《工程经济评价方法》PPT课件.ppt

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1、第 4章 工程经济评价方法 本章要求 在对项目进行技术经济分析时，经济效果评价是项目评价 的核心内容，为了确保投资决策的科学性和正确性，研究经济效果 评价方法是十分必要的。 通过对本章学习，应熟悉和掌握静态、动态经济效果评价 指标的含义、特点、计算方法和评价准则 。 本章重点及难点 下一页返 回 本章重点 1. 投资回收期的概念和计算方法 2. 净现值和净年值的概念和计算方法 3. 内部收益率的含义和计算方法 4. 借款偿还期的概念和计算 5. 利息备付率和偿债备付率的含义和计算 本章难点 1. 净现值与收益率的关系 2. 内部收益率的含义和计算方法 4.1 经济评价指标概述 下一页返 回 1

2、. 按指标在计算中是否考虑资金时间价值分类 项目经济评价指标 静态评价指标 动态评价指标 总投资收益率 资本金净利润率 静态投资回收期 利息备付率 偿债备付率 资产负债率 内部收益率 净现值 净现值率 净年值 费用现值与费用年值 动态投资回收期 图 4.1 项目经济评价指标体系（按时间价值分类） 4.1 经济评价指标概述 下一页返 回 投资回收期 借款偿还期 净现值，净年值 费用现值，费用年值 总投资收益率，资本金净利润率 资产负债率， 利息备付率，偿债备付率 内部收益率 净现值率 时间性指标 价值性指标 效率性指标 项目经济评价指标 2. 按指标本身的经济性质分类时间性指标价值性指标效率性指

3、标项目 经济评价指标 图 4.2 项目经济评价指标体系（按指标的经济性质分类） 4.1 经济评价指标概述 下一页返 回 3. 按项目经济评价的性质分类 净现值 内部收益率 投资回收期 总投资收益率 利息备付率 偿债备付率 资产负债率 经营净现金流量 累计盈余资金 项目经济评价指标 盈利能力分析指标 清偿能力分析指标 财务生存能力分析指标 4.1 经济评价指标概述 方案计算期的确定 也称方案的 经济寿命周期 ，它是对拟建方 案进行现金流量分析时应确定的项目服务 年限。 包括项目 建设期 和项目 生产期 。 项目建设期是指建设项目从开始施工至全 部建成投产所需的时间。 项目生产期是指建设项目从建成

4、投产到主 要固定资产报废为止所经历的时间，包括 投产期和达产期。 4.1 经济评价指标概述 基准收益率的含义 是决策者对技术方案投资的资金时间价值的估 算或行业的平均收益率水平，是企业或者部门 所确定的投资项目应该达到的收益率标准。 又称最低期望收益率或目标收益率，是投资决 策者对项目资金时间价值的估值。它是由投资 决策部门决定的重要决策参数。定的太高，好 方案可能被拒绝；太低，可能会接受太多的方 案，其中一些方案的效益并不好。 基准收益率的确定 影响基准收益率的因素 资金成本 投 资 的 机会成本 风险贴补率 年通货膨胀率 基准收 益率 4.1.2 静态评价指标 下一页返 回 1. 静态投资

5、回收期（ Pt） ： 含义： 在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益回收项目 全部投入资金所需要的时间。 计算公式 原理公式： 实用公式： Pt = T - 1+ 式中： T 项目各年累计净现金流量首次为正值或零的年份。 评价准则： PtPc ，可行；反之，不可行。 Pc为基准投资回收期。 注意 ： 静态投资回收期一般从项目建设开始年算起，如果从项目 投产开始年计算，应予以特别注明。 0)( 1 tP t tCOCI 下一页返 回 例 某项目的净现金流量如表 4.1所示，试求该项目的静态投资回收期。 表 4.1 现金流量表 单位：万元 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 12 净现

6、金流量 -180 -250 -150 84 112 150 150 150 150 解： 计算该项目各年份的累计净现金流量 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 12 净现金流量 -180 -250 -150 84 112 150 150 150 150 累计净现金流量 -180 -430 -580 -496 -384 -234 -84 +66 +666 Pt = T - 1+ =（ 8 1） +84/150=7.56(年 ) 投资回收期法的优缺点 优点： （ 1）直观，简单，能反映初始投资得到补 偿的速度 （ 2）一定程度上反映投资项目的风险大小 (3)即可判断单个方案的可行性，也可用于

