人民币升值可能引发我国货币危机

《人民币升值可能引发我国货币危机》由会员分享，可在线阅读，更多相关《人民币升值可能引发我国货币危机（13页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、人民币升值也许引起国内货币危机摘要国内目前的经济构造、金融体系、产品的国际竞争力局限性以支撑人民币的升值目前人民币面临的升值压力是投机资本作用下的一种扭曲反映人民币贸然升值的成果是经济泡沫、通货膨胀、非贸易品资产高涨、贸易状况恶化、中国经济将沦入严重衰退甚至陷入货币危机核心词人民币升值对外贸易银行风险债务危机货币危机由于预期人民币升值自底以来外资特别是美元持续流入国内目前更是由于美国汇率贬值以及人民币利率提高诱使大量国外投机资本通过多种途径流入国内这部分资金有相称一部分是赌人民币升值人们对人民币的高估将受到格雷欣法则的惩罚如果市场上有两种货币良币和劣币只要两者所起的流通作用等同因劣币成本低人们

2、在使用中往往会选择劣币储存良币久而久之良币会退出市场这就是所谓的“劣币驱逐良币”原理对于国内目前面对的升值压力我们必须分析国内的人民币与否真正的被低估;国内的经济实力与否可以支持人民币的升值也就是说人民币是不是真正的“良币”如果国内放开汇率浮动空间人民币肯定会升值这就给大量的国际投机游资提供了可乘之机冲击国内货币国内人民币在被高估状况下将不久就会面对贬值风险引起大量资本外流当时东南亚金融危机发生之前诸多国家经济状况也很良好就是由于对本币价值的结识局限性高估本国货币放开资本帐户顶住美元成果在巨大投机资金的冲击下发生货币危机国内经济基本面分析一)经济增长国内GD的增长这几年保持在8左右但是从表一可

3、以看到经济增长很大一部分是由于投资拉动数据显示国内近3年来投资占DP的比重平均为7.1%而发达国家这个比例平均为5投资大小容易受国家政策和世界经济形势的影响波动性很大投资占DP的比例大阐明国内的经济增长的持续性和稳定性方面具有很大的波动这种经济增长构造很难支持国内经济的持续增长而消费具有粘性可以使一种国家的经济增长保持稳定产出的最后目的是为了增长居民消费提高人民的生活水平如果不注意提高消费水平对经济的拉动作用必然不久会陷入产品供过于求经济产生萎缩工人失业工厂倒闭通过金融系统又会引起银行坏账增长二)国内外债短期外债与所有外债之比重要用于阐明一国外债期限构造与否合理国际公认的警戒线2如下超过这一指

4、标阐明目前还债压力较大该指标迅速上升往往被觉得是债务危机的先兆从表三中亚洲金融危机中的三国看泰国和韩国远远超过这一警戒线表二显示从开始中国短期外债余额占比超过了国际公认的警戒线近两年这一指标更加恶化短期外债与外汇储藏之比可以更精确地反映一国现实的对外支付能力该指标国际警戒区间为70-100一旦超这警戒线表白该国存在极大的偿债风险从表三中可以看出1996年印尼和泰国分别达到了7.6和99.69%而韩国更是高达195.6尽管韩国前三个指标都在安全线之内但由于外汇储藏相对较少局限性以应付国际炒家的冲击从表二中看国内这一指标为19.1%阐明国内外汇储藏对付短期外债有一定的清偿能力但是我们不能调以轻心如

5、果国内发生资本大量流出这一指标会迅速恶化三）金融机构状况国内目前的金融机构状况和东南亚金融危机爆发前的那些国家的状况非常相似国内的银行重要以国有银行为主民营银行很少由于是国有银行有政府在背后提供隐含担保那么道德风险在国内银行领域蔓延国内的国有银行风险控制能力单薄有些公司更是通过黑箱操作套取银行大量贷款国内的银行坏账始终局高不下中国国有银行的坏账与GD比差不多在7%援引罗纳德S；麦金农的说法中国既缺少真正意义上的商业银行也缺少能较为精确地反映真实供求的外汇市场此之谓中国金融的“原罪”这种原罪一日不能有效解脱那么采用更有弹性的人民币汇率安排就会缺少基石目前的稳定汇率可以理解为国内金融改革换取

