上投行业轮动基金分析报告毕业论文

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1、长沙民政职业技术学院毕业实践报告 题 目： 上投行业轮动基金分析报告毕业论文毕业设计毕业专题 指导老师： 院 系： 经济贸易系 班 级： 学 号: 姓 名: 二0一四年 五 月 九 日目 录摘要2关键词2一、 基金的基本情况2二、基金品牌分析3（一）基金公司分析3（二）基金经理任职分析4（三）基金收益分析51 基金收益率排名52 基金比较6（1） 与大盘指数比较 6（2） 与同类型基金比较 7（3） 与同期发行基金比较 7 三、基金价值投资分析 7（一）资产配置分析8（二）行业配置分析 9（三）重仓股分析12（四）收益风险分析 13四、基金价值投资建议 16五、结束语 16 参考文献 上投摩根

2、行业行业轮动 摘 要：有人这么描述如今的基金年代，彼时的股权分置，此时已被全流通取代；彼时的畸高市盈率，此时已被合理估值取代；彼时的十大权重股，此时已被工行、中行们取代；彼时的庄家、大户，此时已被基金、QFII们取代.2008年的金融危机证明了经济全球化的波浪可以瞬间波及全球，金融创新和各种衍生品在危机中无疑是把双刃剑，如何选取合适的金融工具规避市场风险和通胀带来的货币贬值压力已然成了这个世纪最重要的课题之一。关键词：基金年代 金融危机 创新和衍生品 通胀压力 抵御风险一、基金的基本情况（一）基本情况该基金基金类型属于股票型，基金代码：377530，于2010-01-28成立，最新规模（亿份）

3、为25.2亿份；基金管理人是上投摩根基金管理有限公司，由招商银行股份有限公司托管，冯刚担任基金经理。（二）投资目标本基金通过把握资产轮动、产业策略与经济周期相联系的规律,挖掘经济周期波动中强势行业中具有核心竞争优势的上市公司,力求在景气的多空变化中追求基金资产长期稳健的超额收益。（三）投资范围本基金投资于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的A股、国债、金融债、企业债、央行票据、可转换债券、权证及国家证券监管机构允许基金投资的其它金融工具；以沪深300指数收益率80%+上证国债指数20%为业绩比较基准（四）风险收益特征本基金是主动管理型的股票型证券投资基金，属于证券投资基金的较高风险

4、品种，预期风险收益水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。二、基金品牌分析（一）基金公司分析上投摩根基金管理有限公司成立于2004年5月，注册资本2.5亿，法人代表陈开元。公司由上海信托与摩根资产管理共同组建,借鉴摩根资产管理150余年享誉全球的专业资产管理经验,结合上海国际信托丰富的本地金融运作经验,公司现阶段主要致力于设立和管理证券投资基金，今后将在法律法规许可的范围内提供多元化的资产管理服务，包括社保基金、企业年金以及为企业提供个性化的理财服务。该公司具有执着耕耘的经营理念、稳健持续的发展战略、与国际接轨的投资理念、专业规范的运作流程、精英荟萃的投研团队、国际水准的本土精英等特色。

5、截至2007年10月23日，上投摩根已成功推出七只开放式基金产品，其中包括六只国内基金中国优势基金、货币市场基金、阿尔法基金、双息平衡基金、成长先锋基金、内需动力基金，以及一只QDII基金亚太优势基金，管理资产规模超过1000亿元人民币。图1 基金管理公司择时能力分析（图来源：易天富基金网）(截至2014-4-30)自成立以来，无论投资环境顺逆，上投摩根都不负所托，为投资者争取最佳主动管理回报。凭借旗下基金稳健卓越的业绩表现，上投摩根在业内脱颖而出，赢得独立专业机构高度评价，并迅速跻身国内基金业领先行列。今日，上投摩根本土投研团队精英荟萃，更有摩根富林明海外投资团队鼎力支持，将继续以国际视野掌

