货币银行学术语

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1、货币银行学第 0 章 绪论第0-1节 货币银行学在经济学体系中的定位0-1-1 ) 经济学学科定位图示0-1-2 ) 货币银行学与有关学科的联系()宏观经济学ILM模型(图形分析）宏观经济政策(简要理解财政政策和汇率政策、重点掌握货币政策）SAD模型(图形分析)（2)国际经济学BOP汇率理论(反复）宏观经济内外均衡（反复)第0-2节 货币银行学重要研究内容理论：货币供求理论、利率及汇率理论、通胀理论、内外均衡理论应用:金融创新、金融市场与金融体系、货币政策、国际金融体系货币银行学货币供求理论利率理论货币供应货币需求利率体系理论流派通货膨胀理论应用部分（第47、9章）IS-LM模型AS-AD模型

2、定义与类型内外均衡米德均衡斯旺图示汇率理论蒙代尔“政策配合说”IS-LM-FE模型第0-3节 考试状况统考分值:2分题型:名词解释、简答、论述新增选择题,请注意平时授课提示。课程考试分值:1分题型:名词解释、简答、论述考试形式：闭卷第 1 章 货币供求以现代西方经济学为基本的货币银行学，“均衡”的特性贯穿始终，必须掌握。涉及供求均衡、总供求均衡、S-M均衡等等。第1-1节 货币供应1-1-1 ) 货币的概念理解货币产生的两个核心词：1、需求的双重满足货币产生的动因2、信心（坚信别人能收下）决定了货币的基本功能(交易媒介、价值尺度、价值储藏)两个阶段:贵金属阶段货币的信心源于其自身具有价值信用货

3、币（法币）阶段货币的信心源于国家信用1-1-2 ) 货币的度量与记录、货币数量多少对于经济运营具有非常重要的影响作用，但单纯以“流动性”为判断原则导致现代经济中货币量记录的困难,由于所有金融资产都具有一定的流动性。中国也不例外,请参照本章后附的阅读材料。流动性一种资产以较小的代价转换为实际购买力的便利性。2、目前的记录体系（选择题)：国际货币基金组织（IMF）：M0流通于银行体系之外的钞票M1M0+活期存款2=M+储蓄存款+定期存款+政府存款(涉及国库券)*注意：流动性依次递减,下同。美国:1=通货活期存款+旅行支票+其她支票存款M2=M1+小额定期存款储蓄存款和货币市场存款账户货币市场互助基

4、金份额（非机构所有）+隔日回购合同隔日欧洲美元+合并调节M3=M2+大额定期存款+货币市场互助基金份额(机构所有)+定期回购合同+定期欧洲美元+合并调节L=M3短期财政部证券+商业票据+储蓄债券银行承兑票据中国:M0=流通中钞票MM0+活期存款M2M1+定期存款+储蓄存款+其她存款(涉及证券客户保证金)思考问题:(1)中国目前将活期存款放在M1合适吗?(2)中国目前将证券客户保证金放在2合适吗?（）Q币等虚拟货币应当属于什么?请参照本章后附的阅读材料2。3、现实的对策(美国的作法):既然无论如何都难以精确计量货币数量，因此美国用利率政策目的替代货币供应目的。即近年来美联储通过设定联邦基金利率（

5、银行之间对短期贷款收取的利率)目的作为其货币政策，并通过公开市场活动来实现该目的利率。1-1-3 ) 货币发明在现代信用货币体系中,中央银行提供基本货币，商业银行进行货币发明。1、中央银行发行基本货币（1)中央银行为适应经济增长需要发行货币(2）形成“对商业银行贷款”和“商业银行存款”(3）商业银行获得原始存款中央银行的资产负债表(简化）资产负债对商业银行贷款钞票对财政贷款商业银行存款外汇、黄金储藏财政存款*左边资产一列构成一国的基本货币。*为政府财政融资也形成基本货币，过度运用也许引起通货膨胀。、商业银行信用货币发明假定:A.部分准备制 支票结算,顾客不提现过程:设发行基本货币100元,法定

6、准备金率为10银行存款贷款法定准备()10009010B90010081072981D7266.97.9合计10 0009 01 00结合举例阐明（贷款方买取实物,卖方收入又存入银行)。结论：货币乘数m是法定准备率RRr的倒数思考:（1)若放松假定A,即无存款准备金，会发生什么状况？(2)若放松假定，即顾客所有提现，会发生什么状况？nkrn3、两者的联系与区别联系:商业银行法定准备的总数等于原始存款,即中央银行的“对商业银行贷款”和“商业银行存款”项目。区别：由于中央银行拥有货币的垄断发行权,因此它是资产决定负债；而商业银行则是先有负债,后有资产运用。补充:存款准备金存款准备金是指金融机构为保

7、证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。中央银行规定的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。存款准备金率历次调节次数时间调节前调节后调节幅度22最新未补212月5日13.5%141%2011月6日13%3.%0.5%1910月25日12.5%13%0.5%109月25日12%15%.5%108月15日11.5%120.5%160月日1%1.0%10月5日10.5%1%.540月16日1%10.5%0.53月25日9.5%0%0501月15日9%9.5%0.51111月1日8%9%008月1日%85%0.%907月0日7.5%0.804月25日7.5%.%709月21日%1

8、%99年11月21日8%6%2%59年03月21日13%8%-5%8年月12%1%1%38年1012%2%2年央行将法定存款准备金率统一调节为0%184年央行按存款种类规定法定存款准备金率，公司存款20%,农村存款5%,储蓄存款404、完整的模型（）货币的三种现实形态:钞票(）商业银行在中央银行的存款准备（R),涉及法定准备金（R）和商业银行自行决定的超额准备金（ER)存款货币()(）互相关系C+R基本货币（B)注意与上一种例子的区别,上述例子中假设无钞票。CD=货币供应()（3)货币乘数设货币乘数为,则 M=mB其中:C/是钞票存款比率,R/是法定存款准备率，R/D是超额准备率1-1-4 )

