汽车行业资本结构的探讨

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1、本科毕业设计(论文）正文目 录摘要1英文摘要一 资本构造的背景资料1.1 国内外的背景资料31.2 国内外资本构造研究现状及发展趋势3二 资本构造的理论基本51 资本构造的定义52.2 资本构造的理论观点 23 资本构造的影响因素7三、江淮汽车的资本构造分析9 3.1 江淮汽车的经营状况9 .2 江淮汽车资本构造现状103.3 江淮汽车资本构造存在的问题1 3.4 资本构造的优化措施12四 结论14参照文献4汽车行业资本构造问题探讨 -以江淮汽车为例首行空2个，错别字追忆，文章态度几遍，答辩不会问题。经济管理学院 财务管理专业 孙琼琼 指引教师:陆建民摘要:在现代公司中，资本不仅影响着一种公司

2、的市场价值，同步它制约着一种公司的将来发展。在公司的经营管理中,资本构造不仅已经成为融资渠道和融资成本的核心,也是公司治理的重点，对公司的治理构造及其长远发展有着极为深刻的影响。本文重要探讨了资本构造的定义、理论观点、影响因素和优化措施等。江淮汽车作为本文的研究对象，重要从资本构造中的负债和资产的构成、负债的期限构造和投资者构造这两个方面来考察，并在资本构造的理论观点基本上,从江淮汽车的经营状况的现状和资本构造的现状入手,对其进行纵向比较以及同行业的横向比较,以此得出江淮汽车资本构造存在的问题，如:资产负债率偏高、负债期限构造不合理、股本构造不够合理这几种方面等等。最后提出了某些优化资本构造的

3、措施如：稳定资产负债率、整合债务比率、优化股本构造以及多元化融资渠道等等。把西方的资本构造的理论观点融入到具体的公司中,对其进行探讨分析，是为了能对公司的资本构造的优化有所协助，提供某些建议。字数200-300，字体不对吧核心词：资本构造 资本构造优化 定理一、资本构造的背景资料1.1、国内外的背景资料1.1.国际背景上个世纪五十年代末期自从MM理论问世以来，资本构造这个问题就始终受到业内人士的密切关注。以来，美国的次贷危机迅速波及到全球,从虚拟经济蔓延到实体经济，全世界都笼罩在经济危机的阴霾下。专家普遍觉得,高杠杆带来了高风险，为此,“去杠杆化”成为了全球财经界最熟悉但是的词汇了。当经济危机

4、到来之时,公司如何调节资本构造以支撑新的战略目的,是所有公司的当务之急,“资本构造之谜”这个难题再次摆在了公司决策者的面前。12.国内背景改革开放以来,证券市场发展至今已有几十年的发展历程。资本构造这一问题不仅制约着一种上市公司治理构造的配备和公司制度,并且还对社会资源的配备及配备效率有着决定性的影响，更重要的是它对上市公司的生存和持续发展有着重要的意义。因此,研究国内上市公司资本构造优化问题具有深远的理论意义和现实意义。1.、国内外资本构造研究现状及发展趋势1.21.国内资本构造的研究动态在上个世纪末,国内对资本构造进行了研究。虽然起步比较晚,但当时国内对资本构造的研究有一种比较一致的观点是

5、觉得国内的上市公司注重股权融资。国内的某些学者（张昌彩,公司融资构造与资我市场发展99；黄少安,中国上市公司股权融资偏好分析等）将这些现象称为上市公司股权构造不合理引致的畸形资本构造。但如果把国外的因素考虑进来的话，如国外学者对资本构造的形成机制和影响因素,那么不仅是资我市场和股权构造会对资本构造的形成会有影响,同步也受到公司战略、动态环境等因素的影响。正如朱武祥所指出的那样,上市公司的稳健性筹资政策并非都是过度的股权融资这一因素,应对竞争、保持后续的投资能力和避免财务风险也是一种重要的因素。因此,从这个方面来看,国内对资本构造的形成机制和影响因素的观测不够全面,导致对国内公司资本构造的结识呈

