期货从业资格考试《基础知识》

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1、2011年期货从业资格考试 基础知识基本考点第一章一、期货市场最早萌芽于欧洲。早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。到十二世纪这种交易方式在英、法等国发展规模较大、专业化程度也很高。1571年，英国创建了伦敦皇家交易所。二、1848年芝加哥期货交易所问世。1848年，芝加哥82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT 1851年，引入远期合同。1865年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度。1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任。1883年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具。1925年，CBOT成立结算公司。三、1874年芝加哥商业交易所产生。1969年成为世界上最大的

2、肉类和畜类期货交易中心。（CME）四、1876年伦敦金属交易所产生LME（1987年 新 建）五、期货交易与现货交易的联系期货交易在现货交易上发展起来，以现货交易为基础。没有期货交易，现货交易的价格波动风险无法避免，没有现货交易，期货交易没有根基，两者相互补充,共同发展。六、期货交易与现货交易的区别：(1 1交割时间不同，期货交易从成交到货物收付之间存在时间差，发生了商流与物流的分离。(2 1交易对象不同，期货交易的是特定商品，即标准化和约;现货交易的是实物商品。(3 交易目的不同，现货交易获得或让渡商品的所有权。期货交易一般不是为了获得商品，套保者为了转移现货市场的价格风险，投机者为了从价格

3、波动中获得风险利润。(4 1交易场所与方式不同，现货不确定场所和方式多样，期货是在高度组织化的交易所内公开竞价方式。(5)结算方式，现货交易一次性或分期付款，期货只须少量保证金，实行每日无负债结算制度。七、期货交易的基本特征合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。八、期货市场与证券市场(1)基本经济职能不同，证券市场资源配置和风险定价，期货市场规避风险和发现价格(2)交易目的不同，证券市场让渡证券的所有权或谋取差价期货市场规避现货市场的风险和获取投机利润(3)市场结构不同(4)保证金规定不同。九、期货市场发展概况（-）商 品 期 货：农 产 品：大豆、小麦、玉

4、米、棉花、咖啡金 属 品：铜、锡、铝、白银能 源 品：原油、汽油、取暧油、丙烷（二）金 融 期 货：外汇、利率、股指（三）期货期权基本态势是，商品期货保持稳定，金融期货后来居上，期货期权（权钱交易）方兴 未 艾（芝加哥期权交易所CBOE）十、国际期货市场的发展趋势20世 纪70年 代 初，布雷顿森林体系解体以后，浮动汇率制取代固定汇率制，世界经济格局发现深刻的变化，出现了市场经济货币化、金融化、自由化、一体化（电子化的结果）的发展趋势，利率、汇率、股价频繁波动，金融期货应运而生,是国际期货市场呈现一个快速发展趋势，有以下特点：（一）期货交易日益集中国际中心芝加哥、纽约、伦敦、东京区域中心新家坡

5、、香港、德国、法国、巴西（二）联网合并发展迅猛（三）金融期货的发展势头势不可挡（四）交易方式不断创新（五）服务质量不断提高（六）改制上市成为新潮十一、我国期货市场的建立和发展1918年北平证券交易所成立（首 家）1920年上海证券物品交易所成立 民十信交风潮”1921年11月，有88家交易所停业，法国领事馆颁布“交易所取缔规则21条。1990年10月郑州粮食批发市场，引入期货交易机制，新中国首家期货交易所成立1992年5月，上海金属交易所开业1992年7月，第一家期货经纪公司广东万通期货经纪公司成立，同 年 底，中国国际期货经纪公司成立。十二、中国期货市场规范发展1999年6月2日，国务院颁布

6、 期货交易管理暂行条例，与 之 配 套 的 期货交易所管理办法、期货经纪公司管理办法、期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法和 期货从业人员资格管理办法也相继发布实行（2002年修订）1999年12月2 5日，通 过 的 中华人民共和国刑法修正案,将期货领域的犯罪纳入刑法中。2000年12月2 9日，中国期货业协会宣告成立，同时标志着我国期货市场的三级监管体系的形成。第二章一、现代期货市场上套期保值在规避价格风险方面的优势期货市场有效的交易制度能够在最大程度上降低交易中的违约风险和交易纠纷，能够有效地控制期货市场风险，能够有效起到降低投机者投入成本，提高转手效率。避免实物交割环节的作用，从而

7、吸引大量的投机者参与，起到活跃市场、提高市场流动性和保障期货市场功能的发挥的作用。现代期市上，规避价格风险采取了与远期交易完全不同的方式套期保值。套期保值是指在期货市场上买进或卖出与现货交易数量相等但方向相反的商品期货。在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏对冲机制。基差决定对冲盈亏的平衡点。二、套期保值规避风险的基本原理对于同一种商品来说，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，在同一时空内会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相 同，并且随着期货合约临近交割，现货价格与期货价格趋于一致。套期保值就是利用两个市

8、场的这种关系，在期货市场上采取与现货市场上交易数量相同但交易相反的交易（如现货市场卖出的同时在期货市场上买进，或在现货市场买进的同时在期货市场上卖出）,从而在两个市场上建立一种相互冲抵的机制，无论价格怎样变动，都能取得在一个市场亏损的同时，在另一个市场赢利的结果。叫亏损额与赢利额大致相等，两者 冲 抵，从而将价格变动的风险大部分转移出去。三、发现价格功能的基本原理是指在期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性的价格过程。期货市场形成的价格之所以为公众所 承 认，是因为期货市场是一个有组织的规范化的市场。期货市场汇聚了众多的买家和卖家，通过出市

9、代表，把自己所掌握的对某种商品的供求关系及变动趋势的信息集中到交易所内，从而使期交所能够把众多的影响某种商品价格的各种供求因素集中反映到期货市场内，形成的期货价格能够比较准确地反映真实的供求状况及其价格变动的趋势。四、价格发现的特点：预期性、连续性、公开性、权威性。五、期货市场在宏观经济中的作用：a）提供分散、转移价格风险工具，有助与国民经济稳定。b）为政府制定宏观经济政策提供参考依据。c）促进本国经济的国际化。d）有助于市场经济体制的建立和完善。六、期货市场在微观经济中的作用：a）锁定生产成本，实现预期利润。b）利用期货市场价格信号，组织安排现货生产。c）期货市场拓展销售和采购渠道d）期货市