9、 货币供应的内生性与外生性之争变量的外生性与内生性判断是构建现代经济学分析模型时的基本工作。内生性:变量受模型内部诸多因素共同影响。外生性:变量数值为既定。例如：在研究收入的模型中，收入、学历、能力、职位、年龄、运气几种变量中，内生？外生?凯恩斯觉得货币供应外生,因此凯恩斯理论的模型中,货币供应线是垂直的。第1-2节 货币需求1-2-1 ) 货币数量论1、钞票交易说与费雪方程：=PY立足于货币的交易媒介职能。其中为货币需求，是货币流通速度，是价格水平,Y是实际GP(以产出衡量）,P是名义GDP(以货币或收入衡量的）。货币流通速度是指一年内,货币能满足多少次交易使用。例如：在两个人构成的经济中，

10、只生产一种产品。Y=1吨苹果，P40元/吨,货币存量为4000元,则一次交易就可以完毕整个经济中所有产品的互换，即V=1。若货币存量为0元，则需要10次交易才干完毕所有产品互换,此时V=10。V不变,M取决于名义D,即P若Y处在充足就业水平(宏观经济学概念，以称自然产量率,相应于微观中的生产也许性边界概念），则M只取决于P。2、钞票余额说与剑桥方程：=kPY立足于货币的储藏手段职能其中PY是名义，k取决于持有货币的机会成本，即取决于其她类型金融资产的预期收益率,两者呈反向关系。3、两者区别（1）强调的货币职能不同（交易媒介贮藏手段）(）费雪方程觉得货币需求是收入的函数，剑桥方程则将货币需求当作

11、资产选择的成果,等于承认利率对货币需求具有影响。、对于货币数量论的实证:1-2-2 ) 凯恩斯的流动性偏好理论货币需求的三个心理动机1. 交易动机：由收入水平Y决定,是Y的增函数2. 谨慎动机（又称避免动机）：由收入水平Y决定,是的增函数3. 投机动机:由利率r决定，是目前利率的减函数凯恩斯的货币需求方程M=L(Y）2（r）进步性(与费雪和剑桥学派的区别）:明确指出货币的投机需求受利率影响，交易需求只受收入影响。后人发展:（1）鲍莫尔对于交易性货币需求的修正运用最优存货模型,揭示货币交易需求与利率的有关性（2)托宾对投机性货币需求的修正研究了利率预期不拟定期风险规避者的投机需求,即凯恩斯L2(

12、r）中的r应当是值。1-2-3 ) 弗里德曼的现代货币数量论货币数量论主张货币中性，即货币量的变动反映于物价变动上,货币数量在长期中只影响宏观经济中的名义变量,不影响实际变量。三个要点：1. 货币需求中利率的影响很小;2. 货币流通速度稳定;3. 永久收入是货币需求的决定因素。由于永久收入是稳定的，不受短期经济波动影响,因此货币需求也是稳定的,据此提出了出名的“货币供应规则”或称“单一规则”政策主张。单一规则货币主义的政策主张。为了避免货币成为经济混乱的因素，给经济提供稳定的运营环境,货币主义主张最优的货币政策是按单一的规则控制货币供应量，其货币增长速度等于经济增长率加上通胀率。第1-3节 思

13、考题第1-4节 阅读材料1、直接融资对货币政策构成全面挑战,货币概念日益模糊12月26日路透北京中国社会科学院金融研究所所长李扬周二表达，发展直接融资对于货币政策是一种全面的挑战,重要表目前货币的概念变得模糊,货币需求浮现波动，以及货币当局如何进行调控。 她是在北京举办的中国金融论坛上表达,一方面是由于直接融资的发展，就是离开银行体系的多种融资活动的发展来看,金融创新不断地推出,大大提高了资产的流动性,从而模糊了货币的概念。因此，货币的记录越来越困难,货币的调控也越来越无觉得据。 李扬并觉得,第二个对于货币的挑战就是货币需求的问题。越来越多的货币进入了金融交易，而金融交易又由于金融市场的波动而

14、波动,这样变化了需求的意义。这样使得货币政策两端极,外生、可控的货币供应丧失了,稳定的货币需求这个条件也丧失了。 第三个挑战是当越来越多的金融交易在银行体系之外,货币当局如何进行管理，货币政策要不要观测资产价格。当资金离开银行而去，当多种各样的金融交易越来越多地在银行之外进行，就是货币当局该不该理睬它的问题。 她还提到，发展资我市场也要转变调控理念,抛弃调控金融市场的想法。要认清晰资我市场或者是股票市场自身的运营特性。而在目前阶段，就是加强监管,严肃市场纪律。要发明市场有市场的环境这样的规律,要创立严肃惩罚的机制。此外，要提供一套非常稳定的信息系统。在发展资我市场的时候，一定要避免银行资金非正

15、规、非法的流入。 她称，政府应当找到自己的立足点，应当清晰地结识自己该做什么不该做什么，把自己该做的事做好。2、Q币危机:虚拟货币挑战法律监管极限?11月28日中华工商时报 目前在中国，升值最快的不是人民币，而是一种被称为Q币的虚拟货币。这是网站为销售虚拟商品而发明出的一种代用币,用它可以给网上聊天伙伴送花、下载手机铃声、购买游戏中用到的宝剑等装备。这些天来，币在现实市场上的交易价格上涨了70。但目前有诸多人紧张，Q币是虚拟货币导致网络世界和现实生活之间界线被模糊的最极端事例,虚拟货币还在挑战法律监管的极限。这种支付系统是腾讯公司推出的,当时是为了让公司QQ网站的.3亿注册顾客购买她们在虚拟生

