财务报表和现金流量 第二章

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1、McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 财务报表和现金流量 第二章 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 主要概念和方法 理解财务报表所提供的信息 区分账面和市场价值 辨别平均和边际税率 知道会计利润和现金流量的差别 计算一家企业的现金流量 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The

2、McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 本章目录 2.1 资产负债表 2.2 损益表 2.3 所得税 2.4 净营运资本 2.5 财务现金流量 2.6 会计现金流量表 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 资料来源 年度报告 华尔街日报（ Wall Street Journal） 互联网 纽约证券交易所 () 纳斯达克 () 教科书 () 美国证券交易委员会（ SEC） 电子数据收集分析与检索系统

3、(EDGAR) 10K和 10Q报告 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 2.1 资产负债表 会计师在某一特定时点对企业的会计价值 所拍摄的一张快照 资产负债表恒等式为： 资产 负债 + 股东权益 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 美国 Composite公司 (U.S.C.C.)资产负债表 2006 2005

4、2006 2005 流动资产： 流动负债： 现金和等价物 $140 $107 应付账款 $213 $197 应收账款 294 270 应付票据 e 50 53 存货 269 280 应计费用 223 205 其它 58 50 流动负债合计 $486 $455 流动资产合计 $761 $707 长期负债： 固定资产： 递延税款 $117 $104 地产、厂房和设备 $1,423 $1,274 长期债务 471 458 减累计折旧 (550) (460) 长期负债合计 $588 $562 地产、厂房和设备净值 873 814 无形资产和其它资产 245 221 股东权益： 固定资产合计 $1,11

5、8 $1,035 优先股 $39 $39 普通股 (面值 $1) 55 32 股本溢价 347 327 累计留存收益 390 347 减库藏股票 (26) (20) 权益合计 $805 $725 资产总计 $1,879 $1,742 负债和股东权益总计 $1,879 $1,742 资产的排列顺序，是按照一 家持续经营企业将其转换成 现金通常所需的时间长度。 显然，现金比地产、厂房和 设备更具流动性。 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 资产负债表分析 当

6、分析一张资产负债表时，财务经理应留 意三个要点： 1. 会计流动性 2. 负债与权益 3. 市价与成本 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 会计流动性 指资产转变成现金的容易程度和速 度 在价值上不会有重大损失 流动资产的流动性最高。 某些固定资产是无形的。 一家企业资产的流动性越高，越不可能遭 受短期债务难题。 流动资产相比固定资产往往收益率更低。 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill

7、Companies, Inc. All rights reserved. 负债与权益 债权人通常取得对企业现金流量的优先请 求权 。 股东权益是资产和负债之间的差额。 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 市价与成本 在公认会计准则 (GAAP)下，美国经审计的 企业财务报表在登记资产时依据的是成本。 市场价值是资产、负债和权益实际能被买 到或售出的价格，这是一个与历史成本完 全不同的概念。 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007

8、 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 2.2 损益表 衡量一个特定时期的财务业绩 利润的会计定义是： 收入 费用 利润 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. U.S.C.C.损益表 营业总收入 销货成本 销售、行政和管理费用 折旧 营业利润 其他收入 息前税前利润 利息费用 税前利润 所得税 当前： $71 递延： $13 净利润 留存收益增加 $43 股利： $43 损益表的经营

9、活 动部分报告企业 来自主营业务的 收入和费用。 $2,262 1,655 327 90 $190 29 $219 49 $170 84 $86 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. U.S.C.C.损益表 营业总收入 销货成本 销售、行政和管理费用 折旧 营业利润 其他收入 息前税前利润 利息费用 税前利润 所得税 当前： $71 递延： $13 净利润 留存收益增加 $43 股利： $43 $2,262 1,655 327 90 $190 29 $21

10、9 49 $170 84 $86 损益表的非经营 活动部分包括了 所有财务成本， 如利息费用。 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. U.S.C.C.损益表 营业总收入 销货成本 销售、行政和管理费用 折旧 营业利润 其他收入 息前税前利润 利息费用 税前利润 所得税 当前： $71 递延： $13 净利润 留存收益增加 $43 股利： $43 $2,262 1,655 327 90 $190 29 $219 49 $170 84 $86 常用一个单独的

11、部分报告针对利 润征收的所得税 额。 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. U.S.C.C.损益表 营业总收入 销货成本 销售、行政和管理费用 折旧 营业利润 其他收入 息前税前利润 利息费用 税前利润 所得税 当前： $71 递延： $13 净利润 留存收益增加 $43 股利： $43 $2,262 1,655 327 90 $190 29 $219 49 $170 84 $86 净利润就是所谓 的 底线”。 McGraw-Hill/Irwin Copy

