239-外汇管理政策热点问答

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1、外汇管理政策热点问答编者按：外汇管理与涉外经济金融密切有关,始终以来都是社会公众的关注重点之一。国家外汇管理局注重与社会公众的沟通交流,并积极采用多种方式,提高政策和管理透明度，便利社会公众结识和理解外汇管理。近期,在广泛收集媒体及社会公众关注问题的基本上,我局编写了外汇管理政策热点答问,供人们探讨参照。问1:国内外汇储藏资产是如何形成的？能否免费分派使用?2问2：外汇储藏如何支持国内经济的发展?3问3：如何看待国内外汇储藏的适度规模问题？4问4：外汇储藏涉及哪些货币？构造如何?5问5:外汇储藏经营管理过程中如何保证市场信息的公开透明及投资运营的合规规范?6问6: 外汇储藏经营管理如何坚持“安

2、全、流动、增值”原则？问7:本次国际金融危机，国内外汇储藏投资与否遭受了重大损失?8问8:近来房利美和房地美(简称“两房”）股票从纽约证券交易所退市,中国外汇储藏的“两房”投资有无损失?9问:目前欧洲主权债务危机背景下,外汇储藏与否会调节欧洲市场的投资方略或重估所持欧元资产？问0:如果美元浮现大幅贬值,国内外汇储藏与否会遭受重大损失？10问1: 中国与否会将外汇储藏作为“杀手锏”或“原子武器”？11问1:在美国财政赤字大幅上升的趋势下，对美元走势如何判断？问13：外汇储藏将增持还是减持美国国债?13问14：外汇储藏与否大多投向投资级别较高的国债资产?14问5：外汇储藏与否投资了股票、私募股权投

3、资以及更高风险级别的金融产品?规模有多大？15问16：中国与否考虑进一步增长黄金储藏？何时增持?问17：目前国际收支形势如何？1问18：如何分析国际收支平衡表中外汇储藏资产变动?17问9:中国目前对外资产与负债状况如何?1问2:中国目前的外债形势如何？9问:近期欧洲主权债务危机不断加剧，部分市场浮现了资金外流的状况，国内外汇资金流动有何变化?0问2：目前国内外汇市场人民币汇率的浮动区间是如何设定的?21问2：如何理解外汇管理理念的“五个转变”？22问2:目前外汇管理的思路是什么?23问:目前对“走出去”有哪些外汇政策上的便利？尚有哪些不够便利?4问： II和QDI对国内资本项目开放的重要作用是

4、什么？目迈进展状况如何？25问7:究竟有多大规模的“热钱”流入境内，目前国内的外汇管理体制能否有效阻击这些“热钱”？2问8：近期外汇局将会出台哪些政策？如何实现防备风险与增进便利并举？28问:国内外汇储藏资产是如何形成的？能否免费分派使用?答:公司和个人通过商业银行买入和卖出外汇,如果商业银行将净买入的外汇在银行间市场上发售,由人民银行购买后就形成了外汇储藏。在人民银行买入外汇的时候，已经向外汇持有人支付了相应的人民币。从外汇来源的具体渠道看,重要涉及三类:从公司看，公司通过向国外客户发售货品、提供服务或接受外商投资，获得对方支付的外汇,向商业银行结汇成人民币后来在国内使用。结汇过程中,公司将

5、外汇卖给商业银行,同步按汇率获得了相应的人民币资金，其外汇资产转变成人民币资产。从个人看，居民个人将持有的外汇卖给商业银行后，也获得银行支付的等值的人民币。从商业银行看,商业银行从公司和个人购汇后，出于外汇资产负债配备需要，将大部分外汇在各营业窗口又卖给了公司和个人，并将买卖轧差后的多余外汇卖给人民银行,人民银行支付相应的人民币获得外汇,形成国家的外汇储藏。总体来看,外汇储藏形成中,公司、个人和银行不是把外汇免费交给国家,而是卖给了国家,并获得了等值人民币。这与税收和财政收入明显不同。需要强调的是,这些交易都是出于等价和自愿的原则，银行、公司和居民的经济利益在外汇和人民币兑换时得以实现,人民银

6、行获取这些外汇是支付了相应的人民币，因此是有成本的,不能免费使用。问2:外汇储藏如何支持国内经济的发展?答：外汇储藏对国内国民经济发展的重要作用，重要表目前：一是较为富余的外汇储藏有助于维护国内经济金融安全。近年来,富余的外汇储藏在维持国际支付能力,防备金融风险,维护国家经济金融安全等方面发挥了重要作用,有力地保障了国民经济健康稳定发展。在此轮国际金融危机中，外汇储藏抵御危机冲击的体现尤为突出。二是充足的外汇储藏便利公司对外开展经济交往活动。在外汇储藏较为富余的状况下，公司用汇购汇需求得到充足满足。如公司对外投资，只要是公司在经济上可行，就可以用人民币购汇投资，为公司“走出去”提供充足的资金保

