黄金价格历史

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1、MaiKe专题报告黄金历史价格走势简析迈科期货贵金属研究组从历史行情来看，黄金价格主要和汇率变动，尤其是美元变动；全球货币政策变动；通胀因素；战争等因素密切相关，同时配合黄金本身的需求结构，基本上可以构成黄金价格分析的思路和基本框架。通常情况下，美元上涨对黄金有一定压制，全球货币政策宽松程度影响资金对黄金配比，对价格有重要影响，另外通胀情况下容易造成对黄金的追捧，以及战争造成的避险情绪对黄金有重要作用。在黄金供需方面，20世纪90年代央行售金曾一度压制黄金价格不断下行。从20世纪70年代至今，黄金基本上经历了三次比较大的行情，基本上可以划分为1970年到1980年的牛市格局，1980年到200

2、0年的熊市格局，以及2000年到2013年的牛市格局。伦敦黄金价格，以美元标价90Deoo70DEOD1帧年到1鶴碎.全璃匚率和汇率政策的不稳定.以及产油国局势不穏定石油危机,升.是影响苗金怖格的主要因崩兀率政笫变动是黄金价格变动点.苗金牛市格局.爲卞年到丄朋Q年.特别是1S托年之后,美国同胀率高企，录I19年经历了田迪建到倚务危机的过理|朝间苗全松格訊fhAUoc羊厂,品巨卄至E5：美元左右涨帽750%oBOD40D30D20DLDD1AM年t月出布雷顿森料悻系确定了以美元为中心的国际於帀陈系祓悴系包若美元与苒提挂钩，宴也国冢贷帀与美元直跑贞忌固宦匚率制屢。川砒可旧比年苗全怕格宴本保特穩2&

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5、7月份布雷顿森林体系确定了以美元为中心的国际货币体系。该体系包括美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩以及固定汇率制度。从此到1960年黄金价格基本保持稳定。1960年-1970年，美国深陷越南战争，国内财政赤字不断扩大，经济状况恶化，美元信用度降低，投资者大量抛售美元，抢购黄金，使美国黄金储备减少，美元汇率下降，黄金价格略有上升，但总体保持相对稳定。2.1972年到1974年，价格开始启动上涨阶段1971年8月15日美国总统尼克松宣布关闭黄金窗口，停止各国政府或者中央银行持有美元前来兑换黄金。美元开始自由浮动，开始了黄金价格的上涨过程。1973年7月布雷顿森林体系解体，美元取消和黄金挂钩，金

6、价开始加速上涨过程，至1975年。3.1975年到1976年年初，价格向下调整阶段1975年美国财政部开始拍卖黄金，1976年国际银行间可以用黄金作抵押贷款，黄金价格逐步回落。4.1976年到1979年，黄金价格加速上涨阶段1970年到1980年，特别是1976年之后，美国通胀率高企，到1980年经历了由通胀到债务危机的过程，期间黄金价格飙升，从100美元最高升至850美元左右，涨幅750%。1974年到1975年，在第一次石油危机的冲击下，美国陷入衰退和通胀并存的时代，滞涨。1977年卡特总统执政，实施扩张性财政政策和货币政策，财政赤字继续攀升，为了弥补财政赤字，实施宽松货币政策，通胀率进一

7、步攀升。与此同时第二次石油危机爆发，美国贸易赤字大幅攀升，美元有贬值的潜在动力，美国不得已干预外汇市场，但收效不佳，美元下跌。黄金上涨，一方面因为通胀，另一方面因为宽松货币政策，再有因素就是美元指数下跌。5.1980年黄金价格剧烈震荡，结束本轮上涨过程黄金价格1980年1月剧烈跳动，从1月3日520美元攀升至1月21号850美元，又从850美元回落至1月28日的624美元。上下波动两三百点。美国售金政策变动是关键。MaiKe专题报告美国先宣布不再售金，导致价格飙升，后又捍卫美元，导致黄金价格暴跌。二、1981年到2000年的黄金熊市格局1980年到2000年左右的黄金走势和美元汇率密切相关，1

