财务管理---大题无修改

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1、P9-.1.中原公司和南方公司股票的报酬率及其概率分布如表0所示。表20中原公司和南方公司股票的报酬率及其概率分布表218中原公司和南方公司股票的报酬率及其概率分布()分别计算中原公司和南方公司股票的预期收益率、原则差级变异系数。（2） 根据以上计算成果,是试判断投资者应当投资于中原公司股票还是投资南方公司股票。8.解：（1）计算两家公司的预期收益率：中原公司 KP1 + K22 + K3P = 40%.0 2005 + %0.20 22%南方公司 = K1P12P2 KP 60%0. + 0%0.50 +（-1）0.2= 26%(2)计算两家公司的原则差：中原公司的原则差南方公司的(3)计算

2、两家公司的变异系数:中原公司的变异系数为:V 4%2%=0.64南方公司的变异系数为: CV 4.98%/260.9由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。0.国库券的利息为5%,市场证券组合的必要报酬率3。 规定：（1） 计算市场风险报酬率;(2) 当值为.时，必要报酬率应为多少？（) 如果一项投资筹划的值为0.8,盼望报酬率为11,与否应当进行投资? （4) 如果某种股票的必要报酬率为12.2%,其值应为多少？解:(1)市场风险收益率 Rm = 13%-5% = 8%（2）证券的必要收益率为: =5% 1.5= 17%(3）该投资筹划的必要收益率为： 同= 5%

3、 + 08%=11.4由于该投资的盼望收益率1低于必要收益率，因此不应当进行投资。（4)根据 ,得到：=（12.2-%)/8%=0.91 某债券面值为00元，票面年利率为12%,期限为5年，某公司要对这种债券进行投资,规定必须获得15%的报酬率。规定：计算该债券价格为多少时才进行投资。V=*IFA Rd,n+M*IF Rd，n0012%VIFA1%，5 100PV15%， 1203.35 + 100.97= 899.24(元) 因此,只有当债券的价格低于924元时,该债券才值得投资。P3-.4解:（)初流动资产余额为:流动资产=速动比率流动负债存货=0.86000+7200=1（万元）末流动资

4、产余额为:流动资产流动比率流动负债=1.0=1（万元)流动资产平均余额=(1）/2=1（万元）(2)销售收入净额=流动资产周转率流动资产平均余额=80(万元)平均总资产（150017000）/21600(万元）总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=48/6000=3（次）（3)销售净利率=净利润/销售收入净额2/406%净资产收益率净利润平均净资产=净利润/(平均总资产/权益乘数)=28(16000/5)=27%或净资产收益率=631.5=7%4.（1）有关指标计算如下:)净资产收益率=净利润/平均所有者权益=50/(35004000)21333%)资产净利率=净利润/平均总资产=50/（8

5、000+10000)25563)销售净利率=净利润/营业收入净额=500/0=25%4)总资产周转率=营业收入净额平均总资产=0(00+100）22.22(次）5）权益乘数平均总资产/平均所有者权益=9000/370=2.4（2）净资产收益率=资产净利率权益乘数=销售净利率总资产周转率权益乘数由此可以看出,要提高公司的净资产收益率要从销售、运营和资本构造三方面入手:1) 提高销售净利率，一般重要是提高销售收入、减少多种费用等。2） 加快总资产周转率，结合销售收入分析资产周转状况,分析流动资产和非流动资产的比例与否合理、有无闲置资金等。） 权益乘数反映的是公司的财务杠杆状况,但单纯提高权益乘数会

6、加大财务风险，因此应当尽量使公司的资本构造合理化。216-45.6.六郎公司年度销售净额为000万元,息税前利润为8000万元,固定成本为300万元，变动成本为60；资本总额为万元,其中债务资本比例占4%,平均年利率%。规定：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。参照答案:可按下列公式测算：DL=1+F/ET=+3/8000=1.4DFL=8000/（800-0*40*8)1.09CL=.4*19.535、七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元,既有甲、乙两个备选筹资方案,有关资料如下表：筹资方式筹资方案甲筹资方案乙筹资额（万元)个别资本成本率（%)筹资额（万元)个