10、场促进企业关注产品质量问题。第三章一、期货市场的组织结构1、提供集中交易场所的期货交易所。2、提供结算服务的结算机构。3、提供代理交易服务的期货经纪公司。4、参与期货市场交易的投资者5、对市场进行监督管理的监管机构6、相关服务机构二、期货交易所专门进行标准化期货合约买卖的场所，其性质是不以（交易盈利）营利为目的，按照其章程的规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。交易所具有高度的系统性和严密性，高度组织简口规范化的交易服务组织。设立交易所由中国证监会审批。三、期交所的职能1、提供交易场所、设施及相关服务2、制定并实施业务规则3、设计合约、安排上市4、组织、监督期货交易5、监控市场风险6、保

11、证合约的履行7、发布市场信息8、监管会员的交易行为9、监管指定交割仓库。四、交易所的组织形式一般分为会员制和公司制会 员 制：全体成员出资组建，交易所是会员制法人，以全额注册资本对其承担有限责任，权力机构是会员大会。会员制交易所是实行自律性管理的会员制法人。会员大会的常设机构是由其选举产生的理事会。五、会员资格的取得1、以创办发起人身份加入2、接受转让3、依据交易所规则加入4、市价购买加入。六、期交所的领导机构人选任免:期货交易管理暂行条例规 定：期交所理事长、副理事长由中国证监会提名,理事会选举产生。期交所总经理、副总经理由证监会任免法定代表人：总经理七、会员制交易所的具体机构设置有哪些会员

12、大会、理事会、专业委员会、业务管理部门八、会员制和公司制交易所的区别：首 先，设立目的不同。会员制是以公共利益为目的的，公司制是以营利为目的的;其 次，承担的法律责任不同。前者会员不承担交易中的任何责任，后者股东承担有限责任；第 三，适用法律不同。前者适用民法，后者适用公司法。第 四，资金来源不同。前者主要来自会员会费，盈利不分红，后者资金来自股本金，盈利分配给股东。九、期货结算机构的组织形式a）作为交易所的内部机构而存在b）附属于某交易所的相对独立的结算机构c）由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成全国性的结算公司。十、建立全国统一结算机构的意义a）有利于加强风险控制，可在很大程度上降低系

13、统风险的发生概率b）可以为市场参与者提供更高效的金融服务c）为新的金融衍生品种的推出打下基础十一、期货市场结算采用分级结算体系我国期交所结算大体上可以分为两个层次:第一层次是由结算机构对会员进行结算;第二层次的由会员根据结算结果对其所代理的客户（即非会员客户）进行结算。我国结算机构是交易所的一个内部机构，交易所的会员既是交易会员也是结算会员。十二、结算机构的作用1、计算交易盈亏（包括平仓盈亏和持仓盈亏）2、担保交易履约（它为所有合约买方的卖方和所有合约卖方的买方）3、控制市场风险：保证金制度是控制市场风险最根本的制度。结算机构作为结算保证金的收取、管理机构，承担风险控制责任。所谓结算保证金，就

14、是结算机构向结算会员收取的保证金。十三、期货经纪公司的性质及职能期货经纪机构是指依法设立、接受客户委托、按照客户指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织，其交易结果由客户承担。主要职能：根据客户指令代理买卖期货合约，办理结算和交割手续;对客户账户进行管理，控制客户交易风险;为客户提供期货市场信息，进行交易咨询，充当客户交易顾问。十四、期货经纪公司设立的条件 期货交易管理暂行条例规 定，设立期货经纪公司必须经证监会批准，符合公司法的规定，并且具备以下条件：1、注册资本最低限为人民3000万元。2、主要管理人员和业务人员必须具有期货从业资格。3、有固定的经营场所和合格的交易设

15、施。4、有健全的管理制度。5、证监会规定的其它条件。十五、设立期货营业部的规定期货经纪机构设立的营业部不具备法人资格，在公司授权范围内依法开展业务，其民事责任由期货经纪公司承担。期货经纪机构必须对营业部实施统一管理、统一结算、统一风险控制、统一资金调拨、统一财务管理和会计核算。设立期货营业部要经证监会审批，具 备 条 件：申请人前一年度没有重大违法记录;已设营业部经营状况良好;有符合要求的经理人员和3名以上从业人员;期货经纪公司的营业部有完备的管理制度;营业部有符合要求的经营场所与设施。第四章一、期货合约的概念期货合约是指由期交所统一制定、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量质量商品的标

16、准化合约，它是期货交易的对象。期货合约与现货合同和现货远期合同最本质的区别就在于期货合约条款的标准化。期货和约，其标的物的数量、质量等级及替代品升贴水标准、交割月份等条款都是标准化的，使期货合约具有普遍性特征。期货价格通过在交易所公开竞价方式产生。期货合约的标准化，加之其转让无须背书，便利了期货合约的连续买卖，具有很强的市场流动性，极大地简化了交易过程，降低了交易成本，提高了交易效率。二、期货合约的主要条款及设计依据a）合约名称-品种名称与交易所名称b）交易单位每手期货合约所代表的标的商品的数量c）报价单位元（人民币吨表示）d）最小变动价位一报价必须是最小变动价位的整数倍e）每日价格最大变动限

17、制f）合约交割月份g）交易时间h）最后交易日i）交割日期j）交割等级标准交割等级采用交易量大的标准品的质量等级k）交割地点指定交割仓库I）交易手续费m）交割方式现金或实物n）交易代码三、成为商品期货品种的条件a）储藏和保存较长时间不会变质b）品质易于划分、质量可以评价c）商品可供量大，不易为少数人控制和垄断d）买卖者众多e）价格波动频繁四、国际主要期货品种（-）商品期货#农产品期货是产生最早的期货品种，也是目前全球商品期货市场最重要的组成部分#畜产品期货的产生时间要远远晚于农产品期货，源于人们对期货品种特点的认识有关#有色金属期货是20世纪六、七十年代有多家交易所陆续推出的#能源期货始于197