7、障；公司进口、外债等对外支付也同样能得到保障和满足。三是外汇储藏经营收益可增长民生支出。外汇管理部门的职责是在管理好风险的前提下,保证外汇储藏资产保值增值。外汇储藏经营收益并入人民银行大账,人民银行依法将央行净利润所有上缴财政,增长了用于民生支出的财政资金的可使用量，事实上也对国民福利的改善作出了奉献。讨论外汇储藏支持国内经济发展需要澄清两个问题。一方面，外汇储藏不能免费使用。外汇储藏不同于财政资金，是人民银行用人民币在国内外汇市场上购买外汇形成的,相应着人民银行的货币发行和人民币负债,如果免费分派使用,将会影响人民银行资产负债表的平衡,并带来通货膨胀压力,影响经济和金融稳定。另一方面，外汇储

8、藏在形态上是外汇,重要用于对外支付。如果用于国内,就要二次结汇换成人民币,再次增长货币投放，加剧国内流动性过剩矛盾。问：如何看待国内外汇储藏的适度规模问题？答:外汇储藏不是越多越好,我们不追求大规模的外汇储藏，也不追求国际收支的长期顺差，国内常常项目和资本项目持续近年保持顺差，外汇储藏的增长是国际收支“双顺差”的客观成果，反映了国内经济的长期稳定增长，这是由国内目前经济发展所处的阶段和特点决定的。目前充足的外汇储藏为国内稳定的金融环境提供了保证。国内是一种发展中的大国,虽然按照老式的适度规模指标衡量,也需要保持一定规模的外汇储藏。充足的外汇储藏也是一种信心的保证。本次国际金融危机就充足证明，充

9、足的外汇储藏提高了国内有效应对危机的能力。从更广义的外汇资产总量来看,截至末,国内对外金融资产3.46万亿美元，远低于欧美等发达国家。目前重要的问题是国内的外汇资产大多集中在政府手中，民间外汇资金蓄水池有限。国内官方的外汇储藏占所有对外资产的三分之二，而日本的这一比例仅约为六分之一。因此，我们鼓励公司和老百姓持有和投资外汇,实现财富币种的多元化,实现“藏汇于民”。固然,这需要一种过程，随着国家经济的发展,收入的提高,公司和老百姓多元化配备资产的需求肯定也会越来越高,提供更多的外汇投资渠道和产品，并且切实能让老百姓感受到持有外汇能带来的收益，那时，将会大大缓和外汇集中于国家的压力。问:外汇储藏涉

10、及哪些货币？构造如何?答:国内外汇储藏中有美元、欧元、日元等重要货币,也有新兴市场国家货币，是一种分散的货币构造组合。外汇储藏中的货币构造是为国内对外经济交往服务的。货币构造考虑了国内的对外贸易、外债、直接投资等对外支付的构造,也参照了全球外汇储藏的货币构造，既可以运用不同货币的此消彼长来分散风险,也可以较好地满足对外支付和资产配备的需要。固然,货币构造也不是一成不变的，而是动态调节优化。货币构造要考虑市场容量、流动性、货币的风险收益特性及发展趋势等要素，并根据经济、市场的变化趋势和投资需要,进行持续优化。问5:外汇储藏经营管理过程中如何保证市场信息的公开透明及投资运营的合规规范?答：目前,国

11、内外汇储藏按照国际货币基金组织的通用数据发布原则（GDS）进行信息披露，符合多数国家的一般性做法。近年来，外汇储藏信息透明度在逐渐提高,如发布了外汇管理概览，单独安排一种章节的篇幅,较为全面地简介了外汇储藏经营管理状况;制定并发布国际收支平衡表时,进一步完善了外汇储藏资产的记录措施,提高了透明度。与此同步，提高外汇储藏信息透明度必须谨慎、稳步,不能操之过急。国内外汇储藏规模很大,在国际金融市场上举足轻重，披露具体投资状况,也许引起市场动乱，也也许影响我们的投资活动有效开展。绝大多数国家在外汇储藏有关信息披露上均十分谨慎,一般不披露具体交易，有关国际组织的数据发布原则在这方面也不做强制规定。为实

12、现外汇储藏的安全、流动和保值增值,我们建立了完善的投资决策流程、多种风险管理和内部控制制度，保证储藏经营管理各项工作合理有效开展。储藏经营定期接受有关部门的审计。对于各界的意见和建议,我们也历来高度注重，及时、进一步地进行研究，作为外汇储藏经营管理的参照。问6：外汇储藏经营管理如何坚持“安全、流动、增值”原则?答:“安全”是首要原则，具体又可以分解为三个核心词，“多元化”、“长期性”和“战略性”。所谓“多元化”，就是一般说的“鸡蛋不要放在同一种篮子里”，换个角度说也就是“东方不亮西方亮”。平时人们总是紧张我们这个资产拿多了、那个货币拿多了，其实通过近年来持续的多元化投资，这一风险得到了较好的控