6、现出片面性。目前,国内上市公司资本构造的理论研究开始关注资我市场的微观因素，如资本成本因素、公司的规模、财务风险因素和非理性因素等对资本构造导致的影响。事实上，资我市场作为融通资金的场合,对上市公司资本构造的选择会有很大的影响，但是国内的资我市场还不健全,存在着诸多的问题。为了增进国内资本构造的健康发展,更进一步的分析和研究国内资本构造的形成规律,我们应当把国外先进的资本构造理论和国内的实际状况相结合。1.2.国内外资本构造研究现状和发展趋势)、国外研究状况自MM理论问世后来，金融经济学家对公司资本构造决策的观点已经从假定公司的赚钱能力给定不变,发展到承认管理层的行动会影响公司的赚钱能力，再发

7、展到承认公司价值取决于决策权或控制权的分派。国外资本构造的理论研究派别纷呈，新论不断。资本构造理论的研究经历了老式资本构造理论、M理论、权衡理论的发展阶段,目前已经发展到信息不对称、期权定价理论于其中，并和社会学、心理学相结合的阶段。70年代初,巴克特、卡格、塔布和小塔加特率先提出游离于资本构造主流理论之外的一种理论分支资本构造决定因素理论,之后马什为该学派的延续做出了重要的奉献。0年代，国外影响较大的当属Titma和Wes-sels1988年的成果。她们觉得，也许影响资本构造的公司特性方面的因素重要有:)获利能力;2)规模；）资产担保价值；4）成长性;)非负债税盾;6)变异性。该假说觉得,公

8、司的最佳负债水平是赚钱变异性的一种递减函数。即赚钱变异性越大,负债水平就越低。目前,国外对资本构造的研究重要是分行业进行。例如，在制造业中，G.Agiomrgiaaki、F.Vulgari就是以希腊的制造业为例，采用回归模型的措施,得出的成果表白公司规模、经营状况、销售增长、公司负债、固定资产和投资的增长以及资产管理的效率影响着公司的收益率。此外，也有学者对银行业、自然资源紧缺的部门等行业的资本构造进行了研究。但这些研究都普遍缺少资本构造优化的理论和原则研究。2)、国内研究状况 林正宝专家（199)在研究内部股权对代理成本的影响时觉得,负债比率与公司息税前利润增长率、公司实际折旧率、公司实际税

9、率存在着明显负有关,与EBI变异系数成正有关，但是与利息保障倍数的正有关关系和与公司规模的负有关关系并不明显。黄庆堂、黄兰英(97）研究觉得资本构造的影响因素重要涉及四个方面：(1)产品/投入市场(即行业因素)；(2)资我市场;(3）主管信念；（)公司特性。对（2)、(3）两个因素 ,目前的研究重要是就它们与资本构造的互相关系进行定性描述及模型分析，由于不能获得有效的数据资料。对(1)、(4)两个因素,特别是公司特性因素,由于很容易获得有效的数据资料,故可以就它们与资本构造的互相关系做出定量的记录分析及实证研究。国内方面,陆正飞专家(196)觉得:负债率与公司规模负有关、与收益率负有关，并且与

10、公司所有制构造及组织形式存在一定关系。陆正飞、辛宇（1998)对沪市96年A股机械业及运送业的35家公司的资本构造也许影响因素进行分析后觉得,公司获利能力与资本构造明显负有关,但公司规模、公司资产担保价值、成长性对公司资本构造影响并不明显。沈根祥、朱平芳(999)以95年80家上市公司为样本,采用主成分分析措施和多元回归措施进行分析,得出结论如下:公司负债率与公司规模、公司获利能力、公司资产抵押价值呈正有关,与公司成长性、公司非负债类负有关。从国外初期的研究来看,对资本构造只是提出了几种影响因素，但对这些因素与资本构造的关系并没有明确地得出结论,其成果模糊不清。而八十年代后来的研究在初期研究的

11、基本上，又新增了某些影响因素如:资产担保价值、成长性、非负债税盾、变异性等,并且对这些因素与资本构造的关系给出了明确的结论。中国学者重要是将国外在这方面的研究成果引入国内，对国内公司资本构造进行研究,虽然她们也提出了某些新的指标，但是由于国内资我市场与国外存在着较大的差别，因此在规模、资产担保价值、成长性这三个因素，国内学者的研究成果与国外的研究成果有较大的差别。并且国内学者的研究成果也存在某些差别,如：陆正飞专家(196）觉得负债率与公司规模负有关；陆正飞、辛宇(998)觉得公司规模对公司资本构造影响并不明显；沈根祥、朱平芳(199)觉得公司负债率与公司规模正有关。这些差别的存在也许是由于她

