煤炭行业上市公司：生机无限

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1、煤炭行业上市公司:生机无限国内煤炭行业及上市公司前景扫描煤炭行业作为能源基本行业与国内宏观经济形势息息有关,国内的宏观经济形势浮现了令人鼓舞的重大转折,国内经济增长将接近8，国内经济形势已经实现主线好转为煤炭行业尽早走出低谷奠定了基本。经济增长率影响能源价格分析近几十年来国际能源价格的走势，全球经济增长率是影响能源价格的重要因素，从全球经济增长率与国际能源价格的变化状况看,两者呈现出正有关的关系，国际能源的年平均价基本上是随着全球经济增长率的变化波动,如1996年和1997年全球经济增长率均为35%,而这两年布伦特国际原则油价分别为20.美元/桶和18.美元桶，变化不大,但98年由于受亚洲金融

2、危机的影响,全球经济增长率下降到9,而这一年布伦特油价也跌至3.7美元/桶，199年全球经济增长率上升到.8%,布伦特油价也达到了8美元/桶的水平。据国际货币基金组织预测，全球经济增长率可达到4.7，为近年来的最高，而布伦特油价平均达到3美元/桶以上，并创出近年来的高价。固然石油价格波动的影响因素是较为复杂的,但石油等重要能源价格的上涨事实上就意味着能源工业产品开始趋紧，随着世界经济的发展,对能源的需求进一步加大,导致相对落后的能源工业面临急切感,能源工业再度成为人们关注的焦点。石油价格刺激煤炭价格上涨999年以来的世界原油价格上涨，目前在3美元/桶的高位运营。1月13日每桶价格突破5美元，达

3、到来最高水平。石油价格的上涨刺激着煤炭价格的上涨，国际市场动力煤价格增长强劲，一度以每周0美分的幅度递增,澳大利亚的动力煤现货离岸价从今年月份0.90美元吨，上升到月5日的7美元/吨。同步国内市场的煤炭市场价格稳中有升,以来，煤炭市场价格相对前年持续下滑的局势得到了扼制,价格走向比较平稳。据1个重要都市的价格行情反映,部分品种的煤炭价格与年初相比浮现回升态势,如:天津、秦皇岛、厦门等地的大同优混煤每吨普遍上涨了5元至5元；宁波、武汉等地的大同块煤每吨上涨了40元；南京、杭州、宁波等地的阳泉煤、晋城煤每吨上涨了10元至25元。煤炭价格的上涨对国内重点煤炭公司产生了积极影响,去年18月,34户煤炭

4、国家重点公司生产保持了一定限度的增长,销售加速增长,产销率有所提高。但是从煤炭公司的整体状况看亏损仍存在,但是亏损额在明显减少。1月，户重点煤炭公司总产值实现1708亿元,增长6.7%,销售收入368.4亿元,增长8.1亿元，产销率达到93%,比上年同期提高.6个百分点，产成品存货52.3亿元,较去年同期下降8.1。34户公司中的前8户公司生产、销售同步增长,增幅均在10%以上。到8月份,今年34户重点煤炭公司净亏损4亿元（其中8月份赚钱.7亿元)，亏损额较去年同期减少3.8亿元,减幅达9%。亏损公司15户,比去年同期减少户，公司的亏损面44.1,同步下降23.5%。亏损公司的亏损额9.亿元,

5、同步减少45亿元，下降32.9%。减亏公司户，合计减亏3.3亿元，增亏公司户,合计增亏1.亿元，扭亏为盈的公司8户，合计由亏损2.5亿元转为赚钱1亿元。如果煤炭价格可以维持这种走势,重点煤炭公司可以实现整体扭亏。煤炭的基本能源地位短期内不会动摇国内是一种以煤为重要能源的国家,目前煤炭在能源消费构造中占7左右,在此后相称长的一段时期内，煤炭仍将是国内能源的支柱产业,这是由国内的国情决定的。国内煤炭在多种能源中占有储量优势。目前已探明的煤炭资源约8.7万亿吨，仅次于苏联和美国,居世界第三位。相比较国内的石油天然气后备可供开采的资源严重局限性，储量小并且开采成本很高。煤炭是具有竞争力的能源,煤炭在价

