公司理财—光明乳业与伊利股份的财报对比分析

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1、正文:“伊利股份”财务报表分析即公司经营管理建议书第一章:报告概述。 一、报告目的:财务分析是公司财务管理的重要基本工作之一,它是根据公司财务报告及其她有关财务和经营资料，应用一系列的措施和指标,对公司的生产经营及财务状况进行分析,评估，并为投资者，债权人，经营管理人员以及社会有关人员的各项经济决策提供科学根据。通过财务报表的分析,公司经营者可以理解本年度公司自身经营的业绩以及财务状况,债权人可以理解该公司的偿债能力和收益能力，投资者可以理解公司的发展潜力和经营管理的水平,以及公司的投资收益能力与利润分派状况等等。特别重要的是，公司通过财务报表的分析,可以发现存在的问题与局限性,理解公司的生存

2、与发展的能力,以及面临的经营和财务风险,以便做出对的的决策,采用相应的改善措施,改善公司的管理与经营的状况。正是基于上述的这些财务报表分析的作用与必要性，我们小组决定选用一家上市公司来进行财务报表的分析报告。一方面,是为了能让我们自己能学以致用,把课堂上学的公司金融的有关财务的知识进行实践;另一方面,也是为上市公司进行“把脉”,分析上市公司的财务状况,谋求出上市公司在资金等方面的经营与管理上的局限性与缺陷,并最后汇成一份较为完善的公司经营管理建议书。二、报告的对象与措施：1.报告分析的对象:上市公司“伊利股份”(0887）上市公司“伊利股份”（600887)发展概况。内蒙古伊利实业集团股份有限

3、公司是全国乳品行业龙头公司,，伊利主营业务收入达163.39亿元，较去年同期增长3.2,持续四年保持第一，是中国有史以来唯一一家为北京奥运会提供乳制品的公司。 ,伊利集团纳税达到创纪录的.2亿元，较去年同期增长17.0%,高居中国乳业榜首，是内蒙古乳品行业唯一一家A级信用公司。伊利集团在继续为国家和社会发明大量财富的同步,体现出良好的赚钱能力。最新的权威机构调查数据表白，伊利集团的品牌价值从去年的152亿元飚升至1629亿元，蝉联中国乳业榜首。这意味着伊利无论在经济影响力、技术影响力、文化影响力、社会影响力等方面已经展示了行业领导者的绝对优势。伊利集团下设液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业

4、部,所属公司13多种，生产的“伊利”牌雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、无菌奶、酸奶、奶酪等0多种品种通过了国家绿色食品发展中心的绿色食品认证。伊利雪糕、冰淇淋持续产销量居全国第一，伊利超高温灭菌奶持续9年产销量居全国第一,伊利奶粉、奶茶粉产销量自起跃居全国第一位。报告分析的措施：本次,财务报表分析的对象为上市公司“伊利股份”（087)，将分别运用纵向比较和横向比较的措施,并结合财务报表分析措施，比率分析措施和杜邦分析措施,来对上市公司“伊利股份”(6087)进行较为细致的财务分析。纵向比较，我们将通过对上市公司“伊利股份”(600887)，,三年的财务报表进行对比分析。同步,横向比较，则选用了与上

5、市公司“伊利股份”(0087)同行业竞争的公司上市公司“光明乳业”(60597),进行了对比分析。从而在纵向与横向交错分析上市公司“伊利股份”(60087)的财务状况。三、报告的内容与报告整体框架:本次财务分析报告(即公司经营管理建议书）共分为六个部分:第一部分,为整体报告的概述。即财务分析的主题与目的，内容，措施以及报告的整体框架。第二部分,为报表分析。分为短期偿债能力，资产经营能力,长期偿债能力,获利能力以及股票投资价值这五个部分展开分析。对于每个部分我们将分别从:发呈现状与浮现的问题,因素分析,对比同行业竞争者（光明乳业607）,有关经营管理的建议这五个角度逐个进行分析。第三部分，杜邦分

6、析。即通过杜邦模型的构造,找出公司经营管理中存有的问题,并结合有关措施进行定量定性以及与同行业的“光明乳业”进行对比，分析问题产生的因素,且由此结合市场发呈现状找出公司将来市场战略选择及发展方向和方略。第四部分，报告总结。即对于报告的整体总结与归纳,并得出最后的公司经营管理的有关建议。第五部分，附录。涉及了四块的资料，即公司有关财务报表，小组会议记录，人员分工以及参照文献。我们衷心地但愿这次“伊利股份”的财务报表分析(即公司经营管理建议书)能真正地发掘出公司存在的某些经营与管理上的局限性与缺陷,能为“伊利股份”将来的健康蓬勃地发展奉献出一点值得参照的决策根据;同步也在这次报告完毕与撰写的过程中

7、,真正能将自己所学的财务知识充足发挥出来,学以致用。这也就是这份财务报表分析(即公司经营管理建议书)的最大意义所在了。第二章:报表分析。对于上市公司“伊利股份”(6088）的财务分析，将基于上市公司“伊利股份”(60087)，三年的财务报表，通过纵向对比的分析措施,结合上市公司“伊利股份”（600887)三年的财务状况的运营发展的趋势，从而对于“伊利股份”短期偿债能力,资产经营能力，长期偿债能力,获利能力以及股票投资价值这五个部分展开分析。一、短期偿债能力：1. 发呈现状与浮现的问题。短期偿债能力“伊利股份”(6087)流动比率0.8193109161786速动比率.47420720.871钞