12、们选用样本的行业不同。二、资本构造的理论基本.1资本构造的定义 资本构造是指公司多种资本的价值构成及其比例关系,是公司一定期期筹资组合的成果。资本构造有广义和侠义之分, 广义的资本构造是指公司的所有资本的构成及其比例关系。公司一定期期的资本可以分为债务资本和股权资本、短期资本和长期资本。一般而言,广义的资本构造涉及：债务资本和股权资本构造、长期资本和短期资本构造,以及债务资本的内部构造、长期资本的内部构造和股权资本的内部构造。侠义的资本构造是指公司多种长期资本的构成及其比例关系,特别是长期债务资本与股权资本的构成及其比例关系。.2、资本构造的理论观点 资本构造理论是有关公司资本构造、公司综合资

13、本构造率与公司价值三者之间关系的理论。它是公司财务理论的核心内容之一,也是资本构造决策的重要理论基本。从资本构造理论的发展来看，重要有初期资本构造理论，M资本构造理论和新的资本构造理论。1、 初期的资本构造理论 初期的资本构造理论是以95年美国财务学家杜兰特为代表的资本构造理论。她把当时的资本构造理论分为三种，即:净收益理论，净营业收益理论和老式折中观点。对于净收益理论来说,这种观点考虑到财务杠杆利益,但忽视了财务风险。对于一种公司来说,如果债务资本的比率较大,财务风险也就会很大。对于净营业收益理论而言,觉得负债比率与股权资本不有关，事实上，在公司财务风险加大的状况下，股东风险也会增大，股票的

14、市场价值就会大大减少从而影响公司的价值。老式理论是介于这两种理论之间的一种折中的观点，即增长债务资本对提高公司价值是有利的，但债务资本的规模必须保持在一定的范畴内。2、MM资本构造理论观点美国的莫迪利亚尼（Migliani)和米勒（Mile）(简称MM）专家于1年月份合伙刊登美国经济评论的资本成本、公司价值与投资理论一文。该文进一步探讨了公司资本构造与公司价值之间的关系，创立了MM资本构造理论，并开创了现代资本构造理论的研究。该理论觉得，在不考虑公司所得税,且公司经营风险相似而只有资本构造不同步，公司的资本构造与公司的市场价值无关。或者说,当公司的债务比率由零增长到0 %时，公司的资本总成本及

15、总价值不会发生任何变动,即公司价值与其资本构造无关，公司的价值取决于实际资产，而非各类债务和股权的市场价值，不存在最佳资本构造的问题。修正的M理论(含税条件下的资本构造理论) ，是M于193年共同刊登的另一篇与资本构造有关的论文“公司所得税与资本成本：一项修正”。该文删掉了公司无所得税的这一假设。 、新的资本构造理论观点0世纪0年代后期，以信息不对称为中心理论的新资本构造理论开始形成。“不对称信息”在资本构造决定中的主导作用是新资本构造理论的突出特性。不对称信息是指市场参与者之间存在信息差别。当信息呈不对称分布时, 有信息优势的一方可以通过输出对自己有利的信息获利,而较少信息的一方但愿通过多种

16、手段去获得信息。从内容上来说, 重要涉及代理成本说和财务契约论。代理成本理论觉得,公司违约风险随着财务杠杆系数的增长而增长，当公司的债务资本增长时,债务人的监督成本也会随之上升。财务契约理论觉得，为了保证在不对称信息的状况下债权人和股东的利益,可以通过一系列限制性条款来控制公司的财务风险，从而实现公司的价值最大化和最优资本构造的拟定。2.3、资本构造的影响因素 影响公司资本构造的因素有如下几种方面的因素:1、 宏观经济因素:宏观经济因素重要涉及经济因素、金融市场因素、法律因素以及税收因素等。1）、经济因素 经济因素涉及经济周期和经济发展水平。每个公司的资本构造的选择会因时间的不同而不同的。对于