18、8年，产生较晚但发展较快。原油活跃，目前石油期货是全球最大的商品期货品种。以美国纽约商品交易所、英国伦敦石油交易所为主。（二）金融期货#20世纪70年代，期货市场突破发展，金融期货大量出现并逐渐占据期市主导地位。三大品种：外汇、利率、股指（三）另类期货新品种1、保险期货。2、经济指数，在股指期货运作成功的基础上，出现一批经济发展指标为上市合约的期货新品种，被称之为投数期货新浪潮。（四）商品期货、金融期货合约分布：CBOT:农产品、利率（长期国债及10年期国债）CME:林产品（木 材 畜 产 品（猪、牛、鸡 外 汇、股指（标准普尔500指数）NY期交所：经济作物（棉花、糖、咖啡、可可）NY商交所

19、：有色金属（黄金、白银、tB X 石油、天然气LME:铜、铝、铅、锌、锡五、国内主要期货品种小麦郑州交割月倒数第七个营业日（最后交易日）交 割 日（交割月份第一交易日至最后交易日）大豆大连合约月份第十个交易日最后交易日第七交易日豆粕大连合约月份第十个交易日最后交易日第四交易日铜上 海 一 合 约 交 割 月 的15日交 割16-20日铝上 海 一 合 约 交 割 月 的15日交 割16-20日天胶上海一 一 合约交割月的15日交 割16-20日新上市的有郑棉、连玉米、沪燃料油等。第五章一、期货交易的主要制度保证金制度、每日结算制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、大户报告制度（与持仓限额相联系）、

20、实物交割制度、强行平仓制度、风险准备金制度（按20%计提、信息披露制度。二、保证金的概念1、保证金比例（一 般5%-10%）2、结算准备金预先准备的未被合约占用的保证金3、交易保证金确保合约履行的已被合同占用的保证金4、会员、客户保证金形式标准仓单、允许的其它抵押品、现金三、调整保证金的条件：a）对合约上市运行的不同时段规定不同的保证金比率大 连：从交割前一个月第一交易日起，每天递增5%交割月第5个交易日50%上 海：交割月第一个交易日10%,每5天 递 增5%,直 至20%,铜、铝保值均为5%不变。天 胶，投机保值一样。郑 州：交 割 前1月上旬5%,中 旬10%,下 旬20%,交 割 月3

21、0%。（一般月份：是指交割月前一个月之前的月份）b）随着合约持仓量的增大，交易所逐步提高比率郑 麦:5%408%509%60 万手一10%:5%308%359%40 万手一10%上 海：-5%-12万手-7%-14万手-9%-16万手-10%c）出现涨跌停板时，调高交易保证金比例当某合约出现涨跌停板时，当某合约连续3个交易日按结算价计算的涨（跌）幅之和达到合约规定的最大涨幅的2倍时调高保金比例。当某合约交易出现异常，交易所可按规定的程序调整交易保证金的比例对同时满足本办法有关调整条件时，就高不就低。四、何谓每日结算制度：又称每日无负债结算制度，又 称“逐日盯市，是指交易结束，交易所按当日结算价

22、结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。五、何谓标准仓单：由交易所统一制定的、交易所指定交割仓库在完成入库商品验收确认合格后签发给货物卖方的实物提货凭证。标准仓单经交易所注册后有效。标准仓单采用记名方式。标准仓单合法持有人应妥善保管。标准仓单的生成通常需要经过入库预报、商品入库、3佥收、指定交割仓库签发和注册等环节。六、强行平仓的几种情形：a）会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的。b）持仓量超出其限仓规定的。c）因违规受到交易所强行平仓处罚的。d）根据交易所的紧急措施应予强行平仓的七、期货交易完整流程：开户、下

23、 单（书面、电话、网 上X竞价、结算、交割八、撮合成交价产生方式：开盘价和收盘价采用集合竞价方式产生，集合竞价采用最大成交量原则连续竞价采取价格优先、时间优先的撮合原则：买入价BP、卖出价SP、前一成交价CP当BP SP C P则最新成交价=SP当BP CP S P则最新成交价=CP当C P N B P N S P则最新成交价=BP九、期转现的优越性期转现是指持有方向相反的同一月份合约会员（客 户）协商一致并向交易所提出申 请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按交易所规定的价格由交易所代为平仓，同时按双方协议价格进行与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相反的仓单的交换行为。其 优 越

24、 性：1、生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本，提高资金使用效率。2、期转现比 平仓后购销现货 更便捷。3、期转现比远期合同交易和现货交收价格更有利。流 程：1、寻找对手，2、商定平仓和现货交收价格，3、向交易所申请，4、交易所核准，5、办理手续，6、纳税提前交收标准仓单：节省利息、存储费用标单以外的货物：节省交割费，利 息，仓 储 费，要考虑现货品质级差等。第六章一、期货价格构成要素包括：1、商品生产成本：物质耗费+人工2、期货交易成本：佣金与交易手续费、保证金利息3、期货商品流通费用（3%）商 品 运 杂 费、商品保管费、保险费4、预 期 利 润：社会平均投资利润、期货交易的风险利润

25、5、期货商品的价格=现货商品价格+持 仓 费（仓储费+保险费+利 息）二、套期保值的原理、特点与作用：特 点：经营规模大、头寸方向比较稳定、保留时间长作 用：对企业来说，套期保值是为了锁住生产成本和产品利润，稳定经营。套期保值者是期货市场的交易主体，必须具备一定的条件：是有一定的生产经营规模、产品价格风险大、套期保值者的风险意识强能及时判断风险、能够独立经营与决策。原 理：？同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致?现货市场与期货市场随着时间的推移两者趋向一致。三、套期保值的操作规程：1、商品种类相同原则（或相互替代性强）2、商品数量相等原则3、月份相同或相近原则4、交易方向相反原则四、买 进

26、（多 头）套保的利弊分析：1、买进套期保值能够回避价格上涨所带来的风险2、提高了企业资金的使用效率3、对需要库存的商品来说，节约了一些仓储费用、保险费、损耗4、能够促使现货合同的早日签订。但在回避对己不利的价格风险的同时，也放弃了因价格可能出现对己有利的价格机会。五、卖 出（空 头）套保的利弊分析：a）回避未来现货价格下跌的风险b）卖出套保能够顺利完成预期价格销售计划c）有利于现货合同的顺利签订但放弃了价格日后出现上涨的获利机会六、影响基差的因素有哪些基差=现货价一期货价它与持仓费有一定关联，并不完全等同持仓费，但变化受制于持仓费。持仓费-反映的是期货价与现货价之间的基本关系的本质特征基 差：

