企业财务管理认知

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1、第一章 企业财务管理认知 框 架 一、分析财务活动 二、选择财务管理目标 三、分析财务管理环境 引例 沃伦 巴菲特 筹资 利润最大化 其他环境 法律环境 经济环境 2、财 务 管 理 的 环 境 金融 市场 投资 金融资产 类型 功能 每股收益最大化 股东财富最大化 4、财务管理的环节 财务预测 财务决策 财务预算 财务控制 财务分析 营运资本管理 财务目标与经营者 财务目标与债权人 财务目标与利益相关者 企业的社会责任与 商业道德 3、财务管理的目标 1、财务管理的内容 协调 资金分配 财务管理 就是财务活动和财务关系的管理 , 即基于企业再生产过程中客观存在的财务活动 和财务关系而产生的

2、,组织企业财务活动、处理 与各方面财务关系的一项经济管理工作。 第一节 财务管理的 内容 筹资活动 投资活动 资金营运活动 资金分配活动 财务活动 6-7章 8章 4章 9章 4 资金运动图 1、财务规划和预测（ 1-2章） 2、财务决策（ 5-6章） 3、财务预算（ 10章） 4、财务控制（ 11章） 5、财务分析（ 3章） 第 1节、财务管理的环节 第二节 财务管理的目标 第二节 财务管理的目标 （ 1）利润最大化 含义： 就是假定在投资预 期收益确定的情况下，财 务管理行为将朝着有利于 企业利润最大化的方向发 展。 这种观点认为： 利润代 表了企业新创造了财富 ，利润越多则说明企业的 财

3、富增加越多，越接近企 业的目标。 这种观点的缺陷是： 1） 这里的利润是指企业一定时期实现的 税后净利润 ，它 没有考虑资金时间价值 。 如今年取得 1,000,000的利润和明年也取得 2,000,000的利润，哪一个更符合企业 的目标？ 2） 没有考虑所获利润和投入资本额之间的 关 系 （投入产出关系） 2009年 A企业投入 100万元，获利 50万元。 2010年 A企业投入 200万元，获利 80万元。 3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系 。 例如，同样投入 5,000,000元，本年获利 1,000,000元 ，一个企业获利已全部转化为现金，另一个企业获利则 全部是应收帐款，并

4、可能发生坏帐损失。它们两者之间 的风险是不一样。 （ 2）每股收益最大化 1、观 点 应当把企业的 利润和股东投入的资本 联系起来考察，用 每股 收益（或权益资本净利率） 来概括企业的财务目标，以避免 “利润最大化目标”的缺点。 2、缺 点 （ 1）仍然没有考虑 每股收益取得的时间。 （ 2）依然没有考虑 每股收益的风险。 3、特别关注 如果假设风险相同、时间相同，每股收益最大化也是一个 可以接受的观念。 （ 3）股东财富最大化 1、观 点 增加股东财 富 是财务管理的目标，这 也是本书采纳的观点 2、衡 量 股东财富可 以用 股东权益的市场价值 来衡量。 股东财富 股东财富的增加 权益的市场

5、增加值 股东权益的市场价值 股东投资资本 = 3、其他表述： 股价最大化 假设 股东投资资本 不变，股价最大化与增加股 东财富具有同等意义。 企业价值最大化 假设 股东投资资本 和 债务价值 不变，企业 价值最大化与增加股东财富具有相同的意义 【 提示 】 （ 1） 企业与股东之间的交易，也影响股 价，但不影响股东财富。 例如分派股利时股价 下跌，回购股票时股价上升等。 权益的市场增加值 =股东权益的市场价值 -股 东投资资本 （ 2） 主张股东财富最大化，并非不考虑利 益相关者的利益。 各国公司法都规定， 股东权 益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之 后才会有股东的利益。 【 例 多选题

6、 】 下列关于财务目标的说法不正确的有 （ ）。 A.主张股东财富最大化意思是说只考虑股东的利益 B.股东财富最大化就是股价最大化或者企业价值最大化 C.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量 D.权益的市场增加值是企业为股东创造的价值 正确答案 ABC 答案解析 主张股东财富最大化，并非不考虑其他利 益相关者的利益，所以，选项 A的说法不正确。股东财富 最大化与股价最大化以及企业价值最大化的含义并不完全 相同，因此，选项 B的说法不正确。股东财富可以用股东 权益的市场价值来衡量，股东财富的增加可以用股东权益 的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“权 益的市场增加额。权益的市场