13、制。所谓“长期性”,是指拟定资产构造时，要综合考虑多种资产的风险收益特性、市场发展趋势等长期因素，作为国际市场上一种负责任的长期投资者,外汇储藏绝不是“超级散户”。所谓“战略性”,是指拟定货币构造时,要综合考虑国内国际收支构造和对外支付需要、国际货币和金融体系的发展趋势等宏观性或战略性因素，大局稳定了，外汇储藏投资的安全也就有了保障。 对外汇储藏的“流动”需求要结合国内国情全面理解。人民币不是国际货币,因此衡量外汇储藏的流动性需要不能仅局限于进口等一般意义的对外支付，还要满足国家经济发展战略的需要,更要在资本流动浮现逆转、也许引致货币危机乃至金融危机时,及时有效地发挥“定海神针”的作用。 “增

14、值”是指外汇储藏经营要保持储藏资产长期稳定的赚钱能力。这与上述安全、流动的定位是一致的。从单个年份来看,外汇储藏的收益有也许不是最高的,但我们对外汇储藏获得长期的、稳定的、较好的回报有信心。问7:本次国际金融危机，国内外汇储藏投资与否遭受了重大损失？答：本次国际金融危机可以说是几十年不遇的一场大危机，在这样的危机中多种各样的投资肯定都要受到一定的冲击和影响，这是不可避免的。但是,国内外汇储藏经受住了这次严重金融危机的考验，保持了资产的总体安全。和,这两年可以说是危机冲击最严重的两年。我们都在实现了“保本”的基本上，有了一种比较好的收益。我们最重要的管理措施是把资产配备好，坚持分散的多元化投资。

15、在资产种类配备上强调分散风险，既有政府类、机构类、国际组织类投资产品,也有公司类、基金类等资产;在货币层次上，既持有美元、欧元、日元等老式重要货币,也持有新兴市场国家货币等,形成一种分散的组合。通过一种分散化的配备,可以达到“东方不亮西方亮”,资产收益实现“此消彼涨”。此外,在投资中对风险的防备和管理始终都是我们最重要的工作。正是我们没有投资次贷等高风险的产品，有效保证了国内外汇储藏投资在本次国际金融危机中的安全。问8：近来房利美和房地美(简称“两房”）股票从纽约证券交易所退市，中国外汇储藏的“两房”投资有无损失？ 答：“两房”是经美国国会立法批准成立的政府支助机构，其承保和购买的房地产贷款约

16、占美国居民房地产市场的50，对美国房地产市场和美国经济至关重要。“两房”债券规模大、流动性较好，在债券投资领域始终是各国中央银行进行外汇储藏投资的重要对象。危机期间，“两房”获得美国政府的积极救济,总体状况稳定。目前，美国政府拥有“两房”约0%的股份，是最大股东,本次“两房”根据交易所有关规定退市，对“两房”的债券未导致负面影响。国内外汇储藏没有投资“两房”股票。“两房”的债券目前还本付息是正常的，价格稳定。我们会继续密切关注“两房”有关进展，保障外汇储藏资产安全。问9:目前欧洲主权债务危机背景下,外汇储藏与否会调节欧洲市场的投资方略或重估所持欧元资产?答:总体来看,截至目前已经出台和实行的救

17、济措施,避免了希腊等高债务国家近期浮现债务违约和重组。但是,危机进展仍需密切关注。我们一贯坚定支持欧盟一体化进程。我们支持欧盟和国际货币基金组织正在采用的一揽子金融稳定措施。相信在国际社会的共同努力下,欧洲一定可以克服困难,维护金融市场的稳定和健康发展。中国外汇储藏作为负责任的长期投资者，始终坚持分散化投资原则，欧洲市场过去、目前和将来都是外汇储藏重要的投资市场之一。问0:如果美元浮现大幅贬值,国内外汇储藏与否会遭受重大损失?答：对这个问题要全面分析。一方面，要综合考虑外汇储藏的货币构成，以及多种货币对人民币汇率的走势。外汇储藏资产由多种币种构成。虽然美元贬值,但欧元等其她货币也许升值,一定限

18、度上会互相抵消。因此，美元贬值对外汇储藏的影响,需要根据国内储藏货币篮子的构成进行具体分析。另一方面,国内外汇储藏资产只有在兑换为人民币时才发生实际损益。外汇储藏重要以外币资产的形式寄存,用于保证国家的对外清偿能力，涉及支付进口、国际间的融资、债务偿付、维护币值乃至金融体系稳定等。除非发生战争或危机等特殊状况,否则人民银行不也许把外汇储藏资产大规模转换为人民币形态，也就不会由于美元对人民币贬值导致外汇储藏发生实际的损失。再次,国内外汇储藏资产的价值取决于实际购买力。外汇储藏重要用于对外支付，因此外汇储藏与否发生损失要看它的实际购买力与否下降。如果美国发生通货膨胀，那么外汇储藏资产的实际购买力就

