人民币升值对股票的影响

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1、人民币升值对股票的影响人民币汇率改革重要从两个方面影响股市： 一是对上市公司的业绩导致影响，人民币升值必将变化国内既有进出口状况,进而影响对进出口依存度大的上市公司的基本面及业绩,特别是以美元结算的商品影响较为重要; 二是对股票市场的资金供求导致影响,升值预期容易导致投机性资金的流入或流出，股票市场因此发生波动。文章对此进行了分析。引言自7月日起国内开始实行以市场供求为基本、参照一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。人民币汇率改革对国内股票市场将产生重要的影响。2 人民币汇率调节对上市公司业绩的影响人民币升值必将变化国内既有进出口状

2、况,进而影响对进出口依存度大的上市公司的基本面及业绩，特别是以美元结算的商品影响较为突出；对于出口型公司也有某些负面影响。虽然通过近年的发展，国内经济构造进一步优化,但出口产品中劳动密集型产品仍居主导，重要是以价格取胜,一旦人民币升值,价格优势将不复存在,从而出口将受到严重影响，目前1 30多家上市公司中与进出口直接有关的个股重要集中纺织、机电、从事外贸进出口的公司。同步,由于进口的增长，人民币升值意味进口产品成本的减少,某些原料依托进口的上市公司也会因成本减少受益,如：石化板块、航空板块的上市公司,由于飞机、汽油等进口物品成本的大幅度减少，赚钱上升,总体体现为利多。高科技产业也将受益人民币升

3、值，这些行业的核心设备或配件往往依托进口,随着人民币的升值，这些公司的单位产品的生产成本会明显下降，公司赚钱将上升。下面对不同的行业做具体得分析。2.1 房地产行业人民币升值一般意味着国内经济整体向好,投资机会多并且收益水平相对可观,因此，将有大量的外资通过多种渠道进入国内市场，房地产等市场由于流通性较好将成为这些资金集中的场合,最后导致房地产价格上扬,这在日本和台湾市场体现得比较明显。2.2 银行业汇率调节对银行业的影响重要集中在汇兑损益、资本金充足率、实体经济的影响等等。汇兑损益、资本金充足率重要影响的是净外币头寸比较大的银行,根据去年的记录,在目前上市的银行中,民生银行的外币净头寸在几家

4、银行中最多，汇率调节会使其产生大量的汇兑损益，对其净利润影响较大，浦发银行所受到的影响最小。而对实体经济的影响也许是对银行业影响最大的问题,一旦实体经济不能经受汇率调节所带来的冲击，银行在短期之内坏账就会上升,金融体系也许受到影响。 2. 航空业人民币升值将使外币负债水平高的行业公司，以支付较少的人民币完毕原先等额的外币债务支出，其中交通行业以航空股的外币负债最为集中,航空公司有大量的航空器材融资租赁负债，每年需支付一定数量的利息费用和本金。以南航为例，其资产负债率基本维持在0%左右，经测算人民币每升值%，航空公司毛利率将提高0.百分点。上海航空、南方航空、东方航空人民币每升值%，产生的汇兑收

5、益折合每股收益约0.035元、026元和002元。2.4 钢铁业人民币升值对钢铁行业的最大利益在于减少钢铁行业的采购成本：目前0%左右的铁矿石依赖进口,而以铁矿石为主的原料占钢材成本的30%4%;受益的上市公司重要涉及宝钢、武钢、马钢、济钢、南钢等以进口铁矿石为重要原料的公司,这些公司的铁矿石国外进口和国内采购的比例基本是7:,其她如鞍钢、新钢钒此类公司以自有矿山为主的公司,则影响较小。.5 石化行业国内石化行业进出口模式是资源换技术和资金,就进出口构造而言石化行业出口重要集中在基本化工加工原料,产品附加值比较低,例如:尿素、纯碱、烧碱、磷肥、硫酸镁、碳酸钠等基本化工产品；进口重要集中在技术和

6、资金密集型产品。人民币升值有助于国际市场高附加值产品增强在国内市场的竞争力,同步也会削弱资源类化工产品在国际市场的价格竞争优势。受人民币升值直接影响比较小的重要是依托非关税壁垒保护的化工产品,配额外的高关税可以减缓价格下降对国内市场的冲击作用。而对于中国石化这种具有完整产业链的公司来看,整体受益于人民币升值。26 纺织行业据研究，人民币每升值1%，纺织行业销售利润率下降26%。如果人民币升值%10%,行业利润率下降10%60%。特别是出口依存度较高的服装行业受损较大。上市公司中的先进公司，因利润率较高，导致成本中可贸易品占比下降,每百元受损的绝对额较大,但利润率下降的幅度较小,但如果人民币持续

7、升值，其升值的边际负效应会扩大。我们对升值后内销产品利润率变化的判断是:理论上计算,因成本中可贸易品的存在，内销产品的利润率应上升。如果动态分析，外销产品利润率的下降必然导致销售的“外转内”，内销的“升值优势”不久消失。2. 旅游业人民币升值，美元贬值，使境内居民出境旅游变得更加便宜,而外国游客入境旅游变得相对昂贵，这对国内的旅游景点类公司显然是不利的，但对旅行社类上市公司有利。 2.8 造纸业由于国内优质纸浆大量依托进口，人民币升值能减少造纸成本，对造纸和纸包装类上市公司是利好。3 从资金的角度来看，升值以及升值预期为股票市场带来了增量资金31 从总体上对股票市场的影响(）全球视野下，人民币