8、票比率11.35%24.9%51.392从上述图表中我们不难看出:上市公司“伊利股份”(607)在,的流动比率,速动比率以及钞票比率的变化状况。1) 流动比率=流动资产流动负债流动比率是衡量公司短期偿债能力的一种重要的财务指标。根据老式的观点,流动比率为:1是比较合理,这样既能达到一定的安全性,又能充足地运用也许的资金来源。从上述表格中,我们发现,三年的流动比率呈逐年下降的趋势，过低的流动比率使得公司短期支付的能力局限性,缺少应有的安全性。2) 速动比率速动资产流动负债速动比率是公司速动资产与流动负债的比率,是对公司短期偿债能力的更加严格的一种测试。其能衡量公司在不波及存货的状况下的短期偿债能

9、力。一般觉得速动比率为1比较合理。从上述表格中,我们发现,三年的速动比率呈逐年下降的趋势，逐年减少的速动比率进一步证明了公司短期支付的能力局限性，缺少应有的安全性。3) 钞票比率=钞票类资产流动负债钞票比率是评价公司的偿债能力的最佳指标。其直接衡量了流动性和变现能力最高的资产:钞票类资产。从上述表格中,我们发现，,三年的钞票比率呈逐年下降的趋势，过低的钞票比率不仅应证了速动比率和流动比率的成果,也使得公司短期支付的能力局限性，缺少应有的安全性。2. 因素分析。对于上市公司“伊利股份”（0887）短期偿债能力状况中所反映出的短期偿债能力从,三年逐年削弱的趋势,从而在财务数据上看来影响到了公司的短

10、期支付能力,缺少应有的安全性的问题,我们将从上市公司“伊利股份”(6887)，,三年的财务年报着手,分析其中短期偿债能力削弱的因素。 对于钞票与应收账款变动状况的分析。从上述图表中可以得出,公司钞票有所下降,而与此同步应收账款却大幅度上升。这对于公司的资金流动性带来了很大的影响。势必导致公司发展与经营过程中营运资金的短缺,给公司带来了一定的流动性风险。 对于流动负债与长期负债变动状况的分析。从上述图表中可以得出,公司,三年的流动负债与长期负债的量呈上升趋势。并且流动负债的增长幅度明显要快于长期负债的增长幅度。这表白了公司的负债构造更趋短期化，以此来适应公司发展的需求。但是过多过快的流动负债的增

11、长势必导致公司流动性风险的产生，公司应加快对于流动性负债的控制，合适调节长期负债与流动负债的比例，从而规避也许浮现的流动性风险,优化公司负债构造。3. 对比同行业竞争者(光明乳业05)。短期偿债能力“伊利股份”(0087）“光明乳业”（600597）流动比率.819310.186.056.3831.5092速动比率0.42.7720.8810.941.071.198钞票比率11.36%.42683227.275%3940134.67从上述图表中我们不难看出:上市公司“伊利股份”(6088）以及“光明乳业”(0597）在，,的流动比率,速动比率以及钞票比率的对比变化状况。虽然“光明乳业”(005

12、7)的短期偿债能力的三项指标也在逐年下降趋势，但显而易见“光明乳业”(6007)的各项指标下降幅度与“伊利股份”(0)相比更趋平稳,属于可以接受的范畴。并且在到里衡量流动性的最佳指标钞票比率尚有小幅的上涨,可以看出“伊利股份”(60087)在短期偿债能力上是逊于同行业的竞争对手“光明乳业”(60057）,流动性风险也高于同行业的竞争对手。4. 有关经营管理的建议。从上述对于上市公司“伊利股份”(60088)短期偿债能力的分析,我们很容易发现其在短期偿债能力上的局限性,公司的流动性安全存有一定的威胁。下面是根据上市公司“伊利股份”(08)的财务报表所反映出的流动性问题所作提出的有关经营管理的建议

13、： 从公司内部来看,要注意流动资产和固定资产所占的比例。公司短期偿债能力的强弱很大限度上取决与流动资产与固定资产的比例与否合理。从资产的收益性看,固定资产要强于流动资产，由于公司生产能力是由固定资产所维系的；但从资产的流动性（或变现能力）来看,流动资产又要强于固定资产,由于固定资产一旦形成往往无法变现,有时虽然能变现,公司的损失也较大。也正是这一点使得流动资产对公司短期偿债能力所起着的决定性影响。上市公司“伊利股份”(687）不能一味追求资产的收益性,而忽视了资产的变现能力，从而影响公司的债务清偿能力。 债务构造。在实行负债经营方略时,要妥善解决好短期债务和长期债务的构造比例关系。短期负债的归

14、还期在一年以内,形成公司短期财务承当,偿债风险较大，这就规定公司在短期内具有较强的资金调度能力;而长期债务在一年后来归还，有助于公司财务构造的稳定。合理安排债务构造的另一种因素是对筹资成本的考虑，资我市场上的短期借款利息要低于长期借款，优化债务构造有助于提高公司收益。此外，公司应加强对市场利率的走向预测，当利率呈上升趋势时,可增长长期借款的比例;而当利率呈下降趋势时,应合适增长对短期借款的运用。再贷款的难易限度也是此外一种需要考虑的因素，当公司再贷款的难度较大时,可考虑用长期借款来解决资金缺口;而当再贷款较容易时，可提高短期借款的债务比例。二、资产经营能力：1. 发呈现状与浮现的问题。资产经营

15、能力“伊利股份”（608)总资产周转率.5852.19681应收账款周转率4770.456.2606存货周转率10511.19489886从上述图表中我们不难看出:上市公司“伊利股份”(087）在,的总资产周转率，应收账款周转率以及存货周转率的变化状况。1) 总资产周转率(次数）=主营业务收入总资产平均余额总资产周转率是用来考察公司资产的运用效率。如果周转率高,阐明公司运用资产经营，销售的效率较高；否则公司应当考虑提高资产的运用效率，或对限制的资产进行及时解决。从上述表格中,我们发现，,三年的流动比率呈逐年上升的趋势,逐渐上升的总资产周转率表白公司资产经营能力的提高，是公司竞争力增强的一种有利