12、right 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 损益表分析 当分析一张损益表时，有三件事须记住： 1. 公认会计准则 (GAAP) 2. 非现金项目 3. 时间和成本 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. GAAP GAAP的配比原则规定，收入须与费用配 比 。 从而，利润一产生就被报告，即使现金流 量未必发生。 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2

13、007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 非现金项目 折旧是最明显的，没有企业曾为“折旧” 写过一张支票 。 另一非现金项目是递延税款，它并不代表 一笔现金流量。 因此，净利润不是现金。 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 时间和成本 在短期，企业的某项设备、资源和投 资都是固定的，但企业能改变诸如劳 动力和原材料这样的投入 。 在长期，所有生产投入（由此还有成本） 都是可变的

14、。 财会人员对可变成本和固定成本不加区分。 取而代之以对会计成本进行产品成本或期 间费用的分类。 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 2.3 税 关于所得税，我们唯一可靠的一件事是， 它们总是在变。 边际与平均税率 边际 挣得的下一元钱的纳税百分比 平均 税单 /应税所得 其它税项 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

15、. 边际税率与平均税率 假设你的企业挣到了 4百万美元的应税收入。 企业的税负是多少？ 平均税率是多少？ 边际税率是多少？ 如果你正在考虑一个项目，它将增加企业 1 百万美元的应税所得，在你的分析中适用 何种税率？ McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 2.4 净营运资本 净营运资本 流动资产 流动负债 净营运资本通常与企业一起增长 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies,

16、 Inc. All rights reserved. U.S.C.C.资产负债表 2006 2005 2006 2005 流动资产： 流动负债： 现金和等价物 $140 $107 应付账款 $213 $197 应收账款 294 270 应付票据 e 50 53 存货 269 280 应计费用 223 205 其它 58 50 流动负债合计 $486 $455 流动资产合计 $761 $707 长期负债： 固定资产： 递延税款 $117 $104 地产、厂房和设备 $1,423 $1,274 长期债务 471 458 减累计折旧 (550) (460) 长期负债合计 $588 $562 地产、厂

17、房和设备净值 873 814 无形资产和其它资产 245 221 股东权益： 固定资产合计 $1,118 $1,035 优先股 $39 $39 普通股 (面值 $1) 55 32 股本溢价 347 327 累计留存收益 390 347 减库藏股票 (26) (20) 权益合计 $805 $725 资产总计 $1,879 $1,742 负债和股东权益总计 $1,879 $1,742 这里我们看到 NWC 的 $275 百万 (2006年 )增长自 $252 百万 (2005年）。 增加的 $23百万是企业的一种 投资。 $23 百万 $275m = $761m- $486m $252m = $7

18、07- $455 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 2.5 财务现金流量 在财务上，能从财务报表中获取的最重要 的项目，是企业的实际现金流量。 既然在财务上没有魔法可言，能肯定的情 形是 ，得自企业资产的现金流量必然等 于流向企业债权人和股东的现金流量。 CF(A) CF(B) + CF(S) McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights r

19、eserved. U.S.C.C. 财务现金流量 企业的现金流量 经营性现金流量 $238 (息前税前利润 加上折旧减去所得税 ) 资本性支出 -173 (固定资产的取得 减去固定资产的出售 ) 净营运资本增加 -23 合计 $42 企业投资者的现金流量 债务 $36 (利息加上债务偿还 减去长期债务融资 ) 权益 6 (股利加上权益回购 减去新的权益融资 ) 合计 $42 经营性现金流量： EBIT $219 折旧 $90 当前税款 -$71 OCF $238 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc

20、. All rights reserved. U.S.C.C. 财务现金流量 企业的现金流量 经营性现金流量 $238 (息前税前利润 加上折旧减去所得税 ) 资本性支出 -173 (固定资产的取得 减去固定资产的出售 ) 净营运资本增加 -23 合计 $42 企业投资者的现金流量 债务 $36 (利息加上债务偿还 减去长期债务融资 ) 权益 6 (股利加上权益回购 减去新的权益融资 ) 合计 $42 资本性支出 固定资产采购 $198 固定资产出售 -$25 资本性支出 $173 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Comp

21、anies, Inc. All rights reserved. U.S.C.C. 财务现金流量 企业的现金流量 经营性现金流量 $238 (息前税前利润 加上折旧减去所得税 ) 资本性支出 -173 (固定资产的取得 减去固定资产的出售 ) 净营运资本增加 -23 合计 $42 企业投资者的现金流量 债务 $36 (利息加上债务偿还 减去长期债务融资 ) 权益 6 (股利加上权益回购 减去新的权益融资 ) 合计 $42 NWC从 2005年的 $252百 万增长到 2006年的 $275 百万。 增加的 $23百万就是净 营运资本的增加额。 McGraw-Hill/Irwin Copyrig