6、握中国投资契机，为投资者带来持续优异的业绩表现。图2 基金管理公司情况（图来源:易天富基金网）（截至2014-4-30）图3 基金管理公司排名（图来源：易天富基金网）（截至2014-4-30）分析结论：公司旗下基金数量 高于市场平均水平，产品线齐全，投研实力较高。（二）基金经理任职分析冯刚先生,北京大学管理科学硕士。,2010年8月起加入上投摩根基金管理有限公司,任副总经理兼A股投资总监。2011年12月起同时担任上投摩根双息平衡混合型证券投资基金基金经理及上投摩根行业轮动股票型证券投资基金基金经理。基金经理冯刚先生有丰富的管理经验，业绩出色，任期回报好于同类平均。冯刚先生现担任上投摩根基金的

7、A股投资总监，自2000年进入证券行业，十多年来投资风格稳健，擅长自下而上选股。图4 现任基金经理管理的历任基金收益情况（图来源：东方财富网）（截至2014-4-30）在2010年金牛奖评选中，华宝兴业收益增长获评“2009年度开放式混合型金牛基金”，自2006年成立至今，冯刚一直掌管着这只基金，历经四年牛熊、震荡市。华宝兴业收益增长是继2007年度夺得金牛奖之后，第二次获此殊荣，自成立以来已为投资人取得了184%的收益。而冯刚同时掌管的另一只基金华宝兴业大盘精选也进入了2009年度股票型基金净值增长排名前10%，是唯一同时管理两只基金进入同类基金前10%的基金经理。图5 现任基金经理任职时期

8、基金涨幅比较图（图来源：易天富基金网）图6 前任基金经理任职期间基金涨幅比较图 （图来源：易天富基金网）现任基金经理与前任基金经理相比，基金的业绩有了较大幅度的提高，现任基金经理十多年来投资风格稳健，擅长自下而上选股。由此可见，基金经理的投资风格和策略，能力对基金的业绩也有较大影响。（三）基金收益分析1、基金收益率排名图7 本基金收益率排名图 （图来源：易天富基金网）（截至2014-3-31）从上图可以看出，在整个市场行情表现都不太乐观的时候，该基金也受到了影响，但是，从阶段性的涨幅来看，该基金的年涨幅要远远地高于大盘指数以及同类型的收益水平，上投摩根行业轮动年涨幅19.46%，在同类型排名属

9、于靠前位置，半年涨幅虽有所下降，但在同类型排名中也在较前位置。2、基金比较（1）与大盘指数比较图8 本基金与大盘指数比较图 （图来源：易天富基金网）从上图可以看出，上投摩根行业轮动自成立以来收益表现高于大盘平均表现，特别是在2012后期至2013年表现突出。大盘整体波动较大，而上投逆势上扬表明此基资产配置能力和择时能力较强，有成长空间。（2）与同类型基金对比图9 本基金与同类型基金对比图（图来源：易天富基金网）（2012-2014）与同类型基金相比，上投短期表现较弱，长期则会走强，高于同类型平均水平，需把握正确投资时机。（3）与同期基金对比图10 本基金与同期基金对比（图来源：易天富基金网）由

10、图可知，上投短期波动性较大，表现一般，长期表现较好，高于平均水平和同期发行的基金，具有较好的管理能力，但保守和谨慎型投资者勿入，风险较大，同时也因波动性大而具有一定盈利空间。三、基金价值投资分析（一）资产配置分析图11 2007.092014.04基金大盘走势图 （图来源：易天富基金网）（2007-092014-04）2014年4月20日周末证监会深夜预披露28家拟上市公司，预示着IPO重启已进入倒计时阶段，市场的恐慌心理放大了尾盘的非理性抛售行为。从技术面来看，带长上影线的阴线击穿20日线，KDJ指标死叉向下发散，MACD开始放绿柱，显示短期的震荡调整在所难免。IPO正式开闸在即，当前市场风