16、体现。2) 应收账款周转率=主营业务收入应收账款平均余额应收账款周转率是考察公司控制收账款规模并将其转化为钞票的效率。一般而言，周转率越高越好，即应收账款平均收账期越短越好,表白了公司站用在应收账款上的资金越少，同步在财务分析中流动比率和速动比率也就具有较高的可信度。从上述表格中,我们发现,，三年的应收账款周转率有一种波动的趋势,表白了公司在应收账款规模与回收速度的能力，随着整个行业环境的变化波动而起伏,这符合一般的现状。3) 存货周转率=主营业务成本存货平均余额存货周转率是拟定存货销售快慢的比率。一般而言,其的高下决定了公司对于存货的管理水平与否高。高的存货周转率可以使得公司将有限的资金不投

17、入到存货管理上，而投入到其她的赚钱项目中去,以便获得更好收益。从上述表格中,我们发现,三年的存货周转率一种波动的趋势,表白了公司在应收账款规模与回收速度的能力,随着整个行业环境的变化波动而起伏，这符合一般的现状。2. 因素分析。对于上市公司“伊利股份”(608）资产经营能力状况中所反映出的资产经营能力从,三年随市场竞争环境的变化趋势,从而在财务数据上看来影响到了公司的资产周转能力,缺少应有的安全性的问题，我们将从上市公司“伊利股份”（60),三年的财务年报着手，分析其中的资产经营能力波动的因素。 对于存货变动状况的分析。从上述图表可以得出，公司的存货较之以往有大幅度的增长,一方面是由于“伊利股

18、份”（60087）较之与两年购进了更多的固定资产的生产设备，增强了公司的生产能力(可从之后的对于固定资产变动状况的分析中得出)，从而导致存货的大幅增多;另一方面，由于同业市场竞争(如:蒙牛,光明等的市场竞争)势必使得乳制品行业竞争剧烈，产品积压增长了存货的数量。 对于资产总额变动状况的分析。从上述图表中可以得出，资产总额比过往两年有所增长。到，资产总额呈上升趋势,表白可公司在这三年里的经营的成果明显，增长了公司的整体资产实力,使得公司得到发展与进步。3. 对比同行业竞争者(光明乳业60597)。资产经营能力“伊利股份”(60087)“光明乳业”（60597)总资产周转率25186396811.

19、9.90.931应收账款周转率64.73802365.60614.88171487539存货周转率0.0551.194.9810.71.212.646从上述图表中我们不难看出:上市公司“伊利股份”(60087)以及“光明乳业”(600597)在，的总资产周转率,应收账款周转率以及存货周转率的对比变化状况。“光明乳业”（097)的短期偿债能力的三项指标也在逐年下降趋势，显而易见“光明乳业”(609）的各项指标变化幅度与“伊利股份”(600)相比更趋平稳,属于可以接受的范畴。并且“光明乳业”（00597）在到里总资产周转率尚有小幅的下降，可以看出“伊利股份”(6887）在总资产周转率上是更加优于同

20、行业的竞争对手“光明乳业”（00597),整体的资产经营运转能力也高于同行业的竞争对手,表白了“伊利股份”（600887）在到这三年中公司争夺市场,开拓市场以及提高公司资产经营能力上的努力。 4. 有关经营管理的建议。从上述对于上市公司“伊利股份”(60088）资产经营能力的分析,我们很容易发现其在资产经营能力上的发展，同步我们也看到了所存在的某些局限性和问题。下面是根据上市公司“伊利股份”（08)的财务报表所反映出的资产经营周转方面所作提出的有关经营管理的建议: 从公司内部来看,要注意应收账款所占的比例。公司资产周转经营能力的强弱很大限度上取决于应收账款的比例与否合理,而目前上市公司“伊利股

21、份”（60087)的应收账款周转率波动起伏比较大,对公司稳定经营有一定的不利影响。因此上市公司“伊利股份”(0887)应当控制好应收账款的比例,减少由应收账款所带来相应的坏账风险,尽量减少赊销的状况产生,减少对公司稳定经营的不利影响。 存货周转状况的关注。目前上市公司“伊利股份”(608）的存货周转率根据市场波动的起伏比较大，对公司稳定经营有一定的不利影响。一方面要努力提高存货周转率,这样公司可以在存货上投入更少的资金,而把有限的资金投入到其她的赚钱项目中去，以便获得更高的收益；但同步也要注意过高的存货周转率也有也许产生存货局限性，上市公司“伊利股份”（67)应当根据市场发展的实际状况,即时跟

22、踪市场变化，及时调节好存货周转率。三、长期偿债能力：1. 发呈现状与浮现的问题。长期偿债能力“伊利股份”(60087)资产负债率60834%2.34%51.452利息费用保障倍数3627.52.9从上述图表中我们不难看出:上市公司“伊利股份”(68)在,的资产负债率,利息费用保障倍数的变化状况。1) 资产负债率负债总额/资产总额1%资产负债率是公司负债总额与资产总额的比率,其表白了债权人提供的资产在公司总资产中所占的比例。其可以向债权人提供有关公司在不算还债权人权益的状况下,公司规避损失的能力。从上述表格中,我们发现,三年的资产负债率呈逐年上升的趋势,逐渐上升的资产负债率表白公司运用财务杠杆来