17、上市公司来说，一般股权融资是与经济周期同步的,而债券融资则与经济周期是不同步的，体现为逆经济周期的状态。2)、金融市场因素 金融市场是融通资金的场合。公司的融资行为与金融市场的关系密不可分,这种关系不仅表目前资金的获得性和获取资金的成本方面，还表目前公司的市价变化对资本构造的直接影响上。对于一种公司来说,当货币市场比较发达、健全时，可以增长流动负债的比例,这样可以减少财务风险。当资我市场比较发达、健全的时候,公司可以选择增长长期负债的比例，但必须保持在一定的范畴内,这也可以减少公司的融资风险。3)、法律因素公司的健康发展离不开法律,筹资更是需要有一种健全的法律环境。随着国内经济的不断发展,公司

18、在融资方面的权利的在不断扩大,金融市场更是日趋完善。在这种状况下，健全的法律是有效管理公司的一种较好的工具,有助于维护金融市场、维护资金供应者和需求者以及中介人的合法权益。4)、税收因素公司在进行负债融资时所产生的利息费用是可以用来抵税的，固定资产的折旧费用也是可以抵税的，这就为公司带来一部分额外收益。当公司所得税税率很高的状况下，固定资产的折旧期限越短或者折旧率很高，那么折旧额就会越大,抵税收益也就越好,资金需要量就少。这就是在人们口中所说的债务可以避税，可以减少公司的融资成本。对于大多数公司来说，当实际所得税税率偏高是可以选择债务融资,当实际所得税税率偏低时可以选择股权融资。2、微观经济因

19、素:重要涉及一下几点：1) 、公司的规模 2) 、资本成本因素：对于不同的筹资方式,资本成本是不同的,但是使公司的综合资本成本最低却是进行不同筹资方式选择的最后目的。在公司进行筹资决策时,一般运用资本成的的相对是,即资本成本率。一般状况下，债务资本成本总是低于权益资本成本，由于债务资本成本是可以抵税的。3) 、财务风险因素:为了追求更大的财务杠杆利益，公司必然会加大债务资本的筹资力度，这必然会导致使公司财务风险的增大，甚至有也许会导致公司破产的风险。为此必须把公司的财务风险控制在一定的范畴内。这对于公司的资本构造决策至关重要。4) 、经营风险因素：为了使整个风险不超过保持在一定范畴内，如果减少

20、公司的经营风险，就必须承当较高的财务风险；反之亦然,因此,经营风险因素也会影响到公司的资本构造。5) 、公司获利能力:具有较好获利能力的公司可以使我司的负债资本相对较少，由于她可以通过较多的内部积累来解决筹资的问题。6) 、公司的历史合计因素：如果公司此前是高负债型公司,这种公司就会倾向与高负债率；反之亦然。7) 、公司自身的经济发展周期:公司在初创期时对资金需求不大,一般体现为债务资本比率比较低；在成长期时对资金需求量就会增大,就会导致资产负债率的上升；等到了成熟期时,对资金的需求就会趋于稳定，资产负债率也不会有太大的波动,资本构造相对稳定；在衰退期时，债务资本比率就会有所下降。8) 、所有

21、者和经营者对公司权利和风险的态度： 公司资本构造的决策最后是由管理者做出的。一般状况下,为了不失去对公司的控制，所有者倾向于选择负债融资,由于发行股票,会稀释所有者权益和分散经营权。同步，所有者对风险的态度也会影响资本构造,对于一种比较保守、稳健、对将来经济持悲观态度的所有者来说，偏向股权融资；对于一种敢于冒险、富于进取精神、对经济发展前景比较乐观的所有者来说,偏向于负债融资，有助于充足发挥财务杠杆的作用。9) 、非理性因素:在拟定资本构造时，也要考虑某些非理性因素。三、江淮汽车的资本构造分析 该公司主发起人安徽江淮汽车集团有限公司系安徽省政府于97年8月以原合肥江淮汽车制造厂的所有资产和股权

