安泰股份投资分析

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1、安泰股份投资分析取势、明道、优术，取大势、风口、社会特性变化（城乡化、老龄化）新型城乡化的发展方向是智慧都市,可有效避免、解决都市污染、堵车、医疗、治安等方面的困扰，增进管控型政府向服务性政府的转型。安泰股份投资亮点：1、 市场空间智能建筑与节能管理行业成长迅速，将来发展可期:中国城乡化率的不断提高、新建智能建筑比例提高；智能建筑的智能应用深化与自然更新换代(以摄像头为例,物理密度提高、单体功能升级、集成功能加强）产业价值链的拓展，从系统集成商到顶层设计与征询、售后服务与维护、乃至核心设备自行研发与生产等领域。行业目前集中度不高，随着工程复杂性的增长,行业原则的统一有助于行业集中度的提高（利好

2、上市公司);外资厂商退守设备领域,有利本土公司;2、 公司亮点国有控股、管理层大比例持股的混合所有制体制优势;过往两年成长迅速，快于同行上市公司；公司开始进入省外市场，当年收入占比19.%，省外占比0%，充足证明公司整体竞争力。公司将来1-年项目储藏充足，收入、利润有保障;公司新进入业务领域建筑节能与合同能源领域,获选住建部建筑节能唯一试点,中标国家级“中央国家机关办公区节能监管体系建设项目”;智慧交通领域,牵头赛为智能成功中标合肥地铁项目00万大单。一、 智慧都市是将来社会发展的重要特性智慧都市是指充足借助物联网、传感网、云计算技术，运用通讯技术、信息技术等,使都市的核心基本设施通过构成服务

3、，使都市的服务更有效,为市民提供人与社会、人与人的和谐共处，波及到智慧建筑、都市能源管理、智能家居、路网监控、智能医院等数字生活等诸多领域，构建都市发展的智慧环境，形成基于海量信息和智能过滤解决的新的生活、产业发展、社会管理等模式,面向将来构建全新的都市形态。智慧都市是国家新型城乡化发展战略的重要抓手,是为理解决简朴粗暴的城乡化建设所带来的诸多都市病而提出的技术解决手段，有助于增进都市转变发展方式,改善民生同步也将有效增进管控性政府向服务性政府的转型。目前,中国95%的副省级以上都市、76%的地级以上都市,总计约230多种都市提出或在建智慧都市,超过80%的都市在“十二五”期间将智慧都市作为加

4、快经济发展转型的战略导向，根据I估计,将来几年智慧都市投资有望保持年均18-20左右的迅速增长。国内智慧都市存在的重要问题有：1） 区域发展不平衡、多种模式并行(现阶段平安都市、智慧交通、智慧医疗投资占比较大,智能建筑空间将来广阔）;2） 投资规模大、资金来源紧（对系统集成厂商的资金规定高）；3） 原则不统一、建设思路不一致(住建部、科技部、工信部、交通部、财政部均有智慧都市试点，统一原则后对大型龙头公司更为有利)在智慧都市各大业务板块中，目前智能交通、平安都市、智慧医疗领域投资力度最大,也是最关系民众民生的领域。虽然智慧建筑的市场规模尚小,但却是智慧都市深化推动并更上台阶的象征。目前智慧建筑

5、的T投资约占智慧都市整体IT投资的92%，但随着智慧都市项目的不断深化,智慧建筑业务占比将有望得以明显提高。二、 智慧建筑与智慧能源管理行业分析智慧建筑行业发展状况：智慧建筑是指以建筑物为平台,兼备信息设施系统、信息化应用系统、建筑设备管理系统、公共安全系统等，集构造、系统、服务、管理及其优化组合为一体,向人们提供安全、高效、便捷、节能、环保、健康的建筑环境。建筑智能化工程重要涉及通讯自动化(C)，楼宇自动化（B),办公自动化(A)，消防自动化(）和保安自动化(A)，简称5A。其中涉及的系统有：计算机管理系统工程,楼宇设备自控系统工程，通讯系统工程,保安监控及防盗报警系统工程，卫星及共用电视系

6、统工程,车库管理系统工程,综合布线系统工程，计算机网络系统工程,广播系统工程，会议系统工程，视频点播系统工程,智能化社区物业管理系统工程,可视会议系统工程,大屏幕显示系统工程,智能灯光、音响控制系统工程，火灾报警系统工程，计算机机房工程，一卡通系统工程等。随着城乡化率的的不断提高，近几年国内建筑业总产值保持20以上的增速，总产值达到72万亿，估计达1.5万亿,估计至年国内城乡化率于030年达0此前,建筑业投资还将继续保持较迅速度的增长。一般状况下，公共建筑智能化工程约占工程总投资的815,住宅建筑智能化工程约占工程总投资的2%5,以智能工程所占投资比例测算，则智能工程潜在理论市场高达800多亿