7、 方案之间的比较 缺点： （ 1）没有考虑时间价值 （ 2）没有全面反映投资项目整个计算期的 真实效益 二 、 投资收益率 投资收益率 是指项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值 。 其一般表达式为： 式中 : R 投资收益率； NB 正常生产年份 或者年平均净收益； I 投资总额。 设基准投资收益率为 Ic， 则采用投资收益 率法评价投资方案的标准为 : 若 RIc，方案可行 ; 若 R Ic，方案不可行。 投资收益率优缺点： 优点： 计算简便、能够直观地衡量项目的 经营成果，可适用于各种投资规模的项目 缺点： 没有考虑投资收益的时间因素，忽 视了资金具有时间价值的重要性，指标的 计算主

8、观随意性太强。 根据年净收益及项目总投资所包含的项目不 同，投资收益率可分为以下三种 : (1)投资利润率 指项目在正常年份的年利润总额与项目 总投资的比率，即 : 投资利润率 =年利润总额 /项目总投资 100% 年利润总额 =年销售收入 -年销售税金及附加 -年总成本费用 (2)投资利税率 投资利税率是项目在正常生产年份的年 利税总额与项目总投资的比率，即 : 投资利税率 =年利税总额 /项目总投资 100% 年利税总额 = 年利润总额 +年销售税金及附加 或 年利税总额 =年销售收入 -年总成本费用 (3)资本金利润率 资本金利润率是指项目在正常年份的 利润总额与资本金的比率，即 : 资

9、本金利润率 = 年利润总额 /资本金 100% 其中，资本金是权益投资额。 3追加投资回收期 ( T p) 追加投资回收期，又称差额投资回 收期，是指两个方案比较时，用投资多 的方案获得的超额收益或节约的经营费 用回收超额投资所需要的时间。 4.3 动态评价指标 下一页返 回 1. 动态投资回收期（ Pt） 含义： 指在考虑资金时间价值的条件下，用项目各年的净收益回收全部投资所需 要的时间 。 原理公式： 实用公式： 评价准则： PtPc ，可行；反之，不可行。 注意：动态投资回收期与折现率有关，若折现率不同，其反映的投资回收年限就不同， 当折现率为零时，动态投资回收期就等于静态投资回收期。

10、t P t t ciCOCI 0 0)1)( 4.1.3 动态评价指标 下一页返 回 【 例 3】 ：某项目的净现金流量及累计净现金流量如下表所示，试求该项目 的静态投资回收期、动态投资回收期。 序号 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 净现金流量 -180 -250 120 150 150 150 150 150 170 解：根据题目编制现金流量表如下所示： 序号 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 净现金流量 2 累计净现金 流量 折现系数 （ i=10%） 3 折现净现金 流量 4 累计折现净 现金流量 -180 -250 120 150 150 150 150 15

11、0 170 -180 -430 -310 -160 -10 140 290 440 610 0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674 0.5066 0.4523 0.4039 0.3606 -160.71 -199.30 85.41 95.33 85.11 75.99 67.85 60.58 61.30 -160.71 -360.01 -274.60 -179.27 -94.16 -18.16 49.69 110.27 171.58 根据上表得 ： 静态投资回收期 年5 . 0 71 5 01016P t动态投资回收期 : 注意：此数值为该项目的NPV 4.1.3

12、动态评价指标 下一页返 回 2. 净现值（ NPV） （ 1）含义 按设定的折现率，将项目计算期内各年发生的净现金流量折现到建 设期期初的现值之和。 计算公式： 评价准则： 单个方案评价准则： NPV0 ，则方案应予接受；若 NPV 0，则方案应予拒绝。 寿命期相同互斥方案比选时评价准则： NPV越大的方案相对越优， NPV最大且大于 0的方案是最佳方案。 即：若 NPVA NPVB,则 A优于 B；若 NPVA= NPVB,则 A等价于 B；若 NPVA NPVB,则 A劣于 B。 n t t ct iCOCIN P V 0 )1()( 4.1.3 动态评价指标 下一页返 回 【 例 4】

13、： 教材 例 4.4 某项目各年的净现金流量如图所示， 试用净现值指标判断项目的可行性。 （ i =10%） 解： 500 100 200 0 1 2 3 4 NPV(i=10%) -500 + 100 (P/F,10%,1) +200 (P/A,10%,3) (P/F,10%,1) 43.08 (万元 ) 由于 NPV 0，故项目在经济效果上是可以接受的。 4.1.3 动态评价指标 下一页返 回 【 例 5】 ： 有两个互斥的投资项目，其寿命期均为 5年，方案 1的初始投资为 10万元，年净 收益为 3万元；方案 2的初始投资为 100万元，年净收益 27万元。 i=10%, 哪个方案较好？