6、珍贵时空美联储主席格林斯潘在今年3月初也曾指出中国如果容许人民币自由浮动也许会削弱中国的银行系统对世界经济导致威胁四）对外贸易从表四数据来看我们的贸易顺差大部分来自美国始终在7的高位徘徊而对其她国家国内诸多是逆差这阐明国内的出口对美国的依赖性非常大贸易状况和美国有关性明显如果贸然升值那么国内将会发生进口增长出口减少顺差状况不久消失有跌入持续贸易逆差的危险国内的出口以加工贸易为主如表五加工贸易占出口额平均为5%加工是附加值很低的产业受诸如劳动力成本汇率影响很大诸多跨国公司来国内投资建厂就是考虑到国内的劳动了成本低如果汇率升值将会影响这些外资公司的成本如果升值幅度过大这些外资公司也许发生亏损就会发

7、生资金撤走的后果国内国内公司产品的出口也重要是加工品附加值很低价格弹性很大低价是国内产品在国外的竞争优势汇率升值将会直接减少国内出口产品的竞争力减少国内产品的出口这样会引起外向型公司投资减少由于扩散效应也会引起其她公司投资减少通过上面对国内人民币支撑因素的分析可以得出国内的经济状况局限性以支持人民币的升值如果升值将引起大量投机资金套利成功迅速流出更由于贸易条件的恶化和将引起的投资的减少使原本的某些生产性资本也发生流出人民币在升值之后将不久面对急剧贬值压力货币危机发生因素分析一）房地产泡沫引起经济泡沫由于国内的资我市场发展不充足诸多投机资金是投资于房地产等高风险项目除了外资对房地产进行炒作外诸多

8、国内资金由于投资渠道狭窄也投资于房地产进行炒作如有名的温州炒房团她们炒作房地产一般是通过银行购房信贷这样就将几倍于炒作资金的银行资金拖入这个炒作黑洞由于炒作使房价升高产生错误的价格信号这时房地产投资就会增长这些投资又会拉入大量银行贷款于是产生了房地产泡沫虽然国内政府采用了某些限制措施但是国内的房地产泡沫已经形成并且银行的贷款诸多都是短期贷款确被用来长期投资蕴含了很大的偿债风险而房地产业对经济有“放大反馈”的作用当经济增长时房地产价格和对房地产的投资增长速度都超过了实际经济增长率并通过财富效应使人们产生了经济高速增长的幻觉于是和房地产行业有关的产业产品价格上涨引起其她行业投资增长这种投资热潮就会

9、迅速蔓延即产生了“泡沫经济”国内今年年初的通货膨胀的一种重要引起因素就是由于国内房地产投资增长国内目前的状况和当时的东南亚国家金融危机爆发前的状况具有很大的相似性上次危机爆发的东南亚国家在20世纪90年代初也浮现了房地产投资热潮将大量的银行资本拖入房地产泡沫二)银行道德风险亚洲金融危机爆发后理论界提出道德风险论道德风险论觉得危机发展一方面由金融机构引起金融机构由于存在政府的隐含担保进行大量的高风险和扭曲的投资决策引起“金融泡沫”融资成本提高然后投资者从国际市场进行融资将风险扩散到国际市场如果国家还维持者固定利率制局高不下的利率会使外资大量的向国内流入高风险的投资项目浮现漏洞泡沫开始破裂金融机构

10、经营陷入危机外资大量撤出金融恐慌产生银行挤兑金融体系崩溃国内的金融状况和这些东南亚金融危机爆发前的状况非常相似国内的银行重要以国有银行为主民营银行很少由于是国有银行有政府在背后提供隐含担保那么道德风险在国内银行领域蔓延国内的国有银行风险控制能力单薄有些公司更是通过黑箱操作套取银行大量贷款由于前面提到的房地产投资和投资的“放大反馈”效应从底到上半年国内投资浮现过热使银行投资于大量增长国家采用了相应的政策才使投资得以减少由于诸多工程临时停下致使诸多坏账立即产生而一旦经济泡沫破裂将会有更多的坏账产生银行就会面临危机由于数据的问题我们很难看到银行坏账的数据我们可以用一种措施推论目前中国非国有公司发明全