7、。而根据前瞻商业资讯有限公司出具的-中国智能建筑行业发展前景与投资战略规划分析报告，国内建筑智能化市场-复合增长率为23%，达到861亿元。估计智能建筑年均投资规模将达120150亿,将来几年年均增速在2以上, 显示，国内新建建筑中智能建筑的比例仅为26%左右，远低于美国的70%、日本的60%,市场拓展空间巨大。另一方面,目前，国内从事建筑智能化业务的本土公司数量众多、规模较小,行业集中度极低，前十名的公司完毕总产值尚局限性建筑智能化工程市场总规模的%，加之江森自控有限公司、霍尼韦尔和西门子由于成本及服务灵活性上的劣势，逐渐退出了工程服务市场,专注智能化产品市场。从长期来看，随建筑智能化、集成

8、度限度的加深，拥有技术与资金实力的本土上市公司将面临较好的发展契机。目前行业内比较有实力的建筑智能工程公司已经开始衍生其产业链，向整合规划、征询和设计服务，向后整合售后市场服务，增长了行业的高附加值环节。运作模式由工程型向服务型转变是行业将来的发展趋势,也是将来建筑智能工程公司为满足客户需求的必然选择。建筑智能和建筑节能其实是两个高度有关的概念，建筑节能是智能建筑的目的，建筑节能也是建筑智能化业务的发展趋势。国际上某些从事建筑智能化业务的大型公司如霍尼韦尔、西门子、江森自控等同步也从事建筑节能服务。建筑的智能化系统是建筑节能的重要手段,它能有效地调节控制能源的使用、减少建筑物各类设备的能耗,保

9、证建筑物的使用更加绿色环保、高效节能。建筑智能化系统的BAS 是连接“建筑节能服务”与“建筑智能化业务”的纽带。智慧能源管理,重要是指运用冷热回收、蓄能、热平衡、智能控制等新技术对多种能量流进行智能平衡控制,达到能源的循环往复运用，其商业模式重要以合同能源管理为主。中国合同能源管理行业产值达到92亿元,根据国家十二五规划，节能服务产业产值超过00亿元,其中合同能源管理项目的产值超过50亿元。过去,国内E项目投资规模年复合增速近60%，估计将来三年将保持16%-2%的年均增速。前瞻远期预测,到中国合同能源管理行业投资规模将达到857亿元,年平均增长率为14%。图表5:-中国合同能源管理行业产值规

10、模走势图（单位:亿元)三、 公司分析1、公司简介公司成立于,主营业务为面向智慧都市的智慧建筑业务和智慧能源业务,为政府、企事业单位等不同顾客提供智慧都市、智慧建筑、智慧能源领域从前期征询、顶层设计、方案设计、项目实行直至项目运维及升级改造等的整体解决方案。公司实际控制人为安徽出版集团，实际控股比例约%，管理层持股比例约为23%。截至12月1日，公司既有员工260人，年度营业收入.亿元，净利润293万。安徽出版集团于2月入股成为安泰科技的控股股东，随着股东背景的增强,公司于逐渐拓展业务范畴至安徽省外市场，省外市场占比从的19.8上升到近0%左右,特别是与恒大地产全国性的合伙，为公司此后在省市场的

11、发展奠定了良好的基本。 市场格局方面:目前销售收入仍以智能化业务为主导，占据收入的97.87%。但在智慧能源业务领域也获得实质性发展。国家机关事务管理局所管辖的80个中央机关的能耗监管平台项目的中标,代表着公司在建筑节能领域走到了全国领先的位置。 3、 收入与利润状况对比分析发现,安泰股份现阶段公司收入、利润等状况相称于其她主板上市公司还偏小,公司的收入大体相称于竞争对手的1%0%左右,但公司过往体现出来的成长状况，大体相称于其她竞争对手的两倍,公司两年收入复合增长率达1%,即便是公司新三板挂牌后的，公司收入增长率也高达4%。表1:重要智能建筑厂商收入、利润状况表2:-重要智能建筑厂商收入增长

12、状况表3：-重要智能建筑厂商利润增长状况3、安泰股份业务亮点：根据年报显示,安泰股份既有存货2.3亿元,较年初大幅增长110,存货价值几乎等同于其营业收入规模,值得注意的是作为系统集成类公司,公司的存货几乎全为在建工程，估计此部分在建项目将在将来-2年内逐渐释放。智慧都市业务中,90%的项目为政府项目或政府支持项目,安泰股份作为行业内，为数不多的国有控股公司,具有融资、获取项目等方面的天然优势;同步，总经理徐杰作为第二大股东,且同管理层持有公司所有股份的2%左右，管理层在公司经营决策中的话语权较大。根据公司年报显示，公司既有业务构成中，:目前销售收入仍以智能化业务为主导,占据收入的78。省外市

