开题报告范文

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1、基于构造变化和机制转变的误差修正模型的阈值协整中国股票市场的费雪效应研究一、选题意义及研究目的费雪（Iving Fsh）在1930年出版的利率理论一书中提出费雪效应假说(Fihe effpotss)，觉得资产的预期名义收益应当等于预期实际收益加上预期通货膨胀，也就是说通货膨胀一一相应的影响名义收益。将费雪效应扩展到股票市场同样成立，即股票的名义收益应当与通货膨胀之间存在一对一的变化关系，而股票的实际收益基本保持不变，因此持有股票是避免通货膨胀的最佳的措施。费雪效应的提出引起了经济学界的广泛研究,诸多学者分别对不同的市场、不同的时期、根据不同的假设理论进行过股票收益或实际股票收益与通货膨胀的名义

2、值、预期值和未预期值的多种不同检查,但并没有得到一致认同的结论。在国内,实际股票收益率与通货膨胀的关系问题已成为经济学家研究的对象。由于中国股票市场发展处在高速增长期，交易制度、监管制度等都不断发生变化，因此简朴使用机制转换模型并不能有效地反映国内股票市场中的制度变迁，因此有必要引入反映制度变迁的误差纠正模型的阈值协整模型，以便投资者更清晰的理解中国股票市场中实际股票收益率与通货膨胀率之间存在的关系?本论文将比较构造变化和机制转换的误差修正模型中的阈值协整关系,分别从外部制度转变和内部机制两方面对股票收益和通货膨胀的关系进行研究,找出两者关系的变化的真正因素：是由外部制度变迁的变化引起的还是由

3、市场自身的调节机制引起的。二、文献综述有大量的研究文献讨论了股票收益和通货膨胀的关系。研究这一问题的背景是,在西方20世纪7年代通货膨胀环境下，金融经济学家开始对股票收益与否能对冲通货膨胀感爱好,她们研究的出发点是对“费雪效应”的验证。Litner(1975），Bdie(1975)，Jffe和Mandle(1976）,Nelson(176），Fma和cher（19)，schwer(191)等通过研究美国战后的数据,发现通货膨胀和股票名义收益之间并不存在费雪所假设的正向关系。相反,她们研究发现,在短期内，通货膨胀和股票名义收益之间呈现出弱的负向关系。就是说，短期中费雪效应不存在。Bodoukh和

4、Riardson(993)，Frnnberg和Hansson（193)考察了在时间范畴长期（加长到5年）,股票收益与通货膨胀之间的关系。她们发现时间范畴更长时,股票对预期和非预期通货膨胀都能起到一种好的对冲作用。Fenbrg和Hansson使用瑞典的数据发现虽然在短期这一关系也存在。Buk，Richrdso和itea（14)则觉得得到短期股票收益与通货膨胀的负有关关系估计成果是也许的;虽然Fishe关系成立，在一种长时间范畴，股票收益与通货膨胀也许存在正有关。Anari和 Kolari（)，Syrou(）也研究发现，在长期中，通货膨胀和股票名义收益之间的确存在正向关系,即在长期中费雪效应是存在

5、的。l和Roison（19）提出了考察股票收益与通货膨胀长期关系的另一种措施。她们采用协整与误差修正模型(ohasen,1988)并对1个工业化国家的数据进行回归分析，发目前大部分国家不存在股票收益与通货膨胀间协整关系。她们也运用olesy分解来定义冲击的措施,通过比较脉冲反映函数，考察了股票价格和商品价格对货币供应量与实际产出的反映。鲍尔德等人（By et al，96、）通过理论研究表白，通货膨胀率的高下对费雪效应有不同的影响，存在某个通货膨胀率的门槛值为临界值，高于和低于这个特定门槛值，通货膨胀和股票收益之间的关系在质上时不同的。巴纳斯（Barnes，）研究发现,股票收益和通货膨胀之间的关

6、系在低通货膨胀的国家显示出负的或者正的但并不明显的线性关系,而在高通货膨胀的国家则显示出强的正向线性关系，或者正的但并不明显的线性关系。aporale和rir()以及Ba和Perron（998,)对美国实际利率序列的多重构造性转变特性进行检查,发目前1961年第季度至1986年第3季度期间美国实际利率序列发生了三次构造性转变。avid和Mrk(）基于B和Prron(）提出的检查措施对战后涉及美国等1个工业化国家中实际利率序列和通货膨胀率序列的多重构造转变特性进行检查，发现个国家的实际利率序列和通货膨胀率序列均存在多重构造性转变，并且通货膨胀率的增长(减少)往往随着着实际利率的减少（增长),这与

7、“费雪效应”假说相矛盾由于国内股票市场历史比较短,诸多实证无法有效进行,因此直至90年代后期有关股票收益(价格）与通货膨胀的有关性研究才逐渐展开,但积累的文献仍较少。侯舒和(994)、汤光华(199）、李恒光(1999)等人从理论上探讨了通货膨胀与股票价格的关系,觉得温和的通货膨胀会增进股票价格的上升，而恶性的通货膨胀会导致股票价格下跌,但她们都没有运用国内的数据进行实证检查。靳云汇（18)从股票市场与国民经济关系的角度分析了国内股票价格与通货膨胀的关系并进行了实证检查，成果发现股票价格与通货膨胀呈反向关系。赵兴球（99)实证研究了国内名义股票收益与通货膨胀、名义产出的关系,得出国内股票收益与