16、活中所需要的多种礼物和装备。虽然世界其她国家也有虚拟货币，但它们的用途都不像在中国这样被挖掘得如此之深。在中国这个全球第二大互联网市场，提供网络虚拟娱乐已是一项规模庞大的产业。腾讯“发售”的Q币每个1元人民币;对得分最高的网上游戏玩家,公司还会奖励免费币，鼓励她们继续玩下去。Q的虚拟世界还是一种广告行销“场合”，像可口可乐等公司就曾在这里做过广告。据官方估计,中国去年的虚拟物品交易总额大概在亿美元左右,其中约5来自腾讯的虚拟世界。由于信用卡在中国尚未普及，Q币在完毕网上小额购物活动时,安全、以便的长处就显得很突出。在那些自发的网上货币交易市场，成千上万的人在打折叫卖Q币,兑换比例视市场供需状况

17、不同而有变化。尚有某些人趁着兑换率比较划算的时候，将Q币迅速变现。据报道,有些网上买家开始用Q币购买实际物品，如D和化妆品等。尚有提供网上聊天服务的“QQ女孩”开始接受Q币作为付费。赌博的人也跟风而动，开始运用Q币规避法律对赌博的限制,将在网上打麻将和玩扑克牌游戏赢的Q币兑成钞票。这种形势催生了数十家提供Q币交易渠道的第三方站点,这些活动使币成了一种准货币。Q币的基本交易过程是：有卖家在其网上小商铺里以折扣价提供Q币，买家通过银行卡、银行汇票或“支付宝”之类的网上支付手段,向这家店铺支付人民币。随后，卖家向买家的账户里划入币,或者让买家进入到卖家设立的QQ账户里取出。目前,一种Q币的价格在毛钱

18、左右。Q币交易的迅速蔓延，已经引起了中国政府的紧张。今年2月，中国14家部委以及央行联合发起了针对虚拟货币交易行为的专项打击行动,呼吁有关公司停止交易,以防被不法分子用来洗钱。告知说,将“加强对网络游戏中的虚拟货币的规范和管理,防备虚拟货币冲击现实经济和金融秩序”。告知说,政府将严禁倒卖虚拟货币,并规定经营公司严格辨别虚拟交易和电子商务的实物交易。腾讯表达，它从未想过发行“货币”,公司也不觉得Q币会成为虚拟货币。腾讯目前正在清理环绕Q币的纠纷。它已对国内出名拍卖网站淘宝网提起诉讼,后者容许顾客在网上交易Q币。法院已予备案，目前正在审理之中。腾讯还根据政府的规定，下调了顾客间转让Q币的数量,并关

19、闭了将游戏积分转成币的渠道,以减少Q币在市场上的流通量。目前,全球范畴都兴起了在现实世界交易虚拟资产。人们对交易规模的估计悬殊很大，有些分析师估计，这个市场已超过20亿美元，大部分交易发生在韩国和中国。在Seon Life(第二人生）等虚拟与现实交错的世界里，有些虚拟货币被用来购买房产、工具和其她资产。但是，这些虚拟币本来大多是用于奖励游戏玩家、让她们升级的。虽然许多游戏出版商理论上严禁将虚拟货币兑换成真实货币,但那些被称为“淘金苦力”(即“职业打机手”)的玩家，还是会将在网上赢到的资产发售给那些玩得不好的人，以换取钞票。有经济学家指出,只要人们信任虚拟货币的发行机构,这种货币就能像真实货币同

20、样发挥效用。当没有可靠政府背景的虚拟货币与政府机构发行的真实货币开始发生关联的时候,问题就产生了。花旗银行的经济学家黄益平说，在Q币浮现这种状况后,Q币事实上就变成了一种与人民币同步流通的准货币。她指出，从理论上来说,当大量Q币进入流通后,相称于中国总体货币发行量大幅增长，这将导致通货膨胀。尽管没有人觉得Q币的流行有引起货币危机的也许,但评估Q币对经济的影响很困难，由于腾讯不会透露有多少币在流通。但目前全球范畴对虚拟资产既无法规限制，也无法律保护措施。近日，中国一家法院对曾在隆重互动娱乐有限公司（Shaa tractive nteainmen Ld.）任职的一位盗取虚拟资产的程序员判处了5年有

21、期徒刑。这位负责为隆重热血传奇(Legen i)制作装备的程序员，在未经批准的状况下，伙同其她两人给自己制作了大量虚拟装备并对外发售，获利6万美元。这位程序员表达，将对法院的判决提起上诉,由于中国并没有有关虚拟资产的法律。今年2月，涉及腾讯在内的家中国互联网公司呼吁政府出台法规,规范游戏货币和虚拟财产交易。她们指出,之因此这样做，问题在于拍卖网站有时成了销售被盗游戏账户和即时通信账户的场合。据腾讯估计,她们每年由于被盗Q币和其她不法行为损失的金钱，达到上千万元人民币。虽然政府多次警告不得买卖Q币，但交易行为还在继续。某些新规定反而让市场浮现了物以稀为贵的局面。据某些从事Q币交易的人士透露，过去

22、几种月，Q币交易的划账流程变得更复杂了，可买卖的Q币也比此前少了。第 2 章 利率理论在现代市场经济国家，利率与货币量事实上是一种问题的两个方面。事实上,虽然是在宏观货币政策上,两者的关系也是相应的。第2-1节 背景知识2-1-1 ) 两大学派1、货币利息理论属于短期利息理论，觉得利息是借钱和发售证券的成本,同步是贷款和购买证券的收益，货币利息率决定于货币的供求。代表人物:凯恩斯2、实际利息理论属于长期利息理论，觉得利息是实际节制的报酬和实际资本的收益,涉及节欲论、时间偏好论、边际效用论和生产力论等。代表人物:费雪2-1-2 ) 利率体系1. 基准利率(中心利率)美国:联邦基金利率中国：缺少公

23、认的市场基准利率体系大纲：央行再贴现率最新资料:短期金融市场基准利率：上海银行间同业拆放利率中长期金融市场基准利率：国债收益率请参照7-6阅读材料。2. 金融市场利率（)金融市场是储蓄与投资的中介,一般分为资我市场（长期）和货币市场（短期)。(2)货币市场涉及:短期政府债券市场、商业票据市场、银行短期信贷市场,各有利率（)资我市场涉及：债券市场、股票市场、长期信贷市场,各有利率 证券(债券和股票)价格与利率成反比。(）各市场利率存在联系,因素是投资者的资产组合变动。短期利率低于长期利率，但其波动幅度不小于长期利率。3. 名义利率与实际利率(国际经济学)若无通货膨胀，两者相等。在I-L模型中即是