27、是期货价与现货价之间实际运行变化的动态指标正向市场：基 差 一 为 负 值反向市场：基 差 一 为 正 值基差的决定因素主要是市场上商品的供求关系：如农产品的季节因素、替代产品的供求变化、仓储费运费、保险费、上年结转库存等。七、基差的作用：a）基差是套期保值成功与否的基础。套保者是利用期货价差来弥补现货价差，即以基差风险取代现货市场的价差风险。套保效果主要由基差的变化决定的。b）基差是发现价格的标尺。从根本上说，是现货市场的供求关系以及市场参与者对未来现货价格的预期决定着期货价格,但这并不妨碍以期货价格为基础报出现货价。c）基差对于期现套利交易很重要。在正向市场上，基差绝对值大于持仓费，出现无

28、风险套利。八、基差变化对套期保值的影响基差缩小：卖出正向市场盈利 买进反向市场赢利卖出一一反向市场亏 损 买 进 正向市场亏损基差扩大：卖出反向市场一 一 盈利 买 进 一 正 向 市 场 赢利卖出正向市场亏 损 买 进 一 反 向 市 场 亏损九、基差交易的特点有哪些基差交易是以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的基差来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。（基差交易大都是和套期保值交易结合在一起进行的）不管现货市场上的实际价格是多少，只要套保者与现货交易的对方协商得到的基差，正好等于开始做套保时的基差，就能实现完全保值。套保者如果能争取到一个更有利的基差，套期保值

29、交易就能盈利。两种方式：买方叫价交易 卖方叫价交易十、套期保值的发展趋势：期货市场在某种程度上已成为企业或个人资产管理的一个重要手段。1、保值者主动参与,大量收集整个宏观经济和微观经济的信息，采用科学的分析 方 法，以决定交易策略的选取，以期获得较大的利润。2、保值者不一定等到现货交割才完成保值行为，而可根据现货价格和期货价格的变化，进行多次的停止或恢复保值活动，不但能降低风险，同时还能保证获取一定的利润。3、将期货保值视为风险管理工具，一方面利用期货交易控制价格，通过由预售而进行的卖期保值来锁住商品售价;另一方面利用期货交易控制成本，通过买期保值以锁住原材料价格，以保持低原料成本及库存成本。

30、通过这两方面的协调在一定程度上可以获得较高的利润。4、保值者将保值活动视为融资管理工具。资产或商品的担保价值，通过套期保值，可以使资产具有相当的稳定价值，提高贷款额度。5、保值者将保值活动视为重要的营销工具，保证商品供应和稳定采购，消除债务互欠。保证活动由于期现结合，远近结合，形成多种价格策略，借套期保值参与市场竞争，提高企业的市场竞争力。第七章一、期货投机的作用：期货投机是指在期市上以获取差价收益为目的的期货交易行为。期货投机交易是套期保值交易顺利实现的基本保证。期货投机交易活动在期货市场的整个交易活动中起着积极的作用，发挥着独有的经济功能。承担价格风险。期货市场具有一种把价格风险从保值者转

31、移给投机者。促进价格发现。通过所有市场参与者对未来市场价格走向预测的综合反映的体现。减缓价格波动。提高市场流动性。二、投机与套期保值的关系：投机者的出现是套期保值业务存在的必要条件，也是套期保值业务发展的必然结果。投机者的参与，增加市场交易量，增强了市场的流动性，便于套期保值者对冲合约，自由进出市场，使相关市场或商品价格变化步调趋于一致，从而形成有利于套保者的市场态势。三、投机的原则：a）充分了解期货合约b）制定交易计划。制定交易计划可以使交易者被迫考虑一些可能被遗漏或考虑不周或没有足够重视的问题;可以使交易者明确自己正出于何种市场环境，将要采取什么样的交易方向，明确自己应该在什么时候改变交易

32、计划，以应付多变的市场环境;可以使自己选择适合自身特点的交易办法。考试大论坛c）确定获利、亏损限度d）确定投入的风险资本。投机商得出这样的经验，即只有在当初的持仓方向被证明是正确的，即证明是可获利后，才可以进行追加的投资交易，并且追加的额度低于前次。四、投机的一般方法有哪些a）低买高卖或高卖低买b）平均买低或平均卖高c）金字塔式买进卖出d）跨期、跨商品、跨市场套利。在建仓阶段：仔细研究市场状态（是牛或熊）升跌势有多大，持续时间有多长；权衡风险和获利前景，只有在获利概率较大时，才能入市；决定具体入市时间，市场趋势明确时才入市建仓。投资家主张，决定买进某种期货月份合约;做多头的投机者应买入近期合约

33、;做空头的投机者应卖出远期月份合约。（正向市场）决定买进某种月份期货合约:做多头的投机者买进交割月份较远的远期月份合约;做多的应卖出交割月份较近的近期月份合约。（反向市场）在平仓阶段：掌握限制损失，滚动利润的原则：要求投机者在交易出现损失、并且损失已经到达事先确定的数额时，立即对冲了结，认输离场；在行情变动有利时，不必急于平仓获利，而应尽量延长持仓的时间，充分获取市场有利变动产生的利润；损失并不可怕，可怕的是不能及时止损，酿成大祸；灵活运用止损指令（价 格 的0、5%工五、如何做好资金和风险管理。1、额限制在全部资本的50%以内;单个市场投入在全部资本的10-15%;2、在任何单个市场的最大总

34、亏损额必须限制在总资本的5%以内;任何一个市场群类限制在总资本的20-25%。3、决定头寸大小。4、分散投资与集中投资。期货投机主张纵向分散化，而证券投资主张横向多元化第八章第 一 节 套 利 概 述一、套利的概念套利是利用不同（可以是时间不同，也可以是地区不同或品种不同）市场之间的不合理价格差异来谋取低风险利润的一种交易方式。书P228W J,也叫价差交易。套利指的是在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。（书上描述）套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而

35、获利的交易行为。套利分为两种：期现套利（Arbitrage）:利用期货市场和现货市场之间的价差进行的套利行为。价差交易（Spread）:利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为。在交易形式上与套期保值相同，只是套期保值是在现货与期货两个市场上同时买进卖出合约。套利只限于在期货市场上买卖合约。套利的潜在利润不是基于商品价格的上涨或下跌，而是基于不同合约月份之间价差的扩大或缩小，从此构成其套利的头寸。套利者是一种与投机者和套保者都不同的独立群体。二、套利与普通投机交易的区别1、普通投机交易：利用单一期货合约价格的上下波动赚取利润。套:从不同的两个期货合约彼此之间或不同市场之间的相对价格差异套