19、会受到影响,即同等数量的美元资产买到的实物量会减少。但实际状况是国内外汇储藏经营近年保持稳定收益,资产收益率高于美国通货膨胀率。近些年来，美国消费者价格指数(CI）总体较低，国内外汇储藏资产收益率可以保持储藏实际购买力稳定增长。第四，人民币升值导致的外汇储藏账面损失远远不不小于我金融资产的账面盈余。截至到3月,国内外汇储藏余额为.42万亿美元。同期，国内银行业金融机构资产总额约84.3万亿元人民币。按3月末汇率折算，约相称于23万亿美元,是国内外汇储藏资产的5.1倍。这意味着当人民币升值时,人民币资产的账面收益大体相称于外汇储藏资产账面损失的5.1倍。如果再考虑居民以股票、债券等形式持有的其她

20、金融资产和房地产资产的规模，人民币资产的账面收益将更大。值得强调的是，上述损失或收益均是账面计值变动,只要不发生实际兑换，就不会成为现实。问11： 中国与否会将外汇储藏作为“杀手锏”或“原子武器”？答：我们始终强调外汇储藏是负责任的长期投资者,外汇储藏在投资经营过程中，我们将严格按照市场规则和所在国的法律法规进行运作，外汇储藏同步还是一种财务投资者，不追求对投资对象的控制权。外汇储藏投资经营必须是一种互利双赢的过程,我们一般采用“顺其自然”的态度，也就是说，如果我们的投资受到所在国的欢迎和承认，我们就积极加深合伙;反之,如果所在国尚有某些疑虑,我们就会放缓节奏,加强沟通,争取达到一致。事实证明

21、,上述忧虑和紧张是完全没有必要的。问12：在美国财政赤字大幅上升的趋势下,对美元走势如何判断？答：判断美元走势不仅要看美国还要看其她国家的经济状况。危机后,美国实行了大规模的经济救济政策，财政赤字猛增,市场上一度浮现对美元进一步贬值的紧张。但我们要结识到,美元贬值是相对其她国家和地区货币的，而其他国家和地区也面临着这样或那样的问题,如欧洲国家政府负债规模也较高。从美元近期走势来看，其对欧元等货币有所走强，如从末到5月,美元对欧元升值了20%。因此，美元下一步的走势要看美国经济和世界经济复苏的前景,以及美国等重要国家经济政策走向。我们但愿美国等世界重要货币发行国家采用负责任的政策措施，充足考虑财

22、政赤字压力和通胀隐患,合理安排宽松货币政策的退出机制，减少对负债扩张政策的依赖,承当维护币值稳定的责任和义务,切实保护投资者利益。问13:外汇储藏将增持还是减持美国国债？答:美国国债市场是全球最大的国债市场，美国国债具有较好的安全性、流动性和市场容量,交易成本较低。长期以来，它既是其国内投资者（美国国内对其国债的投资超过0），也是国际投资者的重要投资对象,世界诸多中央银行都持有美国国债。中国外汇储藏经营强调安全、流动和保值增值,根据自身的需要和判断，在国际金融市场上进行多元化资产配备,美国国债市场对中国来说也是一种重要的市场。始终以来，外界十分关注中国外汇储藏增持或减持美国国债的问题,甚至有人

23、觉得，中国持有美国大额国债，对美国是一种威胁。事实上,外汇储藏持有美国国债是一种市场的投资行为,增持或减持美国国债都是正常的投资操作。由于经济周期波动、市场供求变化等诸多因素都会影响国债价格波动,其她资产价格的变动也会影响国债的相对吸引力,为此，我们在投资活动中始终密切关注、跟踪分析多种变动，不断进行动态优化和调节操作，对此不必进行政治化解读。此轮金融危机爆发后,美国采用了刺激性货币和财政政策，财政赤字急剧攀升,国债余额占D比重增长,引起了市场对在美资产安全的关注。国内外汇储藏进行长期、多元化投资,不同资产存在此消彼长、动态互补的效应,可以有效控制资产总体风险,满足流动性需要，实现总体价值稳定

24、。中国也始终在呼吁，但愿美国作为一种负责任的大国，切实采用措施，维护美国和全球经济的可持续发展，保护投资者利益，维护投资者信心。问14:外汇储藏与否大多投向投资级别较高的国债资产？答：外汇储藏重要投资于投资收益比较稳健、风险水平相对较低的金融产品。重要涉及发达国家和重要发展中国家的政府类、机构类、国际组织类、公司类、基金等资产，也涉及通货膨胀保护债券、资产抵押债券等各类品种。外汇储藏资产的摆布要综合多种考虑，也不是只要产品的投资级别高就去买。目前国内的外汇储藏规模已经达到2万多亿,这样多的资金去购买金融产品，还要考虑的要素诸多，如所投资产品的市场容量够不够大。如果一国发行的国债信誉较好，还本付