22、以及为该厂供应配套汽车齿轮箱的原安徽省汽车齿轮箱总厂的所有资产为主体组建成立的国有独资公司、安徽省重点公司集团。我司月26日向社会公开发行股票,月2日“江淮汽车”股80万股在上海证券交易所上市。 该公司的重要经营范畴是: 汽车底盘、齿轮箱、汽车零部件开发、制造、销售;汽车开发、制造、销售；汽车修理；新技术开发、新产品研制；本公司自产产品和技术进出口及本公司生产所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进出口业务（国家限定公司经营和国家严禁进出口的商品及技术除外）；技术服务、技术转让、土地租赁、房屋租赁、设备租赁、汽车租赁。工装、模具、夹具开发、制造、销售。3.1、江淮汽车的经营状况 江

23、淮汽车来源于964年的一种小汽车配件厂“巢湖汽车配件厂”，后改名为江淮汽车制造厂。198年月生产第一辆具有江淮牌的汽车,已有55年的专业生产经验。但是在1990年时产销汽车局限性千辆，销售收入仅有3000万元。公司陷入谷底，举步维艰,许多人都失去信心。而留下来的创业者们仍然坚守着自己的梦想,在夹缝中寻找生机，在产品上谋求突破。在1993年江淮汽车实现了第一次的传略转型,重点发展客车专用底盘，适时发展整车。通过延安整风奠定了公司的可持续发展的思想基本。江淮汽车沿着市场化、全球化、自主创新、加快发展的途径阔步迈进，特别是股票上市后，公司迅速发展。特别瞩目的是，江淮汽车通过技术创新不断推出新产品,通

24、过管理创新不断引入国际原则,通过机制创新不断进行体制变革，产品产销量、公司主营业务收入和市场份额逐年攀升。5月7日JC宪章颁布，标志着江淮汽车已由一种人人参与到学习中的组织,演化为组织作为一种整体进行学习。通过第二次战略转型，江淮汽车以发展成为一种由单纯的商用车公司转向商用车和乘用车并举的综合型汽车公司,由以赚取制造利润转向同步赚取技术和品牌利润的汽车公司，由以国内市场为主转向国内国际两个市场并重的汽车公司。公司“十二五”的发展目的是：力求实现销量0万辆，销售收入达1000亿元。目前我们来分析公司的主营业务构成状况。从行业、产品和地区三个方面来看主营业务的构成，如下图：表1主营业务行业状况 单

25、位：元分行业主营业务收入主营业务成本营业利润率营业收入增长率营业成本增长率营业利润率增长率加工制造业.3.14.68%-6.44%-.64%1.39其她(补充).91.724-5.15%表2主营业务产品状况 单位:元分产品主营业务收入主营业务成本营业利润率营业收入增长率营业成本增长率营业利润增长率整车.82.5014.97%-6.87%-9.2%1.47%底盘及其她.5.910.98-44%-.04%0.8其她（补充）7.4-5.15%表主营业务地区状况 单位：元分地区主营业务收入营业收入增长率国内.85.3国外.613.67其她(补充)-3.2、江淮汽车资本构造现状为了做到全面的客观的理解江

26、淮汽车的资本构造现状，我们从资产负债率、股东权益比率、长期负债比率、负债与所有者权益比率等几种方面来考察。从耐的资产负债表可以看出,公司拥有资产总额96亿元,其中股东权益6亿元，负债34亿元，资产负债率为68.37%,其中，流动负债115 亿元，流动负债占负债总额85.98%。短期借款1.37亿元，分别占负债总额和流动负债的1.2%、119%;长期借款1.3亿元，分别占负债总额和非流动负债的0.7、5.42。股东权益方面,股本总额为1840.58万股,其中以上市流通A股为10903.76万股，受限制流通股为256.万股。3.3、江淮汽车资本构造存在的问题解决问题,一方面就要究其本源，找出问题的

27、实质,通过对江淮汽车资本构造的分析以及与同行业之间的比较可以得出江淮汽车存在的某些问题。在沪深交易所上市公司中,有这样几家是生产客车和乘用车的大型公司，其中无论是规模、效益,还是成长性，福田汽车都首屈一指。我们可以从某些网站上获得某些比较数据。表 4 与福田汽车比较状况江淮汽车(）福田汽车()江淮汽车江淮汽车资产总额196亿元33亿元147亿元155亿元资产负债率8.8%5453%60.08%6.4%股东权益比率31.42%45.47%39.92%3.36%长期负债比率9.2%2.9%.39%2.1%成本费用利润率192%3.9636%8%营业利润率1.04%2.31.79%4.%销售净利率1

