关于人民币升值背景下在华跨国公司交易风险管理(1).

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1、关于人民币升值背景下在华跨国公司交易风险管理(1)2005年7月21日我国起先实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调整、有管理的浮动汇率制度以来，人民币升值势头强劲。在此背景下，在华跨国公司面临着巨大的交易风险。跨国公司应如何依据一些指标、数据对人民币汇率的波动程度进行预料，并在此基础上确定风险管理的方针，成本限制型或利润创建型，通过选用合理的风险管理方式或其组合进行风险管理以降低交易风险，本文提出了四点建议。 2005年7月21日我国起先实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调整、有管理的浮动汇率制度以来，人民币对美元升值势头强劲。人民币升值给在华跨国公司的交易风险管理带来了巨大的压力

2、。 一、人民币升值背景下交易风险产生缘由 交易风险是一种外汇风险，指跨国公司进行跨国业务取得外币债权债务后，由于业务发生日的汇率与结算日的不同，而使跨国公司在结算这些外币债权债务时可能出现的损益。 在固定汇率制或单方面钉住汇率制（中国进行汇率改革前的汇率制度)下，交易双方之间，如中国和美国，并不会产生交易风险。但在浮动汇率制下，结算货币和本国货币的汇兑关系产生波动，而汇率波动必定造成一方受益一方受损。在人民币升值背景下，以美元为结算货币、人民币为本国货币的在华跨国公司在出口业务上将面对交易风险，即人民币的升值将使公司干脆受损，而在进口业务上则会干脆受益。 交易风险的出现源于汇率的改变和业务发生

3、日与结算日的汇率不同，因此汇率是影响交易风险的关键因素。围绕汇率绽开的交易风险管理属于金融风险管理的分支，金融风险管理的理论发展影响着风险管理水平。 二、金融风险管理相关理论回顾与综述 金融风险管理的产生与发展主得益于以下缘由：首先，在过去的几十年时间里，世界经济与金融市场的环境和规则都发生了巨大的改变。金融市场大幅波动的频繁发生，催生了对金融风险管理理论和工具的需求;其次，经济学特殊是金融学理论的发展为金融风险管理奠定了坚实的理论基础；最终，计算机技术为风险管理供应了强大的技术支持。 20世纪60年头后,金融学作为一门独立学科的地位得以确立。期间产生了金融学理论界和实务界被广泛接受和运用的经

4、典理论和模型。在风险管理领域，Sharp和Lintner等人创立“资本资产定价模型”（CAPM)，认为风险资产的定价和其所承受的风险成正相关关系，并通过无风险资产收益率和风险资产收益率的关系作为定价模型。Rose的“套利定价模型”(APT),把影响风险资产收益率的因素加入模型，胜利地提出了风险模型在套利技术下的定价原理。Black和Scholes的“期权定价理论”将影响期权价格的因素定量化，提出了确定期权价格的数学模型，从而使得期权成为可以交易的具有市场价格的金融产品，进而成为风险管理的重工具。 交易风险管理也依靠于管理学的发展。Hunter与Timme(1992)指出,企业管理人发觉公司经常

5、暴露在外汇风险中,不管是进口企业或出口商,经常面临换算风险和交易风险,故经理人必需设计外汇的避险策略。面对多种避险策略，管理人必需评估策略的优劣。 三、交易风险管理一般模型及方法 交易风险管理一般模型主包括三个方面:一是风险识别和预料;二是对风险限制进行决策;三是选择合适的风险管理技术。 1.风险预料 交易风险管理是“必修课”，而这门“课程”最重的基础就是对汇率变动的预料。 理论上，在汇率波动的量化上，远期可以参考卡塞尔的购买力平价模型（尽管实证支持并不很有力），而作为短期汇率风险的交易风险来说，利率平价这个套利模型更受推崇，也更具实证价值。 2.风险管理决策 这个环节将会确定采纳哪些方法来进

6、行交易风险的管理。一般来说，风险管理的目标分为两类:一类是成本节约型;另一类是利润创建型。前者指通过风险管理，使交易风险的损失尽可能小，以节约总成本，选择这种目标的公司所采纳的风险管理技术多为保守型，且管理相对静态和被动；利润创建型则是保留风险带来的收益，并将风险限制在确定程度，以利润创建为目标的公司运用的风险管理技术较先进，管理更主动，但是会产生新的风险。因为以利润创建型为目标的公司多采纳金融衍生工具进行风险管理，而这些工具本身就含有极大的风险。 交易风险管理和会计风险管理，一般在进行外汇风险管理时不行兼得。跨国公司需处理好两者的关系，明确公司更关注哪类风险，并进行相应的风险管理。 3.交易

