企业价值评估

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1、企业价值评估，是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益 价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见并撰写报告书的行为和过程。企业价值 评估是将一个企业作为一个有机整体，依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力， 充分考虑影响企业获利能力的各种因素，结合企业所处的宏观经济环境及行业背景，对企业 整体公允市场价值进行的综合性评估。企业价值评估的重要性针对不少企业缺乏无形资产价值评估观念的状况，有关专家指出，企业在经营中除了要 重视有形资产外，还必须加强无形资产价值评估意识，做到对自身的无形资产价值心中有数。 这样才能在日常经营中有意识地保护无形资产，使其保值增值，

2、并在合资中避免估价损失。企业无形资产是企业产品品质、商标、资信、盈利能力等方面综合实力的体现，无形资 产是企业的宝贵财富。在国外，无形资产评估早已有之。在我国，这项工作才刚刚起步。在 计划经济时代，企业没有无形资产的概念，更没有把无形资产作为资产加以运营。随着社会 主义市场经济体制的建立与完善，企业要在激烈的市场竞争中立于不败之地，就必须创出名 牌，进而保护好名牌，重视品牌无形资产价值，维护企业权益。因此，防止无形资产流失， 把无形资产作为重要资产来运营，已成为企业改革与发展的当务之急。改革开放以来，在我国出现了许多由于经营者不重视无形资产价值而使企业蒙受损失的 例子。有的国有企业在与外商合资

3、时，忽视对自有品牌的评估，结果造成合资中方利益受损， 国有资产流失。专家指出，无形资产评估对于盘活企业资产、促进产权重组、加速企业生产经营与国际 市场接轨都具有极其重要的意义。管好用好无形资产，可使企业产生巨大的经济效益。专家指出，品牌无形资产的作用还远不止这些：品牌要得到法律保护，防止被假冒和侵 权，无形资产价值评估是企业理赔的依据之一；将无形资产加以有效运营，可以提高企业总 体资产质量，也是企业创造优良融资环境的有效手段；无形资产还是合资合作中资产作价的 量化指标之一；在产品宣传中，品牌的评估价值能够给大众或媒体以确切的信息，有利于扩 大品牌的知名度；无形资产评估还可以增强品牌与品牌之间价

4、值量的可比性。据了解，广东、山东、江苏、浙江、河南和河北等省企业的品牌意识比较强，这些地方 的驰名商标数量也比较多。一些企业家认为，在激烈的市场竞争中重视无形资产评估，切实 保护和利用好无形资产已成为不容忽视的问题。企业价值评估的目的和价值类型企业价值评估是为企业的交易（全部股权的交易、部分股权的交易等）提供价值参考， 因此其价值类型在一般情况下应该是市场价值（交换价值）。而不应该是其他价值（非市场 价值）。当然企业价值评估还有其他目的，有可能需要评估其他价值，如清算价值、控股权 溢价等。企业价值评估中的价值类型也划分市场价值和非市场价值两类。企业价值评估中的市场价值是指企业在评估基准日公开市

5、场上正常使用状态下最有可 能实现的交换价值的估计数额。评估企业的市场价值所使用的信息数据都应来源于市场。企业价值评估中的非市场价值是一系列不符合市场价值定义的价值类型的总称或集合， 主要有投资价值、持续经营价值、保险价值、清算价值等。投资价值是指企业对于具有明确投资目标的特定投资者或某一类投资者所具有的价值。 如企业并购中的被评估企业对于特定收购方的收购价值；关联交易中的企业交易价值；企业 改制中的管理层收购价值等。企业的投资价值可能等于企业的市场价值，也可能高于或低于 企业的市场价值。保险价值是指根据企业的保险合同或协议中规定的价值定义确定的价值。持续经营价值是指被评估企业按照评估基准日时的

6、用途、经营方式、管理模式等继续经 营下去所能实现的预期收益（现金流量）的折现值。企业的持续经营价值是一个整体的价值 概念，是相对于被评估企业自身既定的经营方向、经营方式、管理模式等能产生的现金流量 和获利能力的整体价值。由于企业的各个组成部分对企业的整体价值都有相应的贡献，企业 持续经营价值可以按企业各个组成部分资产的相应贡献分配给企业的各个组成部分资产，即 构成企业各个部分资产的在用价值。企业的持续经营价值可能等于企业的市场价值，也低于 企业的市场价值。清算价值是指企业处于清算、迫售、快速变现等非正常市场条件下所具有的价值。从数 量上看，企业的清算价值是指企业停止经营，变卖所有的资产减去所有

7、负债后的现金余额。 这时企业价值应是其构成要素资产的可变现价值。企业价值评估到底是评估一个企业在持续经营条件下的价值，还是非持续经营条件下 （清算条件下）的价值，取决于资产交易的性质。评估对象在持续经营前提下的价值并不必 然大于在清算前提下的价值（如果相关权益人有权启动被估企业清算程序的话）。即企业在 持续经营条件下的价值可能小于清算条件下的价值，这种情况下，如果相关权益人有权启动 被估企业清算程序的话，应该评估企业的清算价值。企业价值评估的特点根植于现代经济的企业价值评估与传统的单项资产评估有着很大的不同，它是建立在企 业整体价值分析和价值管理的基础上，把企业作为一个经营整体来评估企业价值的