6、格上相对于石油和天然气具有很强的竞争力，这也是目前煤炭这种“不干净能源”在西方发达国家能源消费构造中仍然占有一定比例的重要因素。煤炭消费很有潜力。目前,国内几十万个火电厂、工业锅炉燃用煤炭，多数都市特别是中小都市居民生活，以煤炭为重要能源。国内是一种农业大国，目前农民生活中0以上的能源仍靠柴草，农村从使用生物能源向矿物能源转变是必然的趋势,这将进一步扩大对煤炭的需求。煤炭行业发展方向:依托科技进步世界进入21世纪，科学技术发展迅猛，知识经济初现端倪,环绕高新技术的开发和科技成果的转化,世界各国展开了抢占经济制高点的竞争。对于国内煤炭行业这样一种以粗放式经营为重要特性的行业,大力开发和应用高新技

7、术,是变化目前落后现状,转变经济增长方式的必由之路。国内煤炭公司整体技术水平低下。建国以来,煤炭工业走的是一条粗放发展的路子，煤炭行业的整体技术装备过低，煤炭低技术水平开采量过大，非机械化采煤约占65,特别是乡镇和个体煤矿大都是非机械化开采,生产的集约化限度很低。现代科学技术为煤炭工业提供了广阔的发展前景。煤炭液化和气化技术为煤炭成为干净能源发明了条件。目前，国内煤炭气化技术已比较成熟;煤炭间接液化技术在国外已经商业化,而直接液化，美国已完毕第二代技术，第三代技术正在中试。国内目前也正在进行液化煤的性能、工艺条件实验和商业化可行性研究。发电新技术大大提高了煤炭的运用效率。美国开发的先进燃烧发电

8、系统的效率将由目前的33%(平均值）提高到的60%,燃料成本比既有煤粉锅炉低10%0%，SO2、TSP排放量也减少到原则的1/0。煤气化燃料电池技术,不仅可以提高煤炭运用效率,并且大幅度减少大气污染。水浆煤技术在西方发达国家已经成熟，目前国内的研究开发也获得了重大进展。此外,煤炭清洁开采技术和洗选新技术成果的推广应用,大大提高了煤的质量,减少了污染，为煤炭开拓了广阔的市场。国内煤炭公司的核心任务:提高公司竞争力公司竞争力是指公司综合运用多种资源,在市场上生产比竞争对手更多财富的能力。公司竞争力集中体目前其提供的商品和劳务在市场上所占有的份额上。国内煤炭公司整体竞争力较弱，重要表目前：公司的市场

9、占有率很低。煤炭行业至今没有形成具有强大竞争力的公司集团,1998年,原煤产量超过1000万吨的大型公司只有17家,占全国原煤产量的20.4，大同矿务局是国内最大的动力煤生产公司,999年生产煤炭30万吨，销售294万吨，市场占有率只有%，而美国4家最大产煤公司196年的产量为3.49亿吨，占当年全国总产量的3；行业竞争力不强。以998为例,煤炭行业同其她几种重要工业行业相比，在重要几种经济指标上均处劣势。国内煤炭产业是劳动密集型产业,远远落后于美国、澳大利亚的技术密集型和资本密集型的煤炭工业。国内煤炭生产和运用技术落后,突出表目前劳动生产率和投入产出效益低下,技术进步速度慢。19年国内煤炭工

10、业人均年产量仅为美国的2%。国有煤炭公司生产成本和出口成本高昂,在国际上竞争力很弱。目前，扭亏脱困是煤炭公司的中心任务，1999年,全国经贸系统1个较大的行业,已有11个实现了整体扭亏为盈,只有煤炭、军工等个别行业仍处在比较严重的亏损之中。是国有公司扭亏脱困的最后一年,煤炭行业挣脱困境的任务非常艰巨。为此,国家加大了宏观调控力度,继续关井压产,控制总量,整顿煤炭经营秩序,但是,政策措施只能解决公司的经营环境问题，行政手段也只能一时奏效，在市场经济的环境里，煤炭公司的解困与发展最后只有也只应依托自己，靠自身素质的提高，靠竞争能力的增强。国内即将加入世界贸易组织，加入WO给国内煤炭公司带来了一定的

11、发展机会,但更多的还是挑战与压力。国外跨国煤炭公司进入国内煤炭市场,凭借其成本和质量上的优势，抢占市场份额,冲击国内煤炭生产和经营。国内煤炭公司要眼睛向内,练好内功，提高公司的市场竞争力，运用加入W带来的机遇，在积极参与国际竞争中发展壮大。国内煤炭工业的唯一出路:增强竞争优势随着国内加入WTO这一进程将明显加快及国内经济与世界经济的互相融合，一种明显的趋势是,对于国内的工业经济的发展,资源比较优势的相对重要性下降了,国内的各个地区很难重要依托资源的开发来实现现代化,在影响公司和产业竞争力的各项因素中，竞争优势将发挥越来越大的作用,比较优势的作用必须通过竞争优势才可以发挥。国内产业的国际竞争力是