7、风险管理 正确选择对外交易中的计价货币、外汇储备、提前和延迟收付款、参与外汇保险等方法可以在成本节约型风险管理中运用。成本节约型企业更多倾向于远期外汇交易，利润创建型公司则偏好期货、期权等金融衍生产品进行套期保值。 营生网-关注您的营生论文关键词 外汇风险交易风险风险管理 论文摘 2005年7月21日我国起先实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调整、有管理的浮动汇率制度以来，人民币升值势头强劲。在此背景下，在华跨国公司 . 本篇论文由网友投稿，3COME文档只给大家供应一个沟通平台，请大家参考，如有版权问题请联系我们尽快处理。四、在华跨国公司交易风险管理常用方法及对在华跨国公司交易风险管理

8、的建议 1.在华跨国公司交易风险管理常用方法 人民币目前正面临单方面升值预期，中国实行的是小幅度渐进升值的方式，在华跨国公司可以清晰预期人民币汇率目前会小幅度持续升值。 目前，中国的金融市场并不完善，多种金融产品、金融衍生品缺失，金融服务滞后。因此，在华跨国公司的交易风险管理只好采纳传统风险管理方法进行单一管理，即只能是成本节约型的风险管理目标，较为被动。 在华跨国公司，目前普遍采纳远期外汇交易进行风险管理。远期外汇交易保值是交易双方通过签订外汇交易合同,事先约定将来的交割币种、数量和汇率,到期按预定条件进行实际交割。一般是客户与银行签订合约,客户通过这种交易,能保证在将来某一时刻,以确定的汇

9、率获得所需货币,从而有效地避开汇率波动的风险。 2.对在华跨国公司交易风险管理的建议 依据一般模型，以及实证中的状况，对在华跨国公司交易风险管理提出了一些建议: (1)理论上，在汇率波动的量化上，可以考虑利率平价模型。但是，中国目前的利率并不是完全依据资本市场的供需关系来定的，所以用利率平价模型来进行人民币汇率变动的量化预料是确定不精确的。而且，在现阶段，人民币汇率制度还是有管理的浮动汇率制。 依据现实(历史)阅历，有两个指标极其需关注，一个是美元兑人民币一年期海外无本金交割远期外汇（NDF）市场上对人民币远期汇率的报价，另一个就是中国人民银行的外汇掉期业务报价。 理论上，依据Kaen和Hac

10、hey，Hartman和Swanson的探讨，他们考察了美国国内利率引导离岸市场利率的状况，提出了闻名的“境内优先说”。用在人民币汇率上就应当是国内远期汇率引导NDF。但是，在人民币汇率上，外汇管制弱化了本土信息优势的功能，NDF始终充当了汇率波动引导者的角色。NDF比境内远期更精确地从事“价格发觉”。值得留意的是，在投机资本的驱动指标上，NDF对热钱的风向标作用明显不断增加，同时，国内汇率市场越来越看重NDF在人民币汇率问题上的位置和冲击的力度。NDF目前的日均交易量已经做到了6亿美元左右，大约在亚洲外汇市场排名第三，其市场规模和地位进步神速。新加坡作为目前最大的人民币NDF离岸市场，其报价

11、已经显著制约了国内人民币对美元远期汇率的报价。香港也具有很大的影响力。 另外，中国央行与十家商业银行于2005年11月25日进行了一笔金额达60亿美元的人民币与美元掉期业务，当时将一年期人民币与美元的交易汇率定为7.85。2006年11月24日，外汇即期市场上，美元兑人民币的中间价出现了“惊人的巧合”，报价正好是7.8526。由此可以看出，央行的掉期业务的汇率波动预料极具指导意义。 (2)跨国公司在考虑选择成本节约型或利润创建型时应当结合自身状况，甚至针对不同的业务采纳不同的目标。一般地，对于金融机构来说，通常采纳的是利润创建型风险管理目标。由于金融衍生工具的实质是创建风险的金融票据，且金融机

12、构的核心业务就是与资产的增值紧密相关，因此将风险杠杆化，运用衍生工具管理风险并创建利润是首选。相反地，对于非金融机构来讲，由于这些公司的核心业务仍是商业交易，所以实行传统、简捷、好用的风险管理方式，即对冲风险更为合理。 (3)目前，在华跨国公司的交易风险管理采纳传统风险管理方法进行单一管理。提前、延迟收付款和外汇远期协议是在华跨国公司最常用的风险管理方式，目前开来也是最好用的理方式。这种保值方式比较敏捷,手续简便,且避险效果好,成本低,因此在国际上也被广泛采纳。此方法简洁好用，目前来看，不足之处就是价格略高，企业难以完全享受到风险管理保值之好处。随着中国金融市场的完善，人民币衍生品的成熟，利润创建型的风险管理势必成为在华跨国公司将来风险管理的趋势。因此，跨国公司应当对相关金融衍生产品有全面、深化的了解，并拥有一批专业人才;在用衍生品进行风险管理和创建利润的时候，也留意衍生品本身的风险。 (4)跨国公司应当树立风险管理文化，建立建全风险管理部门、人员、流程等，并依据自身战略和东道国经济环境进行合理的风险管理。有实力的跨国公司应当建立全面风险管理体系，将汇率风险作为其中一环融入整个公司的新的适合全面风险管理的框架和流程中去。 营生网-关注您的营生