14、 万元35.25%,10,/271002 APN P V 结论： 所以，方案 2较优。 但是，这个结论明显与直观效果判断不一致。此结论不正确。 NPV指标在互斥方案比较时的缺陷 【 例 6】 ：有两个互斥的投资项目 A、 B投资均为 5万元， A方案寿命期均为 5年，年净收 益为 2万元；方案 B的寿命期为 8年，年净收益 1.5万元。 i=10%, 哪个方案较好？ 万元2 . 5 85%,10,/25A APN P V 结论： AB N P VN P V 所以，方案 B较优 。 但是，这个结论明显与直观效果判断不一致。此结论不正确。 NPV用于对寿命期相同的互斥方 案的评价时，它偏好于投资额

15、大 的方案，不能反映项目单位投资 的使用效率，不能直接说明在项 目运营期间各年的经营成果。 NPV用于对寿命期不同的互斥 方案的评价时，它偏好于寿命 期长的方案 4.1.3 动态评价指标 下一页返 回 特点： 考虑了资金的时间价值，并考虑了整个计算期的现金流量，能够直 接以货币额表示项目的盈利水平； 必须先设定一个符合经济现实的基准折现率，而基准折现率的确定 往往是比较复杂的； NPV用于对寿命期不同的互斥方案的评价时，它偏好于寿命期长的方 案，因而必须构造一个共同的分析期才可使用 NPV指标； NPV用于对寿命期相同的互斥方案的评价时，它偏好于投资额大的方 案，不能反映项目单位投资的使用效率

16、，不能直接说明在项目运营期间各年的 经营成果。解决方法是引入净现值指数指标。 2、 NPV 4.1.3 动态评价指标 下一页返 回 基准折现率：是投资者对资金时间价值的最低期望值 影响因素 ： a. 加权平均资本成本 b. 投资的机会成本 取两者中的最大的一个作为 r1 c. 风险贴补率（风险报酬率）：用 r2表示 d. 通货膨胀率：用 r3表示 确定： a. 当按时价计算项目收支时， b. 当按不变价格计算项目收支时， NPV 几个需要说明的问题 2121 1)1)(1( rrrri c 4.1.3 动态评价指标 下一页返 回 NPV与 i的关系 对于常规项目而言，若投资 方案各年的现金流量

17、已知，则 该方案净现值的大小完全取决 于折现率的大小，即 NPV 可以 看做是 i的函数： NPV 几个需要说明的问题 NP V （ i ） n t t COCINP V 0 )0( NP V （ i 1 ） O i 1 i * i 2 i NP V （ i 2 ） 4.1.3 动态评价指标 下一页返 回 3.净现值率（ NPVR）或净现值指数（ NPVI）： 含义： 是项目净现值与项目全部投资现值之比。 经济涵义 ： 单位投资现值所能得到的净现值。 计算公式 ： NPVR = 评价准则： 单一方案： NPVR0 ，则方案应予以接受；若 NPVR 0，则方案应予以拒绝。 寿命期相同多方案进行评

18、价：净现值率越大，方案的经济效果越好。 特点： NPVR克服了 NPV有利于投资额大的方案的偏差；多用于资金有限方案的排序择优。 4.1.3 动态评价指标 下一页返 回 4. 净年值（ NAV） 含义： 是以设定折现率将项目计算期内净现金流量等值换算而成的（ 1 n年）等额年值。 计算公式： 评价准则： 单方案， NAV0 ，可行； 多方案比选时， NAV越大的方案相对越优。 说明： NAV与 NPV的评价是等效的，但在处理某些问题时（如寿命期不同的多方案比 选），用 NAV就简便得多。 ),/( niPANPVNAV c 4.1.3 动态评价指标 下一页返 回 5. 内部收益率（ IRR）：

19、 含义 : 净现值等于零时的收益率 ; 经济含义 : 项目尚未回收投资的获利能力 。 例 7 某投资方案的净现金流量如右表所示，已知该投资方案的内部收益率为 10%，试 分析内部收益率的经济含义。 第 t年末 0 1 2 3 现金流量 -1000 600 450 110 1000 0 1 2 3 600 450 110 550 1100 500 100 110 4.1.3 动态评价指标 下一页返 回 5. 内部收益率（ IRR） 原理公式： ，解出 IRR 通常利用“试算法”求解 IRR 评价准则： IRRic ，可行；反之，不可行。 特点： 考虑了资金的时间价值，并考察了项目在整个计算期内的

20、全部收支情况， 且内部收益率完全取决于项目本身净现金流量的情况，不需要事先设定折现率，因 而我国进行项目经济评价时往往把内部收益率作为主要的经济评价指标之一。 缺点是计算繁琐，内部收益率只适用于独立方案的经济评价和可行性判断， 一般不能直接用于互斥方案和相关方案的比较和选择，也不能对独立方案进行优劣 排序。内部收益率也不适用于只有现金流入或现金流出项目的经济评价。 4.1.3 动态评价指标 下一页返 回 试算法求解内部收益率（ IRR） IRR i1 i2 NPV1 0 NPV i NPV2 in-1 NPVn-1 i n NPVn )( 1 1 1 1 nn nn n n iiN P VN