11、险较大，建议投资者多看少动，耐心等待盘面企稳。经济数据公布，市场整体运行态势平稳，在政府开始实施稳增长政策以及去年同期基数偏低、海外需求恢复等综合因素影响下，二季度经济有望走出低谷，暂时企稳。3月份数据显示金融对经济复苏的制约力在加大，不利于配合财政政策实现稳增长。央行继续小幅收紧流动性，但基于经济和物价双双偏弱的格局，货币政策持续收紧的可能性不大，未来央行有必要重回偏宽松的货币环境。总体而言，经济企稳但质量较差，策略上要重回谨慎，继续看好能对冲经济周期的新兴成长行业，以及估值足够低，即使经济下行也有一定安全边际的周期行业。建议长线投资者仍可维持高配的股票型基金仓位。图12 资产配置情况图 （

12、图来源：易天富基金网）（截至2014-03-31）图13 上投行业轮动资产配置变动图 （图来源：天天基金网）（截至2014-03-31）（二）行业配置分析行业轮动策略的中心思想是根据宏观经济的变化，把握不同经济周期下行业轮动规律，配置表现超越大盘的行业，从而获取超额收益。美林“投资时钟”理论是一种将“资产”、“行业轮动”、“债券收益率曲线”以及“经济周期四个阶段”联系起来的方法，是一个非常实用的指导投资周期的工具。投资时钟理论将经济周期划分成四个阶段：衰退、复苏、过热和滞涨，在不同经济周期下，适合配置的行业也不同。通过美林“投资时钟”的分析框架，可以帮助投资者识别经济周期的重要转折点。而正确识

13、别经济增长的拐点，投资者可以通过转换资产以实现获利。图14 美林投资时钟理论从图中可以看出，该理论将经济周期划分成四个阶段：衰退、复苏、过热和滞涨，在不同经济周期下，适合配置的行业也不同。在复苏周期，适合配置周期型成长型股票，行业上可以选择金融地产、高科技行业等；在过热周期，适合配置周期型价值型股票，行业上可以选择有色、钢铁、煤炭等行业；在滞涨周期，适合配置防御型价值型股票，行业上可以选择医药、消费、公用事业等行业；在衰退周期，适合配置防御型成长型股票，行业上可以选择金融、消费等行业。图15 上投行业轮动行业配置表 （图来源：天天基金网）（截至2013-12-31）图16 上投行业轮动行业配置

14、表 （图来源：天天基金网）（截至2014-03-31）上图可知上投根据经济下行风险减配了制造业，采矿业，金融业；增配了信息服务业，批发零售业和水利公共管理业。结合近来经济发展周期和宏观环境的变化，上投在行业配置上主要遵循了两条主线：第一条主线仍然是坚持新兴产业板块，比较看好像移动互联网、消费电子、生物医药、节能环保这些子领域，具体配置情况重仓股的选择会突出显现；第二条主线就是老的蓝筹股，2011年是“十二五”开局之年，经历了“十五”“十一五”连续十年的超高速增长之后，我国机械工业的发展进入了一个新阶段。面对复杂多变的国际国内形势，机械行业仍然实现了产销和效益的平稳较快增长，为实现“十二五”规划

15、目标奠定了扎实的基础。像国企改革、军工改革这块也是孕育着很大的机会。所以这两个方向成了近期的投资重点。该基金在医药板块方面高配了双鹭股份、康美药业、人福医药等医药股，在机械制造板块方面，配置了杰瑞股份，电子信息行业方面配置了歌尔声学，说明该基金经理的择股能力还是比较强的。图17 行业在经济发展历程的转型过程中国现在整个经济的背景，重心就是在改革和转型上，政府所有的政策支持的方向也是在向信息消费、节能环保这些新经济领域。从2014年前三个月的经济数字来看，整个宏观经济还是在一个比较不好的状态，因为从中国的GDP增速从前几年的十以上已经回落到一季度的七点几，往后看GDP的增速仍然在一个比较低的区间