8、985年的广场协议和1987年卢浮宫协议都是黄金价格变动的明确转折点。1990年到2000年价格走势和央行售金有关，直至1999年央行售金协定签订。战争是短期影响因素，大约会影响黄金价格15%到20%左右的涨幅。此阶段黄金熊市。伦敦现货苗金:以妾元计价730.03630.031救年到2亦年左右的黄金走势和美元汇擁切相1985年的广场博役和1彌年卢浮莒廨祝都是明隔嘶昆训声到逊。年价格走势砸行售全有关，直至1弼年央行售金博定签订.战争是矩期惡响因素，大约冕啃貼恋到加怖左右的懈“此阶段黄錘市.1S93?JlS9fi年苗主卅格荃玄址于盍荡眈段其中19祀年有蛟均昱苦的上迷1933；年m月科室汪战争煤发黄

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11、龍改变下跌走势。Lm95年申旬到200：年拥美元临宴上昧。各国央行从1汕0年开抬肋書黄金，岂至1399-y月悅央行酋金协走签订。比晾园巳要肖中央银疔特有的茧金过剩的消息只要肖央行岀售駕金的消息裁咸対头杀新闻金们融合下铁=碱幅至斗叩捷元*1如4年到19囲年初黄金价格茁imo-wo之间恚荡葫年=O.ODn11111111111r11111113119821G-83134198S19B7198gLd&9119PD199L13921993L39S19$b1&97LPPH199&20001.1981年到1984年的下跌阶段此阶段并不是非常顺畅的下跌过程，中途因为墨西哥危机曾经出现一段反弹上涨过程但总体偏

12、向于下跌。债务危机后为了拯救美国经济，1978年卡特总统推出拯救美元计划，1983年-1985年里根总统推出一系列计划提振强势美元，美元指数从1980年的85上涨至1985年的164，MaiKe专题报告涨幅92.9%，黄金从1981年初的597美元回落至1985年2月的285美元，跌幅52.2%此阶段下跌过程中，在1982年出现阶段反弹上涨过程。1982年8月墨西哥爆发债务危机，黄金从1982年6月的300美元涨至1983年2月的500美元，涨幅66.6%。在此期间美元和黄金同涨。1983年2月黄金重新恢复跌势，至1985年年初。2.1985年到1987年的上涨阶段为了解决美国高利率、高赤字、

13、升值快等问题，1985年广场协议强迫日元升值，美元开始贬值，至1988年1月，美元指数从164下跌至85美元，跌幅92.9%，黄金恢复上涨，涨幅70%左右。3.1988年到1992年的下跌阶段广场协议后，美元贬值没有解决贸易逆差和财政赤字的问题，由于贬值反倒影响了美元的市场信心，影响资金流入美国。1987年2月，卢浮宫协议签订，G7财长和央行行长同意稳定汇率，保持美元稳定。美元自此开始在80-110区间震荡直至1995年。黄金从1987年12月的500美元跌至1993年2月326美元，跌幅34.8%美国通胀率在1980年达到顶峰，1980年到1987年通胀率下降，美股上涨。1987年到1989

14、年通胀恢复上涨，1990年到2000年通胀基本位于低位。但相对于通胀，汇率因素在黄金价格走势中起到主要作用。汇率主导了1980年到1992年三个阶段的黄金价格走势。1990年，伊拉克入侵科威特，黄金一度出现反弹，从350到410，但随后又回到反弹之前点位350，战争可以引发上涨，但多为短期因素持续性不佳，不能改变下跌趋势。4.1993年到1996年黄金价格的震荡阶段1993年到1996年黄金价格基本处于震荡阶段。其中1993年有较为显著的上涨。1993年3月科索沃战争爆发，黄金价格从1993年2月320附近涨至8月的400附近，涨幅25%，后在9月底回落至350美元，又在12月份回升至400美