25、息能力很高,但发行量就几种亿或者几十亿美元，重要在其国内买卖,国际金融市场一般不进行交易,这样的投资产品就难以满足国内外汇储藏的投资需要。此外,资产的风险收益特性和有关性能否满足组合投资的需要，能否达到风险分散的规定,能否有效对抗通胀等也是需要考虑的重要因素。外汇储藏是国际金融市场上稳健的负责任的长期投资者，从不从事投机炒作。国际金融市场上活跃的投机者，追寻的是市场上存在的套利机会，有的甚至是积极发明套利机会。外汇储藏追寻的是资产的保值、增值，把保证储藏资产的安全性放在重要位置,这些经营理念有助于国际金融市场的稳定。问15：外汇储藏与否投资了股票、私募股权投资以及更高风险级别的金融产品?规模有

26、多大?答：对于外汇储藏可投资的各类资产,我们有严格的投资原则和风险管理程序。选择投资品种，要考虑它的安全性、流动性、长短期投资回报等特性，与此同步，还要考虑与其他资产的有关性。低有关或负有关的资产配备在同一组合中，可以在经济周期的不同阶段实现此消彼涨,有助于减少资产的总体风险,提高资产配备和风险管理的灵活性。我们不排除任何投资产品。但究竟投资哪一类产品，需要进行严格的风险评估和控制，即按照上述原则,看此类产品与否符合外汇储藏投资安全、流动和保值增值的原则，与否具有风险分散化的效果。一旦符合原则,就会进入我们的决策程序和风险管理程序。问16：中国与否考虑进一步增长黄金储藏?何时增持? 答:黄金具

27、有国际认同度高、保值功能较好和可作为紧急支付等长处，但同步黄金的投资也受到一定限制，不也许成为我外汇储藏投资的重要渠道。一方面,黄金市场容量有限。全球黄金年产量仅约40吨，目前供求关系基本平衡。若我们大规模买入黄金，肯定会推高国际金价，而中国的金价和世界基本接轨,中国老百姓去百货商场零售柜台购买黄金首饰等商品,就会面临价格上涨的问题，最后会损害国内消费者的利益。另一方面,黄金价格波动较大。国际金价易受到汇率、地缘政治、供求关系、投机炒作等影响,常常浮现大幅波动,且黄金不产生利息收入,还需承当仓储、运送、保险等成本。从过去0年的体现看，黄金的风险收益特性并不是太好。黄金具有通胀保护特点,但不少其

28、她资产也有此特性。最后，增持黄金储藏对分散外汇储藏的总体效果并不明显。过去几年国内增长了00多吨的黄金储藏，目前国内黄金储藏已达到1054吨，虽然再增长一倍，也仅能分散三四百亿美元的外汇储藏投资,黄金储藏占外汇储藏的比重仅提高一两个百分点。综上所述，对黄金的增持或减持，我们会根据需要和市场状况谨慎考虑。问7:目前国际收支形势如何？答:,受外需下降影响，国内内需对经济增长的拉动作用明显增强,国际收支状况有所改善。总体来看,国内国际收支继续呈现“双顺差”格局,国际收支总顺差4420亿美元，较上年下降3%。其中，常常项目顺差2971亿美元,同比下降32%,占GDP的比重由的96%降为6%。,国内外经

29、济环境总体趋向稳定,国内国际收支交易活动将更加活跃,国际收支顺差规模仍会较大。但国际收支状况有望继续改善，贸易顺差扩大态势将有所缓和，常常项目顺差与GDP的比例也许进一步下降。一季度，国内国际收支常常项目、资本和金融项目继续呈现“双顺差”。常常项目顺差36亿美元，同比下降32%。资本和金融项目顺差642亿美元,上年同期为逆差18亿美元。国际储藏资产增长960亿美元。其中,外汇储藏资产净增长99亿美元(不含汇率、价格等非交易价值变动）。目前,增进国际收支平衡的任务仍然艰巨。一方面,美元跨境套利交易盛行，在国内本外币正利差继续存在、人民币存在一定升值预期的条件下,公司和个人资产本币化、负债外币化有

30、进一步扩大的趋势,防备异常跨境资金流入的压力较大。另一方面，若美元利率和汇率持续走强也许引起国际资本流出；国际金融危机酿成的有毒金融资产尚未完全消除,欧洲某些国家的主权债务危机还在治理中,不排除有些偶发性事件引起市场信心动乱,引起跨境资本异动。问1:如何分析国际收支平衡表中外汇储藏资产变动？ 答：中央银行发布的官方外汇储藏资产变动涉及两部分,一是国际收支交易形成的储藏资产，例如进出口、国外投资引起的外汇储藏变动,简称交易变动;二是储藏资产自身由于价格、汇率等变化发生的变动,简称非交易变动。按照国际原则，国际收支平衡表中外汇储藏资产只记录交易变动。以往,国内国际收支平衡表中外汇储藏资产数据采用的