16、，会逐步的下移。近期的市场化还是比较低迷，上证指数4月初已经跌破了2000点，上证指数反映了整个宏观经济和流动性的情况，整个市场的流动性还是比较偏紧的状态，在这种情况下整个上证指数，或者大盘的蓝筹股有一个很好的行情。如果今年的A股市场还有行情的话，仍然是一个结构化的行情，部分业绩如果能够兑换的真正高成长公司，它们的股票还是能不断冲击新高的。如果是高风险、高偏好的投资者，应尽量去关注新兴行业的板块，因为中国经济正处于长期从旧经济往新经济转折的开始，往后看，空间最大的、资本市场喜欢的还是新的行业。（三）重仓股分析图18 重仓股明细表 （图来源：易天富基金网）(截至2014-03-31)图19 上投

17、行业轮动持仓前10股票图 （图来源：天天基金网）（截至2014-03-31）从上图可以看出,该基的十大重仓股分布在医药生物业,制造业,电子元器,批发和零,社会服务业上,并主要集中在医药生物和电子元器板块上，而获取高收益的关键，是正确的去集中投资，仓位的集中度一定要高，要把所有的力量都用在最有利的地方。这些股票多属于深圳中小板块,普遍具有市场价值被低估的特性,因而含有一定的成长潜力. 实时报价显示,十大重仓股九涨一跌,良好的业绩证明了该基的资产配置能力和择时能力良好,选配的行业都是近期的热点行业,抗跌性较强,弹性较大,避开了周期涨跌性较大的大盘股,说明该支基金投资策略上有其自身的投资特色。201

18、4年仍然是结构性行情的一年，宏观经济面继续下行的压力较大，深化改革道路曲折漫长。上半年经济面临一定不确定性，货币收紧和地产资金链绷紧有可能引发实体经济动荡。大盘蓝筹股在年初上涨一波行情之后便一路下行，而代表新兴产业的创业板不断创出新高。两会提出“市场决定资源配置”，进一步明确了改革的方向，以传媒/医疗服务/移动互联网/环保等代表转型方向的股票纷纷创出新高，优质成长股表现更佳。图20 最近两年该基金前10大重仓的稳定度情况图 （图来源：易天富基金网）（2012-06-302014-03-31）图21 最近两年该基金前10大重仓的集中度情况表（图来源：易天富基金网）（2012-06-302014-

19、03-31）从稳定度来看，该基金的持仓稳定性和换手情况较好，说明该基金经理的持股风格稳健。从前10大重仓每个季度的占总净值比例可以看出，该基金采用的是集中持股策略，表明该基金经理的风格和风险适中。本基金重仓股变动率低于同类基金平均水平，2013年四季度重仓股变动率为30%，同期股票型平均为44.01%。（四）基金收益风险分析1、收益分析2013年四季度上投行业轮动净值累计涨幅为0.80%，同期业绩比较基准涨幅为-2.50%。上投行业轮动四季度对前期涨幅过大个股进行获利了结，行业配置较为均衡，规避了4季度小盘股的回调风险，基金业绩领先于比较基准3.30%。从历年收益来看，基金保持较好的业绩持续性

20、在2013年最后一个季度，创业板稍作休整，市场的热点较为分散，但十八届三中全会前后，出于对改革的强烈预期，市场的主题投资风格非常突出。本基金在评估公司估值的基础上，在4季度早期降低了短期涨幅过大的个股持股比例，增加了医药、轻工制造、餐饮旅游等行业的配置比例，组合更为均衡化，规避了4季度小盘股的回调风险。图22 季度涨幅比较图 （图来源：易天富基金网）(2012-42014-03)图23 半年累计收益率走势图 （图来源：东方财富网）(2013-102014-4-30)从阶段涨幅来看，该基金收益还是比较好的，季度涨幅在同类平均水平中表现也不错，处于同类靠前水平，该基金的中长期收益比较好。2、市场系