24、如此。4. 利率与回报率参照大纲P495第2-2节 利率理论2-2-1 ) 马克思的利率理论1、 利息是剩余价值的转化形式2、 利率上限为平均利润率2-2-2 ) 古典利率理论投资与储蓄决定均衡利率分析S曲线移动的因素，也许是政府鼓励多储蓄,提高了人们的边际储蓄倾向,这是一种与投资乘数有关联的概念。2-2-3 ) 可贷资金市场理论过渡模型,运用古典学派的分析工具，反映了凯恩斯政府干预的思想。1、 均衡利率由可贷资金供求决定2、 可贷资金供应涉及总储蓄S与银行新发明的货币量M3、 可贷资金需求涉及总投资与投机需求H4、 与古典利率理论的区别:可贷资金总量受到中央银行控制,因此政府的货币政策成为利

25、率的决定因素之一。(涉及了新发行的基本货币和新的货币发明,而这些都是政府可以控制的。)2-2-4 ) 货币供求决定论均衡利率由货币的供求决定1、供应内生大纲P9、供应外生(1）需求变动大纲P40货币需求变动只影响利率,由于货币供应是给定的。（2)供应变动(流动性偏好利率理论）大纲P498A. 回忆凯恩斯的货币需求函数B. 货币供应由政府货币政策决定C. 流动性陷阱（觉得此时利率不也许再下降，证券处在高价位;将来一旦利率回升,证券贬值，将遭受损失。因此宁愿持有货币。）相应于图上哪个阶段?D. 与可贷资金利率理论的联系与区别联系：研究的变量相近区别：短期与长期、存量与流量凯恩斯名言:“在长期,我们

26、都死了。”*短期和存量,长期和流量，两者是互相相应的。短期：时间点，存量长期:两个时点之间,流量上述几种模型可以分为两类,分别研究产品市场和货币市场对于利率均衡的影响。下面的S-LM模型将这两种研究合并入一种框架之内,因此是一种综合的模型。第2-3节 IS-LM模型 2-3-1 ) 模型回忆封闭经济条件下的均衡是总供求均衡，它规定产品市场与代表产品进行互换的货币市场同步达到均衡,这是用IS-LM模型分析的。可参照大纲49。方程:Y=C(Y)I(）+G+X =M方程:L1(Y)L(i)= 可以通过宏观财政政策（体现为使S曲线移动)和宏观货币政策(体现为使M曲线移动）来调节均衡,从而达到充足就业产

27、量Y。但古典学派和凯恩斯学派在此存在争议,例如当外部冲击导致IS移动到IS时：1、 古典学派觉得，随着着经济的萧条（均衡的减少了）,物价水平会下降,因此实际货币供应会增长，体现为L0的右移,直到Y答复Yf为止,即LM0移动成为M。这是自发的，政府无需干预。(注意:最佳的政府是“无为”的政府，这就是古典学派的主线论点,因此她们也被称为自由主义。）2、 凯恩斯主义觉得，一方面价格存在刚性,不会随着经济萧条而下降；另一方面,当S左移导致均衡利率非常低之时会发生“流动性陷阱”，货币需求无限，虽然采用扩张性货币政策多发行货币仍无法使利率继续下降。图形上体现为LM曲线主线不会发生移动，此时只能采用扩张性财

28、政政策解决萧条。3、 凯恩斯主义与古典学派的矛盾:凯恩斯主张政府干预；凯恩斯主义与货币主义的矛盾:凯恩斯主张财政政策有效,货币政策无效。2-3-2 ) 均衡利率的决定因素参照大纲4991、 资本边际产生率（提高将直接导致S向右，间接导致向左，因素是Y增长导致L1增长。）2、 货币供求（货币供应增长导致LM向右,需求增长导致LM向左）记忆：货币供应是宏观货币政策的内容，它增长可以刺激经济,使LM向右移。3、 通货膨胀（名义利率与其同方向变化)4、 中央银行的贴现率(货币政策直接影响利率）5、 GDP（长期两者同方向变化，并且它对贷款利率影响大）6、 财政政策A. 政府购买()增长将导致利率上升，

29、私人投资减少,称为挤出效应;YC+G+ Y怎么变?凯恩斯觉得Y可以增长;货币主义觉得Y不变,即产生完全的挤出效应。B. 政府税收(T）增长导致IS向左和L向右，它与利率反向变化。第2-4节 利率的作用2-4-1 ) 发挥作用的条件1、 核心：微观经济个体对利率敏感2、 金融市场发达,利率变动直接导致资本流动3、 利率种类的多少，利率市场化限度2-4-2 ) 利率的作用*1、 调节消费与储蓄（Y=CS，经济学对于储蓄的定义）2、 调控投资3、 干预通胀与通缩4、 通过影响金融机构资产组合（公司贷款vs.政府债券),实行货币政策假设政府提高利率,债券的收益增长，商业银行的资产组合将增长债券比例，减

30、少贷款,从而减少货币发明，进而减少货币供应。这事实上就是利率影响货币供应的微观机制。因此提高利率和减少货币供应是一致的政策，可以互相替代。5、 影响国际收支常常项目和资本项目第2-5节 中国的利率市场化改革利率市场化,简朴说来就是银行可以根据经济和市场变化,调节银行不同期限、不同构造的贷款和存款利率。利率市场化有两个层面的含义,第一种层面，利率是可以自由浮动的，这是制度安排的问题。第二个层面是金融机构特别是银行具有运用利率作为资金成本自主定价的能力，这是操作层面的问题，也是利率能否真正市场化的核心。中国的利率体系,目前除了贷款下限和存款上限以外，其她各类利率是基本可以浮动的。即从制度上说，中国

