为“差” ， 赋值1；中间状态评价为“中”，赋值2。抗跌价能力w6第三方物流根据融资企业的抵押物 一旦做出估值并以此为基础决定贷款额度，直到融资企业还款，其贷款金额是不变的。期间如 果抵押物价值波动较大，出现明显下降，就有可能造成抵押物价值不足以担保贷款的情况，第 三方物流因此就需要承担额外风险，甚至可能导致融资企业做出不还款的逆向选择。抵押物 抗价能力主要由其货物所处的市场性质w61决定，一般将所处市场成熟的、价格稳定的货物 评价为“优” ，赋值3;所处市场不成熟的、价格波动较大的货物评价为“差” ，赋值1;中间状 态评价为“中”，赋值2。变现能
6、力w7当融资企业还款出现问题，第三方物流根据有关程序 要将抵押物变现还款时，由于市场存在的不确定性，抵押物市场估价可能与当初估值比并未有 明显变化，但是市场上却是有价无市。第三方物流不得不折价处理，可能造成变现后货不抵值 的局面。衡量抵押物变现能力的是货物性质w71，一般将通用的生产性货物评价为“优”，赋 值3;用途单一的消费性货物评价为“差” ，赋值1;中间状态评价为“中” ，赋值2。抗损耗能力 w8 不同货物的存储保管条件不同，适合存储的时间也不同，像酒精等货物 在存储的过程中会发生损耗，而且存储的时间越长，损耗的程度就越大。类似货物就不太适合 作为融资抵押物。在实际操作过程中，要根据贷款
7、时间评估抵押物存储期间的损耗率w81保险 w9 抵押物在第三方物流仓库中存续期间,有可能会面临盗抢、火灾、自然损耗等 一系列风险,所以在物流金融业务中,一般会要求融资企业对货物进行投保 ,比如如果抵押货 物为石油,目前一般要求出质人投保特种货物险。第三方物流非常有必要将融资企业对抵押 物保险率 w91 纳入抵押物本身风险评估指标体系。(3) 物流金融风险指标体系的建立在银行政策相对稳定的情况下,代理型物流金融风险的 主要承担者是第三方物流企业,来源分别是融资企业和抵押物本身 ,因此综合前面研究成果, 我们提出该模式下物流金融风险的指标体系,由与物流金融业务相关的融资企业和抵押物本 身的 9 个
8、方面、15 个影响因子组(如表 1)。(4) 物流金融风险指标体系的检验虽然该指标体系是在实践总结归纳和模型借鉴优化的 基础上形成的,但是我们需要对该指标体系进行检验,以确定指标体系的专业性和可靠性。本 文采用专业人员调查与信度分析相结合的方法对指标体系进行检验。根据初建的物流金融风 险指标体系,我们设计了“物流金融风险指标体系信度调查表”,邀请北京空港物流基地部分 第三方物流的相关专业人员就物流金融风险指标体系影响因子重要程度进行打分。打分取值 参照 Likert 七点量表5,分值和该因子与物流金融风险的相关度成正相关,其中“1”表示该 子与物流金融风险没有关系;“7”表示该因子与物流金融风
9、险关系非常密切。本次调查共发 出问卷50份，截止日期内回收43份，回收率为86%.通过运行SPSS13.0，导入汇总数据，运行 信度分析工具，得到结果如下:第一，物流金融风险指标体系信度评价总的Cronbach大于0.7, 说明物流专业人员对初建的指标体系总体评价较为一致 6，该指标体系总体信度较好;第二， 比较“如果该条目被删除后的Cronbach值”与总体Cronbach值，发现所有指标被删除后, 系数均没有变大，故说明该指标体系中各个影响因子与总体的一致性较好。风险来源指标类型-一风险识别影响因子融资企业运营能力w1持续运营w11资金回报率w12存货周转率w13盈利能力w2连续盈利w21税后利润率w22销售利润率w23偿还能力w3稳定存货w31资产负债率w32速动比率w33信用记录w4履约率w41客户关系w5合作方式w51抵押物合法性w6所有权w61抗跌价能力w7市场性质w71变现能力w8货物性质w81抗损耗能力w8损耗率w81
物流金融业务面临的风险因素很多