21、统性下跌的风险2014年3月份主要指数走势情况看：上证综指下跌1.12%，深证成指下跌2.39%，沪深300下跌1.50%，中小板下跌8.63%，创业板下跌7.46%。市场走势方面，国企改革、区域发展、优先股试点等对权重类银行、地产、电力和券商等个股带来了一定的阶段性利好，让大盘保持在2000点附近，另一方面，部分中小市值以及前期涨幅过大的成长性个股出现了一定幅度的杀跌情况，并且短期仍有一定的下跌趋势。图24 2014年3月主要指数表现图 （图来源：东方财富网）(截至2014-3-31)图25 2014年3月各类型基金对比图（图来源：东方财富网）（截至2014-03-31）由图可知，在市场整体

22、下行态势明显的状况下，大盘指数和任何类型的基金都难以幸免，股票型基金平均下跌幅度最甚。但反观上投一季度的重仓股净值我们可以发现，重仓股九涨一跌的业绩表现说明该基金具有一定的的资产配置能力和投资空间，只是选对投资时机很关键。3、上市公司经营风险上市公司的经营状况受多种因素的影响，如管理能力、行业竞争、市场前景、技术更新、财务状况、新产品研究开发等都会导致公司盈利发生变化。如果基金所投资的上市公司经营不善，其股票价格可能下跌，或者能够用于分配的利润减少，使基金投资收益下降。上市公司还可能出现难以预见的变化。虽然基金可以通过投资多样化来分散这种非系统风险，但不能完全避免。统计数据显示，截至3月27日

23、，沪深两市共有353家公司披露了2014年一季报业绩预告。虽然超过一半的公司业绩同比维持增长或者扭亏为盈，报忧的比例依然高位，业绩报忧的公司高达123家，占比为35%，其中，42家公司一季报业绩预减超过一倍。在此背景下，AG股难以形成上涨的趋势性行情。四、基金价值投资建议20132014，结合宏观环境和经济周期来看，每一种投资产品都面临着相应的市场风险而无法独善其身，例如2013的债券熊市带来了债券投资的负增长，而货基看似不错的七日年化收益率也未必理想，银行间短期内对资金的紧张程度直接影响利率水平，造成了货基年化收益率的极度不稳定，加之如果投资金额过低或投资时间过短最终的收益会低至1%2%甚至

24、百分之零点几，其表现可能连固定存款都不及，综上所述，基金投资避不开风险，股票型基金的缺点是波动很大容易被套，优点是收益较大，所以选择投资时机和退出时机尤为关键，定好止损点，不要在基金净值上升期申购，低位买进，高位赎回还是能获得一定可观收益的。综上所述，该基金盈利能力中等偏上，稍高于同类型基金平均水平，波动较大，高于同类型基金水平，风险中等，长期盈利能力强，偏向于中长期收益，有一定风险承受能力的投资者，建议买入。结束语从中国市场目前的宏观经济情况来看，在复苏的背景下，以行业轮动策略作为一个新产品的投资切入点，可能正是一个比较好的投资时机。从宏观到中观到微观，既有“投资时钟理论”的所带来的行业轮动

25、投资机遇，又有中国国内在“调整经济结构”的大背景之下给市场新带来的行业轮动，以及与此相关的投资机会。总体来看，在复苏的大背景之下，上投摩根行业轮动股票型基金将会笑对未来更加丰富彩的投资机会。参考文献1易天富基金网.2东方财富网.3中国证券业协会.证券投资基金.北京：中国金融出版社（2012）4 高鸿业.西方经济学（宏观部分）.第五版.中国人民大学出版社5曹凤岐 刘力 姚长辉.证券投资学.北京大学出版社（2013.9）6易纲 吴有昌.货币银行学.上海人民出版社（2014.1）致 谢本篇毕业实践报告是在我系刘元发老师悉心指导下完成的，感谢他一直以来对我们耐心的指导和宝贵的专业意见，我们才可以一遍一遍地走向完善，并且在修改过程中得到自身专业知识的进一步提升，在此过程中，他给了我们很多的好建议让我们在遇到困难时迸发出灵感，才使得这篇毕业设计日臻完美，在此，我们要由衷地感谢他，他是我们大学时光的良师益友，是指引了我们未来人生道路的一位具有正能量的导师。17