21、P V N P ViiI R R 精度要求： in与 in-1之间的差距一般以不超过 2%为宜，最大不允许超过 5%。 4.1.3 动态评价指标 下一页返 回 例 8 、 教材例 4.3 某项目净现金流量如表 4.2所示 。 试求该项目的内部收益率 。 Ic=12% 5. 内部收益率（ IRR） 年末 0 1 2 3 4 5 净现金流量 200 40 60 40 80 80 解：第一步，计算 NPV1的值。 令 i1 =12% NPV1 = 200 40(P/F,12%,1) 60(P/F,12%,2) 40(P/F,12%,3) 80(P/F,12%,4) 80(P/F,12%,5)=8.2

22、5(万元 ) 第二步：计算 NPV2的值 设 i2 =14% NPV2 = 200 40(P/F,14%,1) 60(P/F,14%,2) 40(P/F,14%,3) 80(P/F,14%,4) 80(P/F,14%,5) = 2.6(万元 ) 第三步：用线性内插法求内部收益率 IRR。 IRR=12% （ 14% 12%） =13.52% 4.1.3 动态评价指标 下一页返 回 6. 费用现值（ PC）与费用年值（ AC） 【 只用于多方案比选 】 实际工作中 ， 在进行多方案比较时 ， 往往会遇到各方案的收入相同或收入难 以用货币计量的情况 。 在此情况下 ， 为简便起见 ， 可省略收入

23、， 只计算支出 。 这 就出现了经常使用的两个指标：费用现值和费用年值 。 （ 1）费用现值（ PC） 计算公式： 式中： COt 第 t年的费用支出，取正号； S 期末（第 n年末）回收的残值，取负号。 评价准则： PC越小，方案越优 （ 2）费用年值（ AC） 计算公式： 评价准则： AC越小，方案越优 nctcn t t iSiCOPC )1()1( 0 4.2 方案经济评价方法 下一页上一页 返 回 4.2.1 方案类型 1. 独立方案： 各方案在经济上互不相关的项目，即在一组备选的投 资方案中，采纳某一方案并不影响其他方案的采纳。 2. 互斥方案： 同一项目的各方案彼此可以相互替代，

24、因此方案间是 相互排斥的，采纳某一方案就不能再采纳其他方案。 3. 相关方案： 在一组备选方案中，若采纳或放弃某一方案，会影响 其他方案的现金流量；或者采纳或放弃某一方案会影响其他方案的采纳 或放弃；或者采纳某一方案必须以先采纳其他方案为前提等等。 下一页上一页 返 回 方案经济比选的要求 在进行经济评价比较时，参与比选的各方案在经济上要具 有可比性。 1.满足需要的可比性 2.时间的可比性 3.价格的可比性 4.消耗费用的可比性 4.2 方案经济评价方法 4.2 方案经济评价方法 下一页上一页 返 回 方案经济比选的方法 1静态比选方法： 一般可以应用总投资收益率、资本金净利润率、静态 投资

25、回收期、资产负债率等指标对投资方案进行分析与评价 。 2动态比选方法 一般可以应用内部收益率、净现值、净现值率、净年 值和动态投资回收期等指标对方案进行分析与评价。 4.2.2 独立方案比选 下一页上一页 返 回 一 、 无约束条件的独立方案经济评价 在无资源约束条件下 ， 独立方案评价选择的实质是 对每一个方案作出 “ 做 ” 与 “ 不做 ” 的选择 。 因此 ， 独立 方案在经济上是否可接受 ， 取决于方案自身的经济性 ， 即 方案的经济效果是否达到或超过了预定的评价标准或水平 。 评价方法： .静态评价 采用 投资收益率或静态投资回收期 指标进行评价 。 .动态评价 主要采用 净现值

26、、 净年值和内部收益率 进行评价 。 4.2.2 独立方案比选 下一页上一页 返 回 在有资源约束条件下，独立方案之间因为资源有限不能 满足所有方案的需要，因而方案之间有了一定的相关性。 如何使资金能得到充分地利用，使总投资效益最大，需 要在若干个备选方案中进行选择，就是我们需要解决的问题。 有资源约束的独立方案的比选一般可以采用 独立方案 组合互斥化法和净现值率或内部收益率排序法。 二、资源约束条件下的 独立方案比选 4.2.2 独立方案比选 下一页上一页 返 回 1.方案组合互斥化法 原理 : 列出独立方案所有可能的组合，每个组合形成一个 组合方案 (其现金流量为被组合方案现金流量的叠加