31、利率体系的“市场化”水平已经很高了。但是长期以来，“新兴加转轨”时期的经济体系中的非市场化成分较多,金融体系特别是银行利率只是计算利息的指标,并没有被作为资金价格用来控制成本和风险,利率并没有发挥的市场价格的功能,银行也没有根据经济形势和市场风险调节利率的能力，利率在操作层面上实现市场化的限度比较低。具体来说,根据利率走势和利率改革内容，可将国内利率改革分为前期的调节利率水平和构造、改革利率生成机制和利率市场化迅速推动等三个阶段。调节利率水平和构造阶段（197年993年）:通过近的改革，基本变化了负利率和零利差的现象，偏低的利率水平逐渐得到纠正，利率期限档次和种类得到合理设定，利率水平和利率构

32、造得到了不同限度的改善，银行部门的利益逐渐得到注重。改革利率生成机制阶段(93年9年)利率改革重要任务是不断通过扩大利率浮动范畴,放松对利率的管制,促使利率水平在调节市场行为中发挥作用，以逐渐建立一种有效宏观调控的利率管理体制。中央银行的基准利率水平和构造是金融市场交易主体拟定利率水平和构造的参照系，中央银行重要是根据社会平均利润率、资金供求状况、通货膨胀率和宏观经济形势的变化及世界金融市场利率水平,合理拟定基准利率，利率逐渐被作为调节金融资源配备的重要手段，成为国家对经济进行宏观调控的杠杆。但在此期间，国内的利率管理权限仍然是高度集中的。利率市场化迅速推动阶段（996年至今)从99年开始，中

33、央银行才在利率市场化方面进行了某些主线性的尝试和摸索，推出某些新的举措，其目的在于建立一种由中央银行引导市场利率的新型体制,实现利率管理直接调控向间接调控的过渡。同业拆借利率、贴现率与再贴现率、政策性银行金融债券发行利率、国债发行利率、0万元以上和期限在5年以上的保险公司存款利率、外币贷款利率、30万元美元（或等值的其她外币)以上外币定期存款利率先后得以放开，开展了利率衍生工具试点，银行间市场利率基本实现市场化，金融机构存贷款利率的市场化机制正在逐渐增强和深化。第2-6节 思考题第 3 章 通货膨胀理论第3-1节 定义与类型3-1-1 ) 定义先看大纲上给出的多种定义,注意通货膨胀是一种过程。

34、综合的定义:第一,通货膨胀一般是一种由货币引起的经济现象;第二，短期(静态）看，通货膨胀指的是实际货币供应量超过由现实商品供应量决定的货币必要量；长期（动态）看，指的是实际货币供应量超过经济自然增长率决定的客观需要的货币量;第三,通货膨胀既也许体现为持续的、一贯的价格上涨,也也许体现为非价格信号的持续增强（筹划经济也有通货膨胀；开放市场，价格与国际价格一致,也有通货膨胀)；第四,并非所有的价格上涨都具有通货膨胀性质；第五，通货膨胀是一种持续的过程。3-1-2 ) 重要类型1、 需求拉上型通货膨胀因货币过量发行导致总需求膨胀，从而形成的通货膨胀。2、 供应型通货膨胀A. 成本推动型通货膨胀由于上

35、游产品价格（例如石油)和工资率（例如粮食）上升而引起的通货膨胀。工资推动通货膨胀有两个条件:其一,货币工资增长超过边际劳动生产率增长;其二,存在使工资不断上升的组织或机制，如工会、收入“攀比”机制。B. 利润推动型通货膨胀竞争机制不充足导致实际中存在着高额垄断利润,引起的通货膨胀。完全竞争市场不也许发生利润推动型通货膨胀,由于公司是价格接受者，获得零利润。请参照本节阅读材料。3、 构造型通货膨胀生产构造的变化导致总供求失衡或者导致部分供求关系失衡而引起的通货膨胀,其传导机制是价格刚性和价格攀比机制。4、 供求混合型通货膨胀单一类型的通货膨胀会引起其他类型的通货膨胀。3-1-3 ) 阅读材料中石

36、化研究涨工资 国资委：应客观看待央企收入-1-13 0:38 经济观测报 中石化系统要加薪了！知情人士称，这是一次工资普涨。中石化是中国三大国有石油巨头之一。 过去几年中，国有垄断公司的高收入受到普遍质疑。“限垄”呼声日高，但是，根据国务院国资委去年末完毕的一项调查，垄断行业工资增长率远远低于竞争行业。中石化加薪消息人士称,中石化系统正在酝酿一次工资普涨,这是几年来的第一次。“基本工资已很近年没涨了，”1月1日，一位中石化系统的处级干部对本报说。她抱怨在目前物价环境下,平常开销完全靠与效益挂钩的奖金，否则就“捉襟见肘”,作为一名中石化系统处级干部,工资总额不到3000元，刨去应扣款等所剩无几。

37、 一位有着30近年工龄的中石化公司人士则说,除奖金外，如果扣除养老保险、住房公积金等,她每月到手的净工资才00多元。截至本报发稿前，中石化人事部门尚没有证明工资普涨的消息。但是，在中石化系统内，不少工作人员都在议论这件事。上述中石化人士说,工资具体何时涨,目前尚未贯彻，只是拟定了大体的方案。,劳动和社会保障部副部长步正发披露，电力、电信、金融、保险、水电气供应等行业职工的平均工资是其她行业职工平均工资的2到3倍，如果再加上工资外收入和职工福利待遇上的差别，实际收入差距也许在5到0倍之间。此后，垄断行业高收入引起了社会舆论的普遍质疑。 但是，国务院国资委给出的数据并不支持这样的结论。根据国资委的

38、记录数据,，国有公司职工年平均工资4.6万元，垄断公司90%的职工工资不到5万元。以中央公司而论，没有一家公司年平均工资超过10万元，并且只有一至两家收入超过5万元，99%的央企年均工资都在5万元如下。 一位国资委的研究人员对本报表达,国资委成立之后，在“限高”方面做了诸多工作,事实上，“近年来垄断行业工资增长率低于竞争行业”。去年月日，国资委对国有和国有控股公司职工工资收入水平、增长状况、与所在地社会平均工资水平等状况进行了大范畴的调查，调查时限是至。知情人士透露,调查显示,垄断行业工资增长率远远低于竞争行业。 末,国务院国资委公司分派局曾专门召集部分中央公司开会,座谈建立公司职工工资正常增