7、增加值是企业为股东创造的 价值。由此可知，选项 C的说法不正确，选项 D的说法正 确。 【 例 多选题 】 下列关于财务目标的表述，不正确的有（ ）。 A.如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同，利润最大化是一个 可以接受的观念 B.假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有相同的意 义 C.假设股东投资资本不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同 的意义 D.企业的财务目标是利润最大化 正确答案 ACD 答案解析 如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的 风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念，所以选项 A的表述不正 确。假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具

8、有相同的 意义，所以选项 B的表述正确。假设股东投资资本和债务价值不变，企 业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义，所以选项 C的表述不正 确。利润最大化是企业的财务目标之一，并不是企业所有的财务目标， 所以选项 D的表述不正确。 【 1】财务目标与经营者 企业是所有者即股东的企业，财务管理的目标也就是股东的目标。股东委 托经营者代表他们管理企业，为实现他们的目标而努力，但经营者与股东的 目标并不完全一致。 经营者的目标 1.增加报酬 人为财死，鸟为食亡。 2.增加闲暇时间 人生最痛苦的事情：人死了，钱没花完。 3.避免风险 资本的逐利性与企业家的功能。 经营者对股东目标的背离 1.道德风险

9、。 经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业的目 标。他们没有必要为提高股价而冒险，股价上涨的好处将归于 股东，如若失败他们的“身价”将下跌。 他们不做什么错事， 只是不十分卖力，以增加自己的闲暇时间。 这样做不构成法律 和行政责任问题，只是道德问题，股东很难追究他们的责任。 2.逆向选择。 经营者为了自己的目标而背离股东的目标。 例如，装修 豪华的办公室，购置高档汽车等；借口工作需要乱花股东 的钱；或者蓄意压低股票价格，自己借款买回，导致股东 财富受损。 防止经营者背离股东目标的方式 1.监督。 监督可以减少经营者违背股东意愿的行为，但不能 解决全部问题。 “水至清则无鱼” 2.激励。

10、 激励可以减少经营者违背股东意愿的行为，但也不 能解决全部问题。 钱少，自家的，多了，就是大家的， 再多了就是人民的，所以叫人民币。 【注】 监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失 之 间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重， 力求找出能使 三项之和最小的解决办法 ，它就是 最佳 的解决办法。 【 例 单选题 】 股东协调自己和经营者目标的 最佳办法 是 （ ）。 A.采取监督方式 B.采取激励方式 C.同时采取监督和激励方式 D.使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和 最小的办法 正确答案 D 答案解析 通常，股东同时采取监督和激励两种方式来 协调自己和经营者的目标。尽管如此仍不可能

11、使经营者完 全按照股东的意愿行动，经营者仍然可能采取一些对自己 有利而不符合股东最大利益的决策，并由此给股东带来一 定的损失。监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之 间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使 监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小 的解决办法。它就是最佳的解决办法。 【 例 单选题 】 经营者对股东目标的背离表现在道德风 险和逆向选择两个方面，下列属于 道德风险 的是（ ）。 A.不愿为提高股价而冒险 B.装修豪华的办公室 C.借口工作需要乱花股东的钱 D.蓄意压低股票价格，以自己的名义借款买回 正确答案 A 答案解析 所谓的道德风险指的是经营者为了自己

12、 的目标，不是尽最大努力去实现企业财务管理的目标。 逆向选择是指经营者为了自己的目标而背离股东的目标。 选项 A属于道德风险，选项 B、 C、 D均属于逆向选择。 【 2】财务目标与债权人 1、债权人利益受损方式 （ 1）股东不经债权人同意，投资于比债权人预期 风险更高 的新 项目 （ 2）股东为了提高公司的利润，不征得债权人同意而指使管理 当局 发行新债 ，致使旧债券价值降低，使旧债权人蒙受损失。 2、协调方法 债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求 立法保护 ，如破产时 优先接管、优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措 施： 在借款合同中加入 限制性条款 ，如 规定借款的用途 ，规定不得

13、 发行新债或限制发行新债等。 发现公司有损害其债权意图时， 拒绝进一步合作 ， 不再提供新 的借款或提前收回借款。 【 例 多选题 】 下列各项中，能够用于协调企业 所有者与企业债权人 矛盾 的方法是（ ）。 A.监督和激励 B.规定资金的用途 C.限制发行新债数额 D.提前收回借款 正确答案 BCD 答案解析 监督和激励是协调股东与经营者矛盾的方法，所以选项 A 不是本题答案。能够用于协调企业所有者与债权人矛盾的方法有寻求立法 保护、在合同中加入限制性条款、不再提供新借款或提前收回借款。 【 例 单选题 】 下列各项中，会降低债权人债权价值的是（ ）。 A.优化企业资本结构 B.优化产品结构