7、别资本成本率(%)长期借款公司债券一般股80120030 70 85 141004350 7.5 80 14.0合计5000 00 规定：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率,并据以比较选择筹资方案。参照答案:（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：第一步,计算多种长期资本的比例： 长期借款资本比例80/500=0.6或% 公司债券资本比例200/0=0.2或4 一般股资本比例 =000/50006或%第二步，测算综合资本成本率：Kw0.16+.5*.2+14%*0.6=11.5%（）计算筹资方案乙的综合资本成本率:第一步，计算多种长期资本的比例: 长期借款资本比例=10500=0

8、.22或22 公司债券资本比例40/5000=0.08或% 一般股资本比例 3500/5000=.7或70%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7.0.22+%*0.8+*0.=1209%由以上计算可知,甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为1.56%、2.09%,可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。、七奇公司在成长过程中拟追加筹资00万元,既有A、C三个追加筹资方案可供选择，有关资料经整顿列示如下表:筹资方式筹资方案A筹资方案B筹资方案筹资额(万元)个别资本成本率（)筹资额(万元)个别资本成本率(%）筹资额(万元）个别资本成本率（%)长期借款公司债券优先股一般股5005015

9、0057124000501812410100100010075825214合计 000 4000 00 该公司原有资本构造请参见前列第5题计算选择的成果。规定:（1）试测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的边际资本成本率,并据以比较选择最优追加筹资方案;(2)试计算拟定该公司追加筹资后的资本构造,并计算其综合资本成本率。参照答案：根据第5题的计算成果，七奇公司应选择筹资方案甲作为公司的资本构造。(1)按A方案进行筹资:长期借款在追加筹资中所占比重=12.5%公司债券在追加筹资中所占比重=37.%优先股在追加筹资中所占比重37.5%一般股在追加筹资中所占比重=12.则方案A的边际资本成本率=12

10、.7%+75%97.5%12%+12.%=10.%按方案B进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=37.5公司债券在追加筹资中所占比重=2.5%优先股在追加筹资中所占比重=12.%一般股在追加筹资中所占比重=375%则方案的边际资本成本率=37.58%+125%+2.51%37.5%=10.75%按方案C进行筹资:长期借款在追加筹资中所占比重=5%公司债券在追加筹资中所占比重=优先股在追加筹资中所占比重=5%一般股在追加筹资中所占比重=25%则方案的边际资本成本率=25.5%+25%.5%12%+25%4%=10.44%通过计算可知按方案A进行筹资其边际成本最低,因此七奇公司应选择方案做为最优

11、追加筹资方案。（2)在追加筹资后公司资本总额为:5000+4000=900万元其中：长期借款:0500=130万元 公司债券:120+1=270万元(其中个别资本成本为.5的100万元，个别资本成本为的100万元） 优 先 股:1500万元 普 通 股:30+00=3500万元各项资金在新的资本构造中所占的比重为：长期借款：1.4%个别资本成本为85%的公司债券:=13.个别资本成本为%的公司债券 :=16.6%优先股：16.%一般股:=89%七奇公司的综合资本成本率为:14%7%+1.33%.5+66%9%+16.6%+8.8%14%=11.09%7、八发公司长期资本总额为1亿元,其中一般股

12、600万元（240万股）,长期债务400万元,利率10%。假定公司所得税率为40。公司预定将长期资本总额增至.2亿元,需要追加筹资万元。既有两个追加筹资方案可供选择：（1)发行公司债券,票面利率1；（）增发一般股8万份。估计息税前利润为万元。规定：试测算该公司：(1）两个追加方案下无差别点的息税前利润和无差别点的一般股每股收益;()两个追加方案下一般股每股收益,并据以作出选择。参照答案:（1)设两个方案下的无差别点利润为：发行公司债券状况下公司应承当的利息费用为:000%1=64万元增发一般股状况下公司应承当的利息费用为：400010%400万元=840万元无差别点下的每股收益为:18元股（2）发行债券下公司的每股收益为:.4元/股 发行一般股下公司的每股收益为：37元股由于发行一般股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行一般股作为追加投资方案。