28、.703.%2.03%3.61%财务费用率0.1%.61-0.28%-.1%管理费用率.36.7%462%409%营业利润增长率-44.711981%567329.9%利润总额增长率-2.9122.42-48.19%221.68从上述资料上不难看出，江淮汽车规模、效益、成长性都显得有些逊色。从中我们发现江淮汽车的资本构造尚有某些缺陷。 ()、资产负债率偏高。通过以上数据可以看出，江淮汽车总资产收益率仅为2.1%，主营业务利润率仅为3，处在微利状态。而福田汽车的总资产收益率4.，高出.52个百分点；主营业务利润率为42%，高出1.69个百分点。这阐明江淮汽车的收益率还是低于福田汽车的,有待继续加

29、强成本管理,以有助于提高公司的利润。财务杠杆会产生正效应，也会产生负效应，如果公司的经营状况浮现下降，就会加大亏损，不利于公司的健康发展。（2)、负债的期限构造不合理。长期负债比率偏低，虽然近三年这个比率在比不断上升,但增长缓慢，总体来说还是比较低。这意味着大部分的负债均为流动负债。流动负债的特点是到期比较快、周期短,这样还本付息就会频繁，潜在财务风险较大，一旦还款时间不均衡，就也许引起财务风险。此外超过一定限度的商业信用不仅会导致有关利益者的紧张关系,也会使坏账准备的账面价值增大，加大隐形的资本成本，如收集客户多种信息的费用、收账费用和其她费用等等。(3）、股本构造仍有缺陷。尽管江淮汽车实行

30、了股权分置改革，解决了发起人股份不能进入资我市场流通,股东间利益不一致的矛盾,但是由于历史渊源和投资者主体意识提崇高需时日,原有矛盾不也许立即解决,再加上所有权和经营权的分离,较少的经营者持股与较高的年薪无法匹配,不能起到股权的鼓励作用。(4）、融资工具仍显单一。从表中我们可以看出，江淮汽车近来这三年的资产总额 不断的增长,到已经达到了19亿元的资产,接近00亿元。同步可以看出，公司的长期负债比率也在不断的增长,由的3.39%,到的9.62，增长了接近两倍。公司的财务费用由的8645万元到的4678万元和管理费用由的14.1亿元到的156亿元，公司的期间费用由的27.亿到的33亿,都呈上升的趋

31、势。这阐明公司的融资工具比较单一,重要依托于长期借款，没有谋求发行公司债券或者可转换债券的这种融资方式。(）、成本过高江淮汽车的成本总额在是287亿，到的00亿，再到的9亿，其中在到这段期间公司的利润是增长的，即营业利润由的97亿上升到的305亿,而净利润却由的.8亿下降到的6.25亿。公司的税收能在节省了1047万元。阐明公司的成本比较高,严重影响了公司的利润水平。3.4、资本构造的优化措施 从江淮汽车与福田汽车的数据对比来看,两者的差别重要集中在生产经营领域，江淮汽车的销售净利率仅为173%，而福田汽车却为33%.因此，江淮汽车必须开源节流,提高自身的“造血功能”,运用自身定位和优势,拓展

32、国内外市场，向客户提供满意的产品和优质的服务，切实提高主营业务收入,同步通过科学的管理提高经营效率,减少不必要的费用，把销售净利率提上来。1、在资本构造理论的框架内,借鉴发达国家的融资实践，科学拟定融资方式,注重内部融资。在外部融资中债权融资优先。按照融资成本最小化的原则,拟定公司资本构造优化目的。 2、稳定资产负债率。财务杠杆的正效应即对于债券融资来说，当资产回报率高于利息率,债券融资就会给股东带来额外的收益,但另一方面却恰恰相反,一旦市场或者经营状况变坏以至于资产回报率低于利息率，那么财务杠杆的负效应以及财务风险就会来临。江淮汽车的资产回报率2.91%,很容易就会受到影响。因此公司一定要使