36、取利润。普通投机者关心和研究的是单一合约的或不同市场之间涨跌，而套利者关心和研究的则是不同合约之间或不同市场之间的价差。与价格波动方向无关。2、普通投机交易：在一段时间内只作买或卖，方向明确；套：在同一时间在不同合约之间或不同市场之间进行相反方向的交易，买入并卖出期货合约，同时扮演多头和空头的双重角色。三、套利的特点与作用(-)套利的特点风险较 小：类似套期保值成本较 低：佣金和保证金较少套利的佣金支出比一个单盘交易的佣金费用要高，但又不及一个回合单盘交易的两倍。同 时，由于套利的风险较小，在保证金的收取上小于单纯投机交易，大大节省了资金的占用。(二)套利的作用套利正是利用期货市场中有关价格失

37、真的机会，并预测这种价格失真会最终消失，从中获取套利利润。有助于价格发现功能的有效发挥有助于市场流动性的提高第二节价差交易的相关概念一、价差交易的价差价 差（Spread）指两种相关的期货合约价格之差。在价差交易中，关注相关期货合约之间的价差是否在合理的区间范围。在价差交易中，交易者要同时建立一个多头部位和一个空头部位，这是套利交易的基本原则。为便于分析，统一用建仓时价格较高的一 边 减去价格较低的一 边 来计算价差。在计算平仓时的价差时，也要用建仓时价格较高合约的平仓价格减去建仓时价格较低合约的平仓价格来进行计算。只有计算方法一致，才能恰当地比较价差的变化。二、价差的扩大与缩小价差能否在套利

38、建仓之后 回归 正常，会直接影响到套利交易的盈亏和套利的风险。价差的扩大和缩小，不是指的绝对值的变化，而是按照统一用建仓时价格较高的-边 减去价格较低的一 边 所计算的价差，通过比较建仓时和当前（或平仓）时价差数值的变化，来判断价差到目前为止（或套利结束）是扩大还是缩小。如果当前（或平仓时）价差大于建仓时价差，则价差是扩大的;如果相反，则价差是缩小的。价差变化图,书上例题，P232-233。三、套利交易指令套利交易指令的特殊之处：第 一，在进行套利交易时，买入和卖出期货合约的指令必须同时下达，这样才被视作套利交易，相应地就可以享受佣金、保证金方面的优惠待遇。在指令种类上,套利者可以选择市场指令

39、或限价指令，如果要撤销前一笔套利交易的指令，则可以使用停止指令。第 二，由于套利交易关注的是价差，而不是期货价格本身的高低，因而不需要标明各个期货合约的具体价格。(-)市场指令的使用市场指令是指交易将按照市场当前可能获得的最好的价格成交的一种指令。如果套利者希望以当前的价差水平尽快成交，可以选择使用市场指令。(二)限价指令的使用限价指令是指当价格达到指定价位时，指令将变为市场指令，以指定的或更优的价格来成交。如果套利者希望以一个理想的价差成交，可以选择使用限价指令。正向市场上：认为价差偏大套利时，买 近 期，卖远期；认为价差偏小套利时，买 远 期，卖近期。四、套利交易的盈亏计算方法套利交易可以

40、视作两个相关期货合约交易的一种组合，在计算套利交易的盈亏时，可分别计算每个期货合约的盈亏，然后进行加总，可以得到整个套利交易的255 T-1111 o五、买进套利和卖出套利书P237-241对于套利者来说，究竟是买入较高一 边 的同时卖出较低一 边，还是相反，这要取决于套利者对相关期货合约价差的变动趋势的预期。（-）买进套利（预计价差扩大，买进套利）如果套利者预期不同交割月的期货合约的价差将扩大时，则套利者将买入其中价格较高的一 边 同时卖出价格较低的一 边，叫做买进套利（Buy Spread工如果价差变动方向与套利者的预期相同，则套利者就会通过同时平仓来获利。套利交易关注的是价差变化而不是期

41、货价格的上涨或者下跌，只要价差变大，不管期货价格上涨还是下跌，进行买进套利都会盈利。记 忆：预计价差扩大，将会高的更高，低的更低，所以要买入高的。（二）卖出套利（预计价差缩小，卖出套利）如果套利者预期不同交割月的期货合约的价差将缩小（Narrow）时，套利者可通过卖出其中价格较高的一 边 同时买入价格较低的一 边”来进行套利，叫做卖出套利（Sell Spread 1 记 忆：预计价差缩小，将会高的变低，低的变高，所以要卖出高的。只要价差缩小，不管期货价格上涨还是下跌，进行卖出套利都会盈利。强 调：如果套利者买卖的是同种商品不同交割月份的合约（称为跨期套 ）,可能出现正向市场或反向市场的情况，这

42、对买进套利和卖出套利的判断标准没有影响，相应地也不影响价差变化与套利盈亏的判断规律。例 题1：题干：某投资者以2100元/吨卖出5月大豆期货合约一张，同时以2000元/吨买 入7月大豆合约一张，当5月合约和7月合约价看3（）时，该投资人获利。A:150 元 B:50 元 C:100 元 D:-80 元参考答案BD法 一：套利交易可比照套期保值，将近期月份看作现货，远期月份看作期货，本题可看作一个买入期货合约的套期保值。按 照“强 卖 赢 利 原 则，基差变弱才能赢利。现基差+100元(现货价格-期货价格),根据基差图可知，在BD两种情况下基差变弱，获利。法 二：本题可以看做是一个跨期套利交易，

43、经判断为卖出套利(因为对较高价格的一边的操作是卖出),因此只有价差缩小会保证获利。所以价差要小于原来的100(2100-2000)BD。例 题2:题干：某进口商5月 以1800元/吨进口大豆，同时卖出7月大豆期货保值，成交 价1850元/吨。该进口商欲寻求基差交易，不 久，该进口商找到了一家榨油厂。该进口商协商的现货价格比7月期货价()元/吨可保证至少30元/吨的盈 利(忽略交易成本IA:最多低20(-19)B:最少低20(-21)C:最多低30(-29)D:最 少 低30(-31)参考答案A法 一：套利交易可比照套期保值，将近期月份看作现货，远期月份看作期货，本题可看作一个卖出期货合约的套期