23、获取更多的超额报酬,吸引更多的投资者进入。但也给公司带来了相对的不稳定性和更高的财务风险。2) 利息费用保障倍数=息税前利润利息费用利息费用保障倍数是评价公司用所赚收益支付利息费用的能力和债权人在公司投资的安全性。一般而言，利息费用保障倍数越高,公司的支付利息的能力就越强。从上述表格中,我们发现,，三年的利息费用保障倍数有一种波动的趋势，表白了公司在支付利息的能力上,随着整个行业环境的变化波动而起伏，受到市场环境对经营利润的影响,这符合一般的现状。2. 因素分析。对于上市公司“伊利股份”(087)长期负债能力状况中所反映出的公司长期负债能力从,三年随市场竞争环境的变化趋势,从而在财务数据上看来

24、影响到了公司的负债管理能力，缺少应有的安全性的问题,我们将从上市公司“伊利股份”(600887),，三年的财务年报着手,分析其中的公司的负债管理能力波动的因素。 对于EI变动状况的分析。从上述图表中可以得出,公司，三年的EBI(即息税前利润)呈逐年上升的趋势。但是三年里的EBT占各年的总销售收入的比例呈逐年下降的趋势。这表白了公司经营与发展所发明的E虽然年年在增长,但这重要是总的销售收入的增长所致，公司相应的某些成本科目仍旧很高,甚至有成本科目增长的状况存在,导致公司虽然总收入不断提高,但相应的EBT所占的总销售收入的比例却在逐年下滑。这应引起公司有关成本控制部门的关注。 对于资产负债总额变动

25、状况的分析。 从上述图表中可以得出,资产总额比过往两年有所增长。到,资产总额呈上升趋势，表白可公司在这三年里的经营的成果明显，增长了公司的整体资产实力，使得公司得到发展与进步。但与此同步,负债总额也增长迅速,公司产生了更多的负债，从而使得公司的资产负债率不降反升。3. 对比同行业竞争者（光明乳业60597)。长期偿债能力“伊利股份”(60088)“光明乳业”（60597)资产负债率0.82%52.545240.8195%3.8473073%利息费用保障倍数3.66207.0542.5706.44.99从上述图表中我们不难看出:上市公司“伊利股份”(088)以及“光明乳业”(0057)在，的资产

26、负债率,利息费用保障倍数的对比变化状况。“光明乳业”(6057)的长期偿债能力的两项指标逐年的变动趋势与“伊利股份”(60088)比较相似，但显而易见“光明乳业”(609）的各项指标变化幅度与“伊利股份”（0088)相比更趋平稳，属于可以接受的范畴。并且“光明乳业”（65)在到里资产负债率始终牢牢地控制在5如下，大大地减少了公司也许存在的不稳定性和高财务风险。可以看出“伊利股份”（60887)在资产负债率上是逊于同行业的竞争对手“光明乳业”(60097）,由于其财务杠杆的运用似乎略显过度，超过了50%，这大大地增长了公司财务风险，带来了某些不稳定因素；同步在整体的利息费用保障倍数上在远高于“光

27、明乳业”（0057），但其起伏性过大，受到行业竞争环境的影响也不小于同行业的竞争对手,表白了“伊利股份”(60887)在到这三年中公司在负债经营运用财务杠杆所做的努力，以及所受到的同业的剧烈竞争。 4. 有关经营管理的建议。从上述对于上市公司“伊利股份”(60887长期负债能力的分析,我们很容易发现其在负债管理能力上的发展,同步我们也看到了所存在的某些局限性和问题。下面是根据上市公司“伊利股份”(60887)的财务报表所反映出的负债管理方面所作提出的有关经营管理的建议： 从公司内部来看,要注意负债所占总资产的比例。公司资产负债率是公司与否负债经营，与否有效地运用好杠杆效应来扩大公司的经营收益的

28、最直接的体现。而目前上市公司“伊利股份”(608)的资产负债率比较大，对公司稳定经营有一定的不利影响。由于过高的资产负债率势必会动摇公司的资本基本，影响公司吸取更多外部资本的能力。因此上市公司“伊利股份”(6087)应当控制好资产负债的比例,一般应控制在0如下,减少由高资产负债率所带来得财务杠杆风险,尽量减少对公司稳定经营的不利影响。 支付债务利息能力的关注。目前上市公司“伊利股份”(60887)的利息费用保障倍数根据市场波动的起伏比较大，对公司稳定经营有一定的不利影响。上市公司“伊利股份”（088)应当根据市场竞争环境发展的实际状况,即时跟踪市场变化,及时调节好市场方略,努力使得利息费用保障

29、倍数维持在一种稳定的区间,这样将有助于公司稳定的发展和吸引更多的投资者进入。四、获利能力：1. 发呈现状与浮现的问题。获利能力“伊利股份”(6008）销售利润率2.192.407%2736%总资产收益率5.31155.663%378%净资产收益率212.92%1.7%从上述图表中我们不难看出:上市公司“伊利股份”(600887）在,的销售利润率，总资产收益率以及净资产收益率的变化状况。1) 销售利润率=利润总额主营业务收入净额销售利润率（利润总额+利息)主营业务收入净额销售利润率也称边际利润率。其一般衡量了公司产品销售收入的获利能力,涉及了对于销售成本和费用的控制能力。从上述表格中,我们发现，