33、资产负债率保持在一定的范畴内,避免财务杠杆的负效应加剧。3、整合债务构造江淮汽车目前债务构造中，重要是商业银行短期贷款和商业银行信用,表白江淮汽车尚未采用债务直接融资的方式,未发行公司债券、可转换债券。债务融资渠道较为老式，一旦国家政策、产业形式和原材料市场发生变化,资金链将面临考验。再者过度依赖商业银行的短期信贷,长期负债融资成为短项,加大财务风险。江淮汽车应当根据营业周期和钞票流的状况,及时调节债务融资期限构造,以有效的控制公司的财务风险。同步不能过度的依赖短期借款,可以合适的进行长期借款的融资。4、多元化金融工具随着经济的发展，融资工具的创新,许多混合金融工具的作用得以发挥。这种金融工具

34、可以减少债务资本、资产负债率，有运用融资者合理的选择融资工具，保持公司的资本弹性。江淮汽车应当加大这方面的操作。除了老式的融资工具之外,还可以选择其她的方式,如合适采用内部职工股、引进战略投资者、充足运用民间资本以及非银行金融机构资本等手段, 减少资产负债率, 提高公司的资产净利率,实现公司价值的最大化。 5、发挥证券市场的功能， 提高资我市场效率。国内资我市场的重要特性为股票市场发展迅速,公司债券市场的发展相对缓慢，不利于公司融资成本的减少。随着国内证券市场的发展, 在通过证券市场大力发展直接融资的同步, 积极运用债权融资,特别是通过发行公司债券、可转换债券的方式筹集资金。6、公司应加强成本

35、控制,完善成本控制制度以及内部控制制度。特别是加强财务费用、管理费用等期间费用的控制。四、结论 ，在经济增速进一步放缓和行业油耗准入、排放升级、召回条例实行等监管力度进一步加大的环境下，国内汽车行业增速进一步放缓，全年实现销量1930.64万辆，同比仅增长33%.由于受行业增速放缓及巴西出口下降等因素影响,公司销售各类汽车和底盘461万辆,同比下降.62%。受销售量下滑影响，公司实现营业总收入29128亿元，同比下降615%，同步受同悦召回影响等，报告期内公司实现归属于母公司净利润4.亿元，同比下降20315。 对于该公司来说，要及时的对中国国情、国内需求要有更进一步的理解，这样重要产品定位才

36、更加精确。满足重要客户群的需求，提高主打产品性价比优势和成本优势来提高市场竞争力。要加强内部控制,完善内部控制,以有效的方式对其进行监督。管理层应根据投资需要来拟定融资方式,克服自己的弱点，注重某些影响心理的因素，客观的看待事情，以使公司在面临经济环境瞬息万变、汽车行业市场竞争剧烈、赚钱能力偏弱等困难时，能提高对市场的反映能力。加强成本控制，抓住政府采购等市场机遇采用有力措施提高产品力,保持产品竞争优势，提高整体赚钱能力。参照文献1、陆正飞、辛宇.上市公司资本构造重要影响因素之实证研究J 会计研究. 998(8）:34372、李宏英. 从财务角度看如何优化公司的资本构造J. 兰州商学院学报.

37、(08):88-90、鲁红. 有关资本构造理论及其影响因素的探讨J 现代商业. (6)：22-23、刘淑花.浅谈公司最佳资本构造J. 经济师. (12):15、郑飞、马广齐. 上市公司资本构造的影响因素及优化对策J. 金融发展研究. ()：6-、王姝力. 试论优化资本构造的价值发明J. 经营管理者. (7):7、陈玲. 西方资本构造理论与国内公司资本构造的优化J. 福建论坛(人文社会科学版）. （0):36-398、张月玲.资本构造及其优化问题研究J 商业研究. (06）：4-59、杨永红. 资本构造理论的发展历程及启示J. 产业与科技论坛 ():5410、张玉明.资本构造理论的发展与国内公司的资本构造优化. 文史哲(7):161-1611、孙立新、初征.资本构造理论及优化措施分析J. 财务通讯(理财版). (07):3-361、程海涛. 资本构造理论研究与启示. 财会通讯 (08):7-78