8、升值可以提高国内证券市场的估值水平,因此将吸引国际投机资本，以正规和非正规渠道进入中国证券市场进行套汇，人民币升值将提高以人民币计价的A股的国际估值，随着全球对中国经济的关注限度越来越高,特别是在人民币升值的大背景下,已有越来越多的国际资本对中国市场机会感爱好。而F则打通了外资进入中国证券市场的一种重要通道,6月国内将QF额度从0亿美元提高到10亿美元，随着将来市场对人民币进一步升值的预期，将会有越来越多的国际资本进入国内证券市场，并提高整个证券市场的国际化估值。（2)由于人民币升值幅度远未达到热钱的预期，投机性热钱进入市场的也许性在进一步加大。对于人民币升值幅度的预期普遍在5%10%左右,因

9、此在人民币升值幅度远未达到热钱预期之前,投机性热钱进入市场的也许性在进一步加大。特别是在与否升值的不拟定性因素消失后，投机性的热钱也许会迅速放大,进入市场。因此从“热钱”预期效应来看,人民币升值对近期证券市场构成正面影响，冲淡长期的负面因素，因此“热钱”很也许会继续进入房地产、债券和股票等人民币资产。（热钱更也许收购产业链和矿山资源等)（3）基于升值通缩效应以及国内宏观经济处在回落阶段,促使国内维持低利率水平的预期得到加强，各行业预期回报率下降将凸显A股市场的资金洼地效应。(注:郎的虚拟资金）。由于国内宏观经济已经处在回落阶段并且政府也紧张通缩压力加大,因此,将来一段时间内，国内的利率仍将维持

10、较低水平并且各行业回报率水平仍在下降。除了股票市场，目前我们已经难以发现此外一种可以替代股市的长期下跌的处在历史低位的市场。多数实业投资的暴利让位于宏观调控;多数大宗商品价格处在历史高点;黄金价格随着美元走强开始疲弱；房地产价格受到国家严肃监控；债券市场收益率已经下降至底水平，国债收益率已经与目前银行存款的税后收益率相称;货币市场收益率也持续下降。我们发现，在市场游动资金在房地产、大宗商品、债券及货币市场的游走过程中，从吸引力角度来看,随着其他投机机会的逐渐消退,股票市场无疑越来越具有投机吸引力。（从多种市场的利率水平,分析股市的洼地).2人民币升值将对A股、B股、股市场形成构造性的冲击(1）

11、股市场。实质利好,但潜藏一定风险且会产生新的分化。汇率升值，会带来资我市场效应,使大量外来资金投到股票市场上去，有助于市场资金的扩容,活跃A股市场，增强市场信心,从中长期的技术面上看，无疑是一种极大的实质性利好。同步,成资本投入、购并和重组的热潮，通过带动直接投资直接进入各行业,形成为增进A股上涨的另一条途径。特别是不断升值的预期对不断上扬的股市起到进一步推波助澜的作用。但同步，人民币升值有也许成为影响股票市场的不稳定因素。国内证券市场正处在一种谨慎的逐渐开放过程中,随着开放步伐的加快,与国际金融市场的互动关系将更为明显。预期人民币升值会对国际资本,特别是投机资本产生巨大的吸引力，而金融资本的

12、流入短期内无疑会增长国内资我市场的资金供应,刺激市场行情上涨，但基于投机资本“快进快出”的特点,一旦人民币升值的预期削弱，会导致资金的抽离,对证券市场构成很大的冲击，增长市场剧烈波动的风险，也将使监管当局面临巨大压力。（需谨慎的,因此行情一旦走软,就不要幻想了,由于这个将是很长时间的萧条）(）H股市场。H股是以港币标价的人民币资产,人民币升值意味着H股升值，而人民币升值所带来的潜在收益将成为刺激行情上涨的重要力量。目前H股公司资产优良，经营稳定,业绩增长较快,优势突出，加上与相应A股股价水平相比偏低，股行情仍然可期,而升值预期的影响也将为其行情演绎推波助澜。（3)深、沪B股市场。人民币升值后,

13、B股上市公司的资产将增值,有助于其开展业务和增强赚钱能力。人民币升值对沪深股的影响略有差别。由于深市B股和沪市B股分别以港币和美元计价,美元的走弱会使沪市B股市值缩水，投资者面临着系统性汇率风险导致的投资损失,对沪市B股投资者产生极大的心理不安。从2月B股对境内居民个人开放后来，国内投资者逐渐成为B股市场的重要投资主体，人民币潜在的升值预期导致多数投资者目前不肯以目前价格兑换美元投资股市场,以避免人民币升值给自己的外汇资产带来损失。由于缺少资金支持,沪市股整体走弱将难以避免。但从另一种层次来看，如将来一段时间内,国家为缓和人民币升值压力启动B股市场,人民币升值的长期性与B股投资的高收益将成为投资者将来博弈B股市场的两种选择。深市B股市场由于毗邻海外短期资本活动频繁的香港，因而资金供应将比沪市相对宽裕，虽然目前港币采用紧盯美元的联系汇率制,在人民币升值下，香港汇率制度和港币币值走向事实上存在较大不拟定性,因而持有港币非像持有美元那样必然受损。