8、通货膨胀明显负有关,产出与股票收益呈正有关关系。刚猛、陈金贤()对实际股票收益、通货膨胀和实体经济活动三者之间的关系进行了实证检查,成果发现实际股票收益与通货膨胀呈负有关关系，实体经济活动与通货膨胀呈负有关关系,实际股票收益与实体经济活动呈正有关关系。刘金全、王风云(）通过建立ARC模型,发现通货膨胀率越高,通货膨胀的波动就越大，股票实际收益率与通货膨胀波动之间存在负有关关系。黄安仲,毛中根,()基于Hase和Seo提出的门槛误差修正模型和记录检查措施,并按照金融资本和总资本比率的高下来选择不同的行业作为研究对象,研究费雪效应与股票所在的行业之间的关系，发现费雪效应一般只存在于金融资本比率不太

9、高的行业。但是，她们的协整关系是基于股票价格指数和PI指数的建立的长期均衡关系，进而建立误差修正模型探讨股票收益与通货膨胀的关系,然而检查因此其模型设定上就存在问题。刘金全，隋建利,闫超（）基于Ba和Perro（)提出的多重构造转变点子样本估计措施和记录量检查措施，在测度和检查国内983年第季度至第1季度的通货膨胀率、实际利率以及名义利率序列中的多重构造转变点以及由此所划分的样本区间参数的基本上,通过比较通货膨胀率、实际利率和名义利率序列估计成果，发目前国内经济运营中尚未浮现明显的“费雪效应”。但是，她们是将三个变量独立分析，并没有考虑其内在关系，并且她们并没有对所划分样本区间的经济政策进行分

10、析，寻找外部构造转变对费雪效应的影响。三、论文研究思想、研究措施及创新点、门槛误差修正模型误差修正模型（CM)不仅可以描述变量之间的短期关系,并且也可以描述长期关系，并且能显示出变量是如何对均衡偏差做出反映的。汉森和西奥(Hansnand Seo，)引入门槛值对误差修正模型进行扩展,扩展后的模型为: 其中:表达(0)误差修正项，为门槛参数， 实际应用中，一般使用一种门槛值可以的误差修正模型。该模型对阈值的划分仅关注阈值变量的变化，因此其关注的是市场内部的调节机制,对于调节机制的来源没有更多的分析,及没有考虑外部构造转变的影响。2、构造转变模型构造转变模型是非线性回归的一种措施，可以描述不同步间

11、段变量间的关系，并且还可以给出构造转变的具体时点。考虑具有m个转变点的构造转变模型：其中（）为转变时点,且是未知的。构造的转变是由回归系数体现出来的,因而不同步间段的回归系数是不同的。由于构造转变模型更着重于阈值变量在不同期间的变化及其经济规律,因此该模型更多的反映的是由于制度等外部因素变化所导致的经济规律的转变。本文一方面使用阈值协整形式的EC模型研究股票收益与通货膨胀之间的长期均衡关系以及在短期偏离长期均衡时的调节过程,并分析在不同偏离限度下的市场自身的调节机制。另一方面,将协整形式的E模型引入到构造转变模型中，研究股票收益与通货膨胀之间短期调节的转变时点以及在不同步段短期偏离长期均衡的调

12、节关系,而这种调节关系重要是由于外部构造的转变（如：交易制度、国家政策的变化）引起的。最后，通过两个模型的对比分析，分析国内股票收益与通货膨胀之间的协整关系及短期调节的因素,进而分析国内股票市场的市场机制及外部因素对国内股票市场的影响。四、论文提纲1、绪论11 研究背景1.2 研究意义及目的1.3 研究措施1.4 文献综述、门槛误差修正模型1EM模型及其扩展2.2估计措施及检查.3 理论意义3、构造转变模型31 构造转变模型的简介3.2 估计措施及检查3. 理论意义.4两种措施的比较4、实证分析与比较41 样本选用及模型定义4. 实证研究成果.3实证研究成果的检查和比较5、结论6、附录五、论文

13、写作进度安排月至11月拟定论文开题报告,收集有关数据及资料并整顿分析2月至次年3月完毕论文草稿，请导师指正,在导师的指引下,修改完善论文4月至6月论文定稿与答辩六、参照文献：1. Ba，Juanan Pire Peron， “Estating nd Testg LinearModel with ltipl Sutul Chan”, conetrica, 1998, 6，4-68.2. sh ai and iereern， “compaton and analsi of muiple strcturalchane moels”, ourl f plie onometrics, 18, 3. Ca

14、pale,Ton a Kein B.Gier, “PolitcalRei hange nd the Real Itet ate.”Jurnal oMoney, Credi, n Bankng, , 2, 320-34.4. Did E.Rapach, Mark .Wha， “RegimChagi Intrnatonl Real Interet Rates: Arh Metay Peomo?” orking ppr, .5. Fiser，I.,130.he Thoryontret， Macmn, ew ork culloch,Rad uhy,P.,“Testi or log-rn relaton

15、sip betwen oial inerest rte and inflation n cntegrt teiqes,”Apied Eomic, 19, 21,9-4476. iskin， .“stheFisher effecforal?Aramination o thrlationshp betwen latind ineret rts，”Journalof Monetary Econoic, 1992,30，19-15.7. alsh，C.E., Mnary Teor nolicy，CM:MITPr,19988. oyd，JH., i, Sand Smith, B.D., “Inltio,

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