27、)，由 于是所有可能的组合，则最终的选择只可能是其中一种组 合方案，因此 所有可能的组合 方案形成 互斥 关系，可按互 斥方案的比较方法确定最优的组合方案，最优的组合方案 即为独立方案的最佳选择。具体步骤如下 : 二、资源约束条件下的 独立方案比选 4.2.2 独立方案比选 下一页上一页 返 回 （ 1）列出独立方案的所有可能组合，形成若干个新的组合 方案（其中包括 0方案，即什么也不投资，其投资为 0，收 益也为 0 ） ，则 m个独立方案的所有可能组合方案，共有 2m个。 (2)将所有的组合方案按初始投资额从小到大的顺序排列 ; （ 3）排除总投资额超过投资资金限额的组合方案 ; （ 4）

28、对所剩的所有组合方案按互斥方案的比较方法确定最 优的组合方案；最优组合方案所包含的独立方案即为该组 独立方案的最佳选择。 二、资源约束条件下的 独立方案比选 4.2.2 独立方案比选 下一页上一页 返 回 例：有 3个独立的方案 A， B和 C， 寿命期皆为 10年，现金流 量如下表所示。基准收益率为 10%，投资资金限额为 7000 万元。要求选择最优方案组合。 方案 初始投资 /万元 年净收益 /万元 寿命 /年 A B C 2500 3200 3800 580 640 760 10 10 10 4.2.2 独立方案比选 下一页上一页 返 回 二、资源约束条件下的 独立方案比选 序号 方案

29、组合 初始投资 /万元 年净收益 /万元 净现值 /万元 1 0 2 A 3 B 4 C 5 A+B 6 A+C 7 B+C 8 A+B+C 0 0 0 2500 580 1063.9 3200 640 732.5 3800 760 869.9 5700 1220 1796.4 6300 1340 1933.8 7000 1400 1602.4 9500 4.2.2 独立方案比选 下一页上一页 返 回 2.净现值率排序法 方法 :计算每个独立方案的净现值率，淘汰净现值率 小于零的方案，然后将剩余方案按照净现值率从大到小排 序，依照排序选择方案，直到选择的方案的总投资达到预 算或接近预算为止。

30、二、资源约束条件下的 独立方案比选 4.2.2 独立方案比选 下一页上一页 返 回 例： 有八个独立方案 ,其初始投资、净现值、净现值率的计 算结果见下表所示，试在投资预算限额 12000万元内，用净 现值率法确定最优投资方案组合。 二、资源约束条件下的 独立方案比选 方案 A B C D E F G H 投资额 （ 万元 ） 4000 2400 800 1800 2600 7200 600 3000 NPV 2400 1080 100 450 572 1296 84 1140 NPVR 0.6 0.45 0.13 0.25 0.22 0.18 0.14 0.38 NPVR排序 1 2 8 4

31、 5 6 7 3 4.2.2 独立方案比选 下一页上一页 返 回 2.净现值率排序法 二、资源约束条件下的 独立方案比选 0.13 C 4000 6400 9400 10200 12800 200000 200600 201400 NPVR 0.6 A 0.45 B 0.38 H 0.25 D 0.22 E 0.18 F 0.14 G 投资限额 12000万元 得到的方案组合为： A+B+H+D=10200万元。 4.2.2 独立方案比选 下一页上一页 返 回 2.净现值率排序法 二、资源约束条件下的 独立方案比选 内部收益率或净现值率法的 缺陷： 即可能会出现投资资金 没有被充分利用 的情况

32、。 如上述的例子中， E方案，投资额为 2600万元，净现值率为 0.22， 用 E方案替代 D方案，可充分利用投资限额，即 A+B+H+E方案组合投 资为 12000万元，净现值为 2400+1080+1140+572=5192万元；该组合方 案比 A+B+H+D投资额 10200，净现值 2400+1080+1140+450=5070万元 效果要好。 在实际工作中，如果遇到一组方案数目很多的独立方案，用方案 组合法，计算是相当繁琐的 (组合方案数目成几何级数递增）这时，利 用内部收益率或净现值率排序法是相当方便的。 4.2.3 互斥方案比选 下一页上一页 返 回 为避免出现“矮中拔高”的现