30、,三年的销售利润率呈逐年下降的趋势,逐渐下降的销售利润率表白公司所面对的市场竞争环境的越发剧烈，随着竞争环境的变化，上市公司“伊利股份”(60887）在乳制品行业中竞争越来越需要投入更多的销售成本和费用来拉动公司经营利润的上升,这一点符合近来两年不断竞争剧烈的市场环境的现状。2) 总资产收益率息税前利润平均资产总额总资产收益率是考察公司所有资产的获利能力的指标，其反映了公司管理层对公司所拥有资源配备与使用的效率。从上述表格中,我们发现,，三年的总资产收益率有一种小幅波动的趋势,表白了公司在经营所有资产的获利能力上,随着整个行业环境的变化波动而起伏，受到市场环境对经营利润的影响,这符合一般的现状

31、。3) 净资产收益率净利润平均净资产10净资产收益率也称股东权益报酬率或所有权益报酬率。其反映了所有权益或股东权益的剩余报酬。从上述表格中,我们发现,三年的净资产收益率呈逐年上升的趋势，表白了公司在股东资本的回报状况上,通过公司自身的经营发展处在不断提高的状态下,这一点也充足体目前了,股民们对于上市公司“伊利股份”（60）的股价上。2. 因素分析。对于上市公司“伊利股份”(6087)获利能力状况中所反映出的公司实际获利能力从,三年随市场竞争环境的变化趋势，从而在财务数据上看来影响到了公司的获利能力,缺少应有的稳定性的问题，我们将从上市公司“伊利股份”(608）,三年的财务年报着手,分析其中的公

32、司的获利能力变动的因素。 对于净利润变动状况的分析。从上述图表中可以得出，公司,，三年的净利润呈逐年上升的趋势。但是三年里的净利润占各年的总销售收入的比例呈逐年下降的趋势。这一方面是由于同EIT 变化状况的分析因素相似，即公司相应的某些成本科目仍旧很高,甚至有成本科目增长的状况存在,导致公司虽然总收入不断提高，但相应的EBI所占的总销售收入的比例却在逐年下滑。另一方面,也是由于公司利息费用的不断增长,导致了最后的净利润占销售收入总额的比例下滑。有关的成本控制部门以及资金管理部门应对此引起足够注意。 对于资产总额变动状况的分析。从上述图表中可以得出,资产总额比过往两年有所增长。到,资产总额呈上升

33、趋势，表白可公司在这三年里的经营的成果明显,增长了公司的整体资产实力，使得公司得到发展与进步。 对于管理与营业费用变动状况的分析。从上述图表中可以得出,公司,三年的管理与营业费用呈逐年上升趋势。但三年里的管理与营业费用占各年的总销售收入的比例呈逐年下降的趋势。可见到,公司通过自身管理与经营水平的提高,大大减少了在管理与营业费用的这块成本上的支出。3. 对比同行业竞争者（光明乳业67）。获利能力“伊利股份”(0088)“光明乳业”(60097）销售利润率.19%2.497%2.772.19%3.08%4.686%总资产收益率11%56963%5.3878%4518%.836948%净资产收益率3

34、.%1.91.57%15.5091%从上述图表中我们不难看出：上市公司“伊利股份”(0087)以及“光明乳业”(60)在，,的销售利润率,总资产收益率以及净资产收益率的对比变化状况。“光明乳业”（6597)的获利能力的三项指标中销售利润率逐年的变动趋势与“伊利股份”(6008）比较相似,表白了作为同业竞争对手的“光明乳业”（60097)也受到了到不断竞争剧烈的市场环境的影响,销售利润有所下降，销售成本与费用上升。但显而易见“伊利股份”(60887)的其她两项获利能力中的净资产收益率的指标变化幅度与“光明乳业”（60097)相比更趋平稳,且优于“光明乳业”（60059)。并且“光明乳业”(607

35、）在到里净资产收益率始终呈下降趋势，这与“伊利股份”(0087)的逐年上升形成鲜明对比。因此可以看出在这一点上,“伊利股份”(600887)是绝对优于同行业的竞争对手“光明乳业”(60097),这也体目前了市场上对于两家公司的股价的反映上。由此可见，“伊利股份”（60887)在受到行业竞争环境的影响下获利能力不小于同行业的竞争对手，表白了“伊利股份”(0887）在到这三年中公司在公司经营管理上所做的努力,以及在受到的同业的剧烈竞争下所牢牢占有的市场地位。 4. 有关经营管理的建议。从上述对于上市公司“伊利股份”(0887)获利能力的分析，我们很容易发现其在获利能力上的发展,同步我们也看到了所存

36、在的某些局限性和问题。下面是根据上市公司“伊利股份”（6087）的财务报表所反映出的获利方面所作提出的有关经营管理的建议: 从公司内部来看，要注意控制管理费用和销售费用的成本，从而有效地提高销售利润率。销售利润率是公司获利能力的最直接的体现。而目前上市公司“伊利股份”(0887）的销售利润率呈逐年下降的趋势,这其中不可否认有市场竞争环境的影响,但公司自身的内控也是很值得注意的,由于内控的好坏决定了对公司稳定经营的获利状况。因此上市公司“伊利股份”（6087）应当控制好管理费用和销售费用的成本,减少不必要的开支,作好内控工作,尽量减少对公司经营的成本，提高销售利润率。 公司所有资产获利能力的关注

37、。目前上市公司“伊利股份”(6087)的总资产收益率根据市场波动的起伏比较大，对公司稳定经营有一定的不利影响。上市公司“伊利股份”(6008)应当根据市场竞争环境发展的实际状况,即时跟踪市场变化,及时调节好市场方略,努力使得总资产收益率维持在一种稳定的区间，这样将有助于公司稳定的发展和吸引更多的投资者进入。五、股票投资价值:1. 发呈现状与浮现的问题。股票投资价值“伊利股份”(00）每股收益EPS.670.61股利支付率DPR0.29.34市盈率P9.5519.19注:市盈率P/E 计算时使用了上市公司“伊利股份”（600887)2月9日的股价26.50元;月29日的股价4.67元；月29日的