13、场的发展获得了较大的突破。项目扩展至9个省份，2个自治区。省外市场占比从的1.8%上升到近0%左右。公司已将省外市场摆在市场开拓战略位置：截止2月已经陆续注册成立了11个省外公司。重点打造西南、西北、华南等几种重要营销区域，辐射全国市场。 随着公司在建筑节能以及合同能源、智能交通、以及安徽省外市场的发力，预期公司将来几年的收入还将有比较拟定的增长预期。，安泰股份成为首批国家智慧都市“建筑节能与能源管理”专项试点的公司。作为国内唯一一种建筑能源管理的专项试点公司,将有力增进公司在战略层面占领我省智慧都市高地，同步有助于智慧建筑、智慧能源领域等具体项目落地。,公司联合中国建科院、中节能集团等7家单

14、位中标国家级“中央国家机关办公区节能监管体系建设项目”。该项目是国内能耗监管平台建设中到目前为止规模最大、覆盖面最广、影响最大的项目。该项目重要是为0家单位进行节能监管服务。将来可接入全国32个省、市、自治区的公共机构的节能监管数据,实现对全国公共机构的节能监管覆盖。创新服务模式,占领省内智慧能源管理市场、开拓全国智慧能源管理市场：依托省行管局与省建设厅两大建设主管部门,通过“安徽省公共机构能源监管中心”与“安徽省大型公共建筑能源监管中心”，迅速占领省内智慧能源管理市场。以创新的经营模式,提高智慧能源管理业务市场开拓速度，提高可持续获利水平。 大力发展新能源业务：推出具有自主核心技术的产品微电

15、网管理系统(软件产品）、光伏储能单元（硬件产品)。采用“重点技术攻关、示范工程推广”的发展方略。 1月29日,有安泰股份牵头赛为智能联合中标合肥市轨道交通1号线一、二期工程综合监控系统集成及2号线控制中心大屏幕高度台采购及安装”，项目合同金额为5,60877万元。 收入存货存货/收入比存货变化达实智能126,306 25,352%35%赛为智能61,95925,64441%4%汉鼎股份74，1 33，0148银江股份28,0 127,305安泰股份26,07 23,188%109%延华智能82,42137,7546%9%4、 安泰股份劣势与风险点1、 资金实力智慧都市的合同模式多为BO或PPP

16、模式,对公司的资金实力提出了较高规定,截至末，公司各项应付款项合计1.亿元，公司账面钞票.01、 资金实力较弱公司将在智慧都市产业下,在夯实老式的建筑智能化主营业务的基本上，大力发展智慧能源业务（智慧能源监管、新能源应用）和智慧建筑管理业务。依托科技创新和产业升、智慧建筑业务发展筹划 重新定位建筑智能化业务，整合公司优势智慧建筑:公司整合了老式的建筑智能化技术与具有核心竞争力的建筑级的智慧能源管理、新能源应用技术、建筑智能化远程管理技术，同步局部向信息化应用延伸，是在公司老式建筑智能化业务基本上的提高与重新定位。 进一步扩大省内市场份额:一方面，加大总公司在省内各地市、县的市场渗入力度;同步，

17、吸纳本地优秀市场人才或与本地优秀团队合伙共建分公司。多种形式并存，扩大省内市场占有率。 2、智慧能源业务发展筹划 以“智慧都市”征询、顶层设计为切入点,抓住切入智慧都市建设的先机：通过配合政府负责智慧都市的申报征询、顶层设计、人才培训等工作,抢占参与智慧都市建设的先机。安泰股份成为首批国家智慧都市“建筑节能与能源管理”专项试点的公司。作为国内唯一一种建筑能源管理的专项试点公司，将有力增进公司在战略层面占领我省智慧都市高地,同步有助于智慧建筑、智慧能源领域等具体项目落地。公司目前是安徽省智慧都市技术征询机构,承当了安徽省6个国家级智慧都市的征询、申报工作,入围合肥市“智慧高新”顶层设计，主编安徽省智慧都市建设指南。 创新服务模式,占领省内智慧能源管理市场、开拓全国智慧能源管理市场：依托省行管局与省建设厅两大建设主管部门，通过“安徽省公共机构能源监管中心”与“安徽省大型公共建筑能源监管中心”，迅速占领省内智慧能源管理市场。以创新的经营模式,提高智慧能源管理业务市场开拓速度,提高可持续获利水平。