44、保值。按 照“强 卖 赢 利 原 则，基差变强才能赢利。现基差-50元(现货价格-期货价格)，根据基差图可知，基差在-20以上可保证盈利30元，基差=现货价-期货价，即现货价格比7月期货价最多低20)L 出现范围的，不好理解就设定一个范围内的特定值。法二：本题可以看作是一个跨期套利交易，经判断为卖出套（因为对较高价格的一边的操作是卖出），因此只有价差缩小30元以上才能保证至少获利30元。所以价差要小于1850-1800-30=20第三节套利的种类和方法一、跨期套（-）跨期套利的涵义：是指利用同一交易所的同种商品但不同交割月份的期货合约的价差进行的套利交易。这种套利形式是套利中最为常见的一种。例

45、题题干：以下构成跨期套利的是（XA:买入上海期货交易所5 月铜期货，同时卖出LME6月铜期货B:买入上海期货交易所5 月铜期货，同时卖出上海期货交易所6 月铜期货C:买入LME5月铜期货，一天后卖出LME6月铜期D:卖出LME5月铜期货，同时买入LME6月铜期货参考答案BD套利里面两份合约必须同时发出，所以C 错误，非套利。（二）不同交割月份合约的价格关系近期合约离现货月份较近。远期合约离现货月份较远。正向市场（持仓费市场）远期合约价格大于近期合约价格。反向市场（逆转市场）近期合约价格大于远期合约价格。无论是近期合约还是远期合约，随着各自交割月的临近，与现货价格的差异都会逐步缩小，直到收敛，但

46、近期合约价格和远期合约价格相互间不存在收敛问题。在正常市场中，远期合约价格要高于近期合约的价格，这是由持仓费因素决定的。持 仓 费：从近期月份到远期月份之间持有现货商品支付的储存费、保险费及利息之和。远期合约与近期合约的价差要受持仓费的制约。反向市场往往是由于近期需求相对过大或近期供给相对短缺，导致近期合约的价格远远超过远期合约的价格。在逆转市场上，近期与远期合约的价差幅度不受限制，价差大小要取决于近期供给相对于需求的短缺程度，以及购买者愿意花多大代价换取近期能得到的商品供给。（三）跨 期 套 利 的 种 类（书P243-249）根据所买卖的交割月份及买卖方向的差异，跨期套利可以分为牛市套利、

47、熊市套利、蝶式套利和跨作物年度套利四种。1、牛 市 套 利：较近月份的合约价格上涨幅度要大于较远期合约价格的上涨幅度正向市场价差缩小牛市套利实质是卖出套利（只要价差缩小要想盈利必须卖出套利）；反向市场价差扩大牛市套利实质是买进套利。（只要价差扩大要想盈利必须买进套利）牛市套利：（1）买近卖远价差缩小一一正向市场盈 利（潜力巨大）（2）买近卖远价差扩大反向市场盈 利（潜 力 大）牛市套利对于可储存的商品并且是在相同的作物年度最有效。在正向市场上，牛市套利的损失相对有限而获利的潜力巨大。因 为，在正向市场进行牛市套利，实质上是卖出套利。获净利的前提是价差缩小。正向市场价差只能扩大到持仓费的水平，否

48、则会产生无风险套利。而价差缩小的幅度不受限制。在上涨行情中很有可能出现近期合约价格大幅度上涨远远超过远期合约的可能性，使正向市场变为反向市场，价差可能从正值变为负值，价差大幅度缩小，使牛市套利获利巨大。2、熊 市 套 利：较近月份的合约价格下跌幅度要大于较远期合约价格的下跌幅度正向市场价差扩大熊市套利实质是买进套利（只要价差扩大要想盈利必须买进套利）；反向市场价差缩小熊市套利实质是卖出套利（只要价差缩小要想盈利必须卖出套利I熊市套利：（1）卖近买远价差扩大正向市场盈 利（潜 力 小，风险大）（2）卖近买远价差缩小反向市场盈利注 意：如果近期合约的价格已经相当低时，以至于它不可能进一步偏离远期合

49、约时，进行熊市套利是很难获利的。正向市场上熊市套利可能获得的利润有限，而可能蒙受的损失无限。因 为，此种套利获净利的前提是价差扩大，正向市场价差只能扩大到持仓费的水平，而近期合约价格却可能大幅度上升致使其价格水平远在远期合约价格水平之上。所以损失也就没了上限。3、蝶 式 套 利：由两个方向相反、共享居中交割月份的跨期套利组成（两个跨期套利的互补平衡组合，套利的套利I(1)蝶式套利实质上是同种商品跨交割月份的套利活动。所涉及的三个交割月份的合约可分别称为近期合约、居中合约和远期合约。(2)蝶式套利有两个方向相反的跨期套利构成，一个卖空套利和一个买空套利。(3)连接两个跨期套利的纽带是居中月份的期

50、货合约。在合约数量上，居中月份合约等于两旁月份合约之和。这相当于在近期与居中月份之间的牛市(或熊市)套利和在居中月份与远期月份之间的熊市(或 牛 市)套利的一种组合。(4)蝶式套利必须同时下达三个买空/卖空/买空的指令，并同时对冲。(与普通跨期套利相比，利润、风险都很小)4、跨作物年度套利(持仓费套利)：是根据新作物年度期货合约价格一般低于上T 乍物年度期货合约价格的原理，利用新旧作物年度农牧产品期货合约的价差来赚取利润的套利交易。这种交易通常是在同一交易所买进和卖出同一商品期货合约，这两个合约分别处在两个不同的作物年度。作物年度是指从农作物大量收获月的第一天到次年收获月的前一日这一段时间。影

51、响新旧作物年度的期货合约价格差异的主要因素包括上年度结转库存量、来年的收成情况、消费量以及未来的需求量等。如果预期旧作物年度价格相对于新作物年度而上涨,套利者就可以买进旧作物年度的期货合约，同时卖出新作物年度的期货合约。反 之，则买进新作物年度的期货 合 约，卖出旧作物年度的期货合约。这种套利交易常常要求交纳较高的保证金。二、跨商品套利跨商品套利:是指利用两种不同的但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利。跨商品套利分为两种情况：一是相关商品间的套利：小麦/玉米套利二是原料与成品间套利：大豆与豆油和豆粕之间套利当大豆与豆油和豆粕的市场价格关系不能满足100%大 豆=17%(19%)豆油+