31、是中央银行发布的各年末外汇储藏资产余额相减的成果,既涉及交易变动也涉及非交易变动。但由于往年汇率、价格等非交易因素变动较小,其所引起的储藏资产变动相对较少,因此该记录措施对合理判断以往年度的国际收支状况不会导致重大影响。以来,由于国内外汇储藏资产规模增长较快,且国际市场美元汇率波动较大，外汇储藏资产中非交易变动规模日益扩大,也许影响社会对真实国际收支状况的判断。在此状况下,从开始，国际收支平衡表只记录外汇储藏资产的交易变动。例如，末国内外汇储藏资产余额为2392亿美元，新增431亿美元，其中由于交易增长的321亿美元记入国际收支平衡表外汇储藏资产变动，另有710亿美元外汇储藏资产变动是由汇率、

32、价格等非交易因素引起的，没有记入国际收支平衡表。问1：中国目前对外资产与负债状况如何?答:除了通过国际收支平衡表对国际收支状况进行流量记录外,国内还进行国际收支存量记录。中国国际投资头寸表(neratioal Inesten Posiin,如下简称IP)即是反映特定期点上国内（不含中国香港、澳门和台湾）对世界其她国家或地区金融资产和负债存量的记录报表。II记录显示,末国内对外金融资产3460亿美元,较上年末增长1；对外金融负债181亿美元,同比增长12%;对外金融净资产1829亿美元,同比增长22%。从构造上看，国内对外金融资产重要集中在政府部门，以外汇储藏为主,末外汇储藏达2399亿美元,占

33、对外金融资产的69%；对外金融负债重要集中在私人部门的直接投资、其她投资等，其中末外国来华投资9974亿美元,其她投资458亿美元,直接投资和其她投资占对外金融负债的比例接近90%。问20:中国目前的外债形势如何？答：截至末，中国外债余额为28.47亿美元,同比上升9.86。其中，中长期外债余额为168亿美元,占外债余额的9.52%;短期外债余额为5.5亿美元,占外债余额的60.48%。从目前外债形势来看，外债对国内经济安全影响不大。一是和国内外汇储藏规模相比，短期外债规模较小,短期外债与外汇储藏的比为0.81%;二是从外债构造来看,短期外债重要是来自贸易项下的融资,与实体经济联系紧密，具有贸

34、易背景,在短期外债余额中,贸易信贷余额为617亿美元，占短期外债余额的6237%；三是债务率、负债率、偿债率等某些常用的外债风险指标均在国际原则安全线内,据初步计算，国内外债偿债率为287%,债务率为32.16%，负债率为87%,均在国际原则的安全范畴内。问2:近期欧洲主权债务危机不断加剧，部分市场浮现了资金外流的状况，国内外汇资金流动有何变化？答：前4个月,国内外汇资金净流入总体延续了二季度以来的回升态势，4月份结售汇顺差规模是底国际金融危机集中爆发以来的最高值。但进入5月份以来,外汇净流入压力有所缓和。5月份银行代客结售汇顺差规模较4月份大幅下降56%，其中代客结汇环比下降1%,代客售汇环

35、比增长1%。目前外汇资金流动的变化,既有市场因素也有监管因素。在市场层面,受国内外因素影响,人民币升值预期削弱,美元利率回升,套利交易势头有所缓和。一方面，市场对欧洲债务危机的担忧加重，国际外汇市场持续动乱，资金重新买入美元资产避险，美元指数一度涨至月以来的高位,境内外远期市场人民币升值预期大幅下降。另一方面，随着投资者避险情绪增长,美元利率持续攀升。月末国际市场6月期美元同业拆借利率较4月末上升了0.22个百分点。同步,国内银行在前期大量减持海外资产后，继续减持海外资产为境内发放外汇贷款的空间有限,银行外汇流动性趋紧，国内6月期外汇贷款利率升至伦敦同业拆借市场利率（IBOR）加30-400个

36、基点，较4月份上升150-200个基点。此外,近期外汇管理等部门相继警示重要银行关注外汇流动性风险,并开展“应对和打击违规资金流入专项行动”，对违规和异常交易也起到了一定的震慑作用。问22：目前国内外汇市场人民币汇率的浮动区间是如何设定的？目前,国内银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度为千分之五，即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外发布的当天人民币兑美元中间价上下千分之五的幅度内浮动,银行间外汇市场欧元、日元、港币、英镑等非美元货币对人民币交易价在中国外汇交易中心发布的非美元货币交易中间价上下%的幅度内浮动;银行对客户美元对人民币挂牌汇价实行最大买卖价差

37、幅度管理，当天美元现汇(钞）最高卖出价与现汇（钞）最低买入价区间应涉及当天中间价，并且现汇最高卖出价与现汇最低买入价的价差不得超过当天中间价的百分之一，现钞最高卖出价与现钞最低买入价的价差不得超过当天中间价的百分之四，在上述规定的价差幅度范畴内,银行可自行调节现汇和现钞的买卖价格，银行对客户非美元对人民币挂牌汇价没有浮动区间管理限制。 我们将按照上述外汇市场汇率浮动区间,对人民币汇率浮动进行动态管理和调节,保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，增进国际收支基本平衡,维护宏观经济和金融市场的稳定。 问3：如何理解外汇管理理念的“五个转变”？答:“五个转变”是新形势下外汇管理贯彻贯彻科学发展