12、由比较优势和竞争优势两方面因素共同决定的，国内的煤炭行业具有明显的比较优势,储量丰富，仅次于俄国和美国,占世界总储量的1.02%,劳动力资源丰富，开采成本低，自198年突破10亿吨大关以来，已持续保持世界第一产煤大国的地位。但是长时间的筹划经济体制使国内的煤炭工业缺少竞争优势。设备落后,管理落后,生产效率低下，对于市场的反映缓慢（即对于市场需求、市场价格的反映缓慢）,产品构造单一。大小矿和产量构造不合理，小煤矿过多过滥。竞争优势波及到的是各国同一产业之间的关系，竞争优势强调的是公司的战略行为。增强竞争优势意味着国家对产业的发展将采用优胜劣汰的战略，如果国内的某些产业不能达到国民经济发展的需要，

13、将采用种种替代政策（涉及从国外直接进口）。国内已经建立了十分完备的产业构造,改革开放以来，国内的产业构造迅速接近世界发达国家的产业构造,国内在继续注重劳动密集型产业发展的同步,更加注重产业升级的速度。而国内煤炭产业的升级之路困难重重，并且有下滑的倾向,小煤矿的过度发展,正阐明了这一点。强调增强煤炭工业的竞争力,提高煤炭公司的经营管理水平,是国内煤炭工业走出困境的唯一道路。国内煤炭行业将来几年的发展将会呈现“强者逾强”的局面,煤炭公司之间的“贫富差距”会越拉越大，这既是国内的产业政策所决定的,同步也是整个煤炭行业为迎接复关挑战必然要作出的调节。在国内煤炭行业将来的残酷竞争中,制胜的公司必然是：把

14、公司的技术进步作为公司发展的原动力，不断完善与自己的技术优势相匹配的先进管理模式;提高产品的加工深度，为客户提供更宽的产品线；不断向与煤炭行业关联度高的产业拓展(如煤电、煤电铝等等)。煤炭行业上市公司:生机无限9年以来，随着能源工业基本面的决定性好转,在二级市场上能源板块的体现愈发引人注目,而石油和电力行业均有极受市场追捧的上市公司，并且这些上市公司都是依托发展自己的主业而获得市场认同,唯独煤炭行业缺少这样受投资者认同的上市公司。从煤炭行业上市公司的经营状况来看，与投资者对煤炭行业的习惯性思维正相反，目前煤炭行业的上市公司增长空间很大,相应利润潜力很大，其技术装备相对国外公司的相对水平强于国内

15、其她行业,在沪深两地的上市公司中，煤炭上市公司的管理水平和赚钱水平都比较优秀（具体状况见表1、表2）。从煤炭上市公司的管理指标看,煤炭上市公司的管理效能不比任何行业逊色，表反映出在长短期风险的防备,资产的运作能力,及销售方略方面,煤炭上市公司均有比较好的指标。从表2分析，煤炭上市公司的赚钱能力都很强，从反映上市公司的赚钱能力的指标主营利润率来看，在沪深二级市场上是很突出的，如西山煤电和兖州煤业分别达到529和55.5。这阐明,国内的煤炭上市公司通过近年不懈的努力，正在为大型国有公司的发展摸索出一条路子。目前我们的煤炭上市公司管理先进、技术装备正不断的更新、并且上市公司的效益愈来愈好。去年在沪深

16、二级市场上,石油、化工板块都曾大幅上涨,而煤炭类上市公司始终波澜不惊，这与国内煤炭工业在能源工业和国民经济中占有的重要地位不相称。在国内一次能源生产总量和消费总量构成中,煤炭始终以70左右的比重占绝对优势。并且在相称长的时间内这种能源构成的格局不会有太大的变化。从行业特点看，煤炭与石油资源同样都是不可再生资源,都是能源工业的重要构成部分（在国内特别如此),近期能源工业新一轮增长周期是全球经济持续发展的必然规定,因此煤炭行业上市公司业绩趋好的宏观基本已经具有。从煤炭行业的发展历程上看,过去煤炭公司走的是一条粗放发展的路子,煤炭行业的整体技术含量过低，因此投资者对煤炭行业的利润预期不高，在煤炭行业中体现突出的都是进行资产重组或主业向其她方向转移的上市公司（如郑州煤电、兰花科创),而目前煤炭行业的技术发展已经从主线上将煤炭行业的赚钱水平大大提高(以兖州煤业为代表），这一行业的上市公司完全可以成为国内证券市场的篮筹股。文/于洋（国泰君安研究所）上市公司 (第三期)