52、80%豆粕+3%(1%)损 耗 的 关 系，或“100%大豆x购进价格+加工费用+利润=17%(19%)豆油x销售价格+80%豆粕x销售价格”的平衡关系时，出现大豆提油套利机会。大豆提油套利市场价格关系正常时，购买大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕的期货合约；目 的：防止大豆价格突然上涨，或豆油、豆粕价格突然下跌引起的损失，或将损失降至最低。大豆提油套利：购买大豆期货和约同时卖出豆油和豆粕合约，并将这些交易头寸一直保持在现货市场上，购进大豆或将成品最终出售时，才分别予以对冲(大豆价格相对便宜，豆油和豆粕相对贵差价大)反向大豆提油套利市场价格关系异常时，卖出大豆期货合约的同时买进豆油和豆粕的期货合

53、约目 的：防范大豆价格受某些因素的影响出现大幅上涨时，大豆可能与其产品出现倒挂。反向大豆提油套利：当制成品的价值与原料的价值差额小于正常的加工费用+利润 时，即出现反向提油套利的机会。卖出大豆合约、买进豆油和豆粕合约期货，同时缩减生产。三、跨市套利跨市套利：是指在某个交易所买入（或 卖 出）某一交割月份的某种商品合约同时,在另一个交易所卖出（或 买 入）同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所对冲在手的合约获利。跨市套利与跨期套利的原理基本相同。跨市套利中应考虑的因素有：运输费用交割品级的差异交易单位与汇率波动保证金和佣金成本（跨市套利的交易成本一般要高于其他套利方式。）四、

54、期现套利期现套利是指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距，交易者就会利用两个市场买低卖高，从而缩小现货市场与期货市场之间的价差。（书上原话）期现套利是指当期货市场与现货市场在价格差距发生不合理变化时，交易者就会在两个市场进行反向交易，从而利用价差变化获利的行为。期现套利有助于保持期货市场和现货市场之间的合理的价格关系。期现套利是跨市套利的扩展，把套利行为发展到现货与期货两个市场。期现套利的操作办法与套保相似，套保可以选择对冲平仓，也可以选择实物交割。期现套利必须进行实物交割，在期现两市上买低卖高。注 意：期货交割成本远高于现货购销成本。在发达国家市场，期货交割一般都是由套利形成的

55、，当某一期货合约的价格出现偏 离 时，就会出现大量的无风险套利机会。当期货价格明显高于现货价格时，就会有套利者进行期现套利。它有助于期现价格趋同。第四节 套利的分析方法和注意要点一、套利分析方法(-)图表分析法：套利将图表作为分析、预测行情的工具，它并不注重绝对的价格水平，而是在图表中标出价差的数值，以历史价差作为分析的依据。(二)季节性分析法一重要的是确定最初导致价差变化的因素在套利季节可能发生作用的程度。季节性套利：套利常会显示出季节性的关系，即在一个特定的时间显示出价格变动幅度的宽窄差异，实践证明，其符合性的程度相当高，此种套利即为季节性套利。(三)相同期间供求分析法在期间相似的情形下，

56、通常相同的供求力量会引起类似的套利。因 此，在价格剧烈上涨的期间里，参考同期的利多市场可得到相似的价格行为。了解这些引起市场不均衡的因素及特定商品对这些不均衡状况的反应，可在后来的套利中有所参考和借鉴。二、套利的注意要点(-)下单报价时明确指出价格差（二）套利必须坚持同时进出（三）不能因为低风险和低额保证金而做超额套利（四）不要在陌生的市场做套利交易（五）不要用套利来保护已亏损的单盘交易（注意参考书上的举例和例外情况,P259）（六）注意套利的佣金支出按国外的惯例，套利的佣金支出比一个单盘交易的佣金费用要高，但又不及一个单盘交易的两倍。支付佣金费用的权利，是从入市开仓到平仓出市才算一笔完整的套

57、利。第九章一、基本分析的概念及特点：基本分析方法，是依据商品的产量、消费量和库存量（或供需缺口）,即根据商品的供给与需求关系以及影响供求关系的各种因素来预测商品价格走势的分析方法。其 特 点：1、分析价格变动的中长期趋势来源：考试大的美女编辑们2、研究价格变动的根本原因3、主要分析宏观性因素，如总供需、国内外经济状况、自然、政策因素。二、需求与市场价格的关系1、需 求 法 则：价格、消费者收入和偏好、相关商品价格的变化、消费者预期，一般地说，价 格 高，需 求 小，价格低需求大。2、需 求 弹 性：有替代品需求弹性大，消费比重大弹性大，消费者适应新产品的时间越长，越有弹性。3、商品市场需求量构

58、成：国内消费量、出口量、及期末商品结存量（保 存 量）三、供给与市场价格的关系：a）供 给 法 则：价 格，生产技术水平、生产成本、预 期，一般来说，价格越高，供给量大，价 格 低，供给量小。b）供给弹性：是指价格变化引起供给量变化的敏感程度。c）市场供给量构成：前期库存量，当期生产量和当期进口量。d）存货构成：生产者库存、经营者库存、政府库存四、影响价格的其它因素有哪些：a）经济波动周期因素b）金融货币因素：利率和汇率c）政治、政策、自然因素d）投机和心理因素与投机因素相关的是心理因素，即投机者对市场的信心，当人们对市场信心十足时，即使没有什么利好消息，价格也可能上涨;当人们对市场散失信心时

59、，即使没有什么利空因素，价格也会下跌，当市场处于牛市时，人气向好，一些微不足道的利好消息都会刺激投机者看好心理，引起价格上涨;当市场处于熊市时，人心 向 淡，任何利好消息都无法扭转价格疲软的趋势。在期货交易中，投机者的心理变化往往与期货投机因素交织在一起，产生综合效应。投机者的目的是利用期货价格波动买卖期货和约获利，投机者的心理随着市场价格的变化是不断变化的，而投机者的这种心理变化又会成为其他投机者产生交易行为的原因。所有投机者心理变化与投机行为在期货交易中形成了相互制约、相互依赖的关系。五、技术分析法的理论：技术分析法是通过对市场行为本身的分析来预测市场价格的变动方向。即重要是对期货市场的日