33、象，互斥方案经济评价 一般包括两部分内容： 1、 绝对效果检验。 即考察备选方案中各方案自身的经 济效果是否满足评价准则的要求，也就是从备选方案中找 出所有可行的方案。 2、 相对效果检验。 对通过绝对效果检验的方案进行两 两比较，直至找出最优方案。 在进行相对效果检验时要注意： 不论使用哪种评价指标， 都必须满足方案的可比性条件。 4.2.3 互斥方案比选 下一页上一页 返 回 互斥方案的静态比选方法常用 增量投资收益率、增量投 资回收期、年折算费用、综合总费用 等评价方法。 1、增量投资收益率法 方案规模相同 实践中，经常会遇到这样的方案，一个方案的投资额小，但经营成 本较高，而另一方案正

34、相反，其投资额较大，经营成本却较小。投资大 的方案与投资小的方案形成了增量的投资，而增加的投资又在经营成本 上带来了节约， 方案之间年经营成本的差额即为两方案年净收益之差 。 增量投资所带来的经营成本上的节约与增量投资之比就叫增量投资收益 率。 一、互斥方案的静态评价方法 4.2.3 互斥方案比选 下一页上一页 返 回 1、增量投资收益率法 一、互斥方案的静态评价方法 1I 1C 21 II 而且 ， 则：增量投资收益率 为： 21 CC %100)12( 12 12 12 21 II AA II CCR 现设 、 分别为方案 1、 2的投资额， 、 为方案 1、 2的经营成本 。 1A 、

35、表示方案 1、 2的年净收益 判断标准 ： 若计算出来的增量投资收益率大于基准投资收 益率，说明增加的投资是可行的。反之，应选择投资小的方 案。 4.2.3 互斥方案比选 下一页上一页 返 回 1、增量投资收益率法 方案生产规模不同 需要进行产量等同化处理。即解决规模的可比性条件。 处理方法： 用单位生产能力投资和单位产品经营成本计算 一、互斥方案的静态评价方法 、 %1 00/ / /)12( 1122 1122 1122 2211 QIQI QAQA QIQI QCQCR 用扩大系数计算，以两个方案年产量的最小公倍数作为方案的年产量 21 bb、 分别为方案 1、 2年产量扩大倍数 ， 4

36、.2.3 互斥方案比选 下一页上一页 返 回 2、 增量静态投资回收期 法 方案规模相同 一、互斥方案的静态 评价 方法 )( 21 CC )( 12 AA )12( tP 当各年经营成本的节约 或增量净收益 基本 相同时，增量投资回收期 为： 当各年经营成本的节约 或增量净收益 不相同时， 增 量 投资回收期 为： )( 21 CC )( 12 AA )12( tP )12( 1 2112 tP t CCII 或 判别准则：若计算出来的增量投资回收期小于基准投资回收期， 应选择投资多的方案。反之，应选择投资小的方案。 4.2.3 互斥方案比选 下一页上一页 返 回 2、增量静态投资回收期法

37、方案生产规模不同 处理方法类似 ： 用单位生产能力投资和单位产品经营成本计算 一、互斥方案的静态评价方法 、 1122 1122 2211 1122 / / / /)12( QAQA QIQI QCQC QIQIP t 用扩大系数计算，以两个方案年产量的最小公倍数作为方案的年产量 4.2.3 互斥方案比选 下一页上一页 返 回 3.年折算费用法 当互斥方案的数量较多，而且它们所产生的效益基本相同，可以 采用年折算费用法进行方案比选。 年折算费用，即将投资额按基准投资回收期分摊到各年，再与各年 的年经营成本相加。在进行方案比选时，根据年折算费用的大小作为 评价标准， 年折算费用最小的方案是最优方

38、案。 一、互斥方案的静态评价方法 j c j j CP I Z jZ j 式中 ： 方案的年折算费用 年折算费用法经济含义明确，评价标准简单直观，适合于多方案 的评价比选 。 4.2.3 互斥方案比选 下一页上一页 返 回 4、综合总费用法 综合总费用是将方案的投资与基准投资回收期内年经营成 本相加的总和。 一、互斥方案的静态评价方法 j第 方案的综合总费用 综合总费用也适合于多方案的比选，在进行多方案的比选时，综合 总费用最小的方案即为最优方案。 jcjj CPIS 4.2.3 互斥方案比选 下一页上一页 返 回 二、互斥方案的动态评价方法 动态的比选方法考虑资金的时间价值，考虑了资金流入、

39、 流出的不同的时间点，这样方案在时间上才具有可比性。 1、寿命期相同的互斥方案评价 （ 1）净现值法与净年值法 步骤： 绝对效果检验 : 计算各个方案的净现值或净年值，淘汰 NPV 0 或 NAV 0的方案。 相对效果检验：对保留的可行方案进行两两比较，计算增量方案 的净现值 或净年值 ， 若 ，则投资 额大的方案较优 ；若 ，则 投资额小的方案较优， 相对效果检验最后保留的方案为最优方案。 0A0 VNN P V 或NAV 判别准则： NPVi0且 max（ NPVi）所对应的方案为最优方案 NAVi0且 max（ NAVi）所对应的方案为最优方案 4.2.3 互斥方案比选 下一页上一页 返