38、股价90元。从上述图表中我们不难看出:上市公司“伊利股份”(6008)在，的每股收益EPS,股利支付率DR以及市盈率/的变化状况。1)市盈率P/E是用来表达投资者对于公司所报告的每一元净收益乐意支付的代价，反映了投资者对公司将来发展的信赖限度。从上述表格中,我们发现,，三年的市盈率P/呈逐年上升的趋势,表白了投资者对公司将来发展的信赖限度不断上升,对于公司将来持有信心。2)股利支付率D又称股价派息率,用来考察公司所分派的红利占税后净收益的比重,在一定限度上反映了公司的利润分派政策。从上述表格中,我们发现,三年的股利支付率R呈逐年下降的趋势,表白了公司在利润分派政策上的变化，随着整个行业环境的变

39、化以及整个股市的波动，受到市场环境对经营利润的影响,受到股市的波动对于公司利润分派政策的选择状况,这符合一般的现状。3)每股收益EPS是每股一般股股权所能产生的净收益的大小,投资者对这一指标怀有很大的爱好,其是评价公司经营业绩以及比较不同公司运营状况的重要指标。从上述表格中，我们发现,，三年的每股收益EPS呈现出一种小幅波动的趋势,波动起伏的每股收益PS表白公司所面对的市场竞争环境的越发剧烈,随着竞争环境的变化,上市公司“伊利股份”（6088)在乳制品行业中竞争越来越需要投入更多成本和费用来拉动公司经营利润的上升,从而使得公司净收益受到波动的影响，这一点符合近来两年不断竞争剧烈的市场环境的现状

40、。同步近几年里的股市的波动,由熊市转牛市的变化以及股市的不可预测的变化使得上市公司“伊利股份”(60087)每股收益S有所波动。2. 因素分析。对于上市公司“伊利股份”（0887）股票投资状况状况中所反映出的公司股票投资价值从，,三年随市场竞争环境的变化趋势，从而在财务数据上看来影响到了公司的股票投资价值的问题,我们将从上市公司“伊利股份”(6008)，,三年的财务年报着手，分析其中的公司的公司股票投资价值变动的因素。 对于净利润变动状况的分析。从上述图表中可以得出,公司,三年的净利润呈逐年上升的趋势。但是三年里的净利润占各年的总销售收入的比例呈逐年下降的趋势。这一方面是由于同IT变化状况的分

41、析因素相似,即公司相应的某些成本科目仍旧很高，甚至有成本科目增长的状况存在，导致公司虽然总收入不断提高，但相应的EBT所占的总销售收入的比例却在逐年下滑。另一方面,也是由于公司利息费用的不断增长,导致了最后的净利润占销售收入总额的比例下滑。有关的成本控制部门以及资金管理部门应对此引起足够注意。 对于股市股价变动状况的分析。注:市盈率E 计算时使用了上市公司“伊利股份”(60887)月29日的股价6.0元;12月9日的股价1.元;2月日的股价.元。从上述图表中可以得出，上市公司“伊利股份”（60887）的股价在到三年中总体呈一种上升的趋势,这也就使得上市公司“伊利股份”(6087)的市盈率P/E

42、也跟着呈一种上升的趋势,这就解释了前文中有关投资者对“伊利股份”（60087）将来发展的信赖限度不断上升,对于公司将来持有信心的现象。3. 对比同行业竞争者(光明乳业600597)。股票投资价值“伊利股份”(60088)“光明乳业”(607)每股收益EPS0770.610160.0.1股利支付率DPR0.290.3.50.660.480.49市盈率3.551.614.924.62.5521.9注:市盈率PE 计算时使用了上市公司“光明乳业”(60059)12月日的股价67元；12月29日的股价4.1元;1月29日的股价6.0元。从上述图表中我们不难看出：上市公司“伊利股份”（600887)以及

43、“光明乳业”(60597）在，的每股收益EPS，股利支付率DPR以及市盈率P/E的对比变化状况。“光明乳业”（600）的股票投资价值的三项指标中每股收益EP和市盈率P/逐年的变动趋势与“伊利股份”（60887)比较相似，表白了作为同业竞争对手的“光明乳业”(60059)也受到了到不断竞争剧烈的市场环境以及股市大环境的影响,市盈率PE均有所一定幅度的上升。但显而易见“伊利股份”(60088)的股票投资价值的三项指标中的每股收益EP的指标与“光明乳业”(60059)相比更优,也因而吸引了更多的投资者进入，反映在了同期的股价水平上。并且“光明乳业”（607）在到里每股收益P始终呈下降趋势,这与“伊利

44、股份”（60087）的小幅波动整体上升的趋势形成鲜明对比。因此可以看出在这一点上,“伊利股份”(0）是绝对优于同行业的竞争对手“光明乳业”(600597）,这也同样体目前了市场上对于两家公司的股价的反映上。由此可见，“伊利股份”（60087)在受到行业竞争环境以及股市整体大环境的共同影响下股票投资价值要不小于优于同行业的竞争对手,表白了“伊利股份”（6087)在到这三年中公司在公司经营管理上所做的努力,以及在受到的同业的剧烈竞争下所牢牢占有的市场地位,投资者对“伊利股份”（6）将来发展的信赖限度不断上升，对于公司将来持有信心。4. 有关经营管理的建议。从上述对于上市公司“伊利股份”(008）股