39、长机制问题,国资委的消息称，会议就中央公司不断提高职工收入水平、增强薪酬竞争力、建立职工工资正常增长机制等方面提出了对策与建议。 限高与提低国务院国资委的有关人士说，与某些特殊机构相比,央企职工的收入或许局限性挂齿，可央企高薪为什么会成为众矢之的?她觉得，舆论的见解或多或少“有失偏颇”,或者 “以偏概全”，“也许进一步问题本质才会看到更为清晰的图景”。 上述国资委人士称,做为出资人，国资委的首要任务是保证国有资产的保值增值,从这个意义上理解,国资委是有经营目的的管理主体。她说：“在此前提下去看央企或垄断行业的收入分派，也许会得出较客观的见解。”在她看来，国资委的任务不是公平而是效率,公平问题应

40、当交由财政和税务部门具体实行，例如年薪超过10万元的，合计税率可以按0%去收，这样也可以有效克制增长速度。 她说，解决垄断行业收入差距有两种手段,即“限高”或“提低”。就“低收入与央企高薪”而言，当务之急还是低收入问题，只有把低收入社会难题破解了，才干真正看清晰央企薪酬待遇水平,正由于国资委始终在收入分派改革上不遗余力地推动各项工作，使得某些矛盾及时得以解决，同步，又有助于公司的正常经营。 上述国资委人士还觉得，应当一分为二地看待垄断公司高收入，即高管人员与一般员工。年收入不到5万元的一般员工属于中档收入阶层，是中央倡导 “限高扩中提低”的那部分“扩中”人群，如果限制这部分人,是违背政策本意的

41、。高薪只是相对某些垄断行业高管而言的。“央企职工年薪并不在国家限高的范畴内,目前的问题是其她劳动者收入太低了。” 因此，她觉得,归根究竟还是要想措施把低收入的工资提上去,“但提低不是效率部门能做到的事情，而需要政府的制度设计安排”。 这位国资委人士说，工资外的隐性收入,是垄断公司服务高价格换回来的，这笔利润如果都留在垄断公司里，的确不合理。从今年开始,央企向国家上缴利润,今年大概上缴180亿元左右。上述国资委人士说，她个人觉得这笔收入上缴财政后,财政部门可以考虑用以平衡社会差距，如用于物价上涨后补贴给穷人，“与其纠缠于收入差距,不如去思考超额利润的去向更故意义。”第3-2节 通货膨胀运营过程的

42、S模型分析运用宏观经济学S-AD模型分析。先回忆A. 微观的供应需求曲线和宏观的总供应总需求曲线坐标轴之间的相应关系， 宏观并不是微观的简朴相加。B. AS曲线的特殊性,“翘尾”的因素,微观上相应的曲线是什么?“翘尾”相应的产量称为自然产量率或充足就业产量。C. 提问：哪个图物价水平高?哪个图表白通货膨胀?3-2-1 ) 需求拉上型1、 短期(静态）分析（1） 起因:货币供应超过需求导致总需求扩张,体现为D线不断上移。因素：利率导致投资(联系货币供求影响均衡利率的图)。（2） 短期产量不会增长,跟不上需求增长，体现为图上的FF线经济学中长期与短期辨别原则有诸多，例如在微观中以技术不变为区别,区

43、别了什么变量的短期长期？国际经济中以资源不变为区别，辨别了出口贫困增长中的长期;这里以产量能不能提高作为区别原则,是由于生产有过程,类似于国际经济学中的什么效应？（3） 超额的需求导致价格水平增长，通货膨胀发生。2、 长期（动态)分析（1） 起因：货币供应超过需求导致总需求扩张(A线不断上移）（2） 长期中总供应会增长，但增长幅度越来越小(A线斜率越来越陡）（3） 开始时通过过量发行货币促使总需求扩张可以产生较大的总产出增长；但随着货币的不断发行,总产出增量越来越小；当达到充足就业产量Y*后,AD扩张所有体现为通货膨胀。3-2-2 ) 成本推动型(1) 起因：上游产品价格或工资上涨导致A线向上

44、移动，注意S线尾部不动,阐明资源限制仍然存在。(2) 在AD不变的状况下，均衡产出不断减少,均衡价格水平不断增长,体现出通货膨胀现象。(滞胀，直接导致凯恩斯主义终结,由于其主张政府要进行干预,会导致供求混合型通货膨胀。）3-2-3 ) 供求混合型1、 螺旋式(1) 起因于成本推动,产生滞胀(2) 总需求不断扩张(因素是政府采用的扩张性的货币政策或财政政策，以解决滞胀。）(3) 实际产量不会下降，但物价水平提高,导致原材料价格上涨、工资提高，导致再次发生成本推动。(4) 价格水平螺旋式上升2、 直线式(1) 起因于需求的过度扩张(2) 价格水平的上升引起成本的增长，产生成本推动(3) 产量不会下

45、降(4) 价格水平直线上升3-2-4 ) 本节阅读材料国家记录局局长详解CPI上涨因素 去年C上涨4.8%创新高 /1/2 青年报 据新华社电国家记录局局长谢伏瞻4日说,国内居民消费价格指数(C）上涨为4.8,涨幅比上年提高个百分点。 4.8%，大大突破了去年年初拟定的以内的涨幅目的，也远高于1.5的涨幅,是197年以来CP的年度最高涨幅。 经历了从99年到199年持续年的严重通货膨胀后，国内PI在长达的时间里始终保持基本稳定，其中尚有三年是负增长(19年、1999年、）。自以来，国民经济呈现出高增长、低通胀的良好态势。 但从开始,这一态势浮现重大变化。CPI一改前些年平稳运营格局，开始浮现持