40、 回 二、互斥方案的动态评价方法 方案 初始投资 年净收益 寿命 A 10000 2800 10年 B 16000 3800 10年 C 20000 5000 10年 【例 5.4】： 有三个寿命相等的互斥方案 A、 B、 C，其现金 流量如下表所示，用净现值法和净年值法选择最佳方案 。 %15i c 解： NPV法 绝对效果检验：计算各方案的 NPV 元），（ 2.3 0 7 21015%P / A3 8 0 0- 1 6 0 0 0N P V B 由于三个方案 NPV都大于 0，故三个方案均通过绝对效果检验。 4.2.3 互斥方案比选 下一页上一页 返 回 二、互斥方案的动态评价方法 相对

41、效果检验：计算通过绝对效果检验的两两方案的 NPV AB A-B N P V-N P V - 9 8 11015%P/ A1 0 0 0- 6 0 0 0N P V 元），（ 由于 NPVB-A 0 ，所以 A优于 B； 所以 C优于 A。 综上所述， C方案最优 注意： NPV、 NAV方法可以省略相对效果检验，直接对各方案的 NPV、 NAV进行大小比较，就可得出最优方案。 4.2.3 互斥方案比选 下一页上一页 返 回 二、互斥方案的动态评价方法 方案 初始投资 年净收益 寿命 A 10000 2800 10年 B 16000 3800 10年 C 20000 5000 10年 【例 5

42、.4】：有三个寿命相等的互斥方案 A、 B、 C，其现金 流量如下表所示，用净现值法和净年值法选择最佳方案 。 %15i c 解： NAV法 元），（ 07828001015%A / P- 1 0 0 0 0N A V A 元），（ 1 0 1 45 0 0 01015%A / P- 2 0 0 0 0NA V C 所以方案的优劣顺序为 C、 A、 B， 最优方案为 C 4.2.3 互斥方案比选 下一页上一页 返 回 二、互斥方案的动态评价方法 （ 2）内部收益率法 步骤 如下： （ 1）将方案按投资额由小到大排序； （ 2）进行绝对效果评价：计算各方案的 IRR，淘汰 IRR ic，则保留投

43、资额大的方案；反之，则保留投资额小的方案。 直到最后一个被保留的方案即为最优方案。 4.2.3 互斥方案比选 下一页上一页 返 回 二、互斥方案的动态评价方法 （ 3）费用现值法与费用年值法 方法 :直接计算各方案的 PC或 AC, min(PCi）或 min(ACi） 所对应的方案为最优方案 . 例 5.6： 有两套设备资料如下，设折现率为 10，应选哪种设备？ 设备型号 初始投资 （万元） 年运营费 （万元） 残值 （万元） 寿命 （年） A 20 2 3 5 B 30 1 5 5 解： PC法 PCA=20+2(P/A,10%,5) 3(P/F,10%,5)=25.72万元 PCB=30

44、+1(P/A,10%,5) 5(P/F,10%,5)=30.69万元 PCA PCB， 应选 A设备 AC法 ACA=20(A/P,10%,5)+2 3(A /F,10%,5)=6.78万元 ACB=30 (A/P,10%,5)+ 1 5(A /F,10%,5)=8.10万元 ACA A CB， 应选 A设备 4.2.3 互斥方案比选 下一页上一页 返 回 二、互斥方案的动态评价方法 （ 4）动态投资回收期法 步骤如下： （ 1）将方案按投资额由小到大排序； （ 2）进行绝对效果评价：计算各方案的 Pt，淘汰 PtPc的方案，保留 通过绝对效果检验的方案； （ 3）进行相对效果评价：依次计算第

45、二步保留方案间的 Pt。若 PtNPVB,所以 ,A优于 B 下一页上一页 返 回 试对上例用研究期法进行方案的比选 。 解：选择方案中较长的计算期作为共同的研究期，即 n=6年。 A方案现金流量图不变 ， 80 250 0 1 2 3 4 5 6 42.986%,10,/80250 APNPV A 此时 B方案现金流量图变为 60 160 0 1 2 3 4 5 6 160 L 53.20)6%,10,/)(2%,10,/)(4%,10,/(160 6%,10,/60)4%,10,/(160160 FPAPPA APFPN P V B NPVANPVB,所以 ,A优于 B 4.2.3 互斥方