38、观的具体实践。国内经济开放度不断提高,跨境资金流向复杂、规模增大,银行、公司和个人便利化需求不断增长，外汇管理理念和方式需要适时做出转变。“五个转变”就是外汇管理以科学发展观为指引,顺应形势变化需要的具体实践和贯彻。“五个转变”的内容是从重审批转变为重监测分析，从重事前监管转变为强调事后管理，从重行为管理转变为更加强调主体管理,从“有罪假设”转变到“无罪假设”,从“正面清单（法无明文授权不可为)”转为“负面清单（法无明文严禁即可为)”。“五个转变”的出发点是以人为本，着力点是改善服务,立足点是科学监测,核心点是风险可控。具体来说就是以风险可控、金融安全为底线，在实现对跨境资金流动全口径监测分析

39、、有效防备跨境资金流动风险的基本上，逐渐减少事前审批，重点加强事后监测管理,最大限度地便利市场主体对外贸易投资活动，充足发挥外汇管理服务经济发展功能,实现服务涉外经济发展和提高监管效率的有机统一。“五个转变”不也许一蹴而就，需要一种较长的过程。在此过程中,外汇管理部门将不断丰富“五个转变”的内容,紧跟形势发展变化的规定，逐渐转变管理方式,维护国家经济金融安全;坚持统筹兼顾,在继续运用行政、法律手段的同步，更好地发挥市场机制在资源配备中的基本性作用,增进涉外经济的健康发展。问24:目前外汇管理的思路是什么?答：外汇管理要与时俱进。过去外汇短缺时期,出口创汇是我们追求的重要目的，也是增进国际收支平

40、衡的有效途径。目前影响国内国际收支平衡的重要矛盾,已由过去的外汇短缺转为贸易顺差过大和外汇储藏增长过快。因此,外汇管理也要从“宽进严出”向均衡管理转变。外汇管理部门的中心任务是增进国际收支实现基本平衡。国际收支不平衡是绝对的，平衡则是相对的。但国际收支不平衡的规模和幅度都不适宜过大。历史上有些国家浮现过几十年的常常项目顺差,但占DP的比重都不太大。国内常常项目顺差占GDP的比重自以来始终在5以上,高达1%。从长期来看,无论是大规模顺差还是大规模逆差都是不可持续的，会对国民经济平稳较快发展带来一定影响。增进国际收支实现基本平衡是统筹国内发展和对外开放、统筹国内国际两个大局的内在规定,是一种长期、

41、复杂的动态过程。外汇管理要切实加快从“宽进严出”向均衡管理的转变，积极配合中央有关政策，加大对经济增长的支持力度,以扩大内需为重点，加快经济构造调节和发展方式转变;最大限度地减少因管制给经济主体带来的额外成本,最大限度地便利市场主体对外贸易投资活动,充足发挥外汇管理服务经济发展功能,提高对外开放水平。与此同步,加强监测预警能力建设,打击跨境收支中的违法违规行为，维护好国内涉外经济金融安全。问25：目前对“走出去”有哪些外汇政策上的便利?尚有哪些不够便利？答:如果说公司和个人的感受,最佳从一种投资项目运作过程中来看目前的外汇政策。例如一种境内公司要投资一种境外项目，一方面需要进行前期的调研考察论

42、证，必然需要一部分外汇，现行外汇政策容许汇出不超过投资总额15%的前期费用,费用局限性的还可以另行申请。考察之后，决定要做这个项目，接下来的环节是项目审批。老式意义上,外汇局是“批外汇”的，目前外汇局实行登记备案制度，只要境内公司的境外投资项目符合国家的境外投资产业政策并获得商务主管部门的批准，在外汇管理方面,没有境外投资金额、投资资金来源或数量的限制,所谓“批外汇”已经是历史。批完项目就是汇出资金，只要前期手续合规,公司可以直接到银行办理,银行负责向外汇局反馈资金汇出状况,公司不用到外汇局“打照面”。境外公司的成立、发展壮大,离不开资金支持。境外公司在本地没有根基，想从境外金融机构融资一般需

43、要得到境内母公司担保，这种担保符合现行外汇政策,此后还要进一步简化。经外汇局批准,境内母公司还可以在规定额度内对境外公司放款，也就是母公司直接“贷款”。从此可见,“走出去”的外汇便利政策事实上贯穿了投资的全过程，境外投资用汇需求也可以得到有效满足。固然，近年来境外投资发展不久,形式更加多样,有时法规制定相对滞后，操作上缺少根据,人们都需要“路线图”,这些政策需求已经列入我们此后的工作重点。但也有些本来不够规范的行为目前规范了,至少要履行手续拿个“通行证”,需要人们的理解和配合。问26： QFI和QDI对国内资本项目开放的重要作用是什么？目迈进展状况如何?答:合格境外机构投资者（QFII）制度是