45、票投资价值的分析，我们很容易发现其在股票投资价值上的发展，同步我们也看到了所存在的某些局限性和问题。下面是根据上市公司“伊利股份”（6887）的财务报表所反映出的股票投资价值方面所作提出的有关经营管理的建议： 从公司内部来看，要注意控制成本,从而有效地提高销售利润,拉动每股收益ES稳定上升。每股收益PS是公司股票投资价值最直接的体现，也是投资者最常关注的指标之一。而目前上市公司“伊利股份”（60887)的每股收益EPS呈逐年上升的趋势,但如何把这个指标稳定上升，却是一种很值得关注的问题。因此上市公司“伊利股份”(60087）应当控制好成本,减少不必要的开支，作好内控和外控工作,同步不要容易的增

46、发股票,尽量把每股收益EPS保持为一种稳定上升的趋势。 利润分派政策选择问题的关注。目前上市公司“伊利股份”(6887)的股利支付率PR呈逐年下降的趋势，这一点应当引起公司经营管理层的关注，如果始终保持下降趋势会影响到股价的上升。上市公司“伊利股份”(6008）应当根据自身市场竞争环境发展的实际状况,即时跟踪股票市场变化，及时调节好利润分派政策的选择方略,努力使得股利支付率DP维持在一种稳定的水平,这样将有助于公司稳定的发展和吸引更多新的投资者进入,同步也能留住老股东,为公司此后也许的股票增发打下良好的基本。第三章：杜邦分析。一、杜邦模型:我们选用了上市公司“伊利股份”（07)在与年报的有关财

47、务数据，编制了相应的杜邦分析模型，如下:二、因素分析：通过杜邦分析模型的构建,我们不难发现上市公司“伊利股份”（6008）所存在的优势与局限性。下面我们就来全面地借用杜邦分析模型来进行分析：1. 对权益净利率的分析。权益净利率指标是衡量公司运用资产获取利润能力的指标。权益净利率充足考虑了筹资方式对公司获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是公司经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合伙用的成果。该公司的权益净利率在至间浮现了一定限度的好转,分别从的292%增长至的3.2%.公司的投资者在很大限度上根据这个指标来判断与否投资或与否转让股份,考察经营者业绩和决定股利分派政策。这些指标对公司的管理

48、者也至关重要。可以将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率,以找到问题产生的因素。(权益净利率分析表)“伊利股份” 权益净利率 =权益乘数 资产净利率 13.2% = 2.564 5.315% 12.2% .08 .963 通过度解可以明显地看出,该公司权益净利率的变动在于资本构造（权益乘数）变动和资产运用效果(资产净利率)变动两方面共同作用的成果。而该公司的资产净利率不是很高，显示出资产运用效果不是最佳。2. 分解分析过程。“伊利股份”(60087): 权益净利率=权益乘数资产净利率 13.2% = 2.5 .3115% 12.2% = 2.83 5.696%通过度解表白,权益净利率的变化是由

49、于资本构造的变化(权益乘数上升），同步资产运用和成本控制浮现变动(资产净利率也有下降)。那么，我们继续对资产净利率进行分解: 资产净利率=销售净利率总资产周转率5.3115%2.109%2.56593%=240923639通过度解可以看出的总资产周转率有所提高，阐明资产的运用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果,表白该公司运用其总资产产生销售收入的效率在增长。总资产周转率提高的同步销售净利率的减少阻碍了资产净利率的增长,我们接着对销售净利率进行分解： 销售净利率=净利润销售收入2109=10284.0.497%该公司大幅度提高了销售收入,但是净利润的却有小幅下降,分析其因素是成本费用增

50、多,公司在成本和费用的内控上有待改善。下面是对所有成本进行的分解: 所有成本制导致本+销售费用+管理费用+财务费用5,0，5,46=1，8,23,913+3,38,20，373516,926,87,202,45+-2302729通过度解可以看出杜邦分析法有效的解释了指标变动的因素和趋势,为采用应对措施指明了方向。在本模型中,导致权益利润率小的主因素是所有成本过大。也正是由于所有成本的大幅度提高导致了净利润提高幅度不大,而销售收入大幅度增长,就引起了销售净利率的减少,显示出该公司销售赚钱能力的减少。资产净利率的提高当归功于总资产周转率的提高，销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。由上述杜邦分析可知

51、，“伊利股份”(6008）的权益乘数上升缓慢，阐明她们的资本构造在至发生了变动。的权益乘数较有所变大。权益乘数越大,公司负债限度越高，归还债务能力越弱，财务风险限度越高,这一点和前文中分析所得的“伊利股份”(608)的资产负债率相吻合。这个指标同步也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增长,但股东要承当因负债增长而引起的风险;在收益不好的年度,则也许使股东潜在的报酬下降。该公司的权益乘数始终处在5之间，也即负债率在500%之间，属于激进战略型公司。管理者应当精确把握公司所处的环境,精确预测利润,合理控制负债带来的风险。因此，

52、对于“伊利股份”(687）,目前最为重要的就是要努力减少各项成本，在控制成本上下力气。同步要保持自己高的总资产周转率。这样,可以使销售利润率得到提高,进而使资产净利率有大的提高。三、对比同行业竞争者(光明乳业0097）:我们选用了同行业的竞争者“光明乳业”(0097)在与年报的有关财务数据,编制了相应的杜邦分析模型,以求能和上述对于“伊利股份”(087)杜邦分析的模型提供直观的对比,模型如下:四、有关经营管理的建议:由上述杜邦分析可知,“伊利股份”（0087)的权益乘数上升缓慢，阐明她们的资本构造在至发生了变动。的权益乘数较有所变大。权益乘数越大,公司负债限度越高，归还债务能力越弱,财务风险限