11、国将近的DP却只能获得大概不到30%的贷款而国有公司目前发明全国30的产值却获得%的金融资源两者之间存在的差额是什么粗略地说正是那40%的坏账这种不合理的资源分派体制导致金融资源分派浮现扭曲和无效率东南亚国家金融危机爆发前浮现了经济高速增长的奇迹银行系统确很脆弱因素在于(1)经济高速增长和房地产等资产价格的不断上升使私人部门对资金的需求大大增长银行大量投资房地产;（2)高利率吸引了大量的外资外资诸多也投资于投机性很强的房地产这两种状况在国内都已经浮现特别是如今提高利率更是吸引大量外资流入三）金融恐慌所谓“经济恐慌”是指由于某种外在因素短期资金的外在因素短期资金的债权人忽然大规模地从尚具有清偿能

12、力的债务人那里撤回资金这是一种集体行为又常常被称之为羊群效应东南亚危机爆发后金融市场上浮现了一系列导致“金融恐慌”的触发事件如1997年月韩国韩宝钢铁厂在6亿美元的债务下宣布破产当年月韩国起亚公司破产同年泰国Spraso房地产公司将大量金融公司和银行带入危机几种事件引起信心危机产生金融恐慌加上国际游资对各国货币发起了剧烈的袭击外资纷纷撤出亚州危机爆发国内危机发生机理分析人民币升值预期和国内利率提高使外资特别是投机资本大量流入由于这些外资多为短期资金她们会投资于投机性很强的房地产而国内国内诸多居民资金由于投资渠道有限加上国内今年上半年由于通过膨胀产生负利率以至于诸多国内资金也投资于房地产进行炒作

13、通过住房按揭贷款她们更是运用了几倍于自有资金的银行贷款致使房价上升房价上升引起对房地产的投资增长这时又有大量银行资金通过信贷投资于房地产这时产生房地产泡沫这种状况在下半年浮现国内在下半年已经浮现了房地产投资过热的苗头当年6月央行发出的有关进一步加强房地产信贷业务管理的告知【银发121号文】就是要规范房地产投资但是诸多公司通过信托等方式仍然加大对房地产的投资政府在今年上半年收紧银根房地产投资得到控制但到后半年又浮现反弹房地产投资具有很强的扩散效应由于房地产的带动作用有关产业投资增长银行资金又大量进入根据凯恩斯乘数理论这时候会引起经济过热产生经济泡沫这种状况在国内底和上半年浮现国内政府采用了相应的

14、宏观调控政策限制贷款由于资金需求高涨使大量外资进入国内如果汇率上升将会使贸易条件恶化进口增长出口减少这样会引起出口公司和进口替代品公司投资减少外商投资公司生产的产品用于出口公司这时也会蒙受损失撤出资本根据凯恩斯的乘数理论投资会大量减少同步由于房地产供过于求房价会大跌房地产泡沫破裂有关产业大量萎缩更引起投资减少国内是一种投资拉动经济增长的国家这时候由于居民消费水平有限经济迅速萎缩经济泡沫破灭国外资金会发现人民币被高估将面临贬值危险大量外资就会流出加之诸多游资套利成功大量流出由于经济泡沫时期房地产投资和其她有关投资拉入大量银行贷款由于经济萎缩紧接着银行陷入危机这时候会产生金融恐慌大量资金外流国内外汇储藏不久减少国内浮现债务危机金融恐慌加剧外资国内资金外流人民币贬值压力增长外汇汇率放弃盯住美元改成浮动汇率货币危机发生通过上面分析得出人民币汇率的调节绝不仅仅是简朴的一种汇率的升值或者贬值那么简朴而是涉及经济体制改革、外汇管理制度改革、外汇市场完善、金融体制改革等一系列的改善货币危机对一国经济又极大的破坏作用因此国内一定要提防货币危机因此建议现阶段顶住压力保持人民币不升值采用做市商制度缓和外汇储藏压力;加快银行改革严格控制贷款风险；限制房地产投资严格控制住房信贷和贷款;提高人民消费水平变化投资拉动型经济状况;严格限制外资流入；以便外资流出