44、一种资我市场开放模式。QFII作为过渡性制度安排,是那些货币没有自由兑换、资本项目未完全开放的新兴市场国家或地区，实现资我市场有序开放的特殊通道。印度、韩国、台湾地区在证券市场开放初期都引入了QFI制度。QFII制度是一种资本管制措施,通过限制国外资本流入规模和流出速度,进而限制外国资本对一国国际收支和金融市场的异常冲击,减少开放过程中的风险。从制度设计来看其核心内容涉及:资格条件的限制（准入门槛)、投资规模的限制（投资额度)、投资通道的控制（专用账户)和资金汇出入限制(锁定期),都是广义范畴内的资本管制措施。现行QII管理框架是，中国证监会负责II资格的审定、投资工具的拟定、持股比例限制等。

45、外汇局负责投资额度的审定、资金汇出入和汇兑管理等。简朴地讲，合格境内机构投资者（QDII)制度就是FI反向制度,管理内容同样涉及资格条件、投资规模、投资通道和资金汇出入。目前QDII重要涉及三类机构，即：商业银行(代客境外理财）、保险公司(资金境外运用)和基金管理公司。II管理基本框架是由银监会、证监会、保监会分别负责银行、证券和保险等境外投资业务的市场准入,涉及资格审批、投资品种拟定以及有关风险管理,外汇局负责QII机构境外投资额度、账户及资金汇兑管理。据外汇局记录,截至一季度末，批准88家QFII机构的总投资额度为700亿美元，批准6家DII机构的总投资额度为462亿美元。问2:究竟有多大

46、规模的“热钱”流入境内，目前国内的外汇管理体制能否有效阻击这些“热钱”?答：目前,国内外对“热钱”没有统一的定义。在一种资本完全开放的国家,以短期投机为目的快进快出的资金一般被称为“热钱”。而中国资本项目还没有完全实现可兑换，“热钱”流出入时往往披着合法的外衣，例如通过常常项目、外商直接投资、个人等渠道流动。因此,资本管制下的“热钱”和资本完全可兑换下的“热钱”,有着完全不同的语境，不能盲目套用。有关“热钱”规模有许多估算措施。目前,社会上最流行的是所谓“残值法”，即用新增长的外汇储藏减去贸易顺差和外商直接投资，差额被算作“热钱”。已有许多学者指出,这种措施不够科学,漏掉了某些需要考虑的影响因

47、素，如个人的外汇收入，国内公司在境外上市筹集并调回国内的资金等。此外，国内外汇资产规模较大,无论是国家的还是社会的，相应的外汇资产收益需要在计算中扣除。此外,国内外汇储藏以美元为报告货币,而外汇储藏币种是多元化的，涉及美元、欧元、新兴国家货币等多种货币，币值变动或资产价格变动对外汇储藏的影响，也应在估计热钱规模时考虑进去。总的来看,跨境资金流动分为合法合规的流动和违法违规的流动两种。国内跨境资金流动大部分是合法合规的,是合理的，是在国际收支平衡表中可以解释的。但也不排除部分违法套利的资金混入。为严肃打击“热钱”等异常跨境资金流入,维护国家经济金融安全，从2月开始，国家外汇管理局在1个外汇业务量

48、较大的省（市)组织开展了应对和打击“热钱”专项行动,有针对性地对重点主体、重点渠道“热钱”流入进行查处,已查实9起涉嫌违规案件，涉案金额735亿美元，专项行动获得了阶段性成果。防备“热钱”是外汇管理部门的职责之一,同步也需要各方配合，标本兼治。下一步，外汇局将对查实的违规案件依法予以解决，并将积极加强与有关部门的协调，发挥监管合力，不断提高应对和打击“热钱”流入的针对性和有效性。问2:近期外汇局将会出台哪些政策?如何实现防备风险与增进便利并举?答:针对今年以来的国际收支形势和中央宏观调控政策规定，下一阶段，我们将进一步改善外汇管理，推动外汇市场建设,防备跨境收支风险，具体政策如下:一是推动贸易

49、便利化。在实行进口核销制度改革试点的基本上,进一步推动出口核销制度改革，使合规公司的正常出口收汇业务基本退浮现场核销程序,从而便利公司贸易项下收结汇,减轻公司和银行承当。二是推动投资便利化。在有效防备风险的前提下,有选择、分环节放宽对跨境资本交易活动的限制,有序拓宽对外投资渠道。三是继续加强对“热钱”等异常跨境资金流入的监测分析和打击。加大对违规资金流入的查处和惩罚力度，对地下钱庄、网络炒汇等外汇违法违规行为开展打击行动，对“热钱”流入形成一定威慑力。同步，完善监测预警体系，完善跨境资金流出入应急预案，形成对资本流出入的双向监测、预警与应急反映机制,密切防备国际收支风险,切实维护国家经济金融安全。四是增进外汇市场发展，进一步发挥外汇市场在价格发现、资源配备和风险防备中的作用。完善市场交易机制，提高外汇交易清算效率。加大外汇市场产品创新力度,继续支持多种主体进入银行间外汇市场，改善银行间外汇市场做市商管理。