15、元。1994年到1996年初黄金价格在250-400之间震荡两年。4.1996年到2000年的下跌阶段1995年中旬到2002年初美元恢复上涨，对黄金价格有负面作用。各国央行从1990年开始抛售黄金，直至1999年9月份央行售金协定签订。此阶段只要有中央银行持有的黄金过剩的消息，只要有央行出售黄金的消息就成为头条新闻，金价就会下跌。对比上述两个大的牛市和熊市格局，可以看到，黄金价格的上涨过程远远比下跌过程要流畅，并且上涨幅度比下跌幅度要大。在黄金价格的整体下跌过程中，不断伴随着黄金MaiXe专题报告价格的阶段性反弹过程，而在上涨过程中，出现下跌调整的阶段则比较少。在1970年到1980年的牛市

16、阶段，黄金从不到100美元涨至800美元以上，涨幅非常大。而在下跌过程中，黄金从1980年的600美元跌至2000左右的300美元，跌幅一半左右。三、2000年到2013年的牛市格局2000年到2008年黄金价格走势和通胀、投资需求增加有关，特别是2005年到2007年资金充裕，通胀上升的阶段，商品和黄金价格齐涨。2008年之后黄金价格和各国货币政策尤其是美国货币政策、以及金融危机导致的避险情绪密切相关。i敦现货黄金:好研价邛e年到jaa雷年凿金怖格走势和通畳，投责震求趨時关，特别E2Q05年刮2QQ了年商詁和黄金齐涨2QCIE年之后和苔国货币硬策尤其杲美国货币政策、以竝融危机导蟄的萱脸情绪密

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19、301320141.2000年到2004年，价格结束下跌开始上涨阶段2011年美国911事件爆发，黄金价格开始上涨。黄金价格从2011年初270美元涨至2005年420美元，涨幅55.5%。2.2005年到2006年，价格加速上涨阶段2005年、2006年、2007年上半年，商品价格和黄金价格齐涨。此阶段是全球经济尤其MaiKe专题报告是新兴市场国家经济发展的一段时期，全球通胀预期升温，商品实物需求和投资需求均出现增加，尤其是投资需求的上涨加速了商品价格上涨。黄金从400美元涨至670美元左右，涨幅67.5%3.2007 年上半年，小冲刺阶段2007 年年中，美国房地产泡沫破裂，次贷危机初现，

20、市场避险情绪升温。黄金加速上涨。黄金涨幅55.5%。4.2008年年初至年末，回落阶段2008 年初至末，次贷危机蔓延至全球，全球流动性紧张，市场融出黄金变现以增加流动性，金价自1011美元跌至712美元，跌幅29.6%。5.2008 年年末到2012年，大幅上涨冲顶阶段2008年11月，美联储实施第一轮量化宽松政策（QE1）,各国央行也纷纷祭出宽松政策对抗经济回落。黄金价格开始上涨。美联储又在2010年8月实施第二轮量化宽松，在2011年9月实施扭转操作。金价从712美元涨至2011年9月的1895美元，涨幅166%。2011年9月美联储实施扭转操作而不是QE3，黄金达到高点之后开始调整。从

21、调整开始到2013年9月美联储推出QE3，黄金价格再度冲击高点，历时一年左右，完成从上涨到下跌过程的转换期。6.2013年至今，牛市结束下跌阶段开始2012年9月美联储实施QE3，预期兑现价格回落。全球经济增长恢复缓慢，预期中的通胀并没有出现，这是主因。2013年二季度黄金价格加速下跌，以塞浦路斯抛售黄金为导火索。黄金价格从2012年9月的1787美元跌至2014年年底1200美元，跌幅57.2%。从这轮牛市过程可以再度看到，黄金上涨过程中出现的向下回调，比回落过程中的向上反弹次数要少得多。并且上涨过程远比下跌过程流畅。最近一轮牛市黄金价格从2000年年初300美元涨至1800美元以上。宏观及贵金属研究小组迈科期货研究部本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。2015年迈科期货经纪有限公司