46、案比选 下一页上一页 返 回 二、互斥方案的动态评价方法 2、寿命期不同的互斥方案评价 净年值法 （或费用年值 AC） 假定各备选方案在其计算期结束时均可按原方案重复 实施或以与原方案经济效果水平相同的方案继续实施 。 无 论方案重复实施多少次 ， 其净年值都是不变的 ， 从而使计 算期不同的的互斥方案间具有可比性 。 对于只比较费用的 互斥方案 ， 可以采用费用年值来比选方案 。 4.2.3 互斥方案比选 下一页上一页 返 回 2、寿命期不同的互斥方案评价 内部收益率法 步骤： 计算各方案的内部收益率，淘汰 IRR ic 的方案，即绝对效 果检验； 以 净年值 为评价指标计算差额内部收益率

47、， 即 NAVA=NAVB 时的折现率。 根据差额内部收益率的评价标准选择方案。 5.3 互斥方案比选 下一页上一页 返 回 2、无限寿命的互斥方案评价 对于一些大型公共项目，如桥梁、大坝、铁路等项目，服 务期限相当长，可以看成是计算期无限的项目，这时，需要 按照无限计算期来比选方案。 1. 现值法 NPVi0且 max（ NPVi）所对应的方案为最优方案 min（ PCi）所对应的方案为最优方案 【 当仅需计算费用时，可用之 】 判别准则： Aii iP n n )1( 1)1( ,n iii i n n n 1 )1( 1)1(lim i AP 得到： 5.3 互斥方案比选 下一页上一页

48、返 回 2、无限寿命的互斥方案评价 2. 年值法 NAVi0且 max（ NAVi）所对应的方案为最优方案 min（ ACi）所对应的方案为最优方案 【 当仅需计算费用时，可用之 】 判别准则： 例： 建一个桥梁，有两个建造方案，其相关经济资料如表，试做出决策 。 %10ci 方案 A、 B的费用支出表 方案 A B 初始建设费用 （ 万元 ） 1200 1100 年维护费 （ 万元 ） 2 8 桥面翻修 （ 万元 /10年 ） 5 4 解：按照无限计算期来计算，应用费用年值法比选方案。 25.11810%,10,/48%101 1 0 0 FAAC B 方案 B较优 4.2.4 相关方案比选

49、 下一页上一页 返 回 .互补型方案 在多方案中 ,出现技术经济互补的方案称为互补型方案 . 根据互补方案之间相互依存的关系 ,互补方案可能是对称 的如建设一个大型的非坑口电站 ,须同时建设铁路 ,电厂 , 它们无论在建成时间、建设规模上都要彼此适应，缺少 其中任何一个项目，其它项目都不能运行。它们之间是 互补的，又是对称的。此外还存有大量的不对称的经济 互补，如建造一座建筑物 A和增加一个空调系统 B，建筑 物 A本身是有用的，增加空调系统 B后会使建筑物 A更有用， 但不能说采用 A方案的同时一定要采用方案 B。 4.2.4 相关方案比选 下一页上一页 返 回 .现金流量相关型方案 现金流

50、量相关是指各方案的现金流量之间存在着相互影 响。即使方案间不完全互斥，也不完全互补，但如果若 干方案中任何一方案的取舍会导致其它方案现金流量的 变化，这些方案之间也具有相关性。例如一过江项目， 有两个考虑方案，一个是建桥方案 A，另一个是轮渡方案 B，两个方案都是免费的。此时任何一方案的实施或放弃 都会影响另一个方案的现金流量。 4.2.4 相关方案比选 下一页上一页 返 回 例： 为了满足运输需要，在两地之间要建一铁路项目或一公 路项目。若只建铁路或只建公路，它们的现金流量如表 1所示， 若同时建铁路或公路，两个项目的收益都会相应减少，这时 的现金流量如表 2所示。应如何决策？ %10 ci

51、 年末 方案 0 1 2 3-32 铁路 (A) -200 -200 -200 100 公路 (B) -100 -100 -100 60 表 1 只建一个项目的净现金流量 单位：百万元 表 2 同时建两个项目的净现金流量 单位：百万元 年末 方案 0 1 2 3-32 铁路 (A) -200 -200 -200 100 公路 (B) -100 -100 -100 60 两个项目（ A+B） -300 -300 -300 115 下一页上一页 返 回 解：先将两个相关方案组合成三个互斥方案，再计算每个 互斥方案的净现值 。 年末 方案 0 1 2 3-32 净现值 铁路 (A) -200 -200 -200 100 281.65 公路 (B) -100 -100 -100 60 218.73 A+B -300 -300 -300 115 149.80 组合方案及其净现值表 单位：百万元 比较三个方案的净现值，方案 A的净现值最大，所以，只 建设铁路是最优方案 。