46、续攀升的势头。3月份以来，持续10个月超过3%的警戒线,月份以来又持续5个月超过6%。 谢伏瞻指出,去年以来的这一轮物价上涨，既有总量因素，也有构造性的因素；既有国内的因素，也有国际性的因素和影响；既有需求拉动的因素,也有成本推动的影响，加上市场的预期、财富效应等等，是一种综合影响的成果。 从总量上来讲，流动性压力比较大。去年年末广义货币余额超过40万亿元,比上年末增长16,富余的货币供应是物价总水平上涨的影响因素之一。而影响流动性过剩的因素非常多，既有世界性的流动性过剩的影响,也有我们自身构造性矛盾的影响。 从构造上讲,影响这一轮CPI上涨的诱因是去年年中猪肉价格的上涨。从6月份开始,肉价带

47、动的CPI上涨就超过了4%。而肉价的上涨是由于肉价过低,导致生猪存栏下降,特别是存栏母猪的下降。同步,蓝耳病等疫病的影响也使得猪肉价格增长。此外,粮食价格上涨，饲料成本上升,散户养猪减少,猪肉消费增多等，都引起了肉价上涨,从而带动了整个PI的上涨。 影响物价上涨的此外一种因素,是国际性的初级产品价格上涨对中国市场的输入性影响。一方面是石油价格的上涨。石油价格从的25美元一桶左右，到最高峰值超过了00美元一桶。国内进口石油比较多,这对于国内物价的上涨是有推动作用的。第二个方面是食用植物油价格上涨。国际市场食用油价格几乎上涨了一倍。石油价格和食用植物油的价格都是刚性很强的产品，因此也是推动CPI上

48、涨非常重要的构造性因素。 谢伏瞻觉得，这一轮物价上涨的国际背景与以往有很大不同，是一种世界性的趋势。，印度CPI上涨是5.2%,俄罗斯上涨.4,美国估计达到了2.8,像欧元区也上涨2%以上。 谢伏瞻指出,虽然没有任何新的涨价因素，仅仅是去年的物价上涨翘尾影响，就会给今年国内物价带来比较大的压力。党中央、国务院把控制物价上涨作为今年宏观调控的一项非常重要的任务,是抓住了问题的核心。控制物价的上涨需要采用多方面的措施，而措施收到成效需要一种过程,相信一定可以收到应有的成效。 持续5年GD年均增长10. 国家记录局24日发布的数据显示,国内国内生产总值(GDP)达到24619亿元人民币,比上年增长1

49、.%,增速创1995年以来新高。至此，国内国内生产总值（GDP)持续5年实现两位数增长。国内过去5年的年均经济增长速度达到1.6，年度之间的波幅不超过个百分点，避免了经济的大起大落。”国家记录局局长谢伏瞻在国务院新闻办公室举办的新闻发布会上说。 至,国内经济增速依次为：.%,10.,10.,1.1和11.。 谢伏瞻说，5年来,国内综合国力明显增强,基本设施建设和产业总体水平大幅提高。工业公司、金融公司扭转了过去经营困难的局面,赚钱水平、综合实力和竞争力都在大幅提高。 国家记录局的数据显示，国内GDP达到24.万亿元。谢伏瞻觉得,据个人估算,中国经济总量还不会超过德国。她指出,不管经济总量排在第

50、几,中国都还是一种发展中国家。 自199年以来的间，国内经济持续保持10以上增速的时期有两次。第一次是192年至199年,当时国民经济运营的特点是“高增长、高通胀”。 国家记录局总经济师姚景源指出，这一轮持续5年实现两位数加速增长,总体呈现出“高增长、低通胀”的态势。除了去年CPI涨幅较高外,5年间有3年涨幅在2如下,是3.%。第3-3节 通货膨胀的经济效应3-3-1 ) 通货膨胀与短期经济增长1、 存在资源闲置时以通货膨胀为代价也许带来短期经济增长,使产量达到充足就业产量。2、 不存在资源闲置时此时通货膨胀不会带来任何增长。通货膨胀与否可以刺激短期经济增长,取决于经济中与否存在闲置资源。3-

51、3-2 ) 通货膨胀与长期经济增长假设:生产能力的扩大先于需求的扩张(1) 长期中AS曲线将向右移动，即充足就业产量增长(2) 然后AD曲线会向右移动3-3-3 ) 通货膨胀预期的经济效应1、 导致货币工资率变动的滞后过程缩短（对劳动者而言）,资本积累能力削弱（对生产者而言),影响将来的生产能力2、 导致临时性的过度购买行为(对生产者和消费者而言),短期会增进经济增长，但因其以持续性的过度货币供应为前提,也许导致严重的衰退第3-4节 思考题目第 4 章 金融体系涉及金融机构体系（主体）、金融市场体系(场合)、金融监管体系(规则）。第4-1节 金融机构体系4-1-1 ) 金融机构体系的构成1、现

52、代市场经济国家的金融体系银行机构(中央银行、存款货币银行、专业银行）是核心非银行机构（保险公司、投资公司、信用合伙组织、基金组织、消费信贷机构、租赁公司、证券交易所）把中央银行的宏观调控与以商业银行为主体涉及各类金融机构的灵活融通资金结合起来。、高度集中的金融体系 筹划经济国家3、没有中央银行的金融体系 香港、新加坡 金融体系构成同现代市场经济国家的金融体系,但不设中央银行。 货币发行机构:货币局,或由政府指定的商业银行 金融管理机构:货币管理局（新加坡)，或由政府单独设立。4-1-2 ) 金融体系的功能1、充当信用中介：借贷中间人、发明金融工具:货币发明3、组织货币流通:货币市场4、充当支付