14、 C.举借新债 D.发行新股 正确答案 C 答案解析 举借新债，会增加债务的偿债风险，损害了现有债权人的 利益，会降低债权人的债权价值。 【 3】财务目标与利益相关者 1. 广义 的利益相关者 包括一切与企业决策有利益关系的人 资本市场利益相关者（股东和债权人） 产品市场利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区和工会组织） 企业内部利益相关者（经营者和其他员工）。 2.狭义 的利益相关者 指除 股东、债权人和经营者之 外 的，对企业现金流量有 潜在索偿权 的人。 利益相关者类型 （ 1） 合同利益相关者 ，包括 主要客户，供应商和员工 （法律关系） （ 2） 非合同利益相关者 ，包括 一般消费者

15、、社区居民以及其他 与企业有间接利 益关系的群体。 股东与利益相关者的协调 （ 1） 合同利益相关者 遵守合同 道德规范约束 （ 2） 对于非合同利益相关者 法律关注 少 社会责任政策 大。 【 例 多选题 】 以下属于狭义利益相关者的是（ ）。 A.经营者 B.债权人 C.供应商 D.工会组织 正确答案 CD 答案解析 狭义的利益相关者是指除股东、债权人 和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。 经济周期 经济发展水平 政府的经济政策 一、经济环境 第 三 节 财务管理的 环境 一、经济环境 二、金融环境 三、法律环境 二 、金融环境 【知识点】金融市场的类型 1.按交易证券的期限不

16、同 货币市场 短期债务工具交易的市场，交易的证券期限不超过 1年。货币市场工具包括国 库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。 资本市场 资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易市场。它包括两个部分：银 行中长期存贷市场和有价证券市场。资本市场的工具包括股票、公司债券、 长期政府债券和银行长期贷款。 2.按照证券的索偿权不同 债务市场 债务市场交易的对象是债务凭证，例如公司债券、抵押票据等。 股权市场 股权市场交易的对象是股票。 3.按照所交易证券是初次发行还是已经发行 一级市场 也称发行市场或初级市场，是资金需求者将证券首次出售给公众时形成的市 场。它是新证券和票据等金融工具的买卖市场。

17、 二级市场 是在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场，也 称流通市场或次级市场。 4.按照交易程序 场内交易市场 指各种证券的交易所。证券交易所有固定的场所，固定的交易时间和规范的 交易规则。 场外交易市场 场外交易市场没有固定场所、而由很多拥有证券的交易商分别进行，任何人 都可以在交易商的柜台上买卖证券、价格由双方协商形成。 【 例 单选题 】 按交易证券是初次发行还 是已经发行可以把金融市场划分为（ ）。 A.场内交易市场和场外交易市场 B.一级市场和二级市场 C.债券市场和股权市场 D.货币市场和资本市场 正确答案 B 答案解析 按交易证券是初次发行还是 已经发行可以

18、把金融市场划分为一级市场和 二级市场。 金融市场的功能 功 能 说 明 资金融 通 即提供一个场所，将资金提供者手中的富裕资金转移到那些资金需 求者手中。 基 本 功 能 风险分 配 将实际资产预期现金流的风险重新分配给资金提供者和资金需求者 价格发 现 金融市场上的买方和卖方的相互作用决定了证券的价格，也就是金 融资产要求的报酬率。公司的筹资能力取决于它是否能够达到金融 资产要求的报酬率。 竞争的结果， 促进了社会稀缺资源的合理配置和有效利用。 每一种证券的价格可以反映发行人的经营状况和发展前景。 调节经 济 政府的货币政策工具主要有三个： 公开市场操作（公开市场出售证券、缩小基础货币）、调整贴现率、 改变存款准备金率 附 带 功 能 节约信 息成本 完善的金融市场提供了广泛的信息，可以节约寻找资金投资对象的 成本和评估金融资产投资价值的成本。 理想的金融市场需要两个条件，一是完整、准确和及时的信息，二是市场价格完全 由供求关系决定而不受其他力量干预。 三 、法律环境 企业组织法 税收法规 财务法规 如： 公司法 、 经济 合同法 、 破产法 如：所得税、流转税、其 他税种 如： 企业财务通则 、 企业财务制度 没有规矩无以成方圆 谢谢 观赏 WPS Office Make Presentation much more fun WPS官方微博 kingsoftwps