22、ht 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. U.S.C.C. 财务现金流量 企业的现金流量 经营性现金流量 $238 (息前税前利润 加上折旧减去所得税 ) 资本性支出 -173 (固定资产的取得 减去固定资产的出售 ) 净营运资本增加 -23 合计 $42 企业投资者的现金流量 债务 $36 (利息加上债务偿还 减去长期债务融资 ) 权益 6 (股利加上权益回购 减去新的权益融资 ) 合计 $42 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Comp

23、anies, Inc. All rights reserved. U.S.C.C. 财务现金流量 企业的现金流量 经营性现金流量 $238 (息前税前利润 加上折旧减去所得税 ) 资本性支出 -173 (固定资产的取得 减去固定资产的出售 ) 净营运资本增加 -23 合计 $42 企业投资者的现金流量 债务 $36 (利息加上债务偿还 减去长期债务融资 ) 权益 6 (股利加上权益回购 减去新的权益融资 ) 合计 $42 流向债权人的现金流量 利息 $49 债务偿还 73 债务清偿 122 来自新债务销售的 收入 -86 合计 $36 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2

24、007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. U.S.C.C. 财务现金流量 企业的现金流量 经营性现金流量 $238 (息前税前利润 加上折旧减去所得税 ) 资本性支出 -173 (固定资产的取得 减去固定资产的出售 ) 净营运资本增加 -23 合计 $42 企业投资者的现金流量 债务 $36 (利息加上债务偿还 减去长期债务融资 ) 权益 6 (股利加上权益回购 减去新的权益融资 ) 合计 $42 流向股东的现金流量 股利 $43 股票回购 6 流向股东的现金 49 来自新股发行的收入 -43 合计 $6 McGra

25、w-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. U.S.C.C. 财务现金流量 企业的现金流量 经营性现金流量 $238 (息前税前利润 加上折旧减去所得税 ) 资本性支出 -173 (固定资产的取得 减去固定资产的出售 ) 净营运资本增加 -23 合计 $42 企业投资者的现金流量 债务 $36 (利息加上债务偿还 减去长期债务融资 ) 权益 6 (股利加上权益回购 减去新的权益融资 ) 合计 $42 )()( )( SCFBCF ACF 得自企业资产的现金流 量必然等于流

26、向企业债 权人和股东的现金流量： McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 2.6 现金流量表 有一种正式的会计报表叫现金流量表。 这帮助解释会计现金账户的变动，对于美 国 Composite公司来说， 2006年该数字为 $33百万美元 。 现金流量表的三个构成部分是： 来自经营活动的现金流量 来自投资活动的现金流量 来自筹资活动的现金流量 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Compani

27、es, Inc. All rights reserved. U.S.C.C. 来自经营活动的现金流量 要计算来自经营活 动的现金流量，从 净利润开始，加回 非现金项目（如折 旧），并对流动资 产和负债账户（除 了现金）的变动作 出相应调整。 经营活动 净利润 折旧 递延税款 资产和负债的变动 应收账款 存货 应付账款 应计费用 应付票据 其它 来自经营活动的现金流量合计 $86 90 13 -24 11 16 18 -3 $199 -8 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights

28、reserved. U.S.C.C. 来自投资活动的现金流量 来自投资活动的现金 流量涉及资本性资产 的变动：固定资产的 购置和售出（亦即， 净资本支出） 。 固定资产收购 固定资产出售 来自投资活动的现金流量合计 -$198 25 -$173 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. U.S.C.C. 来自筹资活动的现金流量 来自和流向债权人 和所有者的现金流 量，包括权益和负 债的各项变动 。 债务偿还 (包括票据 ) 来自长期债务销售的收入 股利 股票回

29、购 来自新股发行的收入 来自筹资活动的现金流量合计 -$73 86 -43 43 $7 -6 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. U.S.C.C. 现金流量表 现金流量表就是 来自经营、投资 和筹资活动的现 金流量的加总。 经营活动 净利润 折旧 递延税款 资产和负债的变动 应收账款 存货 应付账款 应计费用 应付票据 其它 来自经营活动的现金流量合计 $86 90 13 -24 11 16 18 -3 $199 -8 固定资产收购 固定资产出售 来自投

30、资活动的现金流量合计 -$198 25 -$173 投资活动 筹资活动 债务偿还 (包括票据 ) 来自长期债务销售的收入 股利 股票回购 来自新股发行的收入 来自筹资活动的现金流量合计 -$73 86 -43 43 $7 -6 现金的变动 (在资产负债表上 ) $33 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 快速测试 账面价值和市场价值有何区别？出于决 策目的，我们应采用哪一个 ? 会计利润和现金流量有何区别？制定决 策时我们需要采用哪一个？ 平均和边际税率有何区别？做财务决策 时我们应采用哪一个？ 我们如何确定一家企业的现金流量？方 程式是什么，还有我们从哪里找到这些 信息？