53、度越高,这一点和前文中分析所得的“伊利股份”(7)的资产负债率相吻合。这个指标同步也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增长，但股东要承当因负债增长而引起的风险;在收益不好的年度,则也许使股东潜在的报酬下降。该公司的权益乘数始终处在25之间，也即负债率在5080之间，属于激进战略型公司。管理者应当精确把握公司所处的环境,精确预测利润,合理控制负债带来的风险。因此,对于“伊利股份”（608),目前最为重要的就是要努力减少各项成本,在控制成本上下力气。同步要保持自己高的总资产周转率。这样，可以使销售利润率得到提高，进而使资产净利

54、率有大的提高。第四章：报告总结。一、公司存在问题与局限性的总结:1. 短期偿债能力。存有一定的流动性风险,短期支付能力局限性，有安全性隐患。2. 资产经营能力。应收账款率相比同行业竞争者过高，存有一定的坏账损失的风险。3. 长期偿债能力。资产负债率过高,公司负债经营的运用有待缓减,对公司稳定经营带来一定的隐患。4. 获利能力。公司运营成本和费用过高,导致连累公司获利能力的进一步提高。5. 股票投资价值。利润分派政策的选择值得关注，既有的股利分派政策不太有助于吸引新投资者进入以及留住老的股东，对于公司将来也许的股票增发产生无法预见不利影响。二、有关经营管理的建议总结：1. 短期偿债能力。 从公司

55、内部来看,要注意流动资产和固定资产所占的比例。公司短期偿债能力的强弱很大限度上取决与流动资产与固定资产的比例与否合理。从资产的收益性看,固定资产要强于流动资产,由于公司生产能力是由固定资产所维系的；但从资产的流动性(或变现能力)来看,流动资产又要强于固定资产,由于固定资产一旦形成往往无法变现,有时虽然能变现，公司的损失也较大。也正是这一点使得流动资产对公司短期偿债能力所起着的决定性影响。上市公司“伊利股份”(60887）不能一味追求资产的收益性,而忽视了资产的变现能力，从而影响公司的债务清偿能力。 债务构造。在实行负债经营方略时,要妥善解决好短期债务和长期债务的构造比例关系。短期负债的归还期在

56、一年以内,形成公司短期财务承当，偿债风险较大，这就规定公司在短期内具有较强的资金调度能力;而长期债务在一年后来归还，有助于公司财务构造的稳定。合理安排债务构造的另一种因素是对筹资成本的考虑，资我市场上的短期借款利息要低于长期借款，优化债务构造有助于提高公司收益。此外,公司应加强对市场利率的走向预测,当利率呈上升趋势时,可增长长期借款的比例；而当利率呈下降趋势时，应合适增长对短期借款的运用。再贷款的难易限度也是此外一种需要考虑的因素，当公司再贷款的难度较大时,可考虑用长期借款来解决资金缺口；而当再贷款较容易时，可提高短期借款的债务比例。2. 资产经营能力。 从公司内部来看,要注意应收账款所占的比

57、例。公司资产周转经营能力的强弱很大限度上取决于应收账款的比例与否合理，而目前上市公司“伊利股份”（60087）的应收账款周转率波动起伏比较大，对公司稳定经营有一定的不利影响。因此上市公司“伊利股份”（00887)应当控制好应收账款的比例,减少由应收账款所带来相应的坏账风险,尽量减少赊销的状况产生,减少对公司稳定经营的不利影响。 存货周转状况的关注。目前上市公司“伊利股份”（6887)的存货周转率根据市场波动的起伏比较大,对公司稳定经营有一定的不利影响。一方面要努力提高存货周转率，这样公司可以在存货上投入更少的资金，而把有限的资金投入到其她的赚钱项目中去,以便获得更高的收益;但同步也要注意过高的

58、存货周转率也有也许产生存货局限性，上市公司“伊利股份”（60087)应当根据市场发展的实际状况，即时跟踪市场变化,及时调节好存货周转率。3. 长期偿债能力。 从公司内部来看,要注意负债所占总资产的比例。公司资产负债率是公司与否负债经营,与否有效地运用好杠杆效应来扩大公司的经营收益的最直接的体现。而目前上市公司“伊利股份”（608)的资产负债率比较大,对公司稳定经营有一定的不利影响。由于过高的资产负债率势必会动摇公司的资本基本,影响公司吸取更多外部资本的能力。因此上市公司“伊利股份”(600887)应当控制好资产负债的比例，一般应控制在0%如下，减少由高资产负债率所带来得财务杠杆风险,尽量减少对

59、公司稳定经营的不利影响。 支付债务利息能力的关注。目前上市公司“伊利股份”（60）的利息费用保障倍数根据市场波动的起伏比较大,对公司稳定经营有一定的不利影响。上市公司“伊利股份”（60887)应当根据市场竞争环境发展的实际状况,即时跟踪市场变化，及时调节好市场方略,努力使得利息费用保障倍数维持在一种稳定的区间,这样将有助于公司稳定的发展和吸引更多的投资者进入。4. 获利能力。 从公司内部来看,要注意控制管理费用和销售费用的成本,从而有效地提高销售利润率。销售利润率是公司获利能力的最直接的体现。而目前上市公司“伊利股份”（0087)的销售利润率呈逐年下降的趋势，这其中不可否认有市场竞争环境的影响，但公司自身的内控也是很值得注意的，由于内控的好坏决定了对公司稳定经营的获利状况。因此上市公司“伊利股份”（688）应当控制好管理费用和销售费用的成本，减少不必要的开支，作好内控工作,尽量减少对公司经营的成本，提高销售利润率。 公司所有资产获利能力的关注。目前上市公司“伊利股