8、评估活动。这里的企业整体价值是指由全部股东投入的资产创造的价值，本质上是企业作为一个独 立的法人实体在一系列的经济合同与各种契约中蕴含的权益，其属性与会计报表上反映的资 产与负债相减后净资产的帐面价值是不相同的。企业价值评估资料搜集目录1. 企业法人营业执照及税务登记证、组织机构代码证、经营许可证、国有企业产权登 记证等；2. 企业简况、企业成立背景、法定代表人简介及经营团队主要成员简介、组织机构图、 股权结构图；3. 企业章程、涉及企业产权关系的法律文件；4. 企业资产重组方案、企业购并、合资、合作协议书（意向书）等可能涉及企业产权 （股权）关系变动的法律文件；5. 企业提供的经济担保、债务

9、抵押等涉及重大债权、债务关系的法律文件；6. 企业年度、半年度工作总结；7. 与企业生产经营有关的政府部门文件；8. 企业近五年（含评估基准日）财务年度报表以及财务年度分析报告，生产经营产品 统计资料；9. 企业现有的生产设施及供销网络概况，各分支机构的生产经营情况简介；10. 企业产品质量标准，商标证书、专利证书及技术成果鉴定证书等；11 .企业未来五年发展规划；12. 企业未来五年收益预测（C表）以及预测说明；13. 企业历年无形资产投入统计资料（包括广告、参展等费用）；主要客户名单、主要 竞争对手名单；14. 企业生产经营模式（包括经营优势及主要风险）；15. 新闻媒体，消费者对产品质量

10、、售后服务的相关报道和评价等信息资料；16 .企业荣誉证书、法定代表人荣誉证书；17. 企业形象宣传、策划等相关资料；18. 企业现有技术研发情况简介及技术创新计划；19所有长期投资的章程，被投资单位企业法人营业执照、基准日及前三年的会计报表；20. 其它企业认为应提供的资料；21. 企业承诺书；.22. 企业非经营性资产清查材料；企业价值评估的本质利用国际通用的、成熟的评估方法寻找中国企业中在通常情况下被遗漏、被低估的资产。 与传统的“企业整体资产评估”的区别传统的“企业整体评估”是对企业资产负债表所列示资产及负债的评估，它严重地影响 了企业价值评估的定位，并限制了企业价值评估方式方法的发展

11、。其偏颇与限制具体体现在 以下几个方面：1、会计处理方面的问题直接影响了评估价值，评估师的大量工作变成了审计工作；2、由于企业的每项资产必须分别进行评估，评估机构为控制经营成本，设备、房产、 土地等单项资产评估往往聘用不了解资产评估的专业技术人员去完成，因而严重影响了评估 的执业水平。同时，企业的房产和土地的价值评估业务似乎应该必须由专门的房产价值和土 地价值的评估人员来承担，从而导致企业整体价值被肢解，影响了企业评估价值的准确性；3、由于评估往往仅以企业提供的会计报表为准，造成了对账外资产的忽视和遗漏；4、由于会计报表所列示的各单项资产评估价值加总后不一定能体现企业的整体价值， 其评估价值不

12、能用来作为发行定价的参考，证监会实行了另一套股票发行定价机制，资产评 估报告只能用来设立公司。资产评估行业错失了巨大的证券发行市场；5、同样是因会计报表所列示的各单项资产评估价值加总后不一定能体现企业的整体价 值，资产评估报告只能做为委托方完成国有资产管理部门相关手续的文件，而不能为企业股 权交易提供有用的定价参考，不能满足股权交易市场的有效需求。企业价值评估逾越了传统财务报表中涉及的项目，而将外部环境分析（包括政治环境、 产业政策、信贷政策、区域政策、环保政策、交通条件甚至地理位置等）、行业分析、产品 与市场分析、业务流程分析、组织结构和权限分析、人力资源分析、信用分析、管理层经营 绩效分析

13、和财务评价（常见的有偿债能力、现金流量状况和发展潜力分析）等纳入评估体系。企业价值评估是资产评估的组成部分，但又不同于传统的单项资产评估、整体资产评估。 单项资产评估包括流动资产、机器设备、建筑物及在建工程、土地使用权、长期投资以及无 形资产的评估；整体资产评估是以各个企业，或者企业内部的经营单位、分支机构作为一个 经营实体，依据未来预期收益来评估其市场价值，它更多地考虑资产之间组合方式的协同效 应带给企业价值的增值。我国企业价值评估我国的资产评估起步于上世纪80年代末期，由于我国至今尚处于经济体制的转轨时期， 市场经济还不够发达，适合我国国情的评估理论体系尚未形成，在评估方法上，对于单项资 产评估经过模仿和探索开始进入成熟阶段，但对于企业价值评估还刚刚起步。对于相关理论 和方法的探索多散见于资产评估教材中，很少有对企业价值评估的系统论述，大多是将资产 评估的理论和方法移植于企业价值评估之中。