60、常交易状态，包括价格变动、交易量、持仓量的变化资料，按照时间顺序绘制成图形或图表，或形成一定的指标系统而进行分析，以预测期货价格走势的方法。它的三大市场假设是：一是市场行为反映一切分析基础；二是价格呈趋势变动根本的核心内容；三是历史会重演人的心理因素作用。技术分析的特点是：一是量化指标分析，可以揭示出行情转折之所在二是趋势的追逐特性三是技术分析直观现实，无虚假与臆断的弊端。六、道氏理论的主要原理：a）市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。b）市场波动的三种趋势：主要趋势、次级趋势、短暂趋势。c）交易量在确定趋势中的作用（趋势反转点是投资的关键，要交易量来确认）d）收盘价是最重要的价格。七

61、、波浪理论的基本思想a）上 升5浪，下 降3浪为一个完整周期，浪中有浪。下 降5浪，上 升3浪为一个完整周期，浪中有浪。b）波浪理论考量的主要因素：一是价格走势所形成的形态;二是价格走势图中各个高低点所处的位置比例；三是完成形态所经历的时间长短时间。八、江恩理论的五个基本先决条件：江恩相信股票、期货市场也存在宇宙的自然法则，是可以通过数学方法预测的，数学方程是价格运动必然遵守的支持线和阻力线，也就是江恩线。五项先决条件：知识、耐心、胆识、健康正确决策、资本耐心等待入市时机，耐心等待平仓机会，在市势未层逆转之前太早平仓，未能防胆 去 赢，也是大忌。九、江恩的十二条戒律：a）必须预先判断趋势b）接

62、近底部或顶部买卖，破位止损。c）升 跌50%比率、100%比率入市。d）一个趋势分三、四段运行。e）调整市道逢5逢7可做短线买卖。f）结合每日每周成交量判别趋势。g）调整市道的时间或幅度拉得太长属不正常现象，形势即将扭转。h）创出新高考虑追买进，创出新低考虑追卖。i）假期往往是大起大落的日子，应该谨慎从事。j）顺势买卖，严守止损k）突然出现的异动趋势，不会维持太久，时间价格都是如此。I）黄金分割线：0、618,1、618,4.236。十、移动平均线与葛式法则：MA能够表示价格波动趋势，消除价格随机波动的影响。特 点：追踪趋势、滞后性、稳定性、助涨助跌性、支撑线及压力线。葛式法则的内容：平均线从

63、下降开始走平，价格从下上穿平均线;价格连续上升远离平均线，突然下跌，但在平均线附近再度上升;价格跌破平均线，并连续暴跌，远离平均线。以上三种情况均为买进信号。平均线从上升开始走平，价格从上下穿平均线;价格连续下降远离平均线，突然上 升，但在平均线附近再度下降;价格上穿平均线，并连续暴涨，远离平均线。以上三种情况均为卖出信号。期货市场中常说的死亡交叉和黄金交叉，实际上就是向上向下突破压力线和支撑线的问题。十一、价格、交易量、持仓量三者之间的关系多头开仓空头开仓持仓量增加（双 开）多头开仓多 头 平 仓 一 持 仓 量 不 变（换 手）空头平仓空 头 开 仓 一 持 仓 量 不 变（换 手）空头平

64、仓多 头 平 仓 一 持 仓 量 减 少（双 平）一般关系：十二、交易量、持仓量分析的要领：1、父易星 持仓里 T介格一 强 市（新交易者做多）2、父易星 持仓里 一价格一一 弱 市（新交易者做空）3、交易量1一T 寺仓量一一价格一一强市4、交易量1一T 寺仓量一价格一弱市交易量是对价格运动背后的市场的强烈或迫切性的估价。一般可以通过分析价格与交易量变化的关系来验证价格运动的方向。即价格是沿原来趋势还是反转趋势。交易量可以作为重要形态的重要验证指标。头肩顶成立时的预兆之一就是在头部形成过程中，当价格冲到新高点时交易量较少，而在随后的下跌向颈线位时交易量都较大。在双重顶或多重顶中，在价格冲到每个

65、后继的峰时，交易量却较少，而在随后的回落过程中交易量较大。一般认为，基金是市场价格行情的推动力量，其尽多尽空的变化对价格变化有很大影响。当 然，当其部位达到一定程度的极限是，市场可能发生逆转。十三、10条市场分析规则：1、只能以交易量和持仓量的总额作为预测依据2、持仓量的季度性修正。3、如果交易量和持仓量增加，当前价格趋势可能持续发展。4、如果交易量和持仓量萎缩，当前价格趋势或许生变。5、交易量超前于价格。6、OBV等法可以更为明了地揭示交易量方向。7、在上升趋势中，如果持仓量突然停止增加，甚至开始下降，那么经常是趋势生变的警信。8、在市场顶部，持仓量不同寻常的高昂，那么就非常危险，因为这种情

66、况大大增加了市场向下的压力。9、在调整期间，如果持仓量累积的增加，那就强化了市场随后的突破。10、交易量和持仓量的增加有助于验证价格形态的确定，也有助于验证其它各种新趋势发生的重要图表信号。第十章一、金融期货的产生背景及现状：金融期货，是指以金融工具或金融产品作为标的物的期货交易方式。产生于20世 纪70年 代（1972年5月16日CME推出外汇期货交易主要包括三大类：外汇期货、利率期货和股票指数期货。CME:日元期货合约、标准普尔500股指CB0T:美国长期国库券HKEX:恒生指数外汇期货的创举人和事：CME董事长梅拉梅德诺贝尔经济学奖得主：弗里德曼二、利率期货：与放开固定汇率制一样，控制稳定利率不再是金融政策的重要目标，更为重要的是控制货币供应量，利率不但不是管制对象，反而是成为政府着重用来调控经济干预汇率的一个重要工具。利率管制的取消与日益频繁波动使其期货品种应运而生。#1975年10月一CBOT第一张利率期货合约一政府国民抵押协会凭近GNNA）#1981年12月-IMM3个月欧洲美元定期存款和约现金交割（CME 三、所 谓 欧 洲 美 元 是指一切存放在美国境外非美国银行或美国