53、中介5、将货币转化为资本：储蓄转化投资4-1-3 ) 中国金融体系存在的问题第4-2节 融资方式与融资构造4-2-1 ) 融资方式1、直接融资:是指货币资金供应者和货币资金需求者之间直接发生的信用关系。双方可以直接协商或在公开市场上通过经纪人或券商由货币资金供应者直接购入债券或股票。特性:货币资金需求者自身直接发行融资凭证给供应者,券商、经纪人等只作为中间人并收取佣金。直接金融工具：国库券、股票、公司债券、间接融资是指货币资金供应者与需求者之间的资金融通通过多种金融机构中介来进行。金融中介机构发行各式金融凭证给货币资金供应者，获得货币资金后,再以贷款或投资的形式购入货币资金需求者的债务凭证，以

54、此融通货币资金供应者与需求者之间的资金凭证。间接融资工具:可转让存单、人寿保险单、金融债券3、优劣比较间接融资长处:信息充足、交易成本低、分散投资风险、流动性高(基本都是相对资金供应者而言的）直接融资长处:长期资本、交易市场化、加速资本积累的杠杆作用(重要是相对资金需求者而言)4-2-2 ) 中国融资格局的变动趋势4-2-3 ) 资产证券化资产证券化是指将已经存在的信贷资产集中起来并重新分割为证券进而转卖给市场上的投资者，从而使此项资产在原持有者的资产负债表上消失，即将贷款或应收帐款转换为可流通的金融工具的过程。大纲内容:金融体系的三阶段:本位、市场本位、强市场本位,资产证券化发生在哪个阶段？

55、补充:资产证券化与老式融资方式的区别与联系老式的融资模式涉及直接融资模式和间接融资模式两大类，而资产证券化是介于两者之间的一种创新的融资模式。直接融资是借款人发行债券给投资者，从而直接获取资金的融资形式。该模式对借款人而言减少了交易环节,直接面向市场,能减少融资成本或在无法获得贷款的状况下获得融资,但是对投资者而言风险较大,对于风险的评审和管理重要依赖于借款人自身。间接融资是通过银行作为信用中介的一种融资方式，即投资人存款于银行，银行向借款人发放贷款,在此过程中，银行负责对于贷款项目的评审和贷后管理，并承当贷款违约的信用风险。该模式的资金募集成本低,投资者面临的风险小,但银行集中了大量的风险。

56、资产证券化是银行向借款人发放贷款，再将这部分贷款转化为资产支持证券发售给投资者。在这种模式下,银行不承当贷款的信用风险，而是由投资者承当，银行负责贷款的评审和贷后管理,这样就能将银行的信贷管理能力和市场的风险承当能力充足结合起来,提高融资的效率。4-2-4 ) 本节阅读材料尚福林:资产证券化是国家战略的重要平台 0-26上海证券报 中国证监会主席尚福林在为近日出版的公司资产证券化前沿一书作序时指出，资产证券化的履行对于深化国内金融改革具有重要意义，资产证券化凭借其独有的特性，将成为实行国家发展战略的重要融资平台。 她表达，服务于和谐社会是金融业在新时期肩负的一种重要的历史使命,大力发展资我市场

57、是社会主义和谐社会的内在规定，为全面增进资我市场在和谐社会建设中发挥应有的作用,就必须大力发展公司债券市场。资产证券化作为直接融资的债券类金融创新工具,自20世纪7年代产生以来，已在成熟的资我市场得到了迅猛的发展，它的浮现变化了金融市场的格局。 她觉得，资产证券化对于深化国内的金融改革具有重要的战略意义。一方面，它有助于提高国家金融的安全性，进一步强化国内的金融经济和社会安全保障机制,为和谐社会构筑稳定的外在环境。通过优化金融资产配备，有助于增进银行老式业务的转型,变化目前金融风险过度集中于银行体系的局面,增强国内金融体系的弹性和防御多种冲击的能力,维护国内经济和金融安全。 另一方面,资产证券

58、化发展限度是衡量社会主义市场经济体系成熟度的指标之一。资产证券化有助于建立市场化的经济构造调节机制,为和谐社会建设夯实更具有竞争力的实体基本。与此同步，资产证券化可引导储蓄转化为投资，有助于提高社会储蓄转化为投资的效率，提供建设的财力支持。同步,资产证券化需要众多的中介机构提供社会化的专业服务,因此它的发展也将有效地增进整个经济体系的分工与细化。 第三,资产证券化作为构造化融资工具，为公司提供了一种全新的融资渠道。它不仅有助于公司减少融资成本，改善负债构造，提高公司价值;并且也为公司并购业务提供了较好的融资工具,是推动公司并购重组,使国内重点行业龙头公司迈向国际一流公司的重要融资工具。 第四,

59、资产证券化也为投资者提供了新的投资品种，不仅丰富了一般机构投资者的资产配备组合,并且可觉得多种养老金保值增值提供更为广阔的投资渠道,这将有助于增进国内社会主义保障体系的完善。 她同步指出，资产证券化凭借其独有的特性，将成为实行国家发展战略的重要融资平台。通过采用政策性政府信用增级措施,资产证券化可以在相对发达的地区和相对落后的地区之间建立起一座金桥,以协助相对落后地区实现市场化乃至全球化的直接融资。 她表达，随着国内资产证券化的法规和配套措施的不断完善，资产证券化将义不容辞地在国内建设社会主义新农村、西部大开发等国家战略中发挥积极的作用，这也是国家赋予公司资产证券化融资平台的历史使命和责任。并

60、且,金融机构在通过资产证券化业务创新服务于和谐社会的同步,自身也面临历史发展的良机。第4-3节 金融监管体系4-3-1 ) 金融风险与金融监管金融风险是指人们在从事金融活动中遭受损失的不拟定性。可分为信用风险、利率风险、汇率风险和国家风险国家风险是指由于一国宏观经济政策或政治因素如战争、内乱的变动也许导致的金融损失。两种常常发生的风险：操作风险,指金融公司内部直接从事金融业务操作的人员，由于违规违章操作而导致的资金损失带来的风险。市场风险:由于金融创新带来金融衍生工具增多,如果运用不当,反而成为金融风险新的黑洞。4-3-2 ) 中国的金融监管组织体系分业监管4-3-3 ) 金融监管的一般内容1、